Dzisiejszy rynek akcji w USA: Euforia wokół Nvidii słabnie, Wall Street spada przez dane o zatrudnieniu i obawy dotyczące Fed – 20 listopada 2025

Amerykańskie akcje zakończyły czwartek, 20 listopada 2025 roku, wyraźnym spadkiem po nerwowej sesji, podczas której wczesny wzrost napędzany przez AI zamienił się w szeroką wyprzedaż. Rewelacyjny raport o wynikach Nvidii, długo opóźniona publikacja danych o zatrudnieniu w USA oraz świeże protokoły Rezerwy Federalnej złożyły się na kolejny burzliwy dzień na amerykańskim rynku akcji. 1

Migawka z rynku: Dow, S&P 500, Nasdaq dziś

Na zamknięciu sesji:

• Indeks Dow Jones Industrial Average spadł o około 0,5%, tracąc około 230 punktów i kończąc blisko poziomu 45 900. 2
• S&P 500 spadł o około 1,3% i zamknął się w okolicach 6 559, oddalając się od rekordowych poziomów powyżej 6 900 z końca października. 3
• Nasdaq Composite, najmocniej dotknięty odwróceniem trendu w sektorze technologicznym, zniżkował o około 1,5–1,6% do poziomu około 22 200. 4

Wcześniej tego dnia S&P 500 był na plusie prawie 2%, a Dow zyskiwał ponad 700 punktów, zanim oba indeksy odwróciły się na minus, a Dow zanotował wahanie śródsesyjne o ponad 1 100 punktów. 5

Indeks VIX, tzw. „wskaźnik strachu”, skoczył z niskich dwudziestu do wysokich dwudziestu punktów, gdy rajd osłabł, co podkreśla, jak bardzo osłabł apetyt na ryzyko. 6

Rollercoaster na Wall Street: rajd Nvidii zamienia się w wyprzedaż pod koniec dnia

Nastroje na Wall Street diametralnie się zmieniły w trakcie sesji:

• Na otwarciu rewelacyjne wyniki Nvidii i optymistyczne prognozy wywołały silny ruch w kierunku ryzyka, podnosząc główne indeksy o ponad 1% i windując Nasdaq w ciągu dnia o ponad 2%. 7
Do południa te zyski wyparowały, gdy inwestorzy zaczęli się zastanawiać, czy wyceny spółek technologicznych związanych ze sztuczną inteligencją mogą nadal przeczyć grawitacji, zwłaszcza przy utrzymującej się niepewności dotyczącej stóp procentowych. Reuters+1
• Pod koniec sesji wyprzedaż rozszerzyła się poza sektor półprzewodników, ciągnąc w dół większość największych spółek wzrostowych i pozostawiając wszystkie trzy główne indeksy wyraźnie niżej na zamknięcie dnia. 1

Kluczowy element techniczny dodał paliwa: fundusze hedgingowe podążające za trendem znalazły się teraz w centrum uwagi. Goldman Sachs szacuje, że po tym, jak S&P 500 spadł poniżej kluczowego poziomu około 6 725 i zamknął się w pobliżu 6 642 na początku tego tygodnia, fundusze oparte na regułach mogą sprzedać akcje globalne o wartości 40 miliardów dolarów lub więcej w nadchodzących dniach, a kwota ta może wzrosnąć do 65 miliardów dolarów, jeśli straty się pogłębią. 8

To tło systematycznej wyprzedaży pomaga wyjaśnić, dlaczego wzrosty w ciągu dnia są tak niestabilne: każda próba trwałego odbicia pod przewodnictwem Nvidii napotyka na ścianę podaży.

Rekordowy kwartał Nvidii: popyt „poza skalą”, ale obawy o bańkę AI pozostają

Nvidia pozostaje dziś centrum grawitacji amerykańskiego rynku akcji:

• Gigant półprzewodnikowy odnotował rekordowe przychody kwartalne w wysokości 57,0 miliardów dolarów, co oznacza wzrost o 22% kwartał do kwartału i 62% rok do roku. 7
• Jego dział centrów danych — będący sercem popytu na infrastrukturę AI — wygenerował 51,2 miliarda dolarów, co oznacza wzrost o około 25% w porównaniu z poprzednim kwartałem i ponad 60% w porównaniu z rokiem wcześniej. 7
• Nvidia prognozuje około 65 miliardów dolarów przychodów w następnym kwartale, znacznie powyżej oczekiwań Wall Street, a CEO Jensen Huang określił popyt na chipy AI jako „poza skalą”. 9

Początkowo rynki zareagowały dokładnie tak, jak liczyli byki: akcje Nvidii wzrosły o około 5% na początku sesji i pomogły pociągnąć w górę cały sektor technologiczny. 1

Ale po południu:

• Nvidia odwróciła się i straciła około 1–2% w ciągu dnia. 1
• Indeks PHLX Semiconductor przeszedł z zielonego na stratę około 2%. 1
• Wysoko wyceniane spółki AI, takie jak Palantir, Oracle i Robinhood, spadły o około 5% do 9%, co podkreśla, jak bardzo zatłoczony stał się handel akcjami AI. 6

Za tymi ruchami cen stoi narastająca walka o narrację „bańki AI”:

• Niedawna ankieta globalnych zarządzających funduszami Bank of America pokazuje, że około 45% zarządzających obecnie wskazuje bańkę AI jako największe ryzyko ogonowe na rynkach. 10
• Inne badania pokazują, że około 20% inwestorów instytucjonalnych uważa, że amerykańskie korporacje przeinwestowują w wydatki kapitałowe związane z AI, co jest poziomem obaw niespotykanym od prawie dwóch dekad. 11
• Znani inwestorzy, od Raya Dalio po Michaela Burry’ego, ostrzegali przed wysoko wycenianymi liderami technologicznymi, takimi jak Nvidia, choć różnią się co do czasu i skali ewentualnej korekty. 12

Innymi słowy, wyniki Nvidii potwierdzają siłę zysków stojącą za AI — ale nie rozwiały całkowicie obaw, że akcje związane z AI zaszły za daleko, zbyt szybko.

Raport o zatrudnieniu i protokół Fed: Mieszane sygnały dotyczące obniżki stóp w grudniu

Jeśli Nvidia nadała ton mikro, to dane o rynku pracy w USA i protokół Fed wyznaczyły dziś makronarrację na rynku akcji.

Opóźniony raport o zatrudnieniu za wrzesień w końcu się pojawił

Z powodu 43-dniowego zamknięcia rządu, raport Departamentu Pracy dotyczący zatrudnienia we wrześniu został opóźniony i opublikowany dopiero dziś — co czyni go ostatnim ważnym odczytem dotyczącym zatrudnienia przed grudniowym posiedzeniem Fed. 13

Kluczowe informacje:

• Zatrudnienie poza rolnictwem: wzrosło o 119 000 wobec oczekiwań ekonomistów na poziomie około 50 000 miejsc pracy. 13
• Sierpień został skorygowany z niewielkiego wzrostu do spadku o 4 000 miejsc pracy, co podkreśla, jak bardzo rynek pracy stał się kruchy. 14
• Stopa bezrobocia: wzrosła do 4,4%, najwyższego poziomu od 2021 roku. 13
• Średnie godzinowe wynagrodzenie: wzrosło o 0,2% miesiąc do miesiąca, co sugeruje, że presja płacowa słabnie, ale nie zanika całkowicie. 13

Raport przedstawia mieszany obraz: zatrudnienie rośnie mocniej niż oczekiwano, ale bezrobocie powoli wzrasta — trudno więc o jasny sygnał dla banku centralnego rozważającego kolejną obniżkę stóp procentowych.

Protokół Fed pokazuje podzielony bank centralny

Dodatkowo sytuację komplikuje fakt, że Rezerwa Federalna opublikowała wczoraj protokół ze swojego posiedzenia FOMC z 28–29 października, z którego wynika: 15

• „Wielu” decydentów sprzeciwiło się kolejnej obniżce stóp procentowych w grudniu, obawiając się zahamowania postępów w walce z inflacją. 16
• Urzędnicy zmagają się z luką w danych spowodowaną zamknięciem rządu, co utrudnia ocenę rzeczywistego stanu gospodarki. 17

Rynki stóp procentowych odzwierciedliły tę niepewność:

• Wycenianie kontraktów terminowych implikowało około 40% szans na obniżkę stóp procentowych w grudniu po raporcie o zatrudnieniu, w porównaniu do około 30% dzień wcześniej — ale wciąż daleko do przesądzenia sprawy. 12
• Rentowność 10-letnich obligacji skarbowych USA spadła do około 4,10% z około 4,14% w środę, co odzwierciedlało umiarkowany popyt na dłuższy termin zapadalności, gdy inwestorzy skupili się na wzroście bezrobocia. 12

Dla akcji te „nie za gorące, nie za zimne” dane okazały się frustrujące: nie wsparły jednoznacznie ani wczesnej byczej narracji (miękkie lądowanie plus obniżki stóp), ani czysto niedźwiedziej (ryzyko recesji). Zamiast tego ponownie pozostawiły inwestorów skupionych na wycenach i pozycjonowaniu.

Liderzy sektorów: Technologia się potyka, dobra podstawowe i Walmart błyszczą

Technologia i AI: Od liderów do maruderów

Sektor technologii informacyjnych zakończył dzień jako jeden z najgorszych wyników w S&P 500, odwracając silne poranne wzrosty. 1

Warte uwagi dynamiki:

• Wielka Technologia (Amazon, Meta, Alphabet, Microsoft) oddała większość porannego rajdu i zakończyła dzień na poziomie zbliżonym do zera lub niżej. 1
• Półprzewodniki ogólnie traciły na wartości mimo świetnych wyników Nvidii, ponieważ inwestorzy obawiali się nadmiernej rozbudowy centrów danych i cyklicznych wydatków na AI w tym sektorze. 1
• Firma z branży cyberbezpieczeństwa Palo Alto Networks spadła o ponad 6% po ogłoszeniu przejęcia Chronosphere za 3,35 mld dolarów, firmy zajmującej się obserwowalnością chmury, co przypomina, że ryzyko związane z przejęciami może dotknąć nawet gorące subsektory. 1

Dobra podstawowe i Walmart: Defensywni zwycięzcy

W wyraźnym kontraście, sektor dóbr podstawowych przewodził rynkowi, wspierany przez wyjątkowy kwartał Walmartu:

• Walmart odnotował kwartalny przychód w wysokości około 179,5 miliarda dolarów, co oznacza wzrost o około 5–6% rok do roku, przy czym porównywalna sprzedaż w USA wzrosła o nieco ponad 4%, a e-commerce wzrósł o około 27–28%. 18
• Detalista podniósł swoją prognozę na cały rok zarówno dla sprzedaży (obecnie oczekuje wzrostu o 4,8–5,1%), jak i skorygowanego zysku na akcję (2,58–2,63 USD), a także ogłosił plany przeniesienia notowań akcji z NYSE na Nasdaq w grudniu — symboliczny ukłon w stronę coraz bardziej technologicznej strategii firmy. 19
• Akcje Walmart wzrosły o około 6%, czyniąc je jednymi z największych zwyżkujących zarówno w indeksie Dow, jak i S&P 500 w dniu, w którym większość spółek o dużej kapitalizacji była na minusie. 1

Wyniki Walmart potwierdziły szerszy trend: nawet gdy spółki technologiczne związane ze sztuczną inteligencją chwieją się pod ciężarem oczekiwań, defensywne marki konsumenckie, które potrafią przyciągnąć zarówno wydatki osób o wysokich, jak i niskich dochodach, wciąż znajdują wsparcie.

Kryptowaluty, liderzy wzrostów i sentyment do ryzyka

Poza akcjami i obligacjami, czwartkowe ruchy podkreśliły także odwrót od ryzyka w innych klasach aktywów:

• Bitcoin spadł ponad 5% do około 86 500 dolarów, wydłużając spadek od początku miesiąca do około 20% i osiągając nowe, siedmiomiesięczne minimum. 6
• Akcje powiązane z kryptowalutami, takie jak Robinhood i Coinbase, spadły odpowiednio o około 9% i 7%, w związku z rosnącymi obawami, że spekulacyjne segmenty rynku się wycofują. 12

Jednocześnie niektórzy stratedzy rynkowi twierdzą, że ostatnia korekta w spółkach o wysokiej zmienności — od liderów AI po spółki powiązane z kryptowalutami — może być bardziej „zdrową korektą” niż początkiem pełnowymiarowej bessy, powołując się na wciąż solidną dynamikę zysków w sektorze technologicznym i rynek pracy, który zwalnia, ale się nie załamuje. 12

Co dzisiejszy ruch na amerykańskim rynku akcji oznacza dla inwestorów

Dla traderów czwartek był trudnym dniem. Dla inwestorów długoterminowych w większości potwierdził tematy, które budują się od tygodni:

1. Zmienne nastroje wróciły na dużą skalę
   • Wieloprocentowe wahania w ciągu dnia na S&P 500 i zakresy 1 000 punktów na Dow to znak, że rynki są niezwykle wrażliwe na nagłówki i przepływy. 5
   • Podwyższone odczyty VIX i perspektywa systematycznej sprzedaży CTA przemawiają za szerszymi zakresami i ostrzejszymi zwrotami w najbliższym czasie. 8
2. AI pozostaje mieczem obosiecznym
   • Wyniki Nvidii dowodzą, że wzrost zysków napędzany przez AI jest realny i ogromny, ale także podkreślają, jak bardzo skoncentrowane stało się przywództwo rynkowe. 7
   • Badania pokazują, że obawy o bańkę AI rosną, a inwestorzy coraz bardziej martwią się nadmiernymi inwestycjami i wysokimi wycenami, nawet gdy podstawowa technologia nadal się rozprzestrzenia. 10
3. Makroekonomiczne przeciwności nie znikają
   • Raport o zatrudnieniu, który nie jest ani wyraźnie mocny, ani jednoznacznie słaby, pozostawia grudniową decyzję Fed w sprawie stóp procentowych w zawieszeniu. 20
   • Ponieważ urzędnicy Fed są podzieleni, a dane zniekształcone przez shutdown, bank centralny może w większym stopniu polegać na warunkach rynkowych — w tym na epizodach zmienności, takich jak dzisiejszy — przy kalibracji polityki. 16
4. Rotacja pod powierzchnią
   • Lepsze wyniki spółek z branży podstawowej i dużych sieci detalicznych w porównaniu do spekulacyjnego wzrostu to klasyczny wzorzec późnego cyklu, w którym inwestorzy cenią odporność przepływów pieniężnych ponad spółki z „opowieścią”. 19
   Jeśli zmienność się utrzyma, ta rotacja w kierunku defensywy i jakości może się pogłębić, nawet jeśli główne indeksy pozostaną w wąskim przedziale.

Sedno sprawy

Amerykański rynek akcji dziś był podręcznikowym przykładem dobrych wiadomości zderzających się z wielkimi oczekiwaniami:

• Nvidia przedstawiła niezwykłe wyniki, ale niewystarczające, by uciszyć obawy o bańkę.
• Raport o zatrudnieniu pokazał odporność na rynku pracy i wyższe bezrobocie, dostarczając amunicji zarówno optymistom, jak i pesymistom.
• Fed pozostaje podzielony, a systematyczne modele handlowe są gotowe wzmocnić każdy ruch, który przełamie kluczowe poziomy.

Dla inwestorów przesłanie dotyczy mniej pojedynczego zamknięcia dnia, a bardziej zmiany reżimu: wyższa zmienność, większa niepewność polityki i rynek coraz bardziej zależny od wąskiej grupy zwycięzców o mega kapitalizacji.

To połączenie premiuje dywersyfikację, ostrożne zarządzanie ryzykiem i skupienie się na sile bilansu, a nie tylko na najgłośniejszej historii wzrostu chwili.

Ten artykuł ma charakter wyłącznie informacyjny i nie stanowi porady inwestycyjnej. Zawsze przeprowadź własne badania lub skonsultuj się z licencjonowanym doradcą finansowym przed podjęciem decyzji inwestycyjnych.