Korporacja Oracle (NYSE: ORCL) zakończyła czwartek, 18 grudnia 2025, na stabilniejszym gruncie po burzliwym tygodniu nagłówków dotyczących infrastruktury AI i analizie rynku długu — tylko po to, by nieznacznie spaść w notowaniach posesyjnych, gdy inwestorzy skupili się na jednym kluczowym pytaniu: jak Oracle finansuje przyspieszoną rozbudowę centrów danych AI bez wywierania presji na przepływy pieniężne, wskaźniki kredytowe lub zwroty dla akcjonariuszy. 1
ORCL po godzinach: gdzie znajduje się akcja Oracle po zamknięciu sesji
W pierwszej pełnej godzinie po zamknięciu, akcje Oracle były praktycznie bez zmian lub nieco niżej na rynku posesyjnym, po zmiennej regularnej sesji z szerokim zakresem wahań w ciągu dnia.
- Zamknięcie sesji regularnej (18 grudnia):$180,03 (wzrost o około $1,57 / +0,88%) 1
- Notowania posesyjne (około 16:42 ET):$179,92 (około -0,06%) 1
- Zakres wahań w ciągu dnia: około $178,6 do $184,8 2
- Wolumen: około 33 miliony akcji podczas regularnej sesji (podwyższony przez ostatnią zmienność) 2
To zachowanie cen ma znaczenie, ponieważ odzwierciedla to, o czym traderzy dyskutowali przez cały tydzień: Oracle nie ma problemu ze sprzedażą „historii AI” — ma problem z przekonaniem rynku, że tę historię AI można sfinansować w czysty i zyskowny sposób na omawianą skalę. 3
Dlaczego akcje Oracle były w tym tygodniu tak zmienne
1) Nagłówki o centrum danych AI w Michigan ciągle powracają
Głównym czynnikiem ostatnich zawirowań Oracle były doniesienia i kolejne raporty dotyczące dużego projektu centrum danych w Michigan związanego z ambicjami obliczeniowymi OpenAI — oraz tego, czy kluczowi partnerzy finansowi są zaangażowani.
- Raport Financial Times z początku tego tygodnia informował, że rozmowy z Blue Owl Capital utknęły w martwym punkcie w sprawie projektu w Michigan; Oracle i deweloper Related Digital zakwestionowali to ujęcie i stwierdzili, że negocjacje dotyczące projektu są nadal na właściwej drodze (i że Blue Owl nie jest partnerem kapitałowym dla tej konkretnej inwestycji). 4
- Kontrowersje zostały spotęgowane przez szerszy niepokój inwestorów dotyczący ekonomiki infrastruktury AI—duże wydatki początkowe, długie terminy realizacji i niepewne profile marż. 5
Nawet media, które uważają „strach przed finansowaniem” za przesadzony, zauważają wrażliwość rynku na wszelkie sygnały, że megaprojekty mogą zostać opóźnione lub przeszacowane. 4
2) Lokalne zgody wydane dziś—ale nie usuwają obaw rynku kapitałowego
Na miejscu w Michigan czwartek przyniósł istotny rozwój wydarzeń: regulatorzy stanowi zatwierdzili plan/umowy energetyczne DTE Energy powiązane z proponowanym centrum danych w Saline Township, co zwolennicy przedstawiają jako krok umożliwiający zaspokojenie potrzeb energetycznych projektu. 6
Jednocześnie narasta sprzeciw społeczności i środowiskowy, a obawy obejmują zapotrzebowanie na energię elektryczną i zużycie wody, a także kwestie zarządzania i przejrzystości. 7
Dla akcji ORCL wnioski są zniuansowane:
- Postęp w uzyskiwaniu pozwoleń/energii może zmniejszyć ryzyko realizacyjne.
- Jednak struktura finansowania i koszt kapitału pozostają dominującą zmienną rynkową—szczególnie w kontekście zadłużenia Oracle i trajektorii wydatków na AI. 3
Dzisiejszy duży makroekonomiczny wiatr w plecy: dane o inflacji ostygły, ale „jakość danych” jest przedmiotem dyskusji
Rynki amerykańskie zyskały w czwartek po tym, jak opóźniony listopadowy Indeks Cen Konsumpcyjnych pokazał niższą od oczekiwań inflację, co pomogło ożywić oczekiwania na obniżki stóp procentowych i zazwyczaj wspiera długoterminowe akcje wzrostowe (w tym duże spółki z sektora oprogramowania i chmury). Reuters+1Jednak ekonomiści i decydenci ostrzegali, że ostatnie dane mogą być zniekształcone przez zakłócenia w zbieraniu danych spowodowane zamknięciem rządu—co oznacza, że rynek może traktować nadchodzące publikacje jako bardziej „wiarygodne” potwierdzenia lub zaprzeczenia. 8
Dlaczego to ma znaczenie szczególnie dla Oracle:
- Narracja rozwoju AI przez Oracle przekształciła się w dyskusję o finansowaniu i kredycie równie mocno, co w historię wzrostu chmury.
- Niższe rentowności (jeśli się utrzymają) mogą nieco zmniejszyć presję na finansowanie, ale zmienność stóp procentowych może szybko zmienić premię za ryzyko, której inwestorzy oczekują od historii związanych z lewarowanymi nakładami inwestycyjnymi. 3
Czynnik OpenAI również dziś się poruszył—i działa w obie strony
Wiarygodność Oracle w AI (i związany z tym niepokój) jest silnie powiązana z OpenAI, biorąc pod uwagę szeroko omawianą wieloletnią współpracę w zakresie mocy obliczeniowej.
W czwartek Reuters poinformował, że OpenAI rozważa pozyskanie do 100 miliardów dolarów przy wycenie około 750 miliardów dolarów, powołując się na The Information—podkreślając zarówno (a) skalę ambicji AI, jak i (b) jak kapitałochłonny stał się ten wyścig. 9
Dla inwestorów Oracle to tworzy efekt przeciągania liny:
- Argument za wzrostem: Ogromne zainteresowanie pozyskiwaniem kapitału sygnalizuje trwały popyt na moc obliczeniową AI—co jest korzystne dla dostawców infrastruktury i partnerów chmurowych. 9
- Argument za spadkiem: Im większe stają się te liczby, tym bardziej rynki martwią się o to, kto ostatecznie osiągnie trwałe marże po uwzględnieniu kosztów energii, chipów, nieruchomości i finansowania. 5
Co mówią najnowsze fundamenty Oracle—i dlaczego Wall Street wciąż jest podzielona
Najnowsza kwartalna aktualizacja Oracle (opublikowana 10 grudnia) pokazała silne sygnały popytu, ale także ten sam problem, który prześladuje akcje: intensywność wydatków.
Z komunikatu o wynikach Oracle, najważniejsze punkty to:
- Pozostałe zobowiązania z tytułu realizacji usług (RPO): 523 miliardy dolarów, znaczny wzrost rok do roku
- Przychody ogółem: 16,1 miliarda dolarów
- Przychody z chmury: 8,0 miliardów dolarów (IaaS + SaaS)
- Przychody z infrastruktury chmurowej (IaaS): 4,1 miliarda dolarów, silny wzrost rok do roku
- Wynik EPS został również wzmocniony zyskiem związanym ze sprzedażą udziałów Oracle w Ampere 10
Te liczby pomagają wyjaśnić, dlaczego niektórzy analitycy twierdzą, że wyprzedaż stała się zbyt surowa. Jednak argument niedźwiedzi—powtarzany wielokrotnie w tym tygodniu—jest taki, że RPO i zaległości AI nie opłacą rachunków, jeśli koszt ich realizacji przewyższy wolne przepływy pieniężne i zbyt mocno podniesie zadłużenie. 3
Dzisiejsze prognozy i analizy: co obecnie mówi rynek
Dzisiejsze komentarze w głównych mediach skupiają się wokół trzech tematów:
Temat A: Strach przed finansowaniem może być przesadzony—ale inwestorzy chcą konkretów
MarketWatch poinformował, że Oracle odrzucił narrację o finansowaniu w Michigan, a przynajmniej jeden analityk uznał te obawy za niemal „całkowicie nieistotne”, jednocześnie przyznając, że niepewność co do szczegółów finansowania stała się główną przeszkodą dla inwestorów. 4
Temat B: Dług, ryzyko kredytowe i nakłady inwestycyjne są teraz główną osią narracji
Reuters Breakingviews przedstawił działania Oracle w AI jako agresywną strategię „wyścigu zbrojeń”, która może się nie powieść, podkreślając prognozy gwałtownego wzrostu nakładów inwestycyjnych i wskazując na sygnały stresu na rynku kredytowym (w tym wyższe koszty zabezpieczenia przed ryzykiem niewypłacalności). 3
Osobna analiza Trefis, skupiona na wycenie, ujęła to dosadnie: przy ~180 dolarach Oracle może być pułapką wartości lub szansą na podwojenie, ale ścieżka zależy w dużej mierze od zdolności Oracle do generowania wystarczających przepływów pieniężnych na obsługę zadłużenia przy jednoczesnym finansowaniu wzrostu—zwłaszcza jeśli stopy procentowe pozostaną wysokie lub wskaźniki kredytowe się pogorszą. 11
Temat C: Debata o „bańce AI” wciąż przyciąga uwagę na ORCL
Axios twierdził, że Oracle stał się częstym wyzwalaczem „obaw o bańkę AI”, przedstawiając firmę jako bardziej narażoną na ryzyko infrastrukturalne napędzane długiem niż największe platformy technologiczne—co oznacza, że każda sugestia opóźnień lub problemów z finansowaniem może szybko wpłynąć na nastroje rynkowe. 5
Tymczasem Business Insider zauważył gwałtowny spadek wartości Oracle od wrześniowego szczytu, podkreślając, jak szybko rynek zmienił narrację z „zwycięzcy AI” na „test odporności finansowania AI”. 12
Co warto wiedzieć przed otwarciem rynku jutro (piątek, 19 grudnia 2025)
Kolejna sesja Oracle prawdopodobnie będzie kształtowana przez nagłówki + dane makro + pozycjonowanie bardziej niż przez jakiekolwiek zaplanowane wydarzenie firmowe.
1) Zwróć uwagę na ewentualne nowe informacje dotyczące partnera kapitałowego i harmonogramu projektu w Michigan
Oracle i Related Digital zakwestionowały tezę, że projekt jest wstrzymany, ale inwestorzy wciąż oczekują konkretnych szczegółów: kto finansuje co, przy jakim koszcie kapitału i z jaką strukturą najmu/zwrotu. 4
Dzisiejsze nagłówki o zatwierdzeniu uprawnień regulacyjnych mogą pomóc narracji o „harmonogramie”, ale rynki pozostaną skupione na warunkach finansowania i pewności realizacji. 6
2) Piątkowe poranne katalizatory makro: mieszkalnictwo + nastroje + nowcasty
Kilka amerykańskich publikacji i zaplanowanych wydarzeń może wpłynąć na stopy procentowe—a co za tym idzie, na wyceny technologii wrażliwych na stopy.
Kluczowe kwestie na piątek, 19 grudnia:
- Sprzedaż istniejących domów (listopad 2025) zostanie opublikowana o 10:00 czasu wschodniego USA, według National Association of Realtors. 13
- Kalendarz wskaźników ekonomicznych nowojorskiego Fedu również wskazuje University of Michigan Consumer Survey (ostateczny) oraz NAR Existing Home Sales o 10:00, a także New York Fed Staff Nowcast później tego ranka. 14 Harmonogram Biura Statystyki Pracy zawiera kilka publikacji o 10:00 (w tym Real Earnings za listopad 2025 oraz inne publikacje statystyczne). Biuro Statystyki Pracy
3) Opcje i zmienność: pozycjonowanie może wzmocnić ruchy
Przy podwyższonej zmienności ORCL, inwestorzy uważnie obserwują przepływ opcji. Dzisiejsze popołudniowe analizy opcji podkreśliły duży ostatni wolumen opcji wokół Oracle. 15
Niezależnie od tego, jeden z serwisów analitycznych opcji oszacował implikowany oczekiwany ruch w krótkim terminie dla kontraktów wygasających 19 grudnia na około ±6 USD (około ~3%), co podkreśla, jak bardzo pozycjonowanie pozostaje nerwowe. 16
4) Brak dużego wydarzenia IR Oracle w najbliższym czasie—więc nagłówki mogą dominować
Strona „Wydarzenia i prezentacje” Relacji Inwestorskich Oracle obecnie pokazuje brak nadchodzących zaplanowanych wydarzeń, co oznacza, że jutro nie ma zaplanowanego wystąpienia zarządu, które mogłoby „zresetować” narrację. 17
To sprawia, że nieplanowane wydarzenia—potwierdzenia finansowania, plotki z rynku kredytowego lub wiadomości związane z OpenAI—są bardziej prawdopodobne jako czynniki napędzające momentum.
Scenariusz na piątek: stabilizacja, ale nie rozwiązanie
Niewielki spadek akcji Oracle po godzinach nie zmienia szerszego obrazu: rynek wciąż wycenia ORCL na nowo wokół jednego pytania—czy wzrost Oracle w erze AI może być finansowany w sposób zachowujący elastyczność bilansu i generujący trwały wolny przepływ gotówki. 3
Jeśli piątkowa sesja przyniesie spokojniejsze stopy procentowe, pozytywne sygnały popytu na AI lub większą jasność co do finansowania centrów danych, ORCL może kontynuować stabilizację po spadkach z tego tygodnia. Jednak jeśli niepewność finansowania powróci do nagłówków—lub jeśli ponownie pojawią się obawy kredytowe—akcje Oracle prawdopodobnie pozostaną wysoce zmiennym wskaźnikiem szerszego pytania o „zwrot z inwestycji w infrastrukturę AI”. 5
