Bijgewerkt 7 nov. 2025
Belangrijkste punten
- Alphabet (Google) heeft zojuist zijn allereerste kwartaal van $100 miljard gepresenteerd en de kapitaalinvesteringen voor 2025 verhoogd naar $91–$93 miljard, waarmee een agressieve AI- en datacenteruitbreiding wordt onderstreept. Google Cloud groeide 34% jaar-op-jaar in Q3. [1]
- Microsoft realiseerde 40% Azure-groei in het septemberkwartaal (boekjaar 26 Q1) en keerde $10,7 miljard uit aan aandeelhouders via dividenden en aandeleninkoop; het dividend werd in september verhoogd naar $0,91 per aandeel. [2]
- Regulering verandert beide verhalen: een uitspraak van een Amerikaanse rechter spaarde Google een opsplitsing in de zoekzaak; enkele weken later legde de EU Google een boete van €2,95 miljard op vanwege ad-tech-praktijken. De EU heeft ook toezeggingen van Microsoft geaccepteerd om zorgen over het bundelen van Teams op te lossen. [3]
- YTD-prestaties (context): Na een sterke stijging tot eind oktober tonen externe tellingen dat Alphabet ongeveer ~45% YTD is gestegen rond de Q3-cijfers, terwijl Microsoft ~29–30% YTD is gestegen richting de cijferweek; beide zijn sindsdien licht gedaald. (Methodologie verschilt per bron en datum.) [4]
Prestaties 2025 in één oogopslag (tot vandaag)
De markten waren volatiel na de cijfers van de megacaps, maar het scorebord laat nog steeds zien dat Alphabet Microsoft tot nu toe in 2025 voorblijft. Rond het rapport van Alphabet op 29 oktober gaven meerdere media aan dat de YTD-stijging rond de ~45% lag, aangedreven door een hernieuwde groei in AI en advertenties en sterke cijfers. Microsoft’s ~29–30% YTD-stijging weerspiegelt aanhoudende kracht van Azure en enthousiasme rond Copilot en OpenAI—getemperd door aandacht voor kapitaalinvesteringen en volatiliteit na de cijfers. Per 7 nov. zijn beide iets gedaald ten opzichte van recente pieken, maar blijven ze uitblinkers onder de megacap-techbedrijven. [5]
Cijferoverzicht: wie presteerde het best?
Alphabet (kalender Q3 2025)
- Omzet:$102,3 mld, +16% j-o-j; WPA:$2,87, +35% j-o-j. Alle grote bedrijfsonderdelen realiseerden dubbele-cijferige groei, waaronder Search, YouTube, Abonnementen & Apparaten, en Cloud. [6]
- Google Cloud:$15,2 mld, +34% j-o-j; orderportefeuille bereikte $155 mld. [7]
- Capex: Prognose verhoogd naar $91–$93 mld voor 2025, weerspiegelt AI-infrastructuuruitbreiding. [8]
- Mijlpaal: Alphabet overschreed $3T marktkapitalisatie in midden september. [9]
Microsoft (FY26 Q1, kwartaal eindigde op 30 september 2025)
- Omzet:$77,7 mld, +18% j-o-j; GAAP WPA:$3,72 (+13%), non-GAAP WPA:$4,13 (+23%). [10]
- Azure & andere clouddiensten:+40% j-o-j (39% cc)—nog steeds de motor. Microsoft Cloud omzet: $49,1 mld, +26%. [11]
- Kapitaaluitkeringen:$10,7 mld aan aandeelhouders in het kwartaal; in september heeft de raad van bestuur het kwartaaldividend verhoogd naar $0,91. [12]
Oordeel: Het kwartaal van Alphabet verraste in alle segmenten en zette een omzetrecord neer, terwijl de groei van Microsofts Azure indrukwekkend bleef maar investeerders vragen opriep over de omvang en het rendement van AI-capex—een terugkerend thema in 2025. [13]
De AI-stack: Gemini vs. Copilot (en waar cloud past)
- Google’s AI
Op I/O 2025 heeft Google AI Overviews en AI Mode in Search opgeschaald, en de mogelijkheden van Gemini uitgebreid over consumenten- en zakelijke platformen. Google Cloud benadrukte ook geüpgradede Gemini-modelfamilies voor ontwikkelaars en bedrijven. Het management zegt dat AI nu direct Search, YouTube en Cloud stimuleert. [14] - Microsoft’s AI
Op Build 2025 heeft Microsoft de Copilot Studio-tools uitgebreid en Windows AI Foundry en lokale “inbox”-modellen op Copilot+ pc’s uitgerold—waarbij endpoint NPU’s worden gekoppeld aan Azure AI. Phi kleine modellen en agentische mogelijkheden stimuleren een hybride edge‑to‑cloud aanpak, als aanvulling op het modelaanbod van Azure. [15] - OpenAI-partnerschap herzien
Eind oktober hebben Microsoft en OpenAI het partnerschap herschreven. OpenAI heeft een Public Benefit Corporation-structuur gecreëerd; Microsoft bezit een significant minderheidsbelang (Reuters noemt ~27%; de post van OpenAI beschrijft ~32,5% op een as‑converted basis, exclusief recente rondes) en behoudt bevoorrechte Azure-afstemming. De markten zien dit als het versterken van een kern-AI-aanvoer voor Microsoft. [16]
Cloud-scorebord 2025:
Azure +40% in het septemberkwartaal; Google Cloud +34% in het derde kwartaal van Alphabet—beide versnellen nu AI-werkbelastingen toenemen. De cloud-backlog van Alphabet op $155 miljard duidt op meerjarige zichtbaarheid; Microsoft’s RPO op $392 miljard over de commerciële cloud wijst ook op duurzame vraag. [17]
Capex, marges en kasuitkeringen
- Alphabet gaf een richtlijn van $91–$93 miljard aan capex in 2025 om AI-infrastructuur (TPU’s, datacenters, netwerken) te financieren. Ondanks zware investeringen bedroeg de operationele marge van Alphabet in Q3 30,5% (of 33,9% exclusief de EC-boete). Alphabet keert een kwartaaldividend van $0,21 uit (laatste ex-datums in sept. en dec.). [18]
- Microsoft zet een aanzienlijke capex-cyclus voort, gekoppeld aan AI- en Azure-capaciteit, terwijl het sterke kasuitkeringen behoudt; het verhoogde het dividend naar $0,91 in september 2025 en koopt routinematig aandelen terug. [19]
Vertaling voor investeerders: Beide bevinden zich in een “nu uitgeven, later monetariseren”-fase voor AI. De herinvestering van Alphabet is uitzonderlijk groot (zelfs voor Alphabet), terwijl Microsoft profiteert van een meer volwassen pad voor zakelijke monetarisatie via Azure + Microsoft 365 Copilot.
Regelgevingsmonitor: risico’s zijn reëel, maar duidelijkheid verbeterd in 2e helft 2025
- Amerikaanse zoekzaak (DOJ v. Google): In september legde rechter Amit Mehtagedragsmaatregelen op (bijv. beperkingen op exclusieve distributiecontracten) maar ging niet over tot een opsplitsing. De markten reageerden positief op het wegnemen van het staartrisico. [20]
- EU ad‑tech zaak: Op 5 september legde de Europese Commissie Google een boete op van €2,95 miljard vanwege ad‑tech-praktijken—expliciet genoemd in het Q3-rapport van Alphabet (opgenomen als een last van $3,5 miljard). Beroep wordt verwacht. [21]
- Microsoft–Teams (EU): Op 11 septemberaccepteerde de Commissie toezeggingen van Microsoft over Teams-bundeling en interoperabiliteit, waarmee een belangrijk dossier werd gesloten. [22]
- Britse cloudmarkten: Het definitieve besluit van de Britse CMA over cloudconcurrentie wees Microsoft’s licenties aan als een belemmering voor concurrenten en gaf een signaal voor toekomstige acties rond Strategic Market Status onder de DMCCA. Maatregelen kunnen volgen via aanvullende aanwijzingen in 2026. [23]
Netto-effect: Voor Alphabet leveren Amerikaanse verlichting + EU-boete gemengde krantenkoppen op, maar duidelijkere kaders; voor Microsoft verminderen Teams-toezeggingen een juridisch risico, terwijl het Britse toezicht op licenties een aandachtspunt blijft.
Waarderingscontext (geen hype, alleen cijfers)
- Alphabet werd recent verhandeld rond ~23x de verwachte winst, het laagste veelvoud onder de Mag‑7 volgens LSEG/Reuters in september—vóór de opleving eind oktober en de schommeling begin november. [24]
- Microsoft heeft doorgaans een hogere forward P/E (~laag tot midden 30 volgens meerdere trackers en Yahoo Finance-statistieken), wat de groei van Azure en de premium duurzaamheid van de kasstroom weerspiegelt. De forward multiples in de technologiesector blijven hoog ten opzichte van de langetermijngemiddelden. [25]
Katalysatoren om in de gaten te houden
- Alphabet: Signalen van AI Mode en AI Overviews-monetisatie; conversie van cloud-backlog; verloop van het EU-adtech beroep; voortdurende hardware- en Android-ecosysteemkoppelingen. [26]
- Microsoft: Azure-vraag versus AI-capex-ritme; Copilot-seat-adoptie en incrementele ARPU; eventuele verdere OpenAI-partnerschapsupdates nu de PBC-structuur is geïmplementeerd. [27]
Conclusie: welk aandeel voor welke belegger?
- Alphabet (GOOGL): Het meest geschikt voor beleggers die bredere optionaliteit willen over Ads, YouTube en Cloud met een nog steeds lagere forward multiple ten opzichte van sectorgenoten—en die regelgevingsgeluid en zware (maar doelgerichte) AI-capex kunnen verdragen. Q3 laat zien dat AI toevoegt aan Search, en het niet kannibaliseert. [28]
- Microsoft (MSFT): Het beste voor beleggers die nu enterprise AI-monetisatie (Azure + Copilot) verkiezen, met terugkerende cloud-inkomsten en betrouwbare kapitaalrendementen (dividendgroei). Het compromis is een waarderingspremie en intense controle op capex-ROI. [29]
Onze 2025-scorebord (tot en met 7 november): Alphabet leidt op aandelenprestaties en verrassingseffect dit jaar; Microsoft leidt op enterprise AI-distributie en defensieve kasstroomkwaliteit. Beide blijven fundamentele AI-platforms, maar de risico-rendementsverhouding verschilt: Alphabet voor multiple-expansie als AI Ads + Cloud blijft stimuleren, Microsoft voor stabielere groei als Azure’s 40% groei aanhoudt zonder capex-tegenreactie. [30]
Bronnen & verder lezen
- Alphabet Q3’25 resultaten persbericht (PDF): omzet $102,3 mld; Cloud +34%; capex-richtlijn $91–$93 mld; impact EC-boete. [31]
- Microsoft FY26 Q1 persbericht: Azure +40%, Microsoft Cloud $49,1 mld (+26%), aandeelhoudersrendement $10,7 mld. [32]
- Microsoft dividendverhoging naar $0,91 (15 september 2025). [33]
- Alphabet dividendgeschiedenis en aankomende ex-datums. [34]
- DOJ v. Google (zoekmachine) uitkomst van remedies; marktreactie. [35]
- EU-boete tegen Google in ad-tech (pershoek). [36]
- EU-aanvaarding van Microsoft-verbintenissen over Teams. [37]
- UK CMA definitief besluit cloudmarkt en focus op Microsoft-licenties. [38]
- Alphabet bereikt $3T marktkapitalisatie. [39]
- Microsoft–OpenAI partnerschap herstructurering (belangdetails). [40]
- Google I/O 2025 en Gemini/AI Overviews-updates. [41]
- Microsoft Build 2025 (Copilot Studio, Windows AI Foundry, edge-to-cloud AI). [42]
Disclosure: Dit artikel is voor informatie en nieuwsanalyses, geen beleggingsadvies. Doe altijd je eigen onderzoek en overweeg een erkend financieel adviseur te raadplegen.
References
1. s206.q4cdn.com, 2. www.microsoft.com, 3. www.reuters.com, 4. www.investopedia.com, 5. www.investopedia.com, 6. s206.q4cdn.com, 7. s206.q4cdn.com, 8. s206.q4cdn.com, 9. www.reuters.com, 10. www.microsoft.com, 11. www.microsoft.com, 12. www.microsoft.com, 13. www.reuters.com, 14. blog.google, 15. news.microsoft.com, 16. www.reuters.com, 17. www.microsoft.com, 18. s206.q4cdn.com, 19. news.microsoft.com, 20. www.reuters.com, 21. ec.europa.eu, 22. ec.europa.eu, 23. assets.publishing.service.gov.uk, 24. www.reuters.com, 25. finance.yahoo.com, 26. business.google.com, 27. www.microsoft.com, 28. s206.q4cdn.com, 29. www.microsoft.com, 30. s206.q4cdn.com, 31. s206.q4cdn.com, 32. www.microsoft.com, 33. news.microsoft.com, 34. stockevents.app, 35. www.reuters.com, 36. ec.europa.eu, 37. ec.europa.eu, 38. assets.publishing.service.gov.uk, 39. www.reuters.com, 40. www.reuters.com, 41. blog.google, 42. news.microsoft.com
