Chińska bitwa elektryków: Czy NIO czy XPeng wystrzelą w 2025 roku?

Rajd giełdowy: Na wrzesień 2025 r. akcje NIO są notowane w okolicach ~$7,4 (zakres 52-tygodniowy ~$3,02–$7,64) ^[1] po wzroście o ~40% w lipcu ^[2]. Akcje XPeng są notowane w pobliżu $21 (zakres ~$9,02–$27,16) ^[3]. Komentarze rynkowe wskazują, że dynamika XPeng w 2025 r. – napędzana entuzjazmem wobec ich technologii – przewyższyła NIO ^[4].
Dostawy (narastająco 2025): XPeng dostarczył około 272 000 pojazdów elektrycznych w okresie styczeń–sierpień 2025 ^[5], znacznie więcej niż NIO ≈89 000 (do maja; sam II kwartał to 72 056) ^[6] ^[7]. (Dostawy XPeng w II kwartale 2025 wyniosły rekordowe 103 181 ^[8], wobec 72 056 NIO ^[9].)
Przychody i zysk (II kw. 2025): XPeng odnotował przychody w wysokości 18,27 mld RMB (~2,55 mld USD) (↑125% r/r) ^[10] oraz stratę netto 0,48 mld RMB (70 mln USD) ^[11] – najniższą stratę od pięciu lat. NIO osiągnęło 19,01 mld RMB (~2,65 mld USD) przychodu (↑9% r/r) ^[12], ale większą stratę netto 4,99 mld RMB (697 mln USD) ^[13] (choć to najmniejsza strata od końca 2023 r.).
Wydatki na badania i rozwój (R&D): XPeng wydał 2,21 mld RMB (0,31 mld USD) na badania i rozwój w II kwartale (wzrost o 50% r/r) ^[14], co odzwierciedla duże inwestycje w nowe modele i oprogramowanie. R&D NIO w II kwartale wyniosło 3,01 mld RMB (0,42 mld USD) ^[15] (nieznaczny spadek r/r). Wydatki obu firm na R&D są znacznie wyższe niż u tradycyjnych producentów samochodów (R&D XPeng ≈12% sprzedaży vs. BYD ~6,6% ^[16]).
Ekspansja globalna: XPeng otworzył swoją pierwszą europejską linię produkcyjną (zakład Magna w Austrii) w III kwartale 2025 roku, wprowadzając SUV-y G6/G9 ^[17]. Wysłał 18 701 pojazdów elektrycznych za granicę w okresie styczeń–lipiec 2025 (↑217% r/r) ^[18], i jest obecnie najlepiej sprzedającą się chińską marką EV w segmencie średnim/wyższym w Europie ^[19]. NIO również wychodzi na rynki globalne poprzez partnerów: w sierpniu 2025 ogłosił wejście do Singapuru (z miejskim autem RHD firefly), Uzbekistanu i Kostaryki ^[20] ^[21].
Wycena i prognozy: XPeng jest wyceniany według znacznie wyższego wskaźnika P/S (~1,25) niż NIO (~0,42) ^[22], co odzwierciedla optymizm inwestorów. Zarząd XPeng zakłada osiągnięcie rentowności pod koniec 2025 roku ^[23], wspierane przez rosnące dostawy i marże. Dla porównania, analitycy przewidują, że NIO pozostanie nierentowne przez kilka lat – Morgan Stanley i inni prognozują osiągnięcie progu rentowności dopiero około 2029 roku ^[24].

Wyniki giełdowe w 2025 roku

Akcje obu firm gwałtownie wzrosły w 2025 roku, ale to XPeng przewodzi stawce. Akcje NIO skoczyły o około 41% w lipcu 2025 roku ^[25], gdy firma wprowadziła tańsze modele, ale nadal są notowane ze zniżką (w połowie 7 dolarów) ^[26]. Dla porównania, akcje XPeng osiągnęły kilkuletnie maksima (krótko około 27 dolarów) i utrzymują się na wysokim poziomie w dolnych dwudziestu dolarach ^[27]. Analitycy rynkowi przypisują wzrost XPeng jego narracji technologicznej i silniejszemu trendowi zysków – „Akcje XPeng odnotowały solidny wzrost… prawdopodobnie napędzany ekscytacją inwestorów wokół postępów w autonomicznej jeździe, robotyce i AI”, podczas gdy „akcje NIO miały trudności” ^[28]. Ogólnie rzecz biorąc, akcje XPeng wzrosły bardziej w 2025 roku na pozytywnych wiadomościach, podczas gdy zyski NIO były bardziej umiarkowane mimo dużego wzrostu wolumenu.

Fundamenty spółek

Dostawy i sprzedaż: Wzrost XPeng był eksplozją. W drugim kwartale 2025 roku dostarczyli rekordowe 103 181 pojazdów (wzrost o 242% r/r) ^[29]; NIO dostarczyło 72 056 (+25,6% r/r) ^[30]. Prognoza XPeng na 2025 rok to kontynuacja tego wzrostu: przewiduje około 113–118 tys. na trzeci kwartał (około +145% r/r) ^[31]. NIO prognozowało 87–91 tys. na trzeci kwartał (+40–47% r/r) ^[32].

Przychody i rentowność: Przychody XPeng rosły znacznie szybciej: 18,27 mld RMB (2,55 mld USD) w II kw. 2025 ^[33], +125% r/r, w porównaniu do 19,01 mld RMB (2,65 mld USD) NIO ^[34], +9% r/r. Obie firmy wciąż są nierentowne, ale strata netto XPeng gwałtownie się zmniejszyła do 0,48 mld RMB ^[35], wobec 4,99 mld RMB NIO ^[36]. (Strata netto NIO spadła o 1,0% r/r w II kw. ^[37], dzięki wdrożeniu kontroli kosztów.) XPeng osiągnął także rekordową marżę brutto (17,3% w II kw. ^[38]), podczas gdy marża brutto NIO wyniosła ok. 10,0% ^[39].

Bilans i gotówka: Obie firmy dysponują dużą ilością gotówki. XPeng zakończył czerwiec 2025 z 47,6 mld RMB (6,6 mld USD) w gotówce i ekwiwalentach ^[40]. NIO miało ok. 27,2 mld RMB (3,8 mld USD) na dzień 30 czerwca ^[41]. Wysoka płynność jest postrzegana jako atut w obliczu trwających strat. (Obie firmy niedawno pozyskały kapitał – np. NIO przeprowadziło emisję akcji o wartości 4,03 mld HKD w II kw.)

Inwestycje w B+R: Każda z firm inwestuje znaczne środki w B+R/technologię. XPeng wydał 2,21 mld RMB (0,31 mld USD) w II kw. na B+R ^[42] (o 50% więcej niż rok wcześniej). B+R NIO w II kw. wyniosły 3,01 mld RMB (0,42 mld USD) ^[43] (nieco mniej niż w I kw.). Warto zauważyć, że te wskaźniki B+R do sprzedaży (XPeng ~12%) są znacznie wyższe niż u tradycyjnych producentów OEM (BYD ~6,6%) ^[44], co odzwierciedla wyścig o rozwój nowych modeli i technologii autonomicznych.

Rozwój strategiczny

Nowe modele i marki: NIO rozszerza ofertę poza swoją linię luksusowych SUV-ów i sedanów. Wprowadziło dwie nowe submarki: ONVO (SUV-y rodzinne) oraz firefly (mały inteligentny samochód). Na przykład, NIO wypuściło swój malutki firefly wiosną 2025 roku, celując w nabywców miejskich. Odświeżono także modele takie jak ES6/ES8 i przygotowywany jest lifting modelu Onvo L60 ^[45] ^[46]. Strategia wielomarkowa NIO (NIO, ONVO, firefly) ma na celu objęcie większej liczby przedziałów cenowych ^[47].

XPeng z kolei stawia na pojazdy bogate w technologie. W jego ofercie znajdują się sportowy sedan P7, SUV G9 (wprowadzony w 2023 r.) oraz nowy coupe-SUV G6 (wprowadzony w połowie 2025 r.). Pod koniec sierpnia 2025 XPeng zaprezentował odświeżony model P7 i zapowiedział nadchodzące modele, takie jak koncepcja latającego samochodu oraz robot AI ^[48] ^[49]. XPeng inwestuje także w autonomię – np. swój system wspomagania kierowcy XNGP (reklamowany jako „AI Hawkeye”) oraz własne chipy AI X-Engine.

Ekspansja globalna: Obie firmy globalizują się coraz szybciej. XPeng uruchomił produkcję pojazdów w Europie (fabryka Magna w Austrii) w III kwartale 2025 roku ^[50]. Pomaga to uniknąć ceł i przyspieszyć dostawy. Otworzono także centrum R&D w Monachium, aby dostosować samochody do Europy ^[51]. XPeng sprzedaje już w ponad 46 krajach i był wiodącą chińską marką EV w segmencie premium w Europie w pierwszej połowie 2025 roku ^[52].

NIO polega na lokalnych partnerach. W sierpniu 2025 ogłosiło otwarcie salonów dealerskich w Singapurze, Uzbekistanie i Kostaryce ^[53] – jego pierwszy model z kierownicą po prawej stronie (firefly) zadebiutuje w Singapurze, a pierwsze wejście na rynek Ameryki Łacińskiej nastąpi w Kostaryce ^[54]. NIO sprzedaje obecnie w ponad 10 krajach (głównie Chiny i część Europy) ^[55]. Jego flagowa sieć wymiany baterii (ponad 3400 stacji na całym świecie) ^[56] oraz usługi „NIO Power” (stacje wymiany, ładowanie domowe, baterie na abonament) pozostają unikalnymi atutami wyróżniającymi firmę za granicą.

Nastroje inwestorów i komentarze ekspertów

Obserwatorzy rynku uważają, że to XPeng jest obecnie „ciekawszą” historią. Analitycy branżowi chwalą jego przyspieszający wzrost i koncentrację na technologii. Zacks/Nasdaq zauważyli, że przychody XPeng szybko rosną, a straty się zmniejszają, co daje XPeng „niewielką przewagę” nad NIO ^[57]. Analitycy Morgan Stanley są optymistyczni wobec nowych modeli XPeng i cięć kosztów, a także wobec premiery L90/SUV NIO: w lipcu 2025 poinformowali o 30 000–35 000 przedzamówień na SUV-a NIO Onvo L90 ^[58] (znacznie powyżej oczekiwań) i podtrzymali rekomendację Overweight dla NIO. Bloomberg podkreśla również, że wiceprezes XPeng uważa, iż firma może osiągnąć próg rentowności do IV kwartału 2025 roku ^[59].

Dla kontrastu, inni eksperci zalecają ostrożność wobec NIO. Analitycy tacy jak Bernstein i Barclays obniżyli swoje ceny docelowe dla NIO w związku z jego dużymi stratami ^[60]. Reuters Breakingviews zauważa, że NIO nadal jest wyceniane tanio (w oparciu o przychody), ponieważ droga do zyskowności jest długa ^[61]. Sam CEO NIO, William Li, wezwał pracowników do skupienia się na cięciu kosztów – zauważając, że osiągnięcie rentowności „rozwieje plotki” o niestabilności ^[62]. Komentarze rynkowe często wskazują na plan NIO, aby osiągnąć pierwszy rentowny kwartał do IV kwartału 2025 roku jako kluczowy kamień milowy do obserwowania ^[63] ^[64].

Ogólnie rzecz biorąc, nastroje są podzielone: inwestorzy obecnie nagradzają narrację XPeng (autonomia, AI, wzrost zagraniczny), pozostając jednocześnie nieco sceptyczni wobec NIO (do czasu, aż kontrola kosztów i nowe modele się sprawdzą). Obie spółki są wysoko wyceniane względem konkurencji: XPeng jest notowany przy ok. 1,2× prognozowanej sprzedaży wobec ok. 0,4× dla NIO ^[65].

Perspektywy długoterminowe: wzrost kontra ryzyka

Potencjał wzrostu: Obie firmy działają na największym na świecie rynku pojazdów elektrycznych. Sprzedaż EV w Chinach nadal ma rosnąć dynamicznie do 2026 roku (analitycy prognozują sezonowe odbicie wraz z odnowionymi subsydiami) ^[66]. NIO i XPeng mają nowe produkty (więcej modeli w 2026 roku) oraz globalne ambicje, które mogą otworzyć przed nimi duże rynki. Sukces XPeng w Europie i przejście w kierunku zaawansowanych technologicznie pojazdów może przynieść zyski, jeśli osiągnie skalę (to już pierwszy chiński producent EV, który dąży do osiągnięcia rentowności na sprzedaży wyłącznie pojazdów elektrycznych ^[67]). Model wymiany baterii NIO i ekosystem usług dla użytkowników mogą się opłacić, jeśli klienci docenią szybkie ładowanie i usługi premium.

Ryzyka: Konkurencja jest zacięta. Tradycyjni producenci samochodów oraz inne chińskie startupy (BYD, Li Auto, Tesla, Xiaomi itd.) walczą o udziały w rynku. BYD pozostaje największym konkurentem — niedawno ostrzegł przed wolniejszą sprzedażą i obniżył swój cel na 2025 rok ^[68]. Tymczasem decydenci ograniczają wojny cenowe, co może ustabilizować marże, ale także ograniczyć wzrost sprzedaży ^[69]. Czynniki makroekonomiczne (globalna podaż chipów, potencjalne spowolnienie gospodarcze w Chinach) również stanowią zagrożenie. NIO stoi przed ryzykiem, że jego strategia wielomarkowa może potrzebować więcej czasu na zwrot i że redukcje kosztów muszą się zmaterializować, by osiągnąć cele zysku. XPeng musi zarządzać wysokimi kosztami operacyjnymi (duże wydatki na B+R i szybka ekspansja) oraz pokonywać przeszkody za granicą (np. wysokie cła w USA/UE, choć łagodzi to poprzez lokalną produkcję) ^[70].

Prognozy ekspertów: Konsensus analityków (np. Visible Alpha) obecnie sugeruje, że XPeng osiągnie rentowność do końca 2025 roku ^[71], podczas gdy NIO może nie wykazać zysku za cały rok aż do około 2029 roku ^[72]. Prognozy wzrostu są podobnie podzielone: oczekuje się, że XPeng podwoi dostawy w 2025 roku, podczas gdy wzrost NIO będzie bardziej umiarkowany (choć wciąż wysoki). Każda zmiana w chińskich dopłatach do pojazdów elektrycznych, nowe regulacje lub wolniejsze niż oczekiwano tempo adopcji mogą wpłynąć na obie firmy. Podsumowując, większość analityków rynku EV postrzega XPeng jako „szybciej rosnącą, bardziej obiecującą” opcję w 2025 roku, podczas gdy NIO jest oceniane jako bardziej ryzykowne, ale potencjalnie nagradzające, jeśli zrealizuje swoją strategię i w końcu osiągnie rentowność ^[73] ^[74].

Źródła: Najnowsze raporty finansowe i dane dotyczące dostaw od NIO i XPeng ^[75] ^[76]; Reuters i analizy branżowe ^[77] ^[78] ^[79]; doniesienia medialne i ogłoszenia firmowe ^[80] ^[81]. Wszystkie dane odzwierciedlają informacje publiczne do września 2025 roku.