Atualizado em 7 de nov. de 2025
Principais destaques
- Alphabet (Google) acabou de registrar seu primeiro trimestre de US$ 100 bilhões e elevou a previsão de capex para 2025 para US$ 91–US$ 93 bilhões, destacando uma expansão agressiva em IA e data centers. O Google Cloud cresceu 34% ano a ano no 3º trimestre. 1
- Microsoft apresentou crescimento de 40% do Azure em seu trimestre de setembro (FY26 T1) e retornou US$ 10,7 bilhões aos acionistas em dividendos e recompras; o dividendo foi elevado para US$ 0,91 por ação em setembro. 2
- A regulação está remodelando ambas as histórias: uma decisão judicial nos EUA poupou o Google de uma divisão no caso de busca; semanas depois, a UE multou o Google em €2,95 bilhões por práticas de ad-tech. A UE também aceitou compromissos da Microsoft para resolver preocupações sobre o pacote Teams. 3
- Desempenho no ano (contexto): Após uma forte alta até o final de outubro, levantamentos de terceiros mostram Alphabet com alta de cerca de ~45% no ano próximo à divulgação do 3º trimestre, enquanto Microsoft sobe ~29–30% no ano antes da semana de resultados; ambas recuaram modestamente desde então. (A metodologia varia entre fontes e datas.) 4
Panorama de desempenho em 2025 (até hoje)
Os mercados oscilaram após os resultados das mega-caps, mas o placar ainda mostra Alphabet superando a Microsoft em 2025 até agora. Perto do relatório da Alphabet em 29 de outubro, vários veículos apontaram seu ganho no ano perto de ~45%, impulsionado por uma reaceleração em IA e anúncios e um resultado acima do esperado. A alta de ~29–30% da Microsoft no ano reflete a força contínua do Azure e o entusiasmo em torno do Copilot e da OpenAI—moderados pelo escrutínio sobre capex e volatilidade pós-resultados. Em 7 de nov., ambas estão abaixo das máximas recentes, mas seguem como destaques entre as gigantes de tecnologia. 4
Resumo dos resultados: quem executou melhor?
Alphabet (calendário 3º trimestre de 2025)
- Receita:US$102,3 bilhões, +16% ano a ano; LPA:US$2,87, +35% ano a ano. Todos os principais negócios apresentaram crescimento de dois dígitos, incluindo Pesquisa, YouTube, Assinaturas & Dispositivos e Nuvem. 1
- Google Cloud:US$15,2 bilhões, +34% ano a ano; carteira de pedidos atingiu US$155 bilhões. 1
- Capex: Orientação elevada para US$91–US$93 bilhões para 2025, refletindo a construção de infraestrutura de IA. 1
- Marco: Alphabet ultrapassou US$3 trilhões de valor de mercado em meados de setembro. 5
Microsoft (FY26 T1, trimestre encerrado em 30 de setembro de 2025)
- Receita:US$77,7 bilhões, +18% ano a ano; LPA GAAP:US$3,72 (+13%), LPA não-GAAP:US$4,13 (+23%). 2
- Azure & outros serviços de nuvem:+40% ano a ano (39% cc)—ainda o motor. Receita da Microsoft Cloud: US$49,1 bilhões, +26%. 2
- Retorno de capital:US$10,7 bilhões aos acionistas no trimestre; em setembro, o conselho aumentou o dividendo trimestral para US$0,91. 2
Veredito: O trimestre da Alphabet surpreendeu em todos os segmentos e estabeleceu um recorde de receita, enquanto o crescimento do Azure da Microsoft permaneceu formidável, mas gerou questionamentos dos investidores sobre a escala e retorno do capex em IA—um tema recorrente em 2025. 6
A pilha de IA: Gemini vs. Copilot (e onde a nuvem se encaixa)
- IA do Google
Na I/O 2025, o Google ampliou AI Overviews e AI Mode na Busca, e expandiu as capacidades do Gemini em superfícies de consumo e empresariais. O Google Cloud também destacou famílias de modelos Gemini aprimoradas para desenvolvedores e empresas. A administração afirma que a IA agora está impulsionando diretamente a Busca, o YouTube e o Cloud. 7 - IA da Microsoft
No Build 2025, a Microsoft ampliou as ferramentas do Copilot Studio e lançou o Windows AI Foundry e modelos locais “inbox” em PCs Copilot+—conectando NPUs de endpoint à Azure AI. Os modelos pequenos Phi e capacidades agênticas impulsionam uma abordagem híbrida edge‑to‑cloud, complementando o portfólio de modelos do Azure. 8 - Reformulação da parceria com a OpenAI
No final de outubro, Microsoft e OpenAI reescreveram a parceria. A OpenAI criou uma estrutura de Public Benefit Corporation; a Microsoft detém uma participação minoritária significativa (a Reuters cita cerca de 27%; o post da OpenAI descreve ~32,5% em base convertida, excluindo rodadas recentes) e mantém alinhamento privilegiado com a Azure. O mercado interpretou como um fortalecimento da linha de fornecimento central de IA para a Microsoft. 9
Placar da nuvem 2025:
Azure +40% no trimestre de setembro; Google Cloud +34% no terceiro trimestre da Alphabet—ambos acelerando à medida que as cargas de trabalho de IA aumentam. O backlog da Cloud da Alphabet em $155B sinaliza visibilidade plurianual; o RPO da Microsoft em $392B em toda a nuvem comercial também aponta para uma demanda duradoura. 2
Capex, margens e retornos de caixa
- Alphabet projetou $91–$93B em capex para 2025 para financiar infraestrutura de IA (TPUs, data centers, redes). Apesar do forte investimento, a margem operacional do terceiro trimestre da Alphabet foi de 30,5% (ou 33,9% excluindo a multa da CE). A Alphabet paga um dividendo trimestral de $0,21 (últimas datas ex em setembro e dezembro). 1
- Microsoft continua um ciclo significativo de capex atrelado à IA e à capacidade do Azure, enquanto mantém retornos robustos de caixa; aumentou o dividendo para $0,91 em setembro de 2025 e rotineiramente recompra ações. 10
Tradução para investidores: Ambos estão em uma fase de “gastar agora, monetizar ao longo do tempo” para IA. O reinvestimento da Alphabet é excepcionalmente grande (mesmo para a Alphabet), enquanto a Microsoft desfruta de um caminho de monetização empresarial mais maduro via Azure + Microsoft 365 Copilot.
Monitoramento regulatório: riscos são reais, mas a clareza melhorou no 2S25
- Caso de busca nos EUA (DOJ vs. Google): Em setembro, o juiz Amit Mehta impôs remédios comportamentais (por exemplo, restrições a contratos de distribuição exclusivos), mas parou antes de uma cisão. O mercado comemorou o alívio do risco extremo. 3
- Caso de ad-tech na UE: Em 5 de setembro, a Comissão Europeia multou o Google em €2,95 bilhões por práticas de ad-tech—multa citada explicitamente no relatório do 3T da Alphabet (registrada como uma despesa de US$ 3,5 bilhões). Recursos são esperados. 11
- Microsoft–Teams (UE): Em 11 de setembro, a Comissão aceitou compromissos da Microsoft sobre o empacotamento do Teams e interoperabilidade, encerrando um ponto-chave. 12
- Mercados de nuvem do Reino Unido: A decisão final da CMA do Reino Unido sobre competição em nuvem destacou as licenças da Microsoft como barreira para rivais e sinalizou futuras ações de Status de Mercado Estratégico sob a DMCCA. Medidas corretivas podem vir por designações subsequentes em 2026. 13
Efeito líquido: Para a Alphabet, o alívio nos EUA + multa na UE produzem manchetes mistas, mas limites mais claros; para a Microsoft, os compromissos com o Teams reduzem um risco jurídico enquanto o escrutínio sobre licenciamento no Reino Unido permanece em observação.
Contexto de avaliação (sem hype, só números)
- A Alphabet tem sido negociada recentemente perto de ~23x lucros futuros, o menor múltiplo entre as Mag-7 segundo LSEG/Reuters em setembro—antes do salto no final de outubro e da oscilação no início de novembro. 14
- A Microsoft normalmente comanda um P/L futuro mais alto (~de 30 e poucos a meados de 30, segundo rastreadores de múltiplos e estatísticas do Yahoo Finance), refletindo o crescimento do Azure e a durabilidade premium do fluxo de caixa. Os múltiplos futuros do setor de tecnologia em geral permanecem elevados em relação às médias de longo prazo. 15
Catalisadores para ficar de olho a seguir
- Alphabet: Sinais de monetização do AI Mode e AI Overviews; conversão do backlog da Cloud; trajetória do recurso de ad-tech na UE; continuidade das integrações de hardware e do ecossistema Android. 16
- Microsoft: Demanda do Azure vs. ritmo de capex em IA; adoção de assentos do Copilot e ARPU incremental; quaisquer atualizações adicionais da parceria com a OpenAI à medida que a estrutura PBC se consolida. 2
Resumo: qual ação para qual investidor?
- Alphabet (GOOGL): Mais adequada para investidores que buscam opcionalidade mais ampla em Ads, YouTube e Cloud, com um múltiplo futuro ainda mais baixo em relação aos pares — e que podem tolerar ruído regulatório e capex pesado (mas intencional) em IA. O 3º trimestre mostra que a IA está adicionando ao Search, não o canibalizando. 1
- Microsoft (MSFT): Melhor para investidores que preferem monetização de IA corporativa agora (Azure + Copilot), com receita recorrente de nuvem e retornos de capital confiáveis (crescimento de dividendos). O trade-off é o prêmio de avaliação e o intenso escrutínio sobre o ROI do capex. 2
Nosso placar de 2025 (até 7 de novembro): Alphabet lidera em desempenho das ações e fator surpresa neste ano; Microsoft lidera em distribuição de IA corporativa e qualidade defensiva do fluxo de caixa. Ambas continuam sendo plataformas fundamentais de IA, mas o risco-retorno é diferente: Alphabet para expansão de múltiplos se a IA continuar impulsionando Ads + Cloud, Microsoft para crescimento mais estável se o crescimento de 40% do Azure se mantiver sem reação negativa ao capex. 1
Fontes e leituras adicionais
- Comunicado de imprensa dos resultados da Alphabet do 3º trimestre de 2025 (PDF): receita US$ 102,3 bilhões; Nuvem +34%; orientação de capex US$ 91–93 bilhões; impacto da multa da CE. 1
- Comunicado de imprensa do 1º trimestre do ano fiscal de 2026 da Microsoft: Azure +40%, Microsoft Cloud US$ 49,1 bilhões (+26%), retorno aos acionistas US$ 10,7 bilhões. 2
- Aumento do dividendo da Microsoft para US$ 0,91 (15 de setembro de 2025). 10
- Histórico de dividendos da Alphabet e próximas datas ex. 17
- Cobertura do resultado das medidas corretivas em DOJ vs. Google (busca); reação do mercado. 3
- Multa da UE contra o Google em ad-tech (sala de imprensa). 11
- Aceitação pela UE dos compromissos da Microsoft sobre o Teams. 12
- Decisão final do mercado de nuvem da CMA do Reino Unido e foco nas licenças da Microsoft. 13
- Alphabet atinge US$ 3 trilhões de valor de mercado. 5
- Reestruturação da parceria Microsoft–OpenAI (detalhes da participação). 9
- Google I/O 2025 e atualizações Gemini/AI Overviews. 7
- Microsoft Build 2025 (Copilot Studio, Windows AI Foundry, edge-to-cloud AI). 8
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