Srebro wkroczyło na terytorium, które jeszcze rok temu brzmiałoby nieprawdopodobnie. W piątek, 26 grudnia, cena spot srebra przebiła próg 75 dolarów za uncję—co stanowi najwyższy poziom nominalny w historii—po czym wzrosła jeszcze wyżej w potężnej końcoworocznej hossie, która wyniosła także złoto i platynę na nowe rekordy. [1]
Podczas gdy wybicie złota przyciągało uwagę mediów od miesięcy, srebro coraz częściej staje się „wskaźnikiem” rynku: metalem, który zachowuje się jak bezpieczna przystań w momentach awersji do ryzyka, ale także handluje się nim jak rzadkim surowcem przemysłowym, gdy łańcuchy dostaw się zacieśniają. Pod koniec 2025 roku obie te siły działają jednocześnie—szczególnie w Chinach, gdzie lokalne ceny i sygnały z rynku fizycznego wskazują na wyjątkową ciasnotę w okresie świątecznym. [2]
Srebro przebija 75 dolarów—i nie przestaje rosnąć
Reuters poinformował, że cena spot srebra osiągnęła rekordowy poziom $75.14/oz w dniu 26 grudnia, kończąc rok, w którym metal ten zyskał około 158% od początku roku—prześcigając już i tak ogromne wzrosty złota. [3]
Inne główne media śledzące ten ruch zauważyły, że srebro nie tylko dotknęło 75 dolarów—ale nadal rosło mimo niskiej płynności świątecznej. Bloomberg podał, że srebro z natychmiastową dostawą wzrosło nawet o 7.6% i przekroczyło 77 dolarów za uncję, podkreślając, jak szybko może zmieniać się cena przy niskiej płynności i rosnącym impetem. [4]
Ta „cienka płynność” ma znaczenie. Na mniejszych rynkach, takich jak srebro (w porównaniu do złota), duże realokacje i znaczne przepływy fizyczne mogą prowadzić do gwałtownych skoków cen—zwłaszcza gdy inwestorzy przerzucają się na „kolejny ruch” po długotrwałej hossie na złocie. [5]
Złoto i platyna dołączają do wzrostów—cały sektor idzie w górę
Wybicie srebra nie nastąpiło w oderwaniu od reszty rynku. Miało miejsce, gdy złoto i platyna również ustanowiły nowe rekordy:
- Złoto zbliżyło się lub ustanowiło nowe rekordy w okolicach $4,530/oz, gdy oczekiwania na obniżki stóp procentowych w USA, słabość dolara amerykańskiego i ryzyko geopolityczne zwiększyły popyt na bezpieczne aktywa nieprzynoszące dochodu. [6]
- Platyna gwałtownie wzrosła i osiągnęła rekordowy poziom w pobliżu 2 448 USD/oz, a Reuters wskazuje na mieszankę ograniczonej podaży, przepływów rotacyjnych i zmieniających się oczekiwań dotyczących popytu (w tym na rynku motoryzacyjnym). [7]
Ta zsynchronizowana zwyżka na rynku metali szlachetnych to klasyczny późnocykliczny scenariusz „makro + momentum”: te same czynniki – oczekiwania na obniżki stóp, słabszy dolar i napięcia geopolityczne – mogą podnosić ceny wszystkich metali jednocześnie, a następnie inwestorzy grający na momentum wzmacniają ten ruch. [8]
Największy czynnik napędzający srebro: wieloletni deficyt podaży, który nie znika
Aby zrozumieć, dlaczego srebro może skoczyć o 5, 10 dolarów lub więcej w krótkim czasie, warto spojrzeć poza codzienne nagłówki i skupić się na strukturalnym tle tego metalu.
The Silver Institute (opierając się na badaniach i analizach Metals Focus) od miesięcy ostrzega, że srebro znajduje się w przedłużającej się nierównowadze – popyt przewyższa podaż – nawet jeśli wysokie ceny zachęcają do „oszczędzania” (używania mniej srebra na jednostkę w zastosowaniach przemysłowych) i recyklingu. [9]
Kluczowe liczby z najnowszych prognoz The Silver Institute na 2025 rok:
- Globalny popyt na srebro ma wynieść około 1,12 miliarda uncji w 2025 roku (spadek o ok. 4% rok do roku). [10]
- Popyt przemysłowy prognozowany jest na około 665 milionów uncji w 2025 roku (spadek o ok. 2%), co odzwierciedla niepewność gospodarczą, geopolitykę i szybsze oszczędzanie przy wyższych cenach. [11]
- Nawet przy słabszym popycie rynek nadal ma odnotować deficyt w 2025 roku na poziomie ok. 95 milionów uncji—piąty z rzędu rok deficytu—z skumulowanym deficytem za lata 2021–2025 blisko 820 milionów uncji. [12]
Ten skumulowany niedobór pomaga wyjaśnić, dlaczego rynek przez miesiące może wydawać się „w porządku” – aż nagle przestaje taki być. Gdy zapasy nadziemne się kurczą, a nowa podaż nie może szybko zareagować, to cena staje się mechanizmem racjonowania.
Dwóch z wyróżnionych ekspertów Silver Institute—Philip Newman (Managing Director, Metals Focus) oraz Sarah Tomlinson (Director of Mine Supply, Metals Focus)—podkreśliło, że rynek w 2025 roku pozostaje fundamentalnie napięty, nawet po okresach zmienności i korektach. [13]Dlaczego srebro jest wyjątkowo wrażliwe: to zarówno metal szlachetny, jak i przemysłowy koń pociągowy
Złoto to głównie historia inwestycyjna i rezerwowa. Srebro jest inne: to metal szlachetny oraz kluczowy surowiec przemysłowy wykorzystywany w infrastrukturze elektryfikacji i informatycznej.
Najnowszy raport Silver Institute przygotowany przez Oxford Economics podkreśla, że wzrost popytu jest coraz bardziej powiązany z trzema głównymi trendami technologicznymi:
- Fotowoltaika słoneczna (PV): Udział PV wzrósł z 11% przemysłowego popytu na srebro w 2014 roku do 29% w 2024 roku, według Silver Institute. [14]
- Pojazdy elektryczne (EV) i infrastruktura ładowania: Raport szacuje, że pojazdy elektryczne mogą zużywać znacznie więcej srebra niż pojazdy spalinowe, wskazując na ~25–50 gramów na EV jako średni zakres. [15]
- Centra danych i AI: Raport Silver Institute/Oxford Economics łączy rozbudowę centrów danych i sprzętu komputerowego ze wzrostem zapotrzebowania na komponenty zawierające srebro, zauważając ogromny wzrost globalnej mocy IT na przestrzeni lat. [16]
To połączenie—przemysłowa konieczność plus walor monetarny—sprawia, że srebro może rosnąć wraz ze złotem podczas stresu makroekonomicznego, a następnie kontynuować wzrost, gdy użytkownicy przemysłowi również walczą o podaż.
Chiny stają się punktem nacisku: rekordowe lokalne ceny, napięta podaż fizyczna i sygnały „backwardation”
Jednym z najważniejszych wątków stojących za ruchem z końca grudnia jest fizyczny rynek w Chinach, gdzie lokalna dynamika wydaje się nasilać globalne napięcia podażowe.
Yahoo Finance poinformowało, że srebro osiągnęło rekordowe ceny w Chinach w dzień Bożego Narodzenia, gdy podaż fizyczna się skurczyła, podczas gdy Bitcoin utrzymywał się na stałym poziomie—rozbieżność, która zaostrzyła debatę „bezpieczna przystań kontra aktywo spekulacyjne” podczas świątecznego, niskiego wolumenu handlu. [17]
Tymczasem codzienne raporty Shanghai Gold Exchange pokazują, jak gwałtowny był lokalny ruch na kluczowym krajowym kontrakcie na srebro:
- 24 grudnia kontrakt Ag(T+D) w Szanghaju zamknął się na poziomie 17 714 juanów/kg, co oznacza wzrost o 7,95% w trakcie sesji. [18]
Taki skok jest godny uwagi sam w sobie — ale to, na co inwestorzy zwracali jeszcze większą uwagę, to struktura wyceny. Gdy ceny spot są wyższe niż ceny kontraktów terminowych (stan często nazywany backwardation), może to wskazywać na natychmiastowy fizyczny niedobór: kupujący są skłonni zapłacić więcej teraz, zamiast czekać na późniejszą dostawę.
Bloomberg również uchwycił spekulacyjną intensywność, informując, że jedyny w Chinach fundusz inwestujący wyłącznie w srebro — UBS SDIC Silver Futures Fund LOF — odnotował maksymalny dzienny spadek (10%) po „szaleńczym rajdzie byków”, po ostrzeżeniach zarządzającego funduszem, że zyski są „nie do utrzymania”. [19]
Wszystkie te sygnały powiązane z Chinami wskazują na rynek, na którym:
- ponownie liczy się fizyczna dostępność,
- odkrywanie ceny staje się coraz bardziej regionalne, oraz
- ryzyko zmienności rośnie wraz ze wzrostem aktywności detalicznej i spekulacyjnej.
Momentum, obniżki stóp i geopolityka: co mówią strategowie
Podczas gdy deficyty strukturalne zapewniają długoterminowy trend, codzienne eksplozje cen zwykle potrzebują iskry. Iskrą w tym tygodniu było znane trio: momentum, oczekiwania na obniżki stóp Fed oraz ryzyko geopolityczne.
W relacji Reutersa, przedrukowanej przez Investing.com, Kelvin Wong, starszy analityk rynkowy w OANDA, powiedział, że to gracze napędzani momentum i spekulanci napędzają rajd od początku grudnia, wspierani przez niską płynność na koniec roku, słabszego dolara, oczekiwania na obniżki stóp i napięcia geopolityczne. [20]
Inni strategowie dostrzegają szerszą dynamikę „rotacji”. Barron’s, na przykład, podkreślił, że inwestorzy, którzy przegapili ruch na złocie, mogą schodzić po drabinie metali szlachetnych — do srebra — jednocześnie kwestionując, czy inne popularne zabezpieczenia spełniły swoją rolę. Barron’s cytował Victorię Greene z G Squared Private Wealth, która omawiała zmieniające się postrzeganie rynku co do tego, co faktycznie (a co nie) działa jako zabezpieczenie przed inflacją. [21]
Szybka weryfikacja rzeczywistości: srebro może poruszać się gwałtownie w obie strony
Łatwo uznać rekord za nowy „pułap”, ale srebro ma długą historię gwałtownych zwrotów. Wynika to częściowo z tego, że znajduje się na przecięciu:
- przepływów makro zabezpieczających (jak złoto),
- cykliczny popyt przemysłowy (jak miedź) oraz
- mniejsza, cieńsza płynność niż złoto (co oznacza większe procentowe wahania). [22]
Innymi słowy: te same czynniki, które mogą popchnąć srebro w kierunku 78 USD, mogą również spowodować nagłe, wielodolarowe korekty, jeśli pozycjonowanie stanie się zbyt tłoczne lub jeśli płynność powróci i zmienność się unormuje.
Jak handluje się srebrem — i dlaczego to teraz ma znaczenie
Jeszcze jeden powód, dla którego ta hossa jest tak złożona: srebro nie jest „jednym rynkiem”.
Reuters zauważa, że główne kształtowanie cen odbywa się w kilku kanałach:
- Londyński rynek OTC (największy fizyczny rynek), oparty na sztabkach przechowywanych w skarbcach bankowych; Reuters podał, że 27 187 ton srebra było przechowywanych w londyńskich skarbcach na koniec listopada 2025 r. [23]
- Rynki kontraktów terminowych takie jak COMEX (Nowy Jork) i Szanghajska Giełda Kontraktów Terminowych, gdzie inwestorzy mogą uzyskać lewarowaną ekspozycję i rolowanie kontraktów. [24]
- ETF/ETP, w tym iShares Silver Trust; Reuters podał, że fundusz ten posiada około 529 milionów uncji, wartych około 39 miliardów dolarów według ówczesnych cen. [25]
- Fizyczne monety i sztabki, gdzie popyt detaliczny może gwałtownie wzrosnąć podczas nagłówków — a niedobory mogą powodować, że lokalne premie oderwą się od cen „papierowych”. [26]
Podczas takiej hossy rozbieżności pomiędzy tymi miejscami mogą stać się kluczowe: regionalne niedobory, przepływy funduszy i zapasy giełdowe mogą ciągnąć cenę w różnych kierunkach, a następnie nagle się wyrównywać w gwałtownym ruchu.
Co dalej: 3 sygnały, które rynki będą obserwować na początku 2026 roku
Żaden pojedynczy czynnik nie zdecyduje, czy srebro się skonsoliduje, skoryguje, czy będzie dalej rosnąć. Jednak na podstawie obecnych czynników rynkowych trzy sygnały wydają się szczególnie istotne:
Wskaźniki fizycznej ciasnoty (szczególnie Chiny) Obserwuj utrzymujące się premie, warunki typu backwardation oraz wszelkie działania polityczne lub zarządzania funduszami mające na celu schłodzenie spekulacyjnych nadmiarów. Shanghai Gold Exchange+1Dowody na to, że deficyty utrzymują się pomimo oszczędności Nawet przy mniejszym zużyciu srebra na panel słoneczny lub urządzenie, wzrost popytu w PV, EV i centrach danych może utrzymać napięcie na rynku, jeśli podaż nie zareaguje. The Silver Institute+1Na razie wniosek jest prosty: srebro nie tylko bije rekordy — robi to w warunkach wyjątkowo napiętych fundamentów i wyjątkowo niestabilnej płynności. To połączenie sprawia, że „biały metal” nagle zachowuje się jak główna gwiazda.- Oczekiwania dotyczące obniżek stóp procentowych w USA i dolar
Jeśli wycena obniżek się utrzyma, a dolar pozostanie pod presją, zazwyczaj sprzyja to metalom szlachetnym. [27] Wskaźniki fizycznej ciasnoty (szczególnie Chiny)
Obserwuj utrzymujące się premie, warunki typu backwardation oraz wszelkie działania polityczne lub zarządzania funduszami mające na celu schłodzenie spekulacyjnych nadmiarów.
Shanghai Gold Exchange+1Dowody na to, że deficyty utrzymują się pomimo oszczędności
Nawet przy mniejszym zużyciu srebra na panel słoneczny lub urządzenie, wzrost popytu w PV, EV i centrach danych może utrzymać napięcie na rynku, jeśli podaż nie zareaguje.
The Silver Institute+1Na razie wniosek jest prosty: srebro nie tylko bije rekordy — robi to w warunkach wyjątkowo napiętych fundamentów i wyjątkowo niestabilnej płynności. To połączenie sprawia, że „biały metal” nagle zachowuje się jak główna gwiazda.
References
1. www.reuters.com, 2. finance.yahoo.com, 3. www.reuters.com, 4. www.bloomberg.com, 5. www.reuters.com, 6. www.reuters.com, 7. www.reuters.com, 8. www.reuters.com, 9. silverinstitute.org, 10. silverinstitute.org, 11. silverinstitute.org, 12. silverinstitute.org, 13. silverinstitute.org, 14. silverinstitute.org, 15. silverinstitute.org, 16. silverinstitute.org, 17. finance.yahoo.com, 18. en.sge.com.cn, 19. www.bloomberg.com, 20. m.investing.com, 21. www.barrons.com, 22. www.reuters.com, 23. www.reuters.com, 24. www.reuters.com, 25. www.reuters.com, 26. www.reuters.com, 27. www.reuters.com
