Akcje Salesforce (CRM) szybują po bombowej zapowiedzi AI na Dreamforce wartej 60 mld dolarów

Aktualizacja cen: Na dzień 30 października 2025 r. Salesforce (NYSE: CRM) jest notowany w okolicach 258,65 USD ^[1]. Jego 52-tygodniowy zakres cenowy to około 226–369 USD ^[2], a CRM pozostaje około 27–28% poniżej swoich maksimów z początku 2025 roku ^[3] ^[4].
Od początku roku: CRM mocno spadł w 2025 roku ^[5], pozostając w tyle za szerszym rynkiem. (Dla porównania, S&P 500 jest mniej więcej na tym samym poziomie co na początku roku, a giganci technologiczni tacy jak Microsoft zyskali około 22%, podczas gdy Oracle wzrósł o około 76% ^[6].)
Katalizator Dreamforce: Podczas Dreamforce 2025 (15–16 października) CEO Marc Benioff przedstawił ambitną, opartą na AI strategię – w tym cel przychodów 60 miliardów dolarów do 2030 roku (powyżej prognoz Wall Street na poziomie ~58 mld USD) – co spowodowało wzrost CRM o 4–7% po ogłoszeniu ^[7] ^[8]. W notowaniach posesyjnych 15 października akcje wzrosły o około 5% po ogłoszeniu ^[9] ^[10]. CFO Robin Washington określiła wyniki jako „ponownie przyspieszające” ^[11], podkreślając pewność zarządu co do odbicia.
Wyniki za II kwartał i prognozy: Salesforce niedawno ogłosił przychody za II kwartał roku fiskalnego 2026 (okres zakończony 31 lipca) w wysokości 10,24 mld USD (+10% r/r) oraz zysk na akcję 2,91 USD, przewyższając oczekiwania ^[12]. Firma podniosła całoroczną prognozę przychodów do około 41,1–41,3 mld USD ^[13] ^[14]. Jednak prognoza przychodów zarządu na III kwartał (10,24–10,29 mld USD, wzrost o ok. 8–9%) była umiarkowana i poniżej niektórych prognoz ^[15]. Ta ostrożna prognoza spowodowała wyprzedaż na rynku (akcje spadły o ok. 5–8% w dniach 3–4 września) ^[16] ^[17].
Nastroje analityków: Większość analityków z Wall Street pozostaje ostrożnie pozytywna. Około 30–33 analityków rekomenduje CRM jako Kupuj, a średni 12-miesięczny cel cenowy wynosi około 330 USD ^[18] ^[19] (co oznacza potencjał wzrostu o ok. 30–40%). Cele cenowe są bardzo zróżnicowane – od ok. 221 USD według Bernsteina (rekomendacja Sprzedaj) do 375 USD według Raymond James (Silne Kupuj) ^[20] ^[21]. Na przykład RBC Capital Markets niedawno ustalił cel na poziomie 250 USD (Wynik sektorowy) ^[22]. Ogólny konsensus to Umiarkowanie Kupuj/Kupuj ^[23] ^[24].
Nastroje inwestorów: Nastroje inwestorów są mieszane. Entuzjazm wobec długoterminowej wizji AI Salesforce jest równoważony przez krótkoterminowe obawy. Melissa Otto z Visible Alpha ostrzegła, że inwestorzy mogą być „frustrowani czasem oczekiwania na zwrot z inwestycji w AI” ^[25] po ostrożnych prognozach. Podobnie analityk Hargreaves Lansdown, Matt Britzman, powiedział, że prognoza dała „niedźwiedziom nową amunicję” ^[26]. Z drugiej strony, J.P. Morgan postrzega wyprzedaż jako okazję, biorąc pod uwagę niską wycenę CRM ^[27]. Warto zauważyć, że CEO Marc Benioff zrealizował planowaną sprzedaż około 6 750 akcji (~1,15 mln USD) pod koniec października ^[28] ^[29]. Chociaż te transakcje insiderów 10b5-1 są rutynowe, niektórzy inwestorzy obserwują je uważnie. Źródło zdjęcia: TechStock²
Wycena: Przy ~20× prognozowanych zysków, CRM jest notowany ze znacznym dyskontem wobec konkurentów, takich jak Microsoft czy Oracle (każdy ~31×) ^[30]. Innymi słowy, akcje są „relatywnie tanie” na tle historycznym ^[31] ^[32]. Sugeruje to, że jeśli Salesforce zdoła ponownie przyspieszyć wzrost (zwłaszcza dzięki AI), kurs akcji może gwałtownie odbić.

Akcje Salesforce: Ostatnie wyniki i kluczowe czynniki

Akcje Salesforce przechodziły przez wyboistą jazdę. Po osiągnięciu minimum w okolicach 235,69 USD 1 października ^[33] (spowodowanego obawami o prognozy), CRM ustabilizował się w połowie przedziału 230 USD. Najważniejsze wydarzenie miało miejsce w połowie października podczas Dreamforce, kiedy zarząd przedstawił ambitne plany. Prognoza przychodów na poziomie 60 mld USD do 2030 roku wywołała rajd na rynku: w notowaniach posesyjnych 15 października CRM wzrósł o około 5% ^[34] ^[35]. Do zamknięcia sesji 16 października akcje były notowane w połowie przedziału 240 USD. „Mieliśmy przez jakiś czas niższy poziom wzrostu… który teraz ponownie przyspiesza,” powiedziała CFO Robin Washington podczas Dreamforce ^[36] – sygnał mający uspokoić akcjonariuszy w kwestii odbicia wzrostu.

Jednocześnie szersze trendy technologiczne wpływają na działania CRM. Październik przyniósł wzrost akcji związanych ze sztuczną inteligencją (np. Nvidia, Microsoft) dzięki odnowionemu optymizmowi wobec AI ^[37]. Salesforce dołączył do tego trendu, nawiązując nowe partnerstwa AI (OpenAI, Anthropic itd.) i wprowadzając nowe produkty (Agentforce 360). Jednak inwestorzy pozostają wrażliwi na gospodarcze przeciwności. Incydent związany z cyberbezpieczeństwem na początku października (doniesienia o kradzieży danych z systemów klientów Salesforce przez hakerów) zwiększył ostrożność. Salesforce zapewnia, że jego własna chmura nie została naruszona ^[38], ale incydent przypomniał o ryzyku związanym z danymi w erze chmury.

Wyniki za II kwartał i prognozy

3 września Salesforce ogłosił wyniki za Q2 FY2026, które były ogólnie zgodne z oczekiwaniami. Przychody w wysokości 10,24 mld USD (+10% r/r) przewyższyły konsensus na poziomie około 10,14 mld USD ^[39], a zysk na akcję w wysokości 2,91 USD był wyższy od prognozy 2,78 USD. CEO Marc Benioff nazwał to „wyjątkowym kwartałem” ^[40]. Firma wypracowała wysokie marże (to już dziesiąty z rzędu kwartał wzrostu marży operacyjnej) i zwróciła akcjonariuszom 2,6 mld USD poprzez skup akcji i dywidendy. Następnie Salesforce podniósł prognozę przychodów na cały rok do około 41,1–41,3 mld USD ^[41] oraz zatwierdził dodatkowy skup akcji o wartości 20 mld USD (łącznie 50 mld USD). Te działania podkreśliły wiarę w długoterminowy plan.

Jednak prognoza zarządu na Q3 była sygnałem mieszanym. Na trzeci kwartał roku fiskalnego (kończący się 31 października) Salesforce prognozował przychody na poziomie 10,24–10,29 mld USD ^[42] (wzrost o około 8–9%). Ten zakres był nieco poniżej modeli analityków. Rynek zareagował negatywnie: akcje Salesforce spadły o około 5% po godzinach 3 września i kolejne ~8% następnego dnia ^[43] ^[44]. Wielu analityków uznało prognozę za ostrożną. Na przykład Melissa Otto z S&P Global zauważyła, że inwestorzy mogą czuć się „sfrustrowani… rozważając czas oczekiwania na odpowiedni zwrot z inwestycji w AI” ^[45]. Inni, jak Rebecca Wettemann (CEO Valoir), ostrzegali, że agresywna polityka fuzji i przejęć Salesforce może przyciągnąć uwagę inwestorów aktywistycznych ^[46].

Podsumowując, sezon wyników przyniósł solidne rezultaty, ale ostrożne prognozy. Salesforce zasygnalizował, że jest na dobrej drodze do rekordowego przepływu środków pieniężnych z działalności operacyjnej (~15 mld USD) i dwucyfrowego wzrostu w długim terminie ^[47] ^[48], ale nie obiecał natychmiastowego przyspieszenia.

Komentarze i prognozy analityków

Konsensus na Wall Street jest przeważnie byczy wobec CRM, choć opinie są bardzo zróżnicowane. Około 33 analityków rekomenduje kupno akcji, a średni 12-miesięczny cel cenowy wynosi około 332 USD (≈+40% względem obecnych poziomów) ^[49]. Liczba analityków rekomendujących „kupuj” znacznie przewyższa liczbę rekomendacji „sprzedaj” (np. 25 kupuj wobec 1 sprzedaj w jednym z badań) ^[50] ^[51].

Po Dreamforce, Raymond James podtrzymał rekomendację Strong Buy dla Salesforce z wysokim celem 375 USD, nazywając nowe cele „mocną amunicją przeciwko kluczowym argumentom niedźwiedzi” ^[52] ^[53]. Z drugiej strony, niektórzy analitycy pozostają ostrożni: RBC Capital Markets ma cel 250 USD (sektor perform) ^[54], a Bernstein wystawił rekomendację „sprzedaj” z celem około 221 USD ^[55]. MarketBeat odnotowuje konsensusową ocenę Moderate-Buy ze średnim celem około 325 USD ^[56].

Znaczące komentarze: Melissa Otto z Visible Alpha i Rebecca Wettemann z Valoir wyraziły obawy dotyczące zwrotów z AI i integracji, jak wspomniano powyżej ^[57]. Matt Britzman z Hargreaves Lansdown stwierdził wprost, że łagodne prognozy dały „niedźwiedziom nową amunicję” ^[58]. Jednak zespół JPMorgan odpowiedział, że niska wycena CRM „daje przestrzeń do wzrostu”, jeśli tempo wzrostu ponownie przyspieszy ^[59].

Ogólnie rzecz biorąc, analitycy postrzegają skup akcji Salesforce o wartości około 20 mld USD, najwyższej klasy produkty AI (Agentforce) oraz silny bilans jako pozytywy. Ostrzegają jednak, że makroekonomiczne przeciwności i ryzyko realizacji mogą ograniczać krótkoterminowe zyski. Jedno jest pewne: niemal każda wzmianka analityków dotyczy zwrotu CRM w stronę AI, co podkreśla, jak kluczowa dla narracji Salesforce jest sztuczna inteligencja.

Nastroje inwestorów i ruchy insiderów

Inwestorzy zmagają się z przeciąganiem liny między optymizmem a niepewnością. Po stronie optymistycznej wielu postrzega Salesforce jako lidera AI dla przedsiębiorstw, z solidnym ekosystemem partnerów (np. OpenAI, Google) i ponad 12 000 klientów już korzystających z jego agentów AI ^[60] ^[61]. Wskaźnik P/E dla akcji (~20×) jest znacznie niższy niż u konkurencji, co sugeruje duży potencjał wzrostu, jeśli wzrost napędzany przez AI się zmaterializuje ^[62] ^[63].

Ostrożni inwestorzy wskazują na globalne cięcia budżetów IT, rosnące stopy procentowe oraz niedawną słabą kondycję Salesforce. W szczególności sprzedaż akcji przez insiderów wzbudziła niepokój. W okresie od 10 do 27 października Marc Benioff sprzedał 6 750 akcji (o łącznej wartości około 1,15 mln dolarów) w ramach wcześniej zaplanowanych transakcji ^[64] ^[65]. Chociaż te transakcje były zaplanowane z wyprzedzeniem, niektórzy postrzegają je jako sygnał, że zarząd realizuje zyski przy obecnych cenach. Analiza AInvest zauważyła, że sprzedaż ta miała miejsce „w okresie zmienności rynkowej i ogłaszania strategii związanych ze sztuczną inteligencją” oraz ostrzegła, że działania insiderów należy rozpatrywać w kontekście ^[66].

Bezpieczeństwo jest również na pierwszym planie po niedawnym incydencie związanym z cyberatakiem. Na początku października grupa hakerów twierdziła, że ukradła prawie 1 miliard rekordów z punktów końcowych klientów Salesforce ^[67] ^[68]. Salesforce szybko wyjaśnił, że jego własne systemy nie zostały naruszone, ale incydent przypomniał inwestorom o ryzyku związanym z danymi w chmurze. Jak dotąd Salesforce utrzymuje, że celem ataku były chmury klientów, a nie własne systemy firmy ^[69] ^[70].

Źródło zdjęcia: TechStock²

Kontekst branżowy: konkurenci i wycena

W rozgrzanym rynku technologicznym akcje Salesforce pozostają w tyle za wieloma rywalami. Na połowę października szeroka hossa technologiczna (napędzana szumem wokół AI) sprawiła, że główne indeksy rosły: np. Nasdaq był na plusie w tym roku dzięki takim firmom jak Nvidia ^[71]. Microsoft zyskał ok. 22% w 2025 roku ^[72], podczas gdy Oracle niemal podwoił swoją wartość dzięki boomowi na chmurę i transformację cyfrową ^[73]. Nawet Adobe straciło „tylko” około 25%. Na tym tle spadek CRM o ok. 28% od początku roku rzuca się w oczy.

Wycena to jeden z powodów, dla których analitycy są ostrożnie optymistyczni. Salesforce jest wyceniany na około 20× prognozowanych zysków, znacznie poniżej MSFT/ORCL na poziomie ok. 31× ^[74] ^[75]. Niskie wskaźniki akcji sugerują, że każda pozytywna niespodzianka – np. szybsza monetyzacja AI lub efektywność kosztowa – może wywołać ponadprzeciętny ruch. Z drugiej strony, jeśli wzrost wyhamuje, spadek wskaźników może się pogłębić.

Wreszcie, ogólne nastroje w branży technologicznej wpływają na CRM. Akcje firm oferujących oprogramowanie w chmurze cofnęły się pod koniec września, częściowo z powodu obaw o spowolnienie wydatków na IT w przedsiębiorstwach ^[76] ^[77]. W przyszłości inwestorzy będą obserwować cykle sprzedażowe, wskaźniki odnowień subskrypcji oraz wdrażanie nowych funkcji AI. Baza akcjonariuszy Salesforce pozostaje duża (kapitalizacja rynkowa ok. 240 mld USD ^[78]), więc nawet niewielkie zmiany nastrojów mogą powodować znaczne wahania cen.

Co dalej? Salesforce opublikuje wyniki za III kwartał (fiskalny) na początku grudnia 2025 r. Analitycy będą szukać oznak, że inwestycje w AI (Agentforce, Data Cloud itd.) zaczynają przynosić wymierne efekty. Tymczasem inwestorzy technologiczni będą monitorować trendy makroekonomiczne (polityka Fed, cięcia wydatków) oraz wszelkie nowe ogłoszenia firmy (produkty lub partnerstwa). Jeśli Salesforce spełni swoje obietnice, akcje – obecnie mocno przecenione – mogą mieć spory potencjał wzrostu. Jeśli jednak optymizm osłabnie, CRM może pozostać w stagnacji do czasu pojawienia się wyraźniejszych wyników.

Źródła: Komunikaty prasowe Salesforce, serwisy informacyjne o rynku oraz raporty analityków ^[79] ^[80] ^[81] ^[82]. Wszystkie cytaty i dane zostały przytoczone powyżej.

What is AI CRM and How Does it Work? | Salesforce

Watch this video on YouTube.

References

Akcje Salesforce (CRM) szybują po bombowej zapowiedzi AI na Dreamforce wartej 60 mld dolarów – czy hossa się utrzyma?