Korporacja Nvidia (NASDAQ: NVDA) wchodzi w ostatnie dni listopada 2025 roku wyglądając zarówno na bohatera, jak i złoczyńcę handlu AI: bijąca rekordy maszyna zysków, a jednocześnie nagle cel obaw o bańkę spekulacyjną, konkurencji napędzanej przez Google, a nawet memów o Enronie.
Poniżej znajduje się szczegółowa analiza, gdzie znajduje się akcja Nvidii na dzień 30 listopada 2025, co faktycznie wydarzyło się w tym miesiącu oraz co najnowsze wiadomości oznaczają dla inwestorów śledzących NVDA.
Akcje Nvidii dziś: cena, kapitalizacja rynkowa i wyniki za listopad
Rynki amerykańskie są zamknięte w niedzielę, 30 listopada 2025, więc najnowsze pełne dane z notowań pochodzą z piątku, 28 listopada:
- Ostatnie zamknięcie: około 177,00 USD za akcję [1]
- Dzienne wahania 28 listopada: około 176,44–181,00 USD
- Kapitalizacja rynkowa: około 4,3–4,4 biliona USD, co utrzymuje Nvidię wśród najcenniejszych (a według niektórych miar najcenniejszej) firm na świecie. [2]
Pomimo trudności, Nvidia jest nadal około 30% na plusie od początku 2025 roku, choć spadła z maksymalnego wzrostu około 54% wcześniej w tym roku. [3]
Obraz listopada jest mniej korzystny:
- Przed publikacją wyników, akcje Nvidii były około 8% na minusie w tym miesiącu, mimo 1200% wzrostu w ciągu poprzednich trzech lat. [4]
- Po dalszej wyprzedaży po doniesieniach o Google‑TPU, całkowity spadek w listopadzie został ostatnio opisany jako około 11–13%. [5]
Tak więc na dzień 30 listopada 2025, akcje Nvidii są:
- Daleko od swoich 5 bilionów USD szczytowej kapitalizacji rynkowej osiągniętej w październiku. [6]
- Wciąż ogromna, wciąż dominująca, ale nagle znów śmiertelna w oczach inwestorów.
Rekordowe wyniki za III kwartał roku fiskalnego 2026: popyt na AI wciąż „poza skalą”
Pod przerażającym wykresem giełdowym, najnowsze liczby Nvidii są wręcz karykaturalnie duże.
Za III kwartał roku fiskalnego 2026 (kwartał zakończony 26 października 2025), Nvidia podała: [7]
- Przychody: 57,0 mld USD, wzrost o 22% kwartał do kwartału i o 62% rok do roku.
- Przychody z centrów danych: 51,2 mld USD, wzrost o 25% kwartał do kwartału i o 66% rok do roku – około 90% całkowitej sprzedaży.
- Rozwodniony EPS (non‑GAAP): 1,30 USD, powyżej oczekiwań analityków na poziomie około 1,26 USD.
- Marża brutto: w przedziale średnio 70%, a zarząd prognozuje około 75% na IV kwartał.
Na IV kwartał roku fiskalnego 2026, Nvidia prognozuje:
- Przychody około 65 mld USD (±2%), znacznie powyżej wcześniejszych szacunków rynkowych na poziomie około 62 mld USD. [8]
Podczas telekonferencji wynikowej i w późniejszych relacjach, dyrektor finansowa Colette Kress i prezes Jensen Huang powtórzyli kluczową liczbę, która stała się centralnym punktem optymistycznego scenariusza:
- Nvidia widzi „pół biliona” (około 500 mld USD) zamówień na chipy AI w latach 2025–2026 dla swoich architektur Blackwell i Rubin. [9]
Historia centrów danych jest prosta, ale ekstremalna: hyperskalerzy, laboratoria AI i państwowe projekty AI wciąż inwestują ogromne środki w GPU i sprzęt sieciowy Nvidii. Własne prognozy firmy w zasadzie mówią: ta impreza jeszcze się nie kończy.
Dlaczego więc akcje Nvidii spadły w listopadzie?
Gdy firma osiąga 57 mld USD przychodu kwartalnego i mimo to jej akcje spadają, wiadomo, że nastroje na rynku są… skomplikowane.
Kilka nakładających się czynników uderzyło w NVDA w tym miesiącu:
- Obawy o „bańkę AI”.
Nvidia stała się symbolem całego trendu AI. Gdy szersze grono inwestorów zaczęło się zastanawiać, czy nakłady na AI nie wyprzedzają zwrotu z inwestycji, akcje Nvidii najbardziej odczuły te obawy. Reuters zauważył, że pomimo świetnego kwartału i optymistycznych prognoz, inwestorzy byli zaniepokojeni „bańką AI”, a prognozy Nvidii na IV kwartał traktowano jako test, czy wydatki na AI są uzasadnione. [10] - Ryzyko koncentracji.
Około 61% przychodów Nvidii pochodzi obecnie zaledwie od czterech głównych klientów, według Reutersa, co podkreśla, jak bardzo firma jest uzależniona od hiperskalerów i kilku mega-nabywców. [11] - Zawroty głowy od wyceny.
Nvidia na krótko przekroczyła 5 bilionów dolarów kapitalizacji rynkowej pod koniec października — więcej niż większość narodowych giełd. [12]
Nawet najbardziej optymistyczni komentatorzy przyznają, że gdy producent chipów jest wyceniany na wiele bilionów i notuje trzycyfrowe wzrosty procentowe w ciągu kilku lat, każda oznaka spowolnienia lub konkurencji wywołuje przesadzone reakcje.
Mówiąc wprost: fundamenty krzyczały „hiperwzrost”, podczas gdy cena zaczęła krzyczeć „grawitacja istnieje”.
TPU Google i pytanie o Meta: fosa Nvidii zostaje wystawiona na próbę
Jeśli chcesz jeden nagłówek, który przestraszył inwestorów Nvidii w tym miesiącu, to jest to: Meta podobno przygotowuje się do wydania miliardów dolarów na chipy AI Google, a nie tylko Nvidii.
Raport The Information (podsumowany przez Reutersa i innych) mówi: [13]
- Meta Platforms prowadzi rozmowy, by wydać miliardy na jednostki przetwarzania tensorowego (TPU) Google począwszy od 2027 roku, a może wynajmować TPU przez Google Cloud już w 2026 roku.
- Potencjalna umowa mogłaby z czasem przesunąć do 10% rocznych przychodów Nvidii w stronę Google.
- Wiadomość spowodowała spadek akcji Nvidii o około 3–4% w ciągu dnia, podczas gdy Alphabet i Broadcom (który pomaga Google w produkcji chipów AI) zyskały.
Jednocześnie:
- Barron’s i inne media podkreśliły, że najnowsze TPU Google, w połączeniu z modelami AI Gemini, są wreszcie postrzegane jako poważny rywal dla GPU Nvidii w niektórych zadaniach. [14]
- Komentatorzy zauważyli, że TPU mogą być bardziej wydajne w niektórych zadaniach inferencyjnych i wyszukiwarkowych, podczas gdy Nvidia wciąż opiera się na swoim ekosystemie oprogramowania CUDA i elastyczności ogólnego przeznaczenia.
Wniosek nie brzmi „Google zabił Nvidię”. To subtelniejsze:
- Aura „jedyna gra w mieście” Nvidii zaczyna pękać, przynajmniej w narracji rynkowej.
- Duzi gracze chmurowi chcą mieć przewagę. Nawet jeśli pozostaną ogromnymi klientami Nvidii, zawieranie umów z Google lub budowanie własnych chipów daje im siłę negocjacyjną.
Reakcja giełdy ma sens: gdy jeden z twoich największych klientów rzekomo przenosi choćby część wydatków do konkurencji, rynek nie czeka na szczegóły.
Notatka „Nie jesteśmy Enronem” i obawy księgowe
Na wypadek gdyby „bańka AI” i „Google wraca” nie dostarczyły wystarczająco dużo dramatu, końcówka listopada przyniosła jeden z dziwniejszych momentów w historii spółek mega-cap:
Nvidia wysłała siedmiostronicową prywatną notatkę do analityków z Wall Street zatytułowaną w zasadzie „Nie jesteśmy Enronem”.
Według szczegółowych doniesień Technobezz i innych mediów, notatka została wywołana przez: [15]
- Viralny post na Substacku, który spekulował, że Nvidia może manipulować księgowością.
- Dyskusje w mediach społecznościowych i posty odnoszące się do krytyki Michaela Burry’ego dotyczącej wynagrodzeń opartych na akcjach i wykupów akcji przez Nvidię.
Artykuł Technobezz (z dnia 30 listopada 2025) przedstawia kluczowe punkty:
- Notatka wyraźnie argumentuje, że biznes Nvidii jest ekonomicznie zdrowy, z pełnym i przejrzystym raportowaniem, a jej klienci zazwyczaj płacą w ciągu około 53 dni, co jest dalekie od ekstremalnych warunków płatności kojarzonych ze schematami w stylu Enronu.
- Przyznaje, że inwestorzy mają obawy dotyczące należności, które podobno wzrosły do około 33,4 miliarda dolarów, oraz idei „finansowania cyrkularnego” — klienci zaciągający pożyczki pod zastaw sprzętu Nvidii, by kupić więcej sprzętu Nvidii. [16]
- Artykuł podkreśla, że choć te sygnały mogą przywoływać skojarzenia z dawnymi aferami księgowymi, popyt na produkty Nvidii — ze strony gigantów chmurowych, laboratoriów AI i rządowych projektów „suwerennej AI” — wydaje się bardzo realny i możliwy do zweryfikowania.
Innymi słowy:
- Żadne wiarygodne źródło nie przedstawiło twardych dowodów na oszustwo.
- Notatka jest raczej oznaką, jak bardzo rynek stał się paranoiczny wobec wszystkiego, co wygląda na „zbyt szybki wzrost”, niż przyznaniem się do winy.
Ale ten epizod podkreśla też realne czynniki ryzyka:
- Ogromne należności powiązane z niewielką grupą zadłużonych klientów.
- Agresywne cykle inwestycji kapitałowych, które mogą zależeć od taniego finansowania i optymistycznych narracji o AI.
- I czysta koncentracja rynku: Nvidia jest teraz tak dużą częścią głównych indeksów, że każdy potknięcie może odbić się echem w portfelach na całym świecie. [17]
Wall Street wciąż kocha Nvidię: docelowe ceny i oceny
Pomimo korekty i memów, sentyment analityków jest wciąż przytłaczająco pozytywny.
Niedawny przegląd 63 ocen analityków, cytowany przez Nasdaq/Motley Fool, pokazuje: [18]
- 10 ocenia NVDA jako „zdecydowanie kupuj”.
- 48 ocenia jako „kupuj”.
- Tylko 5 jest w obozie trzymaj/sprzedaj.
Średni 12-miesięczny cel cenowy to prawie 250 USD za akcję, wobec obecnej ceny około 177 USD — co oznacza około 40% potencjał wzrostu, jeśli konsensus się sprawdzi.
Inne godne uwagi prognozy:
- Niedawna notatka od Bernstein ustaliła cel cenowy na poziomie 272 USD dla Nvidii, określając ją jako „Zdecydowanie kupuj” i sugerując około 50% potencjał wzrostu po korekcie w listopadzie. [19]
- Niektóre modele wyceny (jak GuruFocus i inne) wskazują „wartość godziwą” w okolicach 230 USD na podstawie prognozowanych przepływów pieniężnych i wzrostu. [20]
Co jeszcze ciekawsze: przyszły wskaźnik P/E Nvidii na poziomie około 24x nie jest dramatycznie wyższy niż innych dużych firm technologicznych, takich jak Apple i Microsoft, mimo znacznie szybszego oczekiwanego wzrostu przychodów. [21]
Podsumowując stanowisko Wall Street: „Tak, to gigant. Nie, wciąż nie uważamy, że jest przewartościowany, jeśli teza o AI się utrzyma.”
Duże „jeśli”, oczywiście.
Prognozy, modele i zderzenie z rzeczywistością 30 listopada
Jedna z bardziej meta historii tego miesiąca: AI próbująca przewidzieć Nvidię, króla AI.
Szeroko udostępniany artykuł Finbold poprosił model AI o prognozę ceny akcji Nvidii na dziś, 30 listopada 2025. Model (ChatGPT w tym artykule) przewidział: [22]
- Cel w okolicach 214 dolarów na koniec listopada.
- Przedział cenowy w granicach 206–222 dolarów, wspierany przez „silną akumulację instytucjonalną” i popyt na GPU Blackwell.
Konfrontacja z rzeczywistością:
- NVDA jest obecnie bliżej 177 dolarów, a nie 214. [23]
Tymczasem ilościowe serwisy prognostyczne, takie jak CoinCodex, mają krótkoterminowe modele, które przewidują, że NVDA nieznacznie wzrośnie na początku grudnia, z celami w górnych 170 i dolnych 180 dolarach — znacznie mniej dramatycznie niż wcześniejsze prognozy „> 200 dolarów do końca miesiąca”. [24]
Morał tej historii: modele prognozowania cen (ludzkie lub maszynowe) to domysły, a nie gwarancje. Listopad Nvidii pokazuje, jak szybko nastroje mogą zdominować arkusze kalkulacyjne.
Ekstremalnie optymistyczny scenariusz: czy Nvidia naprawdę może osiągnąć kapitalizację rynkową 20 bilionów dolarów?
Na drugim końcu spektrum, w przeciwieństwie do modeli AI, które nie trafiają w miesięczny cel, są długoterminowe, bycze tezy, które brzmią absurdalnie… dopóki najnowsza historia Nvidii nie czyni ich przynajmniej dyskusyjnymi.
W szczegółowym artykule pierwotnie z I/O Fund, opublikowanym ponownie na Medium, analityczka technologiczna Beth Kindig przedstawia scenariusz, w którym Nvidia osiąga 20 bilionów dolarów kapitalizacji rynkowej do 2030 roku. [25]
Kluczowe założenia tej tezy:
- Segment centrów danych Nvidii rośnie w tempie około 36% skumulowanego rocznego wzrostu do 2030 roku.
- Sam biznes centrów danych osiąga roczną wartość w przedziale średnich 900 miliardów dolarów, wspierany przez popyt na akceleratory AI oraz powiązane przychody z sieci i oprogramowania.
- Nvidia utrzymuje coś zbliżonego do swoich historycznych mnożników wyceny (około 25x prognozowanej sprzedaży na górnym poziomie) dzięki przewadze konkurencyjnej opartej na:
- Rocznym cyklu produktowym GPU (Blackwell → Rubin → Feynman).
- Ugruntowanym ekosystemie oprogramowania CUDA.
- Ewolucji w kierunku pełnej firmy systemów AI, a nie „tylko producenta chipów”.
Ta sama analiza cytuje:
- Widoczność zarządu „500 miliardów dolarów” w sprzedaży Blackwell i Rubin do 2026 roku.
- Szybko rosnące prognozy nakładów inwestycyjnych na AI, przy czym wydatki największych firm technologicznych na AI mogą przekroczyć 400 miliardów dolarów rocznie, a całkowite inwestycje w infrastrukturę AI mogą sięgnąć bilionów do 2030 roku. [26]
Czy 20 bilionów dolarów jest gwarantowane? Zdecydowanie nie. Ale to przydatne przypomnienie, że:
- Akcja, która kiedyś wydawała się droga przy wycenie 110 miliardów dolarów, w ciągu kilku lat sprawiła, że scenariusze wielobilionowe wyglądają… mniej niemożliwie.
Kluczowe ryzyka, na które inwestorzy Nvidii powinni nadal zwracać uwagę
Po odrzuceniu szumu i memów, kilka realnych wektorów ryzyka pozostaje na pierwszym planie po listopadzie 2025 roku:
- Konkurencja ze strony Google, AMD i niestandardowych układów scalonych
- TPU Google w końcu przestają być „wewnętrzną ciekawostką” – Meta, Oracle i inni podobno rozważają ich wdrożenie lub już je wdrażają. [27]
- AMD nadal rozwija swoje akceleratory z serii MI, a wiele chińskich startupów ściga się, by zbudować sprzęt klasy A100, gdy amerykańskie kontrole eksportowe zaczynają działać. [28]
- Koncentracja klientów i rynku
- Czterech głównych klientów odpowiadających za ponad 60% przychodów to świetna sytuacja, gdy wszyscy kupują, ale brutalna, jeśli którykolwiek z nich ograniczy zamówienia lub się zdywersyfikuje. [29]
- Ryzyko regulacyjne i geopolityczne
- Amerykańskie ograniczenia eksportowe zaawansowanych chipów AI do Chin już zmusiły Nvidię do rezygnacji ze znaczących zamówień i do wyraźnego założenia zerowych przychodów z obliczeń centrów danych w Chinach w prognozie na IV kwartał. [30]
- Presja polityczna, aby utrzymać najnowocześniejsze GPU z dala od rywalizujących państw, pozostaje wysoka i może się jeszcze zaostrzyć.
- Obawy dotyczące księgowości i finansowania (nawet jeśli oszustwo jest mało prawdopodobne)
- Szybko rosnące saldo należności oraz możliwość finansowania zakupów przez klientów przy użyciu zabezpieczeń wspieranych przez Nvidię rodzą pytania o na ile trwały jest boom inwestycyjny, jeśli warunki kredytowe się zmienią. [31]
- Ryzyko makroekonomiczne i zwrotu z inwestycji w AI
- Wielu analityków zauważa, że wiele przedsiębiorstw wciąż nie widzi wyraźnych zwrotów z dużych projektów AI, mimo gwałtownego wzrostu wydatków. Jeśli dyrektorzy finansowi uznają, że korzyści się nie materializują, wzrost inwestycji w AI może gwałtownie wyhamować. [32]
W skrócie: Krótkoterminowe fundamenty Nvidii są spektakularne, ale opierają się na makrozakładzie dotyczącym AI, który może być bardziej cykliczny, niż przyznaje to obecna narracja.
Sedno: Nvidia na dzień 30 listopada 2025
Na dzień 30 listopada 2025 akcje Nvidii znajdują się w nietypowej sytuacji:
- Fundamenty: rekordowe przychody, ogromny wzrost w segmencie centrów danych i portfel zamówień AI wart pół biliona dolarów.
- Cena akcji: około 177 USD, znacznie w górę w skali roku, ale sporo poniżej ostatnich szczytów, po niestabilnym listopadzie. [33]
- Narracja: rozpięta między sceptycyzmem wobec „bańki AI”, poważną konkurencją ze strony TPU Google’a oraz ultrabyczymi prognozami, które wyobrażają sobie Nvidię o wartości 20 bilionów dolarów dominującą infrastrukturę AI przez dekadę.
Dla inwestorów oznacza to:
- Nvidia pozostaje głównym barometrem rynku AI.
- Zmienność nie jest wadą; to cecha bycia w centrum technologicznej gorączki złota.
- Każda decyzja dotycząca NVDA — kupno, trzymanie, redukcja, unikanie — jest ostatecznie zakładem o to, jak szybko rosną wydatki na AI, jak trwała jest przewaga Nvidii i jak długo firma będzie w stanie wyprzedzać zarówno konkurencję, jak i oczekiwania.
References
1. www.wallstreetzen.com, 2. companiesmarketcap.com, 3. www.nasdaq.com, 4. www.reuters.com, 5. www.technobezz.com, 6. www.reuters.com, 7. nvidianews.nvidia.com, 8. nvidianews.nvidia.com, 9. www.businessinsider.com, 10. www.reuters.com, 11. www.reuters.com, 12. www.reuters.com, 13. www.reuters.com, 14. www.barrons.com, 15. www.technobezz.com, 16. www.technobezz.com, 17. www.technobezz.com, 18. www.nasdaq.com, 19. coincentral.com, 20. www.gurufocus.com, 21. www.nasdaq.com, 22. finbold.com, 23. www.wallstreetzen.com, 24. coincodex.com, 25. beth-kindig.medium.com, 26. beth-kindig.medium.com, 27. www.reuters.com, 28. www.tomshardware.com, 29. www.reuters.com, 30. www.businessinsider.com, 31. www.technobezz.com, 32. www.technobezz.com, 33. www.wallstreetzen.com
