Broadcom (AVGO) übertrifft Q4-2025-Schätzungen dank KI-Chip-Boom – Doch die 180%-Aktienrallye steht auf dem Prüfstand

Veröffentlicht am 11. Dezember 2025

Broadcoms Zahlen für das vierte Quartal des Geschäftsjahres 2025 sind da – und sie sind beeindruckend. Der Chip- und Software-Riese übertraf die Schätzungen der Wall Street sowohl beim Umsatz als auch beim Gewinn, angetrieben von der steigenden Nachfrage nach maßgeschneiderten KI-Halbleitern und solidem Wachstum im Infrastruktur-Softwaregeschäft, das durch VMware gestützt wird.

Gleichzeitig beschäftigen sich Anleger mit einer anderen Zahlenreihe: einem Anstieg der Aktie um etwa 180 % seit April, einem KGV (Kurs-Gewinn-Verhältnis) von etwa 40–42 und einer Reihe von optimistischen Analysten-Kurszielen, die bereits jahrelanges KI-Wachstum einpreisen. ^[1]

Nach Veröffentlichung der Ergebnisse stiegen AVGO-Aktien im nachbörslichen Handel um mehr als 3 % auf rund 419 $ und erholten sich damit von einem regulären Schlusskurs von etwas über 406 $, wo die Aktie bereits unter Druck stand – zusammen mit anderen KI- und Infrastrukturwerten, die durch Oracles Kurseinbruch nach den Quartalszahlen belastet wurden. ^[2]

Wichtige Erkenntnisse für AVGO-Anleger

Q4 GJ25 Umsatz von etwa 18,0–18,02 Milliarden $, ein Anstieg von rund 28 % im Jahresvergleich, übertraf die Konsensschätzungen von etwa 17,5 Milliarden $. ^[3]
Non-GAAP EPS lag bei etwa 1,95 $ gegenüber erwarteten ~1,87 $ und setzte damit Broadcoms mehrjährige Serie von Gewinnüberraschungen fort. ^[4]
Halbleiterumsatz von rund 11,1 Milliarden $ übertraf die Erwartungen, wobei KI-Chips nun mehr als die Hälfte dieses Segments ausmachen und der Umsatz mit KI-Halbleitern um etwa 74 % im Jahresvergleich wuchs. ^[5]
Das Management prognostizierte Q1 GJ26 Umsatz von etwa 19,1 Milliarden $ und sagte, dass der Umsatz mit KI-Halbleitern im nächsten Quartal im Jahresvergleich auf etwa 8,2 Milliarden $ nahezu verdoppelt werden sollte. ^[6]
Das VMware-Geschäft trug zu einem ~17%igen Wachstum im Bereich Infrastruktur-Software bei, wobei über 90 % von Broadcoms Top-10.000-VMware-Kunden nun VMware Cloud Foundation (VCF)-Lizenzen besitzen. ^[7]
Trotz des Quartals mit übertroffenen Erwartungen ist die Bewertung angespannt: Die Aktie wird mit etwa dem 40‑fachen der erwarteten Gewinne und einem dreistelligen Kurs-Gewinn-Verhältnis gehandelt, was sie teurer macht als fast alle Mitglieder der „Magnificent Seven“ außer Tesla. ^[8]
Am selben Tag verschärften EU-Cloud-Anbieter eine rechtliche Anfechtung der 69-Milliarden-Dollar-Übernahme von VMware durch Broadcom und argumentierten, die Europäische Kommission habe die Auswirkungen auf den Wettbewerb bei Servervirtualisierung falsch eingeschätzt. ^[9]

Q4 2025: Über den Erwartungen beim Umsatz, über den Erwartungen beim Gewinn

Broadcoms viertes Geschäftsquartal (endete am 31. Oktober) lieferte genau das, was KI-hungrige Investoren sehen wollten – und noch ein bisschen mehr.

Umsatz: Broadcom meldete etwa 18,0–18,02 Milliarden US-Dollar Umsatz im Q4, deutlich über dem Wall-Street-Konsens von etwa 17,46–17,5 Milliarden US-Dollar und rund 28 % höher als im Vorjahr. ^[10]
Gewinn: Der Non-GAAP-Gewinn pro Aktie lag bei etwa 1,95 US-Dollar, übertraf die Erwartungen von 1,87 US-Dollar und markierte damit ein weiteres Quartal mit besseren Ergebnissen als von Analysten prognostiziert. ^[11]
Segmentmix: Der Halbleiterumsatz lag bei etwa 11,07 Milliarden US-Dollar, über den Schätzungen von rund 10,73 Milliarden US-Dollar, während die Infrastruktur-Software dank VMware mit einer hohen zweistelligen Rate wuchs. ^[12]

Das Management hob hervor, dass KI-Halbleiter weiterhin der dominierende Wachstumstreiber sind, mit einem KI-bezogenen Chip-Umsatzwachstum im mittleren 70%-Bereich im Jahresvergleich, der nun mehr als die Hälfte des Halbleitergeschäfts von Broadcom ausmacht. ^[13]

Auf Jahresbasis verwies Broadcom auf:

Rekordbereinigtes EBITDA von rund 43 Milliarden US-Dollar, etwa 35 % mehr als im Vorjahr, und
einen freien Cashflow von fast 27 Milliarden US-Dollar, begünstigt durch hohe Margen sowohl bei KI-Hardware als auch bei Software. ^[14]

Das Unternehmen hat außerdem seine jährliche Dividende für das Geschäftsjahr 2026 um rund 10 % erhöht auf etwa $0,65 pro Aktie und setzt damit seine Tradition fort, einen großen Teil des Bargelds an die Aktionäre zurückzugeben, selbst während es massive Investitionen in KI und Netzwerke finanziert. ^[15]

Prognose: KI-Chips sollen sich im 1. Quartal 2026 erneut verdoppeln

Wenn die rückblickenden Zahlen stark waren, könnte der Ausblick noch wichtiger sein für eine Aktie, die bereits im Vorfeld stark gestiegen ist.

Broadcom Prognose:

Umsatz im 1. Quartal GJ26 von etwa 19,1 Milliarden US-Dollar,
Bereinigte EBITDA-Marge von etwa 67 %, und
KI-Halbleiterumsatz soll sich im Jahresvergleich auf etwa 8,2 Milliarden US-Dollar verdoppeln, angetrieben durch kundenspezifische Beschleuniger („XPUs“) und Ethernet-KI-Netzwerkchips. ^[16]

Diese Prognose bestätigt effektiv einen KI-Superzyklus:

Im 3. Quartal meldete Broadcom einen KI-Halbleiterumsatz von 5,2 Milliarden US-Dollar, ein Anstieg von 63 % gegenüber dem Vorjahr, wobei XPUs etwa 65 % dieses Gesamtbetrags ausmachten. ^[17]
Das Management gab außerdem bekannt, dass ein vierter großer XPU-Kunde bereits mehr als 10 Milliarden US-Dollar an KI-Rack-Bestellungen aufgegeben hat, wobei mit einem deutlichen Anstieg der Volumenauslieferungen im Geschäftsjahr 2026 gerechnet wird. ^[18]
CEO Hock Tan hat wiederholt signalisiert, dass das KI-Umsatzwachstum im GJ26 das bereits schnelle Wachstum von 50–60 % im GJ25 übertreffen sollte, da dieser vierte Kunde und neue Chip-Generationen auf den Markt kommen. ^[19]

Insgesamt unterstreichen die Ergebnisse des 4. Quartals und die Prognose Broadcoms Wandel von einem diversifizierten Chiphersteller zu einem zentralen Bestandteil der Hyperscale-KI-Infrastruktur, der kundenspezifische KI-Beschleuniger, Ethernet-Switching, optische Verbindungen und VMware-basierte Private Clouds umfasst. ^[20]

Im Inneren des KI-Chip-Motors: TPUs, XPUs und überall Ethernet

Das Herzstück von Broadcoms KI-Strategie ist sein kundenspezifischer Silizium- und Netzwerk-Stack für Hyperscaler:

Broadcom co‑designt Googles Tensor Processing Units (TPUs), die Googles neueste Gemini 3 KI-Modelle antreiben – eine Partnerschaft, die TPUs zu einer hochvolumigen Alternative zu Nvidia-GPUs für bestimmte Workloads gemacht hat. ^[21]
MarketWatch berichtete, dass Analysten erwarten, dass Broadcoms siebte und achte Generation der TPUs zu geschätzten durchschnittlichen Verkaufspreisen im Bereich von 10.000–15.000 $ pro Chip angeboten werden, was auf einen erheblichen Umsatzhebel hindeutet, wenn Google und seine Partner KI-Rechenzentren skalieren. ^[22]
Über Google hinaus erwartet die Wall Street, dass kundenspezifische KI-Chip-Einsätze bei Meta, Apple und führenden KI-Laboren wie Anthropic oder OpenAI in den nächsten Jahren zusätzliche Nachfrage nach Broadcoms ASIC- und XPU-Plattformen schaffen werden. ^[23]

Netzwerkinfrastruktur ist die andere Säule. Broadcom hat neue Generationen seiner Tomahawk- und Jericho-Ethernet-Switches und -Router eingeführt, die darauf ausgelegt sind, KI-Cluster mit Hunderttausenden von Knoten zu verbinden. Das Management argumentiert, dass Ethernet sich als langfristiges Rückgrat für KI-Rechenzentren durchsetzt, im Gegensatz zu proprietären Verbindungen wie Nvidias NVLink oder InfiniBand. ^[24]

All dies basiert auf einem riesigen Auftragsbestand. Am Ende des dritten Quartals meldete Broadcom etwa 110 Milliarden US-Dollar konsolidierten Auftragsbestand, wobei mindestens die Hälfte auf Halbleiter entfällt und der Großteil davon mit KI zusammenhängt. Dieser Auftragsbestand verschafft dem Unternehmen eine ungewöhnlich hohe Planungssicherheit bis 2026 und darüber hinaus. ^[25]

VMware und Private Cloud: ein zweiter Wachstumsmotor – und ein regulatorischer Kopfschmerz

Auf der Softwareseite verdaut Broadcom immer noch die 69-Milliarden-Dollar-Übernahme von VMware, ein Deal, der das Unternehmen zu einem Schwergewicht in privater Cloud-Infrastruktur und Virtualisierungssoftware gemacht hat.

Die Zahlen deuten darauf hin, dass die Strategie funktioniert:

Broadcom meldete etwa 17 % Wachstum im Bereich Infrastruktursoftware im Jahresvergleich, was hauptsächlich durch VMware Cloud Foundation (VCF) angetrieben wurde. ^[26]
Mehr als 90 % der 10.000 größten VMware-Kunden haben inzwischen VCF-Lizenzen erworben, und das Management sagt, dass sich die nächsten zwei Jahre auf die Implementierung, Erweiterung und das Hinzufügen von Sicherheits-, Notfallwiederherstellungs- und KI-Funktionen konzentrieren werden. ^[27]

Aber am 11. Dezember wurde VMware auch zu einem rechtlichen Brennpunkt.

Die Cloud Infrastructure Services Providers in Europe (CISPE) – ein Branchenverband, dessen Mitglieder viele europäische Cloud-Anbieter sind, mit Amazon und Microsoft als assoziierte Mitglieder – teilte dem EU-Gerichtshof offiziell mit, dass die Europäische Kommission einen Fehler gemacht habe, als sie Broadcoms Übernahme von VMware im Jahr 2023 genehmigte. ^[28]

CISPE argumentiert, dass:

EU-Regulierungsbehörden die Auswirkungen des Deals auf den Wettbewerb bei Server-Virtualisierungssoftware nicht richtig bewertet hätten,
Sie Warnungen von Kunden und Branchenverbänden ignoriert hätten, und
Ihre Begründung nach EU-Fusionsrecht fehlerhaft gewesen sei. ^[29]

Broadcom weist die Vorwürfe zurück, und die Kommission hat lediglich erklärt, dass sie bereit sei, ihre Entscheidung vor Gericht zu verteidigen. ^[30]

Vorerst ändert die rechtliche Anfechtung nichts an der täglichen Integration von VMware, aber sie schafft eine regulatorische Unsicherheit genau in dem Moment, in dem Broadcom versucht, VCF als kostengünstigere, KI-bereite Alternative zur Public Cloud für Großunternehmen zu positionieren.

Wall Streets Urteil: Broadcom als „Top-Pick“ für das KI-Jahrzehnt

Schon vor der heutigen Ergebnisveröffentlichung stand Broadcom bei vielen KI-Investoren ganz oben auf der Einkaufsliste.

MarketWatch hob hervor, dass Broadcom ein „Top-Pick“ an der Wall Street für das vierte Quartal ist, hauptsächlich wegen seiner kundenspezifischen KI-Chips und der langjährigen TPU-Partnerschaft mit Google, sowie der Erwartung, dass TPUs künftig breiter Dritten über Google Cloud angeboten werden könnten. ^[31]

Mehrere hochkarätige Empfehlungen unterstreichen den bullischen Konsens:

Rosenblatt Securities erhöhte am 9. Dezember das AVGO-Kursziel auf 440 $ von 400 $, behielt ein Buy-Rating bei und verwies ausdrücklich auf starke TPU/XPU-Nachfrage und Rückenwind im Netzwerkbereich. Das Unternehmen erwartet, dass Broadcom die Schätzungen weiterhin übertrifft, da kundenspezifische KI-Beschleuniger in höheren Stückzahlen ausgeliefert werden. ^[32]
HSBC bestätigte ein Buy-Rating mit einem Kursziel von 535 $ und argumentierte, dass die Wall Street das Potenzial von Broadcoms ASICs (kundenspezifische Chips) selbst nach Alphabets Gemini-3-Launch und den daraufhin angehobenen KI-Umsatzprognosen weiterhin unterschätzt. ^[33]
Eine Barchart-Analyse stellte fest, dass von etwa 40 Analysten, die AVGO abdecken, 34 die Aktie mit „Strong Buy“ bewerten und nur drei mit „Hold“, wobei das durchschnittliche Kursziel nahe am aktuellen Aktienkurs liegt und das obere Ende erneut bei etwa 535 $. ^[34]

All dies geschieht, während AVGO zu den Billionen-Dollar-Tech-Giganten aufschließt, mit einer Marktkapitalisierung von etwa 1,9–2,0 Billionen $ und einem Aktienkurs, der allein im Jahr 2025 um mehr als 75 % gestiegen ist, noch bevor die heutige After-Hours-Bewegung berücksichtigt wird. ^[35]

„Bereit für Enttäuschungen“? Das Bewertungsrisiko nach einer 180%-Rallye

Nicht jeder fühlt sich wohl damit, wie schnell die AVGO-Aktie gestiegen ist.

Eine Bloomberg-Analyse, erneut veröffentlicht von The Edge Singapore, stellt fest:

Broadcoms Aktie ist seit ihrem Tief am 4. April um mehr als 180 % gestiegen und liegt etwa 35 % über dem Stand nach dem letzten Quartalsbericht im September, wobei sie diese Woche aufeinanderfolgende Rekordhochs erreichte. ^[36]
Die Aktien werden nun zu etwa dem 42-Fachen der erwarteten Gewinne gehandelt, mehr als dem Doppelten ihres 10-Jahres-Durchschnitts von 17x und teurer als jede Magnificent-Seven-Aktie außer Tesla. ^[37]

Peter Sorrentino von der Huntington National Bank, die Broadcom-Aktien besitzt, fasste die Bedenken zusammen, indem er sagte, die Aktie erscheine „reif für Enttäuschungen“, und argumentierte, dass Anleger nach einem so rasanten Anstieg „ein wenig übermütig“ sein könnten. Sein Unternehmen hat während der jüngsten Rallye seine AVGO-Position nicht weiter ausgebaut. ^[38]

Andere im Artikel zitierte Portfoliomanager betonen:

Die außergewöhnlichen Erwartungen, die in die Aktie eingepreist sind, und
Das Risiko, dass selbst ein „Beat and Raise“-Quartal Gewinnmitnahmen auslösen könnte, wenn der Ausblick nicht erneut eine AI-Überraschung liefert, wie die Enthüllung eines XPU-Kunden mit über 10 Milliarden Dollar im letzten Quartal. ^[39]

Auch die Optionsmärkte spiegeln diese Spannung wider. Von Research-Plattformen verfolgte Daten deuten darauf hin:

In den letzten zwölf Gewinnzyklen hat der Optionsmarkt eine durchschnittliche Kursbewegung nach den Ergebnissen von etwa ±6,1 % für AVGO eingepreist, und
Für dieses Quartal preisten Händler eine Schwankung von etwa ±7 % ein, was unterstreicht, wie viel Unsicherheit eine Aktie umgibt, die sich nahe Allzeithochs bewegt. ^[40]

Vor diesem Hintergrund wirkt der heutige ~3% Anstieg nachbörslich eher wie eine moderate Erholungsrallye als eine euphorische Neubewertung – zumindest bisher. ^[41]

Der Oracle-Effekt und die allgemeine Tech-Stimmung

Die heutige Entwicklung findet zudem vor dem Hintergrund eines unruhigen Umfelds für große Tech-Werte statt:

Oracles enttäuschende Cloud-Prognose und explodierende AI-Investitionen lösten einen starken Ausverkauf der Aktie aus und zogen im Tagesverlauf auch AI-bezogene Infrastrukturwerte – darunter Broadcom – nach unten. ^[42]
Halbleiter-ETFs verbrachten einen Großteil des Tages im Minus, obwohl Dow und S&P 500 an oder auf Rekordhochs notierten, was die Nervosität der Anleger über die Nachhaltigkeit der aktuellen AI-Rechenzentrums-Ausgaben widerspiegelt. ^[43]

Broadcoms stetige Serie von übertroffenen Erwartungen und Prognoseanhebungen sowie der KI-lastige Auftragsbestand erklären, warum Investoren weiterhin bereit sind, einen Aufpreis zu zahlen. Aber das bedeutet auch, dass jedes Anzeichen für nachlassende KI-Bestellungen, Margendruck oder Reibungen mit VMware schnell bestraft werden könnte.

Was die heutigen Broadcom-Nachrichten für Investoren bedeuten

Für Investoren, die AVGO – oder den breiteren KI-Handel – beobachten, ändern die heutigen Nachrichten einige Dinge und bekräftigen andere.

Was die Optimisten hervorheben werden

KI macht jetzt die Mehrheit von Broadcoms Halbleiterumsatz aus und wächst weiterhin mit sehr hohen zweistelligen Raten, wobei die Prognose für Q1 ein weiteres Verdoppeln im Jahresvergleich vorsieht. ^[44]
Ein vierter großer XPU-Kunde mit Bestellungen über 10 Milliarden US-Dollar verbessert Broadcoms KI-Umsatzentwicklung für 2026 und 2027 erheblich. ^[45]
VMware Cloud Foundation-Durchdringung von über 90 % bei den wichtigsten Kunden verschafft Broadcom eine klebrige, margenstarke Softwarebasis, die mit den KI-Chips kombiniert werden kann. ^[46]
Mehrere große Banken – von Goldman Sachs bis UBS, HSBC und Rosenblatt – haben die Kursziele in den Bereich von $435–$535 angehoben, was auf anhaltendes institutionelles Vertrauen in die KI-These hindeutet. ^[47]

Was die Pessimisten (und vorsichtige Anleger) beobachten werden

Bewertungsrisiko: Mit etwa dem 40-fachen der erwarteten Gewinne und über dem 100-fachen der vergangenen Gewinne lässt Broadcom wenig Spielraum für Ausführungsfehler oder makroökonomische Schocks. ^[48]
Kundenkonzentration: Ein großer Teil des heutigen KI-Umsatzes ist immer noch an einen kleinen Kreis von Hyperscalern wie Google und einige wenige Cloud- oder KI-Anbieter gebunden. Jede Änderung ihrer internen Chip-Strategien könnte sich auf Broadcoms Auftragsbuch auswirken. ^[49]
Regulatorische Belastung: Die CISPE-Anfechtung des VMware-Deals erhöht die Wahrscheinlichkeit, dass Broadcom in Europa mit Verhaltensauflagen oder einer intensiveren Prüfung konfrontiert wird – gerade jetzt, wo das Unternehmen versucht, mehr Unternehmen auf VMware Cloud Foundation umzustellen. ^[50]
Makro- und KI-Investitionszyklen: Oracles Rückschlag erinnert daran, dass KI-Investitionen sprunghaft verlaufen können und dass Investoren die Bewertungen überdenken könnten, falls Hyperscaler ihre Ausbaupläne auch nur vorübergehend verlangsamen. ^[51]

Fazit

Broadcoms Q4 2025-Bericht lieferte im Wesentlichen, was der Markt erwartete: eine deutliche Übertreffung bei Umsatz und Gewinn, einen optimistischen, KI-getriebenen Ausblick für Q1 2026 und weitere Hinweise darauf, dass VMware sich zu einer leistungsstarken Private-Cloud-Plattform für KI-Workloads entwickelt.

Aber da die AVGO-Aktie bereits etwa 180 % über ihren Frühjahrestiefs liegt und mit Bewertungsaufschlägen gehandelt wird, liegt die Messlatte für die kommenden Quartale nun außergewöhnlich hoch. Selbst kleine Enttäuschungen – bei der KI-Nachfrage, den Margen oder der VMware-Integration – könnten die heutigen Gewinner zu künftigen Nachzüglern machen.

Zum jetzigen Zeitpunkt bleibt Broadcom eine der reinsten Large-Cap-Möglichkeiten, um vom KI-Infrastruktur-Boom zu profitieren, wird aber auch zu einem der klarsten Tests dafür, wie viel KI-Optimismus der Markt im Voraus einpreisen will.

References