Giełda w Wielkiej Brytanii dziś, 26 listopada 2025: FTSE 100 i FTSE 250 rosną, budżet Reeves wspiera banki i górników

Giełda w Londynie zakończyła środową sesję wyraźnym wzrostem po tym, jak kanclerz Rachel Reeves przedstawiła swój Jesienny Budżet – pakiet podwyżek podatków, który mimo to uspokoił inwestorów i wywołał szeroko zakrojoną falę ulgi na rynku akcji, obligacji skarbowych i funta. Indeks FTSE 100 zamknął się ze wzrostem o około 0,9% na poziomie 9 691,58, podczas gdy bardziej skoncentrowany na rynku krajowym FTSE 250 wzrósł o 1,2%, notując najlepszą sesję od ponad miesiąca. 1

Ruchy rynkowe miały miejsce na tle działań sprzyjających akcjom, mających na celu ożywienie Londyńskiej Giełdy Papierów Wartościowych – w tym tymczasowego zwolnienia z opłaty skarbowej dla nowych debiutów giełdowych oraz obniżenia kwoty wolnej od podatku w ramach rachunku oszczędnościowego ISA – obok znaczących podwyżek podatków mających odbudować przestrzeń fiskalną.

FTSE 100 i FTSE 250: Jak dziś zamknął się brytyjski rynek akcji

Na zamknięciu sesji w dniu 26 listopada 2025:

• FTSE 100: wzrost o 82,05 punktu (+0,9%) do 9 691,58, najsilniejszy dzień od dwóch tygodni. 1
• FTSE 250: wzrost o 268,11 punktu (+1,2%) do 21 885,52, najlepszy dzienny wynik indeksu od ponad miesiąca. 1
• AIM All‑Share: wzrost o 0,2%, co odzwierciedla bardziej umiarkowany ruch wśród mniejszych spółek wzrostowych. 1

Rajd przedłużył pozytywny nastrój z wtorku, kiedy FTSE 100 wzrósł już o około 0,8%, i popchnął oba główne brytyjskie indeksy jeszcze dalej od zawirowań z początku listopada. 2

W ciągu dnia handel był zmienny. Błąd techniczny w Office for Budget Responsibility (OBR) spowodował, że fragmenty oceny Budżetu zostały przypadkowo opublikowane ponad pół godziny przed wystąpieniem Reeves w Izbie Gmin, co wywołało krótkotrwałą wyprzedaż na porannym rynku. FTSE 100 na krótko spadł z około 9 651 do blisko 9 593, po czym gwałtownie się odbił, gdy inwestorzy poznali pełne szczegóły Budżetu. 3

Dlaczego Jesienny Budżet Reeves wywołał falę ulgi na rynku

Pomimo że był jednoznacznie podnoszący podatki, Budżet został powszechnie odebrany jako ostrożny fiskalnie, a nie lekkomyślny – co jest kluczowe dla rynku obligacji i funta, a tym samym dla brytyjskich akcji.

Kluczowe punkty fiskalne, które ukształtowały reakcję rynku:

• Około 26 miliardów funtów dodatkowych podatków: wprowadzone poprzez takie działania jak zamrożenie progów podatku dochodowego na kolejne trzy lata, wyższe stawki podatku od dywidend, dochodów z nieruchomości i oszczędności, a także korekty składek emerytalnych typu salary-sacrifice. 1
• Niespodzianka „marginesu” OBR: organ nadzorujący finanse publiczne prognozuje obecnie prawie 22 miliardy funtów przestrzeni wobec reguł zadłużenia za pięć lat – więcej niż oczekiwały rynki i około dwukrotnie więcej niż wcześniejsze szacunki. 4
• Perspektywy PKB: OBR nieznacznie podniosło prognozę wzrostu na 2025 rok do około 1,5%, jednocześnie obniżając prognozy na kolejne lata, co wzmacnia poczucie ostrożnej, odsuniętej w czasie ścieżki zacieśniania fiskalnego. 1

Dla rynków kluczowym przekazem było to, że Reeves zdecydowała się na przodowanie wiarygodności i odsunięcie bólu w czasie. Analitycy zauważyli, że największe działania zacieśniające – takie jak dalsze zamrożenie progów podatku dochodowego – przynoszą największy efekt pod koniec horyzontu prognozy, pozostawiając wzrost w krótkim terminie tylko umiarkowanie ograniczony. 1

Ta równowaga pomogła dostarczyć to, co jeden ze strategów określił jako „znośny” budżet dla rynków: bez dramatycznych szoków dla inwestorów, ale z wystarczającą dyscypliną fiskalną, by zapobiec powtórce kryzysu obligacji z 2022 roku.

Obligacje i funt: rajd na rynku obligacji, gdy inwestorzy kupują brytyjską historię

Najbardziej bezpośredym wyrazem zaufania był rynek obligacji:

• Rentowności 30-letnich obligacji skarbowych spadły o około 10–11 punktów bazowych do około 5,21%, co było największym dziennym spadkiem od kwietnia, gdy inwestorzy masowo kupowali długoterminowy brytyjski dług. 4
• Funt szterling umocnił się o około 0,5%, handlując blisko 1,32 dolara wobec dolara amerykańskiego po przemówieniu, po wcześniejszej stabilizacji w ciągu dnia. 4

Komentatorzy wskazali na trzy główne powody pozytywnej reakcji:

1. Większy bufor bezpieczeństwa – gwałtownie wyższy margines fiskalny zmniejsza obawy przed dalszym nagłym zacieśnianiem lub niespodziewanymi zmianami podatkowymi. 4
2. Brak radykalnego wzrostu zadłużenia – pomimo ukierunkowanych ulg i wsparcia dla wybranych sektorów, ogólna ścieżka zadłużenia nadal pokazuje spadek długu w relacji do PKB w okresie prognozy. 5
3. Sprzyjające otoczenie globalne – oczekiwania kolejnej obniżki stóp procentowych przez amerykański Fed oraz szerokiej hossy na światowych giełdach już skłaniają inwestorów do powrotu do aktywów ryzykownych, w tym brytyjskich akcji i obligacji. 6

Dla brytyjskich akcji niższe rentowności obligacji skarbowych i mocniejsza waluta wzmacniają przekonanie, że budżet nie zdestabilizuje otoczenia makroekonomicznego – co było kluczową obawą po ostatnich latach politycznych i fiskalnych zawirowań.

Przegląd sektorów: banki i górnictwo na prowadzeniu, deweloperzy i napoje w tyle

Banki korzystają z ulgi podatkowej

Sektor finansowy był jednym z największych wygranych tego dnia. Budżet nie wprowadził nowego, sektorowego podatku bankowego ani nie podniósł istniejącej dopłaty do zysków banków – co wcześniej było szeroko zapowiadane jako ryzyko. 3

• Grupa bankowa FTSE 100 wzrosła o około 2,1%, przy czym Standard Chartered zyskał prawie 3%, a Barclays ponad 3%. 7
• Krajowi kredytodawcy, w tym Lloyds Banking Group i NatWest, również odnotowali wzrosty, gdy inwestorzy przestali obawiać się nowego podatku od nadzwyczajnych zysków. 3

Mocniejszy funt i spadające rentowności obligacji dodatkowo wsparły sektor, sygnalizując zmniejszenie ryzyka systemowego i napięć w finansowaniu.

Górnicy korzystają ze wzrostu cen złota i miedzi

Akcje górnicze były kolejnym wyróżniającym się sektorem:

• Górnicy metali szlachetnych zyskali około 5% jako grupa, wspierani przez ceny złota osiągające najwyższy poziom od ponad tygodnia w związku z rosnącymi oczekiwaniami na obniżkę stóp Fed w grudniu. 7
• Fresnillo, Endeavour Mining oraz Hochschild Mining odnotowały wzrosty rzędu 5–6%. 7
• Górnicy przemysłowi tacy jak Anglo American i Antofagasta zyskali ponad 2%, gdy ceny miedzi się umocniły, a optymizm wokół możliwych ram pokoju Rosja-Ukraina wsparł aktywa ryzykowne. 7

Połączenie słabszego dolara, niższych długoterminowych rentowności i odnowionego apetytu na ryzyko stworzyło idealne warunki dla tego sektora.

Akcje spółek hazardowych rosną po obniżce podatku od bingo

Reformy Reeves dotyczące podatków od hazardu wywołały gwałtowne ruchy wśród spółek z branży rozrywkowej:

• Podatek od bingo zostanie zniesiony z obecnego poziomu 10% od kwietnia przyszłego roku, co spowodowało wzrost akcji Rank Group, właściciela Gala Bingo, o ponad 20% z ich dziennych minimów. 3
• Entain, właściciel Ladbrokes i Coral, również wzrósł o około 12% w stosunku do poziomów sprzed budżetu, ponieważ obawy o wyższe podatki od wyścigów konnych nie zmaterializowały się. 3
• Z drugiej strony, Evoke, właściciel marek takich jak William Hill i 888, spadł po tym, jak podatek od gier zdalnych został podniesiony z 21% do 40%, co ma przynieść około 1,1 miliarda funtów do 2029–30. 3

Mieszany rezultat ilustruje wysoce ukierunkowane podejście budżetu: ulga dla bingo i pubów stacjonarnych, ale większe obciążenie dla operatorów gier online.

Nieruchomości i deweloperzy pod presją

Pomimo ogólnego wzrostu, deweloperzy mieli trudności:

• Sektor początkowo spadł nawet o 4% podczas przemówienia, w związku z obawami o wyższe podatki od nieruchomości o wysokiej wartości oraz ogólny spadek dochodów do dyspozycji. 3
• Akcje takie jak Berkeley Group, Taylor Wimpey, Persimmon i Vistry później odrobiły część strat, ale Berkeley zakończyło dzień na prawie 3% minusie. 7

Reeves ogłosiła także dodatkowy podatek lokalny na domy warte ponad 2 miliony funtów – ruch, którego inwestorzy obawiają się, że może obciążyć górny segment rynku nieruchomości. 1

Firmy konsumenckie: napoje w dół, puby z ulgą

Akcje konsumenckie pokazały zróżnicowany obraz:

• Giganci branży napojów pozostawali w tyle za rynkiem, a Diageo spadło o około 1%, gdy inwestorzy martwili się o słaby wzrost wolumenu i ograniczenie siły nabywczej konsumentów. 7
• Z kolei operatorzy pubów tacy jak Mitchells & Butlers oraz JD Wetherspoon odnotowali zainteresowanie zakupem po tym, jak Kanclerz pozostawił akcyzę na alkohol bez zmian, dając pewną ulgę wobec rosnących kosztów płac i składek na ubezpieczenie społeczne. 3

Duże zmiany strukturalne: zmiana zasad ISA i wakacje od podatku od czynności cywilnoprawnych dla nowych debiutów giełdowych

Dwa sztandarowe rozwiązania zostały wyraźnie zaprojektowane, by skierować więcej krajowego kapitału na brytyjskie akcje i przywrócić Londynowi atrakcyjność jako miejsca debiutów giełdowych.

Limit wpłat na Cash ISA obniżony do 12 000 funtów od 2027 roku

Od roku podatkowego 2027/28 roczny limit wpłat na Cash ISA bez podatku spadnie z 20 000 do 12 000 funtów. Osoby powyżej 65. roku życia zachowają pełny limit 20 000 funtów, ale młodsi oszczędzający będą musieli przeznaczyć co najmniej 8 000 funtów z pełnego limitu 20 000 funtów ISA na aktywa ryzykowne, takie jak akcje lub fundusze. 8

Argumentacja Skarbu Państwa jest prosta:

Około 300 miliardów funtów jest obecnie ulokowanych w niskooprocentowanych gotówkowych ISA.
• Przekierowanie większej części tych środków do akcyjnych ISA powinno zwiększyć długoterminowe zyski oszczędzających i pogłębić krajową bazę inwestorów dla brytyjskich firm. 8

Rynki zareagowały szybko. Platformy inwestycyjne i zarządzający majątkiem, w tym AJ Bell, abrdn i St James’s Place, wszyscy odnotowali wzrosty, gdy inwestorzy zaczęli wyceniać strukturalnie wyższy popyt na produkty akcyjne. 8

Krytycy jednak ostrzegają, że obniżenie limitu może zaszkodzić towarzystwom budowlanym opierającym się na detalicznych oszczędnościach gotówkowych i może nie przezwyciężyć kulturowego oporu wobec ryzyka giełdowego bez równoległego nacisku na edukację finansową. 8

Trzyletnie zwolnienie z podatku od czynności cywilnoprawnych dla nowych debiutów giełdowych w Londynie

W bezpośredniej próbie ożywienia londyńskich rynków publicznych po zastoju IPO, Reeves ogłosiła także trzyletnie zwolnienie z 0,5% podatku od czynności cywilnoprawnych, obecnie nakładanego na zakup nowo notowanych akcji na Giełdzie Papierów Wartościowych w Londynie. 9

• Polityka ta jest wyraźnie ukierunkowana na odwrócenie trendu, w którym brytyjskie firmy wybierają Nowy Jork lub inne rynki zamiast Londynu, często powołując się na wyższe wyceny i większą płynność za granicą. 9
• Wpływy z podatków od akcji już spadły o około 15% w ujęciu przychodów w ciągu ostatnich dwóch lat, co podkreśla, jak bardzo zmieniła się aktywność handlowa. 9

Dyrektor generalna LSE Julia Hoggett przyjęła ten ruch jako „ważny pierwszy krok”, podczas gdy niektórzy uczestnicy rynku nadal argumentują za całkowitym zniesieniem podatku od czynności cywilnoprawnych przy obrocie akcjami, aby w pełni ożywić brytyjski rynek kapitałowy. 9

Wyceny i globalne otoczenie: dlaczego międzynarodowi inwestorzy obserwują sytuację

Nawet po tegorocznym rajdzie, brytyjskie akcje wciąż są notowane ze znacznym dyskontem wobec amerykańskich odpowiedników. Pod koniec listopada:

• Indeks FTSE 100 był wyceniany na około 13-krotność prognozowanych zysków na kolejne 12 miesięcy, w porównaniu do około 22-krotności dla S&P 500. 10

Ta różnica jest jednym z powodów, dla których zagraniczni inwestorzy zwracają uwagę na politykę Wielkiej Brytanii. Jeśli budżet Reeves zostanie uznany za wiarygodny, sprzyjający inwestycjom i politycznie trwały, może to zachęcić do stopniowego napływu kapitału na rynek, który wydaje się tani według tradycyjnych wskaźników.

Globalnie, dzisiejsze ruchy wpisują się także w szerszą rotację w kierunku ryzyka:

• Bank centralny Nowej Zelandii obniżył stopy procentowe, wzmacniając narrację o łagodzeniu polityki pieniężnej w części krajów rozwiniętych. 6
• Dane z USA były na tyle słabe, że wzmocniły oczekiwania na kolejną obniżkę stóp procentowych przez Fed w grudniu, co podniosło cenę złota do dwutygodniowego maksimum i wsparło globalne rynki akcji. 6

Te sprzyjające czynniki pomogły indeksowi FTSE 100 powrócić w kierunku niedawnych rekordowych poziomów po osiągnięciu najwyższego w historii zamknięcia na początku listopada. 11

Co dzisiejszy ruch na brytyjskiej giełdzie oznacza dla inwestorów

Zarówno dla traderów, jak i inwestorów długoterminowych, z dzisiejszych wydarzeń wyłania się kilka tematów:

1. Ryzyko polityczne zmalało, ale nie zniknęło
   Rynki wyceniły budżet jako ostrożny, ale mocno przesunięty w czasie. Oznacza to, że przyszłe rządy nadal będą musiały realizować planowane podwyżki podatków i ograniczenia wydatków, aby utrzymać zaufanie inwestorów w obligacje. Każdy sygnał wycofania się z tych planów może ponownie wywołać zmienność zarówno na rynku obligacji, jak i akcji. 1
2. Krajowe spółki brytyjskie mogą być obecnie wyceniane wyżej z niskiego poziomu
   Dzisiejsza lepsza postawa indeksu FTSE 250 – oraz jego silna wrażliwość na wiadomości dotyczące Wielkiej Brytanii – podkreśla, jak bardzo wiele spółek skoncentrowanych na rynku krajowym zostało przecenionych po kilku latach słabszych wyników względem FTSE 100. 12
3. Banki, spółki wydobywcze i wybrane instytucje finansowe wyglądają na wczesnych beneficjentów budżetu
   Ulga z powodu uniknięcia podatków specyficznych dla banków, w połączeniu z globalnymi nadziejami na obniżki stóp procentowych i mocniejszymi cenami surowców, sprawiła, że te sektory znalazły się w centrum uwagi. Czy to się utrzyma, będzie zależeć od tego, jak rozwinie się globalny cykl i jak szybko wyższe podatki zaczną doskwierać w innych częściach gospodarki. 7
4. Nieruchomości i spółki konsumenckie pozostają polem walki politycznej
   Dodatkowe podatki od nieruchomości o wysokiej wartości, ograniczone budżety gospodarstw domowych i zmieniające się opłaty od hazardu sprawiają, że część sektora nieruchomości i konsumenckiego stoi w obliczu trudniejszych perspektyw w średnim terminie, mimo dzisiejszych częściowych odbić niektórych deweloperów. 1

Na razie jednak nagłówek jest prosty: brytyjski rynek akcji ostrożnie przyjął drugi budżet Reeves, z wyraźną preferencją dla banków i górników o globalnej ekspozycji, finansów powiązanych z ISA oraz wybranych krajowych spółek odbudowujących się.

Dane rynkowe i szczegóły polityki są aktualne na moment zamknięcia giełdy w Londynie 26 listopada 2025 r.