NOWY JORK — piątek, 12 grudnia 2025 — Amerykański rynek akcji wchodzi w piątek z mieszanymi nastrojami: kontrakty terminowe na Dow są umiarkowanie wyższe, podczas gdy kontrakty terminowe na S&P 500 i Nasdaq są niższe, gdy inwestorzy ponownie oceniają koszty — i rentowność — rozbudowy AI po nowych sygnałach od Broadcom i Oracle. [1]
W handlu przedsesyjnym o 5:41 rano czasu wschodniego USA, kontrakty E-mini na Dow wzrosły o 82 punkty (+0,17%), kontrakty E-mini na S&P 500 spadły o 13,5 punktu (-0,20%), a kontrakty E-mini na Nasdaq 100 spadły o 142,75 punktu (-0,56%). [2]
To napięcie — obawy o „bańkę” AI kontra szersza hossa napędzana optymizmem dotyczącym obniżek stóp i rotacją sektorową — stało się głównym tematem tygodnia, zwłaszcza po czwartkowej sesji, która zakończyła się nowymi rekordowymi zamknięciami Dow i S&P 500, podczas gdy Nasdaq pozostawał w tyle. [3]
Szybki przegląd rynku: Co się właśnie wydarzyło i co jest dziś stawką
Wall Street kończy rekordowy czwartek dla blue chipów i indeksu referencyjnego:
- Dow Jones Industrial Average:48 704,01 (+1,34%)
- S&P 500:6 901,00 (+0,21%)
- Nasdaq Composite:23 593,86 (-0,25%) [4]
To rozbieżne zamknięcie ma znaczenie, ponieważ odzwierciedla rynek, który poszerza się poza megakapitalizacyjne spółki technologiczne, nawet jeśli niektóre z najbardziej zatłoczonych transakcji powiązanych z AI wykazują nowe pęknięcia.
Dzisiejsza sytuacja to w zasadzie test, czy hossa może się dalej rozszerzać (finanse, surowce, wartość, małe spółki), nawet jeśli entuzjazm wobec AI nieco słabnie na marginesie. [5]
Dlaczego kontrakty terminowe są mieszane: ostrzeżenie Broadcom o marżach ponownie wywołuje niepokój o „bańkę AI”
Bezpośrednim katalizatorem w piątek jest Broadcom — kluczowy barometr infrastruktury AI.
Akcje Broadcom spadły o około 5% w handlu przedsesyjnym po tym, jak firma ostrzegła, że przyszłe marże mogą znaleźć się pod presją z powodu większego udziału działalności związanej ze sztuczną inteligencją (w tym sprzedaży systemów), mimo prognozowania silnych przychodów. [6]
Ta narracja dotycząca marż szybko rozprzestrzeniła się wśród producentów półprzewodników:
- AMD spadł o około 1,2% w handlu przedsesyjnym
- Nvidia spadła o około 0,8% w handlu przedsesyjnym [7]
Własne prognozy Broadcom podkreślają kompromis, który inwestorzy obecnie wyceniają: popyt na AI może być silny, ale „jakość” przychodów z AI (marża, intensywność nakładów inwestycyjnych, koncentracja klientów) staje się równie ważna jak wzrost przychodów. [8]
Potknięcie Oracle utrzymuje presję na handel AI — nawet gdy szerszy rynek pozostaje stabilny
Drugim głównym czynnikiem ryzyka jest Oracle, którego wyniki i prognozy wydatków przywróciły pytanie, na które wielu inwestorów miało nadzieję, że już nie wróci: Czy firmy wydają zbyt dużo na AI, zanim udowodnią zwrot z inwestycji?
Reuters poinformował, że akcje Oracle spadły w czwartek nawet o 16,5% po tym, jak firma wskazała na dodatkowe 15 miliardów dolarów nakładów inwestycyjnych na rok fiskalny 2026 w porównaniu z tym, co zapowiadała we wrześniu — wzbudzając obawy o terminy zwrotu z inwestycji w AI. [9]
Ruch Oracle wpłynął na nastroje „pod powierzchnią” rynku, nie dlatego, że jedna spółka definiuje cały temat, ale dlatego, że dotyka sedna hossy na AI: wieloletniego cyklu inwestycji kapitałowych, który ostatecznie przekłada się na trwały wzrost zysków. Cytowani przez Reuters strategowie podkreślili, że inwestorzy stali się bardziej selektywni — mniej skłonni do automatycznego nagradzania wydatków na AI. [10]
Co istotne, nawet przy tych obawach, S&P 500 zakończył czwartek na najwyższym poziomie zamknięcia w historii — co świadczy o tym, że kapitał rotuje, a nie ucieka całkowicie z akcji. [11]
Większa historia: poszerzający się rynek byka napędzany rotacją w wartość i małe spółki
Podczas gdy spółki technologiczne i AI były w centrum uwagi, czwartkowa sesja wyglądała jak klasyczna rotacja:- Sektor surowców i finansowy prowadziły, podczas gdy technologia i usługi komunikacyjne pozostawały w tyle. [12]
- Russell 2000 (małe spółki) również zamknął się w czwartek na rekordowym poziomie, obok indeksów Dow i S&P 500. [13]
Dlatego wiele biur maklerskich określa piątek nie jako „risk-off”, lecz raczej jako „risk-on, ale z przetasowaniem”. Innymi słowy: inwestorzy wciąż są skłonni posiadać akcje, ale coraz częściej pytają, skąd przyjdzie kolejna fala zysków, jeśli przewaga AI stanie się mniej przewidywalna z tygodnia na tydzień. [14]
MarketWatch zwrócił także uwagę na wcześniejsze pojawienie się tzw. „efektu stycznia”, gdy małe spółki wyprzedziły większe indeksy już w połowie grudnia — to kolejny znak, że szerokość rynku się poprawia, a inwestorzy szukają spóźnialskich, zamiast gonić największych zwycięzców technologicznych. [15]
Polityka Fed: cięcia stóp pomagają — ale dzisiejszy rynek wciąż dyskutuje z własnymi prognozami Fed
Makroekonomiczne tło pozostaje sprzyjające, ale złożone.
Co zrobił Fed w tym tygodniu
Rezerwa Federalna dokonała w tym tygodniu powszechnie oczekiwanego cięcia stóp o 25 punktów bazowych, to już trzecie z rzędu cięcie, ale jednocześnie zasygnalizowała ostrożność wobec dalszego luzowania — to ważny powód, dla którego reakcją rynku była rotacja, a nie prosta hossa „wszystko rośnie”. [16]
Jakie wyceny mają teraz traderzy
Nawet jeśli Fed prognozuje mniej cięć, niż chciałby rynek, Reuters zauważył, że traderzy wyceniają około 50 punktów bazowych cięć do końca 2026 roku, czyli więcej luzowania niż sygnalizował Fed. [17]
Niespodziewany aspekt płynności
W komentarzu „Morning Bid” agencji Reuters opublikowanym dziś, przewodniczący Fed Jerome Powell został również opisany jako ogłaszający program skupu bonów skarbowych rozpoczynający się od 40 miliardów dolarów miesięcznie, co jest zaskakującym szczegółem, który niektórzy inwestorzy interpretują jako dodatkowe wsparcie płynnościowe. [18]
Na co dziś zwrócić uwagę: wystąpienia przedstawicieli Fed
Rynki będą dziś również wsłuchiwać się w wypowiedzi przedstawicieli Fed, w tym prezes oddziału Fed w Filadelfii Annę Paulson, prezes oddziału Fed w Cleveland Beth Hammack oraz prezesa oddziału Fed w Chicago Austana Goolsbee, ponieważ inwestorzy szukają wskazówek, czy Fed faktycznie robi przerwę, czy tylko spowalnia działania. [19]
Problem z danymi: inwestorzy przygotowują się na opóźnione dane o zatrudnieniu i CPI po zamknięciu rządu
Głównym powodem, dla którego rynki są „nerwowe” mimo rekordowych poziomów, jest to, że inwestorzy nie otrzymali zwykłego napływu twardych danych makroekonomicznych.
Reuters poinformował, że 43-dniowe zamknięcie rządu federalnego opóźniło lub zakłóciło kluczowe publikacje, a teraz grupa przełożonych raportów ma zostać opublikowana w przyszłym tygodniu, w tym:
- Raport o zatrudnieniu w USA za listopad (planowany na wtorek)
- Indeks cen konsumpcyjnych (CPI) za listopad (planowany na czwartek)
- plus sprzedaż detaliczna i inne publikacje [20]
Dla rynku akcji oznacza to klasyczne ryzyko końca roku: niską płynność świąteczną w połączeniu z danymi o dużym wpływie, co może spotęgować ruchy w obie strony—zwłaszcza jeśli raporty podważą narrację o „miękkim lądowaniu + spadającej inflacji”. [21]
Kluczowe spółki w centrum uwagi dziś: Broadcom, Oracle, Costco, Lululemon — oraz spółki z branży konopi
Poza historią na poziomie indeksów, kilka ruchów pojedynczych akcji kształtuje dzisiejszy sentyment i notowania:
Broadcom (AVGO): silny popyt, wątpliwości co do marż
Prognozy Broadcom podkreśliły silny popyt na AI, ale ostrzeżenie, że marże mogą spaść wraz ze wzrostem przychodów z AI, sprawia, że inwestorzy ponownie analizują, ile rentowności jest poświęcane na rzecz wzrostu. [22]
Oracle (ORCL): reperkusje szoku inwestycyjnego (capex)
Oracle pozostaje w centrum debaty o „dyscyplinie wydatków na AI” po gwałtownym spadku w czwartek oraz skupieniu uwagi na wielkości i finansowaniu jej infrastrukturalnych ambicji. [23]
Costco (COST): odporność w okresie świątecznym, ale wrażliwość na wycenę
Costco odnotowało kwartalny przychód w wysokości 67,31 mld USD oraz zysk w wysokości 4,50 USD na akcję, przewyższając szacunki cytowane przez Reuters, ale akcje były tylko nieznacznie niżej po zamknięciu sesji—co przypomina, że „dobre wiadomości” mogą być już uwzględnione w cenach, gdy wyceny są wysokie. [24]
Lululemon (LULU): zmiana na stanowisku prezesa wywołuje odbicie
Akcje Lululemon wzrosły o około 10% po tym, jak firma ogłosiła, że CEO Calvin McDonald ustąpi w styczniu oraz że podniosła swoją roczną prognozę zysku. [25]
Akcje spółek konopnych: spekulacje regulacyjne napędzają duże wzrosty przed otwarciem rynku
Akcje spółek konopnych wzrosły po doniesieniach Washington Post, że prezydent Donald Trump ma zamiar dążyć do złagodzenia federalnych ograniczeń, w tym planu nakazania agencjom przeklasyfikowania marihuany jako lek z wykazu III, według Reuters. [26]
Ryzyko przetasowania w Nasdaq 100: Strategy (MSTR) w centrum uwagi w związku z potencjalnymi zmianami w indeksie
Jednym z dzisiejszych mniej zauważalnych, ale potencjalnie istotnych wydarzeń jest coroczne przetasowanie Nasdaq 100, spodziewane po zamknięciu rynku w piątek, ze zmianami obowiązującymi od 22 grudnia. [27]
Reuters poinformował, że niektórzy analitycy zwrócili uwagę na ryzyko, że Strategy (MSTR)—firma skoncentrowana na bitcoinie, wcześniej znana jako MicroStrategy—może napotkać pytania, czy kwalifikuje się do włączenia, biorąc pod uwagę debatę, czy jej model bardziej przypomina fundusz niż działającą firmę technologiczną. [28]
Dlaczego to ma znaczenie: przetasowania w indeksach mogą wywołać duże przepływy pasywne. Reuters powołał się na szacunki, że jeśli Strategy zostałby usunięty, pasywne odpływy mogłyby wynieść około 1,6 miliarda dolarów. [29]Sprawdzenie wyceny: rynek jest blisko rekordów, ale inwestorzy obserwują „jak drogo” jest
Przy rekordowych poziomach S&P 500, wycena znów jest tematem rozmów—nie jako narzędzie do wyznaczania momentu wejścia, lecz jako czynnik zwiększający ryzyko.
Reuters podał, że S&P 500 notowany był na poziomie około 22-krotności prognozowanych zysków, spadając z 23 w październiku, ale powyżej 10-letniej średniej wynoszącej 19 (według danych LSEG cytowanych przez Reutersa). [30]
Ten kontekst pomaga wyjaśnić dzisiejsze napięcie na rynku:
- Wysokie wyceny pozostawiają mniej miejsca na rozczarowanie (szczególnie wśród liderów AI).
- Obniżki stóp procentowych i łagodniejsze warunki finansowe wspierają mnożniki—jeśli inflacja będzie współpracować, a wzrost się utrzyma. [31]
Prognozy i perspektywy: co stratedzy mówią o 2026 roku w dzisiejszych relacjach
Chociaż dzisiejsza uwaga skupia się na piątkowej sesji, część najczęściej czytanych treści rynkowych związanych z 12 grudnia już wybiega poza koniec roku—zwłaszcza, że 2025 był mocny:
- Reuters podał, że S&P 500 wzrósł o około 17% od początku roku w 2025, przedłużając hossę rozpoczętą w październiku 2022. [32]
Barry Bannister ze Stifel: scenariusz bazowy wzrostu, scenariusz ryzyka recesji
Business Insider podał, że główny strateg akcji Stifel, Barry Bannister, przewiduje w scenariuszu bazowym około 9% wzrostu S&P 500 w 2026 roku, ostrzegając jednocześnie, że scenariusz recesji może wywołać gwałtowny spadek o ~20%. [33]
Barron’s również opisał Bannistera jako ostrożnego optymistę, z docelowym poziomem S&P 500 na koniec 2026 roku w okolicach 7 500 w jego konstruktywnym scenariuszu, jednocześnie wskazując możliwe ścieżki spadkowe, jeśli wzrost osłabnie lub wsparcie polityki zawiedzie. [34]
Kluczowy wniosek dla czytelników oglądających dzisiejsze nagranie: „następny rozdział” rynku dotyczy coraz bardziej szerokości zysków i trwałości gospodarczej, a nie tylko ekscytacji wokół AI.
Na co zwracać uwagę w pozostałej części dzisiejszej sesji
Oto czynniki, które najprawdopodobniej wywołają dziś (12 grudnia 2025) główne ruchy na amerykańskich giełdach:
- Liderzy półprzewodników i AI: czy akcje spółek z branży chipów ustabilizują się po komentarzach Broadcomu dotyczących marż? [35]
- Ton wypowiedzi przedstawicieli Fed: każda krytyka wycen rynkowych przyszłych obniżek może uderzyć w sektory wrażliwe na stopy procentowe (i potencjalnie ponownie wzmocnić dolara oraz rentowności). [36]
- Pozycjonowanie przed opóźnionymi danymi makro w przyszłym tygodniu: inwestorzy mogą ograniczać ryzyko przed publikacją przesuniętych raportów o zatrudnieniu i CPI, zwłaszcza przy niższej płynności świątecznej. [37]
- Nagłówki o przetasowaniach w Nasdaq 100 po zamknięciu sesji: obserwuj spółki poruszane przez zmiany w indeksie i narracje dotyczące pasywnych przepływów. [38]
Podsumowanie: dzisiejszy przekaz rynku to „rotacja, nie wycofanie”
Dzisiejszy amerykański rynek akcji nie jest po prostu „w górę” lub „w dół”. Opowiada bardziej szczegółową historię:
- AI wciąż jest motorem wzrostu, ale inwestorzy są teraz bardziej wyczuleni na koszty, marże i finansowanie. [39]
- Niższe stopy procentowe pomagają, a hossa rozszerza się na spółki wartościowe i małe spółki. [40]
- Kolejnym dużym testem nie są kolejne lepsze wyniki finansowe—będzie nim powrót kluczowych danych gospodarczych po opóźnieniach spowodowanych zamknięciem, i to, czy potwierdzą one miękkie lądowanie. [41]
References
1. www.reuters.com, 2. www.reuters.com, 3. www.reuters.com, 4. www.reuters.com, 5. www.reuters.com, 6. www.reuters.com, 7. www.reuters.com, 8. www.reuters.com, 9. www.reuters.com, 10. www.reuters.com, 11. www.reuters.com, 12. www.reuters.com, 13. www.reuters.com, 14. www.reuters.com, 15. www.marketwatch.com, 16. www.reuters.com, 17. www.reuters.com, 18. www.reuters.com, 19. www.reuters.com, 20. www.reuters.com, 21. www.reuters.com, 22. www.reuters.com, 23. www.reuters.com, 24. www.reuters.com, 25. www.reuters.com, 26. www.reuters.com, 27. www.reuters.com, 28. www.reuters.com, 29. www.reuters.com, 30. www.reuters.com, 31. www.reuters.com, 32. www.reuters.com, 33. www.businessinsider.com, 34. www.barrons.com, 35. www.reuters.com, 36. www.reuters.com, 37. www.reuters.com, 38. www.reuters.com, 39. www.reuters.com, 40. www.reuters.com, 41. www.reuters.com
