- Preço das Ações & Valor de Mercado (out 2025): ~ US$22,3 por ação (fechamento de 6 de out, 2025) [1]. Valor de mercado ≈ US$5,6 bilhões [2]. As ações subiram fortemente nas últimas semanas – alta de cerca de 8% na última semana e aproximadamente +42% no acumulado do ano em 2025 [3]. Por exemplo, em 3 de out, as ações fecharam em torno de US$21,50 (cerca de 11% de alta em um dia) [4].
- Resultados do 2º tri de 2025 (divulgados em 6 de ago, 2025): Receita ~US$2,86 bilhões (alta de ~29% ano a ano) [5] [6]; prejuízo líquido de ~US$228 milhões (LPA –US$0,89) vs. lucro de US$56 milhões no 2º tri de 2024 [7]. O índice de sinistralidade médica (MLR) disparou para 91,1% (vs. 79,0% no ano anterior) devido à maior gravidade dos membros [8]. A Oscar citou um aumento na morbidade média do mercado como o principal fator do aumento da sinistralidade [9]. O número de membros ultrapassou 2,0 milhões em 30 de junho (≈+28% ano a ano) [10].
- Orientação Atualizada: No final de julho de 2025, a Oscar elevou sua previsão de receita para o ano inteiro de 2025 para US$ 12,0–US$ 12,2 bilhões (de US$ 11,2–US$ 11,3 bilhões) [11] – acima do consenso dos analistas (~US$ 11,3 bilhões). A empresa projetou um MLR anual de ~86–87% e uma perda operacional na faixa de US$ 200–US$ 300 milhões [12] [13]. (Para contextualizar, as perspectivas da Oscar dependem fortemente da dinâmica do mercado ACA.) A administração reiterou que espera que o mercado individual “se estabilize” no próximo ano e pretende voltar à lucratividade em 2026 [14] [15].
- Desenvolvimentos Recentes: Em meados de setembro de 2025, a Oscar precificou US$ 355 milhões em notas seniores conversíveis de 2,25% (vencimento em 2030) – aumentando a oferta de US$ 350M [16]. Os recursos financiarão “fins corporativos gerais”, incluindo iniciativas de IA e projetos de experiência do cliente [17]. A Oscar também anunciou um novo plano de saúde empresarial Hy-Vee (a partir de janeiro de 2026) conectando sua plataforma ACA à rede de supermercados/clínicas, com o CEO Bertolini brincando que a cobertura de saúde deveria ser “tão fácil quanto comprar leite no Hy-Vee” [18]. Em julho (antes da divulgação do 2º trimestre), a Oscar reafirmou sua orientação para 2025 em conferências do setor [19]. Por fim, as ações foram impulsionadas por notícias mais amplas sobre a ACA – por exemplo, uma pesquisa Reuters/KFF (3 de outubro) mostrou que cerca de 78% dos americanos são a favor da extensão dos subsídios de prêmios da ACA [20] – apoiando o mercado principal da Oscar.
- Sentimento dos Analistas & Preços-Alvo: Wall Street está em grande parte pessimista. A MarketBeat relata 0 Compra para a Oscar – 6 Venda e 4 Manutenção – resultando em um consenso de “Venda Forte” [21] [22]. O preço-alvo médio de 12 meses é de apenas ~US$ 12 (implicando uma queda de ~40–45%) [23]. Grandes corretoras rebaixaram a Oscar: por exemplo, UBS (Venda, PT US$ 11), Wells Fargo (Abaixo da média do mercado, PT US$ 10), Barclays (Abaixo da média do mercado, PT US$ 17) [24]. (Em contraste, alguns analistas permanecem mais positivos quanto ao crescimento impulsionado por tecnologia da Oscar, embora nenhum a classifique como Compra.)
Desempenho Financeiro & Resultados do 2º Trimestre de 2025
Os resultados do segundo trimestre de 2025 da Oscar Health mostraram uma receita crescendo rapidamente, mas perdas acentuadas. A receita foi de US$ 2,86 bilhões, um aumento de cerca de 29% em relação aos US$ 2,22 bilhões do ano anterior [25]. Esse crescimento se deveu principalmente ao aumento do número de membros – a Oscar atendeu mais de 2,0 milhões de membros até meados de 2025 (crescimento de 28% ano a ano) [26]. No entanto, os custos dispararam: o índice de sinistralidade médica (MLR) da Oscar saltou para 91,1% no 2º trimestre de 2025 (vs. 79,0% no 2º trimestre de 2024) [27]. A empresa atribuiu isso a um aumento na morbidade média dos membros e a um risco maior do que o esperado na população do ACA. O resultado operacional foi um prejuízo de US$ 230 milhões (vs. lucro operacional de US$ 67,8 milhões no 2º trimestre de 2024), resultando em um prejuízo líquido de US$ 228 milhões ou –US$ 0,89 por ação [28]. (Para comparação, os analistas esperavam aproximadamente –US$ 0,81 de LPA, então o resultado foi um pouco pior que o consenso [29].)
Apesar do prejuízo, as tendências de adesão da Oscar permanecem fortes. Excluindo uma parceria co-branded em retração (Oscar+Cigna para pequenos grupos, que viu o número de membros cair de cerca de 58 mil para cerca de 10 mil), a base da Oscar cresceu dezenas de por cento no segmento individual/pequenos grupos [30]. O CEO Mark Bertolini observou que os resultados acima do esperado em membros e receita no 2º trimestre sustentaram a história de crescimento de longo prazo da Oscar, mesmo com a lucratividade de curto prazo sofrendo [31]. A administração está focando na disciplina de custos: Bertolini disse que a Oscar está “acelerando os esforços no controle de custos médicos e em eficiências impulsionadas por IA” para atingir as metas de lucro [32]. O CFO Scott Blackley também indicou que a Oscar implementará aumentos de dois dígitos nos prêmios para 2026 e usará premissas conservadoras para melhorar as margens [33].
A orientação financeira da Oscar reflete esses desafios. No final de julho de 2025, a empresa elevou sua previsão de receita para 2025 para US$12,0–12,2 bilhões (de US$11,2–11,3 bilhões) [34], mas alertou que sua perda operacional no ano inteiro pode chegar a US$300 milhões. A orientação atualizada assume um MLR de cerca de 86–87% para 2025 [35], um pouco melhor do que a taxa do segundo trimestre, mas ainda muito alta. A Oscar também observou que as tendências de custos de saúde moderaram um pouco (os custos do segundo trimestre cresceram menos rápido do que no primeiro trimestre) [36], mas a empresa precisará reenviar os pedidos de reajuste de tarifas para 2026 para considerar as pontuações de risco ACA mais altas reportadas [37]. Em resumo, a Oscar está sacrificando o lucro de curto prazo (com grandes perdas de subscrição e altos custos administrativos) em troca de rápido crescimento da receita e participação de mercado.Notícias Recentes & Tendências das Ações
Em setembro de 2025, a Oscar obteve novos recursos para impulsionar sua expansão em insurtech. Em 18 de setembro, ela precificou US$355 milhões em notas conversíveis de 2,25% com vencimento em 2030 (aumentando uma oferta inicial de US$350 milhões) [38]. A empresa afirmou que usará os recursos líquidos principalmente para “expansão futura impulsionada por iniciativas estratégicas focadas em IA, redução do custo do cuidado e aprimoramento das experiências de saúde do consumidor” [39]. Notavelmente, a Oscar adquiriu simultaneamente opções “capped call” para compensar a diluição de ações caso as notas sejam convertidas [40]. A administração enfatizou que a dívida conversível oferece financiamento atrativo (preço de conversão com prêmio de 32,5%) e financia a estratégia digital da Oscar.
Anteriormente (agosto de 2025), a Oscar havia anunciado uma nova parceria: um plano de saúde co-branded com a Hy-Vee para empregadores de Iowa, com lançamento em janeiro de 2026 [41]. Este plano vincula o produto da Oscar baseado no ACA à rede de supermercados e clínicas Hy-Vee. O CEO Bertolini explicou que o objetivo é tornar a cobertura de saúde “tão fácil quanto comprar leite na Hy-Vee” [42], sinalizando o avanço da Oscar em canais de pequenos grupos usando sua plataforma tecnológica.
No mercado de ações, o preço das ações da Oscar tem sido volátil, mas geralmente positivo. Após oscilar em torno de $18–$19 no final de setembro, a ação subiu cerca de 11% em 3 de outubro de 2025 (fechando em aproximadamente $21,50) [43]. Ao longo da semana em torno dessa data, teve um ganho de cerca de 8% [44]. Operadores citaram uma combinação de fatores: momentum especulativo em torno das notícias sobre o ACASubsidy, os planos de expansão da empresa e uma mudança geral no sentimento dos investidores em relação às ações de “insurtech”. (No início de outubro, OSCR acumulava alta de cerca de +42% no ano [45], superando de longe o S&P 500.)
Notícias de políticas também têm influenciado o cenário. Em 3 de outubro, a Reuters/KFF informou que cerca de 78% dos americanos apoiam a extensão dos créditos fiscais de prêmio do ACA que expiram no final do ano [46]. Tal renovação beneficiaria diretamente os membros do mercado individual da Oscar. Essa pesquisa (e as altas do setor de seguros no início de outubro) provavelmente impulsionaram a Oscar; por outro lado, operadores permanecem cautelosos de que qualquer interrupção nos subsídios possa dobrar os prêmios do ACA para muitos consumidores [47]. Enquanto isso, em 1º de outubro, a Reuters divulgou que grandes seguradoras (CVS/Aetna, Humana, UnitedHealth) vão reduzir suas operações de Medicare Advantage em 2026 [48] devido a novos cortes de pagamentos do governo. Embora a Oscar não atue em MA, isso serve de lembrete de que as seguradoras de saúde enfrentam pressões sistêmicas de custos em todos os segmentos, reforçando o foco da Oscar em controlar suas taxas de custo.
Finalmente, o sentimento dos investidores mostra sinais mistos. Dados quantitativos/sociais (relatórios TS2) indicam um aumento nas conversas no StockTwits e X sobre a plataforma tecnológica da Oscar e acordos de financiamento, mas também uma venda significativa de ações por insiders no último ano. A maior parte do “buzz” do varejo tem sido otimista (hype sobre a Oscar como uma disruptora de alto crescimento), mas analistas profissionais permanecem céticos. Indicadores técnicos nas plataformas de negociação estão levemente otimistas [49], mas o sentimento de longo prazo é cauteloso, dado o histórico de prejuízos da Oscar.
Comentários de Executivos & Analistas
Executivos da Empresa: O CEO Mark Bertolini (ex-CEO da Aetna) tem sido franco sobre a estratégia da Oscar. No comunicado de resultados do 2º trimestre, ele afirmou: “A Oscar está bem posicionada para atravessar o reajuste do mercado em 2025. Acreditamos que o mercado irá se estabilizar no próximo ano e esperamos voltar à lucratividade em 2026.” [50]. Em uma conferência do setor, ele reiterou que a Oscar está seguindo sua “estratégia de longo prazo” com precificação prudente – prometendo que a empresa tomará “ações de precificação apropriadas para 2026” para contrabalançar o grupo de risco mais elevado [51]. Em termos simples, Bertolini enfatiza que a aposta da Oscar em tecnologia e plataforma valerá a pena quando o mercado se normalizar. O CFO Scott Blackley tem reforçado esse tom: ele observou que a Oscar exigirá aumentos substanciais nas taxas (na “casa dos dois dígitos”) no próximo ano e compensará as perdas com fortes reservas de capital, e que o crescimento do número de membros da empresa não degradou o perfil de risco [52].
Analistas Financeiros: As opiniões divergem. Muitos analistas apontam para as “margens estreitas e alta sinistralidade” da Oscar como sinais de alerta. Por exemplo, uma nota de pesquisa recente observou que os resultados do 2º trimestre da Oscar “ficaram aquém das expectativas” (LPA –$0,89 vs. estimativa –$0,84) [53], levando a revisões para baixo nas projeções. UBS e Wells Fargo cortaram suas classificações, citando preocupações com a lucratividade e incertezas sobre o ACA [54]. Por outro lado, alguns comentaristas otimistas destacam a posição única da Oscar: um autor do SeekingAlpha argumentou que a Oscar está “prestes a uma forte recuperação em 2026” graças à sua plataforma orientada por tecnologia e aos aumentos de tarifas pendentes [55]. O rápido crescimento do número de membros da empresa e a baixa avaliação (em comparação com seguradoras tradicionais) são citados como catalisadores positivos. Em entrevistas, executivos da Oscar frequentemente enfatizam sua “vantagem” em IA e digital – os recentes registros de notas conversíveis mencionaram explicitamente o financiamento de ferramentas de IA para reduzir custos assistenciais [56].
Especialistas do Setor: Analistas do setor observam que o progresso da Oscar deve ser visto no contexto mais amplo do insurtech. A Oscar é frequentemente comparada a pares como Bright Health ou Clover Health, que também miraram os mercados do ACA com modelos tecnológicos; ao contrário da Oscar, tanto a Bright quanto a Clover têm dificuldades para escalar de forma lucrativa. A escala da Oscar (mais de 2 milhões de membros, presença em 18 estados) lhe dá uma vantagem, mas todo o segmento enfrenta pressões. Recentemente, a Moody’s mudou sua perspectiva para o setor para negativa, alertando que a inflação recorde dos custos médicos e a iminente expiração dos subsídios do ACA podem pressionar os lucros das seguradoras [57]. Especificamente para a Oscar, o mercado do ACA é uma faca de dois gumes: o recorde de adesões impulsionou o crescimento, mas os benefícios dependem de subsídios estáveis ou prorrogados. Como observou um colunista de saúde, com os créditos do ACA “previstos para expirar no final de 2025, a incerteza política é um risco-chave” para a Oscar e seus pares.
Insurtech & Contexto do Setor
A Oscar opera no nicho de insurtech – um subsetor do seguro saúde onde startups digitais buscam desafiar as seguradoras tradicionais por meio de melhor experiência do usuário e tecnologia. Nos últimos anos, a Oscar tem sido a maior insurtech pública. Oferece planos do mercado ACA, alguns produtos para pequenos grupos e serviços de telemedicina, todos integrados em um aplicativo amigável ao consumidor. Sua marca se apoia em análise de dados e IA para agilizar o atendimento e os reembolsos. A estratégia da Oscar contrasta com a das seguradoras tradicionais (UnitedHealth, Anthem/Elevance, Cigna, etc.), que dominam os mercados de grandes grupos e Medicare.
No entanto, o caminho da Oscar tem sido acidentado. O movimento mais amplo de insurtech viu alguns fracassos públicos (Bright Health, Clover) em grande parte devido à precificação inadequada e altos índices de sinistralidade. Os executivos da Oscar afirmam que aprenderam com esses erros. Eles enfatizam o modelo “full-stack” da Oscar: a Oscar não apenas comercializa seguros, mas também administra o cuidado por meio de parcerias (por exemplo, clínicas Oscar Care) e incentivos. A empresa destaca o processamento digital de sinistros, IA para suporte aos membros e ofertas direcionadas (por exemplo, um plano “Buena Salud” para falantes de espanhol) [58]. Isso pode diferenciar a Oscar, mas também exige um grande investimento inicial (refletido nos gastos de SG&A). Segundo relatórios do setor, o SG&A da Oscar como percentual da receita caiu para cerca de 17–18% no 2º trimestre de 2025 (contra 22% um ano atrás) [59], indicando alguma alavancagem operacional vinda da escala – um sinal positivo.
No mercado de seguros de saúde, fatores externos têm grande peso. Políticas governamentais (financiamento do ACA, pagamentos do Medicare, regras de telessaúde) impulsionam o setor. O sucesso da Oscar depende do mercado individual do ACA continuar crescendo. Notavelmente, legislações e decisões judiciais recentes remodelaram as regras do ACA. Por exemplo, uma nova regra federal de “acessibilidade e integridade” (HHS) sobreviveu a uma contestação judicial em 2 de outubro de 2025 [60] – essa regra reforça a verificação de inscrição nos intercâmbios. Analistas do setor alertam que tais regras podem reduzir modestamente as inscrições ou aumentar a burocracia para os consumidores. Enquanto isso, o Congresso debate se renovará os créditos fiscais aprimorados do ACA; como mencionado acima, pesquisas mostram apoio público esmagador [61], o que pode, em última análise, favorecer a Oscar se os subsídios continuarem.
Enquanto isso, grandes seguradoras públicas estão reavaliando seus portfólios: UnitedHealth, Humana, CVS/Aetna e outras estão reduzindo as ofertas de Medicare Advantage devido a cortes nos reembolsos [62]. Embora a Oscar não venda MA, essa tendência sinaliza que até mesmo grandes operadoras enfrentam pressões de lucro. Todo esse contexto sugere que o foco da Oscar em otimizar o segmento ACA (além da possível entrada em alguns segmentos empresariais via parcerias) pode não ser totalmente compensado por movimentos competitivos dos incumbentes – embora as pressões competitivas aumentem à medida que a Oscar cresce.
Previsões & Perspectivas
Olhando para o futuro, a orientação oficial da Oscar prevê mais um ano difícil em 2025 e uma esperada reviravolta em 2026. A administração projeta um retorno à lucratividade em 2026, assumindo que as pontuações de risco se normalizem e os aumentos de taxas implementados entrem em vigor [63] [64]. Muitos analistas veem 2026 como um ano decisivo. Alguns relatórios de investimento otimistas já consideraram os planos da Oscar e atribuíram à empresa classificações equivalentes a compra (em níveis de preço muito baixos). Por exemplo, um artigo do SeekingAlpha de setembro de 2025 argumentou que a recuperação da Oscar em 2026 é subestimada, dado seu diferencial tecnológico [65].
No entanto, o consenso em Wall Street é muito mais pessimista. Em outubro de 2025, todos os analistas que cobrem a empresa classificam OSCR como Venda ou Manutenção [66]. O preço-alvo médio (~US$12,07) sugere pouca confiança em uma melhora no curto prazo [67]. Esses alvos colocariam a Oscar muito abaixo do seu nível atual de ~US$22, indicando que a alta do mercado é vista como desconectada dos fundamentos. Os principais riscos citados pelos analistas incluem: continuidade da volatilidade do índice de sinistralidade, necessidade de grandes aumentos de taxas (que podem reduzir a adesão), e a incerteza política em torno das políticas do ACA [68] [69].
Por fim, os indicadores de sentimento dos investidores estão mistos. O MarketBeat observa que o preço atual das ações da Oscar já embute uma forte expectativa de recuperação – basicamente precificando o sucesso em 2026 [70]. Plataformas quantitativas observaram um grande salto nas conversas sobre a Oscar nas redes sociais no final de setembro (indicando interesse do varejo) [71]. Se a Oscar conseguir cumprir suas promessas tecnológicas e sobreviver à instabilidade política, isso pode justificar esse otimismo. Caso contrário, analistas alertam que a ação pode sofrer uma forte correção.
Fontes: Comunicados de imprensa e relatórios financeiros da Oscar Health [72] [73]; conferências e transcrições de analistas [74] [75]; veículos de notícias financeiras (TS2 Tech, Becker’s, Reuters) [76] [77] [78]; dados de mercado (TradingView/Investing.com) [79] [80]; dados de consenso de analistas (MarketBeat) [81] [82]. Cada citação está hiperlinkada acima.
References
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