- Hausse de l’action : Les actions de BigBear.ai Holdings (NYSE : BBAI) ont bondi de 22 % le 13 octobre après un nouveau partenariat militaire en IA, propulsant le prix à environ 9 $ en milieu de semaine [1] [2]. L’action a clôturé à 7,42 $ le 17 octobre [3], restant en hausse de plus de 100 % depuis le début de l’année 2025 [4] mais extrêmement volatile (variations fréquentes de plus de 10 % à l’annonce de nouvelles).
- Nouveaux contrats de défense : La hausse de BigBear.ai est alimentée par de nouveaux contrats gouvernementaux en IA. Le 13 octobre, elle a dévoilé un partenariat stratégique avec Tsecond Inc. pour fournir une infrastructure “edge” dotée d’IA pour les opérations de sécurité nationale américaines [5]. Fin septembre, BigBear s’est associée à SMX lors de l’exercice naval UNITAS 2025 de la marine américaine pour déployer des outils de surveillance maritime pilotés par IA sur des navires sans équipage [6]. L’entreprise a également récemment lancé son système biométrique “veriScan” à l’aéroport international de Nashville, accélérant le contrôle des passeports grâce à la reconnaissance faciale [7] – élargissant ainsi le profil de BigBear dans la défense, la sécurité intérieure et le transport aérien.
- Situation financière : Les résultats récents mettent en évidence des défis de croissance. Le chiffre d’affaires du T2 2025 a chuté de 18 % sur un an à 32,5 millions de dollars, et une charge exceptionnelle a porté la perte nette à 228,6 millions de dollars [8]. La direction a réduit les prévisions de chiffre d’affaires pour l’ensemble de l’année 2025 à 125–140 millions de dollars (contre environ 155 M$ auparavant) [9] et a retiré les objectifs d’EBITDA. Du côté positif, BigBear a terminé le T2 avec environ 390 millions de dollars de trésorerie (renforcés par un placement privé) et affiche un carnet de commandes de 380 millions de dollars [10], offrant une visibilité sur les revenus futurs. (Les résultats du T3 2025 sont attendus le 10 novembre.)
- Sentiment des analystes :Wall Street est partagé sur BBAI malgré la récente flambée. La recommandation consensuelle est Conserver avec un objectif de cours moyen sur 12 mois d’environ 6 $ – soit environ 20 % en dessous du cours actuel [11]. Certains optimistes relèvent leurs objectifs : par exemple, H.C. Wainwright a réaffirmé une recommandation d’Achat avec un objectif de 8 $, notant que BigBear « pourrait bénéficier du nouveau budget défense/IA de plus de 300 milliards de dollars ‘One Big Beautiful Bill’ » que le Congrès envisage [12]. Cependant, d’autres analystes mettent en garde : avec 13× les ventes estimées 2025, la valorisation du titre semble tendue au vu des pertes persistantes [13].
- Défense IA « Mini-Palantir » : BigBear.ai est souvent surnommé un « mini-Palantir » dans le domaine de l’analytique de défense [14]. Le leader du secteur, Palantir (PLTR) – qui se concentre sur des applications gouvernementales d’IA similaires – a grimpé d’environ 300 % en 2025 et se négocie près de 180 $/action [15], soutenu par des milliards de revenus, contre environ 30 M$ de ventes trimestrielles pour BigBear. Un autre concurrent, C3.ai (NYSE : AI), vise également les contrats d’IA gouvernementaux mais a connu une croissance plus lente [16]. La spécialisation de BigBear et ses liens profonds avec le gouvernement sont des avantages concurrentiels, mais ses marges brutes d’environ 25 % font pâle figure face aux ~80 % de Palantir [17] – soulignant la difficulté de rentabiliser ce secteur à grande échelle.
Le cours de l’action s’envole dans le boom de l’IA de défense
L’action BigBear.ai a connu une envolée en octobre alors que les investisseurs se ruent sur les valeurs IA axées défense. Le 13 octobre, le titre a bondi de 22 % en une seule journée après l’annonce d’un nouveau partenariat IA, passant de la zone des 7 $ à environ 8,80 $ [18]. Il s’agissait de la plus forte hausse journalière de BBAI depuis plus d’un an. Les échanges soutenus se sont poursuivis alors que le rallye s’est prolongé le 14 octobre, lorsque l’action a atteint un plus haut intrajournalier de 9,39 $ [19]. À la mi-semaine, BBAI évoluait autour de 9 $ – soit plus du double de sa valeur au début de 2025 [20].
Cependant, le parcours a été volatile. Après avoir atteint un sommet en milieu de semaine, les actions sont retombées à 7,42 $ à la clôture du vendredi 17 octobre [21], alors que les traders ont probablement pris leurs bénéfices. Une telle turbulence n’est pas nouvelle pour BigBear.ai – l’action a un historique de fortes fluctuations. Elle se négociait sous les 2 $ à la fin de l’année dernière mais a grimpé d’environ 80 à 100 % depuis le début de l’année grâce à l’optimisme autour de l’IA dans la défense [22]. BigBear a connu des hausses et des baisses à deux chiffres en réaction aux actualités : par exemple, l’annonce d’un seul contrat avec la Navy fin septembre a fait bondir BBAI de 11 % en une journée [23], tandis qu’un bénéfice inférieur aux attentes en août a déclenché une chute de 20 % [24]. Les indicateurs techniques reflètent la ferveur spéculative (récemment, le RSI de l’action a atteint des niveaux de surachat, et la volatilité implicite se situe autour de 136 %, soit plusieurs fois la moyenne du marché [25]). En résumé : la dynamique du cours de BigBear.ai est forte mais instable – attendez-vous à une évolution cahoteuse à mesure que le marché digère chaque nouveau titre.
De nouveaux partenariats en IA alimentent l’optimisme
Le catalyseur derrière la récente envolée de BigBear.ai est une série de contrats d’IA axés sur le gouvernement qui positionnent l’entreprise comme un acteur émergent dans l’intelligence artificielle « prête pour la mission ». Le plus notable est le nouveau partenariat de BigBear avec Tsecond Inc. annoncé le 13 octobre. Tsecond est une entreprise de technologie de défense de la Silicon Valley connue pour BRYCK, une plateforme matérielle informatique robuste en périphérie. BigBear.ai intégrera son logiciel d’orchestration ConductorOS avec le BRYCK de Tsecond, créant une infrastructure compatible IA à la périphérie tactique pour les unités militaires et de renseignement américaines [26] [27]. L’objectif est de permettre aux troupes de déployer rapidement des algorithmes d’IA sur le terrain – en traitant les données des capteurs et en détectant les menaces en temps réel, même avec une connectivité cloud limitée ou inexistante [28] [29].« L’IA en périphérie doit être rapide, sécurisée et simple à déployer sous pression, » a déclaré le PDG de BigBear.ai Kevin McAleenan, soulignant l’importance de ce partenariat. « Avec Tsecond comme partenaire privilégié à la périphérie tactique, nous équipons les équipes de sécurité nationale de la capacité à traiter les données en quelques secondes, détecter les menaces plus tôt et s’adapter rapidement – même dans des environnements déconnectés – pour une action décisive quand cela compte le plus. » [30] [31]
Cette alliance avec Tsecond met en avant l’incursion de BigBear.ai dans l’IA de champ de bataille – un secteur en plein essor alors que le Pentagone investit massivement dans les technologies de combat de nouvelle génération. Elle « marque un moment charnière dans le secteur de la défense » et valide la technologie de BigBear dans des environnements à forts enjeux où la rapidité et la fiabilité sont primordiales [32]. Les investisseurs ont réagi en faisant grimper l’action BBAI, dans l’espoir que BigBear puisse capter une part plus importante des dépenses informatiques de la défense.
Fait important, Tsecond n’est pas le seul succès récent de BigBear. Fin septembre, l’entreprise a annoncé un partenariat avec SMX, un fournisseur de solutions numériques, pour soutenir le grand exercice naval UNITAS 2025 de la marine américaine [33]. UNITAS est l’un des plus anciens exercices militaires multinationaux au monde, impliquant 26 nations alliées. Pendant les exercices (qui se sont tenus du 15 septembre au 6 octobre), BigBear.ai a déployé la fusion de capteurs et l’analytique alimentées par l’IA sur des navires sans équipage et des flottes hybrides afin d’aider la 4e flotte de la marine à suivre le trafic illicite, la contrebande d’armes et d’autres menaces dans de vastes zones maritimes [34] [35]. La technologie de BigBear (y compris son système de vision par ordinateur Arcas™ et ConductorOS) a intégré les données des drones et des navires dans un tableau de bord unifié, fournissant aux commandants une analyse en temps réel des schémas de vie et des informations prédictives [36].
Autour de la même période, BigBear.ai s’est encore étendu dans les applications de sécurité intérieure et de voyage. Plus tôt ce mois-ci, son système de contrôle biométrique veriScan® a été mis en service à l’aéroport international de Nashville (BNA) dans le cadre d’un programme de l’U.S. Customs and Border Protection [38]. VeriScan utilise la reconnaissance faciale pour vérifier l’identité des voyageurs et accélérer le contrôle des passeports. Le projet pilote de Nashville permet aux citoyens américains éligibles de contourner les contrôles traditionnels de passeport simplement en faisant scanner leur visage – ce qui accélère considérablement les arrivées internationales [39] [40]. Cela fait suite à l’adoption de la technologie biométrique de BigBear pour l’embarquement dans plusieurs aéroports. De tels déploiements, au-delà du champ de bataille, démontrent la polyvalence de BigBear.ai – couvrant des cas d’usage militaires, de renseignement, de sécurité intérieure, et désormais de voyages aériens commerciaux.Après UNITAS, McAleenan a noté que le projet « souligne l’engagement de BigBear.ai à équiper les forces américaines et alliées d’une IA prête pour la mission, qui apporte un réel impact là où le besoin est le plus grand » [37]. Dans des environnements maritimes complexes – où des ressources limitées sont réparties sur d’immenses zones – l’IA de BigBear a contribué à améliorer la connaissance de la situation et la rapidité de prise de décision, donnant aux opérateurs un avantage dans la lutte contre les activités illégales en mer.
Tous ces nouveaux contrats et partenariats renforcent la notoriété de BigBear.ai dans l’écosystème technologique de la sécurité nationale. Ils contribuent également à un flux d’affaires croissant. BigBear dispose désormais de positions dans la surveillance du domaine maritime, le matériel/logiciel IA en périphérie, et la sécurité biométrique, en complément de ses travaux analytiques existants pour des clients de la défense. Ces succès s’appuient sur des réalisations antérieures – notamment, un contrat de 165,15 millions de dollars avec l’U.S. Army attribué fin 2024 pour développer le système de gestion de l’information des forces globales de l’armée [41]. (Cet accord de cinq ans, le plus important à ce jour pour BigBear, constitue l’épine dorsale de son carnet de commandes.) L’entreprise a également travaillé sur des projets internationaux, notamment des contrôles douaniers basés sur l’IA au Moyen-Orient et la sécurité du fret au Panama [42]. En résumé, BigBear.ai assemble progressivement un large portefeuille de solutions d’IA pour la défense et les infrastructures critiques, ce qui pourrait ouvrir la voie à des commandes supplémentaires si la technologie tient ses promesses.
Les défis financiers tempèrent l’engouement
Malgré la nouvelle enthousiasmante du contrat, les résultats financiers de BigBear.ai révèlent des obstacles sur la voie de la rentabilité. Lors de ses derniers résultats (T2 2025), la société a déclaré 32,5 millions de dollars de chiffre d’affaires, soit une baisse de 18 % par rapport au même trimestre de l’année précédente [43]. La direction a attribué ce recul principalement à des perturbations dans certains programmes de l’Armée (rappelant que le calendrier des projets gouvernementaux peut être imprévisible). Plus inquiétant encore, la hausse de la perte nette à 228,6 millions de dollars pour le T2 [44]. Cette perte massive (contre une perte de 14,4 M$ au T2 2024) s’explique par d’importantes charges exceptionnelles – notamment ce que les analystes estiment être des dépréciations liées à des acquisitions antérieures et d’autres charges non monétaires [45]. En d’autres termes, BigBear a subi un gros impact comptable, peut-être pour “faire table rase” des coûts hérités du passé.
En réponse à la tendance de revenus plus faible, la direction de BigBear a réduit ses prévisions de ventes pour l’ensemble de l’année 2025 à 125–140 millions de dollars, contre environ 155 M$ précédemment [46]. Ils ont également suspendu les objectifs précédents d’EBITDA ajusté, reconnaissant que l’entreprise continuera à fonctionner à perte à court terme alors qu’elle investit dans la croissance. Sans surprise, les résultats décevants du T2 en août ont fait chuter l’action de plus de 20 % en une journée [47].
Pourtant, BigBear affirme être financièrement bien positionnée pour exécuter sa stratégie. L’entreprise a levé de nouveaux capitaux en 2025 (via des placements privés et possiblement des investissements gouvernementaux), terminant le T2 avec environ 390,8 millions de dollars de trésorerie disponible [48] – une réserve de guerre substantielle pour une entreprise de cette taille. Ce matelas de trésorerie donne à BigBear la marge de manœuvre pour financer la R&D, honorer de gros contrats (qui impliquent souvent des coûts initiaux), et absorber les pertes courantes pendant un certain temps. De plus, le carnet de commandes total de BigBear.ai a gonflé à environ 380 millions de dollars [49], reflet d’accords pluriannuels comme le programme Army GFIM et d’autres attributions. Ce chiffre suggère que l’entreprise a plusieurs années de revenus “réservés” (si elle parvient à exécuter ces contrats).
Le défi maintenant est l’exécution : transformer ce carnet de commandes en revenus efficacement. Jusqu’à présent, les dépenses de BigBear ont augmenté plus vite que ses ventes – d’où les marges négatives. Les marges bénéficiaires brutes au deuxième trimestre n’étaient que d’environ 25 %, ce qui est assez faible pour une entreprise de logiciels/IA [50]. La direction affirme que les nouveaux contrats (comme Tsecond et SMX) devraient à terme générer des revenus logiciels récurrents à plus forte marge, alors que certains anciens contrats étaient davantage des services ponctuels. Les investisseurs surveilleront le prochain rapport sur les résultats du T3 2025 (prévu le 10 novembre) pour tout signe de ré-accélération des revenus ou d’amélioration des coûts. Avec le cours de l’action reflétant désormais beaucoup de croissance future, BigBear.ai doit montrer des progrès vers la rentabilité pour maintenir la confiance des investisseurs. La bonne nouvelle : l’engagement du gouvernement américain à financer l’IA et les récents contrats remportés par l’entreprise pourraient se traduire par une amélioration des résultats financiers en 2024 et au-delà – si BigBear parvient à bien exécuter et à éviter de nouveaux retards de programme.
Les analystes partagés sur les perspectives de BBAI
Au milieu de la montée spectaculaire de BigBear.ai, les avis des experts sont partagés sur le fait que l’action soit un pari intelligent ou une valeur surévaluée. Selon Bloomberg et TS2, la couverture de BBAI par Wall Street est limitée mais mitigée [51]. Sur une poignée d’analystes, le consensus est “Conserver”. Cette semaine, 2 analystes recommandent l’achat de BigBear, 2 conseillent de conserver, et 1 recommande la vente [52]. L’objectif de cours moyen est d’environ 5,80–6,00 $ par action, soit environ 20 % en dessous du cours récent autour de 7,50–8 $ [53]. En résumé, sur le papier, l’action est déjà au-dessus de ce que les analystes estiment être sa valeur “cible” à 12 mois.
Les optimistes, cependant, voient encore un potentiel de hausse – si BigBear exécute bien sa stratégie. H.C. Wainwright et Cantor Fitzgerald ont attribué des notes d’Achat avec des objectifs dans la fourchette de 6 à 8 $ [54]. La thèse haussière : BigBear.ai s’impose comme un pure player sur les dépenses de défense en IA à un moment où Washington s’apprête à débloquer d’énormes budgets pour la technologie militaire. En fait, le Congrès examine ce qu’un analyste a qualifié de « Un Grand et Magnifique Projet de Loi » – un potentiel plan de plus de 300 milliards de dollars pour la défense et les initiatives en IA – qui pourrait se traduire par des contrats pour des entreprises comme BigBear [55]. Les analystes favorables soutiennent que le carnet de commandes d’environ 380 M$ de BigBear et ses liens profonds dans la communauté défense/renseignement le positionnent pour profiter de cette vague d’investissements fédéraux dans l’IA [56]. Si l’exécution se passe bien, le chiffre d’affaires pourrait augmenter et l’action pourrait encore progresser.
D’un autre côté, les sceptiques appellent à la prudence. Le seul analyste baissier (chez Alliance Global Partners) a averti que la valorisation de BigBear semble élevée par rapport aux fondamentaux – l’entreprise se négociant désormais à plus de 13× ses ventes prévues pour 2025 et à une valeur d’entreprise bien supérieure à 30× l’EBITDA 2025E (qui est en réalité négatif) [57]. Ils soulignent que BigBear.ai perd toujours de l’argent et dilue les actionnaires (le nombre d’actions a augmenté en raison de levées de fonds). De plus, le fossé concurrentiel est incertain : les géants de la tech et les grands contractants de la défense investissent eux aussi massivement dans l’IA, ce qui pourrait mettre la pression sur les petits acteurs. Le risque d’exécution est une autre préoccupation – une grande partie du carnet de commandes de BigBear (et de l’espoir des investisseurs) repose sur des projets qui sont des prototypes ou en phase initiale. Des retards, des changements de périmètre ou des problèmes de performance pourraient compromettre la trajectoire de croissance. La récente volatilité est elle-même citée comme un risque : les traders particuliers sur les forums se sont rués sur BBAI, et la flambée du titre a été poussée par l’effet momentum, ce qui pourrait s’inverser brutalement en cas de déception [58]. En effet, les modèles quantitatifs qui filtrent la qualité et la croissance ont attribué de faibles scores à BigBear (un modèle axé sur la valeur a noté BBAI à « 45 % » sur une échelle de 100 %, échouant sur des critères clés de rentabilité) [59].
En essence, l’avenir de BigBear.ai dépend désormais de l’exécution. Comme l’a noté une analyse de Trefis, pour que l’entreprise atteigne, par exemple, une action à 20 $ (soit un nouveau doublement), il faudrait une exécution sans faille des contrats, de nouveaux succès commerciaux, et une amélioration des marges [60]. Les ingrédients de la croissance sont présents – un boom massif des dépenses en IA de défense, un carnet de commandes important, et des partenariats technologiques uniques – mais les investisseurs ont besoin de preuves que BigBear peut transformer cela en bénéfices durables [61]. Toute erreur ou adoption plus lente pourrait entraîner un repli, compte tenu de la forte hausse du titre.BigBear.ai dans la grande course à l’IA
L’histoire de BigBear s’inscrit dans une tendance plus large en 2025 : l’IA est la nouvelle course aux armements – non seulement entre entreprises technologiques, mais aussi entre nations. Le Département de la Défense américain a clairement indiqué que l’intelligence artificielle et l’apprentissage automatique sont essentiels pour conserver un avantage militaire. Du programme Joint All-Domain Command and Control (JADC2) du Pentagone aux projets d’armes autonomes, les dépenses de défense en IA explosent. Des parlementaires ont proposé de consacrer des centaines de milliards de dollars à la modernisation technologique de l’armée – d’où le surnom “One Big Beautiful Bill” pour désigner les financements attendus [62]. En conséquence, les entreprises spécialisées dans l’IA de défense sont sous les projecteurs du marché :
- Palantir Technologies – un pair de BigBear.ai souvent cité en comparaison – a vu son action tripler cette année grâce à la forte demande gouvernementale pour ses plateformes d’IA. Le succès de Palantir illustre l’ampleur possible dans ce secteur : l’entreprise a généré plus de 1 milliard de dollars de revenus au dernier trimestre seulement [63], portant sa valorisation à plus de 40 milliards de dollars. BigBear.ai, en comparaison, est beaucoup plus petit (le chiffre d’affaires 2025 pourrait être d’environ 130 M$). Mais cela signifie aussi que même des contrats de taille moyenne peuvent transformer le taux de croissance de BigBear.
- C3.ai (autre éditeur de logiciels d’IA avec une certaine exposition à la défense) a connu une ascension fulgurante en 2021 mais peine à maintenir sa croissance. Sa trajectoire plus lente rappelle que l’engouement peut dépasser la réalité dans le secteur de l’IA. BigBear.ai devra se différencier et démontrer des résultats tangibles pour éviter un sort similaire.
- Les entrepreneurs traditionnels de la défense comme Lockheed Martin, Raytheon (RTX) et Northrop intègrent eux aussi de plus en plus l’IA dans leurs systèmes (souvent via des partenariats ou des acquisitions de sociétés technologiques). Cela signifie que BigBear pourrait faire face à la concurrence ou, à l’inverse, devenir une cible d’acquisition si un grand entrepreneur souhaite renforcer ses capacités en IA. Certains observateurs ont émis l’hypothèse que si BigBear.ai continue de remporter des contrats de haut niveau, elle pourrait susciter l’intérêt en tant que candidate à un rachat, compte tenu de son expertise de niche et de ses relations clients précieuses.
Pour l’instant, la direction de BigBear.ai met en avant son rôle de acteur agile et de niche répondant aux besoins de défense et de renseignement nécessitant une innovation rapide. « Nous sommes comme un mini-Palantir pour le DoD, » a plaisanté un dirigeant, soulignant l’accent mis par l’entreprise sur des solutions d’IA sur mesure pour des missions [64]. Cette spécialisation comporte des avantages et des inconvénients. D’un côté, BigBear s’est taillé une place sur des projets critiques (de la gestion des forces de l’armée aux exercices navals) que les grands concurrents peuvent négliger ou sont trop lents à exécuter. Son agilité et ses habilitations lui permettent de répondre à des besoins urgents des agences. D’un autre côté, les contrats de niche peuvent être ponctuels et à faible marge, comme le reflètent les résultats financiers de BigBear [65]. Pour se développer, il faudra transformer le travail basé sur les projets en plateformes récurrentes – ce que Palantir a réussi, mais que BigBear commence tout juste à tenter (par exemple, la commercialisation de ConductorOS et Arcas).
À l’avenir, le contexte de marché plus large semble favorable : les gouvernements du monde entier investissent massivement dans l’IA pour la défense, la sécurité et les infrastructures. BigBear.ai est alignée sur cette tendance macroéconomique au moment opportun. Le sort de l’entreprise dépendra probablement de quelques facteurs clés dans les mois à venir : les résultats de ses nouveaux partenariats (Tsecond et SMX déboucheront-ils sur des commandes supplémentaires ?), la performance lors des prochains résultats financiers (le chiffre d’affaires peut-il repartir à la hausse et les pertes se réduire ?), et toute nouvelle annonce de contrat (un gros contrat – ou son absence – pourrait faire basculer le sentiment de façon spectaculaire).
Pour les investisseurs et les observateurs, BigBear.ai est rapidement devenue l’une des histoires small-cap les plus intrigantes de 2025 – un pari à haut risque et à fort potentiel à l’intersection de la vague IA et du secteur de la défense. Ce « petit ours de l’IA » peut-il devenir un grand fauve à la hauteur de Palantir ? Les prochains trimestres – et les décisions budgétaires du Pentagone – permettront d’y voir plus clair. Pour l’instant, l’entreprise a déjà signé de nombreux contrats qui font la une et un cours de bourse en forte hausse. Le plus difficile reste à venir : obtenir des résultats à la hauteur de l’engouement, et transformer la promesse d’aujourd’hui en profits durables dans les années à venir [66].
Sources : Communiqués de presse de BigBear.ai [67] [68] ; Analyse de TechStock² (TS2.tech) [69] [70] ; The Economic Times [71] [72] ; TipRanks [73] ; Trefis Research [74] [75].
References
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