Akcje IREN spadają 13 listopada, gdy rynek kwestionuje jakość zysków po rekordowym I kwartale i umowie z Microsoftem na chmurę AI o wartości 9,7 mld dolarów

Akcje IREN Limited (NASDAQ: IREN) – operatora centrów danych AI, który wcześniej zajmował się wydobyciem bitcoina – spadają dziś, ponieważ nowe komentarze dotyczące „jakości” jego rekordowych wyników zderzają się z gwałtowną techniczną wyprzedażą po zeszłotygodniowej euforii wokół kontraktu na chmurę AI Microsoftu o wartości 9,7 miliarda dolarów. ^[1]

Poniżej znajduje się analiza tego, co dziś wpływa na IREN i jak wpisuje się to w szerszą historię chmury AI, którą inwestorzy obserwują przez cały miesiąc.

Kluczowe wnioski

Akcje IREN otworzyły się dziś z luką spadkową, otwierając się na poziomie około 52,75 USD po zamknięciu na poziomie 55,70 USD w środę. Około godziny 10:30 czasu wschodniego akcje były notowane w okolicach 50–51 USD, co oznacza spadek o około 9% w ciągu dnia i przedłużenie około tygodniowego spadku z ostatnich maksimów. ^[2]
Ruch ten następuje po tym, jak Simply Wall St opublikował artykuł zatytułowany „Zyski IREN (NASDAQ: IREN) są wątpliwej jakości”, argumentując, że spektakularny nagłówek o zyskach firmy może w dużej mierze opierać się na pozycjach niegotówkowych, co sprawia, że niektórzy inwestorzy są ostrożni. ^[3]
W osobnej notatce MarketBeat, „Akcje IREN (NASDAQ:IREN) spadają – czas sprzedawać?”, podkreślono wielkość dzisiejszej luki oraz wskazano na dużą zmienność IREN (beta powyżej 4), mieszane oceny analityków i niedawną sprzedaż akcji przez CEO Daniela Robertsa. ^[4]
Korekta następuje po zeszłotygodniowych rekordowych wynikach za I kwartał roku fiskalnego 2026, kiedy IREN odnotował przychody w wysokości 240,3 mln USD (wzrost o 355% rok do roku) i zysk netto w wysokości 384,6 mln USD, z czego duża część pochodziła z niezrealizowanych zysków na instrumentach zabezpieczających i finansowych powiązanych z niedawnym finansowaniem poprzez obligacje zamienne. ^[5]
Jednocześnie długoterminowa historia wykracza poza bitcoina: IREN jest teraz kluczowym graczem w infrastrukturze AI, po podpisaniu pięcioletniej umowy na chmurę GPU z Microsoftem o wartości 9,7 miliarda dolarów, wspieranej przez 20% przedpłatę i równoległą umowę zakupu GPU z Dellem o wartości 5,8 miliarda dolarów na wdrożenie układów Nvidia GB300 na około 200 MW mocy w kampusie firmy w Childress w Teksasie. ^[6]

Co się dziś dzieje z akcjami IREN?

Duży spadek na otwarciu i intensywny handel na początku sesji

Według alertu MarketBeat w czasie rzeczywistym, IREN zamknął środę na poziomie $55,70, a następnie otworzył czwartek na poziomie $52,75, przy pierwszych transakcjach w okolicach $52,13 i wolumenie około 9,5 miliona akcji – wyraźna luka spadkowa na wykresie. ^[7]

Do godziny 10:28 czasu wschodniego, dane Benzinga pokazywały kurs akcji na poziomie $50,73, spadek o 8,9% w trakcie sesji, z dziennym zakresem do tej pory pomiędzy $50,36 a $53,37 i wolumenem już powyżej 15 milionów akcji. Ten sam serwis szacuje obecny kapitalizację rynkową IREN na około $14,4 miliarda, wskaźnik P/E blisko 32 oraz 52‑tygodniowy zakres $5,13–$76,87, co podkreśla, jak dynamiczny był wzrost akcji w 2025 roku. ^[8]

Serwis prognoz technicznych CoinCodex zauważa, że IREN notowany jest obecnie około 8% poniżej algorytmicznej krótkoterminowej wartości godziwej, a zdecydowana większość krótkoterminowych średnich kroczących sygnalizuje „sprzedaż” po około 34% korekcie w ciągu ostatniego tygodnia. Ogólny sentyment techniczny określany jest jako „niedźwiedzi”, choć ich model nadal prognozuje potencjalne odbicie w kierunku $55–56 w ciągu najbliższych dni z obecnych poziomów. ^[9]

Sprzedający na krótko są również coraz bardziej aktywni: strona z notowaniami Benzinga pokazuje krótką sprzedaż na poziomie około 19,8% wolnego obrotu, przy szacowanym wskaźniku days‑to‑cover 1,6, co oznacza, że zakłady na spadki mogą napędzać zarówno dalsze spadki, jak i ewentualne szybkie odbicia. ^[10]

Dlaczego inwestorzy nagle obawiają się wyników IREN?

Nagłówki o „wątpliwej jakości” po rekordowym kwartale

Dzisiejsza presja sprzedażowa zbiega się z nową analizą opublikowaną przez Yahoo Finance pod tytułem „IREN’s (NASDAQ:IREN) Earnings Are Of Questionable Quality”, autorstwa Simply Wall St. ^[11]

Pełny artykuł jest za paywallem lub ograniczony na niektórych portalach, ale wpisuje się w schemat wcześniejszych analiz Simply Wall St, które twierdziły, że wyniki IREN są „słabym wyznacznikiem” rzeczywistej rentowności z powodu dużych korekt niegotówkowych i efektów czasowych w poprzednich okresach. ^[12]

Obawy koncentrują się na:

Niezrealizowane zyski z instrumentów pochodnych:
Dochód netto IREN za I kwartał roku finansowego 26 w wysokości 384,6 mln USD obejmuje znaczne niezrealizowane zyski, głównie z przedpłaconych kontraktów terminowych i opcji capped call powiązanych z niedawnymi obligacjami zamiennymi oraz innymi strukturami finansowania. Te zyski z wyceny do wartości rynkowej mogą gwałtownie zwiększyć wykazany zysk, nie przynosząc jednak odpowiadającego przepływu gotówki. ^[13]
Ogromna różnica między EBITDA a skorygowaną EBITDA:
Spółka wykazała EBITDA w wysokości 662,7 mln USD wobec skorygowanej EBITDA w wysokości 91,7 mln USD – oba wyniki to duże poprawy rok do roku, ale przepaść między nimi podkreśla, jak duża część obecnego „zysku” wynika z korekt finansowych i księgowych, a nie z codziennej działalności operacyjnej. ^[14]
Wcześniejsze ostrzeżenia dotyczące rozliczeń memoriałowych:
We wrześniu Simply Wall St opublikował osobny artykuł zatytułowany „Uważamy, że zyski IREN są słabym wyznacznikiem jej rentowności”, skupiając się na wskaźniku rozliczeń memoriałowych (różnica między przepływem gotówki a wykazanymi zyskami) i sugerując, że rzeczywista generacja gotówki pozostaje w tyle za zyskami wykazanymi w nagłówkach. ^[15]

Mówiąc prościej, krytycy nie twierdzą, że IREN jest nierentowna – wręcz przeciwnie. Twierdzą, że wykazany dochód netto zawyża trwałą zdolność zarobkową firmy, zwłaszcza w kwartale zdominowanym przez zyski z wyceny do wartości rynkowej po dużym sukcesie na rynkach kapitałowych i kontraktowych.

Dla krótkoterminowych inwestorów to wystarczający powód, by nacisnąć przycisk „sprzedaj” po wielusetprocentowym rajdzie.

Szerszy kontekst: błyskawiczny zwrot od bitcoina do AI

I kwartał roku finansowego 26: rewelacyjne wyniki – i nowa struktura biznesu

Patrząc ponad dzisiejszy szum, wyniki IREN za I kwartał roku finansowego 26 były obiektywnie ogromne:

Przychody: 240,3 mln USD, wzrost o 355% wobec 52,8 mln USD w I kwartale roku finansowego 25.
Dochód netto: 384,6 mln USD, wobec straty 51,7 mln USD rok wcześniej.
Skorygowana EBITDA: 91,7 mln USD, wzrost ponad 35-krotny z 2,5 mln USD. ^[16]

Firma agresywnie zmienia swoją pozycję z czystego górnika bitcoinów na pionowo zintegrowanego operatora chmury AI i centrów danych, opierając się na dostępie do taniej, odnawialnej energii w Kanadzie i Teksasie. ^[17]

Według relacji CoinDesk dotyczącej wyników, IREN obecnie celuje w: ^[18]

140 000 zainstalowanych GPU do końca 2026 roku, oraz
3,4 miliarda dolarów rocznego powtarzalnego przychodu z AI Cloud (ARR) do tego czasu,

częściowo finansowane przez ostatnią emisję obligacji zamiennych oraz nowy mega-kontrakt z Microsoftem.

Umowa z Microsoftem, która zmieniła wszystko

Kontrakt na chmurę AI o wartości 9,7 miliarda dolarów z 20% przedpłatą

W dniu 3 listopada 2025 roku IREN ogłosił, że zabezpieczył pięcioletni kontrakt na usługi chmury GPU o wartości 9,7 miliarda dolarów z Microsoftem. Wiele źródeł, w tym Reuters, AP i specjalistyczne publikacje AI/krypto, uzupełniło szczegóły: ^[19]

Umowa daje Microsoftowi długoterminowy dostęp do najnowszych chipów AI Nvidia GB300 hostowanych w centrach danych IREN.
Aby ją zrealizować, IREN wdroży około 200 MW nowej mocy centrów danych AI na swoim kampusie o mocy 750 MW w Childress, Teksas.
IREN podpisał umowę na sprzęt i infrastrukturę o wartości 5,8 miliarda dolarów z Dell Technologies na zakup i wdrożenie systemów GPU oraz sprzętu wspierającego.
Co istotne, Microsoft płaci 20% wartości kontraktu 9,7 miliarda dolarów z góry – około 1,9 miliarda dolarów w przedpłatach – co pomaga sfinansować nakłady inwestycyjne i zmniejsza ryzyko bilansu IREN.
Harmonogram wdrożenia rozciąga się do 2026 roku, co jest zgodne z ostrzeżeniami Microsoftu, że jego moce obliczeniowe AI mogą pozostać ograniczone przynajmniej do połowy 2026 roku.

Ogłoszenie spowodowało, że akcje IREN wzrosły o ponad 20% w jednej sesji, a kolejne relacje Investor’s Business Daily, MarketWatch i innych określiły tę umowę jako „zmieniającą zasady gry” i pozycjonującą IREN jako kluczowego „wynajmującego AI”, a nie tylko górnika kryptowalut. ^[20]

Dzisiejsza wyprzedaż nie zmienia długoterminowej ekonomiki tych kontraktów – ale podkreśla, jak szybko nastroje mogą się zmienić, gdy oczekiwania wyprzedzają fundamenty.

Wycena, rekomendacje i ruchy insiderów

Wall Street: byczo w długim terminie, ostrożnie w krótkim

Notatka MarketBeat o spadku kursu zbiera aktualny obraz rekomendacji: ^[21]

Oceny analityków: 17 analityków w ich bazie danych ocenia IREN jako Kupuj (11), Trzymaj (3) lub Sprzedaj (3), co daje ogólny konsensus „Trzymaj”.
Średni cel cenowy: około 67,6 USD za akcję, wyraźnie powyżej dzisiejszej ceny (~51 USD), ale poniżej ostatniego szczytu w okolicach 77 USD.
Kilka firm podniosło cele do przedziału 70–80 USD po ogłoszeniu współpracy z Microsoftem, uznając kontrakt za strukturalną zmianę w miksie biznesowym i potencjale zysków IREN.

Jednocześnie niektórzy analitycy i autorzy newsletterów ostrzegali, że akcje mogą być podatne na spadek o ponad 30%, jeśli pojawią się problemy z realizacją lub ochłodzenie nastrojów wokół infrastruktury AI, wskazując na gwałtowny wzrost kursu spółki (akcje są nadal ponad 400% wyżej w ciągu ostatnich 12 miesięcy, nawet po dzisiejszym spadku). ^[22]

Sprzedaż insiderów wzmacnia narrację

Artykuł MarketBeat zwraca też uwagę, że CEO Daniel Roberts sprzedał około 1 milion akcji we wrześniu za około 33 mln USD, zmniejszając swój udział o około 6,7%, choć nadal posiada prawie 14 milionów akcji. ^[23]

Sprzedaż insiderów nie zawsze oznacza kłopoty – zarząd dywersyfikuje z różnych powodów – ale w kontekście gorącej narracji AI i wysokiej wyceny, takie ruchy zwykle wzmacniają niepokój inwestorów, gdy zaczyna się fala realizacji zysków.

Bilans i profil ryzyka: jak bardzo ta historia jest krucha?

Panel bilansowy Simply Wall St, zaktualizowany do początku listopada, pokazuje zniuansowany obraz: ^[24]

Płynność: Aktywa krótkoterminowe w wysokości około 1,1 mld USD z łatwością pokrywają zobowiązania krótkoterminowe (~204 mln USD).
Dług vs. gotówka: IREN posiada więcej gotówki niż całkowitego zadłużenia, nawet po ofercie obligacji zamiennych o wartości 1,0 mld USD w październiku 2025 r.
Trend zadłużenia: Wskaźnik zadłużenia do kapitału własnego wzrósł w ciągu ostatnich pięciu lat (około 33–34%), ale obecnie przepływy pieniężne z działalności operacyjnej z łatwością pokrywają zadłużenie.

Głównym czynnikiem zmienności jest realizacja: jeśli przedpłacone nakłady inwestycyjne Microsoftu będą rosły płynnie, a kolejni klienci chmurowi AI dołączą, nowa infrastruktura AI może generować trwałe, wysokomarżowe przepływy pieniężne. Jeśli pojawią się opóźnienia, przekroczenia kosztów lub wolniejsze niż oczekiwano wykorzystanie GPU, to samo zadłużenie może działać na niekorzyść akcjonariuszy.

Jak ruch odczytują traderzy techniczni

Dla traderów obserwujących wykres, a nie przypisy do kontraktów:

Dane CoinCodex pokazują, że większość krótkoterminowych średnich kroczących (SMA i EMA 3–50 dni) obecnie sygnalizuje „sprzedaj”, co odzwierciedla gwałtowny spadek z ostatnich szczytów. Długoterminowe średnie 100- i 200-dniowe pozostają w strefie „kupuj”, zgodnie z wielomiesięcznym trendem wzrostowym. ^[25]
Panel historii cen Simply Wall St odnotowuje spadek o 27% od ostatnich szczytów pomimo 3-miesięcznego wzrostu o prawie 192% i rocznego wzrostu powyżej 400%, co jest klasycznym wzorcem „wystrzał – potem luka powietrzna”. ^[26]

Dla techników dzisiejsza luka może oznaczać:

początek głębszej korekty w kierunku długoterminowych średnich, jeśli akcje infrastruktury AI będą dalej tracić na wartości, lub
stać się okazją do „wypełnienia luki”, jeśli kupujący wrócą, przekonani, że kontrakt z Microsoftem oraz cel ARR 3,4 mld USD uzasadniają premiową wycenę.

Na razie model wartości godziwej przed otwarciem rynku od StockInvest – który prognozował cenę otwarcia na poziomie około 55,90 USD dziś – został zdecydowanie zaskoczony siłą sprzedaży na otwarciu. ^[27]

Na co zwracać uwagę dalej

Dla czytelników śledzących IREN do końca roku, kluczowe katalizatory i wskaźniki ryzyka to:

Realizacja rozbudowy Microsoftu
- Kamienie milowe w budowie i wdrażaniu GPU na kampusie Childress, Texas (a później także Sweetwater) muszą być realizowane zgodnie z harmonogramem, aby odblokować pełną wartość kontraktu w wysokości 9,7 miliarda dolarów. ^[28]
Dodatkowi klienci chmury AI
- IREN podpisał już inne wieloletnie kontrakty na chmurę AI i oferuje moce obliczeniowe w wielu lokalizacjach w Ameryce Północnej. Kolejne umowy z renomowanymi firmami mogłyby zdywersyfikować przychody poza jednego hiperskalera. ^[29]
Warunki rynkowe kryptowalut i AI
- Ceny Bitcoina wciąż mają znaczenie, szczególnie dla krótkoterminowego generowania gotówki z tradycyjnego wydobycia. Jednocześnie każda zmiana narracji wokół „bańki infrastruktury AI” – co podkreślano w ostatnich publikacjach o IREN i konkurentach takich jak CoreWeave i Nebius – może utrzymywać wysoką zmienność. ^[30]
Następne wyniki finansowe (Q2 FY26)
- Kalendarz Benzinga pokazuje, że następna data publikacji wyników IREN jest zaplanowana na 11 lutego 2026. Ten raport da inwestorom pierwszy rzeczywisty wgląd w to, jak umowa z Microsoftem i inne kontrakty na chmurę AI przekładają się na powtarzalne przychody i przepływy pieniężne, a nie tylko zyski księgowe. ^[31]

Podsumowanie

Dzisiejszy ruch na IREN to klasyczny przykład huśtawki oczekiwań:

Firma nigdy nie wyglądała lepiej na papierze – rekordowe przychody, ogromny portfel zamówień na chmurę AI i prestiżowy partner hiperskalowy w postaci Microsoftu.
Jednak połączenie szybko rosnącego zadłużenia, zysków opartych głównie na księgowości i parabolicznych wzrostów cen akcji oznacza, że nawet drobne wątpliwości co do jakości zysków mogą przełożyć się na duże wahania cen.

Czy supercykl chmury AI IREN ostatecznie uzasadni jej zmienną wycenę, inwestorzy dowiedzą się dopiero po latach, a nie po kilku sesjach giełdowych. Na razie dzisiejsze wydarzenia przypominają, że nawet najgorętsze historie infrastruktury AI mogą – i rzeczywiście – poruszać się w obu kierunkach.

Ten artykuł ma charakter wyłącznie informacyjny i nie stanowi porady finansowej, rekomendacji inwestycyjnej ani oferty kupna lub sprzedaży jakichkolwiek papierów wartościowych. Zawsze przeprowadź własne badania lub skonsultuj się z licencjonowanym doradcą finansowym przed podjęciem decyzji inwestycyjnych.

LIVE IREN Q3 Earnings | Opendoor and The Trade Desk