Pubblicato: 6 dicembre 2025 — dati aggiornati alla chiusura del mercato del 5 dicembre 2025
Dove si trova oggi il titolo Federal National Mortgage Association (Fannie Mae)
Federal National Mortgage Association (“Fannie Mae”, OTCMKTS: FNMA) è diventata una delle azioni finanziarie più osservate del 2025. Dopo aver scambiato sotto i 3 dollari solo un anno fa, FNMA ora si attesta intorno a $11,2 per azione, con una capitalizzazione di mercato di circa $64 miliardi. Negli ultimi 12 mesi, il titolo è salito di oltre 380%, mentre il suo range delle 52 settimane va da circa $2,24 a quasi $16, sottolineando quanto sia stata volatile la corsa. [1]
L’andamento dei prezzi a breve termine si è leggermente raffreddato. Venerdì 5 dicembre, FNMA ha chiuso vicino a $11,25, in calo di poco più del 2% nella giornata. Tuttavia, nelle ultime due settimane il titolo è ancora in rialzo di oltre 17%, e gli analisti tecnici di StockInvest ora lo classificano come candidato “Hold/Accumulate” dopo averlo declassato da “Buy” a seguito del recente ritracciamento. Sottolineano l’elevata volatilità giornaliera, con oscillazioni intraday tipiche superiori al 6%, e si aspettano un ampio range di negoziazione nelle prossime sedute. [2]
Per gli investitori, questa combinazione di guadagni esplosivi nel lungo termine e forti oscillazioni nel breve rende il titolo Fannie Mae sia una opportunità ad alta beta sia una speculazione ad alto rischio, piuttosto che un tranquillo titolo da reddito.
Perché FNMA è improvvisamente tornata sotto i riflettori
Diverse potenti narrazioni stanno convergendo attorno al titolo Fannie Mae all’inizio di dicembre 2025:
- La grande, pubblica scommessa di Michael Burry
Michael Burry — l’investitore del “Big Short” famoso per aver scommesso contro il mercato immobiliare statunitense prima della crisi del 2008 — ha rivelato che Fannie Mae è una delle sue principali idee long. In un recente post su Substack, ha nominato FNMA insieme a Lululemon, Molina Healthcare e Shift4 Payments come titoli da detenere per diversi anni, pronto a possederli per almeno 3–5 anni, definendoli opportunità di “acquisto a basso prezzo” nella fascia di capitalizzazione di mercato tra 2 e 12 miliardi di dollari. [3] Secondo il riassunto dei suoi commenti su Barchart, FNMA è l’unico tra questi quattro titoli ad essere in rialzo da inizio anno, con il titolo che è salito di oltre 250% nel 2025 prima di ritracciare di circa 38% da un recente massimo vicino a $15,99. [4] - Speculazioni sui piani di privatizzazione dell’amministrazione Trump
Fannie Mae e la sua consorella Freddie Mac (FMCC) sono sotto amministrazione controllata federale dalla crisi finanziaria del 2008. Hanno richiesto un salvataggio combinato di $191 miliardi e, in cambio, il governo ha assunto il controllo effettivo di circa l’80% del loro capitale azionario. [5] Ora, nel secondo mandato del presidente Donald Trump, cresce la speculazione che la Casa Bianca procederà finalmente con una vendita di partecipazioni / operazione in stile IPO che inizierebbe a ridurre la proprietà federale e a mettere i giganti dei mutui su una tabella di marcia per uscire dall’amministrazione controllata. Secondo un riassunto di Barchart, l’amministrazione avrebbe esplorato un accordo che potrebbe valutare le due società a oltre 500 miliardi di dollari complessivi, vendendo forse il 5–15% delle loro azioni e raccogliendo circa 30 miliardi di dollari, mentre il governo resterebbe l’azionista dominante. [6] - Un tira e molla tra ottimismo da IPO e avvertimenti sui tempi
A Wall Street le opinioni sui tempi e sulla struttura di un’eventuale offerta Fannie/Freddie sono tutt’altro che uniformi. Alcuni report e commenti di investitori come Bill Ackman sostengono che, sebbene la privatizzazione possa avvenire in futuro, l’IPO è “lontana dall’essere pronta” e richiederà tempo e un’esecuzione attenta, soprattutto riguardo ai requisiti patrimoniali e al trattamento degli azionisti esistenti. [7] Questa tensione—tra hype di breve periodo e tempi di realizzazione lunghi—è una delle ragioni principali per cui FNMA si comporta come un titolo speculativo sensibile alle politiche piuttosto che come una blue chip finanziaria convenzionale.
Fondamentali: cosa ci dice il Q3 2025 sull’attività di Fannie Mae
Dietro il dramma politico, Fannie Mae resta comunque una gigantesca e fondamentale macchina di finanziamento dei mutui.
Nei risultati del terzo trimestre 2025, Fannie Mae ha riportato: [8]
- Utile netto di 3,9 miliardi di dollari,
- In aumento del 16% rispetto al Q2 2025,
- Ma inferiore del 5% su base annua, principalmente a causa di variazioni nelle riserve per perdite su crediti,
- Un portafoglio di garanzie di circa 4,1 trilioni di dollari,
- Ricavi netti di 7,3 miliardi di dollari, sostanzialmente stabili sia rispetto al trimestre precedente che allo stesso trimestre dell’anno precedente,
- Patrimonio netto degli azionisti di 105,5 miliardi di dollari.
Allo stesso tempo, i dati degli ultimi dodici mesi mostrano Fannie Mae con circa 28–31 miliardi di dollari di ricavi ma una perdita netta di circa 2 miliardi di dollari, secondo StockAnalysis, riflettendo l’impatto dell’accumulo di capitale guidato dalle politiche e delle riserve di credito. [10]
Punto chiave: operativamente, Fannie Mae continua a generare enormi e relativamente stabili entrate da commissioni e interessi da un vasto portafoglio di garanzie, ma gli utili possono oscillare in base alle ipotesi di credito e alle politiche di capitale — fattori fortemente influenzati dai regolatori e dall’amministrazione.
Cosa si aspettano gli stessi economisti di Fannie Mae per il mercato immobiliare e i tassi ipotecari
Per il titolo FNMA, il contesto macroeconomico—soprattutto vendite di case, prezzi delle case e tassi ipotecari—è importante quanto le notizie specifiche sull’azienda.
Il Gruppo di Ricerca Economica e Strategica (ESR) di Fannie Mae pubblica regolarmente previsioni sull’economia e sul mercato immobiliare statunitense. [11] Gli aggiornamenti recenti delineano un quadro di:
1. Crescita dei prezzi delle case in rallentamento ma ancora positiva
Il Fannie Mae Home Price Index mostra che i prezzi delle case unifamiliari negli Stati Uniti sono aumentati del 4,1% dal secondo trimestre 2024 al secondo trimestre 2025, in calo rispetto al 5,0% dell’anno precedente. [12]
Il rallentamento della crescita dei prezzi suggerisce un certo allentamento della forte pressione sull’accessibilità, ma non certo un crollo. Per Fannie Mae, un apprezzamento moderato combinato con meno eccessi speculativi può essere più sano sia di un boom che di un crollo.
2. Previsioni di vendite di case ridotte per il 2025–2026
Ad agosto, la copertura del settore sulle revisioni delle previsioni di Fannie Mae ha evidenziato che l’agenzia ha ridotto le sue aspettative per le vendite totali di case (nuove ed esistenti) a circa 4,74 milioni di unità per il 2025 e 5,23 milioni per il 2026, in calo rispetto alle precedenti proiezioni di 4,85 milioni e 5,35 milioni rispettivamente. [13]
A settembre, il commento “Economic Developments” dello stesso ESR Group ha ulteriormente rivisto leggermente le previsioni, con vendite totali di case ora stimate a circa 4,72 milioni nel 2025 e 5,16 milioni nel 2026. [14]
Volumi di transazioni più bassi significano meno nuovi mutui da garantire e cartolarizzare, ma questo può essere parzialmente compensato da ondate di rifinanziamento se i tassi d’interesse scendono.
3. Andamento dei tassi ipotecari: in calo, ma non ai minimi della pandemia
Le previsioni immobiliari di Fannie Mae di marzo 2025 inizialmente prevedevano che il tasso medio dei mutui fissi a 30 anni passasse da circa 6,8% all’inizio del 2025 a 6,3% entro fine anno, poi solo leggermente più basso (intorno al 6,2%) nel 2026. [15]
Previsioni più recenti di settembre 2025 ora stimano che i tassi ipotecari finiranno il 2025 al 6,4% e il 2026 al 5,9%. [16]
Il gruppo ESR prevede anche: [17]
- Vendite totali di case: ~4,72 milioni (2025) e ~5,16 milioni (2026),
- Erogazioni di mutui per abitazioni unifamiliari: circa 1,85 trilioni di dollari nel 2025 e 2,32 trilioni di dollari nel 2026,
- Una quota di rifinanziamenti in aumento (dal 26% al 35%) man mano che i tassi scendono sotto il 6%.
Per il modello di business di Fannie Mae, queste prospettive suggeriscono volumi stabili piuttosto che esplosivi, con un possibile incremento dai rifinanziamenti se i tassi scendessero abbastanza da giustificare il rifinanziamento per i proprietari che hanno bloccato tassi più alti nel 2023–2024.
Come gli analisti e i modelli valutano attualmente le azioni Fannie Mae
I target degli analisti si concentrano intorno ai bassi “teen”
Secondo MarketBeat e altri dati aggregati, cinque analisti sell-side coprono attualmente Fannie Mae. Il loro rating di consenso a 12 mesi è di fatto “Hold”, con opinioni che vanno da “Strong Buy” a “Strong Sell.” Il target di prezzo medio si aggira intorno a $12,9, con una stima massima vicina a $20 e una stima minima vicina a $10. Questo implica un potenziale rialzo di circa 11–15% rispetto ai prezzi recenti intorno a $11,2. [18]
Barchart segnala che Wedbush Securities ha recentemente migliorato di due livelli il rating di FNMA da “Underperform” a “Outperform” e ha alzato il target da $1,00 a $11,50, collegando esplicitamente la sua tesi ai passi che l’amministrazione Trump potrebbe intraprendere per ricapitalizzare Fannie Mae e avviarla verso un’eventuale uscita dalla conservatorship. [19]
I modelli quantitativi e tecnici inviano segnali contrastanti
I modelli di trading a breve termine raccontano una storia più cauta:
- L’analisi tecnica guidata dall’IA di StockInvest definisce FNMA un “Hold/Accumulate” dopo averlo declassato da “Buy”, avvertendo che il titolo si trova vicino alla banda superiore di un trend ribassista di breve periodo e potrebbe subire un forte ritracciamento se i livelli di supporto dovessero cedere. [20]
- La loro proiezione a tre mesi, basata esclusivamente su dati tecnici, prevede anche una possibile discesa nell’area dei mid‑single‑digit, anche se sottolineano esplicitamente che la previsione verrà aggiornata se il titolo riuscirà a mantenere i livelli attuali. [21]
Questi avvertimenti tecnici sottolineano che, anche se la situazione fondamentale o politica dovesse restare positiva, il percorso di FNMA difficilmente sarà lineare.
Valutazione fondamentale: economica sui ricavi, cara su alcuni DCF
Un’analisi dettagliata del 5 dicembre di Simply Wall St mostra quanto la valutazione di Fannie Mae sia diventata polarizzante: [22]
- Su base price‑to‑sales (P/S), FNMA quota circa 2,3× i ricavi, contro circa 4× dei concorrenti diretti e circa 2,5× per il settore finanziario diversificato statunitense più ampio.
- Il loro multiplo P/S “equo” basato su regressione si avvicina a 6,3×, suggerendo un potenziale rialzo significativo se il sentiment si normalizzasse e la società venisse valutata come i suoi pari.
- Tuttavia, il loro modello discounted cash flow (DCF) racconta una storia radicalmente diversa, suggerendo un fair value vicino a $2 per azione, il che renderebbe il titolo significativamente sopravvalutato ai livelli attuali.
Simply Wall St conclude che gli investitori stanno di fatto scegliendo tra “espansione del multiplo” e “realismo DCF” — due narrazioni che non possono essere entrambe corrette allo stesso tempo.
L’IPO e la conservatorship: perché la struttura conta più dei titoli di giornale
Per gli azionisti FNMA, il dibattito sulla privatizzazione non riguarda solo il se ci sarà un’IPO, ma anche il come.
Le notizie recenti sui piani dell’amministrazione Trump suggeriscono: [23]
- Una possibile offerta pubblica di una quota di minoranza in Fannie Mae e Freddie Mac, Valutazioni che potrebbero teoricamente attribuire un valore complessivo di centinaia di miliardi di dollari,
- Una vendita di solo una piccola percentuale delle azioni detenute dal governo, lasciando il Tesoro degli Stati Uniti come proprietario dominante.
Allo stesso tempo, investitori di rilievo come Bill Ackman hanno avvertito che il processo di ricapitalizzazione delle GSE, la determinazione di quanta nuova equity sia necessaria e la decisione su cosa accadrà agli azionisti ordinari e privilegiati esistenti sarà complesso e richiederà tempo. Alcuni commenti si sono spinti fino a dire che l’IPO è “lontana dall’essere pronta.” [24]
Le implicazioni per gli attuali azionisti FNMA includono:
- Rischio di diluizione: La raccolta di nuovo capitale—specialmente se i regolatori insistono su ampi buffer—potrebbe diluire gli attuali azionisti ordinari.
- Incertezza sulla struttura del capitale: Il modo in cui verranno trattate le azioni privilegiate, i warrant e le partecipazioni governative esistenti avrà un impatto materiale sul valore dell’equity ordinaria.
- Rischio politico: Una futura amministrazione o il Congresso potrebbero cambiare nuovamente rotta, prolungando la conservatorship o modificando l’economia di qualsiasi accordo.
In altre parole, i titoli sulle IPO sono rialzisti per il sentiment, ma le note in piccolo decideranno chi ne trarrà effettivo beneficio.
Rischi chiave per gli investitori che considerano il titolo Fannie Mae
Anche con il recente rally e le sponsorizzazioni di alto profilo, FNMA rimane un titolo ad alto rischio e sensibile alle politiche. I principali rischi includono:
- Rischio regolatorio e politico
- Il destino di Fannie Mae è strettamente legato all’amministrazione Trump, al Congresso, alla FHFA e al Tesoro. Decisioni su requisiti di capitale, politiche sui dividendi e vendite di partecipazioni possono rimodellare rapidamente il caso di investimento. [25]
- Un cambiamento nel controllo politico dopo le elezioni di metà mandato del 2026 potrebbe modificare o rallentare i piani di privatizzazione.
- Struttura e tempistiche dell’IPO
- Se l’offerta finale sarà più piccola, più lenta o più diluitiva di quanto si aspettano i rialzisti, le valutazioni basate su scenari di privatizzazione aggressivi potrebbero rivelarsi ottimistiche. [26]
- Rischio tassi d’interesse e mercato immobiliare
- Sebbene Fannie Mae ora preveda che i tassi ipotecari scendano sotto il 6% entro la fine del 2026, il percorso rimane incerto e dipende dall’inflazione e dalla politica della Federal Reserve. [27]
- Un rallentamento delle vendite di case più marcato del previsto—rispetto alle previsioni già riviste al ribasso—potrebbe pesare sui volumi di erogazione e sui ricavi da commissioni. [28]
- Rischio di credito e macroeconomico
- Se la disoccupazione aumenta o i prezzi delle case scendono più del previsto, le insolvenze e le perdite su crediti potrebbero aumentare, costringendo a maggiori accantonamenti e mettendo sotto pressione gli utili.
- Valutazione e volatilità
- Con il titolo già cresciuto di diverse centinaia di punti percentuali in un anno e scambiato con alta volatilità giornaliera, gli investitori affrontano il rischio di forti ribassi anche se la storia di lungo termine resta intatta. [29]
Cosa osservare prossimamente
Per i lettori che seguono il titolo Federal National Mortgage Association dal 6 dicembre 2025 in poi, diversi catalizzatori si distinguono:
- Ulteriori dettagli sulla vendita della partecipazione Fannie/Freddie o IPO
Cercare proposte concrete da parte dell’amministrazione Trump, della FHFA e del Tesoro su dimensione, tempistiche e struttura dell’offerta. - Prossimi aggiornamenti sulle prospettive economiche e immobiliari di Fannie Mae
Le previsioni mensili e trimestrali dell’ESR Group su vendite di case, tassi ipotecari ed erogazioni modelleranno le aspettative sulla capacità di utili di Fannie per il 2026–2027. [30] - Risultati Q4 2025 e dell’intero anno 2025 (inizio 2026)
Gli investitori vorranno vedere se i 3,9 miliardi di dollari di utile netto del Q3 rappresentano l’inizio di una tendenza sostenibile e quanto rapidamente la posizione patrimoniale di Fannie continui a crescere. [31] - Eventuali cambiamenti normativi sui requisiti patrimoniali o sulla riforma della finanza abitativa
Interventi legislativi o regolamentari potrebbero modificare in modo sostanziale il profilo rischio-rendimento per gli azionisti FNMA.
In sintesi
A partire dal 6 dicembre 2025, le azioni Fannie Mae si trovano all’incrocio tra la speculazione di Wall Street e le decisioni politiche di Washington:- La tesi rialzista si basa su un ottimismo di lungo periodo in stile Michael Burry, una possibile privatizzazione e l’idea che un franchise critico per il sistema e ricco di commissioni sia ancora sottovalutato rispetto alla sua scala. [32]
- La tesi ribassista evidenzia modelli DCF che mostrano poco o nessun potenziale di rialzo ai prezzi attuali, una sostanziale diluizione e rischi normativi legati a qualsiasi IPO, oltre a segnali tecnici che indicano un’alta probabilità di correzioni brusche. [33]
Per ora, gli analisti nel complesso rimangono neutrali con valutazioni “Hold” e target solo leggermente superiori al prezzo attuale. [34]
Chiunque prenda in considerazione FNMA dovrebbe trattarla come una posizione speculativa fortemente esposta a politica e condizioni macroeconomiche, non come un’azione bancaria o assicurativa convenzionale a basso rischio. Questo articolo ha solo scopo informativo e di cronaca e non costituisce consulenza finanziaria personale; gli investitori dovrebbero fare le proprie ricerche e, se necessario, consultare un consulente finanziario qualificato prima di prendere decisioni.
References
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