Pubblicato l’11 dicembre 2025
I numeri del quarto trimestre fiscale 2025 di Broadcom sono arrivati, e sono grandi. Il gigante dei chip e del software ha superato le stime di Wall Street sia per i ricavi che per gli utili, trainato dalla crescente domanda di semiconduttori AI personalizzati e dalla solida crescita della sua attività di software infrastrutturale guidata da VMware.
Allo stesso tempo, gli investitori si confrontano con un altro insieme di numeri: un guadagno di circa 180% del titolo da aprile, un P/E forward vicino a 40–42x, e una serie di target rialzisti degli analisti che già includono anni di crescita dell’AI. [1]
Dopo la pubblicazione dei risultati, le azioni AVGO sono salite di oltre il 3% nelle contrattazioni after-hours fino a circa $419, recuperando dalla chiusura della sessione regolare poco sopra i $406, dove il titolo era già sotto pressione insieme ad altri nomi AI e infrastrutturali colpiti dal calo di Oracle dopo i risultati. [2]
Punti chiave per gli investitori AVGO
- Ricavi Q4 FY25 di circa $18,0–18,02 miliardi, in aumento di circa 28% anno su anno, hanno superato le aspettative di consenso di circa $17,5 miliardi. [3]
- L’EPS non‑GAAP si è attestato intorno a $1,95 contro circa $1,87 attesi, prolungando la serie pluriennale di Broadcom di superamento delle stime sugli utili. [4]
- I ricavi dei semiconduttori di circa $11,1 miliardi hanno battuto le stime, con i chip AI che ora rappresentano più della metà di quel segmento e i ricavi dei semiconduttori AI in crescita di circa 74% anno su anno. [5]
- Il management ha previsto ricavi Q1 FY26 di circa $19,1 miliardi e ha dichiarato che i ricavi dei semiconduttori AI dovrebbero circa raddoppiare anno su anno fino a circa $8,2 miliardi nel prossimo trimestre. [6]
- Il business VMware ha contribuito a ~17% di crescita nel software infrastrutturale, con oltre il 90% dei primi 10.000 clienti VMware di Broadcom che ora possiedono licenze VMware Cloud Foundation (VCF). [7] Nonostante il trimestre abbia superato le aspettative, la valutazione è elevata: il titolo viene scambiato a circa 40 volte gli utili futuri e con un rapporto P/E a tre cifre sugli utili passati, rendendolo più costoso di quasi tutti i Magnifici Sette tranne Tesla. [8]
- Nello stesso giorno, i fornitori cloud dell’UE hanno intensificato una sfida legale all’acquisizione di VMware da 69 miliardi di dollari da parte di Broadcom, sostenendo che la Commissione Europea ha valutato male il suo impatto sulla concorrenza nella virtualizzazione dei server. [9]
Q4 2025: Superati sia i ricavi che gli utili
Il quarto trimestre fiscale di Broadcom (terminato il 31 ottobre) ha offerto esattamente ciò che gli investitori affamati di AI speravano di vedere — e anche qualcosa in più.
- Ricavi: Broadcom ha riportato circa 18,0–18,02 miliardi di dollari di vendite nel Q4, ben al di sopra del consenso di Wall Street di circa 17,46–17,5 miliardi di dollari e circa il 28% in più rispetto a un anno fa. [10]
- Utili: L’EPS non-GAAP si è attestato intorno a 1,95 dollari, battendo le aspettative di 1,87 dollari e segnando l’ennesimo trimestre superiore ai modelli degli analisti. [11]
- Composizione dei segmenti: I ricavi dei semiconduttori sono stati circa 11,07 miliardi di dollari, sopra le stime di circa 10,73 miliardi di dollari, mentre il software per infrastrutture è cresciuto a un ritmo di alta percentuale grazie a VMware. [12]
La direzione ha sottolineato che i semiconduttori AI restano il principale motore di crescita, con i ricavi dei chip legati all’AI cresciuti di circa il 70% anno su anno e che ora rappresentano più della metà del business semiconduttori di Broadcom. [13]
Su base annua, Broadcom ha evidenziato:
- EBITDA rettificato record di circa 43 miliardi di dollari, in crescita di circa il 35% anno su anno, e
- Free cash flow vicino a 27 miliardi di dollari, favorito da margini elevati sia nell’hardware che nel software AI. [14]
L’azienda ha anche aumentato il suo dividendo annuale di circa il 10% per l’anno fiscale 2026 a circa $0,65 per azione, continuando la sua tradizione di restituire una grande parte di liquidità agli azionisti anche mentre finanzia massicci investimenti in AI e networking. [15]
Previsioni: i chip AI destinati a raddoppiare di nuovo nel Q1 2026
Se i numeri retrospettivi sono stati solidi, le prospettive potrebbero contare ancora di più per un titolo che è già salito alle stelle in previsione.
Previsioni Broadcom:
- Ricavi Q1 FY26 di circa 19,1 miliardi di dollari,
- Margine EBITDA rettificato di circa il 67%, e
- Ricavi dai semiconduttori AI previsti in raddoppio anno su anno a circa 8,2 miliardi di dollari, trainati da acceleratori personalizzati (“XPU”) e chip di rete Ethernet AI. [16]
Queste previsioni di fatto confermano un super-ciclo AI:
- Nel Q3, Broadcom ha riportato ricavi dai semiconduttori AI di 5,2 miliardi di dollari, in crescita del 63% anno su anno, con le XPU che rappresentano circa il 65% del totale. [17]
- Il management ha anche rivelato un quarto importante cliente XPU che ha già effettuato ordini per oltre 10 miliardi di dollari in rack AI, con spedizioni in volume che dovrebbero aumentare significativamente nell’anno fiscale 2026. [18]
- Il CEO Hock Tan ha ripetutamente segnalato che la crescita dei ricavi AI nell’FY26 dovrebbe superare la già rapida crescita del 50–60% vista nell’FY25, man mano che questo quarto cliente e le nuove generazioni di chip entreranno in funzione. [19]
Nel complesso, i risultati del Q4 e le previsioni rafforzano la transizione di Broadcom da produttore di chip diversificato a elemento centrale dell’infrastruttura AI hyperscale, che comprende acceleratori AI personalizzati, switching Ethernet, interconnessioni ottiche e cloud privati basati su VMware. [20]
Dentro il motore dei chip AI: TPU, XPU ed Ethernet ovunque
Il cuore della storia AI di Broadcom è il suo stack di silicio personalizzato e networking per gli hyperscaler:
- Broadcom co-progetta le Tensor Processing Units (TPU) di Google, che alimentano i più recenti modelli AI Gemini 3 di Google, una partnership che ha trasformato le TPU in un’alternativa ad alto volume alle GPU Nvidia per determinati carichi di lavoro. [21]
- MarketWatch ha riportato che gli analisti si aspettano che le TPU di settima e ottava generazione di Broadcom abbiano prezzi di vendita medi stimati nella fascia $10.000–$15.000 per chip, implicando un notevole effetto leva sui ricavi man mano che Google e i suoi partner espandono i data center AI. [22]
- Oltre a Google, Wall Street prevede che le implementazioni di chip AI personalizzati presso Meta, Apple e i principali laboratori AI come Anthropic o OpenAI genereranno ulteriore domanda per le piattaforme ASIC e XPU di Broadcom nei prossimi anni. [23]
L’infrastruttura di rete è l’altro pilastro. Broadcom ha lanciato nuove generazioni dei suoi switch e router Ethernet Tomahawk e Jericho, progettati per connettere cluster AI con centinaia di migliaia di nodi. Il management sostiene che Ethernet sta vincendo come tessuto a lungo termine per i data center AI, in contrasto con interconnessioni proprietarie come NVLink o InfiniBand di Nvidia. [24]
Tutto questo poggia su un enorme backlog. Alla fine del Q3, Broadcom ha riportato circa $110 miliardi di backlog consolidato, con almeno la metà legata ai semiconduttori e la maggior parte di questa relativa all’AI. Questo backlog offre all’azienda una visibilità insolitamente elevata fino al 2026 e oltre. [25]
VMware e cloud privato: un secondo motore di crescita — e un grattacapo normativo
Sul fronte software, Broadcom sta ancora integrando la sua acquisizione di VMware da $69 miliardi, un accordo che ha trasformato l’azienda in un peso massimo nell’infrastruttura cloud privata e nel software di virtualizzazione.
I numeri suggeriscono che la strategia sta funzionando:
- Broadcom ha registrato una crescita anno su anno di circa il 17% nel software per infrastrutture, trainata in gran parte da VMware Cloud Foundation (VCF). [26]
- Oltre il 90% dei primi 10.000 clienti di VMware ha ora acquistato licenze VCF, e la direzione afferma che i prossimi due anni saranno focalizzati su implementazione, espansione e integrazione di sicurezza, disaster recovery e funzionalità AI. [27]
Ma l’11 dicembre, VMware è diventata anche un punto focale legale.
La Cloud Infrastructure Services Providers in Europe (CISPE) — un’associazione di categoria i cui membri includono molti provider cloud europei, con Amazon e Microsoft come membri associati — ha comunicato formalmente al Tribunale Generale dell’UE che la Commissione Europea ha commesso un errore approvando l’acquisizione di VMware da parte di Broadcom nel 2023. [28]
CISPE sostiene che:
- I regolatori UE non hanno valutato correttamente l’impatto dell’operazione sulla concorrenza nel software di virtualizzazione dei server,
- Hanno ignorato gli avvertimenti di clienti e associazioni di settore, e
- Il loro ragionamento era viziato secondo la normativa UE sulle fusioni. [29]
Broadcom respinge le accuse, e la Commissione ha dichiarato solo di essere pronta a difendere la propria decisione in tribunale. [30]
Per ora, la sfida legale non cambia l’integrazione quotidiana di VMware, ma aggiunge un’incertezza regolatoria proprio nel momento in cui Broadcom sta cercando di posizionare VCF come alternativa più economica e pronta per l’AI rispetto al cloud pubblico per le grandi aziende.
Il verdetto di Wall Street: Broadcom come “top pick” per il decennio dell’AI
Ancor prima della pubblicazione degli utili di oggi, Broadcom era già tra le prime scelte nella lista degli investitori AI.
MarketWatch ha evidenziato che Broadcom è una “top pick” a Wall Street in vista del Q4, principalmente grazie ai suoi chip AI personalizzati e alla storica partnership TPU con Google, oltre alle aspettative che i TPU possano essere offerti più ampiamente a terze parti tramite Google Cloud. [31]
Diverse chiamate di alto profilo sottolineano il consenso rialzista:
- Rosenblatt Securities ha alzato il suo target di prezzo AVGO a 440$ da 400$ il 9 dicembre, mantenendo un rating Buy e citando esplicitamente forte trazione TPU/XPU e venti favorevoli nel networking. La società si aspetta che Broadcom continui a superare le stime man mano che gli acceleratori AI personalizzati vengono spediti in volumi maggiori. [32]
- HSBC ha ribadito un rating Buy con un target di prezzo di 535$, sostenendo che la Street sottovaluta ancora il potenziale degli ASIC (chip personalizzati) di Broadcom anche dopo che il lancio di Gemini 3 di Alphabet ha spinto gli analisti ad aumentare le loro previsioni di ricavi AI. [33]
- Un’analisi di Barchart ha rilevato che su circa 40 analisti che coprono AVGO, 34 valutano il titolo come “Strong Buy” e solo tre come “Hold”, con il target medio vicino al prezzo attuale delle azioni e il massimo nuovamente intorno a 535$. [34]
Tutto questo sta accadendo mentre AVGO entra tra i giganti tecnologici da mille miliardi, con una capitalizzazione di mercato vicina a 1,9–2,0 trilioni di dollari e un prezzo delle azioni che è salito di oltre il 75% solo nel 2025, anche prima di considerare il movimento after‑hours di oggi. [35]
“Pronto per la delusione”? Il rischio di valutazione dopo un rally del 180%
Non tutti sono a proprio agio con la rapidità con cui il titolo AVGO è salito.
Un’analisi di Bloomberg, ripubblicata da The Edge Singapore, osserva che:
- Il titolo Broadcom è salito di oltre il 180% dal minimo del 4 aprile, ed è in aumento di circa il 35% dall’ultimo report sugli utili di settembre, chiudendo questa settimana a nuovi massimi storici consecutivi. [36]
- Le azioni ora vengono scambiate a circa 42 volte gli utili futuri, più del doppio della media decennale di 17x e più caro di ogni titolo dei Magnifici Sette tranne Tesla. [37]
Peter Sorrentino di Huntington National Bank, che possiede azioni Broadcom, ha riassunto la preoccupazione affermando che il titolo sembra “pronto per una delusione”, sostenendo che gli investitori potrebbero essere “un po’ troppo ottimisti” dopo una corsa così furiosa. La sua società non ha aumentato la posizione in AVGO durante l’ultimo rally. [38]
Altri gestori di portafoglio citati nell’articolo sottolineano:
- Le aspettative straordinarie incorporate nel titolo, e
- Il rischio che anche un trimestre “beat and raise” possa innescare prese di profitto se le previsioni non svelano un’altra sorpresa AI, come la scorsa volta con la rivelazione di un cliente XPU da oltre 10 miliardi di dollari. [39]
I mercati delle opzioni riflettono questa tensione. I dati monitorati dalle piattaforme di ricerca suggeriscono:
- Negli ultimi dodici cicli di utili, il mercato delle opzioni ha implicato una variazione post‑utili media di circa ±6,1% per AVGO, e
- Per questo trimestre, i trader prezzavano una oscillazione di circa ±7%, evidenziando quanta incertezza circondi un titolo vicino ai massimi storici. [40]
In quest’ottica, il balzo di circa il 3% nel dopo mercato di oggi appare come un modesto rally di sollievo più che una rivalutazione euforica — almeno per ora. [41]
L’effetto Oracle e il sentiment tecnologico più ampio
La storia di oggi si svolge anche su uno sfondo instabile per i big tech:
- Le deludenti previsioni cloud di Oracle e l’impennata dei capex AI hanno innescato un forte sell‑off delle sue azioni, trascinando al ribasso i titoli infrastrutturali legati all’AI — inclusa Broadcom — all’inizio della seduta. [42]
- Gli ETF sui semiconduttori hanno trascorso gran parte della giornata in territorio negativo, anche se Dow e S&P 500 hanno sfiorato o raggiunto nuovi massimi storici, riflettendo la nervosità degli investitori sulla sostenibilità della spesa per data center AI ai livelli attuali. [43]
La solida storia di Broadcom di superare le aspettative e alzare le previsioni, insieme a un portafoglio ordini fortemente orientato all’AI, aiuta a spiegare perché gli investitori sono ancora disposti a pagare un premio. Ma significa anche che qualsiasi segnale di rallentamento degli ordini AI, compressione dei margini o attriti con VMware potrebbe essere punito rapidamente.
Cosa significano le notizie di oggi su Broadcom per gli investitori
Per gli investitori che seguono AVGO — o il più ampio settore AI — le notizie di oggi cambiano alcuni aspetti e ne rafforzano altri.
Cosa sottolineeranno i rialzisti
- L’AI rappresenta ora la maggioranza dei ricavi semiconduttori di Broadcom e continua a crescere a ritmi molto elevati a doppia cifra, con le previsioni per il Q1 che indicano un raddoppio anno su anno. [44]
- Un quarto grande cliente XPU con ordini superiori a 10 miliardi di dollari migliora sensibilmente la traiettoria dei ricavi AI di Broadcom per il 2026 e 2027. [45]
- Una penetrazione di VMware Cloud Foundation superiore al 90% tra i principali clienti offre a Broadcom una base software stabile e ad alto margine da abbinare ai suoi chip AI. [46]
- Molte grandi banche — da Goldman Sachs a UBS, HSBC e Rosenblatt — hanno alzato i target di prezzo nella fascia $435–$535, indicando una continua convinzione istituzionale nella tesi AI. [47]
Cosa osserveranno i ribassisti (e i detentori cauti)
- Rischio di valutazione: Con circa 40 volte gli utili futuri e oltre 100 volte quelli passati, Broadcom lascia poco margine a errori di esecuzione o shock macroeconomici. [48]
- Concentrazione della clientela: Una grossa parte dei ricavi AI attuali è ancora legata a un piccolo club di hyperscaler come Google e pochi altri fornitori cloud o AI. Qualsiasi cambiamento nelle loro strategie di chip interni potrebbe avere ripercussioni sul portafoglio ordini di Broadcom. [49]
- Sovraccarico normativo: La sfida di CISPE all’accordo VMware aumenta le probabilità che Broadcom possa affrontare rimedi comportamentali o un esame più approfondito in Europa proprio mentre cerca di spingere più aziende su VMware Cloud Foundation. [50]
- Cicli macroeconomici e di spesa per l’IA: L’inciampo di Oracle è un promemoria che gli investimenti in capitale per l’IA possono essere irregolari, e che gli investitori potrebbero riconsiderare le valutazioni se gli hyperscaler iniziassero a rallentare le loro espansioni, anche solo temporaneamente. [51]
In sintesi
Il report Q4 2025 di Broadcom ha sostanzialmente soddisfatto le aspettative del mercato: un solido superamento delle previsioni su ricavi e utili, una prospettiva ottimista trainata dall’IA per il Q1 2026, e ulteriori prove che VMware si sta trasformando in una potente piattaforma cloud privata per carichi di lavoro IA.
Ma con il titolo AVGO già in rialzo di circa il 180% dai minimi primaverili e scambiato a multipli premium, l’asticella per i prossimi trimestri è ora straordinariamente alta. Anche piccole delusioni — sulla domanda di IA, sui margini o sull’integrazione di VMware — potrebbero trasformare i vincitori di oggi nei ritardatari di domani.
Per ora, Broadcom rimane uno dei modi più puri tra le large-cap per puntare sul boom dell’infrastruttura IA, ma sta anche diventando uno dei test più chiari di quanto ottimismo sull’IA il mercato sia disposto a prezzare in anticipo.
References
1. www.theedgesingapore.com, 2. www.investors.com, 3. 247wallst.com, 4. 247wallst.com, 5. 247wallst.com, 6. www.prnewswire.com, 7. 247wallst.com, 8. www.theedgesingapore.com, 9. www.reuters.com, 10. 247wallst.com, 11. 247wallst.com, 12. 247wallst.com, 13. www.prnewswire.com, 14. www.prnewswire.com, 15. www.prnewswire.com, 16. www.prnewswire.com, 17. 247wallst.com, 18. 247wallst.com, 19. 247wallst.com, 20. 247wallst.com, 21. www.marketwatch.com, 22. www.marketwatch.com, 23. www.marketwatch.com, 24. 247wallst.com, 25. www.barchart.com, 26. 247wallst.com, 27. 247wallst.com, 28. www.reuters.com, 29. www.reuters.com, 30. www.reuters.com, 31. www.marketwatch.com, 32. www.insidermonkey.com, 33. finviz.com, 34. www.barchart.com, 35. www.benzinga.com, 36. www.theedgesingapore.com, 37. www.theedgesingapore.com, 38. www.theedgesingapore.com, 39. www.theedgesingapore.com, 40. marketchameleon.com, 41. www.investors.com, 42. 247wallst.com, 43. www.investopedia.com, 44. www.prnewswire.com, 45. 247wallst.com, 46. 247wallst.com, 47. finviz.com, 48. www.theedgesingapore.com, 49. www.theedgesingapore.com, 50. www.reuters.com, 51. www.theedgesingapore.com
