Publicado em 29 de novembro de 2025
A NVIDIA Corporation (NASDAQ: NVDA) está encerrando novembro em modo montanha-russa total. Depois de se tornar a primeira empresa da história a ultrapassar uma avaliação de US$ 5 trilhões no início deste ano, a gigante dos chips de IA viu o preço de suas ações recuar para cerca de US$ 177, deixando seu valor de mercado próximo de US$ 4,3 trilhões e eliminando cerca de US$ 200 bilhões em valor apenas na última semana. MarketWatch+3Smartkarma+3The Economic Time…
Ainda assim, nos bastidores, a NVIDIA acabou de registrar mais um trimestre recorde, projetou um crescimento ainda mais explosivo e continua sendo a principal fornecedora de computação de IA para as maiores plataformas de tecnologia do mundo. A tensão entre fundamentos impecáveis e uma psicologia de investidores cada vez mais nervosa é exatamente o que está moldando a história das ações da NVIDIA em 29 de novembro de 2025.
Este artigo reúne os principais acontecimentos que os investidores precisam saber hoje — desde lucros e projeções até China, concorrência de Google e Meta, e o emergente debate sobre “financiamento circular” em torno do ecossistema de IA da NVIDIA.
Ações da NVIDIA hoje: panorama de preços e recuo recente
No último fechamento dos EUA (sexta-feira, 28 de novembro), as ações da NVIDIA são negociadas em torno de US$ 177, uma queda de cerca de 1,8% no dia, de acordo com dados das bolsas e rastreadores de mercado independentes. Smartkarma
Na última semana, o Economic Times estima que a NVDA perdeu quase US$ 200 bilhões em valor de mercado, com as ações caindo cerca de 4,7% em meio a uma onda de realização de lucros e ceticismo sobre se o boom da IA pode sustentar a avaliação atual da NVIDIA. The Economic Times+1
Alguns modelos de avaliação sugerem que o movimento recente é mais um ajuste de realidade do que um colapso. Uma análise de valor intrínseco amplamente citada estima o “valor justo” da NVIDIA em torno de US$ 165 por ação, indicando que a ação ainda está modestamente supervalorizada, mas bem menos esticada após um recuo de porcentagem na casa dos adolescentes em relação ao seu pico recente. Yahoo Finance
Mesmo após esse ajuste, a NVIDIA permanece a empresa de capital aberto mais valiosa do mundo, superando Apple e Alphabet com um valor de mercado de cerca de US$ 4,3 trilhões. Companies Market Cap+2fool.com+2
Lucro recorde do 3º trimestre do ano fiscal de 2026: os fundamentos ainda estão em alta
A volatilidade chega logo após um dos maiores resultados positivos da história corporativa.
Em 19 de novembro, a NVIDIA divulgou os resultados do seu terceiro trimestre do ano fiscal de 2026 (três meses encerrados em 26 de outubro de 2025):
- Receita: US$ 57,0 bilhões
- +22% em relação ao trimestre anterior
- +62% em relação ao ano anterior NVIDIA Newsroom+2NVIDIA Newsroom+2
- Receita de Data Center: US$ 51,2 bilhões
- +25% em relação ao trimestre anterior
- +66% em relação ao ano anterior, e agora a esmagadora maioria das vendas totais NVIDIA Newsroom+2Futurum+2
- Games: US$ 4,3 bilhões, alta de cerca de 30% em relação ao ano anterior, praticamente estável em relação ao trimestre anterior Futurum
- Lucro líquido: US$ 31,9 bilhões no trimestre, ou cerca de US$ 1,30 por ação diluída, alta acentuada em relação ao ano anterior NVIDIA Newsroom
- Geração de caixa: Fluxo de caixa operacional de US$ 23,8 bilhões no trimestre destaca a rapidez com que a demanda por IA está se convertendo em dinheiro. NVIDIA Newsroom
A administração também projetou cerca de US$ 65 bilhões em receita para o próximo trimestre, superando confortavelmente as expectativas de Wall Street, com o CEO Jensen Huang insistindo novamente que falar em “bolha de IA” ignora a escala da infraestrutura que ainda será construída. Business Insider+1
Comentários de analistas e do setor sobre os resultados mostram um quadro consistente: a NVIDIA continua crescendo em um ritmo quase sem precedentes para uma mega-capitalização, com suas GPUs da geração Blackwell e plataformas de IA esgotadas até bem depois de 2026 e uma carteira de pedidos de IA estimada em centenas de bilhões de dólares. Business Insider+1
Então, por que as ações da NVIDIA estão caindo agora?
Se os números são tão bons, por que as ações estão sob pressão?
1. Realização de lucros após atingir US$ 5 trilhões
A ascensão da NVIDIA foi histórica. A empresa entrou para o clube dos US$ 4 trilhões neste verão e chegou brevemente a US$ 5 trilhões em valor de mercado antes de recuar para a faixa dos US$ 4,3 trilhões nas últimas semanas. Wikipedia+2MarketWatch+2
Após esse tipo de valorização, até pequenas rachaduras no sentimento podem desencadear grandes oscilações de preço. Comentários globais sobre o mercado de ações da Reuters, Investopedia e outros mostram que nomes de tecnologia e IA têm liderado repetidamente tanto as altas quanto as quedas ao longo de novembro, com a NVIDIA frequentemente no centro desses movimentos. Reuters+2Investopedia+2
2. Temores de bolha de IA e incertezas macroeconômicas
Vários resumos recentes de mercado descreveram a NVIDIA como o “símbolo” do entusiasmo com IA, destacando que qualquer indício de desaceleração nos gastos com nuvem, condições financeiras mais apertadas ou risco geopolítico tende agora a atingir a NVDA primeiro, depois se espalhar para o restante das big techs. Reuters+2The Times of India+2
Comentaristas do Business Insider e outros observam que novembro tem sido um mês “turbulento”: a NVIDIA entrou nele em máximas históricas, apenas para encontrar uma onda de debate sobre bolha de IA, questões sobre intensidade de capital e preocupações de que alguns clientes possam estar construindo capacidade em excesso. Business Insider+2The Economic Times+2
3. Concorrência dos chips de IA do Google e da Meta
O gatilho mais imediato para um dos dias de queda mais acentuados deste mês foi a notícia de que a Meta Platforms está em negociações para gastar bilhões de dólares nos chips de IA personalizados do Google (TPUs) para seus data centers a partir de 2027, possivelmente alugando capacidade de TPU do Google Cloud já em 2026. Reuters+2Investors+2
Relatórios da Reuters, The Information e vários veículos financeiros sugerem que tal acordo poderia eventualmente desviar uma fração significativa dos gastos da Meta com IA da NVIDIA, caso se concretize. Comentários de mercado estimam o orçamento de infraestrutura de IA da Meta em dezenas de bilhões de dólares por ano, com a NVIDIA atualmente ficando com a maior parte. Investing.com+3Reuters+3New York Post+3
No dia em que esses relatórios vieram à tona, as ações da NVIDIA caíram entre 3–4%, enquanto as ações da Alphabet subiram, refletindo a crescente percepção dos investidores de que os TPUs do Google podem se tornar uma alternativa séria às GPUs da NVIDIA para algumas cargas de trabalho. Reuters+2New York Post+2A Meta não está abandonando a NVIDIA — seus clusters de treinamento de curto prazo continuam sendo predominantemente baseados em GPU — mas o sinal é claro: os hyperscalers estão trabalhando duro para garantir que não fiquem permanentemente presos a um único fornecedor.
China: de motor de crescimento a ponto de pressão geopolítica
Outra peça importante do quebra-cabeça é a exposição da NVIDIA à China, que passou de motor de crescimento a fator de risco em menos de dois anos.
Colapso das vendas e ‘decepção’ na China
A NVIDIA revelou que seus negócios relacionados à China despencaram drasticamente devido ao aumento dos controles de exportação dos EUA e aos próprios esforços de Pequim para reduzir a dependência de chips americanos. Em entrevistas e na cobertura dos resultados do terceiro trimestre, a empresa afirmou estar “decepcionada” com seu desempenho na China, observando que seu chip de IA H20, específico para o país, gerou apenas cerca de US$ 50 milhões em vendas no trimestre. Yahoo Finance+3Yahoo Finance+3SwingTradeBo…
No geral, as vendas para a China, incluindo Hong Kong, caíram mais de 60% em relação ao ano anterior, mesmo com a receita total da empresa disparando. Yahoo Finance+1
Pequim afasta ByteDance e outros da NVIDIA
A pressão não vem apenas de Washington. Reguladores chineses bloquearam a ByteDance, controladora do TikTok, de usar chips da NVIDIA em novos data centers, empurrando a empresa e outras para processadores de IA domésticos como parte de uma agenda mais ampla de soberania tecnológica. Reuters+1
Ao mesmo tempo, uma reportagem da Reuters desta semana observa que grandes empresas de tecnologia chinesas, incluindo Alibaba e ByteDance estão treinando cada vez mais seus grandes modelos de IA em data centers no exterior para acessar chips da NVIDIA enquanto contornam as restrições de exportação dos EUA — uma solução alternativa que pode persistir, mas é inerentemente frágil. Reuters+1
Decisões de política dos EUA ainda em aberto
Do lado dos EUA, o governo Trump estaria avaliando se permitirá que a NVIDIA venda seus chips avançados de IA H200 para a China, uma decisão que pode afetar significativamente o futuro acesso da empresa a esse mercado. Reuters
Por enquanto, no entanto, a combinação de restrições dos EUA e respostas políticas chinesas transformou a China em um fator decisivo para a NVIDIA — uma fonte de potencial alta se as regras afrouxarem, e de mais queda se as restrições aumentarem ou a fiscalização se intensificar.
Vendedores a descoberto, ‘financiamento circular’ e o memorando de sete páginas da NVIDIA
Além do macro e da geopolítica, a NVIDIA também está lidando com uma controvérsia mais esotérica — mas muito acompanhada —: se o seu crescimento explosivo em IA está sendo impulsionado por um financiamento agressivo de seus próprios clientes.
Uma pequena carta de pesquisa pessimista acusou recentemente a NVIDIA de participar de um “esquema de financiamento circular”, sugerindo que a empresa estaria investindo ou emprestando para empresas de IA que queimam caixa e que, em seguida, gastam pesadamente em GPUs da NVIDIA, ecoando táticas já usadas pela Lucent e outros na era da bolha da internet. O lendário vendedor a descoberto Jim Chanos apontou esses exemplos históricos como alertas. The Economic Times+1
Em resposta, a NVIDIA enviou um memorando de sete páginas para analistas de Wall Street rejeitando explicitamente a alegação de que depende de “financiamento de fornecedores” — arranjos em que um fornecedor financia seus clientes para registrar vendas. A empresa argumentou que: The Economic Times
- Seu negócio principal é “economicamente sólido”, com relatórios transparentes;
- Ela não depende de financiamento de fornecedores para aumentar a receita;
- Os clientes normalmente pagam suas contas em questão de semanas, não anos.
A NVIDIA de fato investiu em vários clientes-chave de IA — incluindo start-ups de alto perfil como OpenAI, xAI e provedores de nuvem especializados como a CoreWeave — o que faz o ecossistema parecer coeso e, para os céticos, um tanto circular. The Economic Times+1
O argumento da empresa é basicamente que investimentos em ações mais demanda brutal por seus chips são uma característica, não um defeito — e que seus resultados GAAP e não-GAAP, incluindo enorme geração de fluxo de caixa livre, contrastam fortemente com as manipulações contábeis que arruinaram antigas queridinhas da tecnologia.
O que comentaristas e especialistas estão dizendo agora Campo otimista: “Choque de sentimento, não choque fundamental” O The Economic Times resumiu a turbulência recente como uma venda motivada por sentimento, citando o apresentador da CNBC Jim Cramer, que argumentou que a queda das ações reflete uma “onda de medo”, e não um colapso no poder de lucro da NVIDIA. Ele enquadrou o revés como uma potencial oportunidade para investidores que ainda acreditam na tese de IA de longo prazo. The Economic Times+1 O resumo do Business Insider sobre os resultados da NVIDIA enfatizou que a empresa continua no centro de uma construção de infraestrutura de IA de meio trilhão de dólares, com forte demanda por seus mais recentes chips Blackwell e uma profunda carteira de pedidos de hyperscalers e startups de IA. Várias grandes casas de pesquisa — incluindo CFRA, UBS e Bank of America — permanecem otimistas, com preços-alvo na faixa de aproximadamente $230–$270. Business Insider+1 Campo cético: “Gravidade da avaliação e risco de concentração de clientes” Por outro lado, um número crescente de estrategistas alerta que nenhuma empresa pode crescer nesse ritmo para sempre. As preocupações incluem: Risco de avaliação: Mesmo após a correção, NVDA é negociada com prêmio em relação a outras mega-caps na maioria dos indicadores. Alguns modelos de valor intrínseco ainda mostram a ação modestamente acima do valor justo em torno de $165. Yahoo Finance Concentração de clientes: Uma grande parte da receita da NVIDIA depende de um pequeno grupo de plataformas de nuvem hyperscale e redes sociais. Acordos como o proposto entre Meta e Google para TPUs destacam o quão rapidamente esse gasto pode começar a se diversificar. Reuters+2New York Post+2 Infraestrutura e timing da demanda: Empresas de IA podem estar correndo para implantar hardware mais rápido do que a monetização real acompanha, aumentando o risco de um futuro período de digestão ou desaceleração de capex. The Times of India+2Business Insider+2 Algumas análises agora enquadram o debate sobre o investimento em NVIDIA como uma questão de “duração da dominância”: por quanto tempo a empresa pode manter seu atual quase-monopólio em aceleradores de IA de ponta antes que chips internos de Google, Meta, Microsoft e Amazon corroam significativamente sua participação?
Principais riscos e catalisadores para investidores da NVDA ficarem de olho
Juntando as notícias de hoje, alguns temas se destacam como especialmente importantes daqui para frente:
- Tendências de capex em IA entre hyperscalers
As orientações trimestrais e comentários da Meta, Alphabet, Microsoft e outros grandes clientes sobre seus orçamentos de infraestrutura de IA para 2026–2027 vão moldar diretamente a trajetória de crescimento da NVIDIA. O possível acordo bilionário da Meta para TPUs com o Google é apenas o primeiro movimento visível. Reuters+2Investors+2 - Política de controle de exportação EUA–China
Qualquer decisão sobre exportações do H200, restrições adicionais de chips ou investigações antitruste chinesas pode mudar significativamente a capacidade da NVIDIA de atender o segundo maior mercado de IA do mundo. Reuters+2Reuters+2 - Avanço dos chips de IA domésticos da China e alternativas offshore
Os esforços de Pequim para impulsionar empresas como ByteDance e Alibaba a adotarem chips locais — e a estratégia paralela de treinar modelos em data centers do Sudeste Asiático — vão determinar se a receita da NVIDIA na China se estabiliza ou continua caindo. Wikipedia+3Reuters+3Reuters+3 - Análise de vendedores a descoberto e estrutura de financiamento
Qualquer nova evidência sobre como a NVIDIA financia seu ecossistema — ou se as startups de IA conseguirão pagar seus aluguéis de GPU e contas de nuvem caso o mercado mude — pode reacender a narrativa do “financiamento circular”. The Economic Times+2The Economic Times+2 - Execução em plataformas de próxima geração (Blackwell e além)
A capacidade da NVIDIA de escalar a fabricação, melhorar a eficiência energética e manter sua pilha de software (CUDA, rede, ferramentas de orquestração) à frente dos concorrentes continuará sendo um fosso competitivo central, especialmente à medida que Google, AMD e outros intensificam seus esforços em chips de IA. Futurum+2Investors+2
Resumo: um negócio de classe mundial com um nível de volatilidade muito humano
Em 29 de novembro de 2025, a NVIDIA está em um lugar estranho, mas familiar para a história do mercado:
- Fundamentos: surpreendentemente fortes, com receita recorde, margens enormes e um domínio absoluto sobre o fornecimento de computação de IA de última geração. NVIDIA Newsroom+2NVIDIA Newsroom+2
- Comportamento das ações: cada vez mais sensível a qualquer rumor sobre concorrência, mudanças de políticas e a durabilidade da onda de gastos em IA — e capaz de apagar ou adicionar centenas de bilhões em valor em uma única semana. New York Post+3The Economic Times+3The Eco…
Para os investidores, a questão não é tanto se a NVIDIA é importante para a IA — esse argumento continua tão forte quanto sempre foi — mas sim quanto dessa importância já está precificada nas ações, e o quão confortáveis estão em suportar oscilações violentas enquanto a corrida do ouro da IA evolui.
