Investidores Abandonam ETF S&P 500 pelo Mercado Total: VTI da Vanguard Dispara Enquanto VOO Registra Saídas

Mudança no Fluxo de Fundos: O ETF S&P 500 da Vanguard (VOO) registrou cerca de US$ 1,02 bilhão em saídas líquidas na última semana ^[1], mesmo com o fundo subindo ~0,85% em valor. Em contraste, o ETF Vanguard Total Stock Market (VTI) teve aproximadamente US$ 1,03 bilhão em entradas líquidas no mesmo período de 5 dias ^[2], com ganho de 0,88% na semana.
Ambos os Fundos Perto das Máximas: Apesar da divergência nos fluxos, ambos os ETFs estão em alta de ~15% no acumulado do ano, beneficiados pelo amplo rali do mercado em 2025 ^[3]. O VOO é negociado em torno de US$ 615–620 por ação, enquanto o VTI está cerca de US$ 330 por ação em 10 de outubro, refletindo o ganho de ~15% do S&P 500 em 2025 ^[4]. Os principais índices dos EUA atingiram níveis recordes no início de outubro, em meio ao otimismo de que o Federal Reserve irá flexibilizar a política ^[5].
Preferência do Investidor & Custos: Analistas atribuem a tendência à intensificação da concorrência e ao foco em custos. O SPY da State Street (outro ETF do S&P 500) registrou um recorde de US$ 32,7 bilhões em saídas em 2025, à medida que investidores migram para alternativas mais baratas. O VOO da Vanguard e o IVV da BlackRock (iShares Core S&P 500) atraíram bilhões graças às taxas de administração ultrabaixas de 0,03% (contra 0,0945% do SPY) ^[6]. Essa “preferência crescente por opções de menor custo” está remodelando o cenário dos ETFs ^[7].
Atração Ampla do VTI: O Vanguard Total Stock Market ETF agora possui mais de $2 trilhões em ativos, tornando-se recentemente o primeiro ETF a ultrapassar esse marco ^[8]. O VTI detém mais de 3.500 ações dos EUA entre grandes, médias e pequenas empresas, essencialmente todo o mercado. Os investidores obtêm essa ampla exposição pela mesma taxa de 0,03% que o VOO ^[9]. Ao cobrir os “outros 20%” de ações além do S&P 500, o VTI oferece diversificação em empresas menores que não estão no índice das 500 maiores ^[10].
Principais Participações Impulsionam o Desempenho: As ações de tecnologia mega-cap — que dominam tanto o VOO quanto o VTI — continuam impulsionando os retornos. Nvidia (uma das principais participações) disparou cerca de 40% no ano devido ao seu avanço agressivo em IA (incluindo um investimento de $100 bilhões na OpenAI) ^[11]. Microsoft e Apple também permanecem robustas: as iniciativas de nuvem e energia limpa da Microsoft fazem analistas repetirem uma perspectiva de “Compra Forte” ^[12], e as vendas do iPhone 17 da Apple estão fortes (embora as opiniões dos analistas sejam mistas, com um consenso de “Compra Moderada”) ^[13]. A força dessas gigantes de tecnologia sustentou os ganhos de ambos os ETFs, mesmo com alguns investidores migrando para uma exposição mais ampla ao mercado.

ETFs da Vanguard Veem Fluxos de Fundos Opostos em Meio à Alta do Mercado

Os investidores estão fazendo uma mudança notável de alocação entre os dois principais fundos de ações da Vanguard. Na primeira semana de outubro, VOO – o ETF Vanguard’s S&P 500 Index – registrou saídas líquidas significativas de pouco mais de US$ 1 bilhão ^[14]. No entanto, VTI – o ETF Vanguard’s Total Stock Market – simultaneamente recebeu cerca de US$ 1 bilhão em novos aportes líquidos ^[15]. Isso chama atenção porque ambos os fundos apresentaram ganhos modestos na semana (menos de 1%), refletindo um mercado em alta e não uma queda de desempenho ^[16] ^[17]. Em outras palavras, os investidores retiraram dinheiro do VOO mesmo com o preço subindo, e investiram no VTI enquanto ele também subia.

Essa divergência ocorre enquanto as ações dos EUA negociam próximas das máximas históricas. No início de outubro, o S&P 500 chegou a registrar recordes intradiários em torno de 6.731 pontos ^[18]. A força do mercado mais amplo – impulsionada pelo otimismo com possíveis cortes de juros pelo Fed após alguns dados econômicos fracos ^[19] – elevou ambos os ETFs cerca de 15% no acumulado do ano. O S&P 500 subiu cerca de 15% em 2025 ^[20], e o índice de mercado total do VTI acompanhou de perto esse ganho. Em 10 de outubro, o preço de mercado do VOO está em torno de US$ 615–620, enquanto o VTI é negociado próximo de US$ 330 por ação, ambos refletindo esses retornos robustos no ano. O fato de o dinheiro estar migrando apesar do bom desempenho sugere que os fluxos não estão relacionados a retornos de curto prazo, mas sim à estratégia e preferências dos investidores.

O custo parece ser um fator determinante. Os fundos S&P 500 da Vanguard e da BlackRock têm roubado participação do SPY da State Street, o ETF S&P 500 original, ao longo de 2025. O SPY possui uma taxa mais alta de 0,09% e, em 2025, registrou saídas sem precedentes de US$ 32,7 bilhões – a maior da história dos ETFs. Enquanto isso, o VOO da Vanguard liderou todos os ETFs com mais de US$ 80 bilhões em entradas no acumulado do ano, liderando os rankings do setor ^[21] ^[22]. (O VOO e sua classe de cotas de fundo mútuo juntos administram bem mais de US$ 1 trilhão em ativos do S&P 500.) Os investidores estão claramente votando com os pés a favor de taxas ultrabaixas. Como observa uma análise, “Fundos rivais da Vanguard e da BlackRock dispararam à frente, atraindo bilhões graças às taxas de 0,03%”, em comparação ao custo mais alto do SPY ^[23]. Essa mudança destaca uma tendência ampla: “preferência crescente por opções de menor custo” entre os investidores ^[24].

Outro motivo é o posicionamento de portfólio. VOO acompanha apenas as 500 ações de grande capitalização do S&P, enquanto VTI detém praticamente todo o mercado acionário dos EUA – mais de 3.600 empresas, incluindo empresas de média, pequena e micro capitalização ^[25] ^[26]. Ambos os fundos cobram taxas idênticas e baixíssimas (0,03%), então os investidores podem obter uma exposição muito mais ampla através do VTI sem pagar mais ^[27]. Em 2023 e 2024, as ações de tecnologia de mega capitalização lideraram o mercado, tornando um fundo S&P 500 como o VOO suficiente para muitos. Mas a alta de 2025 se ampliou um pouco – desde a recuperação da primavera, ações menores superaram levemente as grandes (índices de small caps +34% vs. +30% para large caps) ^[28]. Isso pode ter levado alguns investidores a rebalancear para “os outros 20%” do mercado que o VOO deixa de fora ^[29]. Notavelmente, os fluxos líquidos para o VTI sugerem confiança em uma alta mais ampla do mercado, não apenas nos nomes já conhecidos do tamanho FAANG.

Titãs da Tecnologia Impulsionando Ambos os ETFs

Apesar das diferenças, VOO e VTI compartilham uma característica crucial: suas principais participações são os mesmos titãs da tecnologia. As maiores ações do S&P 500 – Apple, Microsoft, Nvidia, Amazon, Google, etc. – também dominam o portfólio do VTI (embora com pesos um pouco menores). Notícias recentes dessas gigantes têm sido um grande impulso para o desempenho de ambos os fundos, mesmo que os investidores estejam realocando entre os dois.

Por exemplo, considere Nvidia (NVDA), uma das cinco maiores participações em ambos os ETFs. O gigante dos semicondutores se tornou o queridinho do mercado graças ao boom da inteligência artificial. As ações da Nvidia dispararam cerca de 40% no acumulado do ano, impulsionadas por movimentos de destaque como um investimento de US$ 100 bilhões na OpenAI (criadora do ChatGPT) e uma nova parceria com a Fujitsu em robótica de IA ^[30]. Wall Street está extremamente otimista – analistas mantêm um consenso de “Compra Forte” para NVDA ^[31] – refletindo confiança de que a Nvidia continuará impulsionando a revolução da IA (e, por extensão, os retornos dos índices).

Microsoft (MSFT), outro pilar fundamental (segundo maior em VTI e VOO), também está demonstrando força. A expansão da gigante de tecnologia em jogos na nuvem e energia limpa tem impressionado os investidores. A Microsoft está testando um serviço gratuito de Xbox Cloud Gaming com anúncios para alcançar mais usuários, e acabou de fechar a compra de 100 megawatts de energia solar no Japão como parte de sua iniciativa de sustentabilidade ^[32]. Seus resultados financeiros continuam sólidos (crescimento da nuvem Azure, etc.), e os analistas também classificam a ação como “Compra Forte” ^[33]. Esse otimismo em relação ao futuro da Microsoft tanto em tecnologia quanto em iniciativas verdes ajuda a sustentar os aportes em fundos que a possuem.

Até mesmo Apple (AAPL), a maior ação dos EUA, tem dado motivos para os investidores permanecerem aplicados – embora com um pouco mais de cautela. O novo iPhone 17 da Apple está registrando forte demanda dos consumidores, impulsionada por um recente corte de preço no modelo básico ^[34]. Isso aliviou algumas preocupações sobre o ciclo de crescimento da Apple. Ainda assim, as opiniões dos analistas sobre a Apple estão divididas: muitos estão otimistas (apontando para o negócio de serviços de alta margem da Apple e seu ecossistema fiel), mas alguns rebaixaram a ação, alertando que expectativas elevadas para futuros iPhones e possíveis obstáculos relacionados à China podem limitar o potencial de valorização ^[35]. A classificação consensual caiu para “Compra Moderada”, sugerindo que a Apple pode estar justamente avaliada após sua grande valorização ^[36]. Em resumo, a Apple continua sendo um pilar gerador de caixa, mas não é a queridinha indiscutível do mercado neste momento.

Essas três empresas – Nvidia, Microsoft e Apple – juntas representam cerca de 20% do valor do S&P 500 ^[37], e porções igualmente grandes do VTI. O desempenho delas influencia fortemente o resultado de ambos os ETFs. A recente mudança no fluxo de fundos (saídas do VOO vs. entradas no VTI)nãoé uma aposta contra esses gigantes da tecnologia – investidores do VTI ainda possuem essas ações – mas sim uma apostaalém delas, abrangendo também milhares de ações menores. Enquanto“Os Dez Titãs” (NVDA, MSFT, AAPL e outros mega-caps) continuarem subindo, tanto os detentores de VOO quanto de VTI se beneficiarão enormemente ^[38] ^[39]. Mas o atrativo do VTI é que ele também captura a alta emas outras3.000+ ações que estão fora dos principais nomes do S&P.

Notavelmente, o sentimento geral do mercado permanece positivo em relação à Big Tech, mas está se afastando dos extremos. OÍndice de Medo & Ganância da CNN, que atingiu níveis de “Ganância” durante a sequência de sete dias de alta do S&P no final de setembro, voltou para território neutro em meados de outubro, quando essa sequência foi quebrada. E enquantoa saga do shutdown do governoeas disputas tarifáriasganharam manchetes, elasmal afetaram o otimismo do mercado até agora. Wall Street parece “deliciosamente ignorante” do impacto do drama em D.C. por enquanto, focando em vez disso na desaceleração da inflação e nos próximos movimentos do Fed ^[40]. Esse otimismo em relação às condições macroeconômicas ajudou a sustentar as ações de tecnologia e, por extensão, os ETFs de índice.

Por que os investidores estão rotacionando: custos, cobertura e confiança

Então, por que os investidores retirariam dinheiro de um fundo S&P 500 justamente quando o mercado está batendo recordes? Especialistas do setor apontam alguns fatores-chave:

Custos e Competição: A guerra de taxas entre os provedores de ETF chegou à sua conclusão lógica – os investidores agora podem obter todo o mercado de ações dos EUA por custo praticamente zero. A Vanguard e outros reduziram as taxas de administração ao mínimo, e investidores sensíveis a custos estão se consolidando nos fundos mais baratos. Segundo o Financial Times, os resgates do SPY (mais de US$ 32 bilhões este ano) destacam como o dinheiro de varejo consciente de custos está “redefinindo permanentemente o equilíbrio de poder em Wall Street.” Analistas observam que investidores de varejo favorecem cada vez mais produtos indexados de baixo custo, forçando até mesmo os players institucionais a seguir ^[41]. VTI e VOO cobram apenas 0,03%,enquanto o SPY cobra 0,09% ^[42]. Para grandes detentores, essa diferença é significativa – e muitos decidiram que não vale mais a pena pagar a mais pelo SPY. Como resultado, o VOO absorveu dezenas de bilhões de investidores que migraram do SPY em 2025 ^[43] ^[44]. O recente resgate semanal do VOO pode simplesmente refletir realização de lucros ou rebalanceamento por parte desses mesmos investidores após uma forte valorização, em vez de uma crítica ao fundo em si. Na verdade, o VOO ainda tem captação líquida positiva no ano; é só que, no início de outubro, parte desse capital especulativo migrou para o VTI ou para outros lugares em busca de diversificação.
Diversificação Total do Mercado:O atrativo do VTI está em sua cobertura mais ampla do mercado. Ao possuir praticamente todas as ações dos EUA, o VTI oferece exposição a segmentos que o S&P 500 omite – empresas de médio e pequeno porte, e até micro-caps ^[45] ^[46]. Durante períodos em que ações menores disparam ou se recuperam, o VTI capturará essa valorização enquanto um fundo puro do S&P 500 pode não aproveitar. Vimos indícios disso em 2025: após um período difícil em 2022–23 para as small-caps, muitas se recuperaram fortemente. Um relatório observou que no boom de reabertura de 2021, ações de pequeno e médio porte superaram as de grande porte, dando ao VTI uma leve vantagem naquele ano ^[47]. E mais recentemente, desde abril deste ano, o Russell 2000 (small caps) superou o S&P 500 (large caps) em 34% contra 30% ^[48], à medida que investidores compraram nomes menores que estavam depreciados. Se um investidor acredita que o rali do mercado está se ampliando – ou teme que as líderes mega-cap do S&P 500 possam dar uma pausa – transferir parte dos fundos de VOO para VTI é um passo lógico. Isso aumenta a exposição a qualquer rali de “recuperação” em ações menores. Essencialmente, o VTI proporciona maior equilíbrio: ainda dá grande peso para Apple e Microsoft (então você não perde a alta das Big Tech), mas também detém milhares de outras empresas que podem se destacar em diferentes condições econômicas.
Confiança do investidor vs. cautela: Paradoxalmente, a mudança para o VTI pode sinalizar tanto otimismo quanto prudência. Por um lado, isso demonstra confiança no mercado como um todo – os investidores não estariam colocando dinheiro no VTI se esperassem um colapso do mercado, já que o VTI é o mais “all-in” possível em ações. Na verdade, fortes entradas em ETFs de ações são um sinal de que os investidores continuam otimistas com as ações dos EUA, apesar das conversas sobre recessão ^[49] ^[50]. (Como colocou a ETF.com, os compradores da Vanguard em 2025 “não estão em pânico; estão planejando” para o crescimento de longo prazo ^[51] ^[52].) Por outro lado, transferir parte do dinheiro para um fundo mais amplo pode ser visto como uma medida de gestão de risco – um reconhecimento de que a próxima fase do mercado pode não ser liderada apenas pelos gigantes do S&P 500. Ao manter o VTI, os investidores protegem suas apostas: se a liderança do mercado se ampliar para empresas menores, eles estão cobertos; se as big techs de grande capitalização continuarem dominando, ainda terão grande exposição por meio das principais participações do VTI. Em resumo, é uma maneira equilibrada de permanecer na alta do mercado enquanto se prepara para possíveis mudanças abaixo da superfície.

Perspectiva: A força do mercado amplo vai continuar?

Olhando para frente, a principal questão é se essa rotação inicial vai valer a pena. As ações de média e pequena capitalização continuarão a superar, ou as mega-caps voltarão a liderar totalmente? Os especialistas estão divididos, mas muitos sugerem manter exposição a ambos os segmentos – exatamente o que o VTI oferece.

Historicamente, as ações de grande capitalização superaram as ações menores na última década, em grande parte graças à trajetória extraordinária dos gigantes da tecnologia ^[53]. De fato, até o início de outubro de 2025, o retorno anualizado de 10 anos do VOO (cerca de 15,1%) supera o do VTI (em torno de 14,5%) ^[54]. Essa diferença é resultado da inclinação do S&P 500 para o setor de tecnologia durante uma era impulsionada pela tecnologia. No entanto, essa tendência “não é imutável” ^[55]. Ao longo de períodos muito longos (várias décadas), as ações de pequena capitalização frequentemente apresentaram retornos maiores do que as de grande capitalização, embora com mais volatilidade ^[56]. Se o ciclo econômico passar a favorecer empresas menores – por exemplo, se as taxas de juros começarem a cair, as condições de crédito se tornarem mais favoráveis ou o crescimento doméstico superar o das gigantes globais – poderemos ver um período prolongado em que empresas médias e pequenas se destacam. Nesse cenário, o VTI provavelmente superaria o VOO, e poderíamos continuar vendo investidores preferindo fundos de mercado total.

Muitos observadores do mercado estão, na verdade, otimistas de que a alta tem espaço para se ampliar. Com a inflação moderando e o Fed possivelmente se aproximando do fim do seu ciclo de aperto, alguns estrategistas esperam um ambiente de “pouso suave” que beneficie mais do que apenas as grandes empresas de tecnologia. Autoridades do Fed sinalizaram possíveis cortes de juros em 2024, e os mercados futuros já precificam alguns cortes até o próximo ano ^[57] ^[58]. Essa perspectiva tende a impulsionar as ações de modo geral. Um modelo técnico chega a projetar que um fundo alavancado do S&P (SPUU) pode subir cerca de 25% nos próximos 3 meses ^[59] – o que implica que o S&P 500 regular pode subir mais cerca de 12%. Se essas previsões otimistas se confirmarem, os fluxos para ações devem persistir, e fundos como VOO e VTI acompanhariam a alta (com o VTI capturando toda a valorização do mercado).

Por outro lado, há vozes de cautela observando que a liderança do mercado continua restrita. O CEO do Goldman Sachs, David Solomon, alertou no início de outubro que, após uma alta tão acentuada liderada por tecnologia, uma “correção do mercado nos próximos 12 a 24 meses” não seria surpreendente ^[60]. A história mostra que altas como a que vimos frequentemente enfrentam correções. A DataTrek Research observou que, desde 2023, ralis semelhantes ao atual foram seguidos por quedas de 5–18%em poucos meses ^[61]. Se ocorrer uma correção, a distinção entre VOO e VTI pode importar menos no curto prazo – ambos cairiam se todo o mercado saísse do modo de risco. Mas mesmo em uma queda, a diversificação pode ajudar. A base mais ampla do VTI pode amortecer choques idiossincráticos (por exemplo, se algumas mega-caps tropeçarem feio, seu impacto no VTI é ligeiramente diluído pelas milhares de participações menores).

Resumo: As recentes mudanças nos fluxos de fundos sugerem que os investidores estão se posicionando para um bull market mais inclusivo – um que não dependa apenas das mega-caps de tecnologia que dominam o S&P 500. “A confiança contínua no investimento passivo e no crescimento de longo prazo” sustenta esses fluxos, como observou um relatório, com VOO e VTI servindo como posições centrais para muitos investidores ^[62] ^[63]. O ETF Vanguard Total Stock Market, agora um gigante de US$ 2 trilhões ^[64], oferece exposição única a essa história de crescimento amplo a um custo mínimo. Enquanto isso, o ETF Vanguard S&P 500 continua sendo uma potência por si só, mas seus resgates de curto prazo sugerem que alguns investidores estão ajustando as velas no índice de grandes empresas em máximas históricas.

Na verdade, tanto VOO quanto VTI provavelmente recompensarão investidores pacientes ao longo do tempo. Eles compartilham o mesmo DNA de liderança do mercado dos EUA, baixas taxas e diversificação – as diferenças são de grau, não de tipo. Como disse um analista, escolher entre eles “depende de diferenças sutis, mas significativas, na diversificação”, com o VOO focando na estabilidade das grandes empresas e o VTI abraçando o potencial total do mercado ^[65] ^[66]. Se você acredita que as maiores empresas dos EUA continuarão a superar, VOO é uma ótima escolha. Se você quer lançar uma rede mais ampla (e talvez capturar a próxima Apple ou Amazon antes de entrar no S&P 500), VTI é a alternativa atraente.

Olhando para frente, os investidores estarão atentos para ver se a tendência atual de entradas no VTI e saídas no VOO continua. Muito vai depender das condições do mercado: se as empresas menores continuarem prosperando e o medo de recessão permanecer afastado, espere que mais dinheiro migre para fundos de mercado total. Por outro lado, se a alta voltar a se concentrar apenas nas gigantes de tecnologia, alguns fluxos podem retornar para produtos focados no S&P 500 (ou pelo menos a vantagem do VTI pode diminuir, já que seu desempenho espelharia o do VOO). De qualquer forma, a narrativa principal é clara: o investimento em índices de baixo custo continua sendo rei, e os ETFs da Vanguard estão na vanguarda desse movimento. Enquanto os investidores “continuarem confiantes no poder dos juros compostos e nos lucros das empresas dos EUA”, como observam analistas de ETF ^[67] ^[68], fundos como VTI e VOO devem continuar atraindo recursos no futuro próximo – apesar de eventuais rotações e realocações.

Fontes:

ETF.com – “VOO lidera os ETFs Vanguard mais populares pelos fluxos de fundos de 2025” (Data Dive, meados de 2025) etf.com

TipRanks Weekend Newsdesk – “Vanguard S&P 500 ETF Faces Fund Outflows Amid Mixed Performance” (4 de outubro de 2025) ^[69] ^[70]
TipRanks Weekend Newsdesk – “ETF Vanguard Total Stock Market registra fortes fluxos de fundos” (4 de out. de 2025) ^[71] ^[72]
UA.News / Financial Times – “ETF SPY da State Street registra saída recorde de US$ 32 bilhões apesar da alta do mercado” (7 de out. de 2025) ^[73] ^[74]
Bitget News (Motley Fool) – “Conheça o primeiro ETF a ultrapassar US$ 2 trilhões em ativos – Por que é uma ótima compra” (6 de out. de 2025) ^[75] ^[76]
24/7 Wall St. – “S&P 500 ou ETF de Mercado Total: VOO ou VTI é a escolha mais inteligente para o longo prazo?” (6 de out. de 2025) ^[77] ^[78]
MarketMinute – “Comparando os gigantes da Vanguard: VOO vs. VTI para o longo prazo” (6 de out. de 2025) ^[79] ^[80]
ts2.tech – “Loucura do Mercado: RZLV (Direxion 2X S&P ETF) dispara com recordes históricos!” (3 de out. de 2025) ^[81] ^[82]

References