In Kopenhagen notierte Aktien fielen um etwa 7 %, während in den USA gehandelte Aktien um 9,0 % nachgaben, während beide Börsen geöffnet waren.
ZEUS erreichte ein kardiovaskuläres Ereignis-Hazard Ratio von 0,99. Analysten hatten zuvor 0,85 als niedrigstes akzeptables Ergebnis angesehen.
Bereinigte Umsätze für das erste Quartal wurden zu 94,0 % durch Adipositas und Diabetes getrieben. Das Unternehmen wird die Ergebnisse für das erste Halbjahr am 5. August veröffentlichen.
Die Aktien von Novo Nordisk A/S (CPH:NOVO-B; NYSE:NVO) fielen am Freitag deutlich, nachdem die ZEUS-Studie nur einen minimalen kardiovaskulären Nutzen von Ziltivekimab zeigte. Der Rückgang im US-Handel vernichtete rund 20,5 Milliarden US-Dollar an Marktkapitalisierung.
Der Verlust entsprach etwa dem 28-fachen der 725 Millionen US-Dollar, die für die Übernahme von Corvidia gezahlt wurden. Novo erwarb Corvidia 2020, um Ziltivekimab zu erhalten. Die Diskrepanz unterstreicht eine breitere Neubewertung von Pipeline-Bewertungen.
In Kopenhagen notierte Aktien bewegten sich um 308 DKK und fielen im späten Nachmittagshandel um etwa 7 %. US-amerikanische Hinterlegungsscheine (ADRs) sanken um 9,0 % auf 46,96 $. Der reguläre Handel an beiden Märkten lief noch.
Health Care Select Sector SPDR Fund (NYSEARCA:XLV)
$161,79
-1,1 %
Preise Stand ca. 09:55 EDT. Prozentuale Veränderungen beziehen sich auf die Werte des vorherigen Schlusskurses.
Novo schnitt um 7,5 Prozentpunkte schlechter ab als Lilly. Im Vergleich zum Sektorfonds lag Novo um etwa 8,0 Punkte zurück. Die Veränderung wurde hauptsächlich durch unternehmensspezifische Faktoren verursacht.
ZEUS umfasste über 6.300 Teilnehmer mit diagnostizierter Herz-Kreislauf-Erkrankung, Nierenerkrankung und Entzündung. Die Studie bewertete schwerwiegende unerwünschte kardiovaskuläre Ereignisse (MACE), darunter Tod, Herzinfarkt und Schlaganfall. Das primäre Hazard Ratio erreichte 0,99.
ZEUS-Messung
Studienergebnis
Vergleichswert
Wert
MACE Hazard Ratio
0,99
0,85 Analystenschwelle
Unter Zielwert
Ungefähre Risikoreduktion
1 %
Mindestens 15 %
Fehlen 14 Punkte
95 %-Konfidenzintervall
0,88–1,11
1,00 bedeutet kein Unterschied
Umfasste keinen Effekt
Schwere Infektionen
Höher
Placebogruppe
Negativer Unterschied
Analysten betrachteten die 15 %-Marke als die niedrigste kommerziell und regulatorisch praktikable Schwelle.
Chief Scientific Officer Martin Holst Lange erklärte, die biologische Wirkung habe „nicht zu MACE-Vorteilen geführt“. Ziltivekimab wurde mit einer höheren Rate schwerer Infektionen in Verbindung gebracht. Die Gesamtrate schwerwiegender unerwünschter Ereignisse war ansonsten ähnlich. novonordisk.com
Der Rückschlag ist bedeutend, da Novo weiterhin stark auf eine enge Produktpalette angewiesen ist. Im ersten Quartal entfielen 94,0 % des bereinigten Umsatzes auf Adipositas und Diabetes, während seltene Krankheiten nur 6,0 % beitrugen.
Q1 2026 bereinigter Umsatz
Mrd. DKK
Anteil am Gesamtumsatz
Adipositas-Therapien
20,912
29,8 %
Diabetes-Behandlungen
44,936
64,1 %
Segment seltene Krankheiten
4,215
6,0 %
Gesamt
70,063
100,0 %
Prozentangaben beziehen sich auf Novos gemeldete bereinigte Umsätze.
Die Kombination erhöht die Bedeutung von Vermögenswerten, die nicht an Adipositas oder Diabetes gebunden sind. ZEUS bot einen monatlichen antiinflammatorischen Ansatz für eine breitere kardiovaskuläre Behandlung. Der Kursrückgang scheint den Verlust einer Diversifikationsmöglichkeit widerzuspiegeln.
Novo erklärte, dass ZEUS die bereinigte Gewinnprognose für 2026 nicht beeinflussen wird. Das Unternehmen wird im dritten Quartal eine nicht zahlungswirksame Wertminderung vornehmen. Der bestehende Ausblick geht davon aus, dass das bereinigte operative Ergebnis bei konstanten Wechselkursen um 4 % bis 12 % sinken wird.
Vorläufige Bewertungsberechnung
Betrag
Aktueller Marktwert
207,0 Milliarden US-Dollar
Implizierte Bewertung vor dem Rückgang am Freitag
227,5 Milliarden US-Dollar
Geschätzter Wertverlust
20,5 Milliarden US-Dollar
Corvidia-Kaufpreis
725 Millionen US-Dollar
Wertverlust im Verhältnis zum Kaufpreis
Etwa das 28-fache
Die Marktbewertungszahlen sind frühe Intraday-Berechnungen. Sie basieren auf einer unveränderten Aktienanzahl und dem letzten Schlusskurs des ADR von 51,61 $.
Analysten von JPMorgan Chase & Co. NYSE:JPM erklärten, dass ZEUS „ein potenzielles Vermögen in Milliardenhöhe“ aus den Entwicklungsaussichten von Novo entfernt. Diese Ansicht spiegelt sich in der Marktleistung des Unternehmens wider. Das Ausmaß des Verlusts überstieg die im Rahmen des Deals gezahlte Vorauszahlung. Reuters
Risiken bestehen weiterhin auf beiden Seiten. Vollständige ZEUS-Ergebnisse könnten vorteilhafte Patientengruppen aufzeigen. Das Infektionsergebnis birgt jedoch das Potenzial, zukünftige Fortschritte zu erschweren. HERMES und ARTEMIS laufen noch, mit Ergebnissen, die in der ersten Hälfte des Jahres 2027 erwartet werden.
Das nächste große Update von Novo ist am 5. August, wenn die Ergebnisse für das erste Halbjahr veröffentlicht werden. Investoren werden sich auf die Versandzahlen von Wegovy, die US-Netto-Preise und die Prognosespanne konzentrieren. Nach dem Rückschlag mit ZEUS gewinnt die Leistung im Hauptgeschäft für die Bewertung an Bedeutung.
TS2 TECH • VERTIEFENDE ANALYSE
Weitere Analyse
Redaktionelle Einordnung
Was verursacht den Rückgang von Novo Nordisk heute?
Um 14:05 UTC lagen die NVO-Aktien bei 46,72 $, ein Rückgang von 9,5 % am Tag. Die ZEUS-Studie berichtete ein Hazard Ratio von 0,99 im Vergleich zu Placebo, mit einem 95%-Konfidenzintervall von 0,88 bis 1,11, was keine Reduktion kardiovaskulärer Ereignisse zeigt. novonordisk.com Das Ergebnis schmälert den Wert der Pipeline, obwohl die bereinigte Gewinnprognose für 2026 beibehalten wird. Novo rechnet zudem mit einer nicht zahlungswirksamen Wertminderung im dritten Quartal. novonordisk.com
Was zeigen die neuesten Ergebnisse und der Ausblick für 2026?
Der bereinigte Umsatz im ersten Quartal erreichte 70,1 Mrd. DKK, ein Rückgang von 4 % zu konstanten Wechselkursen. Der bereinigte Betriebsgewinn lag bei 32,9 Mrd. DKK, ein Rückgang von 6 % auf gleicher Basis. Der ausgewiesene Umsatz stieg um 32 %, hauptsächlich durch eine nicht zahlungswirksame 340B-Rückführung von 26,8 Mrd. DKK. SEC Das Management prognostiziert für das Gesamtjahr Rückgänge beim bereinigten Umsatz und Betriebsgewinn zwischen 4 % und 12 %, wobei der Mittelwert einen Rückgang von 8 % nahelegt. SEC
Könnte die Wegovy-Tablette helfen, den Preisdruck zu mindern und die Schwäche bei Ozempic auszugleichen?
Der Umsatz im Bereich Adipositas stieg im ersten Quartal zu konstanten Wechselkursen um 22 % auf 20,9 Mrd. DKK. Die Wegovy-Tablette trug 2,26 Mrd. DKK bei, mit wöchentlich über 200.000 Verschreibungen zum 17. April. Die Gesamtverschreibungen überstiegen zwei Millionen, wobei der Q1-Umsatz durch Vorab-Lagerbestände gestützt wurde. SEC Die bereinigten US-Umsätze sanken jedoch um 11 %, und die Ozempic-Umsätze weltweit gingen um 8 % zurück. SEC Der Rollout ist robust, aber die Nachhaltigkeit der Umsatzentwicklung ist noch ungewiss.
Wie hoch ist der Wettbewerbsdruck durch Eli Lilly?
CagriSema erreichte eine Gewichtsreduktion von 23,0 % gegenüber 25,5 % bei Tirzepatid und konnte die Nichtunterlegenheit nicht belegen. GlobeNewswire Lilly erhöhte seinen Umsatzausblick für 2026 nach den Ergebnissen des ersten Quartals auf eine Spanne von 82–85 Mrd. $. Eli Lilly and Company Novo prognostiziert derzeit einen Rückgang des Umsatzmittelwerts um 8 %. Novo verzeichnete zudem einen Rückgang der bereinigten US-Umsätze um 11 %, hauptsächlich aufgrund niedrigerer realisierter Preise. SEC Der Unterschied in der Performance rechtfertigt ein niedrigeres Multiple, sofern der Wettbewerbsdruck nicht zunimmt.
Gilt Novo Nordisk nach dem heutigen Rückgang als günstig?
Novo Nordisk-Aktien werden mit 303,7 DKK bewertet, was dem 13,2-fachen der für 2025 erwarteten verwässerten Gewinne je Aktie entspricht. Der Gewinn lag bei 23,03 DKK, das Management prognostiziert nun eine schwächere Dynamik bis 2026. investing.com Die Dividende von 11,70 DKK bietet eine Rendite von etwa 3,9 %, und Aktienrückkäufe könnten 15 Mrd. DKK erreichen. Novo Nordisk Geschäftsbericht Dennoch deutet der Mittelwert der Umsatz- und Gewinnprognose auf einen Rückgang von 8 % hin. Während die Bewertung nicht anspruchsvoll erscheint, besteht Unsicherheit hinsichtlich der Stabilität künftiger Gewinne.
Worauf sollten Anleger bei den Ergebnissen am 5. August achten?
Novo wird die Halbjahresergebnisse am 5. August bekannt geben. novonordisk.com Anleger sollten auf die bereinigten US-Umsätze, die Verkäufe von Wegovy in Tablettenform und die tatsächlichen Preisentwicklungen achten. Im ersten Quartal sanken die bereinigten US-Umsätze um 11 %, während die Volumina der Adipositasprodukte weiter stiegen. Der Umsatz der Tablette erreichte 2,26 Mrd. DKK, unterstützt durch Lagerbestände zum Launch. SEC Das Unternehmen prognostiziert einen Rückgang von Umsatz und Betriebsgewinn um 4 %–12 %; eine engere Prognose über minus 8 % würde Unterstützung bieten. SEC
Welche Katalysatoren bleiben nach dem Scheitern von ZEUS bestehen?
Die Zulassung der Wegovy-Tablette in Europa ist der bedeutendste kurzfristige kommerzielle Treiber. Sie ist nun die erste zugelassene orale GLP-1-Therapie zur Gewichtskontrolle in der EU. Ergebnisse der OASIS-4-Studie zeigten einen durchschnittlichen Gewichtsverlust von etwa 17 % gegenüber 3 % bei Placebo. Eine 7,2-mg-Formulierung von Wegovy wurde ebenfalls in Europa zugelassen, nachdem eine Studie einen Gewichtsverlust von rund 21 % zeigte. novonordisk.com Die FDA-Entscheidung zu CagriSema wird bis Ende 2026 erwartet und stellt einen weiteren wichtigen Meilenstein dar. GlobeNewswire Die HERMES- und ARTEMIS-Studien sollen im ersten Halbjahr 2027 Ergebnisse liefern, aber die ZEUS-Ergebnisse haben die Stimmung gedämpft. novonordisk.com
Was sagen die Kursziele der Analysten aus?
Der Konsens bietet Anlegern wenig starke bullische Unterstützung. Daten von Investing.com listen 26 Analysten auf, von denen 18 zum Halten raten und ein durchschnittliches Kursziel von DKK317,2 angeben, was auf ein potenzielles Aufwärtspotenzial von 4,45 % hindeutet. investing.com Fintel meldet einen ADR-Durchschnitt im Juni von $51,19—etwa 9,6 % höher als $46,72. Die Analystenschätzungen reichen von $31,01 bis $73,18, was auf erhebliche Unterschiede bei den Prognosen hinweist. Fintel Die meisten aufgeführten Kursziele wurden vor dem aktuellen ZEUS-Ergebnis festgelegt und könnten überarbeitet werden, aber Aktualisierungen sind nicht garantiert.
Was sind jetzt die wichtigsten Kursmarken und Indexstände, auf die man achten sollte?
Der heutige Rückgang ist größtenteils unternehmensspezifischen Faktoren zuzuschreiben, da der OMXC25 nur um 1,61 % gefallen ist. Nasdaq Global Index Watch NVO fiel um 9,5 % und vernichtete rund 21,6 Mrd. $ an Marktkapitalisierung und schloss bei $46,72. Marktteilnehmer beobachten die Unterstützung bei $45,45, während sie $51,61, den vorherigen Schlusskurs, als Widerstand ansehen. Die 52-Wochen-Spanne reicht von $35,12 bis $64,16. The Wall Street Journal Sollten die Aktien unter $45,45 fallen, wäre die untere Hälfte der Spanne gefährdet.
