L’argent a atteint un territoire qui aurait semblé invraisemblable il y a seulement un an. Le vendredi 26 décembre, le cours au comptant de l’argent a franchi le seuil des 75 $ l’once—un record absolu en termes nominaux—avant de grimper encore plus haut lors d’un puissant rallye de fin d’année qui a également porté l’or et le platine à de nouveaux sommets.
Alors que la flambée de l’or fait la une depuis des mois, l’argent devient de plus en plus le « baromètre » du marché : un métal qui se comporte comme une valeur refuge lors des périodes de risque, mais qui se négocie aussi comme une ressource industrielle rare lorsque les chaînes d’approvisionnement se tendent. Et fin 2025, ces deux forces se manifestent en même temps—surtout en Chine, où les prix locaux et les signaux du marché physique ont montré une tension extraordinaire pendant la période des fêtes. Yahoo Finance+1
L’argent franchit les 75 $—et continue sa course
Reuters a rapporté que le cours au comptant de l’argent a atteint un record de 75,14 $/oz le 26 décembre, clôturant une année où le métal a progressé d’environ 158 % depuis le début de l’année—dépassant déjà les énormes gains de l’or.
D’autres grands médias qui ont suivi le mouvement ont noté que l’argent n’a pas seulement touché les 75 $—il a continué de grimper malgré la faible liquidité des fêtes. Bloomberg a indiqué que l’argent pour livraison immédiate a augmenté jusqu’à 7,6 % et a franchi les 77 $/oz, soulignant à quelle vitesse la découverte des prix peut évoluer lorsque la liquidité est faible et que l’élan s’accélère.
Cette dynamique de « marché étroit » est importante. Sur des marchés plus petits comme celui de l’argent (par rapport à l’or), de grands rééquilibrages et des flux physiques importants peuvent entraîner des hausses de prix brutales—surtout lorsque les investisseurs se tournent aussi vers « la prochaine opportunité » après la longue hausse de l’or. Reuters+1
L’or et le platine rejoignent la fête—faisant grimper tout le secteur
La flambée de l’argent ne s’est pas produite isolément. Elle est survenue alors que l’or et le platine atteignaient également de nouveaux sommets :
- L’or a frôlé ou établi de nouveaux records autour de 4 530 $/oz alors que les attentes de baisses de taux aux États-Unis, la faiblesse du dollar américain et les risques géopolitiques ont stimulé la demande pour les actifs refuges sans rendement.
- Le platine a fortement progressé et a atteint un record historique près de 2 448 $/oz, Reuters évoquant un mélange d’offre limitée, de flux de rotation et d’attentes changeantes concernant la demande (y compris sur le marché automobile).
Cette envolée synchronisée des métaux précieux est un exemple classique de configuration « macro + momentum » de fin de cycle : les mêmes catalyseurs—attentes de baisse des taux, dollar plus faible et tensions géopolitiques—peuvent faire grimper tous les métaux en même temps, puis les traders de momentum amplifient le mouvement. Reuters+1
Le principal moteur derrière l’argent : un déficit d’offre pluriannuel qui ne disparaît pas
Pour comprendre pourquoi l’argent peut bondir de 5 $, 10 $ ou plus en un laps de temps réduit, il est utile d’aller au-delà des gros titres quotidiens et de se concentrer sur la situation structurelle du métal.
The Silver Institute (s’appuyant sur les recherches et analyses de Metals Focus) met en garde depuis des mois contre un déséquilibre prolongé de l’argent—la demande dépassant l’offre—même si des prix élevés encouragent la « réduction » (utilisation de moins d’argent par unité dans les applications industrielles) et le recyclage. The Silver Institute
Chiffres clés issus des dernières perspectives 2025 du Silver Institute :
- La demande mondiale d’argent devrait atteindre environ 1,12 milliard d’onces en 2025 (en baisse d’environ 4 % sur un an).
- La demande industrielle est estimée à environ 665 millions d’onces en 2025 (en baisse d’environ 2 %), reflétant l’incertitude économique, la géopolitique et une réduction plus rapide à des prix plus élevés.
- Même avec une demande plus faible, le marché devrait encore afficher un déficit de 2025 d’environ 95 millions d’onces—le cinquième déficit consécutif—avec un déficit cumulé 2021–2025 proche de 820 millions d’onces.
Ce déficit cumulé aide à expliquer pourquoi le marché peut sembler « normal » pendant des mois—jusqu’à ce qu’il ne le soit soudainement plus. Lorsque les stocks hors-sol se resserrent et que la nouvelle offre ne peut pas réagir rapidement, le prix devient le mécanisme de rationnement.
Deux des experts présentés par le Silver Institute—Philip Newman (Directeur Général, Metals Focus) et Sarah Tomlinson (Directrice de l’Approvisionnement Minier, Metals Focus)—ont souligné que le marché de 2025 reste fondamentalement tendu même après la volatilité et les corrections.Pourquoi l’argent est-il particulièrement sensible : il est à la fois un métal précieux et un pilier industriel
L’or est principalement une histoire d’investissement et d’actif de réserve. L’argent est différent : c’est un métal précieux et un intrant industriel essentiel utilisé dans l’électrification et les infrastructures informatiques.
Un rapport récent du Silver Institute produit par Oxford Economics met en avant que la croissance de la demande est de plus en plus liée à trois grands thèmes technologiques :
- Photovoltaïque solaire (PV) : Le PV est passé de 11 % de la demande industrielle d’argent en 2014 à 29 % en 2024, selon le Silver Institute.
- Véhicules électriques (VE) et infrastructures de recharge : Le rapport estime que les VE peuvent utiliser nettement plus d’argent que les véhicules à combustion interne, citant ~25–50 grammes par VE comme fourchette moyenne.
- Centres de données et IA : Le rapport Silver Institute/Oxford Economics relie le développement des centres de données et du matériel informatique à une demande croissante de composants contenant de l’argent, notant une croissance énorme de la capacité énergétique informatique mondiale au fil du temps.
Cette combinaison—nécessité industrielle plus attrait monétaire—explique pourquoi l’argent peut progresser avec l’or lors de tensions macroéconomiques, puis continuer à progresser lorsque les industriels cherchent aussi à s’approvisionner.
La Chine devient le point de pression : prix locaux records, offre physique tendue et signaux de « backwardation »
L’un des récits les plus importants derrière le mouvement de fin décembre est le marché physique chinois, où la dynamique locale semble avoir intensifié la tension mondiale.
Yahoo Finance a rapporté que l’argent a atteint des prix records en Chine le jour de Noël alors que l’offre physique se resserrait, tandis que le Bitcoin restait stable—une divergence qui a accentué le débat « valeur refuge vs. actif spéculatif » lors de marchés peu liquides pendant les fêtes. Yahoo Finance
Parallèlement, les rapports quotidiens de la Shanghai Gold Exchange montrent à quel point le mouvement local a été violent sur le principal contrat domestique d’argent :
- Le 24 décembre, le contrat Ag(T+D) de Shanghai a clôturé à 17 714 yuans/kg, en hausse de 7,95 % sur la séance.
Ce type de bond est remarquable en soi—mais ce que les traders ont observé de plus près, c’est la structure des prix. Lorsque les prix au comptant sont supérieurs aux prix à terme (une situation souvent appelée backwardation), cela peut indiquer une tension physique immédiate : les acheteurs sont prêts à payer plus maintenant plutôt que d’attendre une livraison ultérieure.
Bloomberg a également capturé l’intensité spéculative, rapportant que le seul fonds purement argent de Chine—UBS SDIC Silver Futures Fund LOF—a atteint sa baisse quotidienne maximale (10 %) après une « course haussière frénétique », suite à des avertissements du gestionnaire du fonds selon lesquels les gains étaient « intenables ». Bloomberg.com
Pris ensemble, ces signaux liés à la Chine indiquent un marché où :
- la disponibilité physique redevient importante,
- la découverte des prix devient de plus en plus régionale, et
- le risque de volatilité augmente à mesure que l’activité de détail et spéculative s’intensifie.
Momentum, baisses de taux et géopolitique : ce que disent les stratèges
Si les déficits structurels offrent une trajectoire de long terme, les explosions de prix au jour le jour nécessitent généralement une étincelle. L’étincelle de cette semaine est venue d’un trio familier : momentum, attentes de baisse des taux de la Fed, et risque géopolitique.
Dans une couverture de Reuters diffusée par Investing.com, Kelvin Wong, Senior Market Analyst chez OANDA, a déclaré que les acteurs motivés par le momentum et la spéculation ont alimenté le rallye depuis début décembre, aidés par une faible liquidité de fin d’année, un dollar plus faible, des attentes de baisse des taux et des tensions géopolitiques.
D’autres stratèges voient des dynamiques de « rotation » plus larges à l’œuvre. Barron’s, par exemple, a mis en avant l’idée que les investisseurs ayant manqué le mouvement de l’or pourraient descendre l’échelle des métaux précieux—vers l’argent—tout en se demandant si d’autres couvertures populaires ont été efficaces. Barron’s a cité Victoria Greene de G Squared Private Wealth discutant de l’évolution de la perception du marché sur ce qui constitue (ou non) une couverture contre l’inflation. Barron’s
Petit rappel : l’argent peut évoluer rapidement dans les deux sens
Il est tentant de voir un record comme un nouveau « plancher », mais l’argent a une longue histoire de retournements brusques. Cela s’explique en partie par le fait qu’il se situe à l’intersection de :
- flux de couverture macroéconomique (comme l’or),
- demande industrielle cyclique (comme le cuivre), et
- liquidité plus faible et plus fine que l’or (ce qui signifie des variations en pourcentage plus importantes).
En d’autres termes : les mêmes facteurs qui peuvent propulser l’argent vers 78 $ peuvent aussi provoquer des replis soudains de plusieurs dollars si les positions deviennent surchargées ou si la liquidité revient et que la volatilité se normalise.
Comment l’argent est négocié — et pourquoi cela compte maintenant
Une raison supplémentaire pour laquelle ce rallye est si complexe : l’argent n’est pas « un seul marché ».
Reuters note que la formation majeure des prix se produit sur plusieurs canaux :
- Marché OTC de Londres (le plus grand marché physique), soutenu par des lingots détenus dans des coffres de banques ; Reuters a cité 27 187 tonnes d’argent détenues dans les coffres londoniens à fin novembre 2025.
- Marchés à terme comme COMEX (New York) et la Shanghai Futures Exchange, où les traders peuvent prendre des positions à effet de levier et rouler des contrats.
- ETF/ETP, y compris l’iShares Silver Trust ; Reuters a cité environ 529 millions d’onces détenues par ce fonds, d’une valeur d’environ 39 milliards de dollars aux prix en vigueur.
- Pièces et lingots physiques, où la demande de détail peut bondir lors de gros titres — et où les pénuries peuvent faire diverger les primes locales des prix « papier ». Reuters
Dans un rallye comme celui-ci, les décalages entre ces places peuvent devenir l’histoire principale : pénuries régionales, flux de fonds et stocks des bourses peuvent tous tirer le prix dans différentes directions, puis se réconcilier soudainement lors d’un mouvement brusque.
Ce qui va se passer ensuite : les 3 signaux que les marchés surveilleront début 2026
Aucun facteur unique ne décidera si l’argent consolide, corrige ou continue de grimper. Mais d’après ce qui motive le marché actuellement, trois signaux semblent particulièrement importants :
- Attentes de baisse des taux américains et le dollar
Si la perspective de baisse des taux se maintient et que le dollar reste sous pression, cela est généralement favorable aux métaux précieux. - Indicateurs de tension physique (en particulier en Chine)
Surveillez la persistance des primes, des conditions de type backwardation, et toute action politique ou de gestion de fonds visant à calmer les excès spéculatifs. - Preuves que les déficits persistent malgré la réduction de consommation
Même avec moins d’argent utilisé par panneau solaire ou appareil, la croissance de la demande dans le photovoltaïque, les véhicules électriques et les centres de données peut maintenir un marché tendu si l’offre ne s’ajuste pas.
Pour l’instant, la conclusion est simple : l’argent ne se contente pas d’atteindre des records—il le fait dans un contexte de fondamentaux exceptionnellement tendus et de conditions de liquidité exceptionnellement instables. C’est cette combinaison qui explique pourquoi le « métal blanc » se comporte soudainement comme la vedette principale.
