La Bourse de Londres a terminé en nette hausse mercredi alors que la Chancelière Rachel Reeves présentait son budget d’automne, un paquet de hausses d’impôts qui a néanmoins rassuré les investisseurs et déclenché un large rebond de soulagement sur les actions, les gilts et la livre sterling. Le FTSE 100 a clôturé en hausse d’environ 0,9 % à 9 691,58, tandis que le FTSE 250, plus axé sur le marché intérieur, a grimpé de 1,2 %, sa meilleure séance depuis plus d’un mois. [1]
Les mouvements de marché se sont produits dans un contexte de mesures pro-actions visant à relancer la Bourse de Londres – notamment une suspension temporaire du droit de timbre pour les nouvelles introductions en bourse et une réduction du plafond de l’ISA en espèces défiscalisé – parallèlement à d’importantes hausses d’impôts destinées à reconstituer la marge de manœuvre budgétaire.
FTSE 100 et FTSE 250 : Comment la Bourse britannique a clôturé aujourd’hui
À la cloche de clôture le 26 novembre 2025 :
- FTSE 100 : en hausse de 82,05 points (+0,9 %) à 9 691,58, sa meilleure journée en deux semaines. [2]
- FTSE 250 : en hausse de 268,11 points (+1,2 %) à 21 885,52, la meilleure performance quotidienne de l’indice depuis plus d’un mois. [3]
- AIM All‑Share : a progressé de 0,2 %, reflétant une évolution plus modérée des petites valeurs de croissance. [4]
Le rebond a prolongé la tendance positive de mardi, lorsque le FTSE 100 avait déjà progressé d’environ 0,8 %, et a permis aux deux principaux indices britanniques de s’éloigner davantage de leur faiblesse du début novembre. [5]
En séance, la volatilité était de mise. Une erreur technique à l’Office for Budget Responsibility (OBR) a entraîné la publication accidentelle d’une partie de son évaluation du budget plus d’une demi-heure avant que Reeves ne prenne la parole aux Communes, provoquant une brève vague de ventes en matinée. Le FTSE 100 a brièvement chuté d’environ 9 651 à près de 9 593 avant de se redresser nettement une fois les détails complets du budget connus des investisseurs. [6]
Pourquoi le budget d’automne de Reeves a déclenché un rebond de soulagement
Bien qu’il s’agisse sans équivoque d’un budget de hausse d’impôts, il a été largement interprété comme étant prudent sur le plan budgétaire plutôt qu’imprudent – un point crucial pour les marchés obligataires et la livre sterling, et par extension pour les actions britanniques.
Points fiscaux clés qui ont façonné la réaction du marché :
- Environ 26 milliards de livres de taxes supplémentaires : obtenus par des mesures telles que le gel des seuils d’imposition sur le revenu pour trois années supplémentaires, des taux plus élevés sur les dividendes, les revenus immobiliers et d’épargne, ainsi que des ajustements des contributions de retraite par « salary sacrifice ». [7]
- Surprise sur la « marge de manœuvre » de l’OBR : l’organisme de surveillance budgétaire prévoit désormais près de 22 milliards de livres d’espace par rapport aux règles d’emprunt dans cinq ans – plus que ce qu’attendaient les marchés et environ le double des estimations précédentes. [8]
- Perspectives du PIB : l’OBR a légèrement relevé sa prévision de croissance pour 2025 à environ 1,5 %, tout en réduisant les projections pour les années suivantes, renforçant l’idée d’un resserrement budgétaire prudent et différé. [9]
Pour les marchés, le message crucial était que Reeves a choisi de privilégier la crédibilité à court terme et reporter la douleur. Les analystes ont noté que les principales mesures de resserrement – comme la poursuite du gel des seuils d’imposition – produisent l’essentiel de leurs effets vers la fin de l’horizon de prévision, ne limitant que modérément la croissance à court terme. [10]
Cet équilibre a permis de livrer ce qu’un stratège a qualifié de « Budget tolérable » pour les marchés : pas de choc dramatique pour les investisseurs, mais suffisamment de discipline budgétaire pour éviter une répétition de la crise des gilts de 2022.
Obligations et livre sterling : les gilts progressent alors que les investisseurs achètent l’histoire britannique
Le vote de confiance le plus immédiat est venu du marché obligataire :
- Les rendements des gilts à 30 ans ont chuté d’environ 10–11 points de base à environ 5,21 %, la plus forte baisse quotidienne depuis avril, alors que les investisseurs se sont rués sur la dette britannique à long terme. [11]
- La livre sterling s’est renforcée d’environ 0,5 %, s’échangeant près de 1,32 $ contre le dollar américain après le discours, après être restée globalement stable plus tôt dans la journée. [12]
Les commentateurs ont évoqué trois raisons principales à cette réaction positive :
- Marge de sécurité plus importante – la nette augmentation de la marge de manœuvre budgétaire réduit les craintes d’un resserrement d’urgence supplémentaire ou de revirements fiscaux surprises. [13]
- Pas de flambée radicale de l’emprunt – malgré des mesures ciblées et des allègements spécifiques à certains secteurs, la trajectoire globale de l’emprunt montre toujours une baisse de la dette en proportion du PIB sur la période de prévision. [14]
- Contexte mondial porteur – les attentes d’une nouvelle baisse des taux de la Réserve fédérale américaine et un large rebond des actions mondiales incitent déjà les investisseurs à revenir vers les actifs risqués, y compris les actions et obligations britanniques. [15]
Pour les actions britanniques, la baisse des rendements des gilts et une devise plus forte contribuent à renforcer la confiance que le budget ne déstabilisera pas l’environnement macroéconomique – une préoccupation majeure après les années récentes de turbulences politiques et budgétaires.
Aperçu sectoriel : les banques et les mines en tête, les constructeurs de maisons et les boissons à la traîne
Les banques bénéficient d’un allègement fiscal
Les valeurs financières ont compté parmi les plus grands gagnants de la journée. Le budget n’a pas introduit de nouvelle taxe sectorielle spécifique aux banques ni augmenté la surtaxe existante sur les bénéfices bancaires – une mesure pourtant largement anticipée comme un risque à l’avance. [16]
- Le groupe bancaire du FTSE 100 a progressé d’environ 2,1 %, avec Standard Chartered en hausse de près de 3 % et Barclays de plus de 3 %. [17]
- Les prêteurs domestiques, dont Lloyds Banking Group et NatWest, ont également progressé alors que les investisseurs ont écarté le risque d’une nouvelle taxe exceptionnelle. [18]
Une livre plus forte et la baisse des rendements des gilts ont également soutenu le secteur en signalant une réduction du risque systémique et du stress de financement.
Les mines profitent de la hausse de l’or et du cuivre
Les actions minières se sont également distinguées :
- Les mineurs de métaux précieux ont gagné environ 5 % en tant que groupe, aidés par la hausse des prix de l’or atteignant leur plus haut niveau en plus d’une semaine dans un contexte d’attentes croissantes d’une baisse des taux de la Fed en décembre. [19]
- Fresnillo, Endeavour Mining et Hochschild Mining ont enregistré des gains d’environ 5 à 6 %. [20]
- Les mineurs industriels tels que Anglo American et Antofagasta ont progressé de plus de 2 % alors que les prix du cuivre se raffermissaient et que l’optimisme autour d’un possible cadre de paix Russie‑Ukraine soutenait les actifs à risque. [21]
La combinaison d’un dollar plus faible, de rendements à long terme plus bas et d’un regain d’appétit pour le risque a créé une situation idéale pour le secteur.
Les actions de jeux d’argent bondissent grâce à la réduction de la taxe sur le bingo
Les réformes de Reeves concernant les taxes sur les jeux d’argent ont déclenché des mouvements spectaculaires parmi les valeurs de loisirs :
- La taxe sur le bingo sera supprimée de son taux actuel de 10 % à partir d’avril prochain, faisant grimper les actions de Rank Group, propriétaire de Gala Bingo, de plus de 20 % par rapport à leurs plus bas en séance. [22]
- Entain, propriétaire de Ladbrokes et Coral, a également bondi d’environ 12 % par rapport à ses niveaux d’avant le budget, les craintes d’une taxation plus sévère des courses hippiques ne s’étant pas matérialisées. [23]
- À l’inverse, Evoke, propriétaire de marques telles que William Hill et 888, a chuté après que la taxe sur les jeux à distance a été relevée de 21 % à 40 %, une mesure qui devrait rapporter environ 1,1 milliard £ d’ici 2029–30. [24]
Ce résultat mitigé illustre l’approche très ciblée du budget : un allègement pour le bingo et les pubs physiques, mais une charge plus lourde pour les opérateurs de jeux en ligne.
Le secteur immobilier et les promoteurs sous pression
Malgré la hausse générale, les promoteurs immobiliers ont eu des difficultés :
- Le secteur a d’abord chuté jusqu’à 4 % pendant le discours, en raison des inquiétudes concernant une hausse des impôts sur les biens de grande valeur et la pression générale sur les revenus disponibles. [25]
- Des actions telles que Berkeley Group, Taylor Wimpey, Persimmon et Vistry ont ensuite récupéré une partie de ces pertes, mais Berkeley a tout de même terminé en baisse de près de 3 %. [26]
Reeves a également annoncé une surtaxe de taxe d’habitation sur les maisons d’une valeur supérieure à 2 millions de livres sterling – une mesure que les investisseurs craignent de voir peser sur le haut de gamme du marché immobilier. [27]
Secteur de la consommation : boissons en baisse, pubs soulagés
Les actions de consommation ont présenté un tableau nuancé :
- Les géants des boissons ont sous-performé le marché, avec Diageo en baisse d’environ 1 % alors que les investisseurs s’inquiétaient de la faible croissance des volumes et de la pression sur le pouvoir d’achat des consommateurs. [28]
- À l’inverse, les exploitants de pubs tels que Mitchells & Butlers et JD Wetherspoon ont suscité l’intérêt des acheteurs après que le Chancelier a laissé la taxe sur l’alcool inchangée, offrant un certain répit face à la hausse des salaires et des cotisations à l’assurance nationale. [29]
Grands changements structurels : réforme des règles ISA et « stamp duty holiday » pour les nouvelles introductions en bourse
Deux mesures phares visaient clairement à diriger davantage de capitaux nationaux vers les actions britanniques et à redonner de l’attrait à Londres comme place de cotation.
Plafond du Cash ISA réduit à 12 000 £ à partir de 2027
À partir de l’année fiscale 2027/28, le plafond annuel du Cash ISA exonéré d’impôt passera de 20 000 £ à 12 000 £. Les personnes de plus de 65 ans conserveront l’allocation complète de 20 000 £, mais les jeunes épargnants devront placer au moins 8 000 £ d’un ISA de 20 000 £ dans des actifs à risque tels que des actions ou des fonds. [30]
L’argument du Trésor est simple :
- Environ 300 milliards de livres sterling sont actuellement placés dans des ISA en espèces à faible rendement.
- Rediriger une plus grande partie de cette somme vers des ISA actions et parts devrait augmenter les rendements à long terme pour les épargnants et renforcer la base d’investisseurs nationaux pour les entreprises britanniques. [31]
Les marchés ont réagi rapidement. Les plateformes d’investissement et les gestionnaires de patrimoine, dont AJ Bell, abrdn et St James’s Place, ont tous vu leur cours progresser alors que les investisseurs anticipaient une demande structurellement plus forte pour les produits actions. [32]
Les critiques, cependant, avertissent que la réduction du plafond pourrait nuire aux sociétés de crédit immobilier dépendantes de l’épargne de détail en espèces et qu’elle ne suffira pas à surmonter la réticence culturelle au risque boursier sans un effort parallèle en matière de éducation financière. [33]
Exonération de droits de timbre pendant trois ans pour les nouvelles introductions en bourse à Londres
Dans une tentative directe de sortir les marchés publics londoniens de leur marasme en matière d’introductions en bourse, Reeves a également annoncé une exonération de trois ans du droit de timbre de 0,5 % actuellement appliqué aux achats de nouvelles actions cotées à la Bourse de Londres. [34]
- La politique vise explicitement à inverser la tendance des entreprises fondées au Royaume-Uni à choisir New York ou d’autres places boursières plutôt que Londres, invoquant souvent des valorisations plus élevées et une liquidité plus importante à l’étranger. [35]
- Les recettes fiscales issues des droits de timbre sur les actions ont déjà diminué d’environ 15 % au cours des deux dernières années, soulignant le déplacement de l’activité de trading. [36]
La directrice générale de la LSE, Julia Hoggett, a salué cette mesure comme une « première étape importante », tandis que certains acteurs du marché continuent de plaider pour la suppression totale du droit de timbre sur les transactions d’actions afin de revitaliser pleinement les marchés de capitaux britanniques. [37]
Valorisations et contexte mondial : pourquoi les investisseurs internationaux observent
Même après le rebond de cette année, les actions britanniques se négocient toujours avec une décote importante par rapport à leurs homologues américaines. Fin novembre :
- Le FTSE 100 était valorisé à environ 13 fois les bénéfices prévisionnels sur 12 mois, contre environ 22 fois pour le S&P 500. [38]
Cet écart est l’une des raisons pour lesquelles les investisseurs étrangers prêtent attention à la politique britannique. Si le budget de Reeves est perçu comme crédible, favorable à l’investissement et politiquement durable, cela pourrait encourager des flux de capitaux supplémentaires vers un marché qui semble bon marché selon les critères traditionnels.
À l’échelle mondiale, les mouvements d’aujourd’hui s’inscrivent également dans une rotation vers le risque plus large :
- La Banque de réserve de Nouvelle-Zélande a baissé ses taux, renforçant le discours d’un assouplissement de la politique monétaire dans certaines parties du monde développé. [39]
- Les données américaines ont été suffisamment faibles pour renforcer les attentes d’une nouvelle baisse des taux de la Réserve fédérale en décembre, poussant l’or à un plus haut de deux semaines et faisant grimper les actions mondiales. [40]
Ces vents favorables ont aidé le FTSE 100 à revenir vers ses récents niveaux records après avoir atteint un plus haut historique en clôture plus tôt en novembre. [41]
Ce que le mouvement du marché boursier britannique d’aujourd’hui signifie pour les investisseurs
Pour les traders comme pour les investisseurs à plus long terme, plusieurs thèmes se dégagent de l’action d’aujourd’hui :
- Le risque politique s’est atténué, mais n’a pas disparu
Les marchés ont considéré le budget comme prudent mais fortement différé dans le temps. Cela signifie que les futurs gouvernements devront encore mettre en œuvre les hausses d’impôts et la maîtrise des dépenses prévues pour garder les investisseurs en gilts de leur côté. Tout signe de recul pourrait raviver la volatilité sur les obligations et les actions. [42] - Les valeurs domestiques britanniques pourraient être en train de se réévaluer à partir d’un niveau bas
La surperformance du FTSE 250 aujourd’hui – et sa forte sensibilité aux nouvelles spécifiques au Royaume-Uni – souligne à quel point de nombreux titres axés sur le marché domestique ont été malmenés après plusieurs années de sous-performance par rapport au FTSE 100. [43] - Les banques, les mines et certains titres financiers semblent être les premiers gagnants du budget
Le soulagement face à l’évitement de taxes spécifiques aux banques, combiné aux espoirs mondiaux de baisse des taux et à la fermeté des prix des matières premières, a mis ces secteurs sous les projecteurs. La pérennité de cette situation dépendra de l’évolution du cycle mondial et de la rapidité avec laquelle la hausse des impôts commencera à se faire sentir ailleurs dans l’économie. [44] - Les secteurs de l’immobilier et de la consommation restent un champ de bataille politique
Des taxes supplémentaires sur les logements de grande valeur, des budgets des ménages sous pression et la modification des taxes sur les jeux d’argent laissent certaines parties du secteur immobilier et de la consommation face à des perspectives plus difficiles à moyen terme, malgré les reprises partielles observées aujourd’hui chez certains promoteurs immobiliers. [45]
Pour l’instant, cependant, le constat est simple : la Bourse britannique a accueilli avec prudence le deuxième budget de Reeves, avec une nette préférence pour les banques et les sociétés minières exposées à l’international, les financières liées aux ISA et certaines valeurs domestiques en reprise sélective.
Les données de marché et les détails de la politique sont exacts à la clôture de Londres le 26 novembre 2025.
References
1. www.lse.co.uk, 2. www.lse.co.uk, 3. www.lse.co.uk, 4. www.lse.co.uk, 5. www.investing.com, 6. www.ii.co.uk, 7. www.lse.co.uk, 8. www.reuters.com, 9. www.lse.co.uk, 10. www.lse.co.uk, 11. www.reuters.com, 12. www.reuters.com, 13. www.reuters.com, 14. www.gov.uk, 15. www.marketpulse.com, 16. www.ii.co.uk, 17. www.lse.co.uk, 18. www.ii.co.uk, 19. www.lse.co.uk, 20. www.lse.co.uk, 21. www.lse.co.uk, 22. www.ii.co.uk, 23. www.ii.co.uk, 24. www.ii.co.uk, 25. www.ii.co.uk, 26. www.lse.co.uk, 27. www.lse.co.uk, 28. www.lse.co.uk, 29. www.ii.co.uk, 30. www.reuters.com, 31. www.reuters.com, 32. www.reuters.com, 33. www.reuters.com, 34. www.reuters.com, 35. www.reuters.com, 36. www.reuters.com, 37. www.reuters.com, 38. www.bloomberg.com, 39. www.marketpulse.com, 40. www.marketpulse.com, 41. en.wikipedia.org, 42. www.lse.co.uk, 43. www.lse.co.uk, 44. www.lse.co.uk, 45. www.lse.co.uk
