L’argento ha raggiunto territori che sarebbero sembrati inverosimili solo un anno fa. Venerdì 26 dicembre, l’argento spot ha superato la soglia dei 75 dollari l’oncia—un massimo storico in termini nominali—prima di salire ancora più in alto in un potente rally di fine anno che ha portato anche oro e platino a nuovi record. [1]
Mentre il breakout dell’oro ha fatto notizia per mesi, l’argento sta diventando sempre più il “segnale” del mercato: un metallo che si comporta come un bene rifugio nei momenti di avversione al rischio, ma che viene anche scambiato come un input industriale scarso quando le catene di approvvigionamento si restringono. E alla fine del 2025, entrambe le forze stanno agendo contemporaneamente—soprattutto in Cina, dove i prezzi locali e i segnali del mercato fisico hanno mostrato una straordinaria scarsità durante il periodo festivo. [2]
L’argento supera i 75 dollari—e poi continua a correre
Reuters ha riportato che l’argento spot ha raggiunto un massimo storico di $75,14/oncia il 26 dicembre, concludendo un anno in cui il metallo è cresciuto di circa 158% dall’inizio dell’anno—superando i già enormi guadagni dell’oro. [3]
Altre importanti testate che hanno seguito il movimento hanno notato che l’argento non si è limitato a toccare i 75 dollari—ha continuato a salire in un contesto di liquidità ridotta per le festività. Bloomberg ha riferito che l’argento per consegna immediata è salito fino a 7,6% e ha superato i 77 dollari/oncia, sottolineando quanto rapidamente la scoperta del prezzo possa muoversi quando la liquidità è scarsa e il momentum accelera. [4]
Questa dinamica di “mercato sottile” è importante. Nei mercati più piccoli come quello dell’argento (rispetto all’oro), grandi riallocazioni e flussi fisici consistenti possono tradursi in improvvisi salti di prezzo—soprattutto quando gli investitori stanno anche ruotando verso “la prossima operazione” dopo la lunga corsa dell’oro. [5]
Oro e platino si uniscono alla festa—spingendo l’intero comparto più in alto
Il breakout dell’argento non è avvenuto in isolamento. È arrivato mentre anche oro e platino hanno segnato nuovi massimi:
- L’oro si è avvicinato o ha stabilito nuovi record intorno a $4.530/oncia mentre le aspettative di tagli dei tassi USA, la debolezza del dollaro USA e il rischio geopolitico hanno aumentato la domanda di asset rifugio privi di rendimento. [6]
- Il platino è salito bruscamente e ha raggiunto un massimo storico vicino a $2.448/oz, con Reuters che indica una combinazione di offerta limitata, flussi di rotazione e aspettative mutevoli sulla domanda (incluso il mercato automobilistico). [7]
Questo aumento sincronizzato dei metalli preziosi è un classico scenario “macro + momentum” di fine ciclo: gli stessi catalizzatori—aspettative di taglio dei tassi, un dollaro più debole e tensioni geopolitiche—possono far salire tutti i metalli contemporaneamente, e poi i trader di momentum amplificano il movimento. [8]
Il principale motore dietro l’argento: un deficit di offerta pluriennale che non scompare
Per capire perché l’argento può salire di $5, $10 o più in un arco di tempo ristretto, è utile andare oltre i titoli quotidiani e concentrarsi sul contesto strutturale del metallo.
Il Silver Institute (basandosi su ricerche e analisi di Metals Focus) avverte da mesi che l’argento si trova in uno squilibrio prolungato—la domanda supera l’offerta—anche se i prezzi elevati incoraggiano il “risparmio” (utilizzo di meno argento per unità nelle applicazioni industriali) e il riciclo. [9]
Numeri chiave dall’ultimo outlook 2025 del Silver Institute:
- La domanda globale di argento dovrebbe attestarsi intorno a 1,12 miliardi di once nel 2025 (in calo di circa il 4% anno su anno). [10]
- La domanda industriale è prevista a circa 665 milioni di once nel 2025 (in calo di circa il 2%), riflettendo incertezza economica, geopolitica e un risparmio più rapido a prezzi più alti. [11]
- Anche con una domanda più debole, il mercato dovrebbe comunque registrare un deficit 2025 di circa 95 milioni di once—il quinto anno consecutivo in deficit—con un deficit cumulativo 2021–2025 vicino a 820 milioni di once. [12]
Questo deficit cumulativo aiuta a spiegare perché il mercato può sembrare “tranquillo” per mesi—finché improvvisamente non lo è più. Quando le scorte sopra il suolo si riducono e la nuova offerta non può rispondere rapidamente, il prezzo diventa il meccanismo di razionamento.
Due esperti di spicco del Silver Institute—Philip Newman (Managing Director, Metals Focus) e Sarah Tomlinson (Director of Mine Supply, Metals Focus)—hanno sottolineato che il mercato del 2025 rimane fondamentalmente ristretto anche dopo volatilità e correzioni. [13]Perché l’argento è particolarmente sensibile: è sia un metallo prezioso che un pilastro industriale
L’oro è principalmente una questione di investimento e riserva di valore. L’argento è diverso: è un metallo prezioso e un input industriale critico utilizzato in tutta l’infrastruttura di elettrificazione e informatica.
Un recente rapporto del Silver Institute prodotto da Oxford Economics evidenzia come la crescita della domanda sia sempre più legata a tre grandi temi tecnologici:
- Fotovoltaico solare (PV): Il PV è passato da 11% della domanda industriale di argento nel 2014 a 29% nel 2024, secondo il Silver Institute. [14]
- Veicoli elettrici (EV) e infrastrutture di ricarica: Il rapporto stima che i veicoli elettrici possano utilizzare materialmente più argento rispetto ai veicoli a combustione interna, citando ~25–50 grammi per EV come intervallo medio. [15]
- Data center e IA: Il rapporto Silver Institute/Oxford Economics collega la costruzione di data center e hardware informatico all’aumento della domanda di componenti contenenti argento, evidenziando una crescita enorme della capacità energetica IT globale nel tempo. [16]
Questa combinazione—necessità industriale più attrattiva monetaria—è il motivo per cui l’argento può salire insieme all’oro durante stress macroeconomici, e poi continuare a salire quando anche gli utilizzatori industriali inseguono l’offerta.
La Cina diventa il punto di pressione: prezzi locali da record, offerta fisica limitata e segnali di “backwardation”
Una delle storie più importanti dietro il movimento di fine dicembre è il mercato fisico cinese, dove le dinamiche locali sembrano aver intensificato la scarsità globale.
Yahoo Finance ha riportato che l’argento ha raggiunto prezzi record in Cina il giorno di Natale mentre l’offerta fisica si è ridotta, mentre Bitcoin è rimasto stabile—una divergenza che ha acuito il dibattito “bene rifugio vs. asset speculativo” durante i sottili scambi festivi. [17]
Nel frattempo, i report giornalieri della Shanghai Gold Exchange mostrano quanto sia stato violento il movimento locale nel principale contratto domestico sull’argento:
- Il 24 dicembre, il contratto Ag(T+D) di Shanghai ha chiuso a 17.714 yuan/kg, in aumento del 7,95% nella sessione. Shanghai Gold ExchangeQuel tipo di balzo è notevole di per sé—ma ciò che i trader hanno osservato ancora più da vicino è la struttura della formazione dei prezzi. Quando i prezzi spot sono superiori ai futures (una condizione spesso chiamata backwardation), può indicare una scarsità fisica immediata: gli acquirenti sono disposti a pagare di più ora piuttosto che aspettare la consegna successiva.Anche Bloomberg ha colto l’intensità speculativa, riportando che l’unico fondo cinese dedicato esclusivamente all’argento—UBS SDIC Silver Futures Fund LOF—ha raggiunto il suo massimo calo giornaliero (10%) dopo una “corsa rialzista frenetica”, a seguito degli avvertimenti del gestore del fondo che i guadagni erano “insostenibili.” Bloomberg.comNel complesso, questi segnali legati alla Cina indicano un mercato in cui:la disponibilità fisica torna a contare,la scoperta del prezzo è sempre più regionale, eil rischio di volatilità aumenta con la crescita dell’attività retail e speculativa.Momentum, tagli dei tassi e geopolitica: cosa dicono gli strategistSebbene i deficit strutturali forniscano una base di lungo periodo, le esplosioni di prezzo quotidiane di solito hanno bisogno di una scintilla. La scintilla di questa settimana è arrivata da un trio ben noto: momentum, aspettative di taglio dei tassi Fed e rischio geopolitico.Nella copertura Reuters diffusa da Investing.com, Kelvin Wong, Senior Market Analyst di OANDA, ha affermato che i player guidati dal momentum e gli speculatori hanno alimentato il rally dall’inizio di dicembre, aiutati dalla scarsa liquidità di fine anno, da un dollaro più debole, dalle aspettative di taglio dei tassi e da tensioni geopolitiche. Investing.comAltri strategist vedono all’opera dinamiche di “rotazione” più ampie. Barron’s, ad esempio, ha evidenziato l’idea che gli investitori che si sono persi il movimento dell’oro potrebbero ora scendere la scala dei metalli preziosi—verso l’argento—mettendo anche in discussione se altre coperture popolari abbiano davvero funzionato. Barron’s ha citato Victoria Greene di G Squared Private Wealth che discute il cambiamento della percezione di mercato su cosa funzioni (e cosa no) come copertura contro l’inflazione. Barron’sUn rapido reality check: l’argento può muoversi rapidamente in entrambe le direzioniÈ allettante vedere un record come un nuovo “pavimento”, ma l’argento ha una lunga storia di bruschi ribaltoni. Questo in parte perché si trova all’incrocio tra:flussi di copertura macro (come l’oro),
- domanda industriale ciclica (come il rame), e
- liquidità più ridotta e sottile rispetto all’oro (il che significa oscillazioni percentuali più ampie). [18]
In altre parole: gli stessi fattori che possono spingere l’argento verso i 78 dollari possono anche produrre improvvisi cali di diversi dollari se il posizionamento diventa affollato o se la liquidità ritorna e la volatilità si normalizza.
Come viene scambiato l’argento—e perché questo conta ora
Un altro motivo per cui questo rally è così complesso: l’argento non è “un solo mercato”.
Reuters osserva che la formazione dei prezzi principali avviene su diversi canali:
- Mercato OTC di Londra (il più grande mercato fisico), sostenuto da lingotti custoditi nei caveau delle banche; Reuters ha citato 27.187 tonnellate di argento detenute nei caveau di Londra a fine novembre 2025. [19]
- Mercati dei futures come COMEX (New York) e la Shanghai Futures Exchange, dove i trader possono assumere esposizione a leva e rinnovare i contratti. [20]
- ETF/ETP, incluso l’iShares Silver Trust; Reuters ha citato circa 529 milioni di once detenute da quel fondo, per un valore di circa 39 miliardi di dollari ai prezzi di allora. [21]
- Monete e lingotti fisici, dove la domanda retail può impennarsi durante le notizie—e dove le carenze possono far sì che i premi locali si stacchino dai prezzi “cartacei”. [22]
In un rally come questo, le dislocazioni tra queste sedi possono diventare la notizia: carenze regionali, flussi nei fondi e scorte delle borse possono tutti tirare il prezzo in direzioni diverse, per poi riconciliarsi improvvisamente con un movimento brusco.
Cosa succede dopo: i 3 segnali che i mercati osserveranno fino all’inizio del 2026
Nessun singolo fattore deciderà se l’argento consoliderà, correggerà o continuerà a salire. Ma in base a ciò che sta guidando il mercato ora, tre segnali sembrano particolarmente importanti:
- Aspettative di taglio dei tassi USA e il dollaro
Se la previsione di taglio dei tassi regge e il dollaro resta sotto pressione, di solito questo sostiene i metalli preziosi. [23] - Indicatori di tensione fisica (soprattutto in Cina)
Osservare eventuali premi persistenti, condizioni di backwardation e qualsiasi azione di politica o gestione di fondi volta a raffreddare gli eccessi speculativi. [24] - Prove che i deficit persistono nonostante il risparmio
Anche con meno argento utilizzato per pannello solare o dispositivo, la crescita della domanda in FV, veicoli elettrici e data center può mantenere il mercato teso se l’offerta non reagisce. [25]
Per ora, la conclusione è semplice: l’argento non sta solo toccando nuovi record—lo sta facendo in presenza di fondamentali insolitamente tesi e condizioni di liquidità insolitamente volatili. Questa combinazione è il motivo per cui il “metallo bianco” si sta improvvisamente comportando come il protagonista principale.
References
1. www.reuters.com, 2. finance.yahoo.com, 3. www.reuters.com, 4. www.bloomberg.com, 5. www.reuters.com, 6. www.reuters.com, 7. www.reuters.com, 8. www.reuters.com, 9. silverinstitute.org, 10. silverinstitute.org, 11. silverinstitute.org, 12. silverinstitute.org, 13. silverinstitute.org, 14. silverinstitute.org, 15. silverinstitute.org, 16. silverinstitute.org, 17. finance.yahoo.com, 18. www.reuters.com, 19. www.reuters.com, 20. www.reuters.com, 21. www.reuters.com, 22. www.reuters.com, 23. www.reuters.com, 24. en.sge.com.cn, 25. silverinstitute.org
