- Cena akcji i kapitalizacja rynkowa (październik 2025): ~ 22,3 USD za akcję (zamknięcie z 6 października 2025) [1]. Kapitalizacja rynkowa ≈ 5,6 mld USD [2]. Akcje gwałtownie wzrosły w ostatnich tygodniach – o około 8% w ciągu ostatniego tygodnia i około +42% od początku 2025 roku [3]. Na przykład 3 października akcje zamknęły się na poziomie około 21,50 USD (około 11% wzrostu w jeden dzień) [4].
- Wyniki za II kwartał 2025 (opublikowane 6 sierpnia 2025): Przychody ~2,86 mld USD (wzrost o ~29% r/r) [5] [6]; strata netto ~228 mln USD (EPS –0,89 USD) wobec zysku 56 mln USD w II kw. 2024 [7]. Wskaźnik MLR (medical loss ratio) wzrósł do 91,1% (wobec 79,0% rok wcześniej) z powodu wyższej ostrości przypadków wśród członków [8]. Oscar wskazał wzrost średniej zachorowalności na rynku jako główny czynnik pogorszenia wskaźnika strat [9]. Liczba członków przekroczyła 2,0 mln na dzień 30 czerwca (≈+28% r/r) [10].
- Zaktualizowane wytyczne: Pod koniec lipca 2025 roku Oscar podniósł swoją prognozę przychodów na cały rok 2025 do 12,0–12,2 miliarda dolarów (z 11,2–11,3 miliarda dolarów) [11] – powyżej konsensusu analityków (~11,3 mld USD). Spółka prognozowała roczny wskaźnik MLR na poziomie ~86–87% oraz stratę operacyjną w przedziale 200–300 milionów dolarów [12] [13]. (Dla kontekstu: perspektywy Oscara w dużej mierze zależą od dynamiki rynku ACA). Zarząd podtrzymał, że oczekuje „ustabilizowania się” rynku indywidualnego w przyszłym roku i dąży do powrotu do rentowności w 2026 roku [14] [15].
- Najnowsze wydarzenia: W połowie września 2025 roku Oscar wycenił 355 milionów dolarów w 2,25% zamiennych obligacjach uprzywilejowanych (zapadających w 2030 r.) – zwiększając wartość emisji z 350 mln [16]. Dochód zostanie przeznaczony na „ogólne cele korporacyjne”, w tym inicjatywy związane ze sztuczną inteligencją i projekty poprawy doświadczenia klienta [17]. Oscar ogłosił także nowy plan zdrowotny dla pracodawców Hy-Vee (start w styczniu 2026), łączący jego platformę ACA z siecią sklepów spożywczych/klinik, a CEO Bertolini zażartował, że ubezpieczenie zdrowotne powinno być „tak łatwe jak kupowanie mleka w Hy-Vee” [18]. W lipcu (przed rozmową za II kwartał) Oscar potwierdził swoje prognozy na 2025 rok podczas branżowych konferencji [19]. Wreszcie, akcje zostały wsparte przez szersze wiadomości dotyczące ACA – np. sondaż Reuters/KFF (3 października) wykazał, że około 78% Amerykanów popiera przedłużenie dopłat do składek ACA [20] – co wspiera kluczowy rynek Oscara.
- Nastroje analityków i prognozy cenowe: Wall Street jest w dużej mierze pesymistycznie nastawiona. MarketBeat podaje 0 rekomendacji Kupuj dla Oscara – 6 Sprzedaj i 4 Trzymaj – co daje konsensus „Silnie sprzedaj” [21] [22]. Średni 12-miesięczny cel cenowy to tylko około 12 dolarów (co oznacza spadek o około 40–45%) [23]. Najwięksi brokerzy obniżyli rekomendacje dla Oscara: np. UBS (Sprzedaj, cel 11 USD), Wells Fargo (Niska waga, cel 10 USD), Barclays (Niska waga, cel 17 USD) [24]. (Dla porównania, kilku analityków pozostaje bardziej pozytywnie nastawionych do wzrostu Oscara napędzanego technologią, choć żaden nie rekomenduje Kupuj.)
Wyniki finansowe i wyniki za II kwartał 2025
Wyniki Oscar Health za II kwartał 2025 roku wykazały szybko rosnące przychody, ale także duże straty. Przychody wyniosły 2,86 miliarda dolarów, co oznacza wzrost o około 29% w porównaniu z 2,22 miliarda dolarów rok wcześniej [25]. Ten wzrost wynikał głównie z większej liczby członków – do połowy 2025 roku Oscar obsługiwał ponad 2,0 miliona członków (wzrost o 28% rok do roku) [26]. Jednak koszty gwałtownie wzrosły: wskaźnik strat medycznych (MLR) Oscara skoczył do 91,1% w II kwartale 2025 roku (wobec 79,0% w II kwartale 2024) [27]. Firma przypisała to wzrostowi średniej chorobowości członków oraz wyższemu niż oczekiwano ryzyku w populacji ACA. Wynik operacyjny to strata 230 milionów dolarów (wobec 67,8 mln dolarów zysku operacyjnego w II kwartale 2024), co przekłada się na stratę netto w wysokości 228 milionów dolarów lub –0,89 dolara na akcję [28]. (Dla porównania, analitycy spodziewali się około –0,81 dolara EPS, więc wynik był nieco gorszy od konsensusu [29].)Pomimo straty, trendy członkowskie Oscara pozostają silne. Z wyłączeniem kurczącego się partnerstwa co-branded (Oscar+Cigna dla małych grup, gdzie liczba członków spadła z około 58 tys. do około 10 tys.), baza Oscara wzrosła o kilkadziesiąt procent w segmencie indywidualnym/małych grup [30]. CEO Mark Bertolini zauważył, że wzrost liczby członków i przychodów w II kwartale stanowi podstawę długoterminowego rozwoju Oscara, nawet jeśli krótkoterminowa rentowność ucierpiała [31]. Zarząd koncentruje się na dyscyplinie kosztowej: Bertolini powiedział, że Oscar „przyspiesza działania w zakresie kontroli kosztów medycznych i efektywności napędzanej przez AI”, aby osiągnąć cele zysku [32]. CFO Scott Blackley również wskazał, że Oscar wprowadzi podwyżki składek dwucyfrowe na 2026 rok i zastosuje ostrożne założenia, aby poprawić marże [33].
Finansowe wytyczne Oscara odzwierciedlają te wyzwania. Pod koniec lipca 2025 roku firma podniosła prognozę przychodów na 2025 rok do 12,0–12,2 mld USD (z 11,2–11,3 mld USD) [34], ale ostrzegła, że jej strata operacyjna za cały rok może sięgnąć nawet 300 milionów dolarów. Zaktualizowane wytyczne zakładają MLR na poziomie około 86–87% na 2025 rok [35], nieco lepszym niż w II kwartale, ale wciąż bardzo wysokim. Oscar zauważył również, że trendy kosztów opieki zdrowotnej nieco się uspokoiły (koszty w II kwartale rosły wolniej niż w I kwartale) [36], ale firma musi ponownie złożyć wnioski taryfowe na 2026 rok, aby uwzględnić wyższe zgłoszone wyniki ryzyka ACA [37]. Podsumowując, Oscar poświęca krótkoterminowy zysk (ponosząc wysokie straty ubezpieczeniowe i duże koszty administracyjne) w zamian za szybki wzrost przychodów i udziału w rynku.
Najnowsze wiadomości i trendy giełdowe
We wrześniu 2025 roku Oscar pozyskał nowe finansowanie na rozwój insurtechu. 18 września wycenił 355 milionów dolarów w 2,25% obligacjach zamiennych z terminem wykupu w 2030 roku (zwiększając początkową ofertę 350 mln USD) [38]. Firma poinformowała, że wykorzysta wpływy netto głównie na „przyszłą ekspansję napędzaną inicjatywami strategicznymi skoncentrowanymi na AI, obniżaniu kosztów opieki i poprawie doświadczeń konsumentów w opiece zdrowotnej” [39]. Co istotne, Oscar jednocześnie zakupił opcje „capped call”, aby zniwelować rozwodnienie kapitału w przypadku konwersji obligacji [40]. Zarząd podkreślił, że dług zamienny oferuje atrakcyjne finansowanie (cena konwersji z 32,5% premią) i finansuje cyfrową strategię Oscara.
Wcześniej (sierpień 2025) Oscar ogłosił nowe partnerstwo: wspólny plan zdrowotny Hy-Vee dla pracodawców z Iowa, startujący w styczniu 2026 [41]. Plan ten łączy produkt Oscara oparty na ACA z siecią sklepów spożywczych i klinik Hy-Vee. CEO Bertolini wyjaśnił, że celem jest, aby ubezpieczenie zdrowotne było „tak łatwe jak kupowanie mleka w Hy-Vee” [42], co sygnalizuje wejście Oscara w kanały małych grup z wykorzystaniem swojej platformy technologicznej.
Na giełdzie cena akcji Oscara była zmienna, ale generalnie rosła. Po utrzymywaniu się w okolicach 18–19 dolarów pod koniec września, akcje skoczyły o ok. 11% 3 października 2025 (zamknięcie ok. 21,50 USD) [43]. W całym tygodniu wokół tej daty zyskały ok. 8% [44]. Inwestorzy wskazywali na mieszankę czynników: spekulacyjny wzrost wokół wiadomości o ACASubsidy, plany ekspansji firmy oraz ogólną zmianę nastrojów inwestorów wobec akcji „insurtech”. (Na początku października OSCR był na plusie ok. +42% YTD [45], znacznie wyprzedzając S&P 500.)
Wiadomości polityczne również miały wpływ. 3 października Reuters/KFF podały, że ok. 78% Amerykanów popiera przedłużenie ulg podatkowych ACA na składki, które wygasają z końcem roku [46]. Takie przedłużenie bezpośrednio przyniosłoby korzyści członkom Oscara na rynku indywidualnym. Sondaż (i wzrosty w sektorze ubezpieczeń na początku października) prawdopodobnie podniosły Oscara; z drugiej strony inwestorzy pozostają ostrożni, bo każde wygaśnięcie subsydiów może podwoić składki ACA dla wielu konsumentów [47]. Tymczasem 1 października Reuters ujawnił, że główni ubezpieczyciele (CVS/Aetna, Humana, UnitedHealth) ograniczą swoje oferty Medicare Advantage w 2026 roku [48] z powodu nowych rządowych cięć płatności. Chociaż Oscar nie prowadzi działalności MA, to przypomnienie, że ubezpieczyciele zdrowotni mierzą się z systemowymi presjami kosztowymi we wszystkich segmentach, co wzmacnia koncentrację Oscara na kontroli wskaźników kosztowych.
Wreszcie, nastroje inwestorów pokazują mieszane sygnały. Dane ilościowe/społecznościowe (raporty TS2) wskazują na wzrost dyskusji na StockTwits i X wokół platformy technologicznej Oscara i umów finansowych, ale także na znaczącą sprzedaż akcji przez insiderów w ciągu ostatniego roku. Większość „szumu” detalicznego była bycza (entuzjazm wokół Oscara jako szybko rosnącego disruptora), jednak profesjonalni analitycy pozostają sceptyczni. Wskaźniki techniczne na platformach transakcyjnych są lekko bycze [49], ale długoterminowe nastroje są ostrożne, biorąc pod uwagę historię strat Oscara.
Komentarze zarządu i analityków
Zarząd firmy: CEO Mark Bertolini (były CEO Aetna) otwarcie wypowiadał się na temat strategii Oscara. W komunikacie prasowym dotyczącym wyników za II kwartał stwierdził: „Oscar jest dobrze przygotowany, aby poradzić sobie z resetem rynku w 2025 roku. Wierzymy, że rynek ustabilizuje się w przyszłym roku i spodziewamy się powrotu do rentowności w 2026 roku.” [50]. Podczas konferencji branżowej powtórzył, że Oscar realizuje swoją „długoterminową strategię” z ostrożną polityką cenową – obiecując, że firma podejmie „odpowiednie działania cenowe na 2026 rok”, aby zrównoważyć wyższe ryzyko portfela [51]. Mówiąc wprost, Bertolini podkreśla, że zakład Oscara na technologię i platformę opłaci się, gdy rynek się ustabilizuje. CFO Scott Blackley podziela ten ton: zauważył, że Oscar będzie wymagał znacznych podwyżek stawek (w „dwucyfrowych” wartościach procentowych) w przyszłym roku i zrekompensuje straty silnymi rezerwami kapitałowymi, a wzrost liczby członków firmy nie pogorszył profilu ryzyka [52].
Analitycy finansowi: Opinie są podzielone. Wielu analityków wskazuje na „niskie marże i wysoki wskaźnik strat” Oscara jako sygnały ostrzegawcze. Na przykład w niedawnej notatce badawczej zauważono, że wyniki Oscara za II kwartał „nie spełniły oczekiwań” (EPS –0,89 USD vs. prognoza –0,84 USD) [53], co doprowadziło do obniżenia prognoz. UBS i Wells Fargo obniżyły swoje oceny, powołując się na obawy dotyczące rentowności i niepewności związanej z ACA [54]. Z drugiej strony, niektórzy optymistyczni komentatorzy podkreślają unikalną pozycję Oscara: autor SeekingAlpha argumentował, że Oscar jest „gotowy na silne odbicie w 2026 roku” dzięki swojej platformie opartej na technologii i nadchodzącym podwyżkom stawek [55]. Szybko rosnąca liczba członków firmy i niska wycena (w porównaniu do tradycyjnych ubezpieczycieli) są wskazywane jako czynniki wzrostu. W wywiadach, przedstawiciele Oscara często podkreślają swoją przewagę w zakresie AI i rozwiązań cyfrowych – ostatnie zgłoszenia dotyczące obligacji zamiennych wyraźnie wspominały o finansowaniu narzędzi AI w celu obniżenia kosztów opieki [56].
Eksperci branżowi: Analitycy branżowi zauważają, że postępy Oscara należy rozpatrywać w szerszym kontekście insurtech. Oscar jest często porównywany do takich firm jak Bright Health czy Clover Health, które również celowały w rynki ACA z modelami technologicznymi; w przeciwieństwie do Oscara, zarówno Bright, jak i Clover miały trudności z osiągnięciem rentownej skali. Skala Oscara (ponad 2 mln członków, obecność w 18 stanach) daje mu przewagę, ale cały segment stoi przed wyzwaniami. Moody’s niedawno zmienił swoją prognozę dla branży na negatywną, ostrzegając, że rekordowa inflacja kosztów medycznych i zbliżający się koniec subsydiów ACA mogą ograniczyć zyski ubezpieczycieli [57]. W przypadku Oscara rynek ACA to miecz obosieczny: rekordowa liczba zapisów napędza wzrost, ale korzyści zależą od stabilnych lub przedłużonych subsydiów. Jak zauważył jeden z publicystów zdrowotnych, ponieważ ulgi ACA „mają wygasnąć z końcem 2025 roku, niepewność polityczna jest kluczowym ryzykiem” dla Oscara i jego konkurentów.
Insurtech i kontekst branżowy
Oscar działa w niszy insurtech – podsektorze ubezpieczeń zdrowotnych, w którym startupy cyfrowe starają się zakłócić działalność tradycyjnych ubezpieczycieli poprzez lepsze doświadczenie członków i technologię. W ostatnich latach Oscar był największym publicznym insurtech. Oferuje plany wymiany ACA, niektóre produkty dla małych grup oraz usługi telemedyczne, wszystko w przyjaznej dla użytkownika aplikacji. Jego marka opiera się na analizie danych i AI w celu usprawnienia opieki i rozliczeń. Strategia Oscara kontrastuje z podejściem tradycyjnych ubezpieczycieli (UnitedHealth, Anthem/Elevance, Cigna itd.), którzy dominują na rynkach dużych grup i Medicare.
Jednak droga Oscara była wyboista. Szerszy ruch insurtech doświadczył kilku publicznych porażek (Bright Health, Clover), głównie z powodu zaniżania cen i wysokich wskaźników szkodowości. Kierownictwo Oscara twierdzi, że wyciągnęło wnioski z tych potknięć. Podkreślają „pełnostackowy” model Oscara: Oscar nie tylko sprzedaje ubezpieczenia, ale także zarządza opieką poprzez partnerstwa (np. kliniki Oscar Care) i systemy motywacyjne. Firma chwali się cyfrową obsługą roszczeń, AI wspierającą członków oraz ofertami celowanymi (np. plan „Buena Salud” dla osób mówiących po hiszpańsku) [58]. Mogą one wyróżniać Oscara, ale wymagają też dużych inwestycji początkowych (co widać w wydatkach SG&A). Według raportów branżowych, SG&A Oscara jako procent przychodów spadło do około 17–18% w II kwartale 2025 roku (wobec 22% rok wcześniej) [59], co wskazuje na pewną dźwignię operacyjną wynikającą ze skali – to pozytywny sygnał.
Na rynku ubezpieczeń zdrowotnych czynniki zewnętrzne mają ogromne znaczenie. Polityka rządowa (finansowanie ACA, płatności Medicare, przepisy dotyczące telemedycyny) napędza ten sektor. Losy Oscara zależą od dalszego wzrostu indywidualnego rynku ACA. Warto zauważyć, że niedawne ustawy i orzeczenia sądowe zmieniły zasady ACA. Na przykład nowe federalne rozporządzenie dotyczące „przystępności i integralności” (HHS) przetrwało wyzwanie prawne 2 października 2025 roku [60] – rozporządzenie to zaostrza weryfikację zapisów na giełdach. Analitycy branżowi ostrzegają, że takie przepisy mogą nieznacznie zmniejszyć liczbę zapisów lub zwiększyć biurokrację dla konsumentów. Tymczasem Kongres debatuje nad przedłużeniem podwyższonych ulg podatkowych na składki ACA; jak wspomniano powyżej, sondaże pokazują ogromne poparcie społeczne [61], co ostatecznie może sprzyjać Oscarowi, jeśli dopłaty zostaną utrzymane.
Tymczasem główni publiczni ubezpieczyciele ponownie analizują swoje portfele: UnitedHealth, Humana, CVS/Aetna i inni wycofują się z ofert Medicare Advantage z powodu cięć w refundacjach [62]. Chociaż Oscar nie sprzedaje MA, ten trend pokazuje, że nawet najwięksi płatnicy odczuwają presję na marże. Cały ten kontekst sugeruje, że koncentracja Oscara na optymalizacji segmentu ACA (plus możliwe wejście w niektóre segmenty pracownicze poprzez partnerstwa) może nie zostać w pełni zrównoważona przez ruchy konkurencji – choć presja konkurencyjna będzie rosła wraz ze skalowaniem Oscara.
Prognozy i perspektywy
Patrząc w przyszłość, oficjalne wytyczne Oscara przewidują kolejny trudny rok w 2025 i oczekiwaną poprawę w 2026. Zarząd prognozuje powrót do rentowności w 2026, zakładając normalizację wskaźników ryzyka i wejście w życie zatwierdzonych podwyżek stawek [63] [64]. Wielu analityków postrzega rok 2026 jako przełomowy. Niektóre optymistyczne raporty inwestycyjne uwzględniły plany Oscara i przyznały mu rekomendacje równoważne z kupnem (przy bardzo niskich poziomach cenowych). Na przykład artykuł SeekingAlpha z września 2025 argumentował, że odbicie Oscara w 2026 jest niedoceniane ze względu na jego przewagę technologiczną [65].
Jednak konsensus na Wall Street jest znacznie bardziej pesymistyczny. Na październik 2025 wszyscy analitycy obejmujący OSCR rekomendują Sprzedaj lub Trzymaj [66]. Średni cel (~12,07 USD) sugeruje niewielką wiarę w poprawę w krótkim terminie [67]. Te cele wyceniają Oscara znacznie poniżej obecnego poziomu (~22 USD), co sugeruje, że wzrost na rynku jest postrzegany jako oderwany od fundamentów. Kluczowe ryzyka wskazywane przez analityków to: utrzymująca się zmienność wskaźnika szkodowości, potrzeba dużych podwyżek stawek (co może ograniczyć liczbę zapisów) oraz niepewność polityczna wokół przepisów ACA [68] [69].
Wreszcie, wskaźniki nastrojów inwestorów są mieszane. MarketBeat zauważa, że obecna cena akcji Oscara zakłada silne odbicie – w zasadzie wyceniając sukces w 2026 [70]. Platformy ilościowe odnotowały ogromny wzrost liczby wzmianek o Oscarze w mediach społecznościowych pod koniec września (co wskazuje na zainteresowanie inwestorów indywidualnych) [71]. Jeśli Oscar zrealizuje swoje obietnice technologiczne i przetrwa polityczne zawirowania, może to potwierdzić ten optymizm. Jeśli nie, analitycy ostrzegają, że akcje mogą gwałtownie spaść.
Sources: Oscar Health press releases and financial reports [72] [73]; analyst conferences and transcripts [74] [75]; financial news outlets (TS2 Tech, Becker’s, Reuters) [76] [77] [78]; market data (TradingView/Investing.com) [79] [80]; analyst consensus data (MarketBeat) [81] [82]. Each citation is hyperlinked above.
References
1. www.tradingview.com, 2. www.tradingview.com, 3. ts2.tech, 4. ts2.tech, 5. www.beckerspayer.com, 6. www.beckerspayer.com, 7. www.beckerspayer.com, 8. www.beckerspayer.com, 9. www.beckerspayer.com, 10. www.beckerspayer.com, 11. www.investing.com, 12. www.investing.com, 13. www.investing.com, 14. www.beckerspayer.com, 15. ir.hioscar.com, 16. www.businesswire.com, 17. www.businesswire.com, 18. ts2.tech, 19. ts2.tech, 20. www.reuters.com, 21. www.marketbeat.com, 22. ts2.tech, 23. ts2.tech, 24. ts2.tech, 25. www.beckerspayer.com, 26. www.beckerspayer.com, 27. www.beckerspayer.com, 28. www.beckerspayer.com, 29. www.tradingview.com, 30. ir.hioscar.com, 31. www.beckerspayer.com, 32. finviz.com, 33. finviz.com, 34. www.investing.com, 35. www.investing.com, 36. www.investing.com, 37. www.investing.com, 38. www.businesswire.com, 39. www.businesswire.com, 40. www.businesswire.com, 41. ts2.tech, 42. ts2.tech, 43. ts2.tech, 44. ts2.tech, 45. ts2.tech, 46. www.reuters.com, 47. www.reuters.com, 48. www.reuters.com, 49. ts2.tech, 50. www.beckerspayer.com, 51. ir.hioscar.com, 52. finviz.com, 53. ts2.tech, 54. ts2.tech, 55. www.klickanalytics.com, 56. www.businesswire.com, 57. insurancenewsnet.com, 58. ts2.tech, 59. ir.hioscar.com, 60. www.reuters.com, 61. www.reuters.com, 62. www.reuters.com, 63. www.beckerspayer.com, 64. ir.hioscar.com, 65. www.klickanalytics.com, 66. www.marketbeat.com, 67. ts2.tech, 68. insurancenewsnet.com, 69. www.reuters.com, 70. ts2.tech, 71. ts2.tech, 72. www.beckerspayer.com, 73. www.investing.com, 74. finviz.com, 75. ts2.tech, 76. ts2.tech, 77. www.reuters.com, 78. www.reuters.com, 79. www.tradingview.com, 80. www.investing.com, 81. www.marketbeat.com, 82. ts2.tech
