- Cena i trend: ARM (NASDAQ: ARM) notuje obecnie około 155 USD (13 października 2025) [1], około +23% od początku roku. Po krótkim wzroście do około 183 USD w połowie 2025 roku, akcje spadły do poziomu około 150 USD, gdy najnowsze wiadomości wywołały zmienność [2] [3]. Wolny obrót akcjami jest bardzo mały (~10%, SoftBank zachowuje ~90%), co wzmacnia wahania kursu [4].
- Model biznesowy: Arm z siedzibą w Wielkiej Brytanii projektuje (ale nie produkuje) architektury układów scalonych. Jego procesory Cortex napędzają praktycznie każdy smartfon i niezliczone inne urządzenia [5] [6]. Firma sprzedaje licencje i pobiera tantiemy (np. 5% ceny układu za nowe projekty vs 3% za starsze technologie) [7] [8], co daje bardzo wysoką marżę brutto (~97%) [9].
- Własność i IPO: SoftBank posiada ~90% udziałów Arm. IPO we wrześniu 2023 roku (po 51 USD za ADS) przyniosło SoftBankowi 4,87 mld USD (10% wolnego obrotu) przy wycenie 54,5 mld USD [10]. Giganci technologiczni (Apple, Google, Nvidia, Samsung, Intel, AMD itd.) byli kluczowymi inwestorami podczas IPO [11] [12].
- Finanse: Przychody za rok finansowy 2025 (zakończony w marcu 2025) ≈4,0 mld USD [13] (pierwszy rok z przychodami powyżej 4 mld USD). Przychód za I kwartał roku finansowego 2026 (II kwartał kalendarzowy 2025) wyniósł 1,05 mld USD [14]. Popyt na smartfony pozostaje na stałym poziomie (globalna wysyłka smartfonów +1% w I kw. 2026 [15]), ale Arm rozwija się w sektorach serwerów, motoryzacji i IoT [16] [17]. Morningstar zauważa, że Arm nadal posiada ok. 99% udziału w rynku procesorów do smartfonów [18].
- Konkurencja: Arm mierzy się z rosnącymi wyzwaniami. Otwarty RISC‑V to długoterminowy rywal [19], a kluczowi klienci (Apple, Qualcomm, Nvidia) również tworzą własne układy oparte na projektach Arm [20] [21]. W przeciwieństwie do Nvidii/AMD (które sprzedają układy scalone), model oparty na opłatach licencyjnych daje Arm wyższe marże brutto, ale może rosnąć wolniej.
- Wycena i perspektywy: Podczas IPO Arm był wyceniany na około 29× prognozowanego EPS [22]; obecnie analitycy podają, że handluje znacznie powyżej 150× prognozowanych zysków (nawet >200× według jednej opinii) [23], co jest znacznie droższe niż u konkurentów, takich jak Nvidia. Prognozy zakładają ~20–22% rocznego wzrostu przychodów do ~$8–9 mld do 2028 roku [24].
- Najnowsze wiadomości: Kluczowe wydarzenia w tym tygodniu to m.in. przyjęcie przez Qualcomm architektury CPU Arm v9 do nadchodzących chipów do komputerów/telefonów [25] [26], apelacja Arm od wyroku sądu przyznającego rację Qualcommowi w sporze licencyjnym [27], SoftBank organizujący pożyczkę zabezpieczoną na 5 mld dolarów pod zastaw akcji Arm na finansowanie nowych inwestycji w AI [28] [29], oraz prezentacja przez Arm nowej platformy obliczeniowej Lumex AI dla urządzeń [30] [31]. Te wydarzenia spowodowały ostatnie wahania kursu.
Wyniki giełdowe i najnowsze trendy
Cena akcji Arm była na rollercoasterze. Na dzień 13 października 2025 r. ARM zamknął się na poziomie około $154,8 [32]. Akcje skoczyły wcześniej w październiku: 9 października wzrosły o około 5%, a 10 października o kolejne około 3,7% [33], napędzane wiadomościami o nowych umowach produktowych. Jednak potem spadły o około 9% 11 października [34], gdy niektórzy inwestorzy realizowali zyski. Ogólnie rzecz biorąc, ARM jest na plusie o około 23% w 2025 roku [35], odrabiając straty po spadku w połowie 2024 roku. (Zakres 52-tygodniowy wynosi około $80–$183 [36].) Warto zauważyć, że publiczny free float Arm jest bardzo mały: udział SoftBanku na poziomie 90% oznacza, że tylko około 10% akcji jest w obrocie, więc każda wiadomość może powodować ponadprzeciętne ruchy [37]. Na przykład po ogłoszeniu Qualcomma z 1 października (poniżej), akcje ARM wzrosły w ciągu dnia o około 5% [38].
Najnowsze wiadomości i wydarzenia
Pożyczka zabezpieczona na marży SoftBanku: 10 października Reuters/Bloomberg poinformował, że SoftBank organizuje $5 miliardów pożyczki zabezpieczonej akcjami Arm [39]. Środki zostaną przeznaczone na wydatki SoftBanku na AI (np. na OpenAI). Wliczając wcześniejsze transakcje, łączne pożyczki SoftBanku zabezpieczone akcjami Arm mogą sięgnąć około $18,5 mld [40]. Ten ruch podkreśla strategię SoftBanku polegającą na wykorzystywaniu Arm do finansowania zakładów na wzrost.
Partnerstwo z Qualcomm: Reuters potwierdził (1 października), że Qualcomm wykorzysta najnowszą architekturę v9 firmy Arm w swoich nowych flagowych układach CPU [41]. Ta decyzja – ogłoszona wraz z nowymi układami PC i telefonów Qualcomm – oznacza deeskalację wcześniejszego sporu prawnego. Przyjęcie v9 przez Qualcomm ma przynieść firmie Arm wyższe tantiemy (nowsze projekty wiążą się z ok. 5% tantiemami) [42] [43]. Akcje ARM poszybowały w górę po tej informacji, a analitycy twierdzą, że umowa uspokaja inwestorów co do przyszłych przychodów Arm.
Platforma Lumex AI: 9 września Arm wprowadził „Lumex”, swoją nową rodzinę mobilnych CPU zoptymalizowanych pod kątem AI na urządzeniu [44]. Układy Lumex (wykonane w zaawansowanym procesie 3 nm) są zaprojektowane do lokalnego uruchamiania dużych modeli AI (np. tłumaczenie w czasie rzeczywistym, generowanie obrazów) bez wsparcia chmury [45] [46]. Przedstawiciele Arm twierdzą, że Lumex (część linii Compute Subsystems) to element długoterminowej strategii zwiększania przychodów poprzez celowanie w funkcje AI w smartfonach i urządzeniach wearables z wyższej półki [47] [48]. Premiera tego produktu podkreśla ekspansję Arm w kierunku mobilnych urządzeń z obsługą AI.
Aktualizacja prawna: Arm ogłosił, że odwoła się od wyroku sądu USA z końca 2024 roku, który w dużej mierze przyznał rację Qualcommowi w ich sporze licencyjnym [49]. (Qualcomm wygrał przed ławą przysięgłych, że jego procesory Nuvia były prawidłowo licencjonowane). Arm twierdzi, że „pozostaje pewny” i dąży do uchylenia wyroku [50]. Toczące się postępowanie sądowe stanowi ryzyko medialne i podkreśla napięcia z kluczowym klientem.
Inne wydarzenia: Arm niedawno potwierdził, że wyniki za II kwartał roku fiskalnego 2026 zostaną opublikowane 5 listopada 2025 r. (po zamknięciu rynku). Analitycy spodziewają się dalszego wzrostu przychodów napędzanego popytem na AI/5G. 5 października Arm ogłosił, że partner sieciowy Nvidia zbuduje pierwszy „kompatybilny z Arm v9” procesor AI Data Center (oparty na Neoverse) [51] (odkąd Nvidia przejęła w połowie 2023 r. rywala Arma, wspieranego przez OpenAI). Tymczasem światowe rozmowy handlowe i doniesienia o taryfach (np. negocjacje USA-Chiny 13 października) są uważnie obserwowane pod kątem wpływu na branżę półprzewodników.
Model biznesowy i fundamenty
Arm działa w modelu opartym na opłatach licencyjnych/royalty, a nie sprzedaży układów scalonych. Projektuje rdzenie CPU i architektury systemowe oraz licencjonuje te bloki IP producentom chipów i urządzeń [52]. Klienci (od producentów smartfonów po budowniczych serwerów) integrują rdzenie Arm w swoich własnych układach SoC. Ten model zapewnia niezwykle wysokie marże brutto (około 97% [53]), ponieważ Arm nie ponosi kosztów produkcji. Przychody Arm pochodzą z dwóch głównych źródeł: opłaty licencyjnej za każdy nowy projekt chipu oraz bieżących opłat licencyjnych od każdego sprzedanego układu. Warto zauważyć, że Arm wynegocjował umowy, aby podnieść opłaty licencyjne za najnowsze technologie: na przykład architektura v9 wiąże się z opłatą 5%, podczas gdy starsze wersje to 3% [54].
Według oficjalnych zgłoszeń, przychody Arm za rok finansowy 2025 (zakończony w marcu 2025) wyniosły około 4,0 miliarda dolarów [55] (pierwszy rok powyżej 4 mld USD). W pierwszym kwartale roku finansowego 2026 (czerwiec 2025) Arm odnotował sprzedaż na poziomie 1,05 mld USD [56] (nieco powyżej prognoz). Około połowa przychodów pochodzi z licencjonowania, a połowa z tantiem. Kluczowi klienci to wszyscy główni producenci układów SoC do smartfonów – technologia Arm stanowi podstawę Snapdragona Qualcomma, układów Apple A/M, Samsung Exynos i wielu innych [57]. Arm ma obecnie także tysiące projektów w procesorach centrów danych (Neoverse) i zaawansowanych akceleratorach, a jego własność intelektualna pojawia się w urządzeniach IoT i układach motoryzacyjnych.
Rentowność jest bardzo wysoka: marża brutto wynosi zazwyczaj około 97% [58]. Zgłaszane marże operacyjne (non-GAAP) w ostatnim czasie wynosiły około 30–40%, choć rosnące wydatki na badania i rozwój oraz SG&A (na nowe inicjatywy, takie jak rozwój układów) obciążyły dochód operacyjny. Na przykład, jedna z analiz wskazuje, że rosnące koszty zepchnęły marżę operacyjną Arm „w okolice nastu procent” [59]. Marża zysku netto (roczna) wynosi około 20% (dane Reuters pokazują ~19,8% TTM) [60]. Arm jest praktycznie wolny od zadłużenia (poza finansowaniem SoftBanku), a jego strumienie tantiem generują silne przepływy pieniężne.
Zarząd przedstawił ostrożne prognozy. W lutym 2025 r. (wyniki za III kwartał roku fiskalnego 2025) Arm zawęził prognozę na cały rok do ~3,94–4,04 mld USD (środek przedziału ~3,99 mld USD) [61], powołując się na lepszą widoczność pod koniec roku. Było to nieco poniżej oczekiwań niektórych analityków. Na II kwartał roku fiskalnego 2026 (bieżący kwartał) zarząd prognozuje przychody na poziomie ~1,01–1,11 mld USD [62] (środek przedziału 1,06 mld USD), co jest mniej więcej zgodne z konsensusem. Ogólny ton jest ostrożny: jako czynniki ryzyka wymieniane są cła prezydenta Trumpa oraz spadająca sprzedaż telefonów [63] [64].
Pozycja rynkowa i konkurencja
Arm to de facto standardowa architektura dla urządzeń mobilnych i brzegowych. Dane branżowe i analitycy są zgodni: układy oparte na Arm stanowią około 99% procesorów w smartfonach [65] i dominują w tabletach, systemach wbudowanych oraz urządzeniach IoT. Rdzenie CPU Arm są chwalone za efektywność energetyczną, co jest kluczowe w urządzeniach zasilanych bateryjnie. Ta wszechstronność sprawiła, że Arm nazywany jest „Szwajcarią półprzewodników” za licencjonowanie nawet konkurentom [66].
Jednak Arm mierzy się z rosnącą konkurencją:
- W architekturach open-source: RISC-V (otwarty zestaw instrukcji) jest wskazywany przez analityków jako wyzwanie, ale wciąż jest daleko w tyle za Arm pod względem dojrzałości i ekosystemu [67] [68]. Wiele start-upów korzysta z RISC-V, ale baza deweloperów jest mniejsza.
- Własne układy scalone: Najwięksi klienci coraz częściej projektują własne układy scalone wykorzystujące zestaw instrukcji Arm (np. seria M Apple, Graviton AWS, układy Meta oraz nadchodzący procesor Grace od NVIDIA). Qualcomm i MediaTek pozostają lojalni, ale również opracowują spersonalizowane układy SoC oparte na Arm. Próba podniesienia opłat licencyjnych przez Arm wywołała napięcia (np. spór z Qualcomm) [69] [70]. Gdyby któryś z klientów przeszedł na RISC-V lub inną architekturę, mogłoby to uszczuplić wpływy z opłat licencyjnych.
- Rywalizacja skoncentrowana na AI: Firmy takie jak Nvidia, Intel i AMD sprzedają bezpośrednio sprzęt AI. Nvidia (udział w USD) jest liderem wśród układów AI, a AMD/Intel rozwijają procesory/akceleratory AI. Ci rywale mają znacznie wyższe wydatki na badania i rozwój oraz (obecnie) szybszy wzrost. Model licencjonowania Arm jest bardziej pośredni: uczestniczy w boomie AI poprzez licencjonowanie projektów (np. ARM IP w układach AI AWS, w nowych układach Qualcomm v9 oraz w niestandardowych projektach centrów danych), ale nie sprzedaje samych układów. Jak zauważa jedna z analiz, wysoka marża brutto Arm „ma zastrzeżenie: rosnące koszty obniżyły marże operacyjne do poziomu nastoletniego, znacznie poniżej takich firm jak Nvidia” [71].
Geopolityka również odgrywa rolę: projekty Arm są powszechne na całym świecie, ale firma musi poruszać się wśród napięć technologicznych na linii USA-Chiny (np. kontrole eksportu półprzewodników) i potencjalnie dywersyfikować się poza jeden kraj. Ostatnie włączenie do amerykańskiego projektu infrastruktury AI „Stargate” (z udziałem SoftBank, Oracle i Arm) podkreśla jej strategiczną rolę [72].
Perspektywy finansowe i opinie analityków
Analitycy pozostają optymistyczni co do długoterminowego wzrostu Arm, ale ostrzegają przed wyceną. Konsensusowe prognozy (sprzed ogłoszenia wiadomości) przewidywały ~20–22% rocznego wzrostu przychodów do 2028 roku. Na przykład Simply Wall Street zauważa, że prognozy Arm zakładają osiągnięcie ~7,4 miliarda dolarów przychodów i 2,3 miliarda dolarów zysku do 2028 roku przy tempie wzrostu ~21,5% [73]. Inni (w tym niektórzy z Wall Street) są nieco bardziej optymistyczni, prognozując ~8–9 mld dolarów pod koniec dekady, jeśli wdrożenie AI przyspieszy. Jednak prognozy są bardzo zróżnicowane: niektórzy analitycy w scenariuszu wzrostowym zakładają znacznie wyższy wzrost, jeśli Arm przebije się do centrów danych i motoryzacji, podczas gdy pesymiści obawiają się nasycenia rynku smartfonów i sporów prawnych [74] [75].Technicznie rzecz biorąc, niektórzy uważają akcje za wykupione. Ostatnio konsolidowały się w przedziale 150–160 dolarów. Analitycy krótkoterminowi wskazują na nadchodzący katalizator w postaci wyników za II kwartał roku fiskalnego 2026 (5 listopada 2025) – oczekuje się dalszego wzrostu przychodów z tytułu tantiem, ale możliwego osłabienia popytu na smartfony. Inwestorzy długoterminowi skupiają się na trendach makro: wzrost AI na urządzeniach końcowych, ekspansja 5G i pojazdy autonomiczne (wszystko to obszary, w których Arm współpracuje z producentami chipsetów) mogą napędzać przychody.
Porównania konkurencyjne: według wskaźnika P/E Arm jest wyceniany znacznie wyżej niż Nvidia (która notowana jest przy ~60–70× prognozowanego zysku na akcję) [76]. Morningstar i inni zauważają, że bardzo wysoki wskaźnik P/E Arm odzwierciedla oczekiwania na utrzymujący się cykl wzrostu napędzany przez AI. Jeśli ten cykl zwolni, akcje mogą być podatne na korektę. Z drugiej strony, sukces takich inicjatyw jak Neoverse dla centrów danych, Lumex dla mobilnej AI oraz wyższe odnowienia tantiem (np. podniesienie opłat za kolejne generacje układów) mogą uzasadnić tę premię.
Ostatnie działania analityków: Wiele firm wydało rekomendacje kupna/utrzymania, choć niektóre ostrzegały (a nawet obniżyły cele po informacjach prawnych). Amerykańskie Stowarzyszenie Inwestorów Indywidualnych zauważyło (wrzesień 2025), że Arm miał ostatnio znacznie więcej obniżeń ratingów niż podwyżek, powołując się na obawy dotyczące wyceny [77].
Partnerstwa strategiczne i przywództwo w AI
Wartość Arm leży w jego ekosystemie i partnerstwach. Może pochwalić się sojuszami z praktycznie każdym dużym producentem chipsetów i urządzeń: Apple, Samsung, MediaTek, Qualcomm, Google (Tensor) i wielu innych licencjonuje rdzenie Arm. W obszarze AI i centrów danych, procesory Neoverse Arm i akceleratory ML (takie jak seria Ethos) napędzają rozwijającą się infrastrukturę (np. serwery AWS i Azure oparte na Arm). Arm dołączył nawet do amerykańskiej, wartej bilion dolarów, inicjatywy centrum danych AI „Project Stargate” wraz z SoftBankiem i Oracle [78], podkreślając swoją strategiczną rolę.
Po stronie urządzeń Arm aktywnie zabiega o producentów telefonów 5G/AI. Jego nowe projekty Lumex (wrzesień 2025) są skierowane do telefonów i urządzeń ubieralnych nowej generacji, a istniejący biznes „CSS” (Compute Subsystem) oferuje gotowe projekty układów scalonych. Arm wchodzi także w branżę motoryzacyjną: twierdzi, że jego produkty umożliwiają pojazdy napędzane AI (70% światowej populacji korzysta z technologii Arm, według CEO Rene Haas) [79]. Partnerstwa, takie jak układy Arm w Tesli (współpraca Nvidia/Arm w platformie Drive) oraz nadchodzące umowy z producentami samochodów, podkreślają ten trend.
Co ważne, sami klienci Arm inwestują w jego sukces: poza inwestorami kotwiczącymi IPO, firmy takie jak Nvidia (poprzez niedawne przejęcie konkurenta Midjourney Arm) i Samsung (własna foundry i producent urządzeń) utrzymują głębokie powiązania techniczne. Arm rozwija także narzędzia programistyczne (poprzez ekosystem 22 milionów deweloperów), aby utrzymać atrakcyjność swojej architektury.
Komentarze i analizy ekspertów
Analitycy branżowi są generalnie pozytywnie nastawieni do perspektyw Arm, choć ostrzegają przed wyceną. Jak ujął to jeden z zarządzających funduszami podczas IPO: „To udane IPO… pokazuje, że temat AI żyje i ma się dobrze”, co odzwierciedla zaufanie do pozycji Arm w AI [80]. Po wynikach za I kwartał roku fiskalnego 2026, Kinngai Chan z Summit Insights skomentował: „Wyniki i prognozy były słabe i poniżej oczekiwań”, wskazując na słaby popyt na smartfony, co spowodowało spadek akcji [81]. Z drugiej strony, Michael Schulman z Running Point Capital zauważył, że „opłaty licencyjne ze smartfonów pozostają słabe… ale wygrane projekty w chmurze i akceleratorach AI utrzymują (nową generację) strumienia opłat licencyjnych”, podkreślając dźwignie wzrostu Arm [82].
Niektórzy analitycy rynku wyrazili obawy. Październikowa analiza InvestorsObserver zauważa, że „ARM jest notowany przy wskaźniku ponad 200-krotności zysków”, co sugeruje, że w wycenie uwzględniono bardzo wysokie tempo wzrostu [83]. Wskazano, że około 45% tantiem nadal pochodzi ze smartfonów, czyli dojrzałego rynku [84], co pozostawia niewiele miejsca na niespodzianki. Ten sam komentarz ostrzegał, że jeśli strategia Arm dotycząca produkcji własnych układów się zmaterializuje, może to nawet zrazić klientów [85]. Inny strateg zauważył, że nowy kierunek Arm (eksploracja gotowych układów i chipletów) to „zwrot o 180 stopni” od czysto licencyjnych korzeni i niesie ze sobą ryzyko realizacyjne [86] [87].
Z drugiej strony wielu analityków podkreśla niezastąpioną rolę Arm w ekosystemie półprzewodników. Reuters cytował Salman Malik (Anson Funds), który nazwał debiut giełdowy Arm „udanym IPO… temat AI ma się dobrze” [88], a inni zauważają, że wyposażenie Arm w funkcje AI (takie jak Neoverse i Lumex) może zapewnić długoterminowy wzrost tantiem. Porównując z konkurencją, niektórzy analitycy twierdzą, że model Arm jest bardziej stabilny, ale wolniej rosnący niż sprzedaż układów Nvidii; na przykład jedna analiza żartobliwie stwierdziła: „ARM jest wyceniany jak wschodzący gigant AI, ale wygląda bardziej jak dojrzały biznes przywiązany do rynków o niskim wzroście” [89].
Inwestorzy są podzieleni: byki wskazują na dominację Arm w prawie każdym smartfonie oraz na nową rolę firmy w punktach końcowych AI jako trwałe czynniki wzrostu; niedźwiedzie zwracają uwagę na wygórowaną wycenę i niepewności prawne. Na połowę października nastroje wydają się ostrożnie optymistyczne. Krótkoterminowe ruchy akcji Arm będą prawdopodobnie zależeć od reakcji na wyniki finansowe (telekonferencja 5 listopada) oraz ewentualnego osłabienia lub wzmocnienia rynków AI i smartfonów. W dłuższej perspektywie unikalny model licencjonowania Arm, szeroka baza klientów i nowe produkty skoncentrowane na AI dają firmie silną pozycję – jeśli będzie w stanie uzasadnić wysokie wskaźniki, które płaci rynek [90] [91].
Źródła: Oficjalne zgłoszenia i komunikaty prasowe [92] [93]; Reuters (wyniki giełdowe, finanse, wydarzenia prasowe) [94] [95] [96] [97] [98]; Analiza TS2.tech [99] [100]; Analiza Simply Wall St / SahmCapital [101] [102]; Komentarze inwestorów (cytaty analityków) [103] [104] [105] [106] [107]. Wszystkie dane są aktualne na połowę października 2025 roku.
References
1. www.reuters.com, 2. www.reuters.com, 3. www.intelligentinvestor.com.au, 4. ts2.tech, 5. ts2.tech, 6. ts2.tech, 7. ts2.tech, 8. ts2.tech, 9. investorsobserver.com, 10. ts2.tech, 11. ts2.tech, 12. ts2.tech, 13. www.reuters.com, 14. www.reuters.com, 15. www.reuters.com, 16. ts2.tech, 17. www.reuters.com, 18. www.reuters.com, 19. www.reuters.com, 20. ts2.tech, 21. www.reuters.com, 22. ts2.tech, 23. investorsobserver.com, 24. simplywall.st, 25. www.reuters.com, 26. www.sahmcapital.com, 27. www.reuters.com, 28. www.reuters.com, 29. finimize.com, 30. www.reuters.com, 31. www.sahmcapital.com, 32. www.reuters.com, 33. www.intelligentinvestor.com.au, 34. www.intelligentinvestor.com.au, 35. www.reuters.com, 36. www.reuters.com, 37. ts2.tech, 38. www.reuters.com, 39. www.reuters.com, 40. finimize.com, 41. www.reuters.com, 42. www.reuters.com, 43. www.sahmcapital.com, 44. www.reuters.com, 45. www.reuters.com, 46. www.reuters.com, 47. www.reuters.com, 48. www.reuters.com, 49. www.reuters.com, 50. www.reuters.com, 51. www.reuters.com, 52. ts2.tech, 53. investorsobserver.com, 54. ts2.tech, 55. www.reuters.com, 56. www.reuters.com, 57. ts2.tech, 58. investorsobserver.com, 59. investorsobserver.com, 60. www.reuters.com, 61. www.reuters.com, 62. www.reuters.com, 63. www.reuters.com, 64. www.reuters.com, 65. www.reuters.com, 66. ts2.tech, 67. www.reuters.com, 68. ts2.tech, 69. www.reuters.com, 70. www.reuters.com, 71. investorsobserver.com, 72. www.reuters.com, 73. simplywall.st, 74. www.sahmcapital.com, 75. investorsobserver.com, 76. investorsobserver.com, 77. investorsobserver.com, 78. www.reuters.com, 79. ts2.tech, 80. ts2.tech, 81. www.reuters.com, 82. www.reuters.com, 83. investorsobserver.com, 84. investorsobserver.com, 85. investorsobserver.com, 86. www.reuters.com, 87. investorsobserver.com, 88. ts2.tech, 89. investorsobserver.com, 90. investorsobserver.com, 91. www.reuters.com, 92. newsroom.arm.com, 93. www.reuters.com, 94. www.reuters.com, 95. www.reuters.com, 96. www.reuters.com, 97. www.reuters.com, 98. www.reuters.com, 99. ts2.tech, 100. ts2.tech, 101. www.sahmcapital.com, 102. www.sahmcapital.com, 103. ts2.tech, 104. www.reuters.com, 105. www.reuters.com, 106. investorsobserver.com, 107. investorsobserver.com
