NEW YORK, 13 juillet 2026, 15:10 HAE
Les actions Sandisk (NASDAQ:SNDK) ont chuté de 13 % à environ 1 669 $ lundi après-midi. Ce mouvement est intervenu même après qu’Amit Daryanani d’Evercore ISI a doublé son objectif de cours à 3 100 $ contre 1 400 $. Daryanani a déclaré que les investisseurs « sous-estimaient la durabilité » des bénéfices et du flux de trésorerie disponible de Sandisk, la trésorerie restante après les dépenses d’investissement, pour les prochaines années. Barron’s
Ces données de calendrier nuisent à l’argument haussier. Le dépôt du 3 avril de Sandisk faisait état de 41,6 milliards de dollars d’obligations de performance restantes, ou RPO—revenus contractuels restant à comptabiliser. Seuls environ 15 % de ce montant, soit 6,24 milliards de dollars, devaient être enregistrés comme revenus au cours des 12 prochains mois. Le chiffre RPO exclut certains contrats de moins d’un an. Cela met en évidence l’écart entre l’arriéré annoncé et ce que Sandisk peut livrer prochainement.
Les actions de semi-conducteurs sont sous pression alors que les investisseurs se retirent avant les résultats. L’indice des semi-conducteurs de Philadelphie a chuté de plus de 11 % depuis son sommet de juin. Les fonds américains de semi-conducteurs ont enregistré environ 11 milliards de dollars de sorties pour la semaine se terminant le 24 juin, la plus grande sortie pour une semaine ce siècle, après près de 12 milliards de dollars d’entrées au cours des deux semaines précédentes. « Nous n’avons jamais vu une telle croissance extrême des bénéfices. Mais la question devient alors, combien de temps pouvons-nous nous attendre à ce que cela continue », a déclaré Steve Sosnick, analyste en chef des marchés chez Interactive Brokers Group (NASDAQ:IBKR). Reuters
Sandisk, qui fabrique de la mémoire flash NAND pour les disques SSD, a presque doublé son chiffre d’affaires du troisième trimestre fiscal par rapport au trimestre précédent, atteignant 5,95 milliards de dollars. Les ventes de centres de données ont bondi de 233 % à 1,47 milliard de dollars. La marge brute était de 78,4 %. Pour le trimestre en cours, Sandisk prévoit un chiffre d’affaires compris entre 7,75 et 8,25 milliards de dollars. L’entreprise a également signé deux autres contrats après la fin du trimestre. Le PDG David Goeckeler a qualifié ces résultats de « point d’inflexion fondamental ». Sandisk
Sandisk a indiqué que sa nouvelle puce BiCS10, actuellement en échantillonnage, offre une densité de bits supérieure de 59 % à celle de la BiCS8 et des vitesses d’interface jusqu’à 33 % plus rapides. Une densité plus élevée peut signifier des coûts de stockage par unité plus faibles. Le directeur technique Alper Ilkbahar a décrit la conception comme visant « des vitesses d’interface plus rapides, une densité de bits plus élevée et une meilleure efficacité énergétique ». Dans une note publiée dimanche sur Seeking Alpha, Pythia Research a comparé ces avancées avec les longs contrats de l’entreprise dans le cadre d’un argument haussier. Le contributeur est acheteur de Sandisk. Sandisk Corporation
Les sociétés de Wall Street n’utilisent pas la même année de bénéfices pour leurs objectifs. Goldman Sachs Group (NYSE:GS) base son analyse sur un bénéfice normalisé de 110 $ par action pour l’année civile 2026 avec un multiple de 20x. Evercore utilise les bénéfices fiscaux 2027 de 212,78 $ et environ 15x. Le scénario de base de Bernstein est de 243 $ pour la même période fiscale 2027. Evercore estime que plus d’un tiers de la production de bits de l’exercice 2027 — capacité mémoire — proviendra des nouveaux contrats, avec des marges brutes supérieures à 80 %.
| Société | Base de bénéfices | Multiple cible | Objectif de cours | Potentiel par rapport à environ 1 669 $ |
|---|---|---|---|---|
| Goldman Sachs | 110 $, année civile 2026 | 20,0x | 2 200 $ | 31,8 % |
| Evercore ISI | 212,78 $, exercice 2027 | 14,6x implicite | 3 100 $ | 85,8 % |
| Bernstein | 243 $, exercice 2027 | 12,3x implicite | 3 000 $ | 79,8 % |
Sandisk à la clôture de lundi se négocie à environ 15,2x la prévision de bénéfices 2026 de Goldman et 7,8x l’estimation 2027 d’Evercore. L’écart est l’enjeu ici : les investisseurs ne paient pas plus pour des bénéfices lointains, ils parient que le profit arrivera comme prévu et se maintiendra, même si l’offre se détend. Le calendrier de la SEC met l’accent sur le moment où le chiffre d’affaires est comptabilisé, pas seulement sur la taille du contrat.
Les nouveaux accords de modèle commercial de Sandisk durent entre un et cinq ans, avec des prix planchers, des plafonds et des conditions de paiement si les acheteurs se retirent, a déclaré Goeckeler à Reuters en mai. « Nous voulons une économie cohérente et prévisible », a-t-il déclaré. Reuters
Sandisk se négocie à un ratio cours/bénéfice historique plus élevé que Micron Technology (NASDAQ:MU) ou Western Digital (NASDAQ:WDC). Lundi, elle a chuté de plus du double de ses pairs, selon les dernières cotations.
| Société | Mouvement lundi | PER historique | Valeur de marché |
|---|---|---|---|
| Sandisk | a chuté de 12,9 % | 58,0x | 261,8 milliards $ |
| Micron Technology | a baissé de 4,9 % | 21,1x | 1,07 billion de dollars |
| Western Digital | en baisse de 5,9 % | 32,8x | 189,0 milliards de dollars |
Les contrats ne peuvent cependant pas stopper le cycle. Sandisk elle-même cite des risques tels que la demande et les prix volatils, des problèmes d’exécution à long terme, des retards de production et des difficultés d’approvisionnement. Si les dépenses de stockage des centres de données ralentissent ou si l’offre de NAND augmente trop vite, l’offre non sécurisée par des contrats pourrait voir ses prix baisser et les gains de marge actuels pourraient s’estomper.
Sandisk doit publier ses résultats du quatrième trimestre fiscal et de l’année complète le 5 août, avec une journée investisseurs prévue le 13 août. Les investisseurs attendront le dernier solde RPO, des détails sur la part de la production 2027 sous contrat, et un calendrier de reconnaissance des revenus pour les deux derniers accords. Simplement battre les bénéfices pourrait ne pas suffire à répondre aux questions sur la durée de la demande.
