La plata ha entrado en un territorio que habría parecido inverosímil hace apenas un año. El viernes 26 de diciembre, la plata al contado superó el umbral de los $75 por onza—un máximo histórico en términos nominales—antes de subir aún más en un potente rally de fin de año que también ha llevado al oro y al platino a nuevos récords. [1]
Mientras que la ruptura del oro ha acaparado titulares durante meses, la plata se está convirtiendo cada vez más en el “indicador” del mercado: un metal que se comporta como refugio seguro en momentos de aversión al riesgo, pero que también se negocia como un insumo industrial escaso cuando las cadenas de suministro se ajustan. Y a finales de 2025, ambas fuerzas están actuando a la vez—especialmente en China, donde los precios locales y las señales del mercado físico han mostrado una extraordinaria escasez durante el periodo festivo. [2]
La plata supera los $75—y sigue subiendo
Reuters informó que la plata al contado alcanzó un máximo histórico de $75.14/oz el 26 de diciembre, culminando un año en el que el metal ha subido aproximadamente un 158% en lo que va del año—superando las ya enormes ganancias del oro. [3]
Otros medios importantes que siguieron el movimiento señalaron que la plata no solo tocó los $75—siguió subiendo en medio de la escasa liquidez festiva. Bloomberg dijo que la plata para entrega inmediata subió hasta un 7.6% y superó los $77/oz, destacando la rapidez con la que puede moverse el descubrimiento de precios cuando la liquidez es baja y el impulso se acelera. [4]
Esa dinámica de “mercado delgado” importa. En mercados más pequeños como el de la plata (en relación con el oro), grandes reasignaciones y grandes flujos físicos pueden traducirse en saltos abruptos de precios—especialmente cuando los inversores también rotan hacia “la siguiente operación” tras la prolongada subida del oro. [5]
El oro y el platino se suman a la fiesta—impulsando todo el complejo al alza
La ruptura de la plata no ocurrió de forma aislada. Se produjo mientras el oro y el platino también marcaban nuevos máximos:
- El oro se acercó o estableció nuevos récords en torno a $4,530/oz a medida que las expectativas de recortes de tasas en EE.UU., la debilidad del dólar estadounidense y el riesgo geopolítico impulsaron la demanda de activos refugio sin rendimiento. [6]
- El platino subió bruscamente y alcanzó un máximo histórico cerca de $2,448/onza, y Reuters señala una combinación de oferta limitada, flujos de rotación y cambios en las expectativas de demanda (incluido el mercado automotriz). [7]
Este repunte sincronizado en los metales preciosos es un clásico escenario de “macro + momentum” de final de ciclo: los mismos catalizadores—expectativas de recorte de tasas, un dólar más débil y tensiones geopolíticas—pueden impulsar todos los metales a la vez, y luego los operadores de momentum amplifican el movimiento. [8]
El mayor impulsor detrás de la plata: un déficit de suministro de varios años que no desaparece
Para entender por qué la plata puede saltar $5, $10 o más en un periodo corto, ayuda mirar más allá de los titulares diarios y enfocarse en el trasfondo estructural del metal.
El Silver Institute (basándose en la investigación y análisis de Metals Focus) lleva meses advirtiendo que la plata está en un desequilibrio prolongado—la demanda supera a la oferta—aunque los precios altos fomentan el “ahorro” (usar menos plata por unidad en aplicaciones industriales) y el reciclaje. [9]
Cifras clave del último pronóstico del Silver Institute para 2025:
- Se espera que la demanda global de plata sea de alrededor de 1.12 mil millones de onzas en 2025 [10]The Silver Institute
- La demanda industrial se proyecta en aproximadamente 665 millones de onzas en 2025 (una caída de ~2%), reflejando la incertidumbre económica, la geopolítica y un ahorro más rápido a precios más altos. [11]
- Incluso con una demanda más débil, se espera que el mercado registre un déficit de ~95 millones de onzas en 2025—el quinto año consecutivo en déficit—con un déficit acumulado 2021–2025 cercano a 820 millones de onzas. [12]
Ese déficit acumulado ayuda a explicar por qué el mercado puede parecer “bien” durante meses—hasta que de repente no lo está. Cuando las existencias sobre el suelo se ajustan y la nueva oferta no puede responder rápidamente, el precio se convierte en el mecanismo de racionamiento.
Dos de los expertos destacados del Silver Institute—Philip Newman (Director General, Metals Focus) y Sarah Tomlinson (Directora de Suministro Minero, Metals Focus)—han enfatizado que el mercado de 2025 sigue siendo fundamentalmente ajustado incluso después de la volatilidad y las correcciones. [13]
Por qué la plata es especialmente sensible: es tanto un metal precioso como un pilar industrial
El oro es principalmente una historia de inversión y activo de reserva. La plata es diferente: es un metal precioso y un insumo industrial crítico utilizado en la electrificación y la infraestructura informática.
Un informe reciente del Silver Institute elaborado por Oxford Economics destaca cómo el crecimiento de la demanda está cada vez más vinculado a tres grandes temas tecnológicos:
- Energía solar fotovoltaica (PV): La PV creció de 11% de la demanda industrial de plata en 2014 a 29% en 2024, según el Silver Institute. [14]
- Vehículos eléctricos (EV) e infraestructura de carga: El informe estima que los EV pueden usar considerablemente más plata que los vehículos de combustión interna, citando ~25–50 gramos por EV como un rango promedio. [15]
- Centros de datos e IA: El informe de The Silver Institute/Oxford Economics vincula la construcción de centros de datos y hardware informático con el aumento de la demanda de componentes que contienen plata, señalando un enorme crecimiento en la capacidad energética global de TI a lo largo del tiempo. [16]
Esta combinación—necesidad industrial más atractivo monetario—es la razón por la que la plata puede subir junto con el oro durante el estrés macroeconómico, y luego seguir subiendo cuando los usuarios industriales también compiten por el suministro.
China se convierte en el punto de presión: precios locales récord, suministro físico ajustado y señales de “backwardation”
Una de las historias más importantes detrás del movimiento de finales de diciembre es el mercado físico de China, donde las dinámicas locales parecen haber intensificado la escasez global.
Yahoo Finance informó que la plata alcanzó precios récord en China en Navidad mientras el suministro físico se ajustaba, mientras que Bitcoin se mantuvo estable—una divergencia que agudizó el debate “activo refugio vs. activo especulativo” durante el escaso comercio navideño. [17]
Mientras tanto, los propios informes diarios de la Bolsa de Oro de Shanghái muestran cuán violento fue el movimiento local en el principal contrato nacional de plata:
- El 24 de diciembre, el contrato Ag(T+D) de Shanghái cerró en 17.714 yuanes/kg, un aumento de 7,95% en la sesión. [18]
Ese tipo de salto es notable por sí solo, pero lo que los operadores observaron aún más de cerca fue la estructura de los precios. Cuando los precios spot cotizan por encima de los futuros (una condición a menudo llamada backwardation), puede indicar una escasez física inmediata: los compradores están dispuestos a pagar más ahora en lugar de esperar la entrega posterior.
Bloomberg también capturó la intensidad especulativa, informando que el único fondo puro de plata de China—UBS SDIC Silver Futures Fund LOF—alcanzó su caída máxima diaria (10%) después de una “frenética carrera alcista”, tras advertencias del administrador del fondo de que las ganancias eran “insostenibles”. [19]
En conjunto, estas señales vinculadas a China apuntan a un mercado donde:
- la disponibilidad física vuelve a ser importante,
- el descubrimiento de precios es cada vez más regional, y
- el riesgo de volatilidad aumenta a medida que la actividad minorista y especulativa se incrementa.
Impulso, recortes de tasas y geopolítica: lo que dicen los estrategas
Si bien los déficits estructurales proporcionan el camino a largo plazo, las explosiones de precios diarias suelen necesitar una chispa. La chispa de esta semana provino de un trío familiar: impulso, expectativas de recortes de tasas de la Fed y riesgo geopolítico.
En la cobertura de Reuters sindicada por Investing.com, Kelvin Wong, Analista Senior de Mercados en OANDA, dijo que los operadores impulsados por el impulso y los especuladores han impulsado el repunte desde principios de diciembre, ayudados por la escasa liquidez de fin de año, un dólar más débil, expectativas de recortes de tasas y tensiones geopolíticas. [20]
Otros estrategas ven en juego dinámicas más amplias de “rotación”. Barron’s, por ejemplo, destacó la idea de que los inversores que se perdieron el movimiento del oro pueden estar bajando en la escala de metales preciosos—hacia la plata—mientras también cuestionan si otras coberturas populares han cumplido. Barron’s citó a Victoria Greene de G Squared Private Wealth discutiendo la visión cambiante del mercado sobre lo que sí (y no) actúa como cobertura contra la inflación. [21]
Un rápido baño de realidad: la plata puede moverse rápido en ambas direcciones
Es tentador ver un récord como un nuevo “piso”, pero la plata tiene una larga historia de reversiones bruscas. Eso se debe en parte a que se encuentra en la intersección de:
- flujos de cobertura macroeconómica (como el oro),
- demanda industrial cíclica (como el cobre), y
- liquidez más pequeña y delgada que el oro (lo que significa oscilaciones porcentuales más grandes). [22]
En otras palabras: los mismos factores que pueden impulsar la plata hacia los $78 también pueden producir retrocesos repentinos de varios dólares si el posicionamiento se vuelve congestionado o si la liquidez regresa y la volatilidad se normaliza.
Cómo se negocia la plata—y por qué eso importa ahora
Una razón más por la que este rally es tan complejo: la plata no es “un solo mercado”.
Reuters señala que la formación principal de precios ocurre a través de varios canales:
- Mercado OTC de Londres (el mayor mercado físico), respaldado por lingotes guardados en bóvedas bancarias; Reuters citó 27,187 toneladas de plata almacenadas en bóvedas de Londres a finales de noviembre de 2025. [23]
- Mercados de futuros como COMEX (Nueva York) y la Bolsa de Futuros de Shanghái, donde los operadores pueden tomar exposición apalancada y renovar contratos. [24]
- ETFs/ETPs, incluyendo el iShares Silver Trust; Reuters citó aproximadamente 529 millones de onzas en poder de ese fondo, con un valor de unos $39 mil millones a precios de ese momento. [25]
- Monedas y lingotes físicos, donde la demanda minorista puede dispararse durante titulares—y donde la escasez puede hacer que las primas locales se separen de los precios “de papel”. [26]
En un rally como este, las dislocaciones entre estos mercados pueden convertirse en la noticia: las escaseces regionales, los flujos de fondos y los inventarios de las bolsas pueden tirar del precio en diferentes direcciones, para luego reconciliarse de repente en un movimiento brusco.
Qué pasa después: las 3 señales que los mercados observarán a principios de 2026
Ningún factor individual decidirá si la plata consolida, corrige o sigue subiendo. Pero según lo que está impulsando el mercado ahora mismo, tres señales parecen especialmente importantes:
- Expectativas de recorte de tasas en EE. UU. y el dólar
Si la expectativa de recortes se mantiene y el dólar sigue bajo presión, eso suele ser favorable para los metales preciosos. [27] Indicadores de estrechez física (especialmente China) - Evidencia de que los déficits persisten a pesar del ahorro
Incluso con menos plata utilizada por panel solar o dispositivo, el crecimiento de la demanda en FV, VE y centros de datos puede mantener el mercado ajustado si la oferta no responde. [29]
Esté atento a primas continuas, condiciones de tipo backwardation y cualquier acción de política o gestión de fondos destinada a enfriar el exceso especulativo. [28]
Por ahora, la conclusión es simple: la plata no solo está alcanzando récords, lo está haciendo en medio de fundamentos inusualmente ajustados y condiciones de liquidez inusualmente volátiles. Esa combinación es la razón por la que el “metal blanco” de repente se comporta como el protagonista principal.
References
1. www.reuters.com, 2. finance.yahoo.com, 3. www.reuters.com, 4. www.bloomberg.com, 5. www.reuters.com, 6. www.reuters.com, 7. www.reuters.com, 8. www.reuters.com, 9. silverinstitute.org, 10. silverinstitute.org, 11. silverinstitute.org, 12. silverinstitute.org, 13. silverinstitute.org, 14. silverinstitute.org, 15. silverinstitute.org, 16. silverinstitute.org, 17. finance.yahoo.com, 18. en.sge.com.cn, 19. www.bloomberg.com, 20. m.investing.com, 21. www.barrons.com, 22. www.reuters.com, 23. www.reuters.com, 24. www.reuters.com, 25. www.reuters.com, 26. www.reuters.com, 27. www.reuters.com, 28. en.sge.com.cn, 29. silverinstitute.org
