A prata avançou para um território que pareceria improvável há apenas um ano. Na sexta-feira, 26 de dezembro, a prata à vista ultrapassou o patamar de US$ 75 por onça—um recorde histórico em termos nominais—antes de subir ainda mais em um forte rali de fim de ano que também elevou o ouro e a platina a novos recordes. [1]
Enquanto a disparada do ouro tem chamado a atenção há meses, a prata está se tornando cada vez mais o “termômetro” do mercado: um metal que se comporta como porto seguro em momentos de aversão ao risco, mas também é negociado como um insumo industrial escasso quando as cadeias de suprimentos se apertam. E no final de 2025, ambas as forças estão agindo ao mesmo tempo—especialmente na China, onde os preços locais e sinais do mercado físico indicaram uma escassez extraordinária durante o período de festas. [2]
A prata ultrapassa US$ 75—e continua subindo
A Reuters informou que a prata à vista atingiu um recorde de US$ 75,14/oz em 26 de dezembro, encerrando um ano em que o metal subiu cerca de 158% no acumulado do ano—superando os já enormes ganhos do ouro. [3]
Outros grandes veículos que acompanharam o movimento observaram que a prata não apenas tocou US$ 75—ela continuou subindo em meio à baixa liquidez típica do feriado. A Bloomberg disse que a prata para entrega imediata subiu até 7,6% e ultrapassou US$ 77/oz, destacando como a descoberta de preços pode avançar rapidamente quando a liquidez é baixa e o momentum acelera. [4]
Essa dinâmica de “mercado raso” importa. Em mercados menores como o da prata (em relação ao ouro), grandes realocações e fluxos físicos volumosos podem se traduzir em saltos abruptos de preço—especialmente quando investidores também estão migrando para “a próxima aposta” após a longa alta do ouro. [5]
Ouro e platina entram na festa—impulsionando todo o complexo para cima
A disparada da prata não aconteceu isoladamente. Veio enquanto ouro e platina também registraram novas máximas:
- O ouro se aproximou ou estabeleceu novos recordes em torno de US$ 4.530/oz à medida que expectativas de cortes de juros nos EUA, fraqueza do dólar americano e risco geopolítico impulsionaram a demanda por ativos de proteção sem rendimento. [6]
- A platina disparou fortemente e atingiu uma máxima histórica próxima de US$2.448/oz, com a Reuters apontando para uma combinação de oferta restrita, fluxos de rotação e mudanças nas expectativas em relação à demanda (incluindo o mercado automotivo). [7]
Esse salto sincronizado entre os metais preciosos é um clássico cenário de “macro + momentum” de final de ciclo: os mesmos catalisadores—expectativas de corte de juros, um dólar mais fraco e tensões geopolíticas—podem impulsionar todos os metais ao mesmo tempo, e então os traders de momentum amplificam o movimento. [8]
O maior impulsionador por trás da prata: um déficit de oferta de vários anos que não vai desaparecer
Para entender por que a prata pode saltar US$5, US$10 ou mais em um curto espaço de tempo, ajuda olhar além das manchetes diárias e focar no pano de fundo estrutural do metal.
O Silver Institute (com base em pesquisas e análises da Metals Focus) vem alertando há meses que a prata está em um desequilíbrio prolongado—demanda superando a oferta—ainda que os preços altos incentivem a “redução” (uso de menos prata por unidade em aplicações industriais) e a reciclagem. [9]
Números-chave da última perspectiva para 2025 do Silver Institute:
- A demanda global por prata deve ficar em torno de 1,12 bilhão de onças em 2025 (queda de ~4% ano a ano). [10]
- A demanda industrial está projetada em cerca de 665 milhões de onças em 2025 (queda de ~2%), refletindo incerteza econômica, geopolítica e maior redução com preços mais altos. [11]
- Mesmo com demanda mais fraca, espera-se que o mercado registre ainda um déficit de ~95 milhões de onças em 2025—o quinto ano consecutivo em déficit—com um déficit acumulado de 2021–2025 próximo de 820 milhões de onças. [12]
Esse déficit acumulado ajuda a explicar por que o mercado pode parecer “bem” por meses—até que, de repente, não está mais. Quando os estoques acima do solo se apertam e a nova oferta não consegue responder rapidamente, o preço se torna o mecanismo de racionamento.
Dois dos especialistas em destaque do Silver Institute—Philip Newman (Diretor Executivo, Metals Focus) e Sarah Tomlinson (Diretora de Oferta de Minas, Metals Focus)—enfatizaram que o mercado de 2025 permanece fundamentalmente apertado mesmo após volatilidade e correções. [13]Por que a prata é singularmente sensível: é tanto um metal precioso quanto um pilar industrial
O ouro é, em sua maioria, uma história de investimento e ativo de reserva. A prata é diferente: é um metal precioso e um insumo industrial crítico usado em toda a infraestrutura de eletrificação e computação.
Um relatório recente do Silver Institute produzido pela Oxford Economics destaca como o crescimento da demanda está cada vez mais atrelado a três grandes temas tecnológicos:
- Energia solar fotovoltaica (PV): A PV cresceu de 11% da demanda industrial de prata em 2014 para 29% em 2024, segundo o Silver Institute. [14]
- Veículos elétricos (EVs) e infraestrutura de recarga: O relatório estima que EVs podem usar materialmente mais prata do que veículos a combustão interna, citando ~25–50 gramas por EV como faixa média. [15]
- Centros de dados e IA: O relatório Silver Institute/Oxford Economics relaciona a expansão de centros de dados e hardware de computação ao aumento da demanda por componentes que contêm prata, observando um enorme crescimento na capacidade global de energia de TI ao longo do tempo. [16]
Essa combinação—necessidade industrial mais apelo monetário—é o motivo pelo qual a prata pode subir junto com o ouro durante estresse macroeconômico, e depois continuar subindo quando usuários industriais também estão disputando a oferta.
China se torna o ponto de pressão: preços locais recordes, oferta física apertada e sinais de “backwardation”
Uma das narrativas mais importantes por trás do movimento do final de dezembro é o mercado físico da China, onde as dinâmicas locais parecem ter intensificado a restrição global.
O Yahoo Finance relatou que a prata atingiu preços recordes na China no dia de Natal enquanto a oferta física se restringiu, enquanto o Bitcoin ficou estável—uma divergência que acirrou o debate “porto seguro vs. ativo especulativo” durante o pregão reduzido das festas. [17]
Enquanto isso, o próprio relatório diário da Shanghai Gold Exchange mostra o quão violento foi o movimento local no principal contrato doméstico de prata:
- Em 24 de dezembro, o contrato Ag(T+D) de Xangai fechou em 17.714 yuan/kg, uma alta de 7,95% na sessão. [18]
Esse tipo de salto já é notável por si só—mas o que os traders observaram ainda mais de perto foi a estrutura de precificação. Quando os preços à vista negociam acima dos futuros (uma condição frequentemente chamada de backwardation), isso pode indicar escassez física imediata: compradores estão dispostos a pagar mais agora em vez de esperar pela entrega futura.
A Bloomberg também capturou a intensidade especulativa, relatando que o único fundo puro de prata da China—UBS SDIC Silver Futures Fund LOF—atingiu sua queda máxima diária (10%) após uma “corrida frenética de alta”, seguindo alertas do gestor do fundo de que os ganhos eram “insustentáveis”. [19]
Juntos, esses sinais ligados à China apontam para um mercado onde:
- a disponibilidade física volta a importar,
- a descoberta de preços é cada vez mais regional, e
- o risco de volatilidade aumenta à medida que a atividade de varejo e especulativa se intensifica.
Momentum, cortes de juros e geopolítica: o que dizem os estrategistas
Enquanto déficits estruturais fornecem a base de longo prazo, explosões diárias de preço geralmente precisam de um gatilho. O gatilho desta semana veio de um trio familiar: momentum, expectativas de cortes do Fed e risco geopolítico.
Na cobertura da Reuters, distribuída pelo Investing.com, Kelvin Wong, Analista Sênior de Mercado da OANDA, disse que operadores movidos por momentum e especuladores impulsionaram a alta desde o início de dezembro, ajudados pela baixa liquidez de fim de ano, um dólar mais fraco, expectativas de cortes de juros e tensões geopolíticas. [20]
Outros estrategistas veem dinâmicas mais amplas de “rotação” em ação. A Barron’s, por exemplo, destacou a ideia de que investidores que perderam o movimento do ouro podem estar migrando para a prata—descendo na escala dos metais preciosos—ao mesmo tempo em que questionam se outras proteções populares realmente entregaram resultados. A Barron’s citou Victoria Greene da G Squared Private Wealth discutindo a mudança de visão do mercado sobre o que serve (e o que não serve) como proteção contra a inflação. [21]
Um rápido alerta: a prata pode se mover rapidamente em ambas as direções
É tentador ver um recorde como um novo “piso”, mas a prata tem um longo histórico de reversões bruscas. Isso ocorre em parte porque ela está na interseção de:
- fluxos de hedge macroeconômico (como o ouro),
- demanda industrial cíclica (como o cobre), e
- liquidez menor e mais fina do que o ouro (o que significa oscilações percentuais maiores). [22]
Em outras palavras: os mesmos fatores que podem impulsionar a prata para US$ 78 também podem produzir recuos repentinos de vários dólares se o posicionamento ficar congestionado ou se a liquidez retornar e a volatilidade se normalizar.
Como a prata é negociada — e por que isso importa agora
Mais um motivo pelo qual este rali é tão complexo: a prata não é “um só mercado”.
A Reuters observa que a formação de preços principal acontece em vários canais:
- Mercado OTC de Londres (o maior mercado físico), sustentado por barras guardadas em cofres bancários; a Reuters citou 27.187 toneladas de prata armazenadas em cofres de Londres no final de novembro de 2025. [23]
- Mercados futuros como COMEX (Nova York) e a Bolsa de Futuros de Xangai, onde os traders podem assumir exposição alavancada e rolar contratos. [24]
- ETFs/ETPs, incluindo o iShares Silver Trust; a Reuters citou cerca de 529 milhões de onças detidas por esse fundo, valendo cerca de US$ 39 bilhões aos preços da época. [25]
- Moedas e barras físicas, onde a demanda do varejo pode disparar durante manchetes — e onde a escassez pode fazer com que os prêmios locais se descolem dos preços “de papel”. [26]
Em um rali como este, descolamentos entre esses ambientes podem virar o centro da história: escassez regional, fluxos de fundos e estoques de bolsas podem puxar o preço em direções diferentes, para depois se reconciliar de repente em um movimento brusco.
O que vem a seguir: os 3 sinais que os mercados vão observar até o início de 2026
Nenhum fator isolado vai decidir se a prata consolida, corrige ou continua subindo. Mas, com base no que está impulsionando o mercado agora, três sinais parecem especialmente importantes:
- Expectativas de corte de juros nos EUA e o dólar
Se a precificação de cortes de juros se mantiver e o dólar continuar sob pressão, isso normalmente favorece os metais preciosos. [27] - Indicadores de aperto físico (especialmente na China)
Fique atento a prêmios contínuos, condições de backwardation e quaisquer ações de política ou gestão de fundos destinadas a conter excessos especulativos. [28] - Evidências de que os déficits persistem apesar da redução de uso
Mesmo com menos prata usada por painel solar ou dispositivo, o crescimento da demanda em FV, VEs e data centers pode manter o mercado apertado se a oferta não responder. [29]
Por enquanto, a conclusão é simples: a prata não está apenas batendo recordes—está fazendo isso em meio a fundamentos incomumente apertados e condições de liquidez incomumente voláteis. Essa combinação é o motivo pelo qual o “metal branco” de repente está se comportando como a atração principal.
References
1. www.reuters.com, 2. finance.yahoo.com, 3. www.reuters.com, 4. www.bloomberg.com, 5. www.reuters.com, 6. www.reuters.com, 7. www.reuters.com, 8. www.reuters.com, 9. silverinstitute.org, 10. silverinstitute.org, 11. silverinstitute.org, 12. silverinstitute.org, 13. silverinstitute.org, 14. silverinstitute.org, 15. silverinstitute.org, 16. silverinstitute.org, 17. finance.yahoo.com, 18. en.sge.com.cn, 19. www.bloomberg.com, 20. m.investing.com, 21. www.barrons.com, 22. www.reuters.com, 23. www.reuters.com, 24. www.reuters.com, 25. www.reuters.com, 26. www.reuters.com, 27. www.reuters.com, 28. en.sge.com.cn, 29. silverinstitute.org
