Opublikowano: 6 grudnia 2025 — dane na zamknięcie rynku z 5 grudnia 2025
Gdzie dziś znajduje się akcja Federal National Mortgage Association (Fannie Mae)
Federal National Mortgage Association („Fannie Mae”, OTCMKTS: FNMA) stała się jedną z najbaczniej obserwowanych akcji finansowych 2025 roku. Po tym, jak rok temu kurs był poniżej 3 dolarów, FNMA obecnie utrzymuje się w okolicach 11,2 USD za akcję, co daje kapitalizację rynkową na poziomie około 64 miliardów dolarów. W ciągu ostatnich 12 miesięcy akcje wzrosły o ponad 380%, a ich 52‑tygodniowy zakres wahał się od około 2,24 USD do niemal 16 USD, co podkreśla, jak bardzo zmienny był to okres. [1]
Krótkoterminowe ruchy cenowe nieco się uspokoiły. W piątek, 5 grudnia, FNMA zamknęła się w okolicach 11,25 USD, spadając o nieco ponad 2% w ciągu dnia. Jednak w ciągu ostatnich dwóch tygodni akcje nadal wzrosły o ponad 17%, a analitycy techniczni z StockInvest obecnie klasyfikują je jako „Trzymaj/Akumuluje” po obniżeniu rekomendacji z „Kupuj” po ostatniej korekcie. Zwracają uwagę na wysoką dzienną zmienność, z typowymi wahaniami śróddziennymi powyżej 6%, i oczekują szerokiego możliwego zakresu handlu w nadchodzących sesjach. [2]
Dla inwestorów ta kombinacja gwałtownych długoterminowych wzrostów i ostrych krótkoterminowych wahań sprawia, że akcje Fannie Mae to zarówno wysokobeta szansa, jak i wysokie ryzyko spekulacji, a nie spokojna inwestycja dochodowa.
Dlaczego FNMA nagle wróciła na pierwsze strony gazet
Kilka silnych wątków splata się wokół akcji Fannie Mae na początku grudnia 2025 roku:
- Duży, publiczny zakład Michaela Burry’ego
Michael Burry — inwestor znany z „Big Short”, który postawił przeciwko amerykańskiemu rynkowi nieruchomości przed kryzysem 2008 roku — ujawnił, że Fannie Mae jest jednym z jego głównych długoterminowych typów. W niedawnym wpisie na Substack wymienił FNMA obok Lululemon, Molina Healthcare i Shift4 Payments jako spółki, które zamierza trzymać przez co najmniej 3–5 lat, nazywając je „okazjami do kupna po niskiej cenie” w przedziale kapitalizacji rynkowej 2–12 miliardów dolarów. [3] Według podsumowania jego wypowiedzi na Barchart, FNMA jest jedyną z tych czterech spółek, która jest na plusie od początku roku, a jej kurs wzrósł o ponad 250% w 2025 roku, zanim spadł o około 38% z ostatniego szczytu w okolicach 15,99 USD. [4] - Spekulacje wokół planów prywatyzacyjnych administracji Trumpa
Fannie Mae i jej siostrzana spółka Freddie Mac (FMCC) znajdują się pod federalnym zarządem komisarycznym od czasu kryzysu finansowego w 2008 roku. Wymagały łącznego wsparcia w wysokości 191 miliardów dolarów, a w zamian rząd przejął faktyczną kontrolę nad około 80% ich kapitału własnego. [5] Teraz, podczas drugiej kadencji prezydenta Donalda Trumpa, narastają spekulacje, że Biały Dom w końcu przeprowadzi sprzedaż udziałów / transakcję w stylu IPO, która zaczęłaby zmniejszać udział własnościowy rządu federalnego i wyznaczyła ścieżkę wyjścia gigantów hipotecznych spod zarządu komisarycznego. Podsumowanie raportów przez Barchart sugeruje, że administracja rozważała transakcję, która mogłaby wycenić obie spółki łącznie na ponad 500 miliardów dolarów, sprzedając być może 5–15% ich akcji i pozyskując około 30 miliardów dolarów, podczas gdy rząd pozostałby dominującym akcjonariuszem. [6] - Przeciąganie liny między optymizmem wokół IPO a ostrzeżeniami dotyczącymi terminu
Poglądy Wall Street na temat terminu i struktury ewentualnej oferty Fannie/Freddie są dalekie od jednolitych. Niektóre raporty i komentarze inwestorów, takich jak Bill Ackman, wskazują, że choć prywatyzacja może ostatecznie nastąpić, IPO jest „dalekie od gotowości” i będzie wymagać znacznego czasu oraz starannej realizacji, zwłaszcza w kwestii wymogów kapitałowych i traktowania obecnych akcjonariuszy. [7] To napięcie — pomiędzy krótkoterminowym szumem a długimi harmonogramami wdrożenia — jest głównym powodem, dla którego FNMA zachowuje się na giełdzie jak spekulacyjna spółka wrażliwa na politykę, a nie jak konwencjonalny blue chip finansowy.
Fundamenty: co wyniki za III kwartał 2025 mówią o działalności Fannie Mae
Za politycznym dramatem Fannie Mae pozostaje gigantyczną, kluczową dla systemu maszyną finansowania kredytów hipotecznych.
W swoich wynikach za trzeci kwartał 2025 roku Fannie Mae podała: [8]
- Zysk netto w wysokości 3,9 miliarda dolarów,
- Wzrost o 16% w porównaniu z II kwartałem 2025,
- Ale 5% mniej rok do roku, głównie z powodu zmian w rezerwach na straty kredytowe,
- Portfel gwarantowanych kredytów o wartości około 4,1 biliona dolarów,
- Przychody netto w wysokości 7,3 miliarda dolarów, praktycznie bez zmian w porównaniu z poprzednim kwartałem i tym samym okresem rok wcześniej,
- Wartość netto akcjonariuszy: 105,5 miliarda dolarów.
Segment wielorodzinny firmy również opublikował wyniki za III kwartał 2025 tego samego dnia, podkreślając szeroki zakres roli Fannie w finansowaniu mieszkań jednorodzinnych i wielorodzinnych. [9]
Jednocześnie dane z ostatnich dwunastu miesięcy pokazują, że Fannie Mae osiągnęła około 28–31 miliardów dolarów przychodu, ale stratę netto w wysokości około 2 miliardów dolarów, według StockAnalysis, co odzwierciedla wpływ polityki budowania kapitału i rezerw kredytowych. [10]
Kluczowy wniosek: operacyjnie Fannie Mae wciąż generuje ogromne, stosunkowo stabilne przychody z opłat i odsetek z ogromnego portfela gwarancyjnego, ale zyski mogą się wahać w zależności od założeń kredytowych i polityki kapitałowej — czynników silnie zależnych od regulatorów i administracji.
Czego ekonomiści Fannie Mae oczekują w kwestii rynku mieszkaniowego i stóp procentowych kredytów hipotecznych
Dla akcji FNMA tło makroekonomiczne — zwłaszcza sprzedaż domów, ceny domów i stopy procentowe kredytów hipotecznych — jest równie ważne jak wiadomości dotyczące samej firmy.
Grupa ds. Badań Ekonomicznych i Strategicznych (ESR) Fannie Mae publikuje regularne prognozy dotyczące gospodarki USA i rynku mieszkaniowego. [11] Ostatnie aktualizacje rysują obraz:
1. Spowolnienie, ale wciąż dodatni wzrost cen domów
Indeks cen domów Fannie Mae pokazuje, że ceny domów jednorodzinnych w USA wzrosły o 4,1% od II kwartału 2024 do II kwartału 2025, w porównaniu do 5,0% wzrostu w poprzednim rocznym odczycie. [12]
Wolniejsze tempo wzrostu cen sugeruje pewne złagodzenie silnej presji na dostępność mieszkań, ale nie oznacza to załamania rynku. Dla Fannie Mae umiarkowany wzrost cen w połączeniu z mniejszą spekulacją może być zdrowszy niż boom lub krach.
2. Obniżona prognoza sprzedaży domów na lata 2025–2026
W sierpniu branżowe media, relacjonując korekty prognoz Fannie Mae, podkreślały, że agencja obniżyła swoje oczekiwania dotyczące łącznej sprzedaży domów (nowych i istniejących) do około 4,74 miliona jednostek w 2025 roku i 5,23 miliona w 2026 roku, w porównaniu do wcześniejszych prognoz odpowiednio 4,85 miliona i 5,35 miliona. [13]
We wrześniu własny komentarz ESR Group „Economic Developments” ponownie nieco skorygował prognozę, przewidując łączną sprzedaż domów na poziomie około 4,72 miliona w 2025 roku i 5,16 miliona w 2026 roku. [14]
Niższe wolumeny transakcji oznaczają mniej nowych kredytów hipotecznych do gwarantowania i sekurytyzacji, ale może to być częściowo zrównoważone przez fale refinansowania, jeśli stopy procentowe spadną.
3. Ścieżka stóp procentowych kredytów hipotecznych: łagodzenie, ale nie powrót do minimów z czasów pandemii
Marcowa prognoza mieszkaniowa Fannie Mae na 2025 rok początkowo zakładała, że średnia 30‑letnia stała stopa kredytu hipotecznego przesunie się z około 6,8% na początku 2025 roku do 6,3% na koniec roku, a następnie tylko nieznacznie spadnie (około 6,2%) w 2026 roku. [15]
Nowsze prognozy z września 2025 roku szacują obecnie, że stopy kredytów hipotecznych zakończą 2025 rok na poziomie 6,4%, a 2026 rok na poziomie 5,9%. [16]
Grupa ESR przewiduje również: [17]
- Łączna sprzedaż domów: ~4,72 mln (2025) i ~5,16 mln (2026),
- Nowe kredyty hipoteczne na domy jednorodzinne: około 1,85 bln USD w 2025 roku i 2,32 bln USD w 2026 roku,
- Rosnący udział refinansowań (26% → 35%) w miarę jak stopy spadną poniżej 6%.
Dla modelu biznesowego Fannie Mae taki scenariusz oznacza raczej stabilny niż wybuchowy wolumen, z potencjalnym wzrostem dzięki refinansowaniom, jeśli stopy spadną na tyle, by uzasadnić refinansowanie dla właścicieli domów, którzy zaciągnęli kredyty na wyższych stopach w latach 2023–2024.
Jak analitycy i modele obecnie wyceniają akcje Fannie Mae
Prognozy rynkowe skupiają się wokół niskich nastu dolarów
Według MarketBeat i innych zbiorczych danych, pięciu analityków sell‑side obecnie analizuje Fannie Mae. Ich 12‑miesięczny konsensus to w praktyce „Trzymaj”, a opinie wahają się od „Silnie kupuj” do „Silnie sprzedaj”. Średni docelowy kurs akcji to około 12,9 USD, z górnym szacunkiem blisko 20 USD i dolnym szacunkiem blisko 10 USD. Oznacza to około 11–15% potencjału wzrostu względem ostatnich cen na poziomie około 11,2 USD. [18]
Barchart zauważa, że Wedbush Securities niedawno podniosło rekomendację dla FNMA o dwa poziomy z „Underperform” do „Outperform” i podniosło swój cel z 1,00 USD do 11,50 USD, wyraźnie wiążąc swoją tezę z krokami, jakie administracja Trumpa może podjąć w celu dokapitalizowania Fannie Mae i przesunięcia jej w kierunku ostatecznego wyjścia z kurateli. [19]
Modele ilościowe i techniczne wysyłają mieszane sygnały
Krótkoterminowe modele transakcyjne przedstawiają bardziej ostrożną historię:
- Techniczna analiza oparta na AI StockInvest ocenia FNMA jako „Trzymaj/Akumuluje” po obniżeniu z „Kupuj”, ostrzegając, że akcje znajdują się blisko górnego ograniczenia spadającego krótkoterminowego trendu i mogą doświadczyć gwałtownej korekty, jeśli poziomy wsparcia zawiodą. [20]
- Ich trzymiesięczna prognoza, oparta wyłącznie na analizie technicznej, dopuszcza nawet potencjalny spadek do poziomu kilku dolarów, choć wyraźnie zaznaczają, że prognoza zostanie skorygowana, jeśli akcje utrzymają obecne poziomy. [21]
Te techniczne ostrzeżenia podkreślają, że nawet jeśli fundamenty lub sytuacja polityczna pozostaną pozytywne, droga FNMA raczej nie będzie gładka.
Wycena fundamentalna: tanio względem sprzedaży, drogo według niektórych DCF
Szczegółowa analiza z 5 grudnia od Simply Wall St pokazuje, jak bardzo spolaryzowana stała się wycena Fannie Mae: [22]
- Na podstawie wskaźnika ceny do sprzedaży (P/S), FNMA jest wyceniana na około 2,3× przychodu, wobec około 4× dla bezpośrednich konkurentów i około 2,5× dla szerokiego amerykańskiego sektora finansowego.
- Ich regresyjny „uczciwy” mnożnik P/S wynosi bliżej 6,3×, co sugeruje znaczący potencjał wzrostu, jeśli sentyment się unormuje i spółka będzie wyceniana podobnie jak konkurenci.
- Jednak ich model zdyskontowanych przepływów pieniężnych (DCF) pokazuje zupełnie inną historię, sugerując uczciwą wartość bliżej 2 USD za akcję, co sprawia, że akcje wydają się znacząco przewartościowane na obecnych poziomach.
Simply Wall St podsumowuje, że inwestorzy de facto wybierają między „rozszerzeniem mnożnika” a „realizmem DCF” — to dwie narracje, które nie mogą być jednocześnie prawdziwe.
IPO i kuratela: dlaczego struktura jest ważniejsza niż nagłówki
Dla akcjonariuszy FNMA debata o prywatyzacji dotyczy nie tylko tego, czy dojdzie do IPO, ale także jak.
Najnowsze doniesienia o planach administracji Trumpa sugerują: [23]
- Potencjalna oferta publiczna mniejszościowego pakietu akcji Fannie Mae i Freddie Mac, Wyceny, które teoretycznie mogłyby umieścić łączną wartość na poziomie setek miliardów dolarów,
- Sprzedaż jedynie niewielkiego procenta udziałów posiadanych przez rząd, pozostawiając Departament Skarbu USA jako dominującego właściciela.
Jednocześnie znani inwestorzy, tacy jak Bill Ackman, ostrzegali, że proces dokapitalizowania GSE, określenie, ile nowego kapitału jest potrzebne, oraz decyzja, co stanie się z obecnymi akcjonariuszami zwykłymi i uprzywilejowanymi, będzie skomplikowany i czasochłonny. Niektóre komentarze posunęły się nawet do stwierdzenia, że IPO jest „dalekie od gotowości”. [24]
Konsekwencje dla obecnych akcjonariuszy FNMA obejmują:
- Ryzyko rozwodnienia: Pozyskiwanie nowego kapitału—zwłaszcza jeśli regulatorzy będą nalegać na duże bufory—może rozwodnić obecnych akcjonariuszy zwykłych.
- Niepewność struktury kapitałowej: Sposób traktowania akcji uprzywilejowanych, warrantów i obecnych udziałów rządowych będzie miał istotny wpływ na wartość kapitału własnego.
- Ryzyko polityczne: Przyszła administracja lub Kongres mogą ponownie zmienić kurs, przedłużając kuratelę lub zmieniając ekonomiczne warunki jakiejkolwiek transakcji.
Innymi słowy, nagłówki o IPO są korzystne dla nastrojów, ale szczegóły zdecydują, kto faktycznie skorzysta.
Kluczowe ryzyka dla inwestorów rozważających akcje Fannie Mae
Nawet przy ostatnich wzrostach i głośnych rekomendacjach, FNMA pozostaje akcją o wysokim ryzyku, wrażliwą na politykę. Główne ryzyka obejmują:
- Ryzyko regulacyjne i polityczne
- Los Fannie Mae jest ściśle powiązany z administracją Trumpa, Kongresem, FHFA i Departamentem Skarbu. Decyzje dotyczące wymogów kapitałowych, polityki dywidendowej i sprzedaży udziałów mogą szybko zmienić atrakcyjność inwestycji. [25]
- Zmiana kontroli politycznej po wyborach uzupełniających w 2026 roku może zmienić lub spowolnić plany prywatyzacji.
- Struktura i harmonogram IPO
- Jeśli ostateczna oferta będzie mniejsza, wolniejsza lub bardziej rozwadniająca niż oczekują optymiści, wyceny oparte na agresywnych scenariuszach prywatyzacji mogą okazać się zbyt optymistyczne. [26]
- Ryzyko stóp procentowych i rynku mieszkaniowego
- Podczas gdy Fannie Mae obecnie przewiduje, że stopy procentowe kredytów hipotecznych spadną poniżej 6% do końca 2026 roku, ścieżka ta pozostaje niepewna i zależna od inflacji oraz polityki Rezerwy Federalnej. [27]
- Głębsze niż oczekiwano spowolnienie sprzedaży domów — w porównaniu do już obniżonych prognoz — może obciążyć wolumeny udzielanych kredytów i dochody z opłat. [28]
- Ryzyko kredytowe i makroekonomiczne
- Jeśli bezrobocie wzrośnie lub ceny domów spadną bardziej niż przewidywano, liczba zaległości i strat kredytowych może wzrosnąć, co wymusi wyższe rezerwy i wywrze presję na zyski.
- Wycena i zmienność
- Ponieważ akcje już wzrosły o kilkaset procent w ciągu roku i są notowane przy wysokiej dziennej zmienności, inwestorzy muszą liczyć się z ryzykiem dużych spadków, nawet jeśli długoterminowa historia pozostaje nienaruszona. [29]
Na co zwracać uwagę dalej
Dla czytelników śledzących akcje Federal National Mortgage Association od 6 grudnia 2025 roku, kilka czynników może mieć kluczowe znaczenie:
- Dalsze szczegóły dotyczące sprzedaży udziałów Fannie/Freddie lub IPO
Warto wypatrywać konkretnych propozycji ze strony administracji Trumpa, FHFA i Departamentu Skarbu dotyczących wielkości oferty, terminu i struktury. - Kolejne aktualizacje prognoz gospodarczych i mieszkaniowych Fannie Mae
Miesięczne i kwartalne prognozy Grupy ESR dotyczące sprzedaży domów, stóp procentowych kredytów hipotecznych i nowych kredytów będą kształtować oczekiwania co do potencjału zysków Fannie w latach 2026–2027. [30] - Wyniki za IV kwartał 2025 i cały rok 2025 (początek 2026)
Inwestorzy będą chcieli sprawdzić, czy zysk netto w III kwartale w wysokości 3,9 mld USD to początek trwałego trendu oraz jak szybko rośnie pozycja kapitałowa Fannie. [31] - Wszelkie zmiany regulacyjne dotyczące wymogów kapitałowych lub reformy finansowania mieszkalnictwa
Działania legislacyjne lub regulacyjne mogą istotnie zmienić profil ryzyka i zysku dla akcjonariuszy FNMA.
Podsumowanie
Na dzień 6 grudnia 2025 roku, akcje Fannie Mae znajdują się na przecięciu spekulacji Wall Street i polityki Waszyngtonu:
- Byczy scenariusz opiera się na długoterminowym optymizmie w stylu Michaela Burry’ego, możliwej prywatyzacji oraz przekonaniu, że systemowo kluczowa, bogata w opłaty franczyza jest wciąż niedowartościowana względem swojej skali. [32]
- Niedźwiedzi scenariusz wskazuje na modele DCF pokazujące niewielki lub żaden potencjał wzrostu przy obecnych cenach, znaczące rozwodnienie i ryzyko polityczne związane z ewentualnym IPO oraz sygnały techniczne wskazujące na wysokie prawdopodobieństwo gwałtownych korekt. [33]
Na ten moment analitycy jako grupa pozostają niezdecydowani, wydając rekomendacje typu „Trzymaj” i wyznaczając cele cenowe tylko nieznacznie powyżej obecnej ceny. [34]
Każdy rozważający FNMA powinien traktować to jako pozycję spekulacyjną silnie narażoną na wpływ polityki i warunków makroekonomicznych, a nie jako konwencjonalną, niskiego ryzyka akcję bankową lub ubezpieczeniową. Ten artykuł służy wyłącznie celom informacyjnym i newsowym i nie stanowi osobistej porady inwestycyjnej; inwestorzy powinni przeprowadzić własne analizy i w razie potrzeby skonsultować się z wykwalifikowanym doradcą finansowym przed podjęciem decyzji.
References
1. stockanalysis.com, 2. stockinvest.us, 3. www.barchart.com, 4. www.barchart.com, 5. www.barchart.com, 6. www.barchart.com, 7. seekingalpha.com, 8. www.fanniemae.com, 9. multifamily.fanniemae.com, 10. stockanalysis.com, 11. www.fanniemae.com, 12. www.fanniemae.com, 13. www.mortgage-underwriters.org, 14. www.fanniemae.com, 15. www.investopedia.com, 16. www.fanniemae.com, 17. www.fanniemae.com, 18. www.marketbeat.com, 19. www.barchart.com, 20. stockinvest.us, 21. stockinvest.us, 22. simplywall.st, 23. www.barchart.com, 24. seekingalpha.com, 25. www.barchart.com, 26. www.bloomberg.com, 27. www.fanniemae.com, 28. www.mortgage-underwriters.org, 29. stockanalysis.com, 30. www.fanniemae.com, 31. www.fanniemae.com, 32. www.barchart.com, 33. simplywall.st, 34. www.marketbeat.com
