Publicado em 29 de novembro de 2025
A NVIDIA Corporation (NASDAQ: NVDA) está encerrando novembro em modo montanha-russa total. Depois de se tornar a primeira empresa da história a ultrapassar uma avaliação de US$ 5 trilhões no início deste ano, a gigante dos chips de IA viu o preço de suas ações recuar para cerca de US$ 177, deixando seu valor de mercado próximo de US$ 4,3 trilhões e eliminando cerca de US$ 200 bilhões em valor apenas na última semana. [1]
Ainda assim, nos bastidores, a NVIDIA acabou de registrar mais um trimestre recorde, projetou um crescimento ainda mais explosivo e continua sendo a principal fornecedora de computação de IA para as maiores plataformas de tecnologia do mundo. A tensão entre fundamentos impecáveis e uma psicologia de investidores cada vez mais nervosa é exatamente o que está moldando a história das ações da NVIDIA em 29 de novembro de 2025.
Este artigo reúne os principais acontecimentos que os investidores precisam saber hoje — desde lucros e projeções até China, concorrência de Google e Meta, e o emergente debate sobre “financiamento circular” em torno do ecossistema de IA da NVIDIA.
Ações da NVIDIA hoje: panorama de preços e recuo recente
No último fechamento dos EUA (sexta-feira, 28 de novembro), as ações da NVIDIA são negociadas em torno de US$ 177, uma queda de cerca de 1,8% no dia, de acordo com dados das bolsas e rastreadores de mercado independentes. [2]
Na última semana, o Economic Times estima que a NVDA perdeu quase US$ 200 bilhões em valor de mercado, com as ações caindo cerca de 4,7% em meio a uma onda de realização de lucros e ceticismo sobre se o boom da IA pode sustentar a avaliação atual da NVIDIA. [3]
Alguns modelos de avaliação sugerem que o movimento recente é mais um ajuste de realidade do que um colapso. Uma análise de valor intrínseco amplamente citada estima o “valor justo” da NVIDIA em torno de US$ 165 por ação, indicando que a ação ainda está modestamente supervalorizada, mas bem menos esticada após um recuo de porcentagem na casa dos adolescentes em relação ao seu pico recente. [4]
Mesmo após esse ajuste, a NVIDIA permanece a empresa de capital aberto mais valiosa do mundo, superando Apple e Alphabet com um valor de mercado de cerca de US$ 4,3 trilhões. [5]
Lucro recorde do 3º trimestre do ano fiscal de 2026: os fundamentos ainda estão em alta
A volatilidade chega logo após um dos maiores resultados positivos da história corporativa.
Em 19 de novembro, a NVIDIA divulgou os resultados do seu terceiro trimestre do ano fiscal de 2026 (três meses encerrados em 26 de outubro de 2025):
- Receita: US$ 57,0 bilhões
- +22% em relação ao trimestre anterior
- +62% em relação ao ano anterior [6]
- Receita de Data Center: US$ 51,2 bilhões
- +25% em relação ao trimestre anterior
- +66% em relação ao ano anterior, e agora a esmagadora maioria das vendas totais [7]
- Games: US$ 4,3 bilhões, alta de cerca de 30% em relação ao ano anterior, praticamente estável em relação ao trimestre anterior [8]
- Lucro líquido: US$ 31,9 bilhões no trimestre, ou cerca de US$ 1,30 por ação diluída, alta acentuada em relação ao ano anterior [9]
- Geração de caixa: Fluxo de caixa operacional de US$ 23,8 bilhões no trimestre destaca a rapidez com que a demanda por IA está se convertendo em dinheiro. [10]
A administração também projetou cerca de US$ 65 bilhões em receita para o próximo trimestre, superando confortavelmente as expectativas de Wall Street, com o CEO Jensen Huang insistindo novamente que falar em “bolha de IA” ignora a escala da infraestrutura que ainda será construída. [11]
Comentários de analistas e do setor sobre os resultados mostram um quadro consistente: a NVIDIA continua crescendo em um ritmo quase sem precedentes para uma mega-capitalização, com suas GPUs da geração Blackwell e plataformas de IA esgotadas até bem depois de 2026 e uma carteira de pedidos de IA estimada em centenas de bilhões de dólares. [12]
Então, por que as ações da NVIDIA estão caindo agora?
Se os números são tão bons, por que as ações estão sob pressão?
1. Realização de lucros após atingir US$ 5 trilhões
A ascensão da NVIDIA foi histórica. A empresa entrou para o clube dos US$ 4 trilhões neste verão e chegou brevemente a US$ 5 trilhões em valor de mercado antes de recuar para a faixa dos US$ 4,3 trilhões nas últimas semanas. [13]
Após esse tipo de valorização, até pequenas rachaduras no sentimento podem desencadear grandes oscilações de preço. Comentários globais sobre o mercado de ações da Reuters, Investopedia e outros mostram que nomes de tecnologia e IA têm liderado repetidamente tanto as altas quanto as quedas ao longo de novembro, com a NVIDIA frequentemente no centro desses movimentos. [14]
2. Temores de bolha de IA e incertezas macroeconômicas
Vários resumos recentes de mercado descreveram a NVIDIA como o “símbolo” do entusiasmo com IA, destacando que qualquer indício de desaceleração nos gastos com nuvem, condições financeiras mais apertadas ou risco geopolítico tende agora a atingir a NVDA primeiro, depois se espalhar para o restante das big techs. [15]
Comentaristas do Business Insider e outros observam que novembro tem sido um mês “turbulento”: a NVIDIA entrou nele em máximas históricas, apenas para encontrar uma onda de debate sobre bolha de IA, questões sobre intensidade de capital e preocupações de que alguns clientes possam estar construindo capacidade em excesso. [16]
3. Concorrência dos chips de IA do Google e da Meta
O gatilho mais imediato para um dos dias de queda mais acentuados deste mês foi a notícia de que a Meta Platforms está em negociações para gastar bilhões de dólares nos chips de IA personalizados do Google (TPUs) para seus data centers a partir de 2027, possivelmente alugando capacidade de TPU do Google Cloud já em 2026. [17]
Relatórios da Reuters, The Information e vários veículos financeiros sugerem que tal acordo poderia eventualmente desviar uma fração significativa dos gastos da Meta com IA da NVIDIA, caso se concretize. Comentários de mercado estimam o orçamento de infraestrutura de IA da Meta em dezenas de bilhões de dólares por ano, com a NVIDIA atualmente ficando com a maior parte. [18]
No dia em que esses relatórios vieram à tona, as ações da NVIDIA caíram entre 3–4%, enquanto as ações da Alphabet subiram, refletindo a crescente percepção dos investidores de que os TPUs do Google podem se tornar uma alternativa séria às GPUs da NVIDIA para algumas cargas de trabalho. [19]A Meta não está abandonando a NVIDIA — seus clusters de treinamento de curto prazo continuam sendo predominantemente baseados em GPU — mas o sinal é claro: os hyperscalers estão trabalhando duro para garantir que não fiquem permanentemente presos a um único fornecedor.
China: de motor de crescimento a ponto de pressão geopolítica
Outra peça importante do quebra-cabeça é a exposição da NVIDIA à China, que passou de motor de crescimento a fator de risco em menos de dois anos.
Colapso das vendas e ‘decepção’ na China
A NVIDIA revelou que seus negócios relacionados à China despencaram drasticamente devido ao aumento dos controles de exportação dos EUA e aos próprios esforços de Pequim para reduzir a dependência de chips americanos. Em entrevistas e na cobertura dos resultados do terceiro trimestre, a empresa afirmou estar “decepcionada” com seu desempenho na China, observando que seu chip de IA H20, específico para o país, gerou apenas cerca de US$ 50 milhões em vendas no trimestre. [20]
No geral, as vendas para a China, incluindo Hong Kong, caíram mais de 60% em relação ao ano anterior, mesmo com a receita total da empresa disparando. [21]
Pequim afasta ByteDance e outros da NVIDIA
A pressão não vem apenas de Washington. Reguladores chineses bloquearam a ByteDance, controladora do TikTok, de usar chips da NVIDIA em novos data centers, empurrando a empresa e outras para processadores de IA domésticos como parte de uma agenda mais ampla de soberania tecnológica. [22]
Ao mesmo tempo, uma reportagem da Reuters desta semana observa que grandes empresas de tecnologia chinesas, incluindo Alibaba e ByteDance estão treinando cada vez mais seus grandes modelos de IA em data centers no exterior para acessar chips da NVIDIA enquanto contornam as restrições de exportação dos EUA — uma solução alternativa que pode persistir, mas é inerentemente frágil. [23]
Decisões de política dos EUA ainda em aberto
Do lado dos EUA, o governo Trump estaria avaliando se permitirá que a NVIDIA venda seus chips avançados de IA H200 para a China, uma decisão que pode afetar significativamente o futuro acesso da empresa a esse mercado. [24]
Por enquanto, no entanto, a combinação de restrições dos EUA e respostas políticas chinesas transformou a China em um fator decisivo para a NVIDIA — uma fonte de potencial alta se as regras afrouxarem, e de mais queda se as restrições aumentarem ou a fiscalização se intensificar.
Vendedores a descoberto, ‘financiamento circular’ e o memorando de sete páginas da NVIDIA
Além do macro e da geopolítica, a NVIDIA também está lidando com uma controvérsia mais esotérica — mas muito acompanhada —: se o seu crescimento explosivo em IA está sendo impulsionado por um financiamento agressivo de seus próprios clientes.
Uma pequena carta de pesquisa pessimista acusou recentemente a NVIDIA de participar de um “esquema de financiamento circular”, sugerindo que a empresa estaria investindo ou emprestando para empresas de IA que queimam caixa e que, em seguida, gastam pesadamente em GPUs da NVIDIA, ecoando táticas já usadas pela Lucent e outros na era da bolha da internet. O lendário vendedor a descoberto Jim Chanos apontou esses exemplos históricos como alertas. [25]
Em resposta, a NVIDIA enviou um memorando de sete páginas para analistas de Wall Street rejeitando explicitamente a alegação de que depende de “financiamento de fornecedores” — arranjos em que um fornecedor financia seus clientes para registrar vendas. A empresa argumentou que: [26]
- Seu negócio principal é “economicamente sólido”, com relatórios transparentes;
- Ela não depende de financiamento de fornecedores para aumentar a receita;
- Os clientes normalmente pagam suas contas em questão de semanas, não anos.
A NVIDIA de fato investiu em vários clientes-chave de IA — incluindo start-ups de alto perfil como OpenAI, xAI e provedores de nuvem especializados como a CoreWeave — o que faz o ecossistema parecer coeso e, para os céticos, um tanto circular. [27]
O argumento da empresa é basicamente que investimentos em ações mais demanda brutal por seus chips são uma característica, não um defeito — e que seus resultados GAAP e não-GAAP, incluindo enorme geração de fluxo de caixa livre, contrastam fortemente com as manipulações contábeis que arruinaram antigas queridinhas da tecnologia.
O que comentaristas e especialistas estão dizendo agoraCampo otimista: “Choque de sentimento, não choque fundamental”O The Economic Times resumiu a turbulência recente como uma venda motivada por sentimento, citando o apresentador da CNBC Jim Cramer, que argumentou que a queda das ações reflete uma “onda de medo”, e não um colapso no poder de lucro da NVIDIA. Ele enquadrou o revés como uma potencial oportunidade para investidores que ainda acreditam na tese de IA de longo prazo. The Economic Times+1O resumo do Business Insider sobre os resultados da NVIDIA enfatizou que a empresa continua no centro de uma construção de infraestrutura de IA de meio trilhão de dólares, com forte demanda por seus mais recentes chips Blackwell e uma profunda carteira de pedidos de hyperscalers e startups de IA. Várias grandes casas de pesquisa — incluindo CFRA, UBS e Bank of America — permanecem otimistas, com preços-alvo na faixa de aproximadamente $230–$270. Business Insider+1Campo cético: “Gravidade da avaliação e risco de concentração de clientes”Por outro lado, um número crescente de estrategistas alerta que nenhuma empresa pode crescer nesse ritmo para sempre. As preocupações incluem:Risco de avaliação: Mesmo após a correção, NVDA é negociada com prêmio em relação a outras mega-caps na maioria dos indicadores. Alguns modelos de valor intrínseco ainda mostram a ação modestamente acima do valor justo em torno de $165. Yahoo FinanceConcentração de clientes: Uma grande parte da receita da NVIDIA depende de um pequeno grupo de plataformas de nuvem hyperscale e redes sociais. Acordos como o proposto entre Meta e Google para TPUs destacam o quão rapidamente esse gasto pode começar a se diversificar. Reuters+2New York Post+2Infraestrutura e timing da demanda: Empresas de IA podem estar correndo para implantar hardware mais rápido do que a monetização real acompanha, aumentando o risco de um futuro período de digestão ou desaceleração de capex. The Times of India+2Business Insider+2Algumas análises agora enquadram o debate sobre o investimento em NVIDIA como uma questão de “duração da dominância”: por quanto tempo a empresa pode manter seu atual quase-monopólio em aceleradores de IA de ponta antes que chips internos de Google, Meta, Microsoft e Amazon corroam significativamente sua participação?
Principais riscos e catalisadores para investidores da NVDA ficarem de olho
Juntando as notícias de hoje, alguns temas se destacam como especialmente importantes daqui para frente:
- Tendências de capex em IA entre hyperscalers
As orientações trimestrais e comentários da Meta, Alphabet, Microsoft e outros grandes clientes sobre seus orçamentos de infraestrutura de IA para 2026–2027 vão moldar diretamente a trajetória de crescimento da NVIDIA. O possível acordo bilionário da Meta para TPUs com o Google é apenas o primeiro movimento visível. [28] - Política de controle de exportação EUA–China
Qualquer decisão sobre exportações do H200, restrições adicionais de chips ou investigações antitruste chinesas pode mudar significativamente a capacidade da NVIDIA de atender o segundo maior mercado de IA do mundo. [29] - Avanço dos chips de IA domésticos da China e alternativas offshore
Os esforços de Pequim para impulsionar empresas como ByteDance e Alibaba a adotarem chips locais — e a estratégia paralela de treinar modelos em data centers do Sudeste Asiático — vão determinar se a receita da NVIDIA na China se estabiliza ou continua caindo. [30] - Análise de vendedores a descoberto e estrutura de financiamento
Qualquer nova evidência sobre como a NVIDIA financia seu ecossistema — ou se as startups de IA conseguirão pagar seus aluguéis de GPU e contas de nuvem caso o mercado mude — pode reacender a narrativa do “financiamento circular”. [31] - Execução em plataformas de próxima geração (Blackwell e além)
A capacidade da NVIDIA de escalar a fabricação, melhorar a eficiência energética e manter sua pilha de software (CUDA, rede, ferramentas de orquestração) à frente dos concorrentes continuará sendo um fosso competitivo central, especialmente à medida que Google, AMD e outros intensificam seus esforços em chips de IA. [32]
Resumo: um negócio de classe mundial com um nível de volatilidade muito humano
Em 29 de novembro de 2025, a NVIDIA está em um lugar estranho, mas familiar para a história do mercado:
- Fundamentos: surpreendentemente fortes, com receita recorde, margens enormes e um domínio absoluto sobre o fornecimento de computação de IA de última geração. [33]
- Comportamento das ações: cada vez mais sensível a qualquer rumor sobre concorrência, mudanças de políticas e a durabilidade da onda de gastos em IA — e capaz de apagar ou adicionar centenas de bilhões em valor em uma única semana. [34]
Para os investidores, a questão não é tanto se a NVIDIA é importante para a IA — esse argumento continua tão forte quanto sempre foi — mas sim quanto dessa importância já está precificada nas ações, e o quão confortáveis estão em suportar oscilações violentas enquanto a corrida do ouro da IA evolui.
References
1. www.smartkarma.com, 2. www.smartkarma.com, 3. m.economictimes.com, 4. finance.yahoo.com, 5. companiesmarketcap.com, 6. nvidianews.nvidia.com, 7. nvidianews.nvidia.com, 8. futurumgroup.com, 9. nvidianews.nvidia.com, 10. nvidianews.nvidia.com, 11. www.businessinsider.com, 12. www.businessinsider.com, 13. en.wikipedia.org, 14. www.reuters.com, 15. www.reuters.com, 16. www.businessinsider.com, 17. www.reuters.com, 18. www.reuters.com, 19. www.reuters.com, 20. finance.yahoo.com, 21. finance.yahoo.com, 22. www.reuters.com, 23. www.reuters.com, 24. www.reuters.com, 25. m.economictimes.com, 26. m.economictimes.com, 27. m.economictimes.com, 28. www.reuters.com, 29. www.reuters.com, 30. www.reuters.com, 31. m.economictimes.com, 32. futurumgroup.com, 33. nvidianews.nvidia.com, 34. m.economictimes.com
