NOWY JORK, 12 marca 2026, 15:35 EDT
Akcje MARA Holdings wzrosły o około 1,1% do 8,64 USD w czwartek po południu, omijając straty obserwowane wśród innych kopalni bitcoina, podczas gdy sam bitcoin spadł o 0,5% do 70 331 USD. Riot Platforms spadł o 1,4%; CleanSpark zniżkował o 3,6%.
Jest to teraz jeszcze bardziej widoczne, ponieważ zależność MARA od bitcoina pozostaje znacząca. Na dzień 31 grudnia firma posiadała 53 822 bitcoiny — wyceniane na około 4,7 miliarda dolarów na koniec roku, według rocznego raportu z 2 marca — nawet gdy kierownictwo coraz mocniej stawiało na AI i wysokowydajne obliczenia, które wymagają ogromnych ilości energii do przetwarzania masywnych danych.
26 lutego firma ujawniła, że zawarła strategiczną umowę ze Starwood, mającą na celu przekształcenie wybranych amerykańskich kopalni w infrastrukturę cyfrową dla klientów korporacyjnych, hyperskalowych i AI. Obie firmy zaplanowały około 1 gigawata mocy centrów danych gotowych w najbliższym czasie, z celem przekroczenia 2,5 GW w przyszłości. Co istotne, niektóre lokalizacje mogłyby przełączać się między kopaniem bitcoina a obliczeniami AI, w zależności od zmian cen i popytu.
Fred Thiel, dyrektor generalny, wskazał, że lokalizacje MARA oferują klientom „przewidywalny dostęp do energii na dużą skalę”. Barry Sternlicht ze Starwood ujął to dosadnie: centra danych „napędzają nowoczesną gospodarkę”. MARA
Ekspansja zbiegła się z trudnymi wynikami finansowymi. Raport 10-K MARA wykazał wzrost przychodów w 2025 roku o 38% do 907,1 mln USD. Jednak wynik netto gwałtownie się odwrócił — strata netto przypisana MARA wyniosła około 1,31 mld USD, po zysku 541,3 mln USD rok wcześniej. Firma odnotowała również stratę 422,2 mln USD z tytułu zmian wartości godziwej bitcoina oraz 82,8 mln USD odpisu wartości firmy.
MARA wydobyła 8 799 bitcoinów w 2025 roku, co stanowi spadek z 9 430 rok wcześniej. Jednak średnie ceny wydobytych monet wzrosły do 101 221 USD z 66 249 USD. Od drugiej połowy 2025 roku firma zaczęła sprzedawać część swoich bitcoinów, aby pokryć koszty operacyjne i zapowiada, że w tym roku będzie nadal wykorzystywać swoje zasoby w sposób oportunistyczny.
W całej branży liczby zaczynają wyglądać podobnie. Dyrektor generalny Bitfarms, Ben Gagnon, powiedział Reutersowi, że klienci AI i HPC obiecują „stabilne, długoterminowe przychody”. W grudniu Reuters informował również, że Hut 8 podpisał umowę najmu centrum danych AI o wartości 7 miliardów dolarów, co jest oznaką, że byli kopacze bitcoina chcą wykorzystać rosnący popyt na infrastrukturę AI. Reuters
Kąt AI jest daleki od przesądzenia. Zgodnie z 8-K MARA, Starwood stoi przed listą kontrolną: due diligence, pozwolenia, energia i pozyskanie klienta chmurowego hyperscale — wszystko to musi się wydarzyć, zanim jakikolwiek projekt otrzyma prawdziwą zgodę na realizację.Raport 10-K nie lukrował ryzyk. Przed firmą stoją duże potrzeby kapitałowe, kontrola nad decyzjami w ramach joint venture może być ograniczona, a zawsze istnieje ryzyko rozwodnienia udziałów — lub nawet konieczności sprzedaży gruntów — jeśli finansowanie wyschnie lub negocjacje się nie powiodą. Najemcy, pozwolenia i harmonogramy również mogą się rozminąć, z których każde może pokrzyżować plany.
Jak dotąd inwestorzy wydają się skłonni wyceniać część potencjału AI MARA, choć los akcji wciąż jest powiązany z bitcoinem. Czwartkowy rajd sugerował, że obie narracje są aktywne, ale większy ruch prawdopodobnie zależy od zmian na rynku krypto oraz od tego, czy plan Starwood przełoży się na rzeczywiste umowy najmu i środki na budowę.
