HONG KONG, 21 août 2026, 07:20 HKT — Les actions de Hong Kong commencent à être négociées à 09:30 HKT tandis que les marchés américains restent fermés.
- Les laboratoires d’IA d’Alibaba ont enregistré une perte équivalente à 2,5 fois l’EBITA ajusté du Cloud IA.
- Le chiffre d’affaires du cloud a augmenté de 45 %, et les dépenses d’investissement trimestrielles ont bondi de 75 %.
- BABA s’est remis des pertes initiales après les résultats pour terminer la séance régulière américaine en hausse d’environ 1,3 %.
Alibaba Group Holding Limited (NYSE:BABA ; HKG:9988) a donné son signal le plus fort à ce jour que son infrastructure IA est rentable. L’EBITA ajusté du Cloud IA a bondi à 5,63 milliards de RMB au trimestre de juin, plus du double de la période précédente. Cependant, le segment Laboratoires et Applications IA a affiché une perte de 13,86 milliards de RMB, soit 2,46 fois le bénéfice de l’unité cloud.
La scission revêt une importance plus grande que la baisse des bénéfices en titre. Elle indique que la demande commerciale en IA progresse plus rapidement que les bénéfices globaux du groupe, tout en soulignant les coûts liés au développement de modèles et aux applications grand public.
| Indicateur du groupe | Trimestre de juin 2026 | Trimestre de juin 2025 | Évolution |
|---|---|---|---|
| Chiffre d’affaires | 268,95 Mds RMB | 247,65 Mds RMB | en hausse de 9 % |
| Résultat opérationnel | 15,16 Mds RMB | 35,93 Mds RMB | en baisse de 57 % |
| Résultat net | 10,44 Mds RMB | 42,38 Mds RMB | en baisse de 75 % |
| Flux de trésorerie disponible | -44,67 Mds RMB | -18,82 Mds RMB | Sortie en hausse de 25,86 Mds RMB |
Le chiffre d’affaires a augmenté de 9 % pour atteindre 268,95 milliards de RMB. Le résultat net a chuté de 75 % à 10,44 milliards de RMB. La baisse du bénéfice a été causée par une diminution du résultat opérationnel et des rendements d’investissement plus faibles. Les dépenses d’investissement ont eu un impact indépendant sur la trésorerie, entraînant une sortie de flux de trésorerie disponible de 44,67 milliards de RMB.
L’économie du cloud s’est rapidement améliorée. Le chiffre d’affaires a grimpé de 45 % à 48,44 milliards de RMB. L’EBITA ajusté a bondi de 133 %, avec une marge passant à environ 12 % contre 7 %. Le directeur financier Toby Xu a déclaré que ce résultat permettait à Alibaba « d’investir de manière disciplinée et soutenue dans l’IA ». Communiqué relations investisseurs Alibaba
| Unité opérationnelle | Chiffre d’affaires | Croissance du chiffre d’affaires | EBITA ajusté |
|---|---|---|---|
| Cloud IA et Calcul | 48,44 Mds RMB | en hausse de 45 % | 5,63 Mds RMB |
| Laboratoires et Applications IA | 3,34 Mds RMB | en hausse de 16 % | -13,86 Mds RMB |
| E-commerce Chine | 205,86 Mds RMB | en hausse de 4 % | 39,75 Mds RMB |
Le chiffre d’affaires des produits pilotés par l’IA s’est élevé à 12,38 milliards de RMB, soit environ 26 % des ventes du Cloud IA. La direction a indiqué que ce segment a enregistré une croissance à trois chiffres pour le douzième trimestre consécutif.
L’épreuve la plus difficile se situe sous la ligne du segment. Les laboratoires d’IA ont affiché une augmentation de 330 % des pertes alors qu’Alibaba investissait dans le développement de modèles de pointe et l’inférence Qwen. Le directeur général Eddie Wu a déclaré que les efforts de monétisation restent insuffisants. Wu prévoit des rendements accrus lorsque les puces propriétaires T-Head seront utilisées à la place des puces commerciales dans les centres de données.
| Indicateur d’investissement IA | Dernière valeur | Lecture investisseur |
|---|---|---|
| Dépenses d’investissement trimestrielles | 67,68 Mds RMB | En hausse de 75 % sur un an |
| Budget IA/cloud sur trois ans | 380 Mds RMB | 17,8 % alloués ce trimestre |
| Dépenses totales à juin | Environ 190 Mds RMB | Près de la moitié allouée |
| Objectif de retour sur investissement pour la direction | Sous trois ans | Dépend des niveaux actuels de marge brute moyenne |
Les dépenses d’investissement ont augmenté de 29,00 milliards de RMB par rapport à l’année précédente, dépassant la baisse de 25,86 milliards de RMB du flux de trésorerie disponible. Reuters a rapporté qu’en juin, Alibaba avait utilisé presque la moitié de son plan d’investissement de 380 milliards de RMB. La direction prévoit que les investissements en capital liés à l’IA atteindront le seuil de rentabilité sous trois ans.
L’action a inversé sa tendance alors que les investisseurs ont dissocié la dynamique du cloud des préoccupations sur les dépenses. BABA a baissé à l’ouverture mais a clôturé la séance régulière de New York en hausse d’environ 1,3 %. Le titre s’établissait autour de 130,20 $ après la clôture à 18:59 EDT, soit environ 5 % au-dessus de son niveau du 14 août.
| Analyste | Société | Opinion | Objectif | Date |
|---|---|---|---|---|
| Joyce Ju | Bank of America Securities | Achat | 172 $ | 20 août 2026 |
| Jiong Shao | Barclays | Achat | 195 $ | 14 juillet 2026 |
| Robin Zhu | Bernstein | Achat | 180 $ | 13 juillet 2026 |
| Gary Yu | Morgan Stanley | Surpondérer | 180 $ | 8 juillet 2026 |
| Alicia Yap | Citi | Acheter | 192 $ | 8 juillet 2026 |
Les analystes maintiennent généralement une perspective positive, bien que leurs prévisions soient désormais mises à l’épreuve par la génération de trésorerie. Gary Yu de Morgan Stanley avait prévu une croissance de 45 % dans le cloud et une marge d’environ 11 % avant les résultats. Alibaba a atteint ces chiffres. L’incertitude demeure quant à la rapidité avec laquelle AI Labs pourra réduire ses pertes.
Risques : Le ralentissement de la dynamique économique en Chine pourrait affecter les flux de trésorerie issus du commerce. Une augmentation des coûts des puces pourrait entraîner un niveau élevé et durable de dépenses d’investissement. Les restrictions technologiques entre les États-Unis et la Chine pourraient encore limiter la disponibilité de matériel avancé.
La semaine à venir s’ouvre sur l’attention portée à la réponse de Hong Kong au revirement américain. Les investisseurs surveillent les tendances des réservations cloud, les dépenses d’inférence Qwen et les signes de rachats plus importants. Le principal indicateur est clair : les bénéfices d’AI Cloud doivent commencer à combler l’écart avec les pertes d’AI Labs.
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