NOWY JORK, 3 sierpnia 2026, 14:11 EDT
Nebius Group N.V. NASDAQ:NBIS wzrosła o 15,9% do 220,71 USD według ostatniego raportu w poniedziałkowe popołudnie. Wzrost ten zwiększył jej podstawową wartość rynkową o około 7,7 miliarda dolarów, na podstawie liczby akcji z 31 marca.
Wzrost nie był spowodowany nowymi wydarzeniami operacyjnymi. Najnowsza aktualizacja prasowa od Nebius to raport zrównoważonego rozwoju opublikowany 30 lipca. Akcje porównywalnych firm z branży infrastruktury AI również odnotowały znaczne wzrosty, co wskazuje na odbicie w całym sektorze.
Porównanie infrastruktury AI w czasie rzeczywistym
| Firma | Cena | Zmiana dnia | Zakres śróddzienny | Wartość kapitałowa |
|---|---|---|---|---|
| Nebius Group N.V. NASDAQ:NBIS | 220,71 USD | wzrost o 15,9% | 176,78–220,85 USD | 56,0 miliardów USD |
| CoreWeave Inc. NASDAQ:CRWV | 83,81 USD | wzrost o 16,8% | 70,00–84,36 USD | 44,2 miliarda USD |
| IREN Ltd. NASDAQ:IREN | 39,90 USD | wzrost o 8,4% | 35,54–39,97 USD | 13,3 miliarda USD |
| Core Scientific Inc. NASDAQ:CORZ | 22,83 USD | wzrost o 10,2% | 19,92–22,83 USD | 7,4 miliarda USD |
Opóźnione ceny odzwierciedlają dane na godzinę 13:56 EDT. Wstępna wycena Nebius opiera się na 253,9 mln akcji w obrocie na dzień 31 marca. Wyceny konkurentów wykorzystują dane dostawców w czasie rzeczywistym.
Nebius i CoreWeave zostały wyróżnione przez Reuters jako czołowi przedstawiciele branży AI podczas tej sesji. Nowy optymizm w sektorze chmurowym przyczynił się do wzrostów w szerszym rynku technologicznym.
Główne pytanie dla inwestorów nie jest tak oczywiste. Nebius wygenerował 2,26 miliarda dolarów przepływów pieniężnych z działalności operacyjnej w pierwszym kwartale. Przychody odroczone przyniosły dodatkowe 3,20 miliarda dolarów, głównie z tytułu zaliczek od klientów. Suma tych wpływów przekroczyła zgłoszoną wartość przepływów pieniężnych z działalności operacyjnej.
Przedpłaty są korzystne, ponieważ potwierdzają popyt i pomagają w finansowaniu kosztownych wdrożeń GPU. Sprawiają też, że moment zawarcia kontraktów jest kluczowy dla konwersji gotówki.
Wyniki operacyjne szybko się poprawiły. Przychody wzrosły o 684%, a skorygowany EBITDA przeszedł na dodatni poziom. Koszt przychodów spadł do 26% sprzedaży.
Wyniki operacyjne w pierwszym kwartale
| Wskaźnik | I kw. 2025 | I kw. 2026 | Zmiana |
|---|---|---|---|
| Przychody | 50,9 mln USD | 399,0 mln USD | wzrost o 684% |
| Skorygowany EBITDA | (53,7) mln USD | 129,5 mln USD | wzrost o 183,2 mln USD |
| Koszt przychodów jako udział w sprzedaży | 49% | 26% | spadek o 23 punkty procentowe |
| Strata operacyjna | (120,3) mln USD | (128,0) mln USD | strata większa o 7,7 mln USD |
| Zakupy nieruchomości, sprzętu i wartości niematerialnych | 543,9 mln USD | 2,47 mld USD | wzrost o 355% |
Skorygowany EBITDA to wskaźnik niezgodny z GAAP.
Rozbudowa pozostała kapitałochłonna. Nakłady inwestycyjne w pierwszym kwartale były 6,2 razy wyższe niż przychody za ten okres. Strata operacyjna wzrosła nieznacznie do 128 mln USD.
Perspektywy przepływów pieniężnych zmieniły się z powodu zaliczek od klientów
| Pozycja przepływów pieniężnych w I kw. | 2025 | 2026 |
|---|---|---|
| Przepływy pieniężne z działalności operacyjnej, raportowane | (184,1) mln USD | 2,26 mld USD |
| Wpływy z przychodów odroczonych | 2,4 mln USD | 3,20 mld USD |
| Przepływy operacyjne minus te wpływy | (186,5) mln USD | (940,0) mln USD |
| Wydatki na nieruchomości, sprzęt i wartości niematerialne | (543,9) mln USD | (2,47) mld USD |
| Raportowane przepływy operacyjne minus wydatki kapitałowe | (728,0) mln USD | (214,9) mln USD |
| Wynik po capex bez wpływów | (730,4) mln USD | (3,41) mld USD |
Obliczenia mechaniczne są wstępnymi szacunkami i nie są wskaźnikami raportowanymi przez spółkę. Uwzględniają wyłącznie linię przychodów odroczonych w przepływach pieniężnych.
Zmiana jest celowo uproszczona, eliminując wyłącznie pozycję przychodów odroczonych w przepływach pieniężnych. Na tej podstawie deficyt po capex wyniósł około 3,41 mld USD.
Nebius rozszerzył źródła finansowania, pozyskując w lipcu 775 mln USD zabezpieczonego długu senioralnego na SOFR plus 2,50%. Zabezpieczeniem są GPU i zakontraktowane przepływy pieniężne. Według Nebius ta struktura zapewniła pokrycie przekraczające 100% kosztów kapitałowych związanych z wdrożeniem.
W marcu spółka utrzymywała silną płynność bilansową, posiadając 9,30 mld USD gotówki wobec całkowitego zadłużenia — zarówno krótkoterminowego, jak i długoterminowego — w wysokości 8,45 mld USD. Przychody odroczone wyniosły 4,78 mld USD.
Zarząd nie wskazał popytu jako problemu. „Zazwyczaj widzimy kilku klientów konkurujących o każdą GPU, którą udostępniamy online”, powiedział w maju dyrektor generalny Arkady Volozh. Reuters
Na marzec pozostałe zobowiązania z tytułu realizacji wynosiły 33,6 miliarda dolarów. Z tej kwoty tylko 29% miało zostać zrealizowane w ciągu najbliższych 24 miesięcy. Termin dostawy ma duże znaczenie.
Wyzwania w wycenie i realizacji
| Miara | Wartość wstępna |
|---|---|
| Opóźniona cena akcji | 220,71 USD |
| Podstawowa wartość kapitału własnego | 56,0 miliardów USD |
| Środek prognozy przychodów na 2026 rok | 3,20 miliarda USD |
| Podstawowa wartość kapitału do środka prognozy przychodów | 17,5 razy |
| Średni wymagany przychód za II–IV kwartał | 934 miliony USD |
| Wymagana średnia kwartalna w porównaniu do I kwartału | 2,34 razy |
| Środek docelowego ARR na koniec roku | 8,0 miliardów USD |
| Podstawowa wartość kapitału do środka ARR | 7,0 razy |
Dane odzwierciedlają podstawowe obliczenia akcji, a nie mnożniki wartości przedsiębiorstwa. ARR odnosi się do własnej definicji Nebiusa dotyczącej rocznej wartości powtarzalnej.
Nebius potrzebuje średniego kwartalnego przychodu w wysokości 934 milionów USD od drugiego do czwartego kwartału, aby osiągnąć środek swojego przedziału prognoz. Ta wartość jest 2,34 razy wyższa niż przychód w pierwszym kwartale. Poniedziałkowy wzrost kursu akcji zwiększył wyzwanie osiągnięcia tych celów.
Ryzyka: Nebius mierzy się z wyzwaniami w pozyskiwaniu energii, sprzętu i finansowania, a także zarządzaniem zarówno zadłużeniem, jak i potencjalnym rozwodnieniem. Niektóre odroczone kwoty mogą kwalifikować się do zwrotu. Opóźnienia w dostępności mocy mogą wpłynąć na marże i obciążyć przepływy pieniężne.
Wyniki za drugi kwartał zostaną opublikowane przed otwarciem rynków 12 sierpnia. Spółka przeprowadzi telekonferencję o godzinie 08:00 EDT.
Related articles: NASDAQ:NBIS
