A Salesforce (NYSE: CRM) gerou uma nova onda de manchetes após divulgar resultados recordes no terceiro trimestre do ano fiscal de 2026, elevar sua projeção para o ano inteiro e assinar um acordo de IA de alto perfil com a AstraZeneca. No entanto, apesar da alta das ações após o balanço e das novas conquistas no setor empresarial, o CEO Marc Benioff ainda luta para convencer Wall Street de que a estratégia agressiva de inteligência artificial da Salesforce se converterá em retornos duradouros para os acionistas. Salesforce Relações com Investidores
3º trimestre de 2026 em números: receita recorde, margens mais gordas
No terceiro trimestre fiscal encerrado em 31 de outubro de 2025, a Salesforce reportou:
- Receita: cerca de US$ 10,3 bilhões, alta de 9% ano a ano
- Receita de assinaturas e suporte:US$ 9,7 bilhões, alta de 10%
- Margem operacional GAAP:21,3%
- Margem operacional não-GAAP:35,5%
- Fluxo de caixa operacional:US$ 2,3 bilhões, alta de 17%
- Fluxo de caixa livre:US$ 2,2 bilhões, alta de 22% Salesforce Relações com Investidores
No resultado final, a Salesforce entregou lucro ajustado por ação de US$ 3,25, superando facilmente os cerca de US$ 2,86 esperados por Wall Street e melhorando em relação aos cerca de US$ 2,41 de um ano antes. A maioria dos analistas apontou a receita praticamente em linha com o consenso, em torno de US$ 10,26–US$ 10,30 bilhões. MarketBeat
A obrigação de desempenho remanescente atual (cRPO) da empresa — um importante indicador futuro que capta a receita contratada ainda não reconhecida — subiu 11% para US$ 29,4 bilhões, enquanto a obrigação de desempenho remanescente total (RPO) aumentou 12% para US$ 59,5 bilhões, destacando um pipeline ainda sólido apesar de um cenário mais cauteloso de gastos com software. Salesforce Relações com Investidores
Projeção elevada: impulso da IA incorporado na perspectiva da Salesforce para 2026
O destaque do trimestre não foi apenas o resultado acima do esperado — foi a projeção.
Salesforce aumentou sua previsão para o ano fiscal de 2026, e agora espera:- Receita:US$ 41,45–US$ 41,55 bilhões, aumento de 9–10% ano a ano
- Lucro ajustado por ação (EPS):US$ 11,75–US$ 11,77, acima da faixa anterior de US$ 11,33–US$ 11,37 Salesforce Relações com Investidores
Para o trimestre atual (Q4 AF26), a Salesforce projeta US$ 11,13–US$ 11,23 bilhões em receita, implicando um crescimento de 11–12% e superando muitas estimativas pré-resultados na faixa de US$ 10,9 bilhões. Salesforce Relações com Investidores
A administração vinculou explicitamente essa perspectiva mais forte ao avanço de seu portfólio centrado em IA — especialmente Agentforce e Data 360 — e à recente aquisição de US$ 8 bilhões da Informatica, que aprofunda a pilha de gestão de dados da Salesforce para cargas de trabalho de IA. Salesforce Relações com Investidores
Agentforce, Data 360 e o sonho de IA de US$ 60 bilhões
Benioff apostou o futuro da Salesforce em se tornar o que ele chama de “empresa agentic” — onde agentes de IA assumem uma parcela crescente do trabalho digital em vendas, serviços, marketing e fluxos de trabalho específicos de cada setor.
O relatório do terceiro trimestre trouxe números concretos para essa visão:
- ARR de Agentforce + Data 360: quase US$ 1,4 bilhão, aumento de 114% ano a ano
- ARR apenas do Agentforce: mais de US$ 500 milhões, aumento de 330%
- Negócios do Agentforce: mais de 18.500 assinados até o momento, incluindo mais de 9.500 negócios pagos, aumento de 50% trimestre a trimestre
- Tokens processados via gateway LLM da Salesforce: mais de 3,2 trilhões
- Registros do Data 360 ingeridos no 3º trimestre:32 trilhões, aumento de 119% ano a ano Salesforce Relações com Investidores
Benioff também reiterou uma meta de receita de longo prazo de US$ 60 bilhões até o ano fiscal de 2030, o que implica cerca de 10% de crescimento anual composto a partir do novo intervalo para o AF26 — uma meta que ele definiu como o ápice da transformação da Salesforce impulsionada por IA. AP News
O paradoxo: grandes números de IA, investidores céticos
Apesar da orientação mais forte e do crescimento explosivo nos indicadores de IA, a Salesforce continua sendo um símbolo do desconforto do mercado com o setor de IA.
Antes da divulgação dos resultados, as ações da Salesforce estavam em queda de quase 30% em 2025, mesmo com o setor de tecnologia em geral em alta. Aproximadamente no último ano, a empresa viu cerca de 35% do seu valor de mercado ser apagado a partir de um preço máximo de ação próximo de US$ 369, eliminando cerca de US$ 125 bilhões em riqueza de papel. Investopedia
Em um perfil da Associated Press, Benioff é retratado como lutando contra uma “onda de ceticismo dos investidores” em relação à IA, mesmo enquanto destaca um salto de 37% no lucro trimestral para cerca de US$ 2,1 bilhões e crescimento de receita próximo de 9%. Ainda assim, os investidores continuam preocupados que o hype da IA possa estar superando a adoção no mundo real — não apenas na Salesforce, mas em toda a Big Tech. AP News
Analistas também destacaram que o crescimento da receita da Salesforce desacelerou para dígitos altos de um dígito, bem diferente de sua era anterior de hiper-crescimento. Embora as margens estejam se expandindo, a empresa agora precisa provar que a IA pode manter tanto a receita quanto a lucratividade em tendência de alta em um mercado de software mais maduro e competitivo. Simply Wall St
Dentro do V2MOM: a estratégia de IA em quatro pilares de Benioff
Para convencer Wall Street de que a história de IA da Salesforce é mais substância do que palavras da moda, Benioff tem sido incomumente transparente sobre seu plano de ação.
Em uma nova entrevista à Business Insider sobre seu documento anual de estratégia V2MOM (“Visão, Valores, Métodos, Obstáculos e Medidas”), Benioff apresentou quatro pilares para o próximo ano fiscal: Business Insider
- Base de dados
- A principal prioridade é reforçar a camada de dados da Salesforce, integrando Informatica, MuleSoft e Data 360 para que os dados dos clientes estejam “harmonizados, federados e integrados”.
- A justificativa: sem dados limpos e bem governados, grandes modelos de linguagem alucinam e a IA corporativa falha.
- Aplicações principais
- As nuvens tradicionais de CRM da Salesforce, além do Slack e do Tableau, estão sobre essa base de dados.
- A estratégia é infundir esses aplicativos existentes com IA, não substituí-los.
- Plataforma Agentforce
- Agentforce é a principal camada de agentes de IA que orquestra fluxos de trabalho entre esses aplicativos e fontes de dados.
- Benioff diz que o produto “evoluiu dramaticamente” no último ano à medida que os clientes passam de pilotos para uso em produção.
- Agentes de IA personalizados por setor e função
- O plano é entregar agentes personalizados para verticais como varejo, automotivo e ciências da vida, assim como ferramentas internas como Slackbots mais capazes para funcionários.
- O objetivo: fazer com que os agentes de IA pareçam menos chatbots genéricos e mais colegas digitais especializados.
Essa narrativa estruturada é claramente direcionada a investidores que temem que a Salesforce esteja perseguindo modismos de IA em vez de executar um roteiro disciplinado.
A IA na Salesforce já está mudando o trabalho — e os empregos
Benioff afirmou repetidamente que a IA agora faz cerca de 30–50% do trabalho dentro da Salesforce, desde engenharia de software até atendimento ao cliente, com sistemas internos de IA supostamente atingindo cerca de 93% de precisão em muitas tarefas. Techmeme
A Associated Press também observa que a Salesforce demitiu cerca de 4.000 trabalhadores de suporte ao cliente à medida que a tecnologia Agentforce assumiu mais de suas responsabilidades — um exemplo concreto e controverso de IA substituindo trabalho humano, mesmo enquanto a empresa insiste que está criando funções de “maior valor”. AP News
Ao mesmo tempo, a Salesforce argumenta que muitos clientes ainda estão nos estágios iniciais da adoção de IA. O próprio Benioff reconheceu que “a velocidade da inovação superou a velocidade de adoção dos clientes”, o que ajuda a explicar por que investidores veem a Salesforce como uma espécie de “garota-propaganda” para o descompasso entre o entusiasmo com IA e a receita de curto prazo. AP News
Atualização de 5 de dezembro: acordo com a AstraZeneca, dividendo e nova alta das ações
Desenvolvimentos rápidos desde a divulgação dos resultados estão ajudando a detalhar a narrativa de IA da Salesforce — e deram à ação um impulso adicional em 5 de dezembro de 2025.
AstraZeneca escolhe Agentforce Life Sciences
Em 4 de dezembro, a Salesforce anunciou que AstraZeneca selecionou Agentforce Life Sciences for Customer Engagement como sua plataforma global unificada para interagir com profissionais de saúde. Salesforce
O acordo fará com que a AstraZeneca:
- Consolide insights de profissionais de saúde entre equipes
- Utilize recomendações de “próxima melhor ação” baseadas em IA para orquestrar o engajamento presencial e digital
- Empregue o Model Context Protocol da Salesforce e o Agent Fabric para coordenar agentes de IA internos e externos entre marcas e regiões
Comentários do setor classificam isso como um “momento de avanço” para o Agentforce em ciências da vida, ampliando um pipeline que já inclui mais de 70 organizações e adotantes iniciais como Pfizer e Fidia, segundo materiais próprios da Salesforce para ciências da vida. Salesforce
A cobertura do acordo observa que as ações da Salesforce subiram cerca de 3,7% para aproximadamente US$ 247,46, com alguns veículos destacando a vitória da AstraZeneca como evidência de que grandes empresas estão começando a padronizar o uso da Salesforce para engajamento de clientes impulsionado por IA. CoinCentral
Novo dividendo trimestral
Em paralelo, o conselho da Salesforce declarou um dividendo trimestral em dinheiro de US$ 0,416 por ação, pagável em 8 de janeiro de 2026 aos acionistas registrados em 18 de dezembro de 2025. O dividendo, introduzido no início deste ano, reforça a transição da empresa para uma fase mais madura e geradora de caixa, enquanto ainda investe fortemente em IA. Business Wire
O que Wall Street está dizendo hoje (5 de dezembro de 2025)
Expansão de margem e história de lucratividade
Uma nova análise da Simply Wall St publicada em 5 de dezembro destaca que a margem líquida da Salesforce subiu para cerca de 17,9% nos últimos 12 meses, acima dos 16% de um ano antes, com lucro líquido acumulado em torno de US$ 7,2 bilhões sobre aproximadamente US$ 40,3 bilhões de receita. Os analistas apontam que os lucros cresceram mais rápido que a receita, fortalecendo o argumento otimista de que automação e integração de fluxos de trabalho impulsionadas por IA podem expandir as margens mesmo com o crescimento da receita desacelerando. Simply Wall St
A cerca de US$ 247 por ação, a Salesforce é negociada a aproximadamente 32–33x os lucros acumulados — um pouco acima do setor de software dos EUA em geral, mas abaixo de alguns pares de alto crescimento. A Simply Wall St estima um valor justo por fluxo de caixa descontado próximo de US$ 350, implicando um potencial de valorização de cerca de 30% se a empresa conseguir atingir suas metas de crescimento e margem. Simply Wall St
“Não é líder em IA — mas talvez subvalorizada”
Um comentário separado do Investor’s Business Daily argumenta que a Salesforce não é uma construtora líder de modelos fundamentais de IA, mas ainda pode ser uma grande vencedora como provedora de “pás e picaretas” de software corporativo habilitado por IA. O artigo destaca: Investors
- O lucro por ação do 3º trimestre acima do esperado (US$ 3,25 vs. US$ 2,86 esperados)
- Crescimento de receita de aproximadamente 9% para cerca de US$ 10,3 bilhões
- Um aumento de US$ 20 bilhões na autorização de recompra de ações da Salesforce, elevando o programa total para cerca de US$ 50 bilhões
- Uma estimativa da 7investing de que as ações da CRM podem estar cerca de 40% subvalorizadas, apesar de terem caído mais de 25% no ano e estarem sendo negociadas abaixo da média móvel de 200 dias
A mensagem implícita: a Salesforce não precisa inventar o próximo modelo de nível GPT; pode licenciar ou fazer parcerias para IA central e focar em orquestrar agentes e dados em sua ampla base de CRM.
Grandes investidores entram: Amundi aumenta sua participação
Em um novo registro resumido pela MarketBeat em 5 de dezembro, Amundi revelou que aumentou sua participação na Salesforce em cerca de 26% no 2º trimestre, para 7,76 milhões de ações avaliadas em aproximadamente US$ 2,1 bilhões, representando cerca de 0,81% da empresa e tornando a CRM sua 16ª maior posição. No total, investidores institucionais e fundos de hedge agora detêm mais de 80% das ações da Salesforce. MarketBeat
Esse alto nível de participação institucional tem dois lados: pode ampliar as perdas quando o sentimento muda, mas também significa que investidores profissionais estão se posicionando para uma possível recuperação de vários anos caso a estratégia de IA dê certo.
O panorama geral: a Salesforce pode transformar o hype da IA em crescimento sustentável?
Resumindo, a situação da Salesforce em 5 de dezembro de 2025 é a seguinte:
- Fundamentos: A receita está crescendo pouco abaixo dos dois dígitos, mas a lucratividade e o fluxo de caixa estão aumentando mais rápido, graças à disciplina de margem e à economia de nuvem em escala.
- Adoção de IA: Agentforce e Data 360 atingiram US$ 1,4 bilhão em ARR, com crescimento de três dígitos e clientes de destaque como a AstraZeneca, reforçando a afirmação da Salesforce de que a IA já é um motor relevante para o negócio. Salesforce Investor Relations
- Ceticismo: A queda de ~30% das ações neste ano mostra que os investidores ainda não estão convencidos de que os gastos com IA — internos e dos clientes — justificarão a avaliação, especialmente com o crescimento da receita não estando mais na casa dos dois dígitos. Investopedia
- Clareza estratégica: Por meio do V2MOM e de entrevistas recentes, Benioff articulou um roteiro de IA relativamente coerente, baseado em unificação de dados, integração de aplicações e agentes específicos para setores, em vez de avanços puros de laboratório de pesquisa. Business Insider
Para investidores, os próximos trimestres provavelmente dependerão de:
- Com que rapidez pilotos de IA se transformam em implantações em larga escala
- Se a Salesforce conseguirá manter margens não-GAAP na casa dos 30% enquanto ainda investe em crescimento
- O ritmo da adoção de IA pelas empresas em setores mais lentos como governo, serviços financeiros e saúde
- A integração e monetização da Informatica e de outros ativos adquiridos
Para clientes, a questão em aberto é se a prometida “empresa agentica” — onde equipes humanas e agentes de IA trabalham lado a lado — entrega melhores resultados sem riscos inaceitáveis em governança de dados, conformidade e impacto na força de trabalho.
Resumo
O último trimestre da Salesforce e as notícias do início de dezembro apoiam o argumento de Benioff de que a empresa finalmente está apresentando números reais por trás de sua história de IA: maior lucratividade, crescimento do ARR vinculado à IA, um backlog crescente e conquistas importantes como a AstraZeneca.
Mas a avaliação ainda deprimida das ações e o ceticismo persistente sugerem que os investidores estão tratando este momento como “hora de mostrar resultados”. Se a Salesforce conseguir provar, nos próximos anos, que os agentes de IA não apenas alimentam demonstrações chamativas, mas também elevam de forma sustentável o crescimento e as margens, a queda de 2025 pode parecer uma dolorosa redefinição antes da próxima alta. Caso contrário, a empresa corre o risco de se tornar um estudo de caso de como até mesmo incumbentes bem posicionados podem ter dificuldades para colher todo o valor da revolução da IA.
