Vedantas lang erwartete Abspaltung ist nicht länger nur ein Plan im Vorstandszimmer – sie hat ihre größte rechtliche Hürde genommen und befindet sich nun fest im „Umsetzungsmodus“. Die Mumbai-Kammer des National Company Law Tribunal (NCLT) hat das überarbeitete Abspaltungsprogramm von Vedanta Ltd genehmigt und damit den Weg für den Rohstoffriesen freigemacht, sich in mehrere börsennotierte, sektorspezifische Unternehmen aufzuspalten. [1]
Am 22. Dezember hat sich die Geschichte über die reine Unternehmensumstrukturierung hinaus ausgeweitet. Ein Rekordanstieg der Silberpreise hat Hindustan Zinc – Vedantas wichtigste börsennotierte Tochtergesellschaft und ein bedeutender Silberproduzent – auf neue Höchststände getrieben und das Anlegerinteresse daran neu entfacht, wie das „neue Vedanta“ (das verbleibende Mutterunternehmen) nach der Aufspaltung der Gruppe in klarere Geschäftsbereiche bewertet werden könnte. [2]
Gleichzeitig hat Vedanta-Group-Chairman Anil Agarwal erneut Dividenden in den Fokus gerückt und gegenüber PTI erklärt, dass Ausschüttungen auch nach der Aufspaltung zentral bleiben werden – ein wichtiges Signal für eine Aktionärsbasis, die Vedanta zunehmend als Aktie mit hoher Cash-Rendite betrachtet. [3]
Nachfolgend finden Sie die Neuerungen zum Stand vom 22. Dezember 2025, was die NCLT-Entscheidung tatsächlich ändert, was die Aktionäre voraussichtlich erhalten werden und warum insbesondere Metalle – vor allem Silber – der Abspaltungsstory zusätzlichen Schwung verleihen.
Was die NCLT-Genehmigung bedeutet: Die Abspaltung ist grundsätzlich genehmigt, aber es gelten weiterhin Bedingungen
Der Beschluss des NCLT ist ein Meilenstein, weil er bestätigt, dass das Gericht der Ansicht ist, dass das Programm den Rahmen des Companies Act für solche Umstrukturierungen erfüllt – und er weist Einwände gegen den Plan zurück. Bar & Bench berichtete, dass das NCLT das Programm gemäß den Abschnitten 230–232 genehmigte und Anträge, die sich dagegen richteten, ablehnte. [4]
Einer der am genauesten beobachteten Einwände kam vom Ministry of Petroleum and Natural Gas (MoPNG), das Bedenken hinsichtlich Öl- und Gasvermögen, Verbindlichkeiten und Offenlegung geäußert hatte. Im Beschluss hält das Gericht fest, dass Vedanta die Offenlegungspflichten erfüllt hat und dass die Einwände des MoPNG „angemessen berücksichtigt“ wurden. [5]
Dies ist jedoch keine Abspaltung „morgen früh“. Die Genehmigung ist an bestimmte Compliance-Schritte gebunden. Die Anordnung weist an, dass bestimmte Bedingungen innerhalb von zwei Monaten nach der Anordnung oder bevor der Plan wirksam wird, je nachdem, was früher eintritt, erfüllt werden müssen – darunter (a) die Freigabe von Sicherheiten, die auf Sachanlagen bestehen, und die Aktualisierung derselben auf der Website des Handelsregisters (RoC), sowie (b) die Bereitstellung einer Unternehmensgarantie zugunsten der betreffenden neuen Gesellschaft (MEL) im Einklang mit Vedantas Verpflichtung. [6]
Auf gut Deutsch: Die NCLT-Genehmigung beseitigt das Hindernis, aber die Umsetzung hängt von Papierkram, Einreichungen und Folgegenehmigungen ab – insbesondere, wenn regulierte Vermögenswerte und Sicherungsrechte betroffen sind.
Vedantas überarbeitete Struktur: fünf börsennotierte Unternehmen, jedes als „Pure Play“ gedacht
Die Grundidee hinter Vedantas Umstrukturierung ist es, ungleiche Geschäftsbereiche – Metalle, Öl & Gas und Energie – zu trennen, damit jeder Bereich auf Grundlage seines eigenen finanziellen Profils bewertet werden kann, anstatt in einen einzigen „Konglomeratsabschlag“ gepackt zu werden.
Vedantas eigene Pressemitteilung vom 16. Dezember beschreibt die Struktur nach der Abspaltung als fünf börsennotierte Unternehmen:
- Vedanta Aluminium
- Vedanta Oil & Gas
- Vedanta Iron & Steel
- Vedanta Power
- Vedanta Limited (die verbleibende Muttergesellschaft, die weiterhin die Beteiligung an Hindustan Zinc Limited hält und zukunftsorientierte Geschäftsbereiche aufbaut) [7]
Dies entspricht im Großen und Ganzen der Bewertung großer globaler Rohstoffkonzerne – Investoren können einen reinen Aluminiumproduzenten anders bewerten als einen Upstream-Ölproduzenten oder einen Stromerzeuger, anstatt einen einzigen Multiplikator auf völlig unterschiedliche Cashflow-Zyklen anzuwenden. [8]
Ein wichtiger Aspekt: Das Energiegeschäft hat ein separates Verfahren
Sowohl die Pressemitteilung des Unternehmens als auch Erklärungen für Privatanleger weisen darauf hin, dass die Abspaltung des Energiegeschäfts (Merchant Power) ein separates NCLT-Verfahren durchläuft. [9]
Der NCLT-Beschluss selbst verweist darauf, dass ein separater Antrag auf einen Unternehmensplan für das Merchant Power-Geschäft gestellt wurde, da sich das Verfahren zur Änderung des eingetragenen Firmensitzes des betreffenden Unternehmens als notwendig erwies. Dies unterstreicht, dass der „Power“-Teil der Abspaltung prozedurale Komplexität aufweist. [10]
Was Vedanta-Aktionäre erhalten: Das 1:1-Anrecht ist die Überschrift
Für bestehende Aktionäre ist die große Frage einfach: „Was erhalte ich und in welchem Verhältnis?“
Das Design des Plans ist ein Aktienbesitz-Replikations-Modell. Der NCLT-Beschluss hält fest, dass die Nichtumsetzung eines früheren „Teil V“ (aus dem ursprünglichen Plan) die Ansprüche für die anderen Teile nicht verändert und bestätigt ein 1:1-Aktienanrecht-Verhältnis für die Abspaltung der Aluminium-, Merchant Power-, Öl & Gas- und Eisenerz-Geschäftsbereiche. [11]
Vedanta hat außerdem erklärt, dass die Aktionäre Aktien an jedem der vier daraus entstehenden börsennotierten Unternehmen erhalten werden (zusätzlich zum Behalten der Vedanta Ltd-Aktien) im Verhältnis zu ihrem bestehenden Besitz, was die Kontinuität des Eigentums über die Aufspaltung hinweg sicherstellt. [12]
Erläuterungen für Privatanleger, die nach der NCLT-Genehmigung veröffentlicht wurden, wiederholen denselben wesentlichen Punkt: Das Eigentum verschwindet nicht – es wird auf mehrere börsennotierte Unternehmen verteilt. [13]
Warum die Abspaltung am 22. Dezember wieder im Fokus steht: Metalle laufen, und Silber übernimmt die Hauptrolle
Während die Abspaltung eine strukturelle Geschichte ist, wird die tägliche Begeisterung des Marktes durch die Entwicklung der Rohstoffpreise angeheizt – und im Dezember 2025 war diese Entwicklung lautstark.
Business Standard’s Sichtweise: Rohstoffzyklus + Fortschritt bei der Abspaltung + Expansion = Auslöser für eine Rallye
Business Standard hob mehrere Treiber für Vedantas Dynamik hervor: Fortschritte bei der Abspaltung in mehrere Unternehmen, ein starker Nicht-Eisenmetallzyklus, der die Margen steigert, und eine erneuerte „Silber-Bullen“-Erzählung rund um Hindustan Zinc. Es wurde festgestellt, dass Aluminium und Zink im Zeitraum Oktober–Dezember um 7 % bzw. 13 % im Quartalsvergleich gestiegen sind und dass die Silberpreise um 32 % im Quartalsvergleich gestiegen sind – eine Mischung, die die Gewinnerwartungen für metalllastige Gruppen wesentlich verändern kann. [14]
Dasselbe Stück verwies auch auf die Kapazitätserweiterung – wie die Inbetriebnahme von 435 KTPA Schmelzkapazität bei Balco – als Teil der längerfristigen operativen Hebelwirkung. [15]
Das heutige Marktthema: Hindustan Zinc springt, während Silber neue Rekorde erreicht
Am 22. Dezember wurde die Silber-Rallye zum Schlagzeilenereignis.
- The Economic Times berichtete, dass die Aktien von Hindustan Zinc ein neues 52-Wochen-Hoch erreichten, während Silber international etwa $68/oz und an der MCX in Indien rund ₹2,13,844/kg erreichte. [16]
- Moneycontrol berichtete, dass Silber-Futures (März-Fälligkeit) über ₹2,14 Lakh/kg stiegen und der globale Spotpreis für Silber zeitweise über $69/oz lag – was zeigt, wie schnell die Preisfindung geworden ist. [17]
Für Vedanta-Investoren ist das relevant, weil die verbleibende Vedanta-Gesellschaft voraussichtlich weiterhin die Hindustan-Zinc-Beteiligung halten wird und der wachsende Beitrag von Silber beeinflussen kann, wie diese „Mutter + HZL“-Basis nach der Abspaltung bewertet wird. [18]
„Dividende liegt mir im Blut“: Warum Dividendenerwartungen Teil des Abspaltungsgeschäfts sind
Ein großer Teil der Vedanta-Anhängerschaft – insbesondere in Indien – konzentriert sich zunehmend auf Dividenden. Deshalb ist das „Dividendensignal“ zu einem wichtigen Bestandteil der Diskussion um die Abspaltung geworden.
Am 22. Dezember wurde in der Berichterstattung „Aktien im Blick“ Anil Agarwal zitiert, der bekräftigte, dass Dividenden auch nach der Aufspaltung zentral bleiben werden. Die Abspaltung wird als Möglichkeit dargestellt, den Fokus zu schärfen und Werte freizusetzen, während weiterhin Barmittelausschüttungen neben Investitionen erfolgen. [19]
Im PTI-Interview, das auf ET-Plattformen veröffentlicht wurde, verwies Agarwal auf bereits für das Geschäftsjahr 2025–26 erklärte Dividendenausschüttungen, darunter:
- ₹7 je Aktie erste Zwischendividende (insgesamt ₹2.737 crore)
- ₹16 pro Aktie zweite Zwischen-Dividende (insgesamt ₹6.256 crore) [20]
Er sagte außerdem, dass die Investitionsambitionen der Gruppe weiterhin groß bleiben—PTI berichtet von einer geplanten $20 Milliarden Investition über 4–5 Jahre in verschiedenen Geschäftsbereichen, mit einer detaillierten Aufteilung auf Öl & Gas, Aluminium, Zink & Silber, Energie und Eisenerz/Stahl. [21]
Die eigentliche Frage der Investoren: Können Dividenden und Investitionen nach der Aufspaltung koexistieren?
Das dürfte die entscheidende Debatte sein, wenn der Markt von der „Genehmigung“ zur „Umsetzung“ übergeht.
In einer aufgespaltenen Struktur wird jedes Unternehmen über einen eigenen Vorstand, eine eigene Kapitalstruktur und eine eigene Ausschüttungspolitik verfügen. Eine hohe Dividendenhistorie führt nicht automatisch zu identischem Ausschüttungsverhalten bei den vier neuen börsennotierten Gesellschaften—insbesondere in kapitalintensiven Bereichen wie Öl & Gas oder großangelegten Metallerweiterungen. Dennoch zielt Agarwals Botschaft eindeutig darauf ab, Bedenken zu zerstreuen, dass die Abspaltung die Barausschüttungen verwässern könnte. [22]
Das juristische und regulatorische Kleingedruckte, das Investoren nicht ignorieren sollten
Jenseits der allgemeinen Schlagzeile „Fünf-Wege-Aufspaltung“ enthält das NCLT-Protokoll Details, die Zeitpläne und wahrgenommenes Risiko beeinflussen können—insbesondere für den Öl-&-Gas-Bereich.
MoPNG-Bedenken und die Konzernbürgschaft
Das Tribunal dokumentiert Anweisungen im Zusammenhang mit den Bedenken des MoPNG, einschließlich der Aktualisierung von Unterlagen bezüglich der Aufhebung von Belastungen und der Bereitstellung eines Konzernbürgschaftsmechanismus, der an MoPNG-bezogene Verbindlichkeiten geknüpft ist, falls das betreffende Nachfolgeunternehmen diese nicht erfüllt. [23]
Das ist relevant, weil sich der frühere Widerstand der Regierung auf die Einbringlichkeit und Sicherheiten im Bereich der Kohlenwasserstoffe konzentrierte, und die Abspaltung hätte sich ohne eine Lösung dieser Bedenken weiter verzögern können. [24]
„Umsetzungsphase“ bedeutet nicht „Stichtag“
Vedanta selbst hat betont, dass die NCLT-Genehmigung zwar ein wichtiger Meilenstein ist, die Abspaltung jedoch noch weitere Umsetzungsschritte, die Einhaltung von Wertpapiergesetzen sowie zusätzliche Genehmigungen und Einreichungen bei Aufsichtsbehörden/Börsen für die Notierung der entstehenden Unternehmen erfordert. [25]
Anleger sollten daher mit einer Reihe von folgenden Schritten rechnen:
- RoC-/sicherheitenbezogene Einreichungen
- Börsen-Updates
- Stichtage und prozedurale Meilensteine
- mögliche Klarstellungen zur Schuldenzuordnung, zu konzerninternen Vereinbarungen und zu Übergangsleistungen
Zeitplan: Warum März 2026 die Annahme des Marktes ist
Das zentrale Planungsdatum des Marktes ist März 2026.
Reuters berichtete, dass Vedanta anstrebt, die Abspaltung bis 31. März 2026 abzuschließen, nachdem Aktionäre und Kreditgeber dem Plan zuvor zugestimmt hatten, und dass die Abspaltung vor der NCLT-Genehmigung auf Widerstand der Regierung gestoßen war. [26]
Auch das von ET veröffentlichte PTI-Interview bezog sich auf den Zeitraum März 2026. [27]
Dieses Datum ist aus zwei Gründen wichtig:
- Bewertungspositionierung: Anleger könnten versuchen, den „Sum-of-the-Parts“-Wert vor der Notierung und dem Handel der neuen Unternehmen einzupreisen.
- Politische und Kapitalentscheidungen: Rohstoffzyklen können sich schnell ändern; je länger der Zeithorizont, desto mehr können sich Gewinn- und Investitionsannahmen verändern.
Schulden: die Frage, der die Abspaltung nicht ausweichen kann
Jede größere Abspaltung endet letztlich in einer Debatte darüber, wo die Schulden verbleiben.
Reuters stellte fest, dass Vedantas konsolidierte Verbindlichkeiten zum Ende September 2025 bei ₹259,38 Milliarden lagen. [28]
Unabhängig davon zitierte die von ET veröffentlichte PTI-Berichterstattung Agarwal mit der Aussage, dass die Schulden den abgespaltenen Unternehmen entsprechend ihrer jeweiligen Cashflows zugeordnet würden (mit einer in diesem Bericht genannten Zahl). [29]
Investoren werden wahrscheinlich auf Folgendes achten:
- explizite Bedingungen für die Schuldenübertragung auf jedes der entstehenden Unternehmen
- Refinanzierungspläne (falls eine Einheit kürzere Laufzeiten erbt)
- wie sich Kreditratings und Finanzierungskosten entwickeln, wenn die Unternehmen eigenständig sind
Was als Nächstes zu beachten ist: die praktische Checkliste für Investoren und Leser
Ab dem 22. Dezember hat sich die Geschichte von „Wird das NCLT zustimmen?“ zu „Wie sauber wird Vedanta umsetzen?“ verschoben.
Wichtige Meilensteine, die in den kommenden Wochen und Monaten zu verfolgen sind:
- Einhaltung der NCLT-Bedingungen (RoC-Updates, Freigabe von Sicherheiten, Schritte im Zusammenhang mit Unternehmensgarantien) [30]
- Fortschritt beim Bereich Strom/Merchant Power, der als separates Verfahren/Prozess genannt wurde [31]
- Offenlegung der Schuldenzuweisung und Kapitalstruktur für jedes der entstehenden Unternehmen [32]
- Stichtage und Zeitpläne für die Börsennotierung für die vier neuen börsennotierten Unternehmen [33]
- Richtung der Rohstoffpreise, insbesondere Silber und Zink (über Hindustan Zinc) und Aluminium (ein wichtiger Treiber für Vedantas Margen und Expansionsgeschichte) [34]
Das Fazit am 22. Dezember: eine Abspaltungsgeschichte, angetrieben von Rohstoffen – und den Erwartungen der Investoren
Vedantas Abspaltung hat grünes Licht aus rechtlicher Sicht, einen klaren „Pure Play“-Fahrplan und ein unkompliziertes Aktionärsberechtigungskonzept, das die Eigentümerschaft kontinuierlich hält. [35]
Was die Geschichte am 22. Dezember 2025 besonders „lebendig“ macht, ist das Marktumfeld: Silber ist auf Rekordhöhen gestiegen, was Hindustan Zinc beflügelt und das Argument untermauert, dass eine einfachere Konzernstruktur den Investoren direkter zeigen könnte, wo die Ertragskraft liegt. [36]Wie bei jeder Umstrukturierung mit mehreren Einheiten sind jedoch die größten Einflussfaktoren nun die Umsetzungsqualität, die Schuldenplatzierung und die Frage, ob jedes der resultierenden Unternehmen Wachstumsinvestitionen mit Aktionärsrenditen in Einklang bringen kann – und zwar so, dass es den hohen Dividendenerwartungen entspricht, die die Gruppe aufgebaut hat. [37]
References
1. www.barandbench.com, 2. m.economictimes.com, 3. upstox.com, 4. www.barandbench.com, 5. images.assettype.com, 6. images.assettype.com, 7. www.vedantaresources.com, 8. infra.economictimes.indiatimes.com, 9. www.vedantaresources.com, 10. images.assettype.com, 11. images.assettype.com, 12. www.vedantaresources.com, 13. www.indmoney.com, 14. www.business-standard.com, 15. www.business-standard.com, 16. m.economictimes.com, 17. www.moneycontrol.com, 18. www.vedantaresources.com, 19. upstox.com, 20. infra.economictimes.indiatimes.com, 21. infra.economictimes.indiatimes.com, 22. upstox.com, 23. images.assettype.com, 24. www.livemint.com, 25. www.vedantaresources.com, 26. www.reuters.com, 27. infra.economictimes.indiatimes.com, 28. www.reuters.com, 29. infra.economictimes.indiatimes.com, 30. images.assettype.com, 31. www.vedantaresources.com, 32. infra.economictimes.indiatimes.com, 33. www.vedantaresources.com, 34. m.economictimes.com, 35. images.assettype.com, 36. m.economictimes.com, 37. upstox.com
