A prata avançou para um território que pareceria improvável há apenas um ano. Na sexta-feira, 26 de dezembro, a prata à vista ultrapassou o patamar de US$ 75 por onça—um recorde histórico em termos nominais—antes de subir ainda mais em um forte rali de fim de ano que também elevou o ouro e a platina a novos recordes. 1
Enquanto a disparada do ouro tem chamado a atenção há meses, a prata está se tornando cada vez mais o “termômetro” do mercado: um metal que se comporta como porto seguro em momentos de aversão ao risco, mas também é negociado como um insumo industrial escasso quando as cadeias de suprimentos se apertam. E no final de 2025, ambas as forças estão agindo ao mesmo tempo—especialmente na China, onde os preços locais e sinais do mercado físico indicaram uma escassez extraordinária durante o período de festas. 2
A prata ultrapassa US$ 75—e continua subindo
A Reuters informou que a prata à vista atingiu um recorde de US$ 75,14/oz em 26 de dezembro, encerrando um ano em que o metal subiu cerca de 158% no acumulado do ano—superando os já enormes ganhos do ouro. 1
Outros grandes veículos que acompanharam o movimento observaram que a prata não apenas tocou US$ 75—ela continuou subindo em meio à baixa liquidez típica do feriado. A Bloomberg disse que a prata para entrega imediata subiu até 7,6% e ultrapassou US$ 77/oz, destacando como a descoberta de preços pode avançar rapidamente quando a liquidez é baixa e o momentum acelera. 3
Essa dinâmica de “mercado raso” importa. Em mercados menores como o da prata (em relação ao ouro), grandes realocações e fluxos físicos volumosos podem se traduzir em saltos abruptos de preço—especialmente quando investidores também estão migrando para “a próxima aposta” após a longa alta do ouro. 1
Ouro e platina entram na festa—impulsionando todo o complexo para cima
A disparada da prata não aconteceu isoladamente. Veio enquanto ouro e platina também registraram novas máximas:
- O ouro se aproximou ou estabeleceu novos recordes em torno de US$ 4.530/oz à medida que expectativas de cortes de juros nos EUA, fraqueza do dólar americano e risco geopolítico impulsionaram a demanda por ativos de proteção sem rendimento. 1
- A platina disparou fortemente e atingiu uma máxima histórica próxima de US$2.448/oz, com a Reuters apontando para uma combinação de oferta restrita, fluxos de rotação e mudanças nas expectativas em relação à demanda (incluindo o mercado automotivo). 1
Esse salto sincronizado entre os metais preciosos é um clássico cenário de “macro + momentum” de final de ciclo: os mesmos catalisadores—expectativas de corte de juros, um dólar mais fraco e tensões geopolíticas—podem impulsionar todos os metais ao mesmo tempo, e então os traders de momentum amplificam o movimento. 1
O maior impulsionador por trás da prata: um déficit de oferta de vários anos que não vai desaparecer
Para entender por que a prata pode saltar US$5, US$10 ou mais em um curto espaço de tempo, ajuda olhar além das manchetes diárias e focar no pano de fundo estrutural do metal.
O Silver Institute (com base em pesquisas e análises da Metals Focus) vem alertando há meses que a prata está em um desequilíbrio prolongado—demanda superando a oferta—ainda que os preços altos incentivem a “redução” (uso de menos prata por unidade em aplicações industriais) e a reciclagem. 4
Números-chave da última perspectiva para 2025 do Silver Institute:
- A demanda global por prata deve ficar em torno de 1,12 bilhão de onças em 2025 (queda de ~4% ano a ano). 4
- A demanda industrial está projetada em cerca de 665 milhões de onças em 2025 (queda de ~2%), refletindo incerteza econômica, geopolítica e maior redução com preços mais altos. 4
- Mesmo com demanda mais fraca, espera-se que o mercado registre ainda um déficit de ~95 milhões de onças em 2025—o quinto ano consecutivo em déficit—com um déficit acumulado de 2021–2025 próximo de 820 milhões de onças. 4
Esse déficit acumulado ajuda a explicar por que o mercado pode parecer “bem” por meses—até que, de repente, não está mais. Quando os estoques acima do solo se apertam e a nova oferta não consegue responder rapidamente, o preço se torna o mecanismo de racionamento.
Dois dos especialistas em destaque do Silver Institute—Philip Newman (Diretor Executivo, Metals Focus) e Sarah Tomlinson (Diretora de Oferta de Minas, Metals Focus)—enfatizaram que o mercado de 2025 permanece fundamentalmente apertado mesmo após volatilidade e correções. The Silver InstitutePor que a prata é singularmente sensível: é tanto um metal precioso quanto um pilar industrial
O ouro é, em sua maioria, uma história de investimento e ativo de reserva. A prata é diferente: é um metal precioso e um insumo industrial crítico usado em toda a infraestrutura de eletrificação e computação.
Um relatório recente do Silver Institute produzido pela Oxford Economics destaca como o crescimento da demanda está cada vez mais atrelado a três grandes temas tecnológicos:
- Energia solar fotovoltaica (PV): A PV cresceu de 11% da demanda industrial de prata em 2014 para 29% em 2024, segundo o Silver Institute. 5
- Veículos elétricos (EVs) e infraestrutura de recarga: O relatório estima que EVs podem usar materialmente mais prata do que veículos a combustão interna, citando ~25–50 gramas por EV como faixa média. 5
- Centros de dados e IA: O relatório Silver Institute/Oxford Economics relaciona a expansão de centros de dados e hardware de computação ao aumento da demanda por componentes que contêm prata, observando um enorme crescimento na capacidade global de energia de TI ao longo do tempo. 5
Essa combinação—necessidade industrial mais apelo monetário—é o motivo pelo qual a prata pode subir junto com o ouro durante estresse macroeconômico, e depois continuar subindo quando usuários industriais também estão disputando a oferta.
China se torna o ponto de pressão: preços locais recordes, oferta física apertada e sinais de “backwardation”
Uma das narrativas mais importantes por trás do movimento do final de dezembro é o mercado físico da China, onde as dinâmicas locais parecem ter intensificado a restrição global.
O Yahoo Finance relatou que a prata atingiu preços recordes na China no dia de Natal enquanto a oferta física se restringiu, enquanto o Bitcoin ficou estável—uma divergência que acirrou o debate “porto seguro vs. ativo especulativo” durante o pregão reduzido das festas. 2
Enquanto isso, o próprio relatório diário da Shanghai Gold Exchange mostra o quão violento foi o movimento local no principal contrato doméstico de prata:
- Em 24 de dezembro, o contrato Ag(T+D) de Xangai fechou em 17.714 yuan/kg, uma alta de 7,95% na sessão. 6
Esse tipo de salto já é notável por si só—mas o que os traders observaram ainda mais de perto foi a estrutura de precificação. Quando os preços à vista negociam acima dos futuros (uma condição frequentemente chamada de backwardation), isso pode indicar escassez física imediata: compradores estão dispostos a pagar mais agora em vez de esperar pela entrega futura.
A Bloomberg também capturou a intensidade especulativa, relatando que o único fundo puro de prata da China—UBS SDIC Silver Futures Fund LOF—atingiu sua queda máxima diária (10%) após uma “corrida frenética de alta”, seguindo alertas do gestor do fundo de que os ganhos eram “insustentáveis”. 7
Juntos, esses sinais ligados à China apontam para um mercado onde:
- a disponibilidade física volta a importar,
- a descoberta de preços é cada vez mais regional, e
- o risco de volatilidade aumenta à medida que a atividade de varejo e especulativa se intensifica.
Momentum, cortes de juros e geopolítica: o que dizem os estrategistas
Enquanto déficits estruturais fornecem a base de longo prazo, explosões diárias de preço geralmente precisam de um gatilho. O gatilho desta semana veio de um trio familiar: momentum, expectativas de cortes do Fed e risco geopolítico.
Na cobertura da Reuters, distribuída pelo Investing.com, Kelvin Wong, Analista Sênior de Mercado da OANDA, disse que operadores movidos por momentum e especuladores impulsionaram a alta desde o início de dezembro, ajudados pela baixa liquidez de fim de ano, um dólar mais fraco, expectativas de cortes de juros e tensões geopolíticas. 8
Outros estrategistas veem dinâmicas mais amplas de “rotação” em ação. A Barron’s, por exemplo, destacou a ideia de que investidores que perderam o movimento do ouro podem estar migrando para a prata—descendo na escala dos metais preciosos—ao mesmo tempo em que questionam se outras proteções populares realmente entregaram resultados. A Barron’s citou Victoria Greene da G Squared Private Wealth discutindo a mudança de visão do mercado sobre o que serve (e o que não serve) como proteção contra a inflação. 9
Um rápido alerta: a prata pode se mover rapidamente em ambas as direções
É tentador ver um recorde como um novo “piso”, mas a prata tem um longo histórico de reversões bruscas. Isso ocorre em parte porque ela está na interseção de:
- fluxos de hedge macroeconômico (como o ouro),
- demanda industrial cíclica (como o cobre), e
- liquidez menor e mais fina do que o ouro (o que significa oscilações percentuais maiores). 1
Em outras palavras: os mesmos fatores que podem impulsionar a prata para US$ 78 também podem produzir recuos repentinos de vários dólares se o posicionamento ficar congestionado ou se a liquidez retornar e a volatilidade se normalizar.
Como a prata é negociada — e por que isso importa agora
Mais um motivo pelo qual este rali é tão complexo: a prata não é “um só mercado”.
A Reuters observa que a formação de preços principal acontece em vários canais:
- Mercado OTC de Londres (o maior mercado físico), sustentado por barras guardadas em cofres bancários; a Reuters citou 27.187 toneladas de prata armazenadas em cofres de Londres no final de novembro de 2025. 10
- Mercados futuros como COMEX (Nova York) e a Bolsa de Futuros de Xangai, onde os traders podem assumir exposição alavancada e rolar contratos. 10
- ETFs/ETPs, incluindo o iShares Silver Trust; a Reuters citou cerca de 529 milhões de onças detidas por esse fundo, valendo cerca de US$ 39 bilhões aos preços da época. 10
- Moedas e barras físicas, onde a demanda do varejo pode disparar durante manchetes — e onde a escassez pode fazer com que os prêmios locais se descolem dos preços “de papel”. 10
Em um rali como este, descolamentos entre esses ambientes podem virar o centro da história: escassez regional, fluxos de fundos e estoques de bolsas podem puxar o preço em direções diferentes, para depois se reconciliar de repente em um movimento brusco.
O que vem a seguir: os 3 sinais que os mercados vão observar até o início de 2026
Nenhum fator isolado vai decidir se a prata consolida, corrige ou continua subindo. Mas, com base no que está impulsionando o mercado agora, três sinais parecem especialmente importantes:
- Expectativas de corte de juros nos EUA e o dólar
Se a precificação de cortes de juros se mantiver e o dólar continuar sob pressão, isso normalmente favorece os metais preciosos. 1 - Indicadores de aperto físico (especialmente na China)
Fique atento a prêmios contínuos, condições de backwardation e quaisquer ações de política ou gestão de fundos destinadas a conter excessos especulativos. 6 - Evidências de que os déficits persistem apesar da redução de uso
Mesmo com menos prata usada por painel solar ou dispositivo, o crescimento da demanda em FV, VEs e data centers pode manter o mercado apertado se a oferta não responder. 5
Por enquanto, a conclusão é simples: a prata não está apenas batendo recordes—está fazendo isso em meio a fundamentos incomumente apertados e condições de liquidez incomumente voláteis. Essa combinação é o motivo pelo qual o “metal branco” de repente está se comportando como a atração principal.
