Wolfspeed’in Çılgın Yolculuğu: İflas Planlarından Elektrikli Araç Patlamasına

Volatil hisse senedi – WOLF, mahkemenin Chapter 11 planını onaylamasının ardından 9 Eylül’de yaklaşık %48 artışla 1,82 dolara yükseldi ^[1], ardından Eylül sonuna doğru yaklaşık 1,20 dolara geriledi ^[2].
İflas özeti – Wolfspeed, 30 Haziran 2025’te Chapter 11 başvurusunda bulundu ve Eylül ayında mahkemeden yaklaşık 6,5 milyar dolarlık borcunun %70’ini azaltacak bir yeniden yapılandırma planı için onay aldı ^[3] ^[4]. Şirket, şimdi Chapter 11’dan “önümüzdeki birkaç hafta içinde” (Eylül 2025 sonu haftaları) çıkmayı bekliyor ^[5].
Delaware dönüşümü – Şirket, yeniden yapılanmasının bir parçası olarak 29 Eylül 2025 civarında Delaware’de yeniden kurulacak ^[6]. (Bir 8-K, iflas sürecinde hisse senedi alım satımının “son derece spekülatif” olduğunu ve mevcut hisselerin değersiz kalabileceğini belirtiyor ^[7].)
Finansallar (2025 mali yılı) – 2025 mali yılı geliri 758 milyon dolara düştü (807 milyon dolardan), GAAP net zararı ise çok yüksek (yaklaşık hisse başı 11,39 dolar, önceki yıl –4,56 dolardı) ^[8]. 2025 mali yılı 4. çeyrek geliri yaklaşık 197 milyon dolardı (201 milyon dolardan düştü) ve çeyreklik GAAP brüt marjı –%13 oldu ^[9].
Liderlik ve strateji – Yeni CEO Robert Feurle (eski MSI başkanı) Mayıs 2025’te atandı; 1 Eylül 2025’te Wolfspeed’in yönetim kurulu sektörün deneyimli ismi Gregor van Issum’u CFO olarak atadı ^[10] ^[11]. Ağustos ayında ise otomotiv bölümünün başına onsemi’nin elektrikli araç yöneticisi Bret Zahn getirildi, bu da elektrikli araç pazarına yönelik atılımı vurguluyor ^[12].
Ürün & büyüme – Wolfspeed, Eylül 2025’te ilk ticari 200 mm silikon-karbür (SiC) wafer’larını piyasaya sürdü; bu, müşterilerin elektrikli araç ve endüstriyel cihazlarını ölçeklendirmesine yardımcı olmayı hedefliyor ^[13] ^[14]. (Wolfspeed, ABD merkezli Mohawk Valley fabrikasını, 200 mm SiC üreten ve otomotiv talebi için “dünya çapında” olarak nitelendiriyor ^[15].)
Sektör görünümü – Silikon-karbür çipler elektrikli araçlara, yenilenebilir enerjiye ve endüstriyel ekipmanlara güç veriyor. Küresel “geniş bant aralıklı” pazarın (SiC/GaN) 2032’ye kadar yıllık yaklaşık %15 büyümesi öngörülüyor ^[16], bu büyüme elektrikli araç ve endüstriyel talep tarafından destekleniyor. Elektrikli araç sevkiyatlarının ise 2025–2030 arasında yılda yaklaşık %30 artması bekleniyor ^[17].
Riskler & tahminler – Analistler WOLF’un riskli olduğu konusunda uyarıyor. Eğer borsadan çıkarılırsa muhtemelen tezgah üstü (OTC) işlemlere geçecek ve “hisse fiyatının büyük bir riskle düşebileceği” belirtiliyor ^[18]. Bölüm 11 yeniden yapılandırması mevcut hissedarları seyreltecek (mevcut sermaye büyük ölçüde silinecek ^[19]). Şirketin kendisi de uyarıyor ki, sermaye sahipleri “yatırımlarında önemli bir kayıp yaşayabilirler” ^[20]. Wall Street analistlerinin çoğu WOLF için Tut notu veriyor; fiyat hedefleri ise oldukça değişken (bir veri toplayıcı ortalama ~9,80$ gösteriyor, ancak bu büyük bir belirsizliği yansıtıyor ^[21]).

Hisse Performansı

Wolfspeed’in hissesi 2025’te son derece dalgalıydı. Mart ayında CHIPS Yasası fonlamasıyla ilgili endişeler nedeniyle 27 yılın en düşük seviyelerine indi, ardından yeniden yapılandırma başvurusu sonrası sert bir yükseliş yaşadı. Özellikle, 9 Eylül 2025’te ABD mahkemesi önceden hazırlanmış Bölüm 11 planını onayladığında WOLF neredeyse %48 yükseldi (1,82$’ya çıktı) ^[22]. Ancak bu yükseliş kısa sürdü. Sonraki haftalarda hisse tekrar 1$’ın altına geriledi. 26 Eylül’de kapanış fiyatı yaklaşık 1,21$ ^[23] oldu (24 Eylül’deki 2,22$ zirvesinden yaklaşık %35 aşağıda), çok yüksek bir işlem hacmiyle (o gün 118 milyon hisse el değiştirdi ^[24]).

Genel olarak, Wolfspeed hâlâ kriz öncesi seviyelerin oldukça altında. Yatırımcılar iflas haberleriyle sarsıldı: iyi haberlerde (borç azaltımı, yeni finansman) fiyatlar yükseldi, büyük kayıplar ve borsadan çıkarılma riski hatırlatıldığında ise düştü. Piyasa gözlemcileri, Wall Street’in genel görüşünün temkinli kaldığını belirtiyor – analistlerin ortalama fiyat hedefi bugünkü fiyatın çok üzerinde, ancak şirketin geleceğiyle ilgili aşırı belirsizliği yansıtıyor ^[25].

Son Haberler & Etkinlikler

2025 yılının Eylül ayının ortasında, Wolfspeed büyük yasal engelleri aştı. 8 Eylül’de, bir BusinessWire basın bülteni (şirket Yatırımcı İlişkileri) bir mahkemenin Şirketin Chapter 11 yeniden yapılanma planını onayladığını duyurdu ^[26]. CEO Robert Feurle, “Bu önemli dönüm noktasına ulaştığımız için memnunuz, bu da yeniden yapılanma sürecimizi tamamlamamızın önünü açıyor” şeklinde yorum yaptı ^[27]. Plan, Wolfspeed’in borcunun yaklaşık %70’ini (6,5 milyar dolarlık yükün 4,6 milyar doları) silecek ve şirket, “önümüzdeki birkaç hafta içinde” iflastan çıkmayı bekliyor ^[28].

Bunun ardından, 24 Eylül’de (25’inde dosyalandı), Wolfspeed bir SEC 8-K dosyasında, yaklaşık 29 Eylül 2025 tarihinde Kuzey Karolina’dan Delaware eyaletine yasal olarak dönüşeceğini açıkladı ^[29]. Bu kurumsal hamle, yeniden yapılanma için bir düzenleme adımı olarak geniş çapta rapor edildi (ve yatırımcılar tarafından espri konusu yapıldı). 8-K, yatırımcıları Wolfspeed hissesiyle işlem yapmanın “son derece spekülatif” olduğu ve hissedarların “önemli bir kayıp yaşayabileceği” konusunda uyardı ^[30].

Diğer son gelişmeler: Ağustos ayı sonunda Wolfspeed, Otomotiv birimini yönetmesi için Bret Zahn’ı (eski onsemi Başkan Yardımcısı) atadı ve bu, elektrikli araç (EV) pazarlarına odaklanıldığını gösterdi ^[31]. Temmuz ayında ise, finans alanında deneyimli Gregor van Issum’un yeni CFO olarak atandığını duyurdu (1 Eylül itibarıyla geçerli), Issum yatırımcılara “özellikle bu dönüşüm döneminde şeffaflık ve netlik” sağlayacağını belirtti ^[32]. Ürün haberlerinde ise, Wolfspeed Eylül 2025’te 200 mm SiC wafer ürün portföyünü piyasaya sürdü ^[33]; şirket, bunun çip üreticilerinin EV ve güç cihazlarını ölçeklendirmesine olanak tanıyacağını söylüyor (CBO Dr. Cengiz Balkas’ın alıntısı: bu “wafer’lar çap genişlemesinden fazlası – [onlar] müşterilerimizin cihaz yol haritalarını hızlandırmalarını sağlıyor” ^[34]).

Finansal Sonuçlar & Temel Göstergeler

Wolfspeed’in gelirleri hafifçe azaldı, ancak yeni fabrikasının devreye alınması ve yeniden yapılandırma maliyetlerinin artmasıyla zararlar büyüdü. 2025 mali yılı 4. çeyreği (29 Haziran 2025’te sona erdi) için Wolfspeed, 197 milyon $ gelir açıkladı; bu, yıllık bazda neredeyse sabit kaldı ^[35]. Öne çıkan nokta, New York’taki Mohawk Valley’de bulunan 200 mm’lik fabrikasıydı; bu fabrika çeyrekte yaklaşık 94,1 milyon $ gelir elde etti (bir yıl önce 41 milyon $’a kıyasla) ^[36]. Ancak yeni tesisteki yüksek sabit maliyetler ve düşük kapasite kullanımı, brüt kâr marjlarını negatife çekti: GAAP brüt kâr marjı –%13 (non-GAAP –%1) oldu ^[37]; geçen yıl ise marjlar hafif pozitiftir. GAAP net zarar çok büyüktü: Q4’te –hisse başına 4,30 $ (bir yıl önce –1,39 $) ^[38]. (Non-GAAP bazında ise zarar “sadece” –0,77 $ oldu; geçen yıl –0,89 $ idi, bunda maliyet kontrolleri etkili oldu ^[39].)

2025 mali yılının tamamı için gelir yaklaşık 758 milyon $ oldu (2024 mali yılında 807 milyon $’dan düştü) ^[40]. GAAP net zarar hisse başına 11,39 $ oldu; bu, bir yıl öncesine göre keskin bir artış (4,56 $ idi) ^[41]. Non-GAAP zarar –3,32 $’ya yükseldi (önceki yıl –2,59 $ idi) ^[42]. Yılın rakamlarına ayrıca 359 milyon $’lık şerefiye değer düşüklüğü ve 417,6 milyon $’lık tek seferlik yeniden yapılandırma giderleri de dahil ^[43]. Özetle, Wolfspeed’in nakit yakma hızı satışlarını çok aşıyordu; bu, analistler tarafından da vurgulandı.

Önceki çeyreklere bakıldığında: 2025 mali yılının 3. çeyreğinde (30 Mart 2025’te sona erdi), gelir 185 milyon $ idi (bir yıl önce 201 milyon $’dan düştü). Kayıplar da büyüktü: GAAP hisse başı zarar –1,86 $ (beklenenden kötü), kısmen de faaliyet zararının gelirin %105’ine çıkmasından kaynaklandı (önceki yıl %53) ^[44] ^[45]. CEO Feurle ve CFO van Issum, bu çeyreğin Wolfspeed’in yeni fabrikalara ve GaN işine yaptığı yatırımları (ve başlangıç kayıplarını) yansıttığını, birçok maliyetin üretim artana kadar tekrarlanacağını vurguladı. Ancak yatırımcılar tedirgin oldu. Reuters, 8 Mayıs 2025’te Wolfspeed’in 2026 mali yılı için verdiği tahminin (yaklaşık 850 milyon $ satış bekleniyor) analist tahminlerinin oldukça altında olduğunu ve bunun WOLF hisselerinde bilanço sonrası %11’lik bir düşüşe yol açtığını belirtti ^[46] ^[47].

Şirket Gelişmeleri: Liderlik, Ürünler & Ortaklıklar

Wolfspeed, yeniden yapılanma sürecinde liderliğini ve ürün portföyünü yeniliyor. 2025’in başında yeni CEO Robert Feurle görevi devraldı (aynı zamanda yönetim kurulu başkanı oldu). Onun yanında, uzun süredir yönetici olan David Emerson COO oldu (Mayıs 2025). Ardından yönetim kurulu, ams-Osram ve NXP’den finans alanında deneyimli Gregor van Issum’u CFO olarak işe aldı (1 Eylül 2025). Van Issum, “piyasadaki hızlı değişimlere yanıt verebilecek çevik bir sermaye yapısı oluşturma” sözü verdi ^[48]. Bu adımlar, Wolfspeed’in deneyimli çip endüstrisi yöneticileriyle yeniden yapılanmaya çalıştığını gösteriyor.

Ürün tarafında, önemli bir gelişme 200 mm silikon-karbür gofret lansmanı (Eylül 2025). Wolfspeed, bunun güç elektroniği üreticileri için “çığır açan ölçeklenebilirlik ve gelişmiş kalite” sağlayacağını iddia ediyor ^[49]. CBO Dr. Cengiz Balkas, yeni 200mm SiC’in “müşterilerimizin cihaz yol haritalarını hızlandırmalarını sağladığını” söyledi ^[50]. Sektör analistleri, 200mm alt tabakalara geçmenin hayati olduğu konusunda hemfikir: Bu, gofret başına yaklaşık %80 daha fazla çip üretebilir ve birim başına maliyeti 2030’a kadar yarıdan fazla azaltabilir ^[51]. 4. çeyrekte, Wolfspeed’in Mohawk Valley 200mm fabrikası gerçekten de satışları artırdı (bir yıl öncesine göre katkıyı neredeyse ikiye katladı ^[52]), ancak yüksek sabit maliyetler kârlılığı olumsuz etkiledi.

Wolfspeed ayrıca elektrikli araçlar ve temiz enerjideki varlığını da güçlendiriyor. Ağustos 2025’te Bret Zahn’ı (eski onsemi EV lideri) Otomotiv biriminin başına getirdi ^[53]. CEO Feurle şöyle yorumladı: “Silikon karbür çözümlerimiz, dünyanın en gelişmiş elektrikli araçlarından bazılarına zaten güç veriyor. Bret’in liderliğinde, küresel otomobil üreticileriyle ortaklıklarımızı derinleştirecek ve inovasyonun bir sonraki dalgasını sunacağız” ^[54]. Wolfspeed, stratejisinin bir parçası olarak ortaklıklarını (ör. GM, Mercedes ile) ve devlet desteğini (SiC gofretleri için 750 milyon dolarlık CHIPS Act hibesi alması planlanıyordu, ancak bu fonlama şu anda belirsiz) gösteriyor.

Şirket cephesinde ise, Delaware taşınmasının yanı sıra, Wolfspeed operasyonlarını da optimize etmeye çalışıyor. Kullanılmayan tesisleri kapatıyor ve kayıpları azaltmak için personel sayısını azaltıyor (Mart ayında yaklaşık 180 işten çıkarma daha açıklandı). Amaç, Feurle’ün ifadesiyle, “sektörümüzdeki en güçlü sermaye yapısına” sahip, daha yalın bir şekilde ortaya çıkmak ^[55].

Uzman Yorumu

Analistler ve sektör yorumcuları temkinli. Nasdaq.com’daki bir makalede, Wolfspeed’in hisselerinin 2025’in başlarında, hayal kırıklığı yaratan öngörüler ve CHIPS Yasası belirsizliği nedeniyle %94 oranında çöktüğü belirtildi ^[56] ^[57]. Motley Fool analistleri, Wolfspeed’in 3. çeyrek öngörüsünün beklentilerin çok altında olduğunu ve iflas korkularını artırdığını vurguladı. Nitekim, Wolfspeed 3. çeyrek sonuçlarının ardından 30 Haziran’da Chapter 11 için başvuruda bulundu.

İyimser görüşler arasında, bazıları bilanço düzeldikten sonra uzun vadede umut görüyor. Örneğin, bir yazar borcun %70 azaltılmasının şirketin geleceğini “önemli ölçüde riski azaltacağını” savunuyor ^[58] (ve Wolfspeed’in tekrar “dünya çapında” fabrikalarına ve fikri mülkiyet portföyüne odaklanacağını belirtiyor ^[59]). CEO Feurle de Wolfspeed’in “dünya çapında yeşil alan ve dikey entegre tesis ağına” ve güçlü bir patent portföyüne sahip olduğunu vurgulayarak, pazar liderliğini yeniden kazanma konusunda güvenini belirtti ^[60].

Ancak birçok uzman olumsuz yönlere dikkat çekiyor. Motley Fool, Chapter 11 sonrası hisse senedinin borsadan çıkarılması halinde “büyük bir risk” ile daha da düşebileceği uyarısında bulundu ^[61]. Yatırım sitesi Simply Wall St, yeniden yapılandırmanın “hissedar özsermayesini sildiğini” ve eski hissedarlara yeni hisselerin yalnızca çok küçük bir kısmının kalacağını belirtiyor ^[62]. TipRanks’in bir yapay zeka analizi de Wolfspeed’in temellerini zayıf olarak işaretledi – “azalan gelirler, yüksek kaldıraç ve negatif nakit akışları” – ve uzun vadeli teknik görünümü “ayı piyasası” olarak değerlendirdi ^[63]. Kısacası, uzmanlar Wolfspeed’in gelecekteki bir elektrikli araç/temiz enerji patlamasına oynadığını, ancak mevcut hissedarların ciddi seyrelme ve önemli belirsizlikle karşı karşıya olduğunu söylüyor.

Sektör Görünümü

Daha geniş yarı iletken endüstrisinin 2025 ve sonrasında güçlü bir şekilde büyümesi bekleniyor, ancak Wolfspeed belirli nişlerde faaliyet gösteriyor. Deloitte’a göre, küresel yarı iletken satışları 2025’te 697 milyar doları (tüm zamanların en yüksek seviyesi) aşacak, bu büyüme yapay zeka ve veri merkezi çipleri tarafından yönlendirilecek ^[64]. Özellikle, son iki yılda yapay zeka/veri merkezi çipleri, otomotiv ve diğer geleneksel pazarlar için olanlardan çok daha iyi performans gösterdi ^[65]. Wolfspeed’in odak noktası (EV’ler, yenilenebilir enerji ve endüstriyel güç için silikon karbür) büyük ölçüde ikinci grupta yer alıyor ve bu grup üretken yapay zeka patlamasının gerisinde kaldı.

Yine de, Wolfspeed’in pazarına yönelik seküler argüman güçlü. Elektrikli araçların benimsenmesi hızlanıyor: Şirket, 2025–2030 arasında elektrikli araçlarda yıllık yaklaşık %30 büyüme öngören tahminlere atıfta bulunuyor ^[66]. Araçların, enerji şebekelerinin ve endüstriyel makinelerin elektrifikasyonu, daha fazla SiC/GaN cihazı gerektiriyor (bunlar, geleneksel silikona göre yüksek voltajlarda daha verimlidir). Sektör raporları, geniş bant aralıklı (SiC+GaN) yarı iletken pazarının 2024’te yaklaşık 2,1 milyar dolardan 2032’ye kadar 6,2 milyar doların üzerine çıkarak yaklaşık %15 Bileşik Yıllık Büyüme Oranı ile büyüyeceğini öngörüyor ^[67]. Otomotiv segmentinin en büyük son kullanıcı olarak kalması bekleniyor ^[68].

Ayrıca, Wolfspeed’in ABD merkezli tek dikey entegre SiC tedarikçisi olma iddiası, jeopolitik gerilimler ortamında bir avantaj olabilir ^[69]. Şirket, müşterilerin kritik otomotiv ve enerji uygulamaları için güvenli tedarik zincirlerine önem verdiğini savunuyor. Sektör temsilcileri genel olarak, EV’ler için maliyetleri düşürmek adına büyük SiC wafer fabrikalarına ihtiyaç olduğu konusunda hemfikir; Wolfspeed’in 200 mm’lik fabrikası ve wafer teknolojisi, onu bu trendin ön saflarına yerleştiriyor ^[70] ^[71].

Görünüm & Riskler

Wolfspeed’in geleceği, yeniden yapılanmasına ve EV/enerji piyasalarının sağlığına bağlı. Eğer iflastan temiz bir bilanço ile başarıyla çıkarsa, bazı analistler bugünkü seviyelerden yukarı yönlü potansiyel görüyor (iyimser tahminler, büyüyen SiC pazarında nihai kârlılığa işaret ediyor). Nitekim, Eylül 2025 itibarıyla bir adil değer tahmini hisse başına 3,17 $ idi ^[72], bu da yaklaşık 1,2 $’dan önemli bir artış anlamına geliyor. Ancak tahminler büyük ölçüde farklılık gösteriyor, bu da riski yansıtıyor.

Kısa vadeli görünüm, Chapter 11 sürecinin zaman çizelgesine ve temel göstergelere bağlı. Wolfspeed, yakın zamanda (Eylül 2025 sonu civarı) çıkmayı bekliyor. Çıkış sonrası, çok daha az borcu ve faiz gideri olacak. Ancak nakit yakımı yüksek kalmaya devam ediyor ve şirketin hızla kârlılığa ulaşması gerekiyor. Analistler, müşterilerin (özellikle otomotiv sektöründe) EV yatırımlarına devam edip etmeyeceğini veya erteleyip ertelemeyeceğini izleyecek; zira Reuters’ın Mayıs raporunda beklenenden yavaş EV benimsenmesi ve yeni otomotiv tarifelerinin Wolfspeed’in satışlarını zaten olumsuz etkilediği belirtilmişti ^[73]. Federal fonların (CHIPS Yasası) akıbeti ise başka bir bilinmez – bu sübvansiyonlar kaybolursa, Wolfspeed’in maliyet tabanı zarar görebilir.

Hisse riskleri: Belirtildiği gibi, hisse sahiplerinin neredeyse kesin olarak büyük ölçüde seyreltilmesi bekleniyor. Wolfspeed’in kendisi, hisse senedinin alım satımının spekülatif olduğunu ve hissedarların “önemli bir kayıp yaşayabileceği” konusunda uyarıyor ^[74]. Çıkış sonrası, hisse NYSE’den çıkarılabilir (listelenme asgari seviyesine yakın işlem görüyor), bu da tezgah üstü piyasada işlem görmeye zorlayabilir ve bu genellikle daha fazla düşüşe yol açar. TipRanks’teki analist yorumları Wolfspeed’e “Tut” konsensüsü veriyor ve teknik göstergeler düşüş eğiliminde kalıyor ^[75]. Kısacası, yatırımcılar bunun zehirli bir bilançoya sahip bir toparlanma hikayesi olduğunu söylüyor – potansiyel ödül var, ancak riskler (iflas süreci, borsadan çıkarılma, EV talebindeki dalgalanmalar) son derece yüksek.

Özetle: Wolfspeed’in 2025 yılı, borç anlaşması ve Chapter 11 (iflas koruması) ile şekillendi – bu gelişmeler hisse senedini adeta bir lunapark trenine çevirdi. Şirket, daha yalın (ve artık Delaware merkezli) bir yapıyla, hızla artan elektrikli araç ve güç elektroniği talebinden faydalanmaya çalışıyor. Uzun vadeli yatırımcılar için başarı, Wolfspeed’in yeni 200mm SiC fabrikalarını istikrarlı büyümeye dönüştürmesine ve kârlılığını yeniden kazanmasına bağlı. Analistlerin yorumları bu ikili anlatıyı özetliyor: CEO Feurle, şirketin daha güçlü çıkacağını (“SiC’de küresel lider olma yolu”) ısrarla belirtirken ^[76], uyarılar da yüksek sesle dile getiriliyor – mevcut hissedarlar “ciddi bir seyrelme” ile karşı karşıya ve hissenin değeri için “büyük bir risk” var ^[77] ^[78].

Kaynaklar: Wolfspeed dosyaları ve basın bültenleri ^[79] ^[80]; Reuters ve Bloomberg raporları ^[81] ^[82]; sektör analizleri ^[83] ^[84] ^[85]; ve finans haberleri/yorumları ^[86] ^[87] ^[88] ^[89].