Les actions cotées à Copenhague ont chuté d’environ 7 %, tandis que les actions cotées aux États-Unis ont perdu 9,0 % alors que les deux marchés étaient ouverts.
ZEUS a atteint un rapport de risque d’événement cardiovasculaire de 0,99. Les analystes avaient auparavant considéré 0,85 comme le résultat minimal acceptable.
Les ventes ajustées du premier trimestre ont été tirées à 94,0 % par l’obésité et le diabète. L’entreprise publiera ses résultats du premier semestre le 5 août.
Les actions de Novo Nordisk A/S (CPH:NOVO-B ; NYSE:NVO) ont fortement chuté vendredi après que l’essai ZEUS a révélé un bénéfice cardiovasculaire minime du ziltivekimab. La baisse des échanges aux États-Unis a effacé environ 20,5 milliards de dollars de capitalisation boursière.
La perte s’est élevée à environ 28 fois le coût d’acquisition de Corvidia de 725 millions de dollars. Novo a acquis Corvidia en 2020 pour obtenir le ziltivekimab. L’écart met en évidence une réévaluation plus large des valorisations de pipeline.
Les actions cotées à Copenhague ont oscillé autour de 308 DKK, en baisse d’environ 7 % en fin d’après-midi. Les certificats de dépôt américains, ou ADR, ont chuté de 9,0 % à 46,96 $. Les échanges réguliers sur les deux marchés étaient toujours en cours.
Health Care Select Sector SPDR Fund (NYSEARCA:XLV)
161,79 $
-1,1 %
Prix vers 09:55 EDT. Les variations en pourcentage reflètent les changements par rapport aux valeurs de clôture précédentes.
Novo a sous-performé Lilly de 7,5 points de pourcentage. Par rapport au fonds sectoriel, Novo a accusé un retard d’environ 8,0 points. Ce mouvement a été principalement motivé par des facteurs propres à l’entreprise.
ZEUS a inclus plus de 6 300 participants diagnostiqués avec une maladie cardiovasculaire, une maladie rénale et une inflammation. L’étude a évalué les événements cardiovasculaires majeurs indésirables (MACE), comprenant le décès, l’infarctus du myocarde et l’AVC. Le rapport de risque principal a atteint 0,99.
Mesure ZEUS
Résultat de l’essai
Comparateur
Lecture
Rapport de risque MACE
0,99
Seuil des analystes à 0,85
En dessous de l’objectif
Réduction approximative du risque
1 %
Au moins 15 %
Manque 14 points
Intervalle de confiance à 95 %
0,88–1,11
1,00 signifie aucune différence
A inclus l’absence d’effet
Infections graves
Plus élevé
Groupe placebo
Différence négative
Les analystes considéraient le niveau de 15 % comme le seuil le plus bas jugé commercialement et réglementairement praticable.
Le directeur scientifique Martin Holst Lange a déclaré que l’impact biologique « n’a pas abouti à des bénéfices MACE ». Le ziltivekimab a été associé à un taux plus élevé d’infections graves. Les taux totaux d’événements indésirables graves étaient par ailleurs similaires. novonordisk.com
Ce revers est significatif car Novo dépend encore fortement d’une gamme étroite de produits. Au premier trimestre, l’obésité et le diabète représentaient 94,0 % de ses ventes ajustées, tandis que les maladies rares ne contribuaient qu’à 6,0 %.
Ventes ajustées T1 2026
Milliards DKK
Part du total
Thérapies contre l’obésité
20,912
29,8 %
Traitements du diabète
44,936
64,1 %
Segment maladies rares
4,215
6,0 %
Total
70,063
100,0 %
Les pourcentages reflètent les ventes ajustées de Novo telles que rapportées.
La combinaison accroît l’importance des actifs non liés à l’obésité ou au diabète. ZEUS a offert une voie anti-inflammatoire mensuelle vers un traitement cardiovasculaire plus large. La baisse du titre semble refléter la perte d’une opportunité de diversification.
Novo a déclaré que ZEUS n’affectera pas sa prévision de bénéfice ajusté pour 2026. L’entreprise enregistrera une dépréciation sans impact sur la trésorerie au troisième trimestre. Ses perspectives actuelles anticipent une baisse du bénéfice opérationnel ajusté de 4 % à 12 % à taux de change constants.
Calcul préliminaire de valorisation
Montant
Valeur de marché actuelle
207,0 milliards de dollars
Valorisation implicite avant la chute de vendredi
227,5 milliards de dollars
Perte de valeur estimée
20,5 milliards de dollars
Coût du rachat de Corvidia
725 millions de dollars
Perte de valeur par rapport au prix d’achat
Environ 28 fois
Les chiffres de valorisation boursière sont des calculs intrajournaliers préliminaires. Ils sont basés sur un nombre d’actions inchangé et le dernier cours de clôture de l’ADR à 51,61 $.
Les analystes de JPMorgan Chase & Co. (NYSE:JPM) ont déclaré que ZEUS « retire un actif potentiel de plusieurs milliards de dollars » des perspectives de développement de Novo. Ce point de vue se reflète dans la performance boursière de l’entreprise. L’ampleur de la perte a dépassé le paiement initial en espèces de l’accord. Reuters
Des risques subsistent des deux côtés. Les résultats complets de ZEUS pourraient révéler des sous-groupes de patients bénéficiaires. Cependant, le résultat concernant l’infection pourrait poser des défis pour les progrès futurs. HERMES et ARTEMIS sont toujours en cours, avec des résultats attendus au premier semestre 2027.
La prochaine mise à jour majeure de Novo est prévue le 5 août, lors de la publication des résultats du premier semestre. Les investisseurs se concentreront sur les chiffres d’expédition de Wegovy, le prix net aux États-Unis et la fourchette des perspectives. Suite au revers avec ZEUS, la performance de l’activité principale revêt une importance accrue pour la valorisation.
TS2 TECH • ANALYSE APPROFONDIE
Analyse complémentaire
Éclairage éditorial
Qu'est-ce qui cause la baisse de Novo Nordisk aujourd'hui ?
À 14h05 UTC, les actions NVO étaient à 46,72 $, en baisse de 9,5 % sur la journée. L'essai ZEUS a rapporté un rapport de risque de 0,99 par rapport au placebo, avec un intervalle de confiance à 95 % allant de 0,88 à 1,11, ne montrant aucune réduction des événements cardiovasculaires. novonordisk.com Le résultat réduit la valeur du pipeline, bien que la prévision de bénéfice ajusté pour 2026 soit maintenue. Novo anticipe également une charge de dépréciation sans impact sur la trésorerie au troisième trimestre. novonordisk.com
Que révèlent les résultats les plus récents et les perspectives pour 2026 ?
Les ventes ajustées du premier trimestre ont atteint 70,1 milliards DKK, soit une baisse de 4 % à taux de change constants. Le bénéfice d'exploitation ajusté s'est élevé à 32,9 milliards DKK, en baisse de 6 % selon la même métrique. Les ventes publiées ont augmenté de 32 %, principalement grâce à une reprise non monétaire de 26,8 milliards DKK liée au 340B. SEC La direction prévoit des baisses annuelles des ventes ajustées et du bénéfice d'exploitation allant de 4 % à 12 %, le point médian suggérant une baisse de 8 %. SEC
Le comprimé Wegovy pourrait-il atténuer la pression sur les prix et compenser la faiblesse d'Ozempic ?
Le chiffre d'affaires des soins de l'obésité au T1 a augmenté de 22 % à taux de change constants pour atteindre 20,9 milliards DKK. Le comprimé Wegovy a contribué à hauteur de 2,26 milliards DKK, avec plus de 200 000 prescriptions hebdomadaires au 17 avril. Le total des prescriptions a dépassé deux millions, bien que le chiffre d'affaires du T1 ait été soutenu par le stock de lancement dans les canaux. SEC Les ventes ajustées aux États-Unis ont toutefois chuté de 11 %, et les ventes mondiales d'Ozempic ont reculé de 8 %. SEC Le lancement est solide, mais la pérennité du rythme de revenus reste incertaine.
Quel est le niveau de pression concurrentielle exercée par Eli Lilly ?
CagriSema a atteint une réduction de poids de 23,0 % contre 25,5 % pour le tirzepatide, sans parvenir à établir la non-infériorité. GlobeNewswire Lilly a relevé ses perspectives de chiffre d'affaires 2026 à une fourchette de 82 à 85 milliards de dollars après la publication des résultats du premier trimestre. Eli Lilly and Company Novo prévoit actuellement un point médian de ses prévisions de ventes en baisse de 8 %. Novo a également enregistré une baisse de 11 % des ventes ajustées aux États-Unis, principalement en raison de prix réalisés plus faibles. SEC La différence de performance justifie un multiple réduit à moins que la dynamique concurrentielle ne se renforce.
Novo Nordisk est-elle considérée comme bon marché après la baisse d'aujourd'hui ?
Les actions Novo Nordisk sont cotées à 303,7 DKK, soit 13,2 fois le bénéfice dilué par action prévu pour 2025. Le bénéfice s'élevait à 23,03 DKK, la direction prévoyant désormais un ralentissement de la dynamique jusqu'en 2026. investing.com Le dividende de 11,70 DKK offre un rendement proche de 3,9 %, et les rachats pourraient atteindre 15 milliards DKK. Novo Nordisk Annual Report Néanmoins, le point médian des prévisions de ventes et de bénéfice d'exploitation indique une baisse de 8 %. Bien que la valorisation semble raisonnable, l'incertitude plane sur la stabilité des bénéfices futurs.
Sur quoi les investisseurs doivent-ils se concentrer lors des résultats du 5 août ?
Novo annoncera ses résultats semestriels le 5 août. novonordisk.com Les investisseurs doivent se concentrer sur les ventes ajustées aux États-Unis, les ventes de Wegovy sous forme de comprimé et les résultats réels en matière de prix. Au premier trimestre, les ventes ajustées aux États-Unis ont chuté de 11 %, tandis que les volumes de produits contre l'obésité ont continué d'augmenter. Les ventes du comprimé ont atteint 2,26 milliards DKK, soutenues par le stock de lancement. SEC L'entreprise prévoit une baisse des ventes et du bénéfice d'exploitation de 4 % à 12 % ; une fourchette resserrée au-dessus de moins 8 % serait un soutien. SEC
Quels catalyseurs restent en jeu après l'échec de ZEUS ?
L'approbation du comprimé Wegovy en Europe se distingue comme le moteur commercial le plus important à court terme. Il s'agit désormais du premier traitement oral GLP-1 approuvé dans l'UE pour la gestion du poids. Les résultats de l'essai OASIS 4 ont montré une perte de poids moyenne d'environ 17 % contre 3 % pour le placebo. Une formulation de Wegovy à 7,2 mg a également été approuvée en Europe après qu'un essai a indiqué une perte de poids d'environ 21 %. novonordisk.com La décision de la FDA sur CagriSema est attendue d'ici fin 2026, créant un autre jalon majeur. GlobeNewswire Les études HERMES et ARTEMIS devraient publier leurs résultats au premier semestre 2027, mais les résultats de ZEUS ont pesé sur le sentiment. novonordisk.com
Que révèlent les objectifs de cours des analystes ?
Le consensus n'offre que peu de soutien haussier fort pour les investisseurs. Les données d'Investing.com recensent 26 analystes, dont 18 recommandent de conserver et un objectif moyen de 317,2 DKK, suggérant un potentiel de hausse de 4,45 %. investing.com Fintel rapporte une moyenne ADR de juin à 51,19 $—environ 9,6 % supérieure à 46,72 $. Les estimations des analystes varient de 31,01 $ à 73,18 $, indiquant une disparité significative entre les projections. Fintel La plupart des objectifs listés ont été fixés avant le résultat actuel de ZEUS et pourraient être révisés, mais les mises à jour ne sont pas garanties.
Quels sont les principaux niveaux de prix et d'indices à surveiller maintenant ?
La baisse d'aujourd'hui est principalement liée à des facteurs spécifiques à l'entreprise, l'OMXC25 n'ayant reculé que de 1,61 %. Nasdaq Global Index Watch NVO a chuté de 9,5 %, effaçant environ 21,6 milliards de dollars de capitalisation boursière pour clôturer à 46,72 $. Les acteurs du marché surveillent le support à 45,45 $ tout en considérant 51,61 $, la clôture précédente, comme résistance. La fourchette sur 52 semaines va de 35,12 $ à 64,16 $. The Wall Street Journal Si l'action tombe sous 45,45 $, cela exposerait la moitié inférieure de la fourchette.
