NEW YORK, 4 août 2026, 05:09 HAE
- Micron a terminé lundi à 829,50 $, une hausse de 0,8 %, avant de grimper encore de 3,2 % lors des échanges avant l’ouverture.
- Les premières estimations consensuelles prévoient un BPA pour l’exercice 2027 à 155,56 $, suggérant un ratio cours/bénéfice de 5,3.
- Les usines de fabrication projetées de CXMT pourraient augmenter la capacité à plus de 600 000 tranches par mois.
Le débat sur la valorisation de Micron porte sur la durabilité de ses bénéfices. À la clôture de lundi, un multiple normalisé de 10 fois suggère un BPA durable à 82,95 $, soit 46,7 % en dessous des premières estimations consensuelles pour l’exercice 2027.
Ceci est significatif car la récente hausse des bénéfices a été principalement tirée par les prix. Les prix de la DRAM pour le troisième trimestre fiscal ont grimpé dans la fourchette basse de 260 % par rapport à l’année précédente, tandis que les expéditions de bits n’ont augmenté que dans la fourchette basse de 20 %.
La séance régulière du marché américain était fermée, mais l’activité avant l’ouverture s’est poursuivie. Micron a chuté de 10,6 % sur la semaine précédente. Le Nasdaq a progressé de 1,6 %. Lundi, un rapport de CXMT a fait baisser l’action Micron de 4,5 % en début de séance, mais le titre s’est redressé pour finir en territoire positif.
| Base des résultats préliminaires | BPA | PER à 829,50 $ | Croissance du BPA |
|---|---|---|---|
| Consensus exercice 2026 | 73,43 $ | 11,3x | — |
| Consensus exercice 2027 | 155,56 $ | 5,3x | 111,8 % |
| Consensus exercice 2028 | 181,37 $ | 4,6x | 16,6 % |
Les prévisions consensuelles sont susceptibles d’être fortement révisées. Tous les ratios sont calculés sur la base du cours de clôture de lundi.
La principale différence dans les analyses liées réside dans leur choix du dénominateur des bénéfices. Le scénario consensuel de Motley Fool aboutit à un multiple prospectif inférieur à cinq fois pour l’exercice 2028. En revanche, le contributeur Seeking Alpha James Foord a appliqué des hypothèses plus prudentes, aboutissant à un multiple dans la fourchette des adolescents. Foord a déclaré une position longue.
| PER normalisé supposé | BPA à 829,50 $ | Inférieur au consensus FY27 |
|---|---|---|
| 10x | 82,95 $ | 46,7 % |
| 12x | 69,13 $ | 55,6 % |
| 15x | 55,30 $ | 64,4 % |
Il s’agit d’une sensibilité illustrative et non d’une prévision de bénéfices. Les calculs sont basés sur les premières estimations consensuelles pour l’exercice 2027.
Les calculs clarifient le paradoxe apparent. Micron peut sembler sous-évalué même si les investisseurs anticipent une forte baisse. La question clé reste le niveau final des bénéfices normalisés.
La performance opérationnelle de Micron reste solide. Le chiffre d’affaires du troisième trimestre s’est élevé à 41,46 milliards de dollars, avec des prévisions pour le quatrième trimestre indiquant une croissance à environ 50 milliards de dollars.
| Indicateur opérationnel | T3 2025 | T2 2026 | T3 2026 | Prévisions T4 2026 |
|---|---|---|---|---|
| Chiffre d’affaires | 9,30 Mds $ | 23,86 Mds $ | 41,46 Mds $ | 50,0 Mds $ ± 1,0 Md $ |
| Marge brute non-GAAP | 39,0 % | 74,9 % | 84,9 % | Environ 86 % |
| BPA non-GAAP | 1,91 $ | 12,20 $ | 25,11 $ | 31,00 $ ± 1,00 $ |
| Flux de trésorerie disponible ajusté | 1,95 Md $ | 6,90 Mds $ | 18,30 Mds $ | Aucune donnée disponible |
La direction s’attend à ce que la prolongation des accords clients aide à stabiliser les fluctuations. « Nous pensons que nos accords stratégiques pluriannuels avec les clients renforceront considérablement la durabilité et la prévisibilité de la solide performance financière de Micron », a déclaré le PDG Sanjay Mehrotra. Micron Technology
Cependant, le dépôt de Micron met en évidence l’impact significatif des prix sur sa performance. La marge brute a grimpé à 85 %, contre 38 % à la même période l’an dernier. L’entreprise a attribué cette hausse principalement à l’augmentation des prix de vente.
| Comparaison | Produit | Variation des ventes | Variation du prix moyen | Variation des expéditions de bits |
|---|---|---|---|---|
| T3 2026 vs T2 2026 | DRAM | +67 % | Niveau bas de 60 % | Faible chiffre à un chiffre |
| T3 2026 vs T2 2026 | NAND | +99 % | Niveau milieu de 80 % | Chiffre moyen à un chiffre |
| T3 2026 vs T3 2025 | DRAM | +343 % | Niveau bas de 260 % | Niveau bas de 20 % |
| T3 2026 vs T3 2025 | NAND | +361 % | Niveau milieu de 310 % | Faible nombre à deux chiffres |
ASP signifie prix de vente moyen.
ChangXin Memory Technologies SHA:688825 envisage des plans pour une deuxième usine de DRAM à Pékin. Les trois usines actuelles de la société fonctionnent chacune à près de 100 000 tranches par mois. De nouveaux projets à Pékin, Shanghai et Hefei pourraient plus que doubler sa capacité totale de tranches. La capacité exacte de l’usine proposée à Pékin n’a pas été divulguée.
| Producteur | Part de revenus DRAM T1 2026 | Part de revenus HBM T1 2026 |
|---|---|---|
| Samsung Electronics KRX:005930 | 38 % | 21 % |
| SK hynix KRX:000660 | 29 % | 58 % |
| Micron | 22 % | 21 % |
| CXMT | 8 % | Les données citées n’ont pas été divulguées |
La DRAM conventionnelle semble susceptible de subir une pression en premier. L’analyste de Rosenblatt Securities, Kevin Cassidy, a qualifié la baisse des actions de lundi de « réaction instinctive » à la nouvelle concernant CXMT, notant l’incertitude quant à l’ampleur du retard technologique de CXMT. L’analyste de Morningstar (NASDAQ:MORN), William Kerwin, n’a identifié qu’un risque modéré à court terme, mais a averti que la poursuite de l’expansion du secteur pourrait peser sur les prix de la DRAM d’ici 2028. Morningstar
Foord a estimé que les rachats d’actions pourraient retirer entre 8 % et 19 % des actions en circulation de Micron. Cela reflète l’analyse de l’auteur plutôt que des déclarations officielles de la société. Au dernier trimestre, Micron a déclaré 18,3 milliards de dollars de flux de trésorerie disponible ajusté et 7,1 milliards de dollars de dépenses d’investissement nettes.
La conférence The Future of Memory and Storage se tiendra du 4 au 6 août, avec des présentations prévues par le personnel technique de Micron. Le webcast investisseur suivant de Micron est prévu pour le 10 août. Les acteurs du marché devraient rechercher des mises à jour distinctes sur la capacité de la DRAM traditionnelle et de la HBM.
Les risques restent importants. Le développement de CXMT pourrait subir des retards, et les accords HBM pourraient maintenir les prix élevés pendant une période prolongée. D’un autre côté, si l’offre augmente en même temps, que la demande en IA diminue, que les restrictions à l’exportation se renforcent ou que les coûts de financement augmentent, les bénéfices pourraient diminuer plus tôt.
