La revolución de los préstamos con IA de Upstart Holdings: crecimiento vertiginoso, turbulencias en la acción y el futuro de UPST

• Modelo de negocio: Upstart Holdings, Inc. (NASDAQ: UPST) opera una plataforma de préstamos impulsada por IA que conecta a consumidores con bancos y cooperativas de crédito para préstamos personales, préstamos para automóviles, líneas de crédito sobre el valor de la vivienda y préstamos de bajo monto ^[1]. Los modelos de inteligencia artificial patentados de la empresa evalúan el riesgo crediticio más allá de los puntajes FICO tradicionales, con el objetivo de aprobar a más prestatarios solventes y agilizar la automatización de préstamos (más del 90% de los préstamos en Upstart están totalmente automatizados a partir del tercer trimestre de 2025 ^[2]). Los principales competidores fintech incluyen a Affirm, SoFi y LendingClub, entre otros, aunque Upstart se enfoca en préstamos personales basados en IA en lugar de servicios de compra ahora y paga después o servicios bancarios amplios.
• Posición en el mercado: Upstart cuenta con más de 100 socios bancarios y cooperativas de crédito que utilizan su plataforma ^[3]. La empresa se ha expandido a la refinanciación de automóviles y otros productos crediticios, aprovechando la fuerte demanda de préstamos al consumidor. Aunque sus ingresos son menores que los de sus rivales (Upstart espera ingresos de ~$1.03 mil millones en 2025 frente a los ~$3.2 mil millones de Affirm ^[4]), la tasa de crecimiento de Upstart ha sido mucho mayor. En el tercer trimestre de 2025, las originaciones de préstamos aumentaron 80% interanual hasta $2.9 mil millones ^[5], y los ingresos aumentaron 71% interanual hasta $277 millones ^[6], lo que refleja un impulso sólido a medida que la empresa vuelve a la rentabilidad.
• Precio de la acción (5 de noviembre de 2025): Las acciones de Upstart cotizan alrededor de los 40 dólares por acción. Cerraron en $46.24 el 4 de noviembre de 2025 ^[7] antes de una caída relacionada con los resultados de aproximadamente un 13% hasta los bajos 40 dólares en la siguiente sesión. Las acciones han sido extremadamente volátiles, oscilando entre aproximadamente $31 y $96 en las últimas 52 semanas ^[8]. La acción ha caído aproximadamente un 25% en lo que va del año ^[9] (después de un gran repunte a mitad de año) y tiene un beta ~2.3, lo que indica mucha más volatilidad que el mercado ^[10]. Cabe destacar que el interés en corto supera el 35% del float ^{[11] [12]}, lo que ha contribuido a fuertes oscilaciones mientras los operadores apuestan a favor y en contra de este disruptor fintech.
• Ganancias recientes (Q3 2025): Upstart reportó EPS ajustado de $0.52, superando fácilmente el consenso ($0.42) ^[13], y logró ingreso neto GAAP de $31.8 millones (frente a una pérdida hace un año) ^[14]. Sin embargo, los ingresos de $277.1 millones no alcanzaron las expectativas (~$280–$285M) ^[15] y la guía para el Q4 de la compañía fue débil, con ingresos proyectados de ~$288 millones frente a los ~$303–$304 millones que Wall Street esperaba ^{[16] [17]}. Upstart también recortó ligeramente la guía de ingresos para todo el año 2025 (a ~$1.03 B desde $1.05 B) ^[18]. Los resultados mixtos rompieron una racha de cuatro trimestres superando expectativas y enviaron la acción a la baja más del 6% en operaciones posteriores al cierre el 4 de noviembre ^{[19] [20]}.
• Noticias Recientes Importantes (finales de oct. – principios de nov. 2025): Aparte de los resultados, la semana de Upstart estuvo marcada por rebajas de calificación de analistas y recortes de precio objetivo. Morgan Stanley redujo su precio objetivo de $70 a $45 (calificación de peso igual) el 5 de noviembre, citando “bajo rendimiento en originaciones” y el impacto del reciente endurecimiento del modelo de IA ^{[21] [22]}. Needham también recortó su objetivo aproximadamente un 32% de $82 a $56 (pero mantuvo una calificación de compra) ^[23]. A principios de octubre, Goldman Sachs había mantenido una calificación de venta y recortado su objetivo a $54 ^[24]. En cuanto a desarrollos positivos, Upstart continúa sumando socios prestamistas; por ejemplo, Peak Credit Union (250,000 miembros en el noroeste del Pacífico) se unió recientemente a la plataforma de Upstart para ofrecer préstamos personales impulsados por IA ^[25], lo que subraya la creciente adopción del modelo de Upstart en el sector de las cooperativas de crédito.
• Sentimiento de los analistas: Wall Street está dividido. El consenso de los precios objetivo a 12 meses para UPST promedia en el rango de $70–$78 (lo que implica un alza de ~55–70% desde los niveles actuales) ^{[26] [27]}, pero las opiniones individuales varían ampliamente. Los optimistas destacan el rápido crecimiento de Upstart y la mejora en los indicadores crediticios, mientras que los pesimistas señalan el desafiante entorno de financiamiento y la valoración. Actualmente, la calificación promedio es “Comprar/Superar el mercado” en general ^{[28] [29]}. Sin embargo, este consenso oculta la división: algunas firmas se mantienen cautelosas (por ejemplo, la recomendación de venta de Goldman, PT de $54 ^[30]), mientras que otras ven un potencial alcista sustancial (por ejemplo, la recomendación Overweight de Piper Sandler con un PT de $90 ^[31]). El amplio rango de objetivos ($50 como mínimo y $105 como máximo ^[32]) refleja la incertidumbre sobre la ejecución de Upstart y las condiciones macroeconómicas.
• Perspectiva: A corto plazo, se espera que el crecimiento de Upstart se modere respecto a su ritmo vertiginoso. La previsión de ingresos de la dirección para el cuarto trimestre de 2025 (+32% interanual) indica cierta desaceleración por delante ^[33], y el endurecimiento de los estándares de aprobación de créditos por parte de la empresa (para garantizar el desempeño de los préstamos) podría limitar el volumen de préstamos en el corto plazo ^[34]. Las tasas de interés más altas durante el último año han incrementado los costos de endeudamiento, pero el CEO de Upstart insiste en que su plataforma de IA se está “adaptando a las señales macroeconómicas cambiantes” y aún “ofrece resultados sólidos” ^[35]. A medio plazo, muchos analistas siguen siendo optimistas de que, a medida que las tasas de interés disminuyan, Upstart podría volver a acelerarse. Su creciente base de datos de préstamos y el aumento en las tasas de aprobación “la posicionan para un crecimiento acelerado a medida que la Fed relaje la política monetaria”, señaló un analista de Seeking Alpha, calificando la guía actual como “excesivamente prudente” ^[36]. El consenso espera que 2025 sea el primer año de Upstart con más de $1,000 millones en ingresos, con un crecimiento continuo de las ganancias hasta 2026–27. Por ejemplo, Morgan Stanley proyecta $4.13 de EPS para 2027, lo que sugiere un poder de ganancias significativo si todo sale según lo planeado ^[37]. Dicho esto, la perspectiva depende en gran medida de factores macroeconómicos como la salud crediticia del consumidor y la liquidez de financiamiento, como se detalla a continuación.
• Factores Regulatorios y Macroeconómicos: La suerte de Upstart está ligada al ciclo crediticio y las tasas de interés. La empresa prosperó gracias a la amplia liquidez y el apetito de los inversionistas por préstamos; cuando los aumentos de tasas de la Fed y la agitación en el sector bancario golpearon en 2022–2023, Upstart vio cómo se agotaba la financiación y tuvo que mantener préstamos en su balance, lo que tensionó el flujo de caja. Al tercer trimestre de 2025, el flujo de caja libre era profundamente negativo (-$270M) a pesar de sólidas ganancias ^[38], lo que indica que Upstart sigue utilizando efectivo (probablemente para financiar préstamos o respaldar grupos de préstamos) para mantener el crecimiento. Cualquier nuevo endurecimiento en los mercados de crédito o un aumento recesivo en los impagos podría suponer riesgos para la financiación y el desempeño de los préstamos. En el frente regulatorio, Upstart utiliza IA en la evaluación crediticia, lo que genera escrutinio sobre la concesión justa de créditos. La CFPB previamente otorgó a Upstart una carta de no acción para innovar con modelos de IA; esa carta expiró, lo que significa que Upstart debe asegurar que sus algoritmos cumplan con las leyes antidiscriminación. La empresa ha reportado no haber encontrado evidencia de sesgo en los resultados de su IA bajo monitoreo de terceros, pero el cumplimiento con la concesión justa de créditos sigue siendo una responsabilidad continua. Más ampliamente, las discusiones en Washington sobre la regulación de la IA aún no restringen directamente a Upstart, pero es un tema a seguir. A pesar de estos desafíos, las tendencias macroeconómicas actuales ofrecen algunos vientos a favor: el desempeño crediticio del consumidor ha sido resiliente (SoFi señaló métricas crediticias “muy sólidas” en sus últimos resultados ^{[39] [40]}), y si la inflación sigue enfriándose, tasas de interés más bajas en 2026 podrían reactivar la demanda de préstamos y la financiación de inversionistas para plataformas como Upstart.

Resumen de la Empresa: Plataforma de Préstamos Impulsada por IA

Upstart Holdings es una empresa de tecnología financiera fundada en 2012 que ha sido pionera en la concesión de créditos impulsada por IA. En lugar de prestar directamente como un banco, Upstart opera una plataforma basada en la nube que evalúa préstamos personales usando modelos de inteligencia artificial, y luego conecta a los prestatarios aprobados con bancos y cooperativas de crédito que originan los préstamos ^[41]. Upstart gana comisiones de los bancos por las referencias y el desempeño de los préstamos, en lugar de cobrar directamente a los prestatarios (los préstamos los otorgan los prestamistas asociados). Este modelo permite que Upstart funcione como un intermediario tecnológico – esencialmente un motor de decisión crediticia con IA y un mercado – en lugar de un prestamista tradicional con balance propio.

Lo que distingue a Upstart es su modelado de riesgo propietario. Los prestamistas tradicionales dependen en gran medida de las puntuaciones de crédito FICO y un puñado de variables. El modelo de IA de Upstart incorpora cientos de puntos de datos (desde historial laboral y educativo hasta datos transaccionales) para predecir la probabilidad de incumplimiento de un prestatario. La empresa afirma que este enfoque puede aprobar a más solicitantes con tasas de pérdida similares en comparación con los modelos tradicionales, ampliando el acceso al crédito sin asumir riesgos indebidos. De hecho, Upstart ha informado que una parte significativa de los préstamos realizados a través de su plataforma se otorgan a prestatarios que habrían sido rechazados por los criterios bancarios tradicionales pero que tienen buen desempeño, lo que representa un valor añadido para los bancos asociados que buscan hacer crecer sus carteras de préstamos de manera segura.

Upstart inicialmente se centró en préstamos personales no garantizados, un mercado en el que ha ganado una tracción significativa. En los últimos años se ha expandido a préstamos para automóviles (tanto refinanciamiento directo al consumidor como financiamiento automotriz en el punto de venta) y líneas de crédito con garantía hipotecaria (HELOCs), y también está probando préstamos de bajo monto ^[42]. Esta diversificación amplía el mercado direccionable de Upstart más allá de los préstamos personales no garantizados. Aun así, los préstamos personales siguen siendo el principal motor de volumen actualmente.

La posición en el mercado de la empresa en fintech es única pero competitiva. Los principales competidores incluyen:

• Affirm (AFRM): Un líder en el modelo «compra ahora, paga después» que ofrece planes de pago a plazos para compras minoristas. Affirm opera con un modelo diferente (financiamiento en el punto de venta para comercios), pero compite por consumidores similares que necesitan crédito. Los ingresos de Affirm (~$3.2B) son mucho mayores que los de Upstart, y Affirm ha logrado una rentabilidad modesta, mientras que Upstart apenas ha vuelto a obtener ganancias positivas ^{[43] [44]}. Sin embargo, el crecimiento de Affirm (≈36% interanual recientemente) ha sido más lento que el repunte de Upstart tras la pandemia ^[45]. Actualmente, los analistas ven un mayor potencial de subida en la acción de Upstart, probablemente debido a su crecimiento más rápido desde una base más pequeña (el objetivo de consenso para Upstart implica ~70% de subida frente a ~22% para Affirm) ^{[46] [47]}.
• SoFi Technologies (SOFI): Una empresa de finanzas digitales de base amplia (con licencia bancaria) que ofrece de todo, desde préstamos hasta cuentas corrientes. SoFi es un actor importante en préstamos personales y refinanciamiento de préstamos estudiantiles. A diferencia de Upstart, SoFi presta desde su propio balance y tiene una gama de productos diversificada. Los resultados recientes de SoFi destacaron un excelente desempeño crediticio (por ejemplo, las tasas de cancelación de préstamos personales disminuyeron, con un puntaje FICO promedio de los prestatarios de ~745) ^[48], mostrando que los prestatarios prime se mantienen sólidos. Tanto Upstart como SoFi se benefician de la buena salud crediticia del consumidor, pero SoFi apunta en promedio a una base de clientes con FICO más alto. En esencia, SoFi es tanto un competidor como un posible cliente/socio (cualquier banco, incluso los fintech, teóricamente podría usar la plataforma de Upstart para aprobar más solicitantes fuera de sus criterios habituales).
• LendingClub (LC): Un pionero en préstamos entre pares que se convirtió en banco, LendingClub facilita préstamos personales y mantiene algunos préstamos en sus libros. Al igual que Upstart, se enfoca en préstamos personales y ha enfrentado desafíos de financiamiento cuando los inversionistas se retiraron. El enfoque de LendingClub utiliza modelos de crédito más tradicionales y ahora tiene licencia bancaria (tras adquirir Radius Bank), lo que significa que puede financiar préstamos con depósitos. Upstart, en contraste, ha evitado convertirse en banco, optando en su lugar por asociarse con bancos para la originación. Esto significa que el éxito de Upstart depende de atraer inversionistas institucionales y socios bancarios para financiar los préstamos. En tiempos alcistas, Upstart puede escalar rápidamente mediante el modelo de mercado; en tiempos más difíciles, ese modelo es vulnerable (una lección de 2022 cuando los volúmenes de préstamos se desplomaron debido a restricciones de financiamiento).
• Modelos de crédito tradicionales (FICO) y bancos: Indirectamente, Upstart compite con el status quo de los préstamos. Cada banco que sigue usando puntajes FICO y criterios de evaluación conservadores es un cliente potencial o competidor si decide construir modelos de IA similares internamente. Fair Isaac Corp (FICO), el creador del puntaje FICO, no es prestamista pero su producto está profundamente arraigado en las decisiones crediticias. El éxito de Upstart representa un desafío disruptivo al enfoque centrado en FICO. En respuesta, podríamos ver a más bancos y fintechs adoptando evaluaciones crediticias impulsadas por IA, un espacio donde Upstart busca mantener el liderazgo. La creciente lista de prestamistas socios de Upstart (ya supera las 100 instituciones) sugiere que muchos bancos y cooperativas de crédito pequeños encuentran más fácil asociarse con Upstart que desarrollar sus propios modelos de aprendizaje automático. Esta red de socios es un activo competitivo para Upstart, creando una barrera de datos de préstamos reales que mejora aún más sus modelos de IA.

En general, el modelo de negocio de Upstart se sitúa entre la tecnología y las finanzas. Obtiene ingresos por comisiones (comisiones de plataforma y comisiones por referidos) sobre los préstamos que ayuda a originar. La empresa también ha invertido ocasionalmente en préstamos (especialmente en 2022–2023, cuando utilizó su balance para respaldar el volumen de préstamos durante las retiradas de inversores). Pero el objetivo de la dirección es mantener los préstamos fuera de los libros de Upstart y operar una plataforma ligera en capital. Si puede seguir demostrando la precisión de sus puntuaciones de riesgo basadas en IA –ofreciendo un desempeño crediticio aceptable a bancos/inversores socios–, puede captar una porción significativa del enorme mercado de préstamos al consumo. Sin embargo, como empresa joven (salió a bolsa en 2020) en una industria cíclica, Upstart enfrenta una gran incertidumbre y necesita navegar cuidadosamente los vientos macroeconómicos y la competencia.

Precio de la acción y desempeño reciente

La acción de Upstart ha sido una montaña rusa durante el último año. A principios de noviembre de 2025, UPST cotiza alrededor de $40–$46 por acción, con el último cierre en $46.24 el 4 de noviembre de 2025 ^[49]. El precio del 5 de noviembre reflejó una fuerte caída tras los resultados (más sobre esto abajo), con las acciones negociándose en los bajos $40 (una caída de aproximadamente 12–13% en las primeras operaciones) ^[50].

La volatilidad es una característica definitoria de esta acción. En los últimos 12 meses, UPST ha oscilado desde un mínimo de aproximadamente $31 hasta un máximo cercano a $96 ^[51]. Casi se triplicó desde el punto más bajo hasta el más alto, y desde entonces ha devuelto gran parte de esas ganancias. La acción disfrutó de un gran repunte a principios de 2025 –impulsado en parte por el entusiasmo por todo lo relacionado con la IA y posiblemente un short squeeze–, pero ha retrocedido debido a la toma de beneficios reciente y una perspectiva más cautelosa. A los precios actuales, Upstart ha caído ~25% en lo que va de 2025 hasta la fecha ^[52], quedando por debajo del mercado en general. Sin embargo, en una perspectiva más amplia, sigue muy por encima de los niveles de finales de 2022 (cuando cotizaba en el rango de $15–$30 tras una caída posterior a la salida a bolsa). En resumen, la acción de Upstart ha oscilado fuertemente con el cambio en el sentimiento del mercado: ha sido una favorita del momento en ocasiones y una gran perdedora en otras.

Varios factores explican este recorrido accidentado:

• Sorpresas (y decepciones) en ganancias: Los informes trimestrales de Upstart han provocado grandes movimientos en la acción. Durante cuatro trimestres consecutivos hasta mediados de 2025, Upstart superó las expectativas, alimentando el optimismo de que la empresa volvía a una senda de crecimiento. La acción subió de forma dramática, en un momento casi duplicándose en solo unas semanas en medio de la euforia por las acciones de IA y señales de mejora financiera. Sin embargo, los resultados del tercer trimestre de 2025 rompieron esa racha con un resultado mixto (superó en EPS pero no en ingresos y con una guía débil), lo que provocó una caída del 6% después del cierre ^[53] y más descensos al día siguiente. Con una acción de alta beta como UPST, cualquier noticia —buena o mala— tiende a exagerarse en el precio.
• Interés en corto y especulación: Upstart se ha convertido en un campo de batalla entre vendedores en corto e inversores alcistas. A mediados de octubre de 2025, aproximadamente el 35–36% del float público de Upstart estaba vendido en corto ^{[54] [55]} – un nivel extremadamente alto. Este elevado interés en corto puede llevar a rallies de cobertura de cortos cuando llegan noticias positivas (provocando subidas rápidas de precio), pero también añade presión vendedora a medida que los inversores bajistas apuestan contra la empresa. El alto interés en corto refleja escepticismo en algunos sectores sobre la valoración de Upstart y su exposición al riesgo crediticio. Para ponerlo en contexto, más de 1.400 millones de dólares en acciones de UPST estaban vendidas en corto según el último informe ^[56]. Esta dinámica ha hecho que los movimientos de precio de UPST estén bastante desacoplados de los fundamentales estables, oscilando en cambio por cambios de sentimiento. Los operadores deben estar preparados para una volatilidad continua.
• Máximos y mínimos de 52 semanas: El máximo de 52 semanas de ~$96 (alcanzado hace unos meses) se produjo cuando los inversores se volcaron en acciones temáticas de IA y cuando las cifras de crecimiento de Upstart empezaron a impresionar de nuevo. Sin embargo, ese precio resultó insostenible una vez que las preocupaciones macroeconómicas (como las tasas de interés) volvieron a imponerse y cuando los primeros inversores posiblemente tomaron ganancias. El mínimo de 52 semanas alrededor de $31 se registró a finales de 2024, cuando el pesimismo sobre las perspectivas de financiación de Upstart y el aumento de tasas alcanzó su punto máximo. Curiosamente, incluso en el nivel actual de ~$45, la acción está aproximadamente un 50% por encima de hace un año (noviembre de 2024), por lo que los tenedores a largo plazo han visto ganancias, pero muchos que compraron en los máximos de mediados de 2025 están en pérdidas.
• Oscilaciones en la valoración: Los múltiplos de valoración de Upstart han fluctuado junto con su acción. A $46/acción, la capitalización de mercado de Upstart es de aproximadamente $4.5 mil millones ^[57]. Dado que ahora es marginalmente rentable, el P/E histórico es extraordinariamente alto (~178× ganancias ttm) ^[58] – no muy significativo debido a las ganancias incipientes. El P/E futuro (basado en las previsiones de ganancias para 2026) es más moderado (~21×) ^[59], lo que refleja expectativas de rápido crecimiento en las ganancias. El precio/ventas es de alrededor de 4.5× las ventas de 2025. Estas métricas se dispararon durante el rally (cuando existían pocas ganancias, haciendo que el P/E no fuera útil) y desde entonces se han enfriado. En esencia, la valoración de la acción sigue siendo dependiente del crecimiento – los inversionistas están valorando UPST no por las modestas ganancias actuales, sino por el crecimiento anticipado y la cuota de mercado en el futuro. Eso la deja vulnerable si el crecimiento decepciona.

Para resumir el desempeño: La acción de Upstart ha sido altamente sensible a las noticias, tendencias macro y el sentimiento del mercado. Puede subir rápidamente por el optimismo (hype de IA, superación de expectativas de ganancias, cierre de posiciones cortas) y caer igual de rápido ante cualquier tropiezo (decepciones en ganancias, recortes de previsiones o ventas masivas en fintech). El año 2025 hasta ahora ha encapsulado esa historia: un fuerte rally al inicio y una corrección posterior a medida que la realidad (y las tasas de interés) se imponen. Los inversionistas interesados en UPST deben sentirse cómodos con una volatilidad significativa y observar de cerca los indicadores fundamentales a lo largo del tiempo para ver si la empresa puede alcanzar una valoración más estable.

(Para referencia, los principales indicadores de la acción se resumen en la tabla a continuación.)

Fuentes: Informes de la empresa, Yahoo Finance, stockanalysis.com, al 5 de noviembre de 2025.

Noticias y desarrollos recientes (finales de octubre – 5 de noviembre de 2025)

El inicio de noviembre de 2025 ha sido un periodo movido para Upstart y su industria. Aquí recapitulamos los principales desarrollos recientes:

Resultados del tercer trimestre de 2025: Gran crecimiento pero ingresos ligeros y previsiones cautelosas

Upstart anunció sus resultados financieros del tercer trimestre de 2025 el 4 de noviembre de 2025, y el informe fue una mezcla que provocó una reacción negativa en la acción. Las métricas de crecimiento de la compañía fueron innegablemente impresionantes, pero se quedaron apenas cortas de las expectativas en ciertos aspectos y señalaron una desaceleración por delante. Aspectos clave del trimestre:

• El crecimiento explosivo continúa: los ingresos de Upstart crecieron un 71% interanual hasta $277,1 millones ^[72]. Esto marca una aceleración significativa respecto al año anterior, lo que indica que la demanda de préstamos impulsados por Upstart se ha recuperado con fuerza. El crecimiento de los ingresos fue impulsado por un aumento en el volumen de préstamos: se originaron 428.056 préstamos en el tercer trimestre, un aumento del 128% respecto al tercer trimestre de 2024 ^[73]. Eso equivale a $2.900 millones en originación de préstamos en el trimestre, un salto interanual del 80% ^[74]. Estas tasas de crecimiento son sorprendentes, especialmente en un año en el que muchos prestamistas fintech solo están viendo ganancias modestas. El modelo impulsado por IA de Upstart – que logró una tasa de conversión (de solicitante a préstamo) del 20,6%, frente al 16,3% del año anterior ^[75] – claramente se está traduciendo en más préstamos e ingresos.
• Regreso a la rentabilidad: Es importante destacar que Upstart pasó a una ganancia GAAP. La utilidad neta fue de $31.8 millones (margen neto del 11%) para el tercer trimestre, una mejora significativa respecto a la pérdida de -$6.8 millones en el tercer trimestre de 2024 ^[76]. En términos ajustados, la EPS fue de $0.52, lo que superó el consenso de analistas de ~$0.42 por un amplio margen ^[77]. Este fue el quinto trimestre consecutivo de utilidades ajustadas positivas para Upstart, lo que solidifica que la empresa ha dejado atrás la fase de pérdidas vista durante la recesión de 2022. El EBITDA ajustado fue de $71.2 millones (margen del 26%), frente a solo $1.4 millones hace un año – un aumento de 50 veces ^[78]. Estas métricas de rentabilidad demuestran un apalancamiento operativo sustancial: a medida que el volumen de préstamos se ha recuperado, los costos fijos de Upstart (ingeniería, etc.) se están distribuyendo sobre ingresos mucho mayores, generando grandes saltos en el EBITDA.
• Fallo en la parte superior: A pesar del enorme crecimiento interanual, los ingresos de ~$277M estuvieron ligeramente por debajo de las previsiones (los analistas habían estimado ~$280–285M) ^[79]. En términos porcentuales, fue aproximadamente un 2–3% por debajo del consenso – una pequeña desviación, pero suficiente para romper la racha de superaciones de la empresa. Esta deficiencia probablemente se debió a restricciones en la financiación de préstamos que limitaron el volumen que se pudo concretar. De hecho, la gerencia señaló que endurecieron su modelo de evaluación de riesgos con IA durante el tercer trimestre (reduciendo la tasa de conversión respecto al nivel del segundo trimestre) debido a señales macroeconómicas ^[80]. Este ajuste prudente puede haber mantenido los volúmenes de préstamos un poco por debajo de las expectativas más optimistas, pero tenía como objetivo preservar la calidad crediticia.
• Preocupaciones sobre el flujo de caja y el balance general: Un punto delicado fue el flujo de caja. Upstart reportó -$256M de flujo de caja operativo y -$270M de flujo de caja libre para el tercer trimestre ^[81], a pesar de la rentabilidad del trimestre. Esto indica que se utilizó mucho efectivo, probablemente para financiar préstamos (ya sea en el balance o en tránsito para ser vendidos). El saldo de caja de Upstart era de $490M frente a $2.16B en pasivos totales al cierre del trimestre ^[82]. Si bien no es alarmante de inmediato (algunos pasivos son compromisos de financiamiento de préstamos), el flujo de caja libre negativo subraya que el crecimiento de Upstart está limitado por el capital: debe asegurar continuamente financiamiento externo para los préstamos, o usar su propio efectivo, lo cual no es sostenible a largo plazo. Los inversionistas estarán atentos a cómo evoluciona esta dinámica: idealmente, una mayor demanda de los inversionistas por los préstamos de Upstart reducirá la necesidad de que Upstart use su propio efectivo.
• La guía decepciona: La noticia más importante fue la proyección a futuro de la gerencia, que estuvo por debajo de las estimaciones de Wall Street. Para el cuarto trimestre de 2025, Upstart espera ingresos de ~$288M ^[83]. Eso sería un crecimiento secuencial de ~4% y un crecimiento interanual de ~32% – saludable, pero el mercado había estimado ~$303–304M ^[84]. Asimismo, el EBITDA ajustado del cuarto trimestre se proyecta en $63M, por debajo de los $71M del tercer trimestre ^[85], lo que implica una compresión de márgenes (en parte estacional, en parte debido a mayores gastos o menor rentabilidad por unidad). Upstart también recortó la guía de ingresos para todo el año 2025 a ~$1.035 B (desde $1.05 B previamente) ^[86], alineándose esencialmente con la perspectiva más baja para el cuarto trimestre. En términos absolutos, alcanzar $1.03B representaría un crecimiento de ~53% sobre 2024 – una tasa de crecimiento anual sobresaliente – pero el recorte en la guía señaló que el impulso explosivo de principios de 2025 se está enfriando más rápido de lo esperado. El tono de la gerencia seguía siendo positivo respecto al crecimiento, pero claramente cauteloso dada la incertidumbre económica.
• Reacción del mercado: El mercado de valores reaccionó de manera rápida y negativa a las noticias del tercer trimestre. Las acciones de Upstart cayeron alrededor de un 6% en las operaciones posteriores al cierre el 4 de noviembre ^[87] cuando se publicaron los resultados, y las pérdidas se ampliaron a más del 12% a la mañana siguiente ^[88]. La combinación de ingresos por debajo de lo esperado y una previsión poco alentadora eclipsó el superávit en las ganancias por acción. Cabe destacar que este trimestre puso fin a la racha de Upstart de superar las expectativas en cada ocasión, una racha que quizás había impulsado la acción. “La racha de superávit de ganancias que continuó hasta el segundo trimestre ha terminado”, como señaló un informe, indicando que este trimestre fue un “doble fallo” tanto en ingresos como en beneficios netos (quizás refiriéndose a los resultados GAAP) ^[89]. La venta masiva sugiere que los inversores estaban valorando la perfección y recibieron un baño de realidad: el crecimiento, aunque fuerte, no será infinitamente ascendente sin tropiezos.
• Comentario de la gerencia: En la llamada de resultados y el comunicado, el CEO Dave Girouard adoptó un tono optimista a pesar del resultado por debajo de lo esperado. Destacó que Upstart está ejecutando su “plan de juego 2025 de rápido crecimiento, rentabilidad y liderazgo en IA, todo anclado en un desempeño crediticio excepcional” ^[90]. Enfatizó que la plataforma de IA está funcionando “exactamente como fue diseñada”, adaptándose en tiempo real a los cambios macroeconómicos mientras sigue entregando resultados sólidos ^[91]. En otras palabras, el modelo está endureciendo o flexibilizando el crédito de manera adecuada a medida que cambian las condiciones, lo que es una prueba clave del valor que ofrece Upstart. La gerencia señaló que más del 90% de los préstamos fueron totalmente automatizados (sin intervención humana) en el tercer trimestre ^[92], demostrando ganancias continuas en eficiencia. También aseguraron que los indicadores crediticios se mantienen estables: a pesar de las incertidumbres económicas, los impagos no han aumentado de manera significativa, gracias a los ajustes de Upstart en precios y criterios de aprobación. Un área sobre la que probablemente recibieron preguntas fue la brecha entre los sólidos indicadores operativos y las expectativas del consenso; es decir, ¿por qué, si el volumen de préstamos y los ingresos crecieron tanto, aún así no cumplieron? La respuesta podría estar en tasas de comisión ligeramente menores o problemas de calendario en la financiación, y la gerencia prometió abordar cómo gestionarán el flujo de caja negativo y asegurarán que el crecimiento sea sostenible en adelante ^{[93] [94]}.

En resumen, el tercer trimestre de 2025 mostró el impresionante crecimiento y retorno a la rentabilidad de Upstart, pero también introdujo cierta cautela. La empresa se está expandiendo rápidamente, pero no es inmune a las limitaciones macroeconómicas y de financiación. La tibia respuesta del mercado indica que, a partir de ahora, Upstart será evaluada con altos estándares: necesita mantener el crecimiento y demostrar que puede financiar ese crecimiento de manera eficiente. Los próximos trimestres (incluida la desaceleración prevista en el cuarto trimestre) serán cruciales para determinar si el actual repunte de crecimiento de Upstart es un trampolín hacia el éxito sostenido o fue en parte un rebote que se estabilizará.

Reacciones de los analistas y actualizaciones de calificación

Los días inmediatamente posteriores a los resultados vieron una oleada de actividad por parte de los analistas de Wall Street que cubren Upstart. Dada la alta notoriedad de la acción y sus movimientos volátiles, los analistas se apresuraron a actualizar sus modelos y precios objetivo. La visión de consenso sobre Upstart ya era mixta, y estas últimas notas reforzaron esa divergencia:

• Morgan Stanley – Peso igual, PT $45: El 5 de noviembre de 2025, el analista de Morgan Stanley James Faucette recortó su precio objetivo para Upstart de $70 a $45 ^[95]. Este nuevo objetivo es esencialmente donde cotizaba la acción (a mediados de los $40), lo que indica que Morgan Stanley considera que las acciones están totalmente valoradas tras la caída posterior a los resultados. La firma mantuvo una calificación de “Peso igual” (neutral). Fundamento: Morgan Stanley citó “desempeño inferior en originaciones a corto plazo”, es decir, que los volúmenes de préstamos no están aumentando tan rápido como se esperaba, en parte debido a las revisiones del modelo que hizo Upstart (lo que probablemente redujo las tasas de aprobación) ^[96]. Esperan que estos vientos en contra persistan hasta el cuarto trimestre. MS también destacó la alta volatilidad del precio de Upstart (beta 2.27) y la sensibilidad del negocio a los cambios macroeconómicos ^[97]. En su modelo revisado, redujeron las estimaciones de originación de préstamos para 2026 y 2027 en ~11% ^[98], lo que a su vez reduce los ingresos y el BPA proyectados. Cabe destacar que Morgan Stanley ahora proyecta que Upstart ganará $4.13 en BPA ajustado en 2027 (por debajo de una previsión anterior más alta) ^[99]. Derivan el objetivo de $45 aplicando un múltiplo de 11× a esa estimación de BPA para 2027 ^[100], un enfoque de valoración más conservador que antes. En efecto, MS está diciendo: el crecimiento será un poco más lento de lo que pensábamos y no estamos dispuestos a pagar un múltiplo tan alto dada la incertidumbre macroeconómica.
• BofA Securities – Neutral, PT $71: Nat Schindler de Bank of America reaccionó a los resultados recortando su precio objetivo de $81 a $71 pero mantuvo una calificación Neutral ^[101]. BofA reconoció la sorpresa positiva en el BPA pero señaló que los ingresos y las originaciones de préstamos estuvieron por debajo de las expectativas, lo que fue la base para su reducción de precio objetivo ^[102]. Señalaron que el modelo de IA de Upstart había endurecido los estándares de aprobación, afectando el volumen de préstamos y los ingresos; esencialmente, repitieron que el fallo del trimestre fue autoinfligido por prudencia a largo plazo. A pesar de bajar el objetivo, $71 sigue estando muy por encima del precio actual de cotización, lo que sugiere que BofA ve cierto potencial alcista si las cosas salen bien, pero no suficiente convicción para calificarlo como Compra.
• Needham – Compra, PT $56: Kyle Peterson de Needham se mantuvo optimista en general, manteniendo una calificación de Compra, pero recortó significativamente el precio objetivo de $82 a $56 al 5 de noviembre ^[103]. Ese recorte del 31% en el precio objetivo es uno de los ajustes más grandes, lo que indica que Needham está recalibrando expectativas tras los resultados. Aun así, el nuevo objetivo de $56 implica potencial alcista desde los bajos $40. Probablemente Needham cree que la tesis de crecimiento a largo plazo sigue intacta (por eso sigue siendo Compra), pero quizás antes era demasiado optimista y ahora incorpora un crecimiento a corto plazo o múltiplo de valoración más conservador. En su nota, la acción de Needham se contextualiza junto a otras: mencionan que Goldman Sachs recortó su objetivo el 13 de octubre (calificación de Venta, a $54) ^[104], y que varios analistas ajustaron objetivos en agosto tras los resultados del Q2 (Piper Sandler a $90, Morgan Stanley a $70, etc.) ^[105]. Esto muestra una tendencia: los analistas han estado revisando a la baja sus objetivos para Upstart a medida que avanza 2025, probablemente reaccionando al gran movimiento alcista de la acción y reconociendo que parte del optimismo inicial necesitaba moderarse.
• Goldman Sachs – Vender, PT $54: Aunque esta recomendación llegó a mediados de octubre (antes de los resultados), vale la pena señalar la postura de Goldman. El analista Will Nance de Goldman ha sido bajista, y el 13 de octubre reiteró una recomendación de Vender y recortó el objetivo de $78 a $54 ^[106]. Eso fue un recorte del 30%. El escepticismo de Goldman probablemente se centra en los riesgos de crédito y financiamiento o en la valoración. Tras los resultados, con la acción ahora alrededor de $43, el objetivo de $54 de Goldman en realidad suena menos bajista (sería al alza desde aquí), pero dado su rating de Vender, probablemente anticipan más caídas o al menos ven mejores oportunidades en otros lugares.
• Otros: Algunos otros analistas opinaron alrededor de la publicación del Q3:
  • Wedbush supuestamente rebajó la calificación de la acción (los detalles no están en nuestras fuentes, pero a menudo varias rebajas siguen a un mal resultado).
  • JP Morgan anteriormente (20 de agosto) había mejorado la calificación de Upstart a Overweight con un objetivo alto ($88) ^[107], expresando optimismo durante el rally de verano. Será interesante ver si actualizan ese objetivo dada la nueva guía; hasta ahora, JPM era una de las voces más optimistas.
  • Piper Sandler (Overweight, PT $90 en agosto) y B. Riley (Buy, PT $105 a principios de 2025) son otros analistas optimistas registrados ^{[108] [109]}. Estos objetivos se establecieron cuando la acción estaba en auge; queda por ver si los revisan tras la guía más moderada del Q3.

A pesar de la oleada de recortes, es notable que muchos analistas aún ven un potencial alcista sustancial en Upstart para el próximo año. El objetivo promedio a 12 meses está entre $71 y $78 según varios recopilatorios ^{[110] [111]}. Incluso los objetivos actualizados de Needham y Morgan Stanley ($56 y $45) están cerca o por encima del precio actual. Esto sugiere que nadie está pronosticando un colapso; más bien, el debate es si Upstart merece una valoración moderadamente más alta (digamos en los $50) o una significativamente más alta ($70+).

Los analistas también reconocen ampliamente la volatilidad e incertidumbre. Por ejemplo, Morgan Stanley mencionó explícitamente la variabilidad de los resultados según las condiciones macroeconómicas ^[112]. El futuro de Upstart es difícil de precisar con exactitud, por lo que los analistas están, en efecto, evaluando diferentes escenarios:

• Escenario alcista: la situación macroeconómica mejora (bajan las tasas, el crédito se mantiene sólido), Upstart continúa con un crecimiento superior al 30%, lo que podría justificar nuevamente esos objetivos de $80–$100.
• Escenario bajista: ocurre una recesión o una crisis de financiamiento, lo que frena el crecimiento y dispara los impagos; en ese caso, incluso $45 podría ser demasiado alto.

Por ahora, el sentimiento se inclina hacia un optimismo cauteloso: la calificación de consenso se acerca a “Comprar/Superar el mercado” (alrededor de 2.3 en una escala de 5 puntos donde 1 es Compra Fuerte) ^[113], lo que significa que la mayoría de los corredores aún aconsejan mantener la acción por su potencial al alza, pero hay una minoría de recomendaciones de Venta y muchas de Mantener. Como señaló una comparación de mercado, Upstart en realidad tiene una puntuación promedio de calificación más baja (más favorable) que Affirm, y un potencial de subida mucho mayor según los objetivos ^{[114] [115]}. Esto indica que los analistas en general piensan que el precio actual de Upstart no refleja completamente su potencial de crecimiento, aunque con la advertencia de un alto riesgo.

Para ilustrar la variedad de opiniones de los analistas, aquí tienes un resumen de los objetivos de precio recientes de firmas destacadas:

Fuentes: GuruFocus, MarketBeat, informes de la empresa.

Como se muestra, la diferencia es amplia. Morgan Stanley ahora se encuentra en el extremo inferior ($45), mientras que algunos de los optimistas anteriores estaban por encima de los $90. El consenso en los $70 implica un camino intermedio: un crecimiento decente por delante, pero quizás no tan espectacular como pensaban los optimistas. También vale la pena señalar que las previsiones de los analistas pueden cambiar rápidamente; podrían producirse más revisiones a medida que surjan más datos (como indicadores macroeconómicos o cualquier actualización de la empresa). A los inversores les conviene observar no solo los precios objetivo, sino también el razonamiento detrás de ellos, especialmente cómo cada analista está modelando volúmenes de préstamos, costos de financiación y tasas de morosidad, que son los principales impulsores de las finanzas futuras de Upstart.

Otros desarrollos destacados

Más allá de las ganancias y los analistas, algunos otros temas de actualidad a finales de octubre de 2025 son relevantes:

• Nuevos socios de préstamos: Upstart continúa expandiendo su red de bancos y cooperativas de crédito. A finales de octubre, se anunció que Peak Credit Union (que atiende a ~250,000 miembros en Oregón y Washington) se asoció con Upstart para ofrecer préstamos personales a través de la plataforma de Upstart ^[131]. Peak había sido parte de la red de referidos de Upstart desde 2022, pero esta noticia sugiere un compromiso ampliado. Esto es significativo porque las cooperativas de crédito son actores cada vez más importantes en los préstamos personales, y a menudo buscan soluciones fintech modernas para llegar a prestatarios más jóvenes. El hecho de que más cooperativas de crédito (que generalmente son prestamistas conservadores) estén adoptando la evaluación crediticia con IA de Upstart es una señal positiva para la credibilidad y el alcance de la plataforma. Según un informe de Zacks, “las cooperativas de crédito están adoptando la plataforma de IA de UPST a medida que aumentan las originaciones de préstamos”, lo que ayuda a impulsar el crecimiento de Upstart ^[132]. Cada nuevo socio potencialmente aporta volumen adicional de préstamos y comisiones a Upstart sin un gran gasto en marketing por parte de Upstart.
• Tendencias del sector fintech: El sector de préstamos fintech en general experimentó cierta turbulencia al acercarse el cuarto trimestre. Un informe del FinTech IPO Index señaló que, al 31 de octubre, muchas acciones fintech cayeron durante la temporada de resultados; la acción de Upstart bajó 13,7% en un corto período, como parte de una caída más amplia en los prestamistas de “plataforma” ^{[133] [134]}. Los actores de BNPL como Klarna y Affirm también bajaron en esa época ^[135]. Esto sugiere que parte de la debilidad de la acción de Upstart no fue únicamente específica de la empresa: el sentimiento de los inversores ya era inestable respecto al crédito al consumidor y fintech incluso antes de los resultados de Upstart. Sin embargo, el mismo informe destacó algunos aspectos positivos: SoFi reportó resultados crediticios muy sólidos (lo que implica que los consumidores siguen pagando sus préstamos de manera confiable) ^[136], lo cual es una buena señal para sus pares. En esencia, el sentimiento macro y sectorial fue mixto: los temores a tasas de interés altas por más tiempo afectaron las valoraciones de las acciones de crecimiento en octubre, pero el desempeño subyacente del crédito al consumidor se mantuvo sólido.
• Señales macroeconómicas: A principios de noviembre, la Reserva Federal de EE. UU. también mantuvo las tasas de interés estables (hipotéticamente, dado que finales de octubre/principios de noviembre suele ser época de reunión del FOMC). Aunque no es una noticia directa de la empresa, esto es un contexto crucial: si las tasas de interés ya han alcanzado su punto máximo para finales de 2025, podría marcar un punto de inflexión para empresas como Upstart. Las tasas altas en los últimos 18 meses redujeron drásticamente la demanda de préstamos e hicieron que los inversores fueran cautelosos a la hora de comprar préstamos. Una pausa o eventual recorte de tasas podría revitalizar las originaciones de préstamos y reducir los costos de financiamiento. El propio Upstart Macro Index (UMI) de Upstart – que rastrea cómo las condiciones macroeconómicas afectan las expectativas de incumplimiento de préstamos – ha sido seguido de cerca. Durante el tercer trimestre, Upstart indicó que el entorno macroeconómico seguía obligándolos a ser cautelosos (de ahí el endurecimiento de las tasas de aprobación) ^[137]. Si la inflación disminuye y el mercado laboral se mantiene saludable, Upstart podría flexibilizar un poco los estándares y aprobar más préstamos sin aumentar el riesgo crediticio. Por el contrario, si la inflación se acelera nuevamente o el desempleo aumenta, Upstart probablemente endurecería aún más, frenando el crecimiento. Así que la postura de la Fed y los datos económicos publicados en esa época son indirectamente muy “noticiosos” para las perspectivas de Upstart.
• Movimientos competitivos: Aunque no hubo noticias importantes de competidores directamente a principios de noviembre, vale la pena señalar que Affirm (un competidor clave mencionado anteriormente) tenía previsto reportar resultados a mediados de noviembre. Algunos inversores podrían estar observando cómo la orientación y el desempeño de Affirm se comparan con los de Upstart. El enfoque de Affirm en BNPL podría mostrar tendencias diferentes (gasto en temporada navideña, etc.), pero ambos son prestamistas fintech expuestos al gasto del consumidor y la salud crediticia. Si Affirm reportara cifras sólidas u optimismo, esto podría repercutir positiva o negativamente en Upstart (por ejemplo, un uso fuerte del crédito por parte del consumidor – bueno para la demanda de préstamos; o presiones competitivas – si Affirm está captando una mayor parte de la capacidad de endeudamiento de los consumidores). De manera similar, LendingClub y otros prestamistas podrían haber presentado resultados a finales de octubre mostrando cómo navegaron el trimestre. Hasta ahora, el crecimiento de Upstart en el tercer trimestre superó al de la mayoría de sus pares por un amplio margen – por ejemplo, los préstamos o ingresos de LendingClub probablemente crecieron mucho más lento. Esto podría implicar que Upstart está ganando cuota de mercado en préstamos personales, posiblemente debido a su red ampliada de socios bancarios y una mayor automatización.

En conclusión, los días alrededor del 5 de noviembre de 2025 han estado dominados por las consecuencias de los resultados del tercer trimestre y las recalibraciones de los analistas. La narrativa general se mantiene: Upstart está creciendo rápidamente e innovando en préstamos, pero enfrenta escepticismo sobre cuán sostenible y rentable será ese crecimiento en un clima económico menos favorable. Los últimos resultados de la compañía hicieron poco para resolver ese debate; en cambio, dieron argumentos tanto a los optimistas (señalando crecimiento y ganancias) como a los pesimistas (señalando una trayectoria de desaceleración y tensiones de financiamiento).

Ahora los inversores esperan los próximos hitos: la ejecución en el cuarto trimestre (alcanzar ese objetivo de ingresos de $288 millones y mantener la rentabilidad), cualquier señal de mejora o deterioro en el desempeño de los préstamos, y desarrollos macroeconómicos como cambios en las tasas de interés. Esos factores probablemente determinarán si la acción de Upstart se estabiliza y se recupera, o prueba nuevos mínimos en los próximos meses.

Pronósticos y perspectivas

De cara al futuro, ¿qué le espera a Upstart Holdings? Con base en la información actual, examinaremos las perspectivas a corto y mediano plazo, incorporando la orientación de la gerencia, los pronósticos de los analistas y los indicadores económicos más amplios.

Corto plazo (Q4 2025 – principios de 2026): La propia orientación de Upstart y las tendencias recientes apuntan a un crecimiento moderado en el corto plazo. Tras el salto del 71% en los ingresos en el Q3, la empresa proyecta alrededor de un crecimiento interanual del 32% en el Q4 ^[138]. Esto sigue siendo sólido según la mayoría de los estándares, pero es un descenso respecto al ritmo vertiginoso de los trimestres anteriores. La desaceleración es en parte estacional (el Q4 puede ser un poco más lento en préstamos después del pico del verano), y en parte un reflejo de la postura crediticia más estricta de Upstart. La dirección indicó que su modelo de IA se volvió más selectivo en el Q3, y probablemente se mantenga algo cauteloso en el Q4 dada la economía incierta ^[139]. Esto significa que las tasas de conversión (el porcentaje de solicitantes aprobados) podrían mantenerse por debajo de los niveles de mediados de 2025, limitando el crecimiento del volumen de préstamos a corto plazo.

Además, las restricciones de financiación podrían limitar el crecimiento en los próximos trimestres. Aunque Upstart sumó nuevos socios de financiación en 2025 (como cooperativas de crédito y realizó algunas titulizaciones de préstamos), claramente aún enfrentaba límites – de ahí que usara su propio efectivo en el Q3 para financiar préstamos. En el Q4 y Q1, si las tasas de interés se mantienen relativamente altas, algunos inversores institucionales podrían seguir siendo selectivos al comprar carteras de préstamos al consumo. Upstart podría responder continuando usando efectivo de su balance o ralentizando el crecimiento de originaciones para ajustarse a la financiación disponible. En efecto, la empresa está gestionando un acto de equilibrio: crecer tan rápido como lo permita la financiación, pero no más rápido.

En el lado de la rentabilidad, Upstart ha demostrado que puede generar un margen operativo sólido cuando los volúmenes son fuertes. Para el Q4 2025, la orientación de $63M de EBITDA sobre $288M de ingresos implica un margen EBITDA del 22%, ligeramente inferior al 26% del Q3 ^[140]. Podrían surgir algunos costes adicionales (quizás marketing o I+D), o el rendimiento de ingresos podría ser un poco menor debido a la mezcla. Aun así, se espera que Upstart siga siendo rentable en el Q4 tanto en términos ajustados como GAAP si alcanza estas cifras. Para el año completo 2025, la empresa apunta a $1.035B en ingresos ^[141]. Eso probablemente correspondería a aproximadamente $2.00–$2.20 en EPS ajustado (ya que los tres primeros trimestres suman alrededor de $1.20 de EPS). El EPS GAAP real podría ser menor debido a la compensación basada en acciones y cualquier elemento extraordinario.

Los analistas, en promedio, prevén que la rentabilidad continúe hasta 2026. El consenso de EPS para 2026 podría estar en el rango de $2.50–$3.00 (extrapolando desde el caso base de Morgan Stanley de $2.76 para 2026) ^[142]. Esto significa que la acción a ~$45 cotiza alrededor de ~17–18× las ganancias proyectadas para 2026, lo cual no es exagerado para una empresa de crecimiento – si esas ganancias se materializan.

Sin embargo, hay cautela para el corto plazo. Un factor clave será el desempeño crediticio en los próximos meses. Hasta ahora, Upstart ha reportado resultados crediticios estables o en mejora: las pérdidas en préstamos han estado en línea con las expectativas (que eran elevadas el año pasado) o incluso mejorando, gracias al fuerte empleo y los ajustes del modelo. Si la economía de EE. UU. se desacelera o si los consumidores se ven bajo presión (quizás por la reanudación de los pagos de préstamos estudiantiles, etc.), las tasas de morosidad podrían aumentar. Eso perjudicaría a Upstart de dos maneras: directamente, si mantiene algún préstamo, e indirectamente al asustar a los compradores de préstamos y forzar un mayor endurecimiento de los estándares. Hasta ahora, los datos de los grandes bancos han sido tranquilizadores (por ejemplo, los grandes bancos reportaron un buen desempeño de préstamos al consumidor en el tercer trimestre, según el comentario de Seeking Alpha ^[143]). La dirección de Upstart señaló un “desempeño crediticio excepcional” como base de sus resultados ^[144]. Para que la perspectiva a corto plazo se mantenga en camino, eso debe continuar. Los inversores deben monitorear las métricas de morosidad de Upstart (a menudo divulgadas en las presentaciones de resultados) y cualquier comentario sobre el Upstart Macro Index, que mide el riesgo macro en la cartera de Upstart.

En resumen, la perspectiva a corto plazo para Upstart es de crecimiento moderado con optimismo cauteloso. Se espera que el crecimiento en el cuarto trimestre y el primero sea sólido pero no explosivo, con ganancias continuas pero atentos al consumo de efectivo. La trayectoria de la acción en este periodo probablemente dependerá de si Upstart puede cumplir con su guía y quizás demostrar que las fuentes de financiamiento se mantienen al ritmo (por ejemplo, cualquier noticia sobre nuevas transacciones en los mercados de capital o grandes nuevos socios sería una sorpresa positiva).

Mediano plazo (mediados de 2026 – 2027): En un horizonte un poco más largo, el panorama podría mejorar considerablemente si las condiciones macroeconómicas se suavizan. Muchos analistas y la propia empresa han sugerido que el crecimiento de Upstart podría volver a acelerarse si/cuando las tasas de interés comiencen a bajar. He aquí por qué: tasas más bajas reactivarían la demanda de préstamos (más consumidores dispuestos a tomar préstamos a mejores tasas) y ampliarían el apetito de los inversores para comprar préstamos (a medida que bajan los rendimientos de los bonos, los inversores de renta fija pueden buscar activos de mayor rendimiento como los préstamos al consumo). Upstart se encuentra en la intersección de ambos: necesita tanto prestatarios como financiamiento. Así, un ciclo de relajación de la Fed, que algunos esperan que comience en 2026, podría ser un catalizador para Upstart.

El analista de Seeking Alpha que se mantuvo optimista después del tercer trimestre lo resumió diciendo que las fortalezas de Upstart – suscripción con IA, expansión de datos y tasas de conversión en aumento – “la posicionan para un crecimiento acelerado a medida que la Fed relaje la política monetaria” ^[145]. En su opinión, el crédito al consumo sigue siendo fundamentalmente saludable, y la actual previsión conservadora de Upstart quizás no refleje completamente cuán rápido podrían mejorar las cosas si los vientos de cola crediticios aumentan ^[146]. Ese analista fijó un precio objetivo de $64 (cuando la acción estaba alrededor de $52), lo que implica un potencial de subida de ~24%, porque cree que “el crecimiento no está totalmente descontado” ^[147]. Si uno comparte esa perspectiva, entonces 2026 podría sorprender al alza en los ingresos y beneficios de Upstart.

Consideremos algunos números: Upstart apunta a unos ~$1.03 mil millones de ingresos en 2025. Si el entorno mejora, no es inconcebible que Upstart crezca un 30-40% en 2026, lo que daría unos ~$1.4 mil millones de ingresos. Para 2027, si el crecimiento continuara, digamos, al 25-30%, los ingresos podrían acercarse a $1.8 mil millones o más. El caso base de Morgan Stanley para el BPA ($4.13 en 2027) ^[148] apunta a algo en ese rango – implica márgenes netos sólidos para ese año, lo que requeriría escala y quizás mejores condiciones de financiación. Por ejemplo, el BPA de $4.13 de MS asume que Upstart logra un apalancamiento operativo significativo para 2027. Valoraron la acción en 11× ese BPA (para llegar a $45) ^[149], pero si se aplicara un múltiplo de crecimiento más alto (digamos 15–20×), se obtendrían valores de acción mucho más altos en el futuro.

Esto subraya que el potencial a medio plazo de Upstart es grande, pero también lo es la incertidumbre. Mucho depende de la ejecución y de factores externos:

• Expansión de productos: El impulso de Upstart en préstamos para automóviles, préstamos de bajo monto y HELOCs podría empezar a contribuir de manera significativa para 2026. Cualquiera de esos verticales es un mercado enorme. Si los modelos de IA de Upstart demuestran ser efectivos, por ejemplo, en la refinanciación de préstamos para automóviles, podría desbloquear un nuevo motor de crecimiento. Hasta ahora, los préstamos personales han sido el pilar principal; el éxito en otros productos podría añadir flujos de ingresos de varios cientos de millones.
• Competencia y presión sobre los márgenes: A medida que el préstamo fintech se recupera, los competidores pueden intensificar sus esfuerzos. Los bancos tradicionales también podrían mejorar su oferta de préstamos digitales. Las tasas de comisión de Upstart (las tarifas que gana por cada préstamo) podrían verse presionadas si los competidores ofrecen opciones más baratas o si los socios de financiamiento exigen mejores condiciones económicas. Por el contrario, si Upstart sigue siendo claramente una opción superior de evaluación crediticia, podría crecer sin mucha erosión de márgenes. Será importante monitorear cómo evoluciona la ganancia de Upstart por préstamo – actualmente los márgenes de contribución están alrededor del 53-57% ^[150], lo cual es alto. Upstart querrá mantener esos márgenes incluso a medida que escala.
• Perspectiva regulatoria: A mediano plazo, cualquier nueva regulación sobre IA en préstamos o sobre prácticas de préstamos al consumidor podría influir en las operaciones de Upstart. Si los reguladores imponen nuevos requisitos de transparencia de modelos o pruebas de equidad, Upstart está, en cierto modo, adelantado (ya han realizado pruebas extensas de equidad). Pero siempre existe el riesgo de cambios regulatorios (por ejemplo, cambios en las leyes de usura, o exigir que los algoritmos de préstamos sean explicables) que podrían afectar el funcionamiento de la plataforma de Upstart. Por otro lado, la regulación también podría llevar a que más prestamistas busquen soluciones comprobadas y conformes como Upstart en lugar de construir sus propios modelos riesgosos. El trabajo previo de Upstart con la CFPB (como la carta de no acción y el intercambio de datos de préstamos) demuestra que está comprometido en este aspecto.

En cuanto a las previsiones de Wall Street, hasta ahora el objetivo de precio consensuado a 1 año es de alrededor de $71.5 ^[151], lo que probablemente corresponde a expectativas de que Upstart cumplirá con el crecimiento de 2025–26 y sorteará los vientos en contra. El objetivo alto es de $105 ^[152] (de principios de año), lo que probablemente asume un escenario óptimo de crecimiento más quizás un múltiplo de mercado favorable. El objetivo bajo es de $45 ^[153] (el nuevo de Morgan Stanley), reflejando la creencia de que las dificultades a corto plazo podrían mantener la acción contenida. Cabe señalar que incluso el objetivo bajo no está drásticamente por debajo del precio actual, lo que sugiere que los analistas que cubren la acción perciben un riesgo limitado a la baja, aunque eso no es garantía, por supuesto.

Una métrica a observar es la valoración relativa: los pares de Upstart como Affirm y SoFi tienen sus propias perspectivas. Por ejemplo, el objetivo promedio de Affirm es de ~$87 para una acción de $71 ^[154], lo que indica un potencial alcista modesto; el de Upstart es de mayor potencial. Si Upstart ejecuta bien y quizás si las tasas de interés bajan, podría haber argumentos para una expansión de múltiplos – es decir, los inversionistas podrían estar dispuestos a pagar un P/E o P/S más alto por Upstart si ven un largo camino de crecimiento. Actualmente, con tanta incertidumbre, el mercado no ha recompensado a Upstart con un múltiplo adelantado muy alto (como se discutió, ~20× las ganancias estimadas para 2026). Si aumenta la confianza en que Upstart puede, por ejemplo, mantener un crecimiento del 30% hasta 2027 y más allá, se podría argumentar que la acción debería cotizar a 30× o más de sus ganancias futuras, lo que la llevaría significativamente más alto. Pero la empresa tendrá que ganarse esa confianza cumpliendo objetivos intermedios.

En resumen: La perspectiva a mediano plazo para Upstart es optimistamente cautelosa. Los ingredientes para el éxito están ahí: una plataforma de IA diferenciada, una base de socios en crecimiento y, potencialmente, vientos macro favorables si las tasas bajan. La propia empresa irradia optimismo sobre su “plan de juego” y su capacidad de adaptarse con IA (como lo demuestran las declaraciones del CEO de que están logrando crecimiento, rentabilidad y liderazgo en IA simultáneamente ^[155]). Si esas tendencias se mantienen, Upstart podría estar en camino de convertirse en una fintech mucho más grande y rentable para 2027. Por otro lado, el camino probablemente no será fácil. Los inversionistas deben estar preparados para giros continuos cada trimestre. Como se podría decir, la historia de Upstart es de alta recompensa pero alto riesgo: está en la vanguardia de la IA en finanzas, lo que podría transformar los préstamos (en gran beneficio de Upstart) o enfrentar contratiempos (ya sean económicos o regulatorios) que moderen su trayectoria.

Por ahora, la mayoría de los expertos parecen coincidir en una cosa: mantenerse muy atentos al entorno macroeconómico. En palabras de la dirección de Upstart, su plataforma de IA está “adaptándose rápidamente a señales macro en evolución” ^[156]. El éxito de la empresa en los próximos años dependerá de cómo se muevan esas señales macroeconómicas – y de cuán hábilmente la IA de Upstart (y su liderazgo) puedan navegar las oportunidades y desafíos que resulten.

Riesgos, desafíos y factores macro

Invertir en Upstart implica entender no solo sus perspectivas de crecimiento, sino también los riesgos y factores externos que podrían impactar el negocio. Ya hemos mencionado muchos de estos, pero aquí recopilamos las consideraciones clave:

• Tasas de interés y entorno de financiamiento: Este es, posiblemente, el factor macroeconómico más importante para Upstart. Como un mercado de prestamistas, Upstart es muy sensible a las tendencias de las tasas de interés. Cuando las tasas suben, como ocurrió de manera agresiva durante 2022 y 2023, la demanda de préstamos de los consumidores suele caer (los préstamos se vuelven más caros para los prestatarios) y los inversionistas se vuelven más adversos al riesgo o exigen mayores rendimientos (lo que dificulta que Upstart encuentre financiamiento a tasas atractivas). Esta dinámica afectó duramente a Upstart en el pasado: recuerda que en 2022, los volúmenes de préstamos se desplomaron cuando algunos socios de financiamiento se retiraron ante el aumento de los rendimientos. Por el contrario, si las tasas bajan o se estabilizan en niveles más bajos, esto puede impulsar enormemente las originaciones de préstamos. Los prestatarios regresan para refinanciar o solicitar nuevos préstamos a tasas APR más bajas, y los inversionistas de renta fija (como quienes compran titulizaciones de préstamos) encuentran los préstamos al consumidor más atractivos en comparación con otros activos. Este último escenario es el que muchos anticipan para finales de 2025/2026: la inflación se enfría y la Fed eventualmente recorta las tasas, lo que podría rejuvenecer el crecimiento de Upstart. Sin embargo, el momento y la magnitud son inciertos. Si la inflación resulta persistente y las tasas se mantienen altas (o incluso suben más), el crecimiento de Upstart podría verse más afectado de lo que suponen las previsiones actuales. La guía del cuarto trimestre ya refleja cierto impacto de las tasas altas (crecimiento más lento que a principios de año).
• Riesgo crediticio y salud económica: El desempeño del modelo y la reputación de Upstart dependen de las tasas de pago de préstamos. La empresa ha destacado un “desempeño crediticio excepcional” hasta ahora ^[157], incluso en una economía volátil. Ajustan proactivamente los criterios de aprobación utilizando sus señales del Upstart Macro Index. Sin embargo, si la economía de EE. UU. entra en una recesión, el desempleo podría aumentar y los consumidores podrían incumplir más en los préstamos personales. Los préstamos personales suelen ser no garantizados y, a menudo, son de los primeros en registrar mayores incumplimientos en las recesiones (ya que los prestatarios priorizan deudas garantizadas como hipotecas o préstamos para automóviles). Upstart enfrentaría mayores pérdidas crediticias en los préstamos que facilita, lo que podría asustar a los socios bancarios y compradores de préstamos. Aunque Upstart no asume la mayor parte del riesgo crediticio, sus ingresos por comisiones se verían afectados porque las originaciones de préstamos probablemente se contraerían y podría tener que emitir crédito más estricto (menos aprobaciones). Además, cualquier préstamo que Upstart tenga en su balance o haya titulizado podría incurrir en pérdidas. Upstart cuenta con algunas protecciones: por ejemplo, la mayoría de sus socios bancarios retienen los préstamos que originan o los venden posteriormente, por lo que la exposición financiera directa de Upstart es limitada. Pero indirectamente, el deterioro crediticio afectaría su volumen de negocio y posiblemente desencadenaría prensa negativa o atención regulatoria (si los consumidores tienen dificultades para pagar, si los préstamos eran demasiado riesgosos, etc.). Actualmente, los indicadores de crédito al consumidor son estables e incluso están mejorando en algunas áreas (según los datos de SoFi sobre la disminución de cancelaciones de deudas ^[158]). Esto es una señal positiva, pero puede cambiar si las condiciones macroeconómicas empeoran. Esencialmente, Upstart depende de la salud del consumidor estadounidense: mientras el empleo sea alto y los ingresos crezcan, sus préstamos deberían funcionar; si eso se revierte, podrían avecinarse problemas.
• Riesgos Regulatorios y Legales: Upstart opera en un sector altamente regulado (préstamos al consumidor). Las áreas clave de enfoque regulatorio incluyen préstamos justos (antidiscriminación), protección al consumidor (por ejemplo, divulgaciones claras, sin tasas usureras) y privacidad/uso de datos. El uso de IA y datos no tradicionales por parte de Upstart ha llamado la atención de reguladores como la CFPB. De hecho, Upstart fue la primera empresa en recibir una Carta de No Acción (NAL) de la CFPB para su modelo de préstamos con IA en 2017, la cual fue renovada hasta 2020. Esa NAL esencialmente le dio a Upstart margen para usar datos alternativos mientras se monitoreaban los resultados en busca de sesgos. Posteriormente, la CFPB terminó su programa de NAL y la carta de Upstart expiró ^[159]. Desde entonces, Upstart sigue estando sujeta a las mismas leyes de préstamos justos que todos los demás (Ley de Igualdad de Oportunidades de Crédito, etc.). El riesgo es que si los reguladores encuentran más adelante que los modelos de IA tienen impactos dispares en grupos protegidos, incluso de manera no intencional. Upstart ha divulgado los resultados de auditorías independientes de préstamos justos: uno de estos monitores externos (en 2019) no encontró evidencia de sesgo en las decisiones del modelo de Upstart, aunque sí señaló algunas disparidades en las tasas de aprobación que reflejaban diferencias subyacentes de crédito ^[160]. Upstart tendrá que asegurarse continuamente de que sus modelos sean transparentes y justos. Cualquier error o un cambio en la postura regulatoria (por ejemplo, exigir que los modelos de préstamos con IA sean totalmente explicables o que excluyan ciertas variables) podría forzar ajustes costosos. Además, las regulaciones estatales (como los topes de tasas de interés) podrían afectar las ofertas de préstamos de Upstart; muchos estados tienen leyes de usura, aunque los préstamos personales de bancos asociados suelen aplicar las reglas de interés del estado de origen del banco. Históricamente, se han planteado desafíos legales sobre la doctrina del “verdadero prestamista” (si Upstart o el banco es el verdadero prestamista) en el sector fintech, aunque el modelo de Upstart no ha sido objeto de grandes demandas en ese sentido hasta la fecha. En general, el riesgo regulatorio es moderado: no es inmediato, pero siempre está presente en las finanzas.
• Competencia e Innovación: Aunque Upstart actualmente lidera en préstamos con IA, la competencia no se queda quieta. Proveedores tradicionales de puntaje crediticio (como FICO) están introduciendo nuevos modelos de puntuación que incorporan datos de tendencias, y otros fintechs también están desarrollando modelos de crédito con aprendizaje automático. Los grandes bancos con grandes recursos podrían desarrollar su propia evaluación crediticia impulsada por IA si ven el éxito de Upstart. Además, las grandes empresas tecnológicas podrían algún día incursionar en el crédito al consumidor con ventajas de IA (imagina si Apple o Google aplicaran su IA a los préstamos). Upstart debe mantener su ventaja tecnológica. Esto significa seguir mejorando sus modelos (tanto en capacidad predictiva como en la minimización de sesgos), expandiendo sus ventajas de datos (cada préstamo originado proporciona más datos de entrenamiento) y ofreciendo una experiencia fluida para usuarios y socios. La incursión de la empresa en campos como los préstamos para automóviles la enfrenta a jugadores consolidados (por ejemplo, compañías tradicionales de financiamiento automotriz, o startups como el brazo financiero de Carvana). No está garantizado que Upstart replique su éxito en préstamos personales en cada nuevo sector. Además, competidores como Affirm y SoFi no son comparables directamente, pero sí compiten por los dólares de crédito al consumidor. Si, por ejemplo, BNPL (Affirm) o tarjetas de crédito (bancos/Apple Card, etc.) u otras opciones atraen a los prestatarios, los préstamos personales podrían no crecer tan rápido en toda la industria. La capacidad de Upstart para atraer prestatarios continuamente – idealmente a un menor costo de adquisición que sus competidores, gracias a sus alianzas bancarias y mejores tasas de aprobación – es un factor clave. En el lado de los inversionistas del mercado, también existe competencia: los inversionistas institucionales tienen opciones sobre dónde desplegar su capital. Si otras plataformas ofrecen mejor rendimiento o menor riesgo, la financiación podría cambiar. La propuesta de valor de Upstart para los inversionistas son rendimientos sólidos mediante una mejor selección de riesgos; debe demostrarlo con el tiempo para mantener y aumentar ese interés de financiamiento.
• Ejecución y Riesgos Operativos: Como una empresa pública relativamente joven, Upstart enfrenta riesgos típicos de ejecución. Debe gestionar un rápido crecimiento – escalar su infraestructura tecnológica, servicio al cliente y cumplimiento normativo. Cualquier interrupción o error en el algoritmo podría dañar su reputación (imagina si el modelo de IA tuviera una falla que fijara mal el precio de los préstamos). La empresa también tiene una considerable compensación basada en acciones, lo que puede diluir a los accionistas y afectar las ganancias (común en empresas tecnológicas). Retener talento clave (científicos de datos, ingenieros) es vital; la competencia por talento en IA es feroz. Además, la evolución del modelo de negocio de Upstart – como si debe mantener más préstamos o no – es una decisión estratégica en curso. Han indicado su intención de seguir orientados a la plataforma, pero si las condiciones del mercado los obligan a mantener préstamos temporalmente, eso aumenta el riesgo en sus libros. Gestionar eso y luego descargar los préstamos mediante titulizaciones o ventas es una operación compleja. También existe cierto riesgo reputacional: como empresa de IA en finanzas, cualquier noticia negativa puede atraer mucha atención (por ejemplo, si se alegara algún patrón de discriminación, o si las tasas de incumplimiento aumentaran, podría convertirse en una historia de alto perfil dado el aspecto de IA). Upstart necesitará continuar con sus esfuerzos proactivos de relaciones públicas y educación para posicionarse como una fuerza positiva en los préstamos.
• Volatilidad de las acciones y sentimiento del inversor: Finalmente, desde la perspectiva de un inversor, mantener UPST puede ser un desafío psicológico. Ya hemos hablado de la volatilidad: oscilaciones del 5-10% en un día no son infrecuentes. La acción también está fuertemente influenciada por el sentimiento en torno a “IA” y las acciones tecnológicas en general. Si el sector tecnológico sube, Upstart a veces sube por simpatía (como ocurrió durante la locura de la IA a mitad de año); si el sector tecnológico cae por temor a las tasas de interés, Upstart suele ser de las más afectadas, dada su naturaleza de alta beta. Esto es más una consideración para la gestión de cartera que un riesgo empresarial, pero vale la pena señalar que el camino con la acción de Upstart puede no ser suave. Un alto interés en corto puede alimentar tanto caídas rápidas como fuertes subidas por short squeeze. Para los inversores a largo plazo, la clave es si los fundamentales de la empresa justificarán un precio de acción mucho más alto en el futuro. Mientras tanto, los titulares y la dinámica de los traders pueden dominar la cotización diaria.

Al sopesar estos factores, se podría decir que la historia de Upstart no es para los débiles de corazón. Hay múltiples factores en movimiento – tendencias macroeconómicas, panorama regulatorio, competencia tecnológica – que podrían alinearse favorablemente o volverse en contra de la empresa. Esto da lugar a un perfil de riesgo-recompensa alto en ambos sentidos. Por un lado, si Upstart navega con éxito estos desafíos, podría transformar una industria enorme (préstamos al consumidor) y capturar una cuota significativa, lo que llevaría a un crecimiento desmesurado y apreciación de la acción. Por otro lado, si se materializa un factor de riesgo importante (por ejemplo, una fuerte recesión crediticia o una represión regulatoria sobre los préstamos con IA), podría descarrilar significativamente la narrativa de crecimiento.

Para concluir, cualquiera interesado en Upstart debería mantenerse muy atento al entorno macroeconómico y a los principales indicadores de la empresa cada trimestre:

• Observar las tendencias de las tasas de interés y las señales de la Fed.
• Seguir el volumen de préstamos de Upstart, la tasa de conversión y la mezcla de financiación (cuánto financian los socios frente a lo que retienen).
• Monitorear los indicadores de desempeño crediticio (tasas de morosidad, cancelaciones en titulizaciones, etc.).
• Escuchar los comentarios de la dirección sobre la incorporación de socios y la posición competitiva.
• Mantenerse informado sobre cualquier novedad regulatoria relacionada con la IA en finanzas.

De este modo, los inversores pueden evaluar si la oportunidad supera los riesgos en cada momento. A noviembre de 2025, Upstart ha mostrado un crecimiento y una resiliencia notables, pero también enfrenta la realidad de asegurar que ese crecimiento sea sostenible en un entorno económico menos favorable. Los próximos trimestres y años serán cruciales para determinar si Upstart realmente está a la altura de su nombre – un upstart capaz de desafiar y cambiar el statu quo del crédito – o si encuentra límites a su promesa disruptiva.

De cualquier manera, Upstart Holdings se ha posicionado firmemente en el mundo fintech, y su trayectoria a partir de aquí será observada de cerca tanto por inversores como por participantes de la industria.

Fuentes:

• Aspectos destacados del informe de resultados y llamada de Upstart Holdings del tercer trimestre de 2025 ^{[161] [162] [163] [164]}
• 24/7 Wall St. / Yahoo Finance – “Upstart Holdings cae un 6% en operaciones posteriores al cierre tras no cumplir expectativas en el tercer trimestre”, 4 de noviembre de 2025 ^{[165] [166]}
• Benzinga – “Las acciones de Upstart caen tras resultados mixtos del tercer trimestre: Detalles”, 4 de noviembre de 2025 ^{[167] [168]}
• Investing.com – “Morgan Stanley reduce el precio objetivo de las acciones de Upstart a $45…”, 5 de noviembre de 2025 ^{[169] [170]}
• GuruFocus – “Needham baja el precio objetivo, mantiene calificación de compra (UPST)”, 5 de noviembre de 2025 ^{[171] [172]}
• MarketBeat / Yahoo Finance – Datos de analistas e interés en corto para UPST ^{[173] [174] [175]}
• PYMNTS.com – Noticias del sector fintech y anuncio de socios, oct 2025 ^{[176] [177]}
• Seeking Alpha – “Upstart: Se está subestimando el crecimiento; se mantiene la recomendación de compra”, 29 de oct, 2025 ^[178]
• Datos financieros adicionales de Yahoo Finance, StockAnalysis y presentaciones de la empresa para precios de acciones, métricas de valoración y comparaciones con competidores ^{[179] [180]}.

References

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