- Złoto spot w okolicach ~$4 118/oz (24 paź): Złoto na krótko osiągnęło rekordowy poziom $4 381/oz 20 października, po czym w ciągu tygodnia spadło o około 6%. Do 24 października złoto spot było notowane w pobliżu $4 118/oz [1] [2]. Złoto jest nadal na plusie o około 55–57% w 2025 roku [3] [4] – to największy roczny wzrost od końca lat 70.
- Rekordowy rajd w październiku: Na początku października złoto wielokrotnie przebijało poziom $4 000/oz, napędzane ucieczką do bezpiecznych aktywów [5]. TechStock² (ts2.tech) zauważa, że złoto rosło stabilnie od 1 do 11 października i zakończyło połowę miesiąca z wynikiem ~50–54% YTD [6] [7]. Inwestorzy i analitycy twierdzą, że to sprawia, iż 2025 jest najsilniejszym rokiem dla złota od lat 70.
- Ogromne napływy do ETF-ów: Inwestorzy wpompowali bezprecedensowe środki do funduszy złota. Na przykład, SPDR Gold Shares (GLD) odnotował napływy na poziomie ~$35 miliardów do końca września – nowy rekord [8]. Dane World Gold Council pokazują, że do globalnych ETF-ów złota w 2025 roku napłynęło już około $64 miliardów (w tym ~$17,3 miliarda we wrześniu) [9]. Ten popyt instytucjonalny (wraz z zakupami banków centralnych) utrzymuje ceny na wysokim poziomie, nawet pomimo ostatniej zmienności.
- Stopy procentowe Fed i inflacja: Łagodniejsza inflacja w USA oraz nowe, łagodniejsze stanowisko Fed są głównym czynnikiem napędzającym sytuację. Ceny konsumpcyjne w USA wzrosły we wrześniu tylko o 3,0% rok do roku (poniżej oczekiwań na poziomie 3,1%) [10]. Rynki niemal w 100% wyceniają obecnie obniżkę stóp Fed o 25 pb na posiedzeniu 29–30 października, a kolejna obniżka jest prawdopodobna w grudniu [11] [12]. Niższe oczekiwane stopy procentowe obniżają koszt alternatywny trzymania złota nieprzynoszącego dochodu, co wspiera popyt.
- Napięcia globalne i ryzyka polityczne: Utrzymujące się ryzyka geopolityczne i polityczne zwiększyły atrakcyjność złota jako bezpiecznej przystani. Należą do nich wojna na Ukrainie, konflikt Izrael–Hamas, niepewność polityczna w USA (groźba zamknięcia rządu, debata o niezależności Fed) oraz odnowione napięcia handlowe/technologiczne USA–Chiny [13] [14]. Analitycy zauważają, że „wszystkie fundamentalne czynniki” napędzające wzrost cen złota pozostają aktualne [15]. Na przykład prezydent USA Trump niedawno nałożył sankcje na rosyjskie giganty naftowe i rozważał nowe ograniczenia eksportu technologii do Chin [16], podczas gdy inwestorzy czekają na spotkanie Trump–Xi. Takie niepewności utrzymują zainteresowanie inwestorów złotem jako zabezpieczeniem.
- Słabość dolara: Dolar amerykański gwałtownie osłabł w 2025 roku (indeks DXY spadł o ok. 12%), co podnosi ceny złota w innych walutach [17] [18]. Przejście Fedu do łagodzenia polityki zmniejszyło przewagę rentowności dolara [19] [20], zachęcając do „dywersyfikacji” w kierunku złota. EBC Financial zauważa, że słabszy dolar i niższe rentowności obligacji USA „przyczyniły się do meteorycznego wzrostu złota”, które osiągnęło rekordowe poziomy, gdy inwestorzy zabezpieczali się przed ryzykiem politycznym i geopolitycznym [21].
- Akcje spółek wydobywczych i rynki powiązane: Akcje spółek wydobywających złoto gwałtownie wzrosły w 2025 roku. Dane STOXX pokazują, że akcje spółek wydobywających złoto i srebro wzrosły w tym roku o ok. 126% [22]. Fundusze ETF, takie jak GDX, również niemal się podwoiły, odzwierciedlając wzrost złota. Jednak akcje spółek wydobywczych były także zmienne: po szczycie cen złota 20 października, akcje spółek wydobywczych gwałtownie spadły (ETF GDX spadł o ok. 9,4% 22 października) [23]. Inne metale szlachetne poruszały się wraz ze złotem: srebro wzrosło powyżej 52 USD/oz (wieloleten szczyt) przed ostatnią korektą, platyna i pallad również zyskały.
Rajd i korekta złota wywołały różnorodne opinie ekspertów. Najlepsi strategowie ds. surowców z JPMorgan twierdzą, że złoto to ich „najmocniejsze długie przekonanie”, prognozując średnią cenę około 5 055 USD/oz do IV kwartału 2026 roku [24]. Morgan Stanley również podniósł swoją prognozę dla złota na 2026 rok (do ok. 4 400 USD/oz) i zauważa, że banki centralne oraz fundusze ETF nadal intensywnie kupują [25] [26]. Goldman Sachs jest bardziej powściągliwy, przewidując około 6% wzrost do połowy 2026 roku (około 4 000 USD/oz) w związku z „silnym popytem strukturalnym ze strony banków centralnych i łagodzeniem polityki Fed” [27]. Tymczasem weterani rynku ostrzegają, że gwałtowne rajdy często prowadzą do realizacji zysków: jeden z traderów twierdzi, że poziom 3 850 USD/oz może stanowić wsparcie, jeśli złoto spadnie poniżej 4 000 USD [28].
Ogólnie rzecz biorąc, analitycy pozostają szeroko nastawieni byczo, ale spodziewają się zmienności. David Schlesser z VanEck (lider multi-asset) twierdzi, że złoto może przekroczyć 5 000 USD w 2026 roku, gdy inwestorzy będą szukać niezależnych od rynku przechowalni wartości [29]. Ole Hansen z Saxo Banku również zauważa, że „po bardzo potrzebnej korekcie, traderzy prawdopodobnie zrobią przerwę… zanim dojdą do wniosku, że czynniki, które napędzały historyczne rajdy… nie zniknęły” [30]. Stratedzy rynku złota radzą, że nawet jeśli ceny się cofną, długoterminowy trend (obniżki stóp Fed, zakupy banków centralnych, globalna niepewność) nadal sprzyja wyższym cenom złota.
Krótko mówiąc, cena złota pod koniec października 2025 roku odzwierciedla równowagę silnych wpływów: agresywnych oczekiwań co do luzowania polityki Fed, wyjątkowo silnego popytu (zwłaszcza ze strony inwestorów instytucjonalnych i oficjalnych) oraz utrzymujących się globalnych zagrożeń. Powiązane rynki generalnie podążały za tym trendem: fundusze ETF na złoto i akcje spółek wydobywczych gwałtownie wzrosły, podczas gdy dolar amerykański osłabł. W przyszłości kluczowymi katalizatorami będą nadchodzące dane o inflacji w USA oraz posiedzenie Fed pod koniec października. Czy złoto może wzrosnąć jeszcze bardziej — być może w kierunku celów analityków w przedziale powyżej 5 000 USD/oz — będzie zależeć od tego, jak rozwiną się te czynniki ekonomiczne i geopolityczne (a także od poziomów technicznych na rynku).
Źródła: Aktualne ceny i trendy z raportów rynkowych Reuters [31] [32]; komentarze ekspertów i prognozy od Reuters, Morgan Stanley, JP Morgan, Goldman Sachs itd. [33] [34] [35] [36]; dane ETF i inwestycyjne od World Gold Council oraz analizy branżowe [37] [38]; kontekst makroekonomiczny i walutowy z analiz EBC Financial [39] [40]. Analiza TechStock² (ts2.tech) szczegółowo opisuje także rekordowy rajd złota z początku października [41] oraz zakupy banków centralnych. Wszystkie informacje są aktualne na dzień 25 października 2025 r.
References
1. www.reuters.com, 2. www.reuters.com, 3. www.reuters.com, 4. www.reuters.com, 5. ts2.tech, 6. ts2.tech, 7. ts2.tech, 8. www.reuters.com, 9. ts2.tech, 10. www.reuters.com, 11. www.reuters.com, 12. www.reuters.com, 13. ts2.tech, 14. www.reuters.com, 15. www.reuters.com, 16. www.reuters.com, 17. www.ebc.com, 18. www.ebc.com, 19. www.ebc.com, 20. www.ebc.com, 21. www.ebc.com, 22. stoxx.com, 23. economictimes.indiatimes.com, 24. www.reuters.com, 25. www.morganstanley.com, 26. www.morganstanley.com, 27. www.goldmansachs.com, 28. www.reuters.com, 29. www.reuters.com, 30. www.reuters.com, 31. www.reuters.com, 32. www.reuters.com, 33. www.reuters.com, 34. www.reuters.com, 35. www.morganstanley.com, 36. www.goldmansachs.com, 37. www.reuters.com, 38. ts2.tech, 39. www.ebc.com, 40. www.ebc.com, 41. ts2.tech
