Pubblicato il 29 novembre 2025
NVIDIA Corporation (NASDAQ: NVDA) sta chiudendo novembre in piena modalità montagne russe. Dopo essere diventata la prima azienda nella storia a superare una valutazione di 5.000 miliardi di dollari all’inizio di quest’anno, il gigante dei chip AI ha visto il suo prezzo delle azioni scendere a circa $177, portando la sua capitalizzazione di mercato vicino a $4,3 trilioni e cancellando circa $200 miliardi di valore solo nell’ultima settimana. [1]
Eppure, sotto la superficie, NVIDIA ha appena registrato un altro trimestre da record, ha previsto una crescita ancora più esplosiva e rimane il fornitore centrale di calcolo AI per le più grandi piattaforme tecnologiche mondiali. La tensione tra fondamentali impeccabili e una psicologia degli investitori sempre più nervosa è esattamente ciò che sta plasmando la storia delle azioni NVIDIA il 29 novembre 2025.
Questo articolo riunisce gli sviluppi chiave che gli investitori devono conoscere oggi — dai risultati e previsioni alla Cina, la concorrenza di Google e Meta, e il dibattito emergente sul “finanziamento circolare” nell’ecosistema AI di NVIDIA.
Azione NVIDIA oggi: panoramica del prezzo e recente calo
All’ultima chiusura USA (venerdì 28 novembre), le azioni NVIDIA sono scambiate intorno a $177, in calo di circa 1,8% nella giornata, secondo i dati di borsa e i tracker di mercato indipendenti. [2]
Nell’ultima settimana, l’Economic Times stima che NVDA abbia perso quasi $200 miliardi di capitalizzazione di mercato, con il titolo in calo di circa 4,7% tra prese di profitto e scetticismo sul fatto che il boom dell’AI possa sostenere la valutazione attuale di NVIDIA. [3]
Alcuni modelli di valutazione suggeriscono che il recente movimento sia più un ritorno alla realtà che un crollo. Un’analisi del valore intrinseco ampiamente citata fissa il “fair value” di NVIDIA intorno a $165 per azione, il che implica che il titolo sia ancora moderatamente sopravvalutato ma molto meno tirato dopo un calo di percentuale a metà delle teens dal suo recente picco. [4]
Anche dopo questo aggiustamento, NVIDIA rimane la società quotata più preziosa al mondo, superando Apple e Alphabet con una capitalizzazione di mercato di circa $4,3 trilioni. [5]
Risultati blockbuster del Q3 FY 2026: i fondamentali sono ancora in fiamme
La volatilità arriva sulla scia di uno dei maggiori superamenti delle aspettative sugli utili nella storia aziendale.
Il 19 novembre, NVIDIA ha riportato i risultati per il suo terzo trimestre dell’anno fiscale 2026 (tre mesi terminati il 26 ottobre 2025):
- Ricavi: 57,0 miliardi di dollari
- +22% trimestre su trimestre
- +62% anno su anno [6]
- Ricavi Data Center: 51,2 miliardi di dollari
- +25% trimestre su trimestre
- +66% anno su anno, e ora la stragrande maggioranza delle vendite totali [7]
- Gaming: 4,3 miliardi di dollari, in crescita di circa il 30% anno su anno, sostanzialmente stabile rispetto al trimestre precedente [8]
- Utile netto: 31,9 miliardi di dollari per il trimestre, ovvero circa $1,30 per azione diluita, in forte aumento rispetto a un anno fa [9]
- Generazione di cassa: Flusso di cassa operativo di 23,8 miliardi di dollari per il trimestre, a dimostrazione di quanto rapidamente la domanda di AI si stia traducendo in liquidità reale. [10]
Il management ha inoltre previsto circa 65 miliardi di dollari di ricavi per il prossimo trimestre, ben al di sopra delle aspettative di Wall Street, con il CEO Jensen Huang che insiste ancora una volta sul fatto che parlare di una “bolla dell’AI” ignora la portata delle infrastrutture ancora da costruire. [11]
I commenti di analisti e operatori del settore sui risultati dipingono un quadro coerente: NVIDIA sta ancora crescendo a un ritmo quasi senza precedenti per una mega-cap, con le sue GPU di generazione Blackwell e le piattaforme AI già esaurite fino al 2026 e un portafoglio ordini AI stimato in centinaia di miliardi di dollari. [12]
Quindi perché le azioni NVIDIA stanno scendendo ora?
Se i numeri sono così buoni, perché il titolo è sotto pressione?
1. Realizzazione di profitti dopo un massimo di 5.000 miliardi di dollari
La crescita di NVIDIA è stata storica. L’azienda è entrata nel club dei 4.000 miliardi di dollari quest’estate e ha toccato brevemente i 5.000 miliardi di dollari di capitalizzazione prima di tornare nell’area dei 4.300 miliardi di dollari nelle ultime settimane. [13]
Dopo una corsa simile, anche piccoli segnali negativi nel sentiment possono innescare forti oscillazioni di prezzo. I commenti sui mercati azionari globali di Reuters, Investopedia e altri mostrano che i titoli tech e AI hanno guidato ripetutamente sia i rally che le vendite durante novembre, con NVIDIA spesso al centro di questi movimenti. [14]
2. Paure di bolla AI e timori macroeconomici
Diverse recenti analisi di mercato hanno descritto NVIDIA come il “simbolo” dell’euforia AI, sottolineando che qualsiasi segnale di rallentamento della spesa cloud, condizioni finanziarie più rigide o rischi geopolitici tende ora a colpire prima NVDA, poi a propagarsi al resto dei big tech. [15]
Commentatori di Business Insider e altri notano che novembre è stato un mese “turbolento”: NVIDIA lo ha iniziato ai massimi storici, solo per scontrarsi con un’ondata di dibattiti sulla bolla AI, domande sull’intensità di capitale e preoccupazioni che alcuni clienti possano aver sovradimensionato la capacità. [16]
3. Concorrenza dai chip AI di Google e Meta
Il fattore scatenante più immediato per uno dei cali più marcati di questo mese è stata la notizia che Meta Platforms è in trattative per spendere miliardi di dollari sui chip AI personalizzati di Google (TPU) per i suoi data center a partire dal 2027, con la possibilità di noleggiare capacità TPU da Google Cloud già dal 2026. [17]
Secondo Reuters, The Information e numerose testate finanziarie, un accordo simile potrebbe in futuro deviare una quota significativa della spesa AI di Meta lontano da NVIDIA, se dovesse concretizzarsi. I commenti di mercato stimano il budget annuale di Meta per le infrastrutture AI in decine di miliardi di dollari, con NVIDIA che attualmente ne detiene la fetta maggiore. [18]
Nel giorno in cui sono emerse queste notizie, le azioni NVIDIA sono scese tra il 3 e il 4%, mentre il titolo Alphabet è salito, riflettendo una crescente consapevolezza tra gli investitori che le TPU di Google potrebbero diventare una seria alternativa alle GPU di NVIDIA per alcuni carichi di lavoro. [19]Meta non sta abbandonando NVIDIA — i suoi cluster di addestramento a breve termine restano in gran parte basati su GPU — ma il segnale è chiaro: gli hyperscaler stanno lavorando duramente per assicurarsi di non essere vincolati in modo permanente a un unico fornitore.
Cina: da motore di crescita a punto di pressione geopolitica
Un altro elemento fondamentale del puzzle è la esposizione di NVIDIA alla Cina, che in meno di due anni è passata da motore di crescita a fattore di rischio.
Crollo delle vendite e “delusione” in Cina
NVIDIA ha rivelato che il suo business legato alla Cina è crollato bruscamente a causa dell’inasprimento dei controlli sulle esportazioni da parte degli Stati Uniti e degli sforzi di Pechino per ridurre la dipendenza dai chip statunitensi. In interviste e nella copertura dei risultati del terzo trimestre, l’azienda ha dichiarato di essere “delusa” dalla sua performance in Cina, sottolineando che il chip AI H20 specifico per la Cina ha generato solo circa 50 milioni di dollari di vendite nel trimestre. [20]
Le vendite complessive in Cina, inclusa Hong Kong, risultano in calo di oltre 60% anno su anno, nonostante i ricavi totali dell’azienda siano aumentati vertiginosamente. [21]
Pechino spinge ByteDance e altri lontano da NVIDIA
La pressione non arriva solo da Washington. I regolatori cinesi hanno bloccato la società madre di TikTok, ByteDance, dall’utilizzare chip NVIDIA nei nuovi data center, spingendo l’azienda e altri verso processori AI domestici come parte di una più ampia agenda di sovranità tecnologica. [22]
Allo stesso tempo, un rapporto Reuters di questa settimana segnala che le principali aziende tecnologiche cinesi, tra cui Alibaba e ByteDance, stanno addestrando sempre più i loro grandi modelli AI in data center all’estero per accedere ai chip NVIDIA aggirando le restrizioni statunitensi all’export — una soluzione che potrebbe continuare ma è intrinsecamente fragile. [23]
Le decisioni politiche degli Stati Uniti sono ancora in evoluzione
Sul lato statunitense, l’amministrazione Trump starebbe valutando se consentire a NVIDIA di vendere i suoi avanzati chip AI H200 alla Cina, una decisione che potrebbe influire in modo significativo sull’accesso futuro dell’azienda a quel mercato. [24]Per ora, tuttavia, la combinazione tra restrizioni statunitensi e risposte politiche cinesi ha trasformato la Cina in un fattore oscillante per NVIDIA — una fonte di vantaggi se le regole si allentano, e di ulteriori svantaggi se le restrizioni si ampliano o l’applicazione si inasprisce.
Venditori allo scoperto, ‘finanziamento circolare’ e il promemoria di sette pagine di NVIDIA
Oltre a macroeconomia e geopolitica, NVIDIA sta affrontando anche una controversia più esoterica — ma molto seguita —: se la sua crescita esplosiva nell’AI sia alimentata da un finanziamento aggressivo dei propri clienti.
Una breve lettera di ricerca ribassista ha recentemente accusato NVIDIA di essere coinvolta in uno “schema di finanziamento circolare”, suggerendo che l’azienda stesse investendo o prestando a società AI che bruciano cassa e che poi spendevano pesantemente in GPU NVIDIA, riecheggiando tattiche già usate da Lucent e altri nell’era dot-com. Il leggendario venditore allo scoperto Jim Chanos ha indicato quegli esempi storici come moniti. [25]
In risposta, NVIDIA ha inviato un promemoria di sette pagine agli analisti di Wall Street respingendo esplicitamente l’affermazione secondo cui farebbe affidamento sul “vendor financing” — accordi in cui un fornitore finanzia i propri clienti per registrare vendite. L’azienda ha sostenuto che: [26]
- La sua attività principale è “economicamente solida”, con una rendicontazione trasparente;
- Non dipende dal vendor financing per far crescere i ricavi;
- I clienti di solito pagano le loro fatture nel giro di settimane, non anni.
NVIDIA ha effettivamente investito in diversi clienti chiave dell’AI — tra cui start-up di alto profilo come OpenAI, xAI e fornitori cloud specializzati come CoreWeave — il che fa sembrare l’ecosistema molto coeso e, per gli scettici, in parte circolare. [27]
L’argomentazione dell’azienda è essenzialmente che investimenti azionari più una domanda fortissima per i suoi chip sono una caratteristica, non un difetto — e che i suoi risultati GAAP e non-GAAP, inclusa la grande generazione di free cash flow, sono in netto contrasto con le manipolazioni contabili che hanno condannato le star tecnologiche del passato.
Ecco la traduzione del testo visibile, mantenendo intatti tutti i {{Tn}}:
Cosa stanno dicendo in questo momento commentatori ed esperti
Campo rialzista: “Shock di sentiment, non shock fondamentale”
The Economic Times ha riassunto la recente turbolenza come una svendita guidata dal sentiment, citando il conduttore di CNBC Jim Cramer, che ha sostenuto che il calo del titolo riflette un’“ondata di paura”, non un crollo della capacità di profitto di NVIDIA. Ha inquadrato la battuta d’arresto come una potenziale opportunità per gli investitori che credono ancora nella tesi dell’IA a lungo termine. [28]
Il riepilogo di Business Insider sui risultati di NVIDIA ha sottolineato che l’azienda continua a trovarsi al centro di una costruzione di infrastrutture IA da mezzo trilione di dollari, con una forte domanda per i suoi ultimi chip Blackwell e un ampio portafoglio di ordini da hyperscaler e start-up IA. Diverse grandi case di ricerca — tra cui CFRA, UBS e Bank of America — restano ottimiste, con target di prezzo nell’intervallo di circa $230–$270. [29]
Campo scettico: “Gravità della valutazione e rischio di concentrazione dei clienti”
Dall’altra parte, un numero crescente di strateghi avverte che nessuna azienda può crescere a questo ritmo per sempre. Le preoccupazioni includono:
- Rischio di valutazione: Anche dopo il calo, NVDA scambia a premio rispetto ad altri mega-cap secondo la maggior parte dei parametri. Alcuni modelli di valore intrinseco mostrano ancora il titolo leggermente sopra il fair value intorno a $165. [30]
- Concentrazione dei clienti: Una grande parte dei ricavi di NVIDIA dipende da un piccolo gruppo di piattaforme cloud e social hyperscale. Accordi come la proposta Meta–Google TPU evidenziano quanto rapidamente quella spesa potrebbe iniziare a diversificarsi. [31]
- Tempistiche di infrastruttura e domanda: Le aziende IA potrebbero correre a distribuire hardware più velocemente di quanto la reale monetizzazione riesca a tenere il passo, aumentando il rischio di un futuro periodo di assorbimento o rallentamento degli investimenti. [32]
Alcune analisi ora inquadrano il dibattito sull’investimento in NVIDIA come una questione di “durata del dominio”: per quanto tempo l’azienda potrà mantenere l’attuale quasi-monopolio negli acceleratori IA all’avanguardia prima che i chip interni di Google, Meta, Microsoft e Amazon erodano significativamente la sua quota?
Rischi chiave e catalizzatori da tenere d’occhio per gli investitori NVDA
Mettendo insieme le notizie di oggi, alcuni temi emergono come particolarmente importanti da qui in avanti:
- Tendenze di capex AI presso gli hyperscaler
Le indicazioni trimestrali e i commenti di Meta, Alphabet, Microsoft e altri grandi clienti sui loro budget per l’infrastruttura AI 2026–2027 influenzeranno direttamente le prospettive di crescita di NVIDIA. Il potenziale accordo di Meta da miliardi di dollari per le TPU con Google è solo la prima mossa visibile. [33] - Politica di controllo delle esportazioni USA–Cina
Qualsiasi decisione sulle esportazioni di H200, ulteriori restrizioni sui chip o indagini antimonopolio cinesi potrebbe cambiare in modo significativo la capacità di NVIDIA di servire il secondo mercato AI più grande al mondo. [34] - Spinta cinese sui chip AI domestici e soluzioni offshore
Gli sforzi di Pechino per spingere aziende come ByteDance e Alibaba verso chip locali — e la strategia parallela di addestrare modelli nei data center del Sud-est asiatico — determineranno se i ricavi di NVIDIA in Cina si stabilizzeranno o continueranno a diminuire. [35] - Controllo degli short-seller e struttura di finanziamento
Qualsiasi nuova prova su come NVIDIA finanzia il suo ecosistema — o se le start-up AI possono pagare i loro leasing GPU e le fatture cloud in caso di inversione dei mercati — potrebbe riaccendere la narrativa del “finanziamento circolare”. [36] - Esecuzione sulle piattaforme di nuova generazione (Blackwell e oltre)
La capacità di NVIDIA di scalare la produzione, migliorare l’efficienza energetica e mantenere il suo stack software (CUDA, networking, strumenti di orchestrazione) davanti ai rivali rimarrà un fossato competitivo fondamentale, soprattutto mentre Google, AMD e altri intensificano i loro sforzi sui chip AI. [37]
In sintesi: un’azienda di livello mondiale con un livello di volatilità molto umano
Al 29 novembre 2025, NVIDIA si trova in una posizione strana ma familiare nella storia dei mercati:
- Fondamentali: sorprendentemente solidi, con ricavi da record, margini enormi e un controllo quasi totale sull’offerta di capacità di calcolo AI all’avanguardia. [38]
- Comportamento del titolo: sempre più sensibile a ogni voce su concorrenza, cambiamenti normativi e sulla durata dell’ondata di spesa per l’AI — e capace di cancellare o aggiungere centinaia di miliardi di valore in una sola settimana. [39]
Per gli investitori, la domanda non è tanto se NVIDIA sia importante per l’AI — questo è più vero che mai — quanto piuttosto quanto di questa importanza sia già incorporata nel prezzo delle azioni, e quanto si sentano a proprio agio nell’affrontare oscillazioni violente mentre la corsa all’oro dell’AI evolve.
References
1. www.smartkarma.com, 2. www.smartkarma.com, 3. m.economictimes.com, 4. finance.yahoo.com, 5. companiesmarketcap.com, 6. nvidianews.nvidia.com, 7. nvidianews.nvidia.com, 8. futurumgroup.com, 9. nvidianews.nvidia.com, 10. nvidianews.nvidia.com, 11. www.businessinsider.com, 12. www.businessinsider.com, 13. en.wikipedia.org, 14. www.reuters.com, 15. www.reuters.com, 16. www.businessinsider.com, 17. www.reuters.com, 18. www.reuters.com, 19. www.reuters.com, 20. finance.yahoo.com, 21. finance.yahoo.com, 22. www.reuters.com, 23. www.reuters.com, 24. www.reuters.com, 25. m.economictimes.com, 26. m.economictimes.com, 27. m.economictimes.com, 28. m.economictimes.com, 29. www.businessinsider.com, 30. finance.yahoo.com, 31. www.reuters.com, 32. timesofindia.indiatimes.com, 33. www.reuters.com, 34. www.reuters.com, 35. www.reuters.com, 36. m.economictimes.com, 37. futurumgroup.com, 38. nvidianews.nvidia.com, 39. m.economictimes.com
