Il titolo di Alphabet vola ai massimi storici prima dei risultati del terzo trimestre, vicino a una valutazione di 3.000 miliardi di dollari

Fatti chiave 21 ottobre 2025

• Prezzo massimo storico delle azioni: Le azioni di Alphabet Inc. (NASDAQ: GOOGL) hanno raggiunto un massimo storico di chiusura di circa $256 il 20 ottobre 2025, portando la capitalizzazione di mercato della società madre di Google vicino a $3 trilioni ^{[1] [2]}. Il titolo è salito di circa il 4% nell’ultima settimana e di oltre 30% da inizio anno, superando di gran lunga l’S&P 500 e persino altri giganti del Big Tech ^{[3] [4]}.
• Utili Q3 in arrivo: Alphabet pubblicherà i risultati del terzo trimestre il 29 ottobre 2025, e gli investitori sono ottimisti. Gli analisti si aspettano una crescita robusta – circa ricavi superiori del 16% e utili per azione superiori del 27% per l’intero 2025 – trainata da una ripresa della pubblicità e dalla forte domanda di cloud computing ^[5]. Nel secondo trimestre, i ricavi pubblicitari di Google hanno mostrato resilienza (in crescita di circa il 12% nonostante la concorrenza dell’IA) e i ricavi di Google Cloud sono aumentati del 32% con margini di profitto in miglioramento ^{[6] [7]}.
• Frenesia di investimenti nell’IA: Nelle ultime settimane, Google ha annunciato oltre 24 miliardi di dollari in nuove spese per infrastrutture IA. Questo include un data center IA da 15 miliardi di dollari in India – il suo più grande investimento di sempre in quel paese – e un’espansione da 9 miliardi di dollari dei data center negli Stati Uniti ^{[8] [9]}. Questi progetti sottolineano la determinazione di Alphabet a guidare nel settore IA, dato che le spese in conto capitale dell’azienda dovrebbero superare gli 80 miliardi di dollari nel 2025, in forte aumento rispetto all’anno scorso ^[10]. Google ha anche lanciato nuovi prodotti ricchi di IA a ottobre, come lo smartphone Pixel 10 con il chip Tensor G5 di nuova generazione e funzionalità “IA ovunque” ^[11].
• Gli analisti diventano ottimisti: Il sentiment di Wall Street su Alphabet è estremamente positivo. Morgan Stanley ha recentemente alzato il suo target di prezzo da 210 a 270 dollari (Overweight) ^[12], BMO Capital Markets ha portato il suo target a 294 dollari citando la “leadership IA” di Google in Search e Cloud ^[13], e Oppenheimer ha fissato un target record di 300 dollari – circa il 18% sopra l’ultimo prezzo – definendo Alphabet una scommessa migliore nel breve termine rispetto alla rivale Meta Platforms ^[14]. In totale, oltre due dozzine di analisti valutano il titolo come Buy o Strong Buy, e anche i pochi scettici riconoscono i solidi fondamentali di Alphabet nel boom dell’IA ^[15].
• Notizie normative contrastanti: Alphabet ha ricevuto un importante sollievo legale il mese scorso quando un giudice statunitense ha rifiutato di smantellare il core business di Google nell’ambito di un caso antitrust, ordinando invece rimedi più modesti sui contratti di ricerca ^{[16] [17]}. Questa sentenza “favorevole” ha alleviato i timori degli investitori riguardo a uno smembramento e ha contribuito ad accendere il recente rally di Alphabet ^[18]. Tuttavia, le pressioni normative persistono. L’Autorità per la concorrenza e i mercati del Regno Unito ha appena designato l’unità di ricerca di Google con uno speciale “status di mercato strategico,” aprendo la strada a una supervisione più severa sulla sua quota del 90% nel settore delle ricerche ^{[19] [20]}. E all’inizio di questo mese, la Corte Suprema degli Stati Uniti ha consentito un’ingiunzione (derivante dalla causa di Epic Games) che costringerà Google ad aprire le sue politiche dell’app store entro il 2026 ^{[21] [22]}. I regolatori dell’UE e degli Stati Uniti continuano a esaminare il dominio di Google nella ricerca e nella pubblicità, mantenendo uno sfondo di rischio anche se per ora l’azienda evita le misure più drastiche.
• Contesto più ampio: L’impennata di Alphabet arriva in un contesto di rally tecnologico più ampio, alimentato dall’entusiasmo per l’intelligenza artificiale. Il Nasdaq Composite, fortemente orientato alla tecnologia, ha recentemente raggiunto massimi storici grazie a questa “euforia per l’IA”, e Apple Inc. si è appena unita ad Alphabet nel toccare un nuovo record di prezzo delle azioni ^{[23] [24]}. Alcuni osservatori di mercato avvertono che le valutazioni alimentate dall’IA sembrano eccessive – un sondaggio di Bank of America ha rilevato che il 54% dei gestori di fondi ora vede le azioni IA in una bolla ^[25] – ma la maggior parte degli analisti vede ancora ulteriori margini di crescita per Alphabet, grazie ai suoi solidi utili, all’enorme base di utenti e agli investimenti nella crescita futura. “Siamo più ottimisti su [Alphabet] nel breve termine, dato che le stime sono più conservative e la valutazione più bassa,” ha scritto un analista di Oppenheimer, sostenendo che il titolo Google sia in realtà ragionevolmente valutato rispetto ai concorrenti anche a questi livelli ^{[26] [27]}.

Alphabet vola ai massimi storici, si avvicina al club dei 3 trilioni di dollari

Il titolo Alphabet è in forte ascesa, volando a livelli record a metà ottobre e unendosi brevemente all’esclusivo club dei 3 trilioni di dollari di capitalizzazione di mercato. Il 20 ottobre, le azioni di Classe A di Alphabet hanno chiuso intorno a $256,43 – il valore più alto di sempre – valutando la casa madre di Google circa 3,1 trilioni di dollari ^{[28] [29]}. Questo ha portato Alphabet in una compagnia rara insieme ad Apple e Microsoft nella lega delle valutazioni da 3T. L’ultimo balzo corona un 2025 straordinario: il titolo Alphabet è salito di circa 30% da inizio anno, superando di gran lunga il guadagno dell’S&P 500 (~12%) e battendo anche la maggior parte delle altre mega-cap tecnologiche delle “Magnifiche 7” ^{[30] [31]}.

Questa settimana l’impennata è stata alimentata da nuovo ottimismo nel settore tecnologico. Wall Street ha registrato un rally generale all’inizio della settimana del 20 ottobre, poiché gli investitori sono diventati più fiduciosi sugli utili societari e hanno ignorato le preoccupazioni macroeconomiche. Il Nasdaq Composite è balzato di circa l’1,4% lunedì, e Alphabet è stata tra i leader. In quella sessione ha guadagnato circa l’1%, contribuendo a portare il titolo a un nuovo massimo storico ^[32]. “Apple sta ricevendo tutta l’attenzione per aver raggiunto un nuovo massimo storico oggi, ma anche Alphabet ha fatto la stessa cosa,” ha osservato un analista di mercato, sottolineando il traguardo simile raggiunto da Google in modo più silenzioso ^[33]. Anche con una leggera pausa il 21 ottobre, Alphabet è a meno dell’1% dal suo picco.

Da notare che la spinta di mercato di Google si è accelerata nel terzo trimestre, periodo in cui il titolo è salito di quasi il 38% – il suo miglior trimestre dal 2005 ^[34]. Uno dei fattori scatenanti è stata una decisione giudiziaria cruciale all’inizio di settembre (nel caso del monopolio di ricerca del DOJ) che ha imposto restrizioni alle pratiche commerciali di Google ma ha respinto le richieste di smembrare l’azienda ^{[35] [36]}. La sentenza ha risparmiato ad Alphabet la cessione forzata di asset chiave come Chrome o Android, eliminando una grande incertezza. Il sollievo degli investitori era palpabile: “La sentenza antitrust ha eliminato i rischi strutturali nel business di Google,” hanno osservato gli analisti, e il titolo Alphabet è salito di oltre il 10% nelle settimane successive alla decisione ^[37]. A metà settembre, le azioni hanno superato per la prima volta la soglia dei 250 dollari e la capitalizzazione di mercato della società ha superato i 3,05 trilioni di dollari ^[38].

Da allora, l’entusiasmo per gli acquisti è rimasto forte. Gli indicatori tecnici mostrano che il rally ha reso Alphabet ipercomprata nel breve termine – il suo Indice di Forza Relativa (RSI) ha raggiunto 89 a settembre, un livello che non si vedeva da anni, riflettendo una domanda quasi euforica ^[39]. Tuttavia, molti trader sostengono che i solidi fondamentali giustificano i guadagni. Ogni volta che il titolo è sceso a causa di nervosismo più ampio del mercato (come una breve flessione del Nasdaq del 3,6% il 10 ottobre in mezzo ai timori di guerra commerciale ^{[40] [41]}), Alphabet ha rapidamente ritrovato stabilità e è rimbalzata su nuovi massimi, sostenuta da ciò che un analista definisce “i solidi fondamentali dell’azienda e i prossimi catalizzatori” ^[42].

La ripresa della pubblicità e la crescita del cloud rafforzano le prospettive

A sostenere l’impennata delle azioni Alphabet c’è nuova forza nelle sue attività principali dopo un 2024 piuttosto fiacco. Il principale motore di profitto di Google – la pubblicità digitale – sta tornando a crescere a un ritmo sostenuto, sfidando le preoccupazioni che i chatbot AI potessero erodere gli annunci di ricerca. Nel secondo trimestre 2025, i ricavi di Google da ricerca e altre pubblicità sono cresciuti di circa 12% anno su anno, una performance sorprendentemente solida considerando la crescente concorrenza dei rivali AI ^{[43] [44]}. I dirigenti hanno osservato che l’integrazione da parte di Google di funzionalità di intelligenza artificiale generativa all’interno della ricerca (tramite nuovi snapshot AI e assistenti) non ha cannibalizzato il suo business pubblicitario. Anzi, il CEO Sundar Pichai ha affermato che i miglioramenti AI hanno “circa la stessa monetizzazione di una ricerca standard,” il che significa che Google non sta sacrificando introiti pubblicitari aggiungendo l’AI ai risultati ^[45]. Questo ha rassicurato gli investitori che la ricerca resta una gallina dalle uova d’oro nonostante la rivoluzione AI.

Nel frattempo, Google Cloud è emersa come un secondo motore di crescita. I ricavi della divisione cloud sono aumentati del 32% su base annua nell’ultimo trimestre e, cosa importante, Google Cloud è diventata decisamente redditizia con margini operativi che hanno raggiunto il 21% (in crescita rispetto all’11% dell’anno precedente) ^[46]. Accordi con clienti importanti come Meta Platforms e persino OpenAI (il creatore di ChatGPT) per utilizzare l’infrastruttura di Google hanno convalidato le sue offerte cloud ^[47]. L’unità cloud di Alphabet ha inoltre ottenuto una vittoria di prestigio come fornitore ufficiale di cloud per le Olimpiadi del 2028, dimostrando il suo vantaggio competitivo in progetti di alto profilo guidati dall’IA ^[48]. Gli investitori stanno osservando i risultati del terzo trimestre per vedere se Cloud riuscirà a mantenere la sua crescita sostenuta e l’espansione dei margini. Un ulteriore slancio in questo senso “confermerebbe che Google sta eccellendo anche quando tutti pensavano che non potesse farlo,” come ha affermato un analista ^{[49] [50]}.

Wall Street si aspetta risultati forti per il terzo trimestre nel complesso. Le stime di consenso indicano una crescita a doppia cifra dei ricavi e una redditività in miglioramento. Per l’intero anno 2025, le previsioni indicano che i ricavi di Alphabet saliranno a circa 369 miliardi di dollari (circa +16%) con un utile per azione in aumento di circa il 27% ^[51]. Questa crescita – su una base di ricavi così ampia – riflette sia la ripresa ciclica che i nuovi venti favorevoli legati all’IA. È importante sottolineare che la disciplina dei costi di Alphabet è migliorata dopo importanti assunzioni e investimenti: l’azienda ha effettuato licenziamenti all’inizio dell’anno e di recente ha tagliato altri 100 posti nella divisione cloud mentre si concentra sull’efficienza in un’era AI-first ^{[52] [53]}. Queste mosse hanno contribuito ad ampliare i margini. Di conseguenza, si prevede che Alphabet genererà oltre 80 miliardi di dollari di free cash flow quest’anno, il che le dà ampio margine per continuare a investire in grandi scommesse pur restituendo capitale agli azionisti (attraverso buyback – l’azienda ha riacquistato miliardi in azioni).

La fiducia degli investitori è alta in vista della call sugli utili del 29 ottobre. È probabile che il management di Alphabet metta in evidenza i principali fattori trainanti: un mercato pubblicitario digitale in fase di stabilizzazione (anche le vendite pubblicitarie di YouTube si stanno riprendendo e i clic a pagamento su Google sono in aumento), il raggiungimento della redditività nel Cloud e i primi ritorni dalle iniziative di IA. Qualsiasi accenno a futuri prodotti di IA o monetizzazione – come i progressi nella ricerca generativa IA, o nuovi strumenti di IA per YouTube, Android e Workspace – sarà anch’esso seguito con attenzione. Dato il forte rialzo del titolo, è possibile una certa volatilità a breve termine se i risultati o le previsioni dovessero deludere. Ma molti analisti sostengono che la traiettoria a lungo termine di Alphabet rimane solida. “Alphabet è ancora scambiata a sconto rispetto ai suoi pari… e genera il maggior reddito netto tra tutti,” osserva The Motley Fool, sottolineando che la valutazione del titolo (circa 27× gli utili) è in realtà modesta rispetto ai colossi tecnologici come Microsoft o Nvidia ^{[54] [55]}. In altre parole, potrebbe esserci spazio per un ulteriore rialzo se Alphabet rispetterà le aspettative sugli utili e sulla crescita.

Grandi scommesse sull’IA: spese massicce e nuovi prodotti

L’impennata delle azioni di Google è trainata non solo dai risultati trimestrali, ma anche dalla sua visione ambiziosa nell’intelligenza artificiale. In ottobre, Alphabet ha raddoppiato gli investimenti in AI in tutto il mondo. Il 14 ottobre, Google ha annunciato un impegno di 15 miliardi di dollari per costruire un data center focalizzato sull’AI ad Andhra Pradesh, in India – il suo più grande investimento di sempre in India ^[56]. Il nuovo campus partirà con una capacità di calcolo di 1 gigawatt ed espanderà nei prossimi cinque anni, fornendo l’infrastruttura di base per i servizi AI e cloud di Google in un mercato chiave in crescita ^[57]. Funzionari indiani hanno dichiarato che il centro potrebbe generare quasi 200.000 posti di lavoro, e Google lo ha presentato come un acceleratore della “missione AI dell’India” ^{[58] [59]}. Questo si aggiunge a una recente promessa di Google di investire 5 miliardi di sterline (6,7 miliardi di dollari) nelle infrastrutture AI del Regno Unito nei prossimi due anni ^[60], così come a una nuova espansione da 9 miliardi di dollari del suo data center in South Carolina negli Stati Uniti per ospitare supercomputer AI avanzati ^[61]. In totale, le spese in conto capitale di Alphabet nel 2025 sono destinate a schizzare alle stelle – l’azienda ha dichiarato di prevedere di spendere circa 85 miliardi di dollari quest’anno in data center e altri investimenti per soddisfare la crescente domanda di servizi AI ^[62]. Una cifra del genere supererebbe di gran lunga i circa 52,5 miliardi di dollari di investimenti dello scorso anno e persino la spesa dei giganti tecnologici rivali, sottolineando l’impegno di Google a rimanere all’avanguardia nell’AI ^[63].Google sta anche mostrando cosa sta costruendo tutto questo investimento. Al suo evento Made by Google all’inizio di ottobre, l’azienda ha presentato gli smartphone Pixel 10 e Pixel 10 Pro, ricchi di funzionalità basate sull’IA ^[64]. Questi nuovi telefoni di punta sono dotati del chip Tensor G5 sviluppato internamente da Google, che offre un aumento del 60% nella potenza di elaborazione dell’IA per abilitare funzionalità intelligenti direttamente sul dispositivo ^{[65] [66]}. Dalla fotografia migliorata e assistenza vocale agli strumenti predittivi, Google sta integrando l’IA sempre più profondamente nell’esperienza utente. Ha persino introdotto un telefono pieghevole Pixel 10 Pro e un nuovo Pixel Watch 4, entrambi con miglioramenti IA per funzioni come il coaching sulla salute e le capacità di assistente personale ^[67]. Inoltre, Google ha rinnovato con l’IA i suoi dispositivi smart-home Nest: le nuove telecamere di sicurezza e i campanelli Nest ora includono il più recente assistente IA “Gemini”, che consente loro di riconoscere situazioni complesse (come distinguere un corriere che lascia un pacco da un semplice movimento) e rispondere alle domande degli utenti in linguaggio naturale sullo stato della casa ^{[68] [69]}. Questi lanci di prodotto trasmettono un messaggio chiaro – l’IA è ovunque nell’ecosistema Google, il che non solo mantiene i consumatori coinvolti ma apre anche opportunità di monetizzazione futura (tramite hardware premium, abbonamenti o servizi potenziati dall’IA).

Un’altra iniziativa di Alphabet nell’IA molto osservata è Waymo, la sua divisione di auto a guida autonoma. Sebbene non sia ancora una grande fonte di ricavi, Waymo ha raggiunto una pietra miliare questo mese: cinque anni di operatività del primo servizio di robotaxi (lanciato a Phoenix nel 2020) ^[70]. Da ottobre 2025, Waymo gestisce servizi di ride-hailing senza conducente in cinque aree metropolitane e si sta espandendo in altre città ^[71]. I progressi dell’azienda – e le sfide (un recente incidente stradale ad Atlanta ha fatto notizia) – illustrano sia le potenzialità che la complessità delle scommesse di Alphabet oltre la ricerca. Gli investitori in gran parte riconoscono ad Alphabet il merito di questi “Other Bets” finché le attività principali continuano a funzionare bene. Ma qualsiasi segnale che unità come Waymo si stiano avvicinando a una commercializzazione su larga scala potrebbe aggiungere ulteriore valore alla valutazione a lungo termine di Alphabet.

In sintesi, i vistosi investimenti e prodotti di Alphabet nell’IA servono a un duplice scopo: stimolare la crescita futura ed entusiasmare il mercato oggi. “I forti investimenti di Alphabet in IA e data center [alimenteranno] la crescita futura,” prevedono gli analisti, con un consenso sul fatto che queste spese si tradurranno in maggiori ricavi e utili nei prossimi anni ^[72]. Il recente entusiasmo del mercato suggerisce che gli investitori vedono Alphabet come uno dei principali vincitori dell’era dell’IA – un’azienda che sfrutta con successo le sue enormi risorse per restare all’avanguardia nelle tendenze tecnologiche.

Analisti di Wall Street: “Non scommettete contro Google”

La tesi rialzista su Alphabet è stata rafforzata da un coro di commenti positivi degli analisti negli ultimi giorni. Molti a Wall Street vedono ancora margini di crescita per il titolo anche dopo il rally del 2025. Ad esempio, gli analisti tech di Oppenheimer questa settimana hanno migliorato le loro previsioni su Alphabet, sostenendo che le stime sugli utili dell’azienda restano prudenti e la valutazione è interessante. Hanno sottolineato che, sebbene sia Alphabet che Meta (la casa madre di Facebook) stiano beneficiando dei venti favorevoli di IA e pubblicità, “siamo più ottimisti su [Alphabet] nel breve termine, dato che le stime sono più prudenti e la valutazione più bassa,” preferendo il titolo Google rispetto a quello di Meta per il prossimo anno ^{[73] [74]}. Il nuovo target di prezzo di 300 dollari di Oppenheimer per Alphabet è il più alto di Wall Street e implica un potenziale rialzo di circa il 18% rispetto ai livelli attuali ^[75].

Non sono certo gli unici a rivedere al rialzo gli obiettivi. All’inizio di ottobre, Morgan Stanley ha aumentato il suo target di prezzo a $270 e ha confermato un rating Overweight, citando la forza del business pubblicitario di Google e le iniziative di IA ^[76]. BMO Capital Markets è andata oltre, portando il suo target a $294 e lodando la “leadership nell’IA” di Google nella ricerca e nel cloud come fattore chiave di crescita ^[77]. Anche le società tradizionalmente più caute stanno riconoscendo il momentum di Alphabet – UBS ha alzato il suo target a $255 (da $237) prima della pubblicazione degli utili, notando il miglioramento delle tendenze nei ricavi pubblicitari, anche se la banca ha mantenuto un rating neutrale ai nuovi massimi del titolo ^[78]. Nel complesso, i dati di MarketBeat mostrano che oltre 25 analisti raccomandano l’acquisto di Alphabet, con un target medio a 12 mesi di circa $245 ^{[79] [80]}. (Da notare che quel target medio era stato fissato quando il titolo era molto più basso; Alphabet lo ha ormai ampiamente superato, riflettendo come la realtà abbia superato le aspettative.) Alcuni analisti hanno avvertito di un possibile ribasso a breve termine semplicemente perché il titolo è salito così rapidamente – a circa $257 per azione, Alphabet scambia circa il 6% sopra il target mediano a un anno di $241 ^[81]. Ma quegli stessi analisti mantengono generalmente fiducia nel lungo termine sulla società. Ad esempio, Bank of America ha appena ribadito il suo rating Buy il 20 ottobre ^[82] anche se il suo modello suggeriva che il titolo potesse essere temporaneamente avanti rispetto al consenso.Sul fronte ribassista, ci sono solo pochi scettici su Alphabet. Una piccola minoranza di analisti (solo 3 su 35 monitorati) ha valutazioni di Sell secondo ^[83], indicando principalmente rischi come l’interferenza normativa o lo spettro di un rallentamento della spesa tecnologica. Alcuni sottolineano anche che la concorrenza nell’IA (da parte di OpenAI/Microsoft o Amazon) potrebbe aumentare i costi o erodere nel tempo il dominio di Google. Ma finora, gli utili e la quota di mercato di Alphabet non hanno vacillato – anzi, la scala dell’azienda nei dati e nel computing le conferisce un vantaggio intrinseco nell’IA. Questo sentimento è stato riassunto in una recente nota agli investitori: “Il business diversificato di Alphabet – che spazia da Search, Cloud, YouTube e IA – e la sua leadership nell’IA generativa stanno guidando la crescita futura,” ha scritto un analista, dopo aver alzato il suo target a $295 ^[84]. Con molteplici motori di espansione, Alphabet offre un equilibrio tra qualità offensive e difensive che molti trovano interessante: alta crescita da aree emergenti come l’IA, unita a profitti solidi e stabili dalla pubblicità nella ricerca.

Finché Google continuerà a eseguire bene, gli analisti suggeriscono di restare a bordo. Il forte andamento del titolo nel 2025 ha portato alcuni a prendere profitti, ma i ribassi sono stati accolti da acquirenti entusiasti. Gli osservatori di lungo corso spesso citano il track record di Google: l’azienda ha superato numerose minacce (concorrenza dei social media, cambiamenti nelle piattaforme mobili, vecchie multe regolatorie) riuscendo comunque ad aumentare i ricavi a doppia cifra. Con IA, cloud e altre scommesse che offrono nuove strade, molti a Wall Street credono che Alphabet possa mantenere una valutazione più alta. “Non sottovalutate Google,” ha commentato uno stratega, “Hanno i dati, il talento e il capitale per restare al vertice – e l’andamento del titolo lo riflette”. Questo, in sostanza, riassume la visione prevalente: Pochi vogliono scommettere contro Alphabet in questo ciclo tecnologico guidato dall’IA.

Ombra normativa: i timori antitrust si attenuano, ma l’attenzione resta alta

Anche mentre gli investitori festeggiano lo slancio degli affari di Alphabet, restano consapevoli delle nubi regolamentari che si addensano sull’azienda. Negli Stati Uniti e all’estero, le autorità stanno indagando se il dominio di Google nella ricerca e nella pubblicità danneggi la concorrenza. La buona notizia per Alphabet è che finora ha evitato gli esiti più drastici. Il caso federale storico per antitrust sul monopolio di Google nella ricerca si è concluso a settembre 2025, quando il giudice distrettuale statunitense Amit Mehta ha ordinato una serie di rimedi ma si è fermato prima di smembrare l’azienda ^[85]. Il tribunale ha vietato gli accordi esclusivi di Google (che l’avevano resa la ricerca predefinita su molti dispositivi) e imposto requisiti di condivisione dei dati per aiutare i motori di ricerca rivali – cambiamenti significativi, ma ben lontani dalle cessioni forzate richieste dai regolatori ^{[86] [87]}. Fondamentalmente, il giudice Mehta ha respinto la richiesta del Dipartimento di Giustizia di far vendere a Google asset importanti come il browser Chrome o parti della sua attività pubblicitaria ^{[88] [89]}. Questo esito ha tolto un enorme peso dalle azioni di Alphabet. “Il giudice Mehta si è espresso contro queste misure più severe, alleviando le preoccupazioni degli azionisti e innescando il rally,” ha osservato Traders Union dopo la decisione ^[90]. Alphabet ha prontamente dichiarato che si sarebbe conformata alla sentenza (pur facendo ricorso su alcuni aspetti), e le sue azioni sono salite costantemente da quando gli investitori hanno capito che l’azienda non sarebbe stata smembrata ^[91].

Tuttavia, nuove battaglie stanno nascendo. In un caso separato che prende di mira il dominio di Google nella tecnologia pubblicitaria online (AdTech), il DOJ e una coalizione di stati stanno spingendo per rimedi potenzialmente più severi – inclusa una possibile vendita forzata della piattaforma di scambio pubblicitario di Google. Quel processo era in corso a ottobre, con gli avvocati di Google che sostenevano che smantellare la sua attività pubblicitaria sarebbe stato straordinariamente complesso (paragonandolo ad “andare su Marte”) e avvertendo di possibili interruzioni nel mercato pubblicitario digitale da 200 miliardi di dollari ^[92]. I regolatori, dal canto loro, hanno segnalato di volere “rimedi forti per ripristinare la concorrenza,” e l’Unione Europea ha già multato Google per 2,95 miliardi di euro per pratiche pubblicitarie, arrivando persino a prospettare una separazione dell’azienda se Google non si adeguerà ai cambiamenti richiesti ^[93]. In breve, mentre una spada antitrust è stata riposta, altre pendono ancora su Alphabet. Qualsiasi esito che costringa Google a separare parti della sua attività pubblicitaria o a cambiare in modo significativo il modo in cui monetizza la ricerca potrebbe influire sui futuri guadagni dell’azienda. Finora gli investitori sembrano fiduciosi che gli scenari peggiori saranno evitati, ma questo ambito resta una variabile imprevedibile.

Anche dall’altra parte dell’Atlantico, le autorità di regolamentazione stanno stringendo la presa. L’Autorità per la Concorrenza e i Mercati (CMA) britannica ha ufficialmente designato Google Search secondo il suo nuovo regime di “status di mercato strategico” – la prima azienda Big Tech a ricevere questa etichetta ^[94]. Questo conferisce alla CMA ampi poteri per garantire che Google non abusi della sua quota di mercato di circa il 90% nella ricerca nel Regno Unito ^[95]. L’ente di vigilanza ha proposto regole potenziali come l’obbligo di classifiche dei risultati di ricerca più eque, una scelta più semplice per i consumatori di motori di ricerca alternativi e limiti su come Google può utilizzare contenuti di terze parti per l’IA ^[96]. Non sono ancora stati emessi ordini specifici, ma ora la CMA può imporre multe e mandati più facilmente. Google ha replicato, sostenendo che tali interventi potrebbero “ostacolare l’innovazione e la crescita nel Regno Unito” e rallentare l’introduzione di nuove funzionalità di IA ^[97]. L’azione del Regno Unito arriva mentre i regolatori europei restano aggressivi: solo il mese scorso, l’UE ha multato Google per 3,4 miliardi di dollari per violazioni nel settore della pubblicità tecnologica ^[98], e l’azienda deve rispettare i vincoli del Digital Markets Act dell’UE in quanto “gatekeeper”. In Asia, anche le autorità di regolamentazione indiane hanno diversi casi contro le politiche di Android e Play Store di Google ^[99].

Un cambiamento immediato all’orizzonte riguarda il business dell’app store di Google. Il 6 ottobre, la Corte Suprema degli Stati Uniti ha rifiutato di bloccare un’ingiunzione di un tribunale inferiore ottenuta da Epic Games, che costringerà Google a allentare le restrizioni del Play Store ^[100]. In particolare, Google dovrà consentire agli utenti Android di scaricare app store di terze parti all’interno di Google Play e permettere agli sviluppatori di app di indirizzare i clienti verso metodi di pagamento esterni (aggirando le commissioni di Google) ^{[101] [102]}. Queste disposizioni dovrebbero entrare in vigore tra la fine del 2025 e il 2026, a meno che il ricorso di Google non le annulli definitivamente. Google ha sostenuto che i cambiamenti comportano “rischi per la sicurezza e la protezione” e potrebbero peggiorare l’esperienza utente, ma finora i tribunali hanno dato ragione a Epic, ritenendo che le pratiche di Google fossero anticoncorrenziali ^{[103] [104]}. Per quanto riguarda i conti di Alphabet, gli scenari peggiori (come la perdita di tutte le commissioni del Play Store) sembrano improbabili, ma anche passi incrementali verso una maggiore apertura di Android potrebbero ridurre i ricavi del Play Store o aumentare la concorrenza nel tempo. È un ambito che gli investitori stanno monitorando, anche se l’impatto previsto è modesto nel breve termine (soprattutto rispetto alla portata del business pubblicitario di Alphabet).

In sintesi, le questioni normative e legali restano il principale rischio a lungo termine per le azioni Alphabet. L’azienda si è dimostrata resiliente – ha pagato oltre 10 miliardi di dollari in multe in passato e si è adattata a nuove regole senza impatti significativi sui profitti. Tuttavia, l’attuale ondata di azioni antitrust è senza precedenti per portata, coinvolgendo contemporaneamente Stati Uniti, UE e altre regioni. Qualsiasi intervento sostanziale (come la separazione di YouTube o di parti della filiera ad-tech) sarebbe rivoluzionario. Per ora, gli investitori sembrano rassicurati dal fatto che nessuna scissione esistenziale sia imminente, e i dialoghi in corso tra Alphabet e i regolatori potrebbero portare a soluzioni negoziate. Il recente esito giudiziario negli Stati Uniti suggerisce un possibile modello: rimedi comportamentali e supervisione, piuttosto che una separazione netta. Come ha scherzato un analista tecnologico, “gli avvocati di Alphabet si stanno guadagnando lo stipendio, ma per gli investitori, le ultime sentenze sono state il meglio che potessimo sperare”. Resta comunque un ambito da tenere d’occhio, poiché i venti regolatori possono cambiare rapidamente sotto pressione politica. La capacità di Google di innovare e crescere all’interno delle nuove regole che emergeranno sarà cruciale per sostenere la performance delle sue azioni negli anni a venire.

Visione d’insieme: entusiasmo a breve termine vs. valore a lungo termine

A fine ottobre 2025, Alphabet Inc. si trova a un bivio di immense opportunità e grandi aspettative. Da un lato, l’azienda sta andando a pieno regime: la pubblicità principale è in ripresa, la divisione cloud sta crescendo in modo redditizio e Google si sta affermando come leader nella rivoluzione dell’IA. Questi fattori hanno spinto il titolo a livelli record, premiando gli azionisti e rendendo Alphabet una delle aziende di maggior valore al mondo. L’attuale entusiasmo del mercato, incentrato sull’IA, è stato senza dubbio un vento favorevole per le Big Tech e per Alphabet in particolare. Ad ogni nuova svolta nell’IA o annuncio di prodotto, gli investitori sono diventati più ottimisti sul fatto che Google non solo difenderà il proprio territorio, ma si espanderà in nuovi ambiti di crescita.

Dall’altro lato, ci sono voci che invitano alla cautela. Alcuni commentatori finanziari notano inquietanti parallelismi tra l’attuale impennata dei titoli legata all’IA e le bolle tecnologiche del passato. Un recente rapporto della Banca d’Inghilterra ha avvertito che “il rischio di una brusca correzione del mercato è aumentato” a causa delle valutazioni gonfiate dell’IA ^[105]. Più della metà dei gestori di fondi in un sondaggio ha dichiarato che molti titoli IA sono in territorio di bolla ^[106]. Anche gli addetti ai lavori smorzano l’entusiasmo: come ha ammesso il CEO di OpenAI Sam Altman, gli investitori sono “troppo eccitati” riguardo all’IA in questo momento ^[107]. Se la passione del mercato per tutto ciò che riguarda l’IA dovesse raffreddarsi, titoli in forte ascesa come Alphabet potrebbero diventare più volatili. Inoltre, fattori macroeconomici si profilano sullo sfondo: la politica dei tassi d’interesse, le preoccupazioni sulla crescita globale e le fluttuazioni valutarie possono tutte influenzare la performance delle big tech. Finora, le speranze di un taglio dei tassi da parte della Fed e di un atterraggio morbido hanno sostenuto le valutazioni azionarie, ma qualsiasi cambiamento nello scenario macro può modificare rapidamente il sentiment.

Per Alphabet in particolare, la narrazione di lungo periodo resta convincente. L’azienda dispone di un bilancio solido (oltre 100 miliardi di dollari in cassa) e continua a investire pesantemente in ricerca e sviluppo (oltre 40 miliardi di dollari l’anno) per mantenere il proprio vantaggio. Il suo dominio nella ricerca, su YouTube e Android le conferisce una portata senza pari – asset che possono essere ulteriormente monetizzati con nuove funzionalità e servizi IA. Nel frattempo, le scommesse “moonshot” come Waymo (auto a guida autonoma), Verily (tecnologia sanitaria, che Alphabet ha appena deciso di scorporare per maggiore focalizzazione ^[108]), e altre offrono potenziali opzioni di crescita. Anche i rendimenti per gli azionisti sono stati rafforzati dai riacquisti di azioni, a testimonianza della fiducia del management.

Molti analisti considerano Alphabet un titolo fondamentale da detenere a lungo termine in qualsiasi portafoglio tecnologico. La sua combinazione di crescita e redditività è unica – infatti, Alphabet ha generato più utile netto nell’ultimo anno rispetto a qualsiasi altra azienda statunitense, superando persino Apple ^[109]. Questo motore di profitto le conferisce resilienza. “Il titolo Alphabet è ai massimi storici, trainato da solidi fondamentali e non da una speculazione sull’IA,” ha osservato un commentatore di Seeking Alpha, sottolineando che la crescita degli utili, e non solo l’espansione dei multipli, è alla base del rally ^[110]. In effetti, il rapporto prezzo/utili di Alphabet, circa 27× gli utili futuri, è inferiore a quello di molti concorrenti, suggerendo che il titolo non sia sopravvalutato rispetto alla sua capacità di generare utili ^[111]. Se l’azienda raggiungerà la crescita degli utili prevista di oltre il 20% nel 2025 e oltre, la valutazione attuale potrebbe persino sembrare ragionevole.

Tuttavia, gli investitori esamineranno attentamente i prossimi eventi alla ricerca di eventuali crepe nella storia. Il report sugli utili del terzo trimestre del 29 ottobre è il prossimo catalizzatore importante. Risultati solidi e previsioni ottimistiche potrebbero consolidare ulteriormente la leadership di Alphabet in questo ciclo di mercato, potenzialmente spingendo il titolo ancora più in alto verso fine anno. Al contrario, un risultato deludente o una prospettiva cauta (ad esempio, se gli inserzionisti riducono la spesa o i costi dell’IA comprimono i margini) potrebbe innescare una temporanea correzione, dato l’alto livello di aspettative. Oltre agli utili, attenzione ai commenti del management su questioni normative e sui piani di monetizzazione dell’IA, che potrebbero influenzare il sentiment.

Nel quadro generale, Alphabet ha finora gestito abilmente la transizione verso un’era incentrata sull’IA. L’azienda famosa per il suo motore di ricerca si sta trasformando in una potenza dell’intelligenza artificiale a tutto tondo – e viene ampiamente premiata dagli investitori per questo. Con il titolo ai massimi storici, la pressione è alta per continuare a eseguire. Ma se la storia insegna qualcosa, Alphabet ha dimostrato più volte di sapersi reinventare e superare le sfide. Mentre il 2025 si avvia verso la sua fase finale, la società madre di Google si trova in una posizione invidiabile: in prima linea nelle maggiori tendenze tecnologiche, con una forte crescita e (per ora) i regolatori a distanza. Questa combinazione fa ben sperare per la traiettoria a lungo termine del titolo, anche se il percorso potrebbe essere a tratti accidentato. Per dirla con le parole di un esperto di mercato, “La storia di Alphabet nel 2025 riguarda il saper consegnare risultati oggi e investire per il domani – un equilibrio difficile da battere.”

Fonti:

• Reuters – La Corte Suprema degli Stati Uniti consente l’ordine che obbliga Google a riformare l’app store ^{[112] [113]}
• Reuters – Google spenderà 15 miliardi di dollari per un data center AI in India (il più grande investimento in India) ^[114]
• Reuters – Google affronta una regolamentazione più severa nel Regno Unito per il dominio nella ricerca (status strategico CMA) ^{[115] [116]}
• Nasdaq/Motley Fool – 3 motivi per acquistare azioni Alphabet prima del 29 ottobre (commenti degli analisti su pubblicità, cloud, valutazione) ^{[117] [118]}
• Investopedia – Target di 300 dollari di Oppenheimer, preferisce Alphabet a Meta ^{[119] [120]}
• TechStock² (ts2.tech) – L’impennata di ottobre delle azioni Google: Alphabet vicino ai massimi storici grazie all’AI e agli upgrade degli analisti (massimi storici, investimenti in AI, target degli analisti, prospettive sugli utili) ^{[121] [122]}
• TechStock² – Lo shock di Google nell’ottobre 2025 (spin-off di Verily, lancio di Pixel 10, aggiornamento sul processo antitrust, performance azionaria YTD) ^{[123] [124]}
• Traders Union – Il titolo Alphabet raggiunge il record di $255 mentre la capitalizzazione supera i $3,05 trilioni (rally di metà settembre, impatto della sentenza antitrust) ^{[125] [126]}
• MarketBeat – Aggiornamenti sui target di prezzo degli analisti (Morgan Stanley $270, Pivotal $300, valutazioni di consenso) ^{[127] [128]}
• Fintel/Nasdaq – BofA Securities mantiene Buy (target medio $240 implica un ribasso del 6% da $257) ^[129]
• Zacks/FinViz – Riepilogo di mercato 21 ottobre 2025 (tech in testa, Apple ai massimi storici migliora il sentiment) ^[130]
• Sondaggio Bank of America via Reuters – Preoccupazioni per una bolla AI (il 54% vede una bolla) ^[131], avvertimento della BoE su una correzione ^[132], citazione di Sam Altman sull’eccessivo entusiasmo ^[133].

References

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