NEW YORK, 3. August 2026, 14:11 EDT
Nebius Group N.V. NASDAQ:NBIS stieg zuletzt am Montagnachmittag um 15,9 % auf 220,71 $. Der Anstieg erhöhte den Grundwert des Unternehmens um etwa 7,7 Milliarden $, basierend auf der Aktienanzahl vom 31. März.
Die Rallye wurde nicht durch neue operative Entwicklungen ausgelöst. Die aktuellste Pressemitteilung von Nebius war ein Nachhaltigkeitsbericht vom 30. Juli. Auch Aktien vergleichbarer KI-Infrastrukturunternehmen verzeichneten deutliche Gewinne, was auf eine Erholung im gesamten Sektor hindeutet.
Echtzeit-Vergleich KI-Infrastruktur
| Unternehmen | Kurs | Tagesbewegung | Intraday-Spanne | Eigenkapitalwert |
|---|---|---|---|---|
| Nebius Group N.V. NASDAQ:NBIS | 220,71 $ | plus 15,9 % | 176,78 $–220,85 $ | 56,0 Milliarden $ |
| CoreWeave Inc. NASDAQ:CRWV | 83,81 $ | plus 16,8 % | 70,00 $–84,36 $ | 44,2 Milliarden $ |
| IREN Ltd. NASDAQ:IREN | 39,90 $ | plus 8,4 % | 35,54 $–39,97 $ | 13,3 Milliarden $ |
| Core Scientific Inc. NASDAQ:CORZ | 22,83 $ | plus 10,2 % | 19,92 $–22,83 $ | 7,4 Milliarden $ |
Verzögerte Kurse spiegeln Datenstand 13:56 EDT wider. Die Erstbewertung von Nebius basiert auf 253,9 Millionen ausstehenden Aktien zum 31. März. Die Bewertungen der Wettbewerber nutzen Echtzeitdaten von Anbietern.
Nebius und CoreWeave wurden von Reuters als führende KI-Aktien der Sitzung hervorgehoben. Neue Zuversicht im Cloud-Sektor trug zu Gewinnen im breiteren Technologiesektor bei.
Die Hauptfrage für Investoren ist weniger offensichtlich. Nebius erwirtschaftete im ersten Quartal 2,26 Milliarden $ operativen Cashflow. Aufgeschobene Umsätze trugen weitere 3,20 Milliarden $ bei, hauptsächlich durch Vorauszahlungen von Kunden. Die Summe dieser Zuflüsse überstieg den gemeldeten operativen Cashflow.
Vorauszahlungen sind vorteilhaft, da sie die Nachfrage bestätigen und bei der Finanzierung teurer GPU-Bereitstellungen helfen. Sie machen auch das Timing der Verträge entscheidend für die Umwandlung von Bargeld.
Die operative Leistung verbesserte sich rasant. Der Umsatz stieg um 684 %, und das bereinigte EBITDA wurde positiv. Die Umsatzkosten sanken auf 26 % des Umsatzes.
Operative Leistung im ersten Quartal
| Kennzahl | Q1 2025 | Q1 2026 | Veränderung |
|---|---|---|---|
| Umsatz | 50,9 Millionen $ | 399,0 Millionen $ | plus 684 % |
| Bereinigtes EBITDA | (53,7) Millionen $ | 129,5 Millionen $ | Anstieg um 183,2 Millionen $ |
| Umsatzkosten als Anteil am Umsatz | 49 % | 26 % | minus 23 Prozentpunkte |
| Operativer Verlust | (120,3) Millionen $ | (128,0) Millionen $ | 7,7 Millionen $ höherer Verlust |
| Investitionen in Sachanlagen, Ausrüstung und immaterielle Vermögenswerte | 543,9 Millionen $ | 2,47 Milliarden $ | plus 355 % |
Bereinigtes EBITDA stellt eine Non-GAAP-Kennzahl dar.
Der Ausbau blieb kapitalintensiv. Die Investitionen im ersten Quartal waren 6,2-mal so hoch wie der Umsatz im Zeitraum. Der operative Verlust stieg moderat auf 128 Millionen $.
Cashflow-Ausblick änderte sich durch Kundenvorauszahlungen
| Q1-Cashflow-Posten | 2025 | 2026 |
|---|---|---|
| Operativer Cashflow, gemeldet | (184,1) Millionen $ | 2,26 Milliarden $ |
| Zufluss aus aufgeschobenen Umsätzen | 2,4 Millionen $ | 3,20 Milliarden $ |
| Operativer Cashflow abzüglich dieses Zuflusses | (186,5) Millionen $ | (940,0) Millionen $ |
| Ausgaben für Sachanlagen, Ausrüstung und immaterielle Vermögenswerte | (543,9) Millionen $ | (2,47) Milliarden $ |
| Gemeldeter operativer Cashflow abzüglich Investitionen | (728,0) Millionen $ | (214,9) Millionen $ |
| Post-Capex-Ergebnis ohne Zufluss | (730,4) Millionen $ | (3,41) Milliarden $ |
Die mechanischen Berechnungen sind erste Schätzungen und keine vom Unternehmen gemeldeten Kennzahlen. Es wird ausschließlich die Position der aufgeschobenen Umsätze im Cashflow abgezogen.
Die Änderung ist bewusst einfach gehalten und eliminiert ausschließlich den Cashflow-Posten der aufgeschobenen Umsätze. Auf dieser Basis belief sich das Post-Capex-Defizit auf etwa 3,41 Milliarden $.
Nebius erweiterte seine Finanzierungsquellen und sicherte sich im Juli 775 Millionen $ an vorrangig besicherten Schulden zu SOFR plus 2,50 %. Die Fazilität ist durch GPUs und vertraglich vereinbarte Cashflows abgesichert. Laut Nebius überstieg diese Struktur die Deckung der zugehörigen Investitionskosten um mehr als 100 %.
Im März verfügte das Unternehmen über eine starke Bilanzliquidität mit 9,30 Milliarden $ an Barmitteln gegenüber Gesamtverbindlichkeiten – sowohl kurzfristig als auch langfristig – von 8,45 Milliarden $. Die aufgeschobenen Umsätze wurden mit 4,78 Milliarden $ ausgewiesen.
Das Management hat die Nachfrage nicht als Problem angegeben. „Wir sehen in der Regel mehrere Kunden, die um jede GPU konkurrieren, die wir online bringen“, sagte CEO Arkady Volozh im Mai. Reuters
Im März beliefen sich die verbleibenden Leistungsverpflichtungen auf insgesamt 33,6 Milliarden US-Dollar. Davon sollten nur 29 % in den nächsten 24 Monaten erfüllt werden. Der Zeitpunkt der Lieferung ist entscheidend.
Herausforderungen bei Bewertung und Umsetzung
| Maßnahme | Vorläufiger Wert |
|---|---|
| Verzögerter Aktienkurs | 220,71 $ |
| Grundlegender Eigenkapitalwert | 56,0 Milliarden $ |
| Mittelwert der Umsatzprognose für 2026 | 3,20 Milliarden $ |
| Grundlegender Eigenkapitalwert zum Umsatzmittelwert | 17,5-fach |
| Erforderlicher durchschnittlicher Umsatz Q2–Q4 | 934 Millionen $ |
| Erforderlicher Quartalsdurchschnitt im Vergleich zu Q1 | 2,34-fach |
| Mittelwert des Jahresend-ARR-Ziels | 8,0 Milliarden $ |
| Grundlegender Eigenkapitalwert zum ARR-Mittelwert | 7,0-fach |
Die Zahlen spiegeln die Berechnung auf Basis der Grundaktien wider und nicht die Multiplikatoren des Unternehmenswerts. ARR bezieht sich auf Nebius’ eigene Definition der annualisierten Run-Rate.
Nebius benötigt einen durchschnittlichen Quartalsumsatz von 934 Millionen $ vom zweiten bis zum vierten Quartal, um den Mittelwert seiner Prognose zu erreichen. Dieser Wert ist 2,34-mal höher als der Umsatz im ersten Quartal. Die Rallye am Montag hat die Herausforderung zur Erreichung dieser Ziele erhöht.
Risiken: Nebius steht vor Herausforderungen bei der Beschaffung von Strom, Hardware und Finanzierung sowie beim Management von Schulden und potenzieller Verwässerung. Bestimmte aufgeschobene Beträge könnten erstattungsfähig sein. Verzögerungen bei der Kapazität könnten die Margen beeinträchtigen und den Cashflow belasten.
Die Ergebnisse des zweiten Quartals werden vor Börsenöffnung am 12. August veröffentlicht. Das Unternehmen hält seine Telefonkonferenz um 08:00 Uhr EDT ab.
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