S&P 500 aujourd’hui : le rallye de Nvidia s’inverse alors que le rapport sur l’emploi déclenche une vente massive — 20 novembre 2025

Le S&P 500 a chuté d’environ 1,5 % jeudi après un bond de près de 2 % dans la matinée, alors que les valeurs vedettes de l’IA, les cryptomonnaies et d’autres paris spéculatifs ont subi un violent retournement après la publication très attendue du rapport sur l’emploi américain.

Montagnes russes à Wall Street : euphorie matinale, douleur l’après-midi

L’indice S&P 500 a clôturé à 6 539,09, en baisse de 103,07 points, soit 1,52 %, lors de l’un des revirements intrajournaliers les plus spectaculaires depuis la tourmente des droits de douane au printemps. Le Nasdaq Composite a chuté de 2,16 % à 22 084,59, tandis que le Dow Jones Industrial Average a reculé de 0,83 % à 45 757,25. ^[1]

Plus tôt dans la séance, l’optimisme suscité par les résultats exceptionnels de Nvidia et un rapport sur l’emploi meilleur que prévu avait fait grimper le S&P 500 de près de 2 %, le Nasdaq de plus de 2,5 % et le Dow de plus de 700 points, selon la couverture en direct de Bloomberg, du Wall Street Journal et de MarketWatch. ^[2]

À la clôture, ce « rallye généralisé » du matin s’était transformé en « retournement généralisé ». Les stratèges de marché ont noté que les variations de jeudi, du plus haut au plus bas, comptent parmi les plus importantes de l’année et rappellent la volatilité liée aux droits de douane en avril, soulignant la fragilité du sentiment autour des actions IA, des valorisations élevées et des attentes changeantes vis-à-vis de la Réserve fédérale. ^[3]

Le S&P 500 est désormais un peu plus de 5 % en dessous de son record de clôture de 6 890,89 atteint le 28 octobre, lorsque l’indice avait enregistré son 36e record de 2025. ^[4]

S&P 500 aujourd’hui : chiffres finaux à la clôture

• S&P 500 : 6 539,09 (‑1,52 %, environ ‑103 points) ^[5]
• Dow Jones Industrial Average : 45 757,25 (‑0,83 %) ^[6]
• Nasdaq Composite : 22 084,59 (‑2,16 %) ^[7]

Selon des données préliminaires compilées par Reuters, les valeurs technologiques ont été le principal frein au S&P 500, tandis que les biens de consommation de base ont été le seul secteur à terminer en territoire positif, un schéma défensif classique lors d’une journée d’aversion au risque. ^[8]

Nvidia et le commerce de l’IA passent de héros à vilain

Si mercredi était le tour d’honneur pour l’IA, jeudi s’est transformé en gueule de bois.

• Nvidia a d’abord bondi jusqu’à 5 % après que ses résultats du troisième trimestre fiscal ont largement dépassé les attentes et que la direction a publié une nouvelle prévision de chiffre d’affaires optimiste, déclarant que la demande pour ses puces IA Blackwell est « hors normes », selon des commentaires de l’entreprise relayés par plusieurs médias. ^[9]
• À la clôture, Nvidia avait basculé dans une perte d’environ 2 à 3 %, entraînant avec elle l’ensemble du secteur des semi-conducteurs. Reuters a rapporté que l’indice des semi-conducteurs de Philadelphie a chuté d’environ 3 %, effaçant les gains initiaux. ^[10]

Les analystes ont qualifié ce mouvement de moment classique « bonnes nouvelles, mauvais marché » : les résultats et les prévisions de Nvidia ont confirmé la vigueur des dépenses en IA, mais l’anxiété liée à la valorisation et la surconcentration des positions ont pris le dessus sur les fondamentaux.

Une analyse de Reuters publiée plus tôt dans la journée a averti que l’essor de l’IA apporte de nouveaux risques aux marchés américains, les entreprises s’endettant massivement et payant des primes élevées pour des acquisitions liées à l’IA. McKinsey estime qu’environ 7 000 milliards de dollars d’investissements pourraient être nécessaires d’ici 2030 pour développer l’infrastructure de l’IA, soulevant des questions sur l’endettement et le rendement du capital. ^[11]

Le résumé de marché de Bloomberg a noté que la chute de jeudi a touché « les actifs privilégiés par les traders particuliers adeptes du momentum » plus durement, y compris les leaders de l’IA et les cryptomonnaies, alors que le Bitcoin est passé sous la barre des 87 000 $, son niveau le plus bas depuis avril. ^[12]

Le rapport sur l’emploi retardé tombe : embauches solides, chômage en hausse

L’autre grand catalyseur est venu de Washington, pas de la Silicon Valley.

Le Bureau of Labor Statistics des États-Unis a finalement publié le rapport sur l’emploi de septembre, qui avait été retardé de près de sept semaines par une fermeture du gouvernement fédéral de 43 jours. ^[13]

Principaux points du rapport :

• Emplois non agricoles : +119 000 en septembre, plus du double des quelque 50 000 emplois attendus par les économistes. ^[14]
• Taux de chômage :4,4 %, en hausse par rapport à 4,3 %, le taux de chômage le plus élevé depuis fin 2021. ^[15]
• Détail par secteur :
  • Forts gains dans la santé (+43 000 emplois), les restaurants et bars (+37 000) et le secteur plus large des loisirs et hôtellerie (+47 000).
  • Les détaillants ont ajouté près de 14 000 emplois.
  • Le transport et l’entreposage ont perdu plus de 25 000 emplois, la manufacture a supprimé environ 6 000 emplois, et l’emploi fédéral a encore diminué de 3 000. ^[16]

En raison de la fermeture, le rapport sur l’emploi d’octobre a été annulé et la prochaine mise à jour aura lieu le 16 décembre, combinant les données d’octobre et de novembre. ^[17]

Les économistes ont qualifié le rapport de « solide mais pas exceptionnel » : la croissance de l’emploi a rebondi après une baisse en août, mais la hausse du taux de chômage et les révisions à la baisse des mois précédents soulignent un ralentissement progressif du marché du travail, et non une ré-accélération. ^[18]

Attentes vis-à-vis de la Fed et rendements obligataires : plus de confusion, pas moins

Pour la Réserve fédérale, les données de jeudi n’ont pas apporté le signal clair que les marchés espéraient.

Les marchés des swaps évaluent désormais environ une chance sur trois d’une baisse des taux en décembre, contre environ une sur quatre avant le rapport, alors que les traders pèsent la croissance plus lente de l’emploi face à un chômage plus élevé et à des préoccupations persistantes concernant l’inflation. ^[19]
• Le rendement du Trésor à 10 ans a légèrement baissé, oscillant juste au-dessus de 4,10 %, tandis que les rendements à 2 ans—plus sensibles aux attentes concernant la Fed—sont tombés vers 3,56 %, selon le résumé du marché obligataire de fin de journée de Reuters. ^[20]

Dans un discours séparé, des responsables de la Fed ont signalé des risques pour la stabilité financière, notant que des actifs fortement valorisés pourraient être vulnérables à des « baisses de prix excessives » si des chocs économiques ou politiques survenaient au mauvais moment. ^[21]

Ajoutez à cela les retournements liés à l’IA de jeudi, et il n’est pas difficile de comprendre pourquoi les investisseurs en actions se sentent nerveux plutôt que rassurés.

Aperçu sectoriel : les biens de consommation de base brillent, la tech trébuche

Dans les coulisses du S&P 500, la journée a été marquée par une rotation défensive :

• La technologie a été le secteur le plus en baisse, pénalisé par Nvidia et d’autres fabricants de puces, alors que les fonds négociés en bourse suivant les semi-conducteurs ont subi des pressions une fois que les premiers gains de Nvidia se sont estompés. ^[22]
• Les biens de consommation de base ont terminé comme le seul secteur du S&P 500 dans le vert, alors que les investisseurs se sont tournés vers des flux de revenus plus stables tout en se délestant des valeurs de croissance à forte volatilité. ^[23]

Un fait marquant de la journée a été Walmart :

• Les actions du géant de la distribution ont bondi d’environ 7 %, menant à la fois le Dow et le S&P 500, après que l’entreprise a dépassé les attentes de bénéfices et de chiffre d’affaires trimestriels, relevé ses perspectives annuelles et annoncé son intention de transférer sa cotation de la NYSE au Nasdaq. ^[24]

La volatilité explose alors que les indices s’éloignent de leurs sommets historiques

Le « baromètre de la peur » de Wall Street, le Cboe Volatility Index (VIX), a bondi jeudi alors que le Dow et le Nasdaq oscillaient de plus de 1 000 points entre leurs plus hauts et plus bas intrajournaliers, selon Reuters. ^[25]

La baisse d’aujourd’hui prolonge un recul court mais brutal depuis le sommet de fin octobre du S&P 500 :

• L’indice est désormais environ 5 % en dessous de sa clôture record du 28 octobre à 6 890,89. ^[26]
• Le Nasdaq Composite se situe à environ 7–8 % en dessous de son propre sommet historique récent au‑dessus de 23 950, selon MarketWatch et les données historiques. ^[27]

Cela place le marché dans ce que de nombreux stratèges appellent un « repli classique », mais la rapidité et la violence des mouvements intrajournaliers ravivent les inquiétudes selon lesquelles les actions liées à l’IA, la crypto et d’autres paris spéculatifs sont devenus trop dominants dans les principaux indices. ^[28]

Comment le mouvement du S&P 500 aujourd’hui s’inscrit dans une perspective plus large

Quelques thèmes se dégagent de la séance de jeudi :

1. L’IA reste le principal sujet—à la hausse comme à la baisse.
   Les résultats de Nvidia ont confirmé une forte demande pour le matériel d’IA, mais ils n’ont pas tranché le débat sur l’existence d’une bulle dans le secteur. Le fait qu’une réaction d’abord euphorique se soit transformée en une large vente technologique montre à quel point les valorisations sont sensibles aux changements de sentiment. ^[29]
2. Le marché du travail se refroidit, mais ne s’effondre pas.
   Le rapport sur l’emploi retardé montre des embauches modestes mais supérieures à la tendance, parallèlement à une lente hausse du chômage, une combinaison qui plaide en faveur d’un assouplissement progressif de la Fed mais ne contraint pas les décideurs à agir. Les investisseurs vont probablement scruter chaque donnée d’ici la prochaine réunion de la Fed, d’autant plus que les chiffres de l’emploi d’octobre manquent. ^[30]
3. La Fed surveille les prix des actifs autant que l’inflation.
   Alors que les responsables discutent ouvertement de la stabilité financière et du risque de fortes baisses de marché, des séances volatiles comme celle d’aujourd’hui pourraient peser autant dans la réflexion des politiques que les chiffres de l’inflation. ^[31]
4. Les positions défensives sont de retour à la mode.
   La surperformance des biens de consommation de base et des détaillants de premier ordre comme Walmart suggère que de nombreux investisseurs effectuent une rotation au sein des actions plutôt que de quitter complètement cette classe d’actifs, privilégiant les entreprises aux bénéfices stables et au pouvoir de fixation des prix par rapport aux valeurs de croissance à forte volatilité. ^[32]

Ce que les investisseurs surveillent ensuite

Pour la suite, les traders et les gestionnaires de portefeuille vont probablement se concentrer sur :

• La communication de la Réserve fédérale dans les prochains jours, y compris toute déclaration clarifiant si décembre reste une réunion « ouverte » pour une nouvelle baisse de taux. ^[33]
• Les résultats et prévisions liés à l’IA supplémentaires, qui viendront soit renforcer, soit remettre en cause le récit selon lequel les dépenses en IA peuvent justifier des valorisations élevées. ^[34]
• La publication de l’emploi du 16 décembre, qui regroupera les données d’octobre et de novembre et servira de prochain point de passage majeur pour le marché du travail et les attentes vis-à-vis de la Fed. ^[35]

Pour l’instant, le 20 novembre 2025 restera comme un autre rappel que sur un marché dominé par l’optimisme autour de l’IA, de bonnes nouvelles peuvent encore entraîner de mauvaises réactions de prix—et que la trajectoire du S&P 500 à partir d’ici risque d’être aussi cahoteuse que la séance d’aujourd’hui.

Cet article est à titre informatif uniquement et ne constitue pas un conseil financier ni une recommandation d’acheter ou de vendre des titres.

References

1. www.reuters.com, 2. www.bloomberg.com, 3. www.marketwatch.com, 4. www.morningstar.com, 5. www.reuters.com, 6. www.reuters.com, 7. www.reuters.com, 8. www.reuters.com, 9. m.economictimes.com, 10. www.reuters.com, 11. www.reuters.com, 12. www.bloomberg.com, 13. www.bls.gov, 14. www.reuters.com, 15. www.investopedia.com, 16. www.reuters.com, 17. njbia.org, 18. www.reuters.com, 19. m.economictimes.com, 20. www.reuters.com, 21. www.reuters.com, 22. www.reuters.com, 23. www.reuters.com, 24. www.investopedia.com, 25. www.reuters.com, 26. www.morningstar.com, 27. www.marketwatch.com, 28. www.reuters.com, 29. www.bloomberg.com, 30. www.bls.gov, 31. www.reuters.com, 32. www.reuters.com, 33. www.reuters.com, 34. www.reuters.com, 35. njbia.org