- Action volatile – WOLF a bondi d’environ 48 % à 1,82 $ le 9 septembre après qu’un tribunal a approuvé son plan de Chapter 11 [1], puis a chuté à environ 1,20 $ fin septembre [2].
- Récapitulatif de la faillite – Wolfspeed s’est placée sous la protection du Chapter 11 le 30 juin 2025 et a obtenu en septembre la confirmation judiciaire d’un plan de restructuration qui réduira d’environ 70 % sa dette d’environ 6,5 milliards de dollars [3] [4]. Elle prévoit désormais de sortir du Chapter 11 « dans les prochaines semaines » (semaines de fin septembre 2025) [5].
- Conversion au Delaware – L’entreprise va se réincorporer dans le Delaware aux alentours du 29 septembre 2025 dans le cadre de sa réorganisation [6]. (Un 8-K avertit que le trading de son action pendant la faillite est « hautement spéculatif » et que l’action existante pourrait finir sans valeur [7].)
- Finances (exercice 2025) – Le chiffre d’affaires 2025 est tombé à 758 M$ (contre 807 M$), avec une lourde perte nette GAAP (environ 11,39 $ par action contre –4,56 $ l’année précédente) [8]. Le chiffre d’affaires du T4 2025 était d’environ 197 M$ (contre 201 M$) et la marge brute GAAP trimestrielle était de –13 % [9].
- Leadership et stratégie – Le nouveau PDG Robert Feurle (ancien chef de MSI) a été nommé en mai 2025 ; le 1er septembre 2025, le conseil d’administration de Wolfspeed a nommé le vétéran de l’industrie Gregor van Issum au poste de directeur financier [10] [11]. En août, l’entreprise a recruté l’exécutif véhicules électriques de onsemi Bret Zahn pour diriger l’automobile, soulignant ainsi une poussée vers les marchés des véhicules électriques [12].
- Produit & croissance – Wolfspeed a lancé ses premières tranches commerciales de carbure de silicium (SiC) de 200 mm en septembre 2025, visant à aider les clients à développer des dispositifs pour véhicules électriques et industriels [13] [14]. (Wolfspeed qualifie son usine Mohawk Valley, basée aux États-Unis, qui fabrique du SiC 200 mm, de « de classe mondiale » pour la demande automobile [15].)
- Perspectives du secteur – Les puces en carbure de silicium alimentent les véhicules électriques, les énergies renouvelables et les équipements industriels. Le marché mondial des « large bande interdite » (SiC/GaN) devrait croître d’environ 15 % par an jusqu’en 2032 [16], porté par la demande des secteurs des véhicules électriques et industriels. Les livraisons de véhicules électriques devraient augmenter d’environ 30 % par an de 2025 à 2030 [17].
- Risques & prévisions – Les analystes avertissent que WOLF est risqué. Le titre sera probablement négocié de gré à gré (OTC) s’il est retiré de la cote, avec un « risque énorme que son cours s’effondre » lors du retrait [18]. La restructuration du Chapitre 11 diluera les actionnaires actuels (la quasi-totalité des capitaux propres existants sera anéantie [19]). La société elle-même prévient que les actionnaires « pourraient subir une perte importante sur leur investissement » [20]. La plupart des analystes de Wall Street recommandent de conserver WOLF ; les objectifs de cours varient fortement (un agrégateur de données affiche une moyenne d’environ 9,80 $, mais cela reflète une grande incertitude [21]).
Performance de l’action
L’action Wolfspeed a été extrêmement volatile en 2025. Elle a atteint son plus bas niveau en 27 ans en mars, en raison d’inquiétudes concernant le financement du CHIPS Act, puis a fortement rebondi après le dépôt de la demande de restructuration. À noter, le 9 septembre 2025, WOLF a bondi de près de 48 % (à 1,82 $) lorsqu’un tribunal américain a confirmé son plan de Chapitre 11 pré-négocié [22]. Cependant, ce rebond a été de courte durée. Dans les semaines suivantes, l’action est retombée dans la zone des 1 $. Au 26 septembre, elle a clôturé à environ 1,21 $ [23] (en baisse d’environ 35 % par rapport à son pic du 24 septembre à 2,22 $), sur des volumes très élevés (118 millions d’actions échangées ce jour-là [24]).
Globalement, Wolfspeed reste bien en dessous de ses niveaux d’avant-crise. Les investisseurs ont été ballottés par les nouvelles de la faillite : les cours ont bondi lors des bonnes nouvelles (réduction de la dette, nouveaux financements) et chuté lors des rappels des pertes importantes et du risque de retrait de la cote. Les observateurs notent que le consensus de Wall Street reste prudent : l’objectif de cours moyen des analystes est bien supérieur au cours actuel, mais reflète une incertitude extrême quant à l’avenir de la société [25].
Actualités & événements récents
À la mi-septembre 2025, Wolfspeed a franchi d’importants obstacles juridiques. Le 8 septembre, un communiqué de presse BusinessWire (relations investisseurs de l’entreprise) a annoncé qu’un tribunal avait approuvé son plan de réorganisation dans le cadre du Chapitre 11 [26]. Le PDG Robert Feurle a commenté : « Nous sommes heureux d’atteindre cette étape importante, qui nous permet de finaliser notre processus de restructuration » [27]. Le plan permettra d’effacer environ 70 % de la dette de Wolfspeed (4,6 milliards de dollars sur un total de 6,5 milliards), et l’entreprise prévoit de sortir de la faillite « dans les prochaines semaines » [28].Ensuite, le 24 septembre (déposé le 25), Wolfspeed a révélé dans un formulaire SEC 8-K qu’elle allait légalement se transformer d’une société de Caroline du Nord en une société du Delaware, à compter d’environ le 29 septembre 2025 [29]. Ce changement de siège social a été largement rapporté (et tourné en dérision par les traders) comme une formalité administrative liée à la réorganisation. Le 8-K a averti les investisseurs que le trading de l’action Wolfspeed est « hautement spéculatif » pendant la procédure du Chapitre 11 et que les actionnaires « pourraient subir une perte importante » [30].
Autres développements récents : fin août, Wolfspeed a nommé Bret Zahn (anciennement vice-président chez onsemi) à la tête de son activité Automobile, soulignant ainsi un accent mis sur les marchés des véhicules électriques [31]. En juillet, l’entreprise a annoncé l’arrivée du vétéran de la finance Gregor van Issum en tant que nouveau directeur financier (en poste depuis le 1er septembre), qui a déclaré qu’il veillerait à offrir aux investisseurs « transparence et clarté, en particulier durant cette période de transformation » [32]. Côté produits, Wolfspeed a lancé en septembre 2025 sa gamme de produits wafers SiC de 200 mm [33], qui, selon l’entreprise, permettra aux fabricants de puces de faire monter en puissance les dispositifs pour véhicules électriques et d’alimentation (citant le CBO Dr. Cengiz Balkas : ces « wafers sont plus qu’un simple élargissement du diamètre – [ils] permettent à nos clients d’accélérer leurs feuilles de route produits » [34]).
Résultats financiers & indicateurs clés
Le chiffre d’affaires de Wolfspeed a légèrement diminué, mais les pertes se sont envolées alors que sa nouvelle usine montait en puissance et que les coûts de restructuration augmentaient. Pour le quatrième trimestre fiscal 2025 (clos le 29 juin 2025), Wolfspeed a déclaré un chiffre d’affaires de 197 M$ , à peu près stable sur un an [35]. Un point fort a été son usine de Mohawk Valley de 200 mm (à New York), qui a généré environ 94,1 M$ sur le trimestre (contre 41 M$ un an plus tôt) [36]. Mais les coûts fixes élevés et la sous-utilisation de la nouvelle installation ont fait passer les marges brutes en territoire négatif : la marge brute GAAP était de –13 % (non-GAAP –1 %) [37], contre des marges légèrement positives l’an dernier. La perte nette GAAP a été énorme : –4,30 $ par action au T4 (contre –1,39 $ un an auparavant) [38]. (Sur une base non-GAAP, la perte n’était “que” de –0,77 $ contre –0,89 $ l’an dernier, grâce à des mesures de contrôle des coûts [39].)
Pour l’ensemble de l’exercice 2025, le chiffre d’affaires s’est élevé à environ 758 M$ (en baisse par rapport à 807 M$ en 2024) [40]. La perte nette GAAP a été de 11,39 $ par action, en forte hausse par rapport à 4,56 $ un an plus tôt [41]. La perte non-GAAP s’est creusée à –3,32 $ (contre –2,59 $) [42]. Les chiffres de l’année incluent également une dépréciation du goodwill de 359 M$ et 417,6 M$ de charges de restructuration exceptionnelles [43]. En résumé, Wolfspeed brûlait de la trésorerie à un rythme bien supérieur à ses ventes, un point relevé par les analystes.
En regardant les trimestres précédents : au troisième trimestre de l’exercice 2025 (clos le 30 mars 2025), le chiffre d’affaires était de 185 M$ (en baisse par rapport à 201 M$ l’année précédente). Les pertes étaient également importantes : le BPA GAAP était de –1,86 $ (pire que prévu), en partie parce que la perte d’exploitation a atteint 105 % du chiffre d’affaires (contre 53 % l’année précédente) [44] [45]. Le PDG Feurle et le directeur financier van Issum ont souligné que ce trimestre reflétait les investissements de Wolfspeed (et les pertes de démarrage) dans de nouvelles usines et dans l’activité GaN, et que de nombreux coûts allaient se répéter jusqu’à la montée en puissance de la production. Cependant, les investisseurs ont été ébranlés. Reuters a noté le 8 mai 2025 que les prévisions de Wolfspeed pour l’exercice 2026 (attendant environ 850 M$ de ventes) étaient bien en dessous des prévisions des analystes, ce qui a contribué à une chute de 11 % de l’action WOLF après la publication des résultats [46] [47].
Évolutions de l’entreprise : Direction, produits et partenariats
Wolfspeed a renouvelé sa direction et sa gamme de produits pendant la restructuration. Début 2025, le nouveau PDG Robert Feurle a pris les commandes (devenant aussi président). À ses côtés, le cadre de longue date David Emerson est devenu COO (mai 2025). Ensuite, le conseil d’administration a recruté Gregor van Issum comme directeur financier (1er septembre 2025), un vétéran de la finance issu de ams-Osram et NXP. Van Issum s’est engagé à « créer une structure de capital offrant l’agilité nécessaire pour répondre aux évolutions rapides du marché » [48]. Ces changements montrent que Wolfspeed tente de se reconstruire avec des dirigeants expérimentés de l’industrie des semi-conducteurs.
Du côté des produits, un point fort clé est le lancement de la tranche de carbure de silicium de 200 mm (septembre 2025). Wolfspeed affirme que cela permettra « une évolutivité révolutionnaire et une qualité améliorée » pour les fabricants d’électronique de puissance [49]. Le CBO Dr. Cengiz Balkas a déclaré que le nouveau SiC 200 mm « permet à nos clients d’accélérer leurs feuilles de route de dispositifs » [50]. Les analystes du secteur s’accordent à dire que passer à des substrats de 200 mm est essentiel : cela peut produire environ 80 % de puces en plus par tranche et pourrait réduire le coût unitaire de plus de moitié d’ici 2030 [51]. Au T4, l’usine 200 mm Mohawk Valley de Wolfspeed a effectivement stimulé les ventes (presque doublant la contribution par rapport à l’an dernier [52]), bien que les coûts fixes élevés aient nui aux bénéfices.
Wolfspeed renforce également sa présence dans les VE et l’énergie propre. En août 2025, il a recruté Bret Zahn (ancien leader VE chez onsemi) pour diriger son unité Automobile [53]. Le PDG Feurle a commenté : « Nos solutions en carbure de silicium alimentent déjà certains des VE les plus avancés au monde. Sous la direction de Bret, nous approfondirons nos partenariats avec les constructeurs automobiles mondiaux et livrerons la prochaine vague d’innovation » [54]. Wolfspeed cite des partenariats (par exemple avec GM, Mercedes) et le soutien du gouvernement (il devait recevoir une subvention de 750 M$ du CHIPS Act pour les tranches de SiC, bien que ce financement soit désormais incertain) comme faisant partie de sa stratégie.
Sur le plan de l’entreprise, outre le déménagement dans le Delaware, Wolfspeed cherche également à optimiser ses opérations. Il a fermé des installations sous-utilisées et réduit ses effectifs (environ 180 emplois supplémentaires annoncés en mars) pour limiter les pertes. L’objectif est de ressortir plus agile, avec « la structure de capital la plus solide de notre secteur », selon Feurle [55].
Commentaire d’expert
Les analystes et les commentateurs du secteur restent prudents. Un article de Nasdaq.com a noté que l’action Wolfspeed s’est effondrée de 94 % début 2025 en raison de prévisions décevantes et de l’incertitude autour du CHIPS Act [56] [57]. Les analystes de Motley Fool ont souligné que les prévisions du troisième trimestre de Wolfspeed étaient bien en dessous des attentes, faisant craindre une faillite. En effet, Wolfspeed s’est placée sous la protection du Chapitre 11 le 30 juin, après les résultats du troisième trimestre.
Parmi les voix optimistes, certains voient un potentiel à long terme une fois le bilan assaini. Par exemple, un auteur affirme qu’une réduction de la dette de 70 % “réduit considérablement le risque” pour l’avenir de l’entreprise [58] (et Wolfspeed pourra à nouveau se concentrer sur ses usines “de classe mondiale” et son portefeuille de propriété intellectuelle [59]). Le PDG Feurle lui-même a mis en avant l’“empreinte de sites vierges de classe mondiale et intégrés verticalement” de Wolfspeed ainsi qu’un portefeuille de brevets solide, suggérant sa confiance dans la reconquête du leadership du marché [60].
Cependant, de nombreux experts insistent sur les inconvénients. The Motley Fool a averti qu’il existe un “risque énorme” que l’action chute encore si elle est retirée de la cote après le Chapitre 11 [61]. Le site d’investissement Simply Wall St note que la restructuration “anéantit la valeur des actionnaires”, ne laissant aux anciens actionnaires qu’une infime part de toute nouvelle action [62]. Une analyse IA de TipRanks a également signalé que les fondamentaux de Wolfspeed étaient faibles – “chiffre d’affaires en baisse, fort endettement et flux de trésorerie négatifs” – et a évalué les perspectives techniques à long terme comme “baissières” [63]. En résumé, les experts estiment que Wolfspeed parie sur un futur essor des VE/énergies propres, mais que les actionnaires actuels font face à une forte dilution et à une incertitude importante.
Perspectives du secteur
L’industrie des semi-conducteurs au sens large devrait connaître une forte croissance en 2025 et au-delà, mais Wolfspeed opère dans des niches spécifiques. Selon Deloitte, les ventes mondiales de semi-conducteurs devraient dépasser 697 milliards de dollars en 2025 (un record historique), portées par l’IA et les puces pour centres de données [64]. Il est à noter que les puces pour l’IA/centres de données ont largement surpassé celles pour l’automobile et d’autres marchés traditionnels au cours des deux dernières années [65]. L’activité principale de Wolfspeed (carbure de silicium pour véhicules électriques, énergies renouvelables, puissance industrielle) se situe en grande partie dans ce second groupe, qui a pris du retard par rapport à l’essor de l’IA générative.Cependant, la tendance de fond pour le marché de Wolfspeed reste solide. L’adoption des véhicules électriques s’accélère : l’entreprise cite des prévisions d’environ 30 % de croissance annuelle des VE entre 2025 et 2030 [66]. L’électrification des véhicules, des réseaux électriques et des machines industrielles nécessite davantage de dispositifs SiC/GaN (plus efficaces à haute tension que le silicium traditionnel). Les rapports du secteur prévoient que le marché des semi-conducteurs à large bande interdite (SiC+GaN) connaîtra une croissance annuelle moyenne d’environ 15 % jusqu’en 2032, passant d’environ 2,1 milliards de dollars en 2024 à plus de 6,2 milliards de dollars d’ici 2032 [67]. Le segment automobile devrait rester le principal utilisateur final [68].
De plus, l’affirmation de Wolfspeed d’être le seul fournisseur de SiC intégré verticalement basé aux États-Unis pourrait constituer un avantage dans un contexte de tensions géopolitiques [69]. L’entreprise soutient que les clients accordent de l’importance à la sécurité des chaînes d’approvisionnement pour les applications automobiles et énergétiques critiques. Les acteurs du secteur s’accordent généralement à dire que de grandes usines de tranches de SiC sont nécessaires pour réduire les coûts des VE ; l’usine de tranches 200 mm de Wolfspeed et sa technologie la placent à l’avant-garde de cette tendance [70] [71].
Perspectives & Risques
L’avenir de Wolfspeed dépend de sa restructuration et de la santé des marchés des véhicules électriques/énergie. Si l’entreprise parvient à sortir de la faillite avec un bilan assaini, certains analystes voient un potentiel de hausse par rapport aux niveaux actuels (car des prévisions optimistes suggèrent une rentabilité future sur un marché du SiC en croissance). En effet, une estimation de la juste valeur en septembre 2025 était de 3,17 $ par action [72], ce qui implique un potentiel de hausse significatif par rapport à environ 1,2 $. Cependant, les prévisions divergent fortement, reflétant le risque.Les perspectives immédiates dépendent du calendrier du Chapitre 11 et des fondamentaux. Wolfspeed prévoit d’en sortir prochainement (vers fin septembre 2025). Après la sortie, l’entreprise aura beaucoup moins de dettes et de charges d’intérêts. Mais la consommation de trésorerie reste élevée, et la société doit rapidement combler l’écart vers la rentabilité. Les analystes surveilleront si les clients (notamment dans l’automobile) poursuivent les déploiements de véhicules électriques ou les retardent, car le rapport de Reuters de mai a noté que l’adoption des véhicules électriques plus lente que prévu et les nouveaux droits de douane automobiles nuisaient déjà aux ventes de Wolfspeed [73]. Le sort du financement fédéral (CHIPS Act) est un autre facteur d’incertitude – si ces subventions disparaissent, la structure de coûts de Wolfspeed pourrait en pâtir.
Risques liés à l’action : Comme mentionné, les actionnaires seront presque certainement massivement dilués. Wolfspeed lui-même avertit que la négociation de son action est spéculative et que les actionnaires « pourraient subir une perte importante » [74]. Après la sortie, l’action pourrait être radiée du NYSE (elle se négocie près du minimum requis), ce qui forcerait la négociation de gré à gré, souvent synonyme de nouvelles baisses. Les commentaires des analystes sur TipRanks donnent à Wolfspeed un consensus « Conserver », et les indicateurs techniques restent baissiers [75]. En résumé, les investisseurs considèrent qu’il s’agit d’une histoire de redressement avec un bilan toxique – le potentiel de gain existe, mais les risques (exécution de la faillite, radiation, fluctuations de la demande de VE) sont exceptionnellement élevés.
En résumé : L’année 2025 de Wolfspeed a été dominée par son accord de dette et le Chapitre 11 – des événements qui ont fait vivre à l’action des montagnes russes. L’entreprise émerge plus légère (et désormais basée dans le Delaware) tout en essayant de tirer parti de la demande croissante pour les véhicules électriques et l’électronique de puissance. Pour les investisseurs à long terme, le succès dépendra de la capacité de Wolfspeed à transformer ses nouvelles usines de SiC 200 mm en croissance régulière et à retrouver la rentabilité. Les citations des analystes illustrent cette double dynamique : le PDG Feurle affirme que l’entreprise est prête à ressortir plus forte (« la voie pour devenir le leader mondial du SiC ») [76], tandis que les avertissements sont nombreux – les actionnaires actuels font face à une « dilution importante » et il existe un « risque énorme » pour la valeur de l’action [77] [78].
Sources : Dépôts et communiqués de presse de Wolfspeed [79] [80] ; Rapports de Reuters et Bloomberg [81] [82] ; Analyses sectorielles [83] [84] [85] ; Et actualités/commentaires financiers [86] [87] [88] [89].
References
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