Mercado Inmobiliario de Polonia 2025: Tendencias, Precios, Rentabilidades y Perspectivas

Introducción y Visión General Económica

El mercado inmobiliario de Polonia en 2025 sigue siendo robusto y dinámico, respaldado por una economía resiliente y un fuerte interés inversor. El país vivió un 2024 excepcionalmente activo, con volúmenes de inversión en propiedades comerciales que más que se duplicaron hasta superar los 5.000 millones de euros (un aumento de ~142% interanual) content.knightfrank.com. Se prevé que el crecimiento del PIB ronde el 3–4% en 2025, impulsado por el consumo privado y la inversión cbre.pl. La inflación, que se disparó en 2022–2023, ahora está en tendencia descendente, lo que genera espacio para recortes de tasas de interés cbre.pl. En mayo de 2025, el Banco Nacional de Polonia (NBP) realizó su primera reducción de tasas desde 2023 (bajando la tasa de referencia al 5,25%) en medio de mejoras en las proyecciones inflacionarias globalpropertyguide.com. El desempleo se mantiene en mínimos históricos cbre.pl y el crecimiento salarial continúa, lo que respalda la demanda de vivienda y el gasto minorista. Este panorama macroeconómico – inflación moderada, relajación monetaria anticipada y sólidos fundamentos del mercado laboral – establece un tono positivo para todos los segmentos del mercado inmobiliario polaco.

La política gubernamental también ha sido influyente. Un programa hipotecario estatal subvencionado, “Bezpieczny Kredyt 2%” (Crédito Seguro 2%), lanzado a mediados de 2023, impulsó significativamente el volumen de préstamos para vivienda (nuevos préstamos hipotecarios en 2024 sumaron 83.900 millones de PLN, +43,2% vs 2023) globalpropertyguide.com. Si bien mejoró la accesibilidad para quienes compraban por primera vez, también alimentó un rápido aumento de precios, lo que llevó a las autoridades a replantearse las medidas de apoyo globalpropertyguide.com. Los planes para un programa sucesor se archivaron en favor de una nueva iniciativa (“Pierwsze Klucze” o Primeras Llaves) destinada a ayudar a compradores primerizos a adquirir pisos de segunda mano más económicos globalpropertyguide.com. Otras políticas propuestas – como gravar a los propietarios de múltiples viviendas – han sido objeto de debate y generado cierta incertidumbre entre los inversores globalpropertyguide.com. En general, sin embargo, Polonia mantiene un entorno inmobiliario relativamente abierto y favorable al inversor. Se considera el mercado más atractivo de Europa Central y del Este para los inversores inmobiliarios internacionales cbre.pl, con más del 90% de la inversión en propiedades comerciales en 2024 proveniente de fondos extranjeros europaproperty.com. (Polonia ha estado trabajando en una ley de REIT para permitir una mayor participación de capital nacional, pero a 2025 sigue pendiente, lo que da a los inversores extranjeros un papel dominante en el mercado europaproperty.com.)

En las secciones siguientes, ofrecemos un análisis integral de todos los tipos principales de propiedades – residencial, oficinas, comercio, industrial y terrenos – cubriendo tendencias de precios regionales, rentabilidades por alquiler, dinámicas de oferta y demanda, impacto de políticas, riesgos clave, influencia de inversión extranjera y una previsión a 3–5 años para cada segmento.

Bienes Raíces Residenciales: Tendencias del Mercado de Vivienda y Sector de Alquiler

El crecimiento de precios se modera: Tras un periodo de crecimiento frenético, el mercado de vivienda de Polonia avanza hacia la estabilización en 2025. La inflación de precios de la vivienda se ha enfriado de tasas de dos dígitos a incrementos más moderados de un solo dígito. En el primer trimestre de 2024, el precio promedio de transacción de viviendas existentes en las siete ciudades más grandes fue de 13.404 PLN por metro cuadrado (≈USD 3.460), un aumento del 8,1% interanual globalpropertyguide.com. Los precios de los nuevos desarrollos (mercado primario) promediaron 14.265 PLN/m² (≈USD 3.686), un aumento más reducido del +4,4% interanual globalpropertyguide.com. Para el primer trimestre de 2025, el crecimiento de precios siguió desacelerándose – reflejando el mayor costo de la financiación y el desvanecimiento del efecto de los anteriores subsidios –, pero se mantuvo positivo. La tabla a continuación muestra los precios medios de apartamentos en ciudades clave al Q1 2025:

Fuentes: datos del NBP para Q1 2025 globalpropertyguide.com globalpropertyguide.com.

Estas cifras subrayan las amplias disparidades regionales. Varsovia sigue siendo el mercado más caro, con precios promedio en torno a 16,4k PLN/m² (~3.500 €) globalpropertyguide.com. Otras grandes ciudades como Cracovia y Breslavia le siguen de cerca, mientras que ciudades medianas como Poznań y Gdańsk muestran precios intermedios. Las ciudades secundarias como Łódź y Bydgoszcz son mucho más asequibles – Bydgoszcz, por ejemplo, registra promedios de 7.400–9.400 PLN por m², siendo uno de los mercados importantes más económicos globalpropertyguide.com. En resumen, el mercado de vivienda polaco está altamente segmentado, con una brecha de precio de aproximadamente 2x–2,5x entre Varsovia y las ciudades menos costosas.

Dinámica de oferta y demanda: La demanda de vivienda se enfrió en 2024 bajo la presión del aumento de tasas hipotecarias y la incertidumbre política. Según datos de JLL/NBP, las ventas de viviendas nuevas en 2024 en los seis mercados urbanos más grandes cayeron a 39.649 unidades, una fuerte caída del –31% interanual globalpropertyguide.com. En el primer trimestre de 2025 se mantuvieron las menores ventas (9.100 unidades vendidas, –17,5% interanual), aunque el ritmo de la caída se ha moderado, lo que indica un mercado en vías de estabilización globalpropertyguide.com. Los desarrolladores respondieron a la menor demanda ralentizando los inicios de construcción, aunque en ciertas ciudades permanece un número récord de viviendas nuevas sin vender globalpropertyguide.com globalpropertyguide.com. Por ejemplo, Cracovia y Breslavia han acumulado un gran inventario de pisos terminados pero no vendidos, ahora enfrentando un desequilibrio similar al que antes se observó en Poznań globalpropertyguide.com. En Łódź, el stock es tan elevado que, al ritmo actual de ventas, se tardaría más de 2 años en agotar la oferta nueva existente globalpropertyguide.com. Varsovia presenta mejor comportamiento – es el mercado más líquido, con los tiempos de venta más cortos –, pero en general los compradores ahora tienen más opciones y poder de negociación que en los frenéticos años del boom pandémico.

Varios factores explican esta menor demanda. Las tasas hipotecarias siguen siendo elevadas (con un promedio de ~7,5% para nuevos préstamos hipotecarios a principios de 2025, bajando levemente desde los máximos de +8% en 2022) globalpropertyguide.com, dejando a muchos compradores fuera del mercado. Los potenciales inversores se han desanimado por las discusiones sobre aumentos de impuestos a los propietarios de múltiples viviendas globalpropertyguide.com. Además, algunos hogares están esperando programas gubernamentales: algunos esperan el regreso de los subsidios o simplemente retrasan sus compras en espera de promociones de precios o una baja en las tasas de interés globalpropertyguide.com. Las preocupaciones geopolíticas (la guerra justo al otro lado de la frontera en Ucrania) también han hecho que los compradores sean más cautelosos globalpropertyguide.com.

A pesar de la reciente desaceleración, los expertos no prevén un colapso, sino más bien un aterrizaje suave. El crecimiento salarial generalizado (los salarios en Polonia han estado aumentando en términos reales) y una mejora en las perspectivas de tasas de interés sostendrán la demanda de viviendas a futuro globalpropertyguide.com. Un análisis de Otodom y Polityka Insight predice que en 2025 las ventas se estabilizarán en un nivel saludable: no volviendo al pico de auge de 2021, pero evitando cualquier caída importante o una ola de quiebras de constructoras globalpropertyguide.com. Del mismo modo, promotoras como Dom Development señalan que “anticipamos que el mercado se moverá hacia el equilibrio. No esperamos caídas de precios; más bien, el crecimiento de los precios probablemente se alineará o estará ligeramente por debajo de la inflación” globalpropertyguide.com. En otras palabras, se prevé que los precios de la vivienda suban moderadamente (en el orden del IPC de Polonia, que es de ~4–6%), en vez de los aumentos de dos dígitos vistos anteriormente. Se espera que los recortes de tasas para finales de 2025 puedan impulsar un repunte en la actividad de compradores y solicitudes hipotecarias globalpropertyguide.com, aunque tal salto en la demanda podría verse moderado por la amplia oferta de inventario sin vender que todavía necesita ser absorbido globalpropertyguide.com.

Déficit de Vivienda y Crecimiento de Alquileres: Es importante señalar que Polonia todavía sufre una escasez estructural de viviendas: según varias estimaciones, el país necesita varios millones de unidades más para alcanzar los niveles de stock habitacional per cápita de Europa occidental cbre.pl. Este déficit, junto con una alta migración hacia Polonia (incluidos refugiados ucranianos y trabajadores extranjeros), sostiene la demanda a largo plazo. En el mercado de alquiler, Polonia tradicionalmente contaba con un sector de alquiler privado pequeño, pero esto está cambiando rápidamente. La demanda de alquileres se ha disparado en los últimos años debido a una combinación de factores: las nuevas generaciones prefieren la movilidad, los altos precios de la vivienda y el costo del crédito impulsan a la gente a alquilar, y la afluencia de ucranianos en busca de vivienda desde 2022. Como resultado, los alquileres han aumentado y la rentabilidad de los alquileres ha mejorado.

Hasta principios de 2025, los alquileres siguen aumentando, aunque a un ritmo más moderado que antes. Los alquileres reales de viviendas subieron ~4,2% interanual en abril de 2025 (bajando desde el 5,4% del año anterior), según el Índice Armonizado de Precios al Consumidor de Eurostat globalpropertyguide.com. Una encuesta de Otodom encontró que el alquiler medio solicitado en Polonia en marzo de 2025 fue de 3.581 PLN mensuales (925 USD), aproximadamente un 2% más alto que el año anterior globalpropertyguide.com globalpropertyguide.com. Este promedio había disminuido desde finales de 2024 (fue el más bajo desde septiembre del año pasado), sugiriendo que el aumento de alquileres tras la pandemia y la llegada de refugiados está estabilizándose globalpropertyguide.com globalpropertyguide.com. Los alquileres han estado subiendo de manera “moderada pero constante”, aproximadamente un +0,3% mes a mes durante el último año globalpropertyguide.com.

Las diferencias regionales de alquiler son significativas. Por ejemplo, Varsovia tiene los alquileres más altos: alrededor de PLN 4.900 (€1.050) mensuales en promedio por un departamento, seguida de otras grandes urbes como Cracovia, el Tri-City (Gdańsk–Gdynia–Sopot) y Wrocław globalpropertyguide.com. En contraste, ciudades más pequeñas como Kielce tienen alquileres promedio de alrededor de PLN 2.000 (~€430) mensuales globalpropertyguide.com. La siguiente tabla muestra los alquileres en los principales mercados a marzo de 2025:

Fuente: informe de alquileres Otodom, Mar 2025 globalpropertyguide.com.

Podemos ver que los alquileres en Varsovia son aproximadamente el doble de los de ciudades medianas como Łódź, lo que refleja la misma brecha de precios que existe en el mercado de compra. Cabe destacar que la rentabilidad del alquiler residencial ha mejorado. La rentabilidad bruta de los departamentos en Polonia promedia ahora 6,13%, un alza respecto al ~6,0% de finales del año pasado globalpropertyguide.com. Entre las principales ciudades, Bydgoszcz ofrece los mayores rendimientos con ~6,65%, reflejando sus bajos precios de compra globalpropertyguide.com. Varsovia también presenta rendimientos relativamente altos (~6,5% en promedio) gracias a los alquileres elevados, mientras que Poznań mostró el rendimiento más bajo (~5,36%) en la encuesta globalpropertyguide.com. Estos rendimientos -en el rango del 5–6%- son bastante atractivos para los estándares europeos y superan las tasas hipotecarias actuales, lo que atrae a inversores-propietarios (a pesar de la incertidumbre sobre posibles cambios impositivos para apartamentos de inversión).

Expansión del Build-to-Rent (PRS): El sector privado de alquiler (PRS) en Polonia está viviendo una transformación. Tradicionalmente dominado por pequeños propietarios particulares, el mercado está viendo la llegada de inversores institucionales que construyen grandes bloques de apartamentos para alquilar. En 2024, el stock institucional PRS de Polonia superaba las 21.000 viviendas (en las ciudades más grandes), con otros ~25.000 departamentos en cartera para los próximos años globalpropertyguide.com. Casi el 40% de los alquileres institucionales existentes están en Varsovia globalpropertyguide.com, pero otras ciudades como Cracovia y Wrocław también son focos de proyectos Build-to-Rent. De hecho, el mercado PRS de Cracovia ya es el tercero más grande del país y crece rápidamente, con ~3.400 viviendas operativas y casi 2.000 más en construcción en 2024 content.knightfrank.com content.knightfrank.com. Los altos costos de financiación y el aumento de los precios de compra han empujado a más personas (incluidos jóvenes profesionales y familias que se mudan) a alquilar, elevando la demanda de este tipo de viviendas gestionadas profesionalmente content.knightfrank.com content.knightfrank.com. La ocupación en el PRS es muy alta; por ejemplo, los proyectos de alquiler de Cracovia vieron la vacancia caer hasta solo 3,9% a finales de 2024 (desde 6,5% un año atrás) a pesar del importante nuevo suministro content.knightfrank.com. Muchos inquilinos de nuevos complejos PRS son expatriados o ucranianos, lo que resalta cómo la migración está contribuyendo a la demanda de alquiler content.knightfrank.com. Con más oferta entrando al mercado, los inquilinos ganarán opciones, pero dada la escasez habitacional en Polonia, se espera que el mercado de alquiler siga ajustado en el corto plazo. Para 2025, cerca del 12,9% de los hogares polacos viven en alquiler (todavía bajo frente a Europa occidental), y esta proporción sube a medida que el alquiler se vuelve más socialmente aceptado globalpropertyguide.com. La tendencia PRS, junto con el apoyo gubernamental a primeros compradores, está ayudando a equilibrar gradualmente el mercado tras años de demanda extrema de compra de viviendas.

Compradores extranjeros: Curiosamente, los compradores extranjeros están siendo cada vez más activos en el mercado de la vivienda en Polonia, especialmente en las principales ciudades y suburbios. Una encuesta reciente de los principales desarrolladores encontró que, en algunos proyectos nuevos, los compradores del extranjero representaron más del 30% de los clientes en 2024 globalpropertyguide.com. El grupo más grande, con diferencia, son los ucranianos (muchos de los cuales se han asentado en Polonia debido a la guerra), seguidos por los bielorrusos y compradores de otros países asiáticos y de Europa Central y del Este globalpropertyguide.com. Los desarrolladores informan de una clara tendencia al alza en el interés de extranjeros que planean una vida a largo plazo en Polonia –a menudo trasladando familias y trabajos aquí–, quienes ven el sector inmobiliario polaco como una inversión estable globalpropertyguide.com. Polonia impone pocas restricciones a los extranjeros que compran apartamentos (los ciudadanos de la UE pueden comprar libremente; los ciudadanos de fuera de la UE generalmente también, aunque necesitan permisos para ciertos tipos de propiedades como tierras agrícolas). Esta creciente demanda extranjera aporta una capa adicional de apoyo, especialmente para nuevos desarrollos en el área de Varsovia y Cracovia. También refleja la confianza en la economía y las perspectivas de vida en Polonia.

Perspectiva: El consenso es que el mercado de la vivienda en Polonia en 2025–2026 se estabilizará en lugar de desplomarse. Los desarrolladores y los bancos (por ejemplo, PKO BP) no esperan que los precios bajen significativamente; en su lugar, podrían mantenerse estables o subir al ritmo de la inflación globalpropertyguide.com globalpropertyguide.com. Si, como se prevé, el NBP realiza recortes de aproximadamente 100 puntos básicos en las tasas de interés a finales de 2025 globalpropertyguide.com, una mayor asequibilidad hipotecaria podría liberar parte de la demanda acumulada, aunque de manera incremental, ya que los criterios de crédito siguen siendo prudentes. Es probable que la accesibilidad a la vivienda mejore ligeramente respecto a los pésimos niveles de 2022–2023, gracias a un menor crecimiento de precios y a la reducción de los costes de financiación. El nuevo programa gubernamental “Primeras Llaves” (enfocado a viviendas de segunda mano) también podría ayudar a más compradores primerizos en 2025 globalpropertyguide.com, sin estimular excesivamente los precios de las viviendas nuevas (que fue una crítica a programas anteriores). Los principales riesgos a vigilar incluyen: el momento y la magnitud de los recortes de tasas (si se retrasan o son menores, la desaceleración podría prolongarse), cualquier intervención política sorpresa (por ejemplo, impuestos más estrictos a los propietarios o control de alquileres, aunque no hay planes por ahora) y la salud económica general. En cuanto a esto último, la economía polaca sigue creciendo y el desempleo sigue siendo bajo, por lo que un shock severo de demanda parece poco probable. Salvo shocks externos, la demanda de vivienda debería fortalecerse gradualmente en los próximos 1–2 años, mientras que la oferta se mantiene constreñida (los desarrolladores han retrasado nuevos proyectos), lo que sugiere que el equilibrio del mercado podría restaurarse con pequeños aumentos de precios en lugar de una burbuja o un colapso. Como resumió un informe de vivienda: “[En 2025] las ventas no volverán a los máximos de 2020–2021, pero deberían mantenerse estables, evitando una gran caída” globalpropertyguide.com. El gran déficit habitacional y el crecimiento de la población (impulsado por la inmigración) proporcionan una base sólida para las perspectivas del sector residencial a mediano plazo.

Bienes raíces de oficinas: enfoque en calidad en medio de oferta limitada

Tamaño del mercado y recuperación: El sector de oficinas de Polonia está saliendo de los desafíos de la era pandémica con resiliencia. El stock total de oficinas modernas del país ya supera los 13 millones de m² repartidos en nueve mercados clave (Varsovia y ocho ciudades regionales) polandoffices.com. Es destacable que el inventario combinado de oficinas en las principales ciudades regionales (6,8 millones de m²) ha superado al de Varsovia (6,3 millones de m²) polandoffices.com, resaltando el crecimiento de polos de negocios como Cracovia, Wrocław, el Tri-City, Łódź, Poznań, Katowice, etc. La demanda de arrendamiento de oficinas repuntó con fuerza entre 2022–2024 tras la caída pandémica. La absorción anual ha superado de forma constante 1,4 millones de m² desde 2017 (salvo los años de confinamiento) polandoffices.com. Para 2024, el volumen total de arrendamientos se estima en torno a 1,45 millones de m² polandoffices.com. Las empresas están renovando activamente contratos de alquiler y optimizando espacios: las renovaciones suponen la mitad del volumen de transacciones, ya que muchas consolidan o reducen su huella a favor de oficinas de mayor calidad polandoffices.com. Es importante destacar que, en el primer trimestre de 2025 hubo una aceleración de la demanda: se arrendaron aproximadamente 340.000 m² en todo el país, un 25% más interanual europaproperty.com. De ese total, Varsovia representó unos 160.000 m² (sobre todo nuevos contratos), mientras que las ciudades regionales en conjunto superaron los 180.000 m² (con una parte importante de renovaciones) europaproperty.com. Esto indica que la actividad de las empresas inquilinas es sólida, particularmente fuera de la capital, a medida que empresas amplían o se trasladan a oficinas modernas en mercados regionales.

Tasas de vacancia y escasez de oferta: La vacancia de oficinas en Polonia alcanzó su punto máximo en 2021–2022 debido a nuevas entregas coincidiendo con recortes de espacio por la pandemia. A finales de 2024, la tasa de vacancia total se situaba en torno al 14% en los principales mercados polandoffices.com (aproximadamente 1,84 millones de m² vacíos, de los cuales 1,17 millones estaban en ciudades regionales polandoffices.com). La vacancia en Varsovia era de alrededor del 11–12% en ese momento, y el promedio de ciudades regionales fue superior (entre mediados y altos de la decena). Sin embargo, la tendencia está cambiando. Se espera que la vacancia disminuya en 2025, principalmente porque la nueva oferta ha caído drásticamente polandoffices.com. La actividad promotora cayó a mínimos de varios años en 2023–2024. En 2024, se entregaron menos de 200.000 m² de oficinas nuevas en todas las ciudades regionales clave juntas polandoffices.com. La cartera de nuevos desarrollos en Varsovia también se frenó: solo ~135.000 m² están previstos para entregarse en 2025 (en comparación con más de 300.000 en los años de mayor actividad) europaproperty.com europaproperty.com. De hecho, el primer trimestre de 2025 registró el menor volumen de finalizaciones de oficinas nuevas en dos décadas: solo se entregó un proyecto de tamaño mediano en Varsovia y otro en Poznań durante el trimestre europaproperty.com.

Para 2025, se prevé una oferta total de oficinas nuevas inferior a 300.000 m² en todo el país (una cifra excepcionalmente baja), y las ciudades regionales pueden ver un “mínimo histórico” de nuevas entregas polandoffices.com. Los desarrolladores siguen siendo cautelosos: muchos tienen proyectos en planificación, pero retrasan los lanzamientos hasta asegurar pre-alquileres o hasta que las vacancias bajen aún más polandoffices.com europaproperty.com. Además, algunos edificios de oficinas antiguos están siendo retirados o reconvertidos (especialmente en Varsovia) porque son obsoletos o ineficientes europaproperty.com. Esto elimina parte de la oferta del mercado, ayudando a compensar las nuevas incorporaciones. En el centro de Varsovia, la escasez de terrenos disponibles para desarrollos es otro factor limitante: pocos edificios nuevos pueden levantarse sin compromisos previos significativos y el suelo céntrico es escaso polandoffices.com. En submercados secundarios, la construcción solo se reanudará cuando mejore la financiación y haya garantías de demanda (prealquileres) polandoffices.com.

El resultado de estas dinámicas es un alivio gradual del exceso de oferta. A principios de 2025, la tasa de desocupación en Varsovia ha caído a poco más del 10% en promedio europaproperty.com, disminuyendo desde su máximo. Además, existe una marcada divergencia dentro de Varsovia: solo ~7% de desocupación en el centro de la ciudad más cotizado frente a más del 20% en algunas zonas periféricas como Służewiec (“Mordor”) europaproperty.com. Esto ilustra una fuga hacia la calidad y la ubicación: las empresas están dejando oficinas antiguas en la periferia en favor de edificios céntricos y bien conectados. En las regiones, la vacancia permanece más alta en promedio (alrededor de un 17–18% en las principales ciudades al cierre de 2024) realestate.bnpparibas.pl europaproperty.com. Las tendencias varían según la ciudad: Cracovia y Katowice han empezado a ver disminuir sus tasas de vacancia (gracias a una fuerte absorción), mientras que Breslavia y Poznań experimentaron recientemente leves incrementos europaproperty.com. Como ejemplo, Cracovia (el segundo mayor mercado de oficinas, 1,8 millones de m²) tuvo aproximadamente 57.000 m² de contrataciones de espacio en el primer trimestre de 2025 y solo ~86.000 m² en construcción europaproperty.com europaproperty.com, este ajuste de oferta y demanda está reduciendo la vacancia en la ciudad. En general, con una oferta nueva limitada en 2025–26, se proyecta que la vacancia continúe bajando tanto en Varsovia como en la mayoría de ciudades regionales polandoffices.com, moviendo al sector de oficinas hacia un equilibrio más saludable para 2026.

Rentas y preferencias de los inquilinos: Las rentas de oficinas se han mantenido en gran medida estables a pesar de la pandemia y la reciente inflación en los costos operativos. Los propietarios han sido cautelosos al aumentar las rentas base, optando por incentivos para ajustar los precios netos efectivos. A principios de 2025, las rentas solicitadas prime en el centro de Varsovia van aproximadamante de €18 a €27 por m²/mes europaproperty.com, según la calidad y ubicación exacta de cada edificio (las nuevas torres emblemáticas logran el rango superior de ~€25–27). Las oficinas en zonas no centrales de Varsovia piden entre €10 y €17/m² europaproperty.com. En las principales ciudades regionales, las rentas clase A, por lo general, están en el rango de €9 a €19,5 por m² europaproperty.com: Cracovia y Breslavia se encuentran en el extremo superior (promedio entre bajos y medios € de dos dígitos, hasta ~€18–19 para espacios de alta gama) y ciudades más pequeñas como Łódź o Szczecin en el extremo inferior. Estos niveles de renta han registrado ligeros aumentos en 2024 en algunos mercados (los propietarios en Cracovia, por ejemplo, subieron las rentas prime en ~€0.5 a medida que bajaba la vacancia), pero en general, no se produjeron subidas dramáticas porque la competencia por los inquilinos seguía siendo alta content.knightfrank.com. En 2025, a medida que el espacio de calidad se absorbe, podría producirse cierta tendencia a favor del arrendador en ubicaciones prime, llevando a un crecimiento moderado de las rentas en los mejores edificios. Ya en 2022–23, los gastos de comunidad (servicios, etc.) aumentaron por los costos energéticos, pero en 2024 estos se estabilizaron y los inquilinos han ajustado en gran medida sus presupuestos totales de ocupación.

Es clave que los inquilinos priorizan la calidad sobre la cantidad. Existe una “fuga hacia la calidad” en marcha: las empresas prefieren oficinas modernas, sostenibles y bien ubicadas, con servicios atractivos para incentivar a los empleados a regresar al trabajo presencial. “Los inquilinos continúan favoreciendo los edificios nuevos, valorando los altos estándares y ubicaciones centrales. Las condiciones financieras, la localización y el acceso al transporte siguen siendo factores clave”, observa un asesor líder en el sector de oficinas europaproperty.com. Esto se evidencia en que, en Varsovia, la mayor parte del espacio arrendado en el primer trimestre de 2025 fue en edificios recientes en la zona central europaproperty.com. Las oficinas más antiguas que carecen de certificaciones ecológicas, ventilación eficiente o espacios flexibles están teniendo problemas para mantener a sus ocupantes polandoffices.com. Algunos de estos edificios antiguos (especialmente los de los años 90/2000) enfrentan riesgo de obsolescencia salvo que sean renovados. Ya estamos viendo propietarios que modernizan activos para cumplir los estándares ESG: implementan sistemas inteligentes de energía, mejoran la calidad del aire y crean zonas colaborativas polandoffices.com. Los edificios que no cumplen los criterios modernos ESG y de bienestar corren mayor riesgo de desocupación prolongada y presión a la baja sobre los alquileres polandoffices.com. Esto ha dividido el mercado: una polarización entre oficinas de alta especificación y alta demanda (baja vacancia, rentas estables) y oficinas menos populares y desactualizadas (alta vacancia) cbre.pl. Por ejemplo, en Varsovia la diferencia es clara: modernos rascacielos en Wola están casi llenos, mientras que oficinas antiguas en la periferia de Mokotów superan el 20% de vacancia y ofrecen descuentos en el alquiler.

Otra tendencia es la optimización del espacio: muchas empresas arriendan oficinas ligeramente más pequeñas que antes del COVID, reflejando patrones de trabajo híbrido y búsqueda de eficiencia. Investigaciones de Newmark señalan que el tamaño medio de los contratos de arrendamiento ha disminuido en los últimos años polandoffices.com a medida que los inquilinos consolidan espacios o adoptan modelos de puestos compartidos (hot-desking). A pesar de esto, la demanda general sigue siendo suficientemente sólida para mantener la absorción positiva. Los operadores de coworking y oficinas flexibles también están expandiéndose nuevamente, absorbiendo parte de la vacancia al atender a empresas que buscan condiciones flexibles.

Inversión y rendimientos: El apetito inversor por oficinas polacas se reactivó a finales de 2024, una vez que se clarificó el panorama de tasas de interés. Se cerraron varias transacciones importantes, incluidas operaciones emblemáticas como la adquisición de la torre Warsaw UNIT por ~€280 millones content.knightfrank.com. En total, las oficinas representaron alrededor del 33% del volumen de inversión en 2024 (aproximadamente €1.600–1.700 millones) content.knightfrank.com content.knightfrank.com. Los inversores internacionales se ven atraídos por los altos rendimientos de Polonia en comparación con Europa Occidental. Los rendimientos prime de oficinas (para activos “core” en Varsovia) se situaron en torno al 6,0% al cierre de 2024 content.knightfrank.com, notablemente superiores a los de Berlín o París (que rondan el 3–4%). Las oficinas prime en ciudades regionales pueden comercializarse con rendimientos aún mayores, según duración de contratos y garantías. Estos rendimientos se estabilizaron a finales de 2023 y podrían empezar a comprimirse ligeramente de nuevo si mejora el sentimiento inversor content.knightfrank.com. Polonia, de hecho, ofrece una prima de riesgo sustancial y mayores retornos que los mercados de Europa occidental, lo que sigue atrayendo capital global content.knightfrank.com. Los inversores locales siguen siendo pocos (por falta de REITs, etc.), pero crece el interés de fondos alemanes, estadounidenses y asiáticos en busca de valor en activos de oficinas polacos content.knightfrank.com. Para 2025, el flujo de operaciones es sólido, incluidas algunas ventas de carteras y la entrada de nuevos actores.

Perspectivas: El mercado de oficinas en Polonia se encuentra en una fase de auge cíclico de cara a 2025–2026. Con prácticamente sin exceso de oferta a la vista, el equilibrio de poder está virando gradualmente a favor de los propietarios en los segmentos prime. Se espera que la tasa de desocupación continúe descendiendo (Varsovia podría acercarse a una vacancia de un solo dígito para 2026). Los niveles de rentas en ubicaciones prime pueden subir moderadamente a medida que se ajusta la oferta; podríamos ver a las rentas prime en Varsovia tocando los €30 en un par de años si la demanda se mantiene sólida. Sin embargo, la estratificación persistirá – las ubicaciones secundarias y los edificios antiguos de clase B deberán reposicionarse (mediante renovaciones o conversiones a usos alternativos como residencial) para seguir siendo competitivos. Prevemos escasa nueva construcción hasta finales de 2025 o 2026 polandoffices.com, cuando probablemente unas tasas de interés más bajas y mejores condiciones de financiación podrían reactivar el próximo ciclo de desarrollo europaproperty.com. Algunos promotores ya están asegurando permisos pero esperan esas señales económicas verdes. Además, si la economía de Polonia se mantiene en buen camino, el crecimiento del empleo en oficinas (tecnología, servicios empresariales, centros de I+D, etc.) debería continuar, alimentando una absorción constante de espacio, especialmente en los polos tecnológicos regionales. Un factor de riesgo emergente es la tendencia de trabajo remoto/híbrido: aunque muchas empresas han vuelto a la oficina en gran medida, el trabajo híbrido llegó para quedarse (con tasas de asistencia del 50–80% ahora consideradas “normales”) y podría limitar la demanda futura de espacio europaproperty.com. No obstante, el sector de oficinas en Polonia ha demostrado ser adaptable: los inquilinos priorizan calidad y ESG, los propietarios ajustan la oferta y modernizan activos, y los inversores se mantienen optimistas respecto al largo plazo. Como señaló Knight Frank, el mercado atraviesa una “fase de corrección” pero con una demanda de ocupantes estable y muy poca nueva oferta, el escenario está listo para un equilibrio más saludable y un potencial crecimiento de rentas en oficinas de alta calidad a futuro cbre.pl.

Sector de Inmuebles Comerciales: Alta Ocupación, Auge de los Retail Parks y Evolución del Consumo

Fuerte recuperación tras la pandemia: El sector inmobiliario comercial de Polonia ha superado en gran medida los problemas de la pandemia y está mostrando un nuevo crecimiento. El gasto del consumidor en Polonia ha aumentado en términos nominales, favorecido por salarios más altos y baja tasa de desempleo, aunque la alta inflación sí afectó las ventas minoristas reales en 2022–2023. Hacia 2024, el crecimiento de las ventas retail se estabilizó y el tráfico peatonal regresó a los centros comerciales. A principios de 2025, los minoristas son cautelosamente optimistas: “El sector de retail en Polonia puede mirar el futuro con optimismo. A pesar de la incertidumbre global y la alta inflación pasada, el poder adquisitivo del consumidor va en aumento, y el e-commerce ahora complementa a las tiendas físicas en lugar de amenazarlas,” señala el responsable de retail de BNP Paribas Real Estate europaproperty.com europaproperty.com.

Nueva oleada de oferta en retail parks: Una tendencia notable es el mini boom en el desarrollo comercial, especialmente fuera de las grandes ciudades. 2024 registró 545,000 m² de nuevos espacios comerciales entregados en toda Polonia europaproperty.com, la mayor incorporación anual desde 2015. El desarrollo se ha centrado especialmente en retail parks y almacenes comerciales independientes, que responden a la demanda de formatos convenientes y accesibles en coche. Solo en el primer semestre de 2024, el stock comercial polaco creció en ~300,000 m², y en el primer trimestre de 2025 se abrieron otros 42,000 m² europaproperty.com. Para el total de 2025 se espera aproximadamente 400,000 m² de nuevos espacios, casi igualando el volumen de 2024 europaproperty.com. Esta oleada bianual es relevante considerando que la construcción comercial se ralentizó notablemente en la segunda mitad de los 2010. Los proyectos incluyen ampliaciones de centros existentes y muchos esquemas menores en ciudades con poca oferta. Por ejemplo, a principios de 2025 se inauguraron M Park Mrągowo (15,000 m²), OTO Park Żagań (6,500 m²) y M Park Brzeziny (5,800 m²), todos retail parks, además de una ampliación de Aniołów Park en Częstochowa europaproperty.com. El pipeline de desarrollo se mantiene robusto con ~450,000 m² en construcción (incluyendo la reconversión de antiguos hipermercados) europaproperty.com. El mayor proyecto en marcha es Designer Outlet Kraków (21,000 m², inaugurado en mayo de 2025) europaproperty.com. Otros proyectos destacados son Przystanek Karkonosze y OTO Park en Siemianowice (cada uno ~17–18 mil m²) europaproperty.com. Los retail parks dominan estas aperturas, reflejando un cambio estratégico: los promotores prefieren formatos al aire libre y de bajo coste, que han demostrado ser resilientes (permanecieron accesibles incluso durante los confinamientos y se adaptan a compras rápidas y convenientes).

Alta ocupación y recuperación: A pesar de esta llegada de nuevos espacios, los inmuebles comerciales polacos están altamente ocupados en su mayoría. La tasa media de vacancia en las 16 mayores ciudades era de solo ~3.3% a mediados de 2024, un descenso de 0.3 puntos porcentuales interanual europaproperty.com. Para finales de 2024 se mantuvo en torno al 3% cushmanwakefield.com. Tan baja vacancia indica que la demanda se mantiene a la par de la oferta. De hecho, las vacancias disminuyeron en 6 de las 8 mayores ciudades durante 2024 europaproperty.com. Solo Cracovia y Breslavia experimentaron ligeros incrementos (y Szczecin se mantuvo estable) europaproperty.com, probablemente debido a que nuevos proyectos específicos añadieron espacio temporalmente. Por lo demás, los minoristas han estado expandiéndose – especialmente las cadenas de supermercados, minoristas de descuento, tiendas DIY, y algunas marcas de moda – llenando tanto nuevos centros como vacantes antiguas. Los centros comerciales en las principales ciudades del país promedian una ocupación superior al 97%, prácticamente llenos salvo la rotación habitual.

Las cifras de afluencia y ventas confirman este impulso positivo. Según el Consejo Polaco de Centros Comerciales (PRCH), la afluencia a centros comerciales a comienzos de 2025 superó ligeramente los niveles previos al año – en enero 2025 el tráfico peatonal fue +0.4% interanual y la facturación de los arrendatarios pasó a +2.6% interanual europaproperty.com. Esto sugiere que los consumidores regresaron en masa tras la Navidad y también realizaron compras de inicio de año (quizás anticipando las vacaciones de invierno). Las categorías comerciales con mayor crecimiento en ventas fueron servicios (+6.6%), retail especializado (+6.2%) y salud & belleza (+6.1%) europaproperty.com, lo que indica que los polacos vuelven a gastar en cuidados personales y servicios discrecionales. El comportamiento de compra parece haber vuelto a la normalidad, con el retail físico y online encontrando un nuevo equilibrio. La cuota de e-commerce sobre el total de las ventas comerciales se ha estabilizado en torno a 9% (marzo 2025) europaproperty.com. En vez de canibalizar las tiendas físicas, ahora las ventas online se ven como complementarias; muchos minoristas apuestan por estrategias omnicanal y los consumidores emplean ambos canales. En resumen, el comercio electrónico ya no se considera una amenaza existencial para los centros comerciales, sino solo una parte del ecosistema retail europaproperty.com.

Sin embargo, no todo es un camino fácil: las ventas retail reales (ajustadas a la inflación) han mostrado cierta debilidad en 2023–2024. A principios de 2025, la alta inflación había erosionado el poder adquisitivo, provocando ligeros descensos interanuales en volumen. Por ejemplo, datos de Statistics Poland muestran que las ventas minoristas de marzo 2025 (en precios constantes) fueron 0.3% más bajas que en marzo de 2024 (lo que marca el segundo mes consecutivo de descenso anual) europaproperty.com. Los consumidores se mantienen algo cautos, probablemente por los precios elevados y la incertidumbre económica. Dicho esto, en base mensual las ventas aumentaron en marzo (un 14% más respecto a febrero, por factores estacionales) europaproperty.com. Si la inflación sigue bajando y los salarios suben, la confianza del consumidor debería mejorar en la segunda mitad de 2025, traduciéndose en un mayor crecimiento retail.

Formatos y desafíos del retail: Un desafío estructural clave para el sector inmobiliario comercial en Polonia es el envejecimiento del parque de centros comerciales. Casi el 70% del espacio comercial tiene más de 10 años europaproperty.com. Muchos centros comerciales de primera generación de los años 2000 ahora necesitan ser renovados para cumplir con las expectativas del consumidor moderno. Los propietarios están emprendiendo activamente renovaciones, mejoras y añadiendo nuevas atracciones. Un ejemplo destacado es el centro Nowa Sukcesja en Łódź, que tras un periodo de dificultades, se está reinventando con una enorme zona de entretenimiento de 30.000 m² llamada “Hopa Lupa”, que cuenta con parques de trampolines, pistas de karts y otras opciones de ocio europaproperty.com. Esto refleja una tendencia más amplia: los propietarios de centros comerciales están añadiendo oferta gastronómica (F&B), entretenimiento y experiencias para incrementar el tráfico y el tiempo de permanencia. Es probable que más centros comerciales sigan este camino: integración de cines, gimnasios, entretenimiento familiar y restaurantes para mantener su relevancia, ya que algunas categorías de compras puramente se trasladan al mundo online.

Otro factor específico de Polonia es la prohibición de comercio los domingos, que desde 2018 limita la apertura de la mayoría de las tiendas los domingos. Esta ley ha afectado los patrones de afluencia durante los fines de semana y ha obligado a los centros comerciales a adaptarse aumentando eventos en días laborables y ofreciendo servicios como restaurantes y cines (que están exentos de la prohibición). Aunque no se cita explícitamente en los informes, es un factor subyacente en el funcionamiento del retail polaco (y posiblemente una de las razones por las que los parques comerciales – que suelen albergar supermercados abiertos algunos domingos – se han vuelto populares).

Sentimiento de los minoristas: Las marcas internacionales en general ven favorablemente a Polonia debido a su gran población y creciente clase media. En 2024–25, se produjeron varias nuevas entradas y expansiones, incluso en el segmento de lujo en Varsovia y marcas de bajo costo en ciudades regionales. La confianza del consumidor tocó fondo en 2022 con la guerra en la frontera y una alta inflación, pero ha estado recuperándose. Aún persiste cierta cautela (como lo demuestran leves caídas en volumen), pero se prevé que el consumo global crezca en 2025 en términos reales a medida que la inflación disminuye. Esto augura un panorama positivo para los propietarios comerciales: mayores ventas significan inquilinos más saludables y posibilidad de indexar rentas.

Inversión y rentabilidades: El mercado de inversión en retail experimentó un gran repunte en 2024, representando alrededor del 32% del volumen de inversión en propiedades comerciales en Polonia content.knightfrank.com. Se concretaron varias operaciones destacadas: dos de los mayores centros comerciales del país – Silesia City Center en Katowice y Magnolia Park en Wrocław – fueron adquiridos por el inversor sudafricano NEPI Rockcastle por €405 millones y €373 millones respectivamente content.knightfrank.com. También se vendió una cartera de seis parques comerciales medianos por €285 millones content.knightfrank.com. Estas transacciones muestran una renovada confianza en los activos comerciales polacos, en particular en grandes centros comerciales dominantes y carteras de parques comerciales de conveniencia. Las rentabilidades prime de centros comerciales han subido hasta situarse alrededor del 6,25% a finales de 2024 content.knightfrank.com, significativamente por encima de la época pre-pandemia (cuando la rentabilidad prime estaba en torno al 5%). Este movimiento refleja tanto el reajuste global (por el alza de tipos de interés) como una percepción de mayor riesgo en retail. Sin embargo, los inversores se sienten atraídos por el hecho de que las rentabilidades de retail en Polonia son superiores a las de Europa Occidental, lo que brinda un potencial de mejora a medida que el mercado se estabiliza content.knightfrank.com. Los parques comerciales, con ingresos más resistentes, son especialmente demandados; sus rentabilidades están en rangos similares o ligeramente superiores a los de los centros comerciales (dependiendo de la duración de los contratos y la combinación de inquilinos).

Una limitación para la inversión local en retail (y en otros sectores) ha sido la ausencia de SOCIMIs (REITs). Como se mencionó, más del 90% de la inversión inmobiliaria comercial en Polonia proviene de capital extranjero europaproperty.com, en parte porque las instituciones y particulares locales no cuentan con una estructura de REIT para invertir. El gobierno lleva tiempo discutiendo la introducción de una legislación de REITs y, si se aprobara, podría canalizar los ahorros polacos hacia propiedades como centros comerciales, aumentando potencialmente la propiedad nacional. Sin embargo, a 2025 todavía no existen REITs – una “ausencia continuada” que los expertos del sector señalan como una pieza que falta europaproperty.com.

Perspectivas: Las perspectivas para el mercado inmobiliario comercial minorista en Polonia para los próximos 3–5 años son cautelosamente positivas. Los fundamentos del sector – baja desocupación, aumento del poder adquisitivo y escaso desarrollo de nuevos centros comerciales en las grandes ciudades – apuntan a estabilidad. Se espera que la alta ocupación se mantenga, especialmente en centros comerciales exitosos y parques comerciales anclados en el sector alimentario. Es probable que las rentas en los centros prime se mantengan estables o suban ligeramente en línea con la inflación indexada, dada la alta demanda de los inquilinos por ubicaciones premium. Los activos secundarios (centros más antiguos en mercados saturados) enfrentarán presión para reinventarse o podrían ver aumentar la vacancia si no se modernizan. Se prevé la expansión de parques comerciales en ciudades más pequeñas, puesto que este formato se ajusta a las preferencias actuales del consumidor (comodidad, espacios abiertos, compras locales). Los minoristas seguirán expandiendo tiendas – especialmente supermercados de descuento, tiendas de bricolaje y cadenas internacionales de moda orientadas a ciudades medianas aún poco saturadas.

El gasto del consumidor es un factor clave: si la inflación cae hasta ~4% en 2025 y ~3% en 2026 (según las previsiones) reuters.com, los salarios reales aumentarán y respaldarán un mayor volumen de ventas minoristas. Además, la población polaca ha crecido debido a la inmigración, sumando nuevos consumidores. Por tanto, la demanda de espacio comercial debería crecer modestamente. Por otro lado, el e-commerce seguirá aumentando su participación (quizás pasando de ~9% a un rango bajo de dobles dígitos hacia 2028), lo que podría limitar la necesidad de ciertos tipos de espacios físicos (especialmente electrónica y libros, ya muy digitalizados). Pero categorías como alimentación, restauración, ocio y servicios mantendrán la relevancia de la tienda física.

Los principales desafíos y riesgos del sector retail incluyen: la adaptación de centros antiguos, mantener la afluencia ante la conveniencia online y cualquier posible desaceleración económica que afecte la confianza del consumidor. Además, las presiones de costes (servicios públicos, salarios) pueden afectar la rentabilidad minorista e impactar su capacidad para pagar rentas – aunque muchos ya han adoptado modelos omnicanal. En general, se espera que el real estate comercial minorista en Polonia permanezca saludable, con el continuo crecimiento económico del país traduciéndose en mayores ventas. El foco de la industria estará puesto en la calidad de la experiencia – añadiendo entretenimiento y restauración a los centros comerciales – y en el desarrollo estratégico – construyendo los formatos adecuados (parques, outlets, proyectos mixtos en calles principales) según los nuevos hábitos del consumidor. Con estos ajustes, el segmento retail debería disfrutar de rentabilidades estables y, potencialmente, de una mayor compresión si Polonia lanza con éxito los REITs o se suma más inversión doméstica.

Industrial & Logística: Alta demanda y suministro más lento – Un panorama equilibrado

Expansión récord, ahora más moderada: El mercado inmobiliario industrial y logístico en Polonia ha sido uno de los grandes protagonistas, creciendo a un ritmo extraordinario en los últimos años. Para el cuarto trimestre de 2024, el stock moderno de almacenes e instalaciones industriales en Polonia alcanzó cerca de 34,5 millones de m² megaproject.com, lo que supone un aumento interanual de ~9% property-forum.eu. (Para ponerlo en contexto, es aproximadamente el doble del stock de hace apenas cinco años – una muestra del auge impulsado por el e-commerce y el nearshoring.) Solo en 2024, los promotores entregaron alrededor de más de 4 millones de m² de nuevo espacio en 14 regiones megaproject.com. Este ritmo acelerado ha convertido a Polonia en uno de los principales mercados europeos de desarrollo logístico: a mediados de 2024, Polonia tenía la segunda mayor absorción neta de espacio logístico en Europa (solo por detrás de otro mercado) marketoutlook.cbrepoland.pl, lo que subraya su estatus como hub continental de almacenes.

Factores de la demanda: Existen varios factores detrás de esta fortaleza. La ubicación estratégica de Polonia en Europa Central, sus bajos costes laborales y su infraestructura en mejora (carreteras, autopistas, trenes) atraen a fabricantes y centros de distribución que prestan servicios a la UE. El auge del e-commerce (Amazon, Zalando y otros cuentan con grandes centros logísticos en Polonia) y el desarrollo de empresas de logística 3PL (third-party logistics) han sido los grandes motores de demanda. Además, las tendencias de nearshoring – empresas occidentales trasladando producción más cerca de casa – han beneficiado a Polonia, especialmente ante la tensión en las cadenas de suministro globales (por ejemplo, los conflictos comerciales EE.UU.–China) que impulsan a las empresas a diversificar ubicaciones polandinsight.com. De hecho, las agencias polacas informan de un creciente número de consultas de empresas internacionales (incluidas chinas) para nuevos espacios logísticos en Polonia a medida que reconfiguran sus cadenas de suministro polandinsight.com.

Arrendamientos robustos, ligero aumento en la vacancia: La demanda de espacios industriales ha sido robusta. La actividad de arrendamiento en 2024 alcanzó ~5,8 millones de m², un aumento de ~4% frente a 2023 axiimmo.com, lo que indica una continua expansión por parte de los ocupantes. Cabe destacar que aproximadamente el 48% de la demanda en 2024 correspondió a renovaciones de arrendamientos polandinsight.com; es decir, los inquilinos existentes están renovando en grandes cantidades, lo que refleja confianza en la ubicación, aunque también significa que una porción menor corresponde a nuevas expansiones puras. Aun así, los nuevos acuerdos y expansiones representaron ~3 millones de m², lo cual es muy saludable. La tasa de vacancia, que fue extremadamente baja (alrededor del 5% o menos) durante 2019–2021, ha aumentado ligeramente conforme la oferta avanzaba rápidamente. Al cierre de 2024, la vacancia nacional se situó en torno al 7,5% polandwarehouses.com (aproximadamente 2,6–3 millones de m² disponibles). Para mediados de 2025, la vacancia se elevó aún más a 8,5% polandinsight.com. Este incremento se debe principalmente a que la nueva oferta superó brevemente la absorción neta: el mercado absorbe espacio rápidamente, pero los desarrolladores entregaron tanto entre 2022 y el primer trimestre de 2024 que se acumularon vacantes en algunas ubicaciones polandinsight.com. Por ejemplo, regiones como Baja Silesia (Wrocław) registraron una mayor vacancia tras la apertura simultánea de varios grandes parques europaproperty.com.

Sin embargo, una tasa de vacancia del 8% sigue siendo indicativa de un mercado equilibrado – suficiente disponibilidad para que los inquilinos tengan opciones, pero sin exceso. De hecho, los expertos del sector ven el aumento de vacancia como una normalización saludable tras el mercado extremadamente ajustado de años previos: “El aumento de vacancias es una consecuencia natural del anterior auge inversionista. El mercado recupera su equilibrio,” explica un analista de Knight Frank polandinsight.com polandinsight.com. La mayor vacancia ha desplazado un poco más el poder de negociación hacia los arrendatarios por primera vez en años (estos pueden obtener condiciones o incentivos ligeramente mejores en algunas zonas) cbre.pl cbre.pl. Los desarrolladores han tomado nota y han reducido la construcción especulativa, lo que evitará que la vacancia se dispare demasiado. De hecho, a fines de 2024 arrancaron menos proyectos y el pipeline en obra se ha reducido significativamente respecto a los picos de 2021–22. Así, el mercado avanza hacia un “aterrizaje suave”: la demanda sigue fuerte y diversificada (3PL, retail, manufactura ligera, centros de datos, etc.), mientras el crecimiento de la oferta se enfría, permitiendo que el espacio vacante existente sea absorbido en los próximos trimestres.

Estabilidad en rentas y prima por logística “urbana”: A pesar de la inflación de costos (materiales, mano de obra) y mayores costos de financiación, las rentas de naves logísticas se han mantenido bastante estables. Las rentas industriales de Polonia están entre las más asequibles de la UE, lo que atrae a los inquilinos. A mediados de 2025, las rentas típicas para big-box logísticos oscilan entre €3,80 y €5,00 por m²/mes polandinsight.com para espacios estándar en los principales polos (el extremo inferior en Polonia central y Alta Silesia, el superior en torno a Varsovia o mercados urbanos pequeños). A su vez, los almacenes de última milla o “urbanos” (unidades pequeñas cerca o dentro de áreas urbanas) alcanzan rentas más altas, en torno a €5,00 a €7,50 por m²/mes polandinsight.com, por la comodidad de su ubicación. Estos niveles de renta no han variado drásticamente el último año – se mantienen relativamente planos, lo que indica que, pese al leve aumento en la vacancia, los propietarios no han bajado precios base. En cambio, pueden ofrecer más incentivos en contratos largos. La estabilidad de rentas apunta a un sector maduro donde tanto propietarios como inquilinos buscan relaciones a largo plazo en lugar de guerras de precios polandinsight.com.

Vale la pena destacar que los contratos recientes suelen incorporar indexación a la inflación (ajustes anuales por IPC), por lo que muchos propietarios vieron subir sus ingresos por rentas en 2022–23 debido a la alta inflación. De cara al futuro, con la moderación de la inflación, la indexación será menor, así que el crecimiento de ingresos dependerá de mayores ocupaciones o negociar rentas más altas en ubicaciones prime.

Sostenibilidad (“naves verdes”): Una tendencia significativa en logística es el impulso hacia almacenes sostenibles y energéticamente eficientes. Muchos nuevos desarrollos en Polonia cumplen estándares ecológicos BREEAM o LEED – incluyen paneles solares, iluminación LED, recolección de aguas pluviales e incluso almacenamiento de energía in situ. Hay una fuerte demanda entre inquilinos e inversores por certificaciones verdes, ya que las empresas buscan reducir emisiones de carbono. El artículo de Poland Insight sugiere un “auge de almacenes verdes” (como indica su título) – de hecho, ahora es un punto de venta. Cada vez es más habitual ver paneles solares en techos de grandes naves y algunas instalaciones que ya cuentan con infraestructura para camiones eléctricos. Esta tendencia hará que el parque inmobiliario moderno de Polonia sea aún más a prueba del futuro, pero también requiere inversión inicial por parte del promotor (que recuperan vía rentas algo mayores o preferencia de ocupación).

Distribución geográfica: Las principales regiones logísticas siguen siendo Varsovia (Polonia central), Alta Silesia (región de Katowice), Baja Silesia (Wrocław), Poznań y cada vez más Polonia central (región de Łódź) y Polonia occidental (Szczecin, orientada al mercado alemán). Estas regiones concentran la mayor parte de los 35 millones de m² de stock. Sin embargo, el crecimiento también se extiende a Polonia oriental y ciudades más pequeñas a medida que la red de autopistas avanza (ejemplo: Rzeszów, Lublin se están poniendo al día). Por ejemplo, inversores extranjeros ya exploran desarrollos cerca de la frontera ucraniana (Rzeszów) anticipando futura demanda de reconstrucción en Ucrania y necesidades actuales de logística militar de la OTAN allí.

Mercado de inversión: El inmobiliario logístico sigue siendo el preferido de los inversores, y Polonia no es excepción. En 2024, los activos industriales representaron aproximadamente el 25% del volumen total de inversión content.knightfrank.com. Aunque menos espectacular que la fiebre de 2021, siguen cerrándose operaciones. Los rendimientos vivieron una notable corrección en 2022–23, alejándose de mínimos históricos (~4% o menos) hacia niveles más atractivos de alrededor de 6,25% para logística prime a fines de 2024 content.knightfrank.com. Esta corrección, unida a los sólidos fundamentales del sector, ha renovado el interés de inversores vigentes y nuevos. Muchos fondos globales que no podían justificar compras al 4% ahora hallan muy atractivos los cap rates logísticos polacos cerca del 6% content.knightfrank.com. Además, Polonia ofrece un spread de rentabilidad alto respecto de la logística de Europa occidental (donde el prime ronda 3,75–5%), situándose como objetivo prioritario para estrategias core-plus y value-add content.knightfrank.com.

Cabe destacar que la tendencia de sale & leaseback está cobrando fuerza, por la cual los ocupantes-vendedores ceden sus naves a inversores y las arriendan de vuelta. Según informes de mercado, Polonia vio “actividad récord de sale-leaseback a principios de 2025” polandinsight.com. Esto indica que las empresas polacas están capitalizando sus activos inmobiliarios ante los altos valores de mercado y los inversores desean comprar activos con contratos de largo plazo. Otro aspecto: los inversores polacos locales han aumentado su cuota en operaciones industriales recientemente (el capital polaco supuso ~9% del volumen total de CRE en 2024 content.knightfrank.com, parte de ello en industrial mediante fondos privados y desarrolladores). Sin embargo, siguen predominando los inversores extranjeros (Europa, EE. UU., Oriente Medio, Sudáfrica, Asia) en grandes transacciones. Con varias plataformas promotoras activas en Polonia (Panattoni, GLP, Segro, etc.), existe un pipeline de nuevos activos clase A que los inversores podrán adquirir.

Perspectivas: Las perspectivas a medio plazo para el sector industrial y logístico en Polonia son fuertemente positivas, aunque pasan de una expansión vertiginosa a un crecimiento sostenible. Se espera que la demanda se mantenga alta: la economía polaca (especialmente la manufactura, el comercio minorista y la logística de comercio electrónico) debería crecer de forma constante, generando una necesidad continua de almacenamiento. El clima geopolítico, aunque tenso, favorece a Polonia, ya que las empresas reconfiguran las cadenas de suministro para estar más cerca de los mercados finales europeos (la membresía estable de Polonia en la UE y su gran reserva de mano de obra le otorgan ventaja frente a algunos países de menor coste). La oferta se moderará: los desarrolladores son ahora más cautelosos y los bancos un poco más estrictos con el financiamiento de proyectos especulativos. Pero esto supone un ajuste saludable; es probable que la nueva oferta en 2025 sea menor que la de 2024, ayudando a que la vacancia alcance su punto máximo y luego potencialmente vuelva a descender para 2026. Ya para el segundo semestre de 2025 podríamos ver que la vacancia se estabilice alrededor del 8–9% y luego mejore a medida que continúe la absorción.

Los alquileres podrían verse sometidos nuevamente a una ligera presión al alza en ubicaciones prime una vez que se arriende el stock actualmente vacío. Muchos inquilinos logísticos tienen necesidades urgentes (3PLs firmando contratos, minoristas que precisan centros de distribución) y están dispuestos a pagar una prima por espacio disponible y bien ubicado, especialmente en Varsovia y otras grandes ciudades. En regiones periféricas con más disponibilidad, los alquileres seguirán siendo competitivos.

Una gran incógnita es el desenlace de la guerra en Ucrania: un boom de reconstrucción en Ucrania podría aumentar significativamente la demanda de espacio logístico en el este de Polonia (como base de operaciones), pero también, a largo plazo, atraer parte del negocio hacia Ucrania. Por ahora, Polonia se está beneficiando como refugio seguro para la actividad logística y de manufactura que antes podría haber ido a Ucrania o Rusia.

En cuanto a riesgos: una recesión global o europea atenuaría la demanda (aunque hasta ahora la manufactura en Polonia está diversificada y parcialmente protegida por tendencias de nearshoring). Además, si las tasas de interés permanecen altas durante más tiempo, eso podría limitar el desarrollo impulsado por inversores y mantener altos los costes de financiación, pero también significa que los activos existentes son más valiosos por sus rendimientos. La inflación de costes de construcción fue un desafío, pero se ha suavizado un poco desde 2022; aun así, un repunte podría reducir los márgenes de los desarrolladores.

En resumen, el sector inmobiliario industrial de Polonia está madurando. Ha pasado de un desabastecimiento a un estado más equilibrado, con espacios modernos disponibles. Alquileres estables, alta ocupación (incluso con una vacancia del 8%, muchos submercados están prácticamente llenos para unidades grandes) y factores de demanda continuos presentan un panorama favorable. Esperamos que Polonia siga siendo uno de los 3 principales destinos logísticos de Europa, y para 2028 el volumen total podría acercarse a los cuarenta o cincuenta millones de m² mientras continúa el desarrollo, aunque a un ritmo más controlado. El enfoque hacia adelante incluirá más proyectos speculativos de grandes plataformas en ciclos de desarrollo más cortos (para atender rápidamente las necesidades de los inquilinos) y revalorización de almacenes antiguos (añadiendo automatización y características ESG). Dados estos factores y las ventajas competitivas de Polonia, el segmento industrial debería seguir generando rendimientos sólidos para los inversores y apoyando el crecimiento de la economía en general.

Mercado de Suelo: Repunte Cauteloso y Reformas en Planeamiento

Mercado de Suelo de Inversión: Del Boom a la Desaceleración: El mercado de suelo para desarrollo en Polonia ha vivido una verdadera montaña rusa en los últimos años. Un auge de actividad en 2021–2022 (cuando los desarrolladores se apresuraron a asegurar terrenos ante el crédito barato y el boom de ventas residenciales) fue seguido por un fuerte enfriamiento en 2023 cuando las condiciones cambiaron polandinsight.com. Para 2024, muchos inversores y desarrolladores adoptaron una postura de “esperar y ver” ante la ausencia de ayudas gubernamentales para la vivienda, el aumento vertiginoso del coste de financiación y la incertidumbre en general polandinsight.com. Los bancos también endurecieron los créditos para la compra de terrenos, aplicando criterios muy selectivos polandinsight.com. Esto provocó una caída en las transacciones: en 2023 hubo relativamente pocas grandes operaciones de suelo mientras los actores detenían sus planes de expansión.

Al entrar en 2025, el sentimiento en el mercado de suelo está cambiando de la estancación hacia una reactivación cautelosa. La primera mitad de 2025 ha visto cerrarse más contratos que el año anterior, pero los compradores son extremadamente minuciosos con su due diligence y el análisis de viabilidad antes de comprometerse polandinsight.com. En otras palabras, los inversores están regresando pero se enfocan solo en aquellas oportunidades con demanda “verificada” y sólidos fundamentos polandinsight.com. Los terrenos que permiten proyectos de demanda comprobada, como desarrollos residenciales (especialmente viviendas de gama media), proyectos de apartamentos para alquiler (PRS), almacenes y logística urbana en consolidación, y usos mixtos en ciudades secundarias en crecimiento, están despertando interés polandinsight.com. En cambio, el suelo sin un camino claro de desarrollo o en áreas con complicaciones urbanísticas sigue siendo mayoritariamente evitado.

Se espera que los volúmenes de transacción mejoren en 2025 en comparación con 2024, especialmente en la segunda mitad de 2025 polandinsight.com. Los expertos de mercado describen 2025 como un año de “reconstrucción de potencial” más que de grandes titulares polandinsight.com. Es probable que no se alcancen los niveles frenéticos del boom de 2021, pero la actividad será más saludable. Cabe destacar que los precios del suelo no han caído drásticamente; los propietarios de parcelas bien ubicadas han mantenido sus precios, prefiriendo esperar antes que vender con grandes rebajas. Puede haber cierta suavización en ubicaciones periféricas, pero el suelo para desarrollo prime (en ciudades) sigue teniendo una prima. Polonia sigue teniendo costes de suelo relativamente competitivos en el contexto de Europa Central y del Este, lo cual aún atrae a promotores extranjeros para considerar proyectos aquí marketoutlook.cbrepoland.pl.

Perfil del Inversor y Participación Extranjera: La mezcla de compradores en el mercado de suelo ha evolucionado. En 2025, los promotores e inversores polacos locales (especialmente los no ligados al mercado bursátil) están bastante activos, aprovechando su conocimiento local y su rapidez en la toma de decisiones polandinsight.com. Se observa una tendencia de “transacciones vecinales”: inversores de países cercanos (República Checa, Alemania, los Bálticos) están participando en operaciones de suelo polacas polandinsight.com. Estos actores regionales a menudo tienen buen conocimiento del mercado y a veces buscan joint ventures con empresas polacas. Los grandes inversores institucionales de Europa Occidental han sido más cautelosos, esperando señales económicas más claras antes de apostar con fuerza otra vez polandinsight.com.

Al mismo tiempo, están surgiendo nuevos actores internacionales: algunos inversores turcos y mediterráneos han comenzado a adquirir parcelas más pequeñas, dispuestos a pagar precios competitivos por proyectos seguros como puerta de entrada polandinsight.com. Además, como se mencionó antes, empresas chinas han mostrado interés en suelo logístico debido a los cambios globales en el comercio polandinsight.com. Esto coincide con la economía estable de Polonia y su localización estratégica, que la hacen un lugar atractivo para reubicar bases productivas/logísticas desde Asia polandinsight.com polandinsight.com. Por su parte, fondos sudafricanos y otros fondos globales que suelen invertir en proyectos desarrollados no suelen comprar suelo en bruto directamente, sino que prefieren asociarse o esperar a adquirir activos terminados. Sin embargo, algunos están financiando promotores mediante acuerdos de forward funding como una vía indirecta para asegurar proyectos en cartera.

Un desarrollo positivo: el capital privado polaco se está agrupando cada vez más para invertir en terrenos. Por ejemplo, la firma de asesoría Walter Herz recaudó más de 50 millones de PLN de particulares para invertir en adquisiciones de terrenos en Varsovia, Poznań y Tricity polandinsight.com. Esto indica una creciente sofisticación e interés de los inversores locales con alto poder adquisitivo en el «land banking», llenando el vacío mientras las grandes instituciones son menos activas.

Uso de suelo y focos de demanda: Hay algunas categorías de terrenos particularmente demandas:

• Terrenos para construcción residencial: Dado el déficit de vivienda y la recuperación esperada en la venta de casas, los terrenos bien ubicados para viviendas nuevas (especialmente en suburbios de grandes ciudades o en municipios satélite en rápido crecimiento) son muy buscados polandinsight.com. Los desarrolladores son prudentes para no sobrepagar, pero sí quieren reponer sus bancos de suelo para estar listos cuando el mercado se recupere por completo.
• Terrenos para proyectos PRS (Build-to-Rent): Los desarrolladores de vivienda en alquiler institucional (polacos y con respaldo extranjero) buscan terrenos en grandes ciudades donde puedan construir complejos de apartamentos en alquiler polandinsight.com. Esto incluye convertir algunos terrenos con zonificación para oficinas o uso mixto en proyectos residenciales/PRS, ya que ese segmento está en auge.
• Terrenos para logística urbana: A medida que el comercio electrónico y la entrega de última milla se expanden, almacenes más pequeños cerca de los centros urbanos están en demanda. Los inversores observan terrenos en las periferias de las ciudades o en zonas industriales dentro de los metropolitanos para instalaciones de “logística urbana” polandinsight.com. Este tipo de terreno suele ser limitado, por lo que la competencia puede ser intensa.
• Sitios de reurbanización mixta y oficinas: En ciertos centros de ciudades, existen sitios industriales o comerciales antiguos que pueden convertirse en proyectos de uso mixto (combinando oficinas, comercios y apartamentos). Algunos inversores se enfocan en estos, apostando a que ciudades como Cracovia, Wrocław o Łódź modernicen sus núcleos urbanos.
• Terreno agrícola con potencial de conversión: Curiosamente, los terrenos agrícolas en Polonia han generado un mayor interés por parte de inversores que anticipan un cambio de uso para el desarrollo. Las regiones con fuerte presión urbanizadora (alrededor de Varsovia, Cracovia, Wrocław, etc.) tienen tierras agrícolas que podrían reclasificarse como residenciales o industriales. Los inversores dispuestos a navegar el proceso están adquiriendo dichos terrenos como una jugada a largo plazo polandinsight.com. El valor de las tierras agrícolas en Polonia ha subido en los últimos años, especialmente después de 2016, cuando los ciudadanos de la UE pudieron comprar terrenos libremente (tras el período transitorio post-adhesión a la UE). Aun así, los terrenos agrícolas siguen siendo más baratos que en Europa Occidental, por lo que hay potencial de revalorización si logran convertirse.

Gran reto – Urbanismo y regulaciones: Quizás el mayor obstáculo en el mercado de terrenos en Polonia sea el sistema de planificación. Solo alrededor del 30–40% del territorio polaco está cubierto por planes locales de desarrollo urbano vinculantes (MPZP) polandinsight.com. El resto de la tierra requiere decisiones de zonificación caso por caso (WZ – decisiones sobre condiciones de desarrollo), lo que puede ser lento, impredecible y discrecional polandinsight.com. Los inversores a menudo enfrentan largas esperas para aprobaciones de zonificación, y a veces las autoridades simplemente no emiten una decisión, deteniendo proyectos polandinsight.com. El gobierno ha estado trabajando en una reforma — introduciendo “Planes Generales” para los municipios — pero eso se ha retrasado y, hasta ahora, ha añadido confusión con cambios de fechas polandinsight.com. El resultado es un cierto caos legislativo en la planificación territorial polandinsight.com, lo cual es citado como un factor principal que dificulta el desarrollo transparente y eficiente de terrenos.

Reconociendo esto, los responsables políticos proponen reformas. Una idea es desregular para agilizar los procesos — por ejemplo, implementando procedimientos sencillos y digitales para permisos urbanísticos polandinsight.com. Un ejemplo: eliminar la exigencia de proyectos completos de impacto ambiental para ciertos desarrollos de bajo impacto (como pequeños edificios de servicios o almacenes), que hoy añaden muchos meses a la tramitación incluso cuando el efecto ambiental es mínimo polandinsight.com. La propuesta es crear una lista de inversiones “de bajo impacto” que puedan omitir o simplificar la etapa de permisos ambientales polandinsight.com. Asimismo, la digitalización nacional de los registros de propiedad y tierras está en la agenda, lo que aceleraría la debida diligencia y las transacciones polandinsight.com.

Otro tema regulatorio concreto es la conversión de terrenos agrícolas. Polonia clasifica los terrenos agrícolas por clases de calidad y la conversión de tierras de alta calidad para el desarrollo a menudo requiere aprobación ministerial, lo cual es difícil de conseguir. Se debate establecer criterios claros para permitir la exclusión automática de tierras agrícolas de baja calidad (clase IV o V) sin necesidad de consentimiento ministerial polandinsight.com. Esto liberaría más terrenos para la inversión en torno a las ciudades, ya que una gran parte de la periferia urbana es formalmente “agrícola” pero poco productiva.

En resumen, la reforma urbanística es crucial: los inversores insisten en que necesitan un marco de zonificación más predecible y rápido para realmente aumentar las operaciones sobre terrenos polandinsight.com. El gobierno avanza en esa dirección, pero el progreso ha sido lento. Hasta que las mejoras tengan efecto, las operaciones se centrarán en parcelas que ya tengan zonificación o tengan muchas posibilidades de obtenerla.

Perspectivas: El mercado de terrenos de inversión en Polonia para 2025–2027 parece estar en alza, pero de forma moderada. Suponiendo una caída gradual de las tasas de interés, financiar compras y desarrollos será más sencillo y eso debería devolver más compradores. El valor del suelo en zonas privilegiadas (por ejemplo, parcelas centrales de Varsovia, zonas residenciales clave) seguramente se mantenga firme o aumente, dada su escasez. En contraste, las ubicaciones secundarias pueden mantenerse estancadas hasta que la demanda repunte. Esperamos que la competencia por el suelo de alta calidad se intensifique a finales de 2025 y durante 2026 a medida que los desarrolladores se preparan para el próximo ciclo de construcción, lo que podría ejercer presión alcista en los mejores lugares.

El interés de inversores extranjeros en terrenos polacos debería aumentar también una vez que mejoren las condiciones macroeconómicas. Algunos grandes jugadores institucionales que han pausado adquisiciones en 2023-24 podrían regresar, especialmente si ven que la economía polaca continúa creciendo alrededor del 3% anual y el ciclo inmobiliario se vuelve positivo. El flujo de fondos de la UE para infraestructura y otras inversiones (Polonia es gran beneficiaria de los presupuestos europeos) también hará más zonas atractivas para el desarrollo (una mejora vial puede volver viable de pronto un sitio para logística, etc.).

Riesgos y variables clave: El principal riesgo sigue siendo el entorno regulatorio: si las reformas urbanísticas se paralizan o si hay inestabilidad política que afecte las leyes inmobiliarias, los inversores podrían asustarse. Asimismo, si el gobierno impusiera fuertes restricciones a la propiedad extranjera (poco probable, ya que Polonia ya relajó la mayoría), la participación foránea se vería afectada. Otro factor son los costos de construcción: un alza brusca puede reducir lo que los desarrolladores pueden pagar por el suelo (ya que afecta la viabilidad total del proyecto). Actualmente, los costos de construcción se han estabilizado, lo cual es positivo para los valores del terreno.

En conclusión, el mercado de terrenos en Polonia en 2025 se caracteriza por la discernimiento y selectividad. La era de la compra especulativa de cualquier parcela ha terminado; ahora se trata de elegir cuidadosamente terrenos con potencial claro. El año se perfila como uno de “reconstrucción del potencial”, como señaló un análisis de polandinsight.com, preparando el escenario para una actividad más vibrante en los próximos años. Con mejores políticas de planificación y vientos económicos favorables, Polonia podría desbloquear muchos terrenos actualmente inactivos para el desarrollo, lo que ayudaría a atender necesidades como la escasez de viviendas y la expansión de la red logística. Los inversores ven el terreno como un refugio seguro para el capital a largo plazo (un activo tangible en un país en crecimiento) polandinsight.com, y muchos se están posicionando ahora para cosechar los beneficios cuando el ciclo de desarrollo se acelere.

Inversores Extranjeros y Factores Regulatorios

El capital extranjero juega un papel dominante en los sectores inmobiliarios de Polonia, aportando tanto oportunidades como consideraciones. En el lado de la inversión comercial, los fondos internacionales han sido la fuerza impulsora detrás de grandes transacciones. Como se señaló, en 2024 los inversores extranjeros representaron aproximadamente el 90%+ de los más de €5 mil millones de volumen de inversión en CRE europaproperty.com. Estos incluyen fondos globales de capital privado, fondos de seguros, fondos de pensiones e inversores inmobiliarios especializados de Europa, Norteamérica, Asia y Sudáfrica. La atracción es clara: Polonia ofrece escala (una gran economía de 38 millones de personas), crecimiento (tasas de crecimiento del PIB y del consumo superiores a Europa Occidental) y rendimientos significativamente más altos. Los activos principales de oficinas, comercios y logística en Polonia rinden entre 6–7% (como se detalló antes), frente al 3–4% en muchos mercados occidentales content.knightfrank.com. Esta diferencia de rendimiento compensa el riesgo percibido de mercados emergentes y el riesgo cambiario (aunque la moneda polaca, el złoty, es relativamente estable y el país está integrado en la UE).

Por país de origen, en los últimos años los inversores alemanes, estadounidenses, británicos y sudafricanos figuraron entre los principales compradores content.knightfrank.com. Los REIT sudafricanos (como NEPI Rockcastle y Redefine) han estado particularmente activos en retail y oficinas, respectivamente. Los inversores estadounidenses y canadienses también regresaron en 2024 content.knightfrank.com. El desglose del origen de capital para 2024 muestra fuentes diversas: por ejemplo, Sudáfrica (19% del volumen), EE.UU. (11%), Reino Unido (13%), Europa Occidental (9% excluyendo Alemania/Reino Unido), vecinos de Europa Central y del Este (18%) y capital polaco nacional ~9% content.knightfrank.com. Esta diversidad indica que Polonia está en el radar de inversores de todo el mundo. Además, siguen apareciendo nuevos actores; por ejemplo, en 2024 la británica Sona Asset Management ingresó a través de una gran operación de cartera de oficinas content.knightfrank.com, y se rumorea que capital de Oriente Medio está buscando carteras logísticas.

¿Por qué hay pocos inversores locales? La relativamente baja participación de capital nacional (sólo ~9% en 2024 content.knightfrank.com) se debe principalmente a razones estructurales. Polonia carece de un sistema REIT desarrollado o fideicomisos de inversión similares, por lo que el dinero institucional local (fondos de pensiones, etc.) no ha fluido tradicionalmente hacia el sector inmobiliario. Solo existen un puñado de grandes inversores inmobiliarios polacos (como el estatal PFR o algunas aseguradoras) con capacidad para grandes operaciones. Esto está cambiando lentamente, con más polacos de alto patrimonio y fondos de capital privado interesados en el sector inmobiliario, pero por ahora el capital extranjero cubre ese vacío. Como se mencionó, la introducción de una legislación REIT —que lleva años en trámite— podría cambiar las reglas del juego, permitiendo a pequeños inversores nacionales invertir de forma indirecta en propiedades y así aumentar la participación local europaproperty.com. Los expertos del sector lo solicitan frecuentemente, citando la adopción exitosa de los REIT en la vecina Chequia, por ejemplo europaproperty.com.

Entorno regulatorio para inversores extranjeros: En general, Polonia es bastante abierta a la propiedad extranjera de bienes raíces. Desde su incorporación a la UE, los ciudadanos y empresas de la UE pueden adquirir bienes raíces en Polonia (incluyendo terrenos) sin restricciones (con algunas excepciones, como tierra agrícola durante un periodo de transición que finalizó en 2016). Los extranjeros no comunitarios también pueden comprar, aunque ciertas categorías de propiedades (especialmente terrenos agrícolas y forestales) requieren un permiso del Ministerio del Interior. Este proceso es una formalidad en muchos casos, pero busca evitar la acaparación estratégica de tierras. Sin embargo, para bienes raíces urbanos (oficinas, apartamentos, almacenes), normalmente no existen obstáculos para compradores internacionales de buena reputación. Polonia tiene un sistema de registro de la propiedad claro (el sistema de Registro de Tierras e Hipotecas) y protecciones legales para los propietarios, algo que los inversores extranjeros valoran positivamente.

Una preocupación regulatoria puede ser la fiscalidad: los impuestos sobre la propiedad en Polonia incluyen un 1% de impuesto de transmisión (para operaciones de activos) e impuestos sobre la propiedad en curso (que son tasas planas por m² comparativamente bajas). No existe un impuesto anual sobre el patrimonio inmobiliario, a diferencia de algunos países. Sin embargo, el gobierno ha planteado ideas como un impuesto adicional para propietarios con múltiples unidades residenciales (para frenar la especulación) globalpropertyguide.com. Aunque hasta 2025 no se ha implementado nada concreto, los inversores están atentos a estas propuestas. Otro avance es el impulso por el cumplimiento ESG: las regulaciones de la UE (como las directivas de eficiencia energética) implican que los edificios que no cumplan estándares podrían perder valor. Los inversores extranjeros, a menudo muy atentos a ESG, prefieren activos con certificaciones verdes. Esto regula indirectamente qué tipo de propiedades atraen inversión; aquellas con baja eficiencia pueden requerir mejoras o serán ignoradas.

Extranjeros en el mercado residencial: Además de los actores institucionales, Polonia también ha visto compradores extranjeros individuales en segmentos como la vivienda de lujo y segundas residencias (por ejemplo, algunos ucranianos, como se mencionó anteriormente, y también algunos expatriados comprando en Cracovia o zonas costeras). El gobierno consideró en algún momento restricciones (algunos países limitan la compra extranjera para enfriar el mercado), pero Polonia no ha adoptado tales medidas, dado que los extranjeros siguen representando una fracción relativamente pequeña de las transacciones totales de vivienda (el salto al 30% en determinados proyectos es notable, pero son casos puntuales, a menudo cerca de organizaciones internacionales o en zonas preferidas por grupos migratorios) globalpropertyguide.com.

Inversión saliente: Cabe destacar también que los inversores polacos son cada vez más activos en el extranjero (por ejemplo, comprando almacenes en Europa Occidental a través de fondos), aunque esto queda fuera del alcance de este informe. Si se introducen los REIT, también podría facilitar que el capital polaco fluya hacia bienes raíces extranjeros.

En resumen, la participación de inversores extranjeros es fundamental en el mercado inmobiliario de Polonia, aportando experiencia y liquidez. El entorno regulatorio es en general favorable, con sólidos derechos legales y pocas barreras a la propiedad. Las principales mejoras deseadas por la industria —como la simplificación del proceso de planificación polandinsight.com y la introducción de los REIT— beneficiarían a todos, extranjeros y nacionales, al aumentar la transparencia y el flujo de capital. Salvo un giro inesperado hacia el proteccionismo (algo no anticipado bajo el actual gobierno pro-empresa), Polonia debería seguir siendo un mercado atractivo y abierto para la inversión inmobiliaria global.

Pronóstico y Perspectiva a 3–5 Años (2025–2030)

De cara al futuro, el mercado inmobiliario de Polonia está preparado para un crecimiento constante y sostenible en los próximos años, respaldado por sólidos fundamentos económicos y las tendencias sectoriales detalladas anteriormente. Aquí resumimos la perspectiva por factores clave y tipo de propiedad:

Perspectiva macroeconómica y financiera: Los economistas prevén que el crecimiento del PIB de Polonia promedie cerca de 3–4% anual en 2025–2027, superando a la media de la UE cbre.pl. El consumo privado seguirá impulsando el crecimiento, ayudado por el aumento de salarios y la absorción de importantes fondos de la UE en la economía. La inflación, que alcanzó cifras de dos dígitos en 2022, se espera que se normalice en torno al ~4% en 2025 y ~3% para 2026 reuters.com, cerca del extremo superior de la banda objetivo del NBP. De hecho, una encuesta del NBP prevé una inflación media de 4,1% en 2025, descendiendo a 3,2% en 2026 reuters.com. Este enfriamiento de la inflación debería permitir que el NBP reduzca aún más las tasas de interés. Las previsiones sugieren que la tasa de referencia podría recortarse entre ~75–125 puntos básicos para finales de 2025 (llevándola a ~4.0–4.5%), y posiblemente hasta ~3,5–4,0% para finales de 2026 focus-economics.com think.ing.com, siempre que no se produzcan nuevos shocks inflacionarios. Las tasas de interés más bajas serán un impulso para el sector inmobiliario: reducirán los costos hipotecarios, mejorarán la financiación de proyectos comerciales y probablemente comprimirán los rendimientos inmobiliarios (es decir, aumentarán ligeramente los valores de capital). El desempleo se prevé que se mantenga muy bajo (3–5%), y Polonia podría seguir atrayendo mano de obra de países vecinos, ampliando su base laboral. Un riesgo a tener en cuenta es la economía global: si los principales socios comerciales de la UE se estancan, las industrias polacas orientadas a la exportación podrían ralentizarse, pero el consenso actual prevé un crecimiento moderado en la UE que debería respaldar las perspectivas de Polonia.

Pronóstico residencial: Esperamos que los precios de la vivienda residencial en Polonia aumenten de forma moderada en los próximos 3-5 años, siguiendo aproximadamente el crecimiento de los ingresos y la inflación. Es probable que los aumentos anuales de precios se sitúen en la franja baja-media de un solo dígito (por ejemplo, 3–6% anual), en lugar de los saltos de dos dígitos del pasado reciente. Esto significa que, en términos reales (ajustados por inflación), los precios de las viviendas se mantendrán globalmente estables o tendrán una ligera apreciación real. Factores clave: el enorme déficit habitacional persistirá – incluso con una construcción récord en los últimos años, Polonia sigue teniendo una de las tasas más bajas de viviendas por cada 1.000 habitantes en Europa cbre.pl. La demografía, de hecho, está comenzando a ser favorable gracias a la inmigración (la población podría estar creciendo de nuevo tras años de estancamiento, en parte por la llegada de ucranianos). Además, para 2026–2027, la actual caída en el inicio de nuevas construcciones residenciales (muchos proyectos se han pausado en 2023–24) podría llevar a una menor oferta nueva en el mercado, causando irónicamente un equilibrio más ajustado entre oferta y demanda y evitando cualquier caída de precios.

La disponibilidad de hipotecas debería mejorar con los recortes de las tasas de interés; se espera una relajación gradual del crédito tras el impacto del alza de tasas de 2022. Los programas gubernamentales (como “Primeras llaves”) ayudarán a ciertos grupos de compradores (compradores por primera vez de pisos antiguos) desde presumiblemente 2025, aportando un leve estímulo al mercado sin sobrecalentarlo. La demanda de alquiler seguirá siendo fuerte, por lo que los alquileres probablemente continúen aumentando lentamente (quizás ~2–5% anual) a medida que la urbanización y los cambios de estilo de vida amplían el número de arrendatarios. El sector PRS de Polonia se expandirá significativamente – de ~21,000 unidades ahora a quizás >50,000 para 2030 – lo que profesionalizará los alquileres y añadirá oferta, pero dada la escasez actual, esto no provocará caídas de precios; más bien, satisfará la nueva demanda.

Un matiz: si las tasas de interés se redujeran demasiado rápido o se reintrodujera un subsidio demasiado generoso, podría haber otro repunte acelerado de precios. Pero los responsables políticos parecen decididos a evitar esa volatilidad globalpropertyguide.com. El escenario base es una trayectoria de crecimiento estabilizada: como pronosticó un desarrollador, “no esperamos que los precios vuelvan a los mínimos de principios de 2023; en cambio, crecimiento moderado alineado con la inflación” globalpropertyguide.com. Para 2028, es probable que el parque de viviendas polaco vea nuevas innovaciones: más viviendas “verdes” y eficientes energéticamente (la normativa climática de la UE obliga a actualizar), más construcción prefabricada para reducir costes y posiblemente los primeros signos de constructores institucionales (empresas build-to-rent construyendo barrios enteros de viviendas unifamiliares para alquilar, un modelo que empieza a verse en Europa). En general, el sector residencial debería seguir siendo un pilar del mercado, con ningún gran colapso a la vista, apoyado por la necesidad demográfica y la mejora de la asequibilidad.

Pronóstico de oficinas: Los próximos años en oficinas se centrarán en la calidad por encima de la cantidad. La nueva oferta seguirá siendo limitada al menos hasta 2026 polandoffices.com, lo que irá reduciendo de forma gradual la vacancia en los segmentos prime. Para 2025–2027, anticipamos que la vacancia en oficinas prime en el CBD de Varsovia podría bajar a ~5% o menos, lo que equivale a ocupación plena, obligando a algunos inquilinos a irse a ubicaciones no céntricas – aunque la vacancia fuera del centro aún será elevada hasta que se retire el stock obsoleto. En ciudades regionales, la vacancia divergirá: los principales mercados como Cracovia y Tricity podrían caer a ~10% o menos si la demanda se mantiene fuerte, mientras que los mercados más débiles podrían mantenerse en los adolescentes.

Es probable que los desarrolladores reactiven más proyectos para 2026, especialmente en Varsovia, donde ahora hay un parón virtual. Una nueva ola de torres de oficinas podría lanzarse a finales de 2025 para absorber la demanda esperada en 2027–2028, especialmente si bajan los costes de financiación. También se materializarán algunos proyectos de reconversión: oficinas antiguas convertidas en viviendas o en hoteles, etc., lo que reducirá el inventario de oficinas en ubicaciones secundarias pero atenderá otras necesidades (por ejemplo, algunas oficinas envejecidas del corredor Jerozolimskie en Varsovia podrían transformarse en apartamentos o residencias estudiantiles).

Los alquileres de oficinas en ubicaciones prime podrían aumentar un 5–15% acumulado en los próximos tres años, sobre todo para los pisos superiores en edificios modernos sostenibles – estos son escasos y de alta demanda. Los ocupantes han mostrado disposición a pagar una prima por la calidad que les ayuda con la satisfacción del personal y objetivos ESG. Mientras tanto, las rentas de los edificios antiguos podrían estancarse o incluso bajar a menos que se modernicen. Así que la brecha de rentas entre clase A+ y clase B se ensanchará. Los incentivos (como periodos de alquiler gratis) en edificios prime se acortarán a medida que los propietarios ganen poder de negociación, mejorando los alquileres netos efectivos.

Tendencias como el trabajo híbrido seguirán influyendo en el uso de oficinas – esperamos que las empresas asignen más espacio por puesto (para áreas de colaboración, etc.) y acepten menor ocupación promedio, pero aún mantendrán superficie de oficina para la cultura y necesidades de clientes. Así, aunque tal vez no necesiten tantos metros cuadrados extra como antes por empleado, el crecimiento en sectores empresariales (TI, BPO, centros I+D) en Polonia debería seguir conduciendo a una absorción neta positiva cada año. El talento cualificado y la ventaja de costes de Polonia seguirán atrayendo multinacionales a instalar oficinas (especialmente en Cracovia, Wrocław, etc., hoy grandes hubs de servicios).

La inversión en oficinas también debería ganar impulso. Si las tasas de interés bajan como se prevé, las rentabilidades prime de oficinas – actualmente ~6.0% content.knightfrank.com – podrían comprimir de nuevo al rango bajo del 5% para 2026, impulsando el valor del capital. También prevemos la entrada de nuevos actores (posiblemente fondos soberanos asiáticos o inversores de Oriente Medio) en oficinas polacas atraídos por la propuesta de valor. Un factor de riesgo es el sentimiento global hacia las oficinas – a nivel global, las oficinas están bajo escrutinio por el trabajo remoto. Pero la situación polaca es más favorable ya que su parque de oficinas es más nuevo y más concentrado en sectores tecnológicos y de servicios de alta demanda. Mientras los propietarios sigan adaptándose (espacios flexibles, amenidades, ESG), las oficinas polacas seguirán siendo una historia atractiva.

Pronóstico para el retail: El sector retail en Polonia es relativamente maduro, así que no se espera una expansión masiva de centros comerciales. En cambio, los próximos años se centrarán en optimizar y renovar el stock existente. Muchos malls serán renovados, y esperamos que algunos centros antiguos o poco rentables se reconviertan (pasando en parte a oficinas, viviendas o puntos logísticos de recogida). Los parques comerciales y centros de conveniencia seguirán creciendo, especialmente en ciudades pequeñas – aún hay margen para nuevos proyectos anclados por supermercados en pueblos que carecen de retail moderno.

El gasto de los consumidores, como se señaló, debería fortalecerse una vez que la inflación se estabilice. Para 2025–2026, si la inflación ronda el ~3–4% y el crecimiento salarial se mantiene en torno a 7–10%, los polacos disfrutarán de crecimiento real del ingreso, lo que se traduce en mayor consumo retail. Esto podría llevar a densidades de ventas más altas en los malls, permitiendo cierta subida de rentas en centros prime mediante rentas variables o renovaciones. Sin embargo, el comercio electrónico también probablemente subirá hasta ~15% de las ventas retail en 2030, lo que exige que las tiendas físicas sigan innovando para seguir siendo relevantes. Se espera mayor integración online-offline (servicios de click&collect en malls, tiendas show-room, etc.).

Polonia también podría finalmente implementar SOCIMIs (REITs) en este periodo, lo que daría lugar a SOCIMIs enfocadas en retail que podrían adquirir activos secundarios e invertir en ellos. Si eso sucede, proporcionaría una salida a algunos propietarios extranjeros e inyectaría propiedad local.

Las rentabilidades prime en retail (actualmente ~6.25% content.knightfrank.com) podrían comprimirse ligeramente con el retorno de la confianza inversora, quizás hasta ~5.5–6.0% para prime en 2027, siempre que bajen las tasas. El retail secundario se bifurcará – los mejores centros de barrio y outlets encontrarán compradores, mientras algunos malls terciarios podrían tener problemas para venderse y permanecer con rendimientos altos o ser reconvertidos.

Pronóstico industrial/logístico: El sector logístico polaco debería mantener su dinamismo. Proyectamos que la demanda de alquiler alcance los 5–6 millones de m² anuales a corto plazo, impulsada por el e-commerce (que aún tiene recorrido en la mezcla retail polaca) y fabricantes de automoción, electrónica, etc., que invierten en producción local. La vacancia podría situarse en el rango alto de un solo dígito en 2025 pero seguramente empezará a bajar en 2026 ya que el pipeline de construcción se ralentizó en 2024–25. Así, para 2027, la vacancia podría normalizarse en torno al ~5% o menos, lo que equivale a ocupación plena (salvo la vacancia friccional). Esto volverá a presionar los alquileres al alza; podríamos ver cierta subida especialmente en logística urbana, donde la tierra es escasa y la demanda insaciable (por ejemplo, los almacenes de última milla alrededor de Varsovia pueden superar los €5–6 y tal vez alcanzar los €7–8 por m² a finales de la década). También los alquileres de naves grandes en ubicaciones centrales podrían subir si aumentan los costes del suelo y construcción.

Polonia también probablemente se beneficiará de cualquier reconstrucción de Ucrania (aunque el calendario sea incierto): sus regiones fronterizas servirán como base logística, necesitando probablemente nuevos almacenes. Además, con la regionalización de las cadenas de suministro, Polonia podría atraer industrias como gigafactorías de baterías, fabricación de componentes, etc., que requerirán instalaciones industriales.

El desarrollo logístico será más medido – pasando del frenesí especulativo de 2020–2022 a un enfoque más build-to-suit y por fases. Muchos desarrolladores conseguirán prealquiler parcial antes de construir parques mayores. Los aspectos medioambientales también entrarán en juego: una política climática de la UE más estricta podría exigir almacenes solares, construcción carbono-cero e incluso limitar el desarrollo en suelo virgen en zonas protegidas. Pero Polonia aún tiene mucho espacio para logística (también es posible reutilizar suelos industriales o brownfields).

La inversión industrial probablemente seguirá siendo el segmento más atractivo. Prevemos una compresión de tasas de retorno del ~6,25% a quizás ~5,5% o incluso 5% para la logística prime de aquí a 2027, ya que la competencia por activos estabilizados vuelve a intensificarse (similar a la tendencia previa a 2022). Si las tasas de interés bajan y la economía se mantiene estable, los inversores globales podrían entrar en guerras de ofertas por carteras prime. Para entonces, la posición de Polonia como mercado logístico central en Europa estará consolidada, e incluso podría alcanzar el estatus de “cartera core” para más fondos paneuropeos (algunos ya la tratan como tal).

Terrenos y desarrollo: Los precios del suelo en zonas clave de la ciudad aumentarán a medida que los promotores regresen al mercado. Esperamos que para 2026, asumiendo tasas de interés cercanas al 4% y una economía estable, los promotores residenciales reanuden el inicio de construcciones para satisfacer la renovada demanda. Esto significa que buscarán activamente terrenos en 2025–2026, aumentando la competencia por buenos solares. De manera similar, los promotores logísticos seguirán adquiriendo terrenos a lo largo de autopistas y cerca de las ciudades, aunque de forma disciplinada. Los valores de la tierra agrícola también podrían aumentar, tanto por las tendencias de precios de los productos agrícolas como por su potencial de conversión cerca de los límites urbanos en expansión.

Las iniciativas del gobierno polaco para simplificar la planificación (si se implementan completamente) podrían desbloquear dramáticamente el potencial de desarrollo. Si para 2025–26 una gran parte de los municipios adopta los nuevos Planes Generales y permisos digitalizados, podríamos ver una ejecución de proyectos más rápida y mayor transparencia (menos incertidumbre agrega valor al terreno). Además, cualquier desregulación como la aprobación rápida de proyectos de bajo impacto o el relajamiento de las reglas de conversión de tierras agrícolas polandinsight.com polandinsight.com daría un impulso adicional al mercado de tierras haciendo viables más ubicaciones. Por el contrario, si persisten los problemas burocráticos, se limitará el ritmo de desarrollo y mantendrá altos los precios de los pocos solares fácilmente desarrollables (no es un escenario ideal, ya que concentra el crecimiento).

Riesgos para el panorama: Aunque la previsión es en general positiva, existen riesgos que podrían alterar la trayectoria:

• Recesión económica: Si azota una recesión global (o una fuerte desaceleración en Alemania, principal socio comercial de Polonia), la demanda de espacios comerciales podría disminuir y el desempleo subir, afectando la demanda de vivienda. Sin embargo, Polonia ha mostrado resiliencia y parte de una posición de fortaleza, por lo que una recesión leve probablemente sería manejable.
• Sorpresa en las tasas de interés: Si la inflación resulta ser persistente y los bancos centrales deciden subir las tasas nuevamente, se enfriaría la financiación y la actividad inversora. Actualmente esto parece poco probable, ya que la inflación se modera y el NBP polaco está en un ciclo de reducción globalpropertyguide.com, pero es un factor a observar (un shock energético, etc., podría cambiar el panorama de la inflación).
• Tensiones geopolíticas: La guerra en curso en Ucrania es un riesgo de trasfondo; cualquier escalada o expansión podría afectar severamente la confianza y la estabilidad económica (aunque Polonia también se ha visto beneficiada en algunos aspectos por acoger refugiados y empresas que se trasladan desde Rusia/Bielorrusia). Además, la política interna polaca (con nuevo gobierno desde finales de 2023) podría introducir cambios; sin embargo, la coalición actual es favorable a la UE y pro-inversión, por lo que no se prevén cambios drásticos de política.
• Cambios sectoriales específicos: Para las oficinas, existe el riesgo de que la adopción del trabajo remoto se acelere o que las empresas reduzcan drásticamente el espacio — si, por ejemplo, la IA y la automatización reducen la necesidad de trabajadores de oficina humanos, eso actuaría como un freno a largo plazo. Para el retail, el riesgo es un cambio de comportamiento del consumidor más allá de lo esperado actualmente (por ejemplo, que el e-commerce alcance el 30% de las ventas muy rápidamente, aunque ese ritmo parece improbable dadas las particularidades culturales). Para el sector industrial, un riesgo es la sobreconstrucción si todos los desarrolladores se vuelven optimistas a la vez – pero las lecciones del actual aumento de vacancia probablemente lo evitarán.

A pesar de estos riesgos, las proyecciones de los expertos siguen siendo amplias y favorables. Por ejemplo, una reciente encuesta del NBP a profesionales inmobiliarios indicó expectativas de estabilidad de precios y crecimiento gradual en vivienda y una recuperación dinámica en mercados de inversión a medida que bajan las tasas lexology.com etalon-estate.pl. El sentimiento general es que el sector inmobiliario polaco no repetirá la volatilidad de principios de los años 2020; en cambio, avanzará en un camino de crecimiento más moderado y con menos extremos.

Conclusión: Para 2028, imaginamos un panorama inmobiliario polaco caracterizado por edificios modernizados y sostenibles; mayor participación de inversores institucionales (incluidos nacionales); y condiciones de oferta y demanda equilibradas en la mayoría de los segmentos. El mercado de viviendas habrá producido probablemente cientos de miles de unidades más, pero seguirá existiendo demanda no satisfecha (lo que mantendrá ocupados a los desarrolladores). Las oficinas serán más inteligentes y ecológicas, con stock antiguo reconvertido y nuevos rascacielos cambiando los horizontes urbanos (en particular, el de Varsovia, que se transformará aún más con proyectos como la torre Varso de 350 m ya completada y otros en cartera). El retail será más experiencial y, quizás, Polonia vea sus primeros REITs al estilo americano propietarias de carteras de centros comerciales o supermercados si la legislación lo permite. La logística será la base del papel de Polonia como hub europeo crítico de distribución, posiblemente expandiéndose a nuevos sectores como campus de centros de datos (que también requieren suelo industrial y que ya han empezado a surgir en Polonia).

En resumen, el mercado inmobiliario polaco está preparado para crecer con madurez. Ofrece una combinación atractiva de sólidos fundamentos económicos, entorno regulatorio en mejora y rentabilidades interesantes que debería seguir atrayendo inversiones y desarrollo. Como afirmó acertadamente un informe de mercado: “El mercado inmobiliario polaco sigue siendo sólido, como lo demuestra la demanda estable de ocupantes y una recuperación dinámica en la inversión… con fundamentos sólidos y optimismo a medida que avanza 2025” content.knightfrank.com. Salvo grandes sobresaltos, los próximos 3–5 años deberían ver a los sectores inmobiliarios de Polonia avanzando de forma sostenida en todos los frentes, ofreciendo oportunidades a inversores y satisfaciendo las necesidades cambiantes de empresas y residentes.

Fuentes:

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• Global Property Guide – Poland Residential Property Analysis 2025 (May 2025) globalpropertyguide.com globalpropertyguide.com globalpropertyguide.com globalpropertyguide.com
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• Strefa Inwestorow – Comentarios del Vicepresidente de Dom Development (Abr 2024) globalpropertyguide.com
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• Informes de vivienda JLL y Otodom/Polityka Insight (2024–25) globalpropertyguide.com
• Ministerio de Finanzas de Polonia / gov.pl – Info sobre “Bezpieczny Kredyt 2%” y planificado “Pierwsze Klucze” globalpropertyguide.com globalpropertyguide.com
• Knight Frank – Mercado de Inversiones en Polonia 2024 (Q4 2024) content.knightfrank.com content.knightfrank.com content.knightfrank.com
• Knight Frank – tasas prime de rendimiento (Q4 2024) content.knightfrank.com
• Knight Frank – mayores operaciones de inversión 2024 content.knightfrank.com
• Newmark Polska – Resumen del mercado de oficinas 2024 y perspectivas para 2025 polandoffices.com polandoffices.com polandoffices.com
• EuropaProperty/Walter Herz – Demanda regional de espacio de oficinas crece (Mayo 2025) europaproperty.com europaproperty.com
• EuropaProperty/BNP Paribas – Inicio fuerte del sector retail 2025 (Mayo 2025) europaproperty.com europaproperty.com europaproperty.com
• Property Forum/BNP Paribas – vacancia y afluencia en retail (2024) europaproperty.com europaproperty.com
• Poland Insight – Mercado de almacenes estable, crecimiento más lento (junio 2025) polandinsight.com polandinsight.com
• Poland Insight – Mercado de terrenos en 2025 (mayo 2025) polandinsight.com polandinsight.com polandinsight.com polandinsight.com
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• Knight Frank Research – Revisión 2024 & Perspectivas 2025 (citas vía caché de Bing) content.knightfrank.com
• EuropaProperty – Vacancia retail en Polonia (2024) europaproperty.com
• Erste Group – proyección NBP (mar 2025) erstegroup.com
• ING/think.ing – expectativas de recorte de tasas (mayo 2025) think.ing.com
• Cushman & Wakefield – varios informes de mercado (2024) cushmanwakefield.com property-forum.eu.