NEW YORK, 13. Juli 2026, 15:10 EDT
Sandisk (NASDAQ:SNDK) Aktien fielen am Montagnachmittag um 13 % auf etwa 1.669 $. Das geschah, obwohl Amit Daryanani von Evercore ISI sein Kursziel von 1.400 $ auf 3.100 $ verdoppelte. Daryanani sagte, Investoren würden die „Beständigkeit“ von Sandisks Gewinnen und freiem Cashflow, also dem nach Investitionen verbleibenden Geld, in den nächsten Jahren „unterschätzen“. Barron’s
Diese Zeitangaben schwächen das bullische Argument. Sandisks Einreichung vom 3. April wies 41,6 Milliarden $ an verbleibenden Leistungsverpflichtungen (RPO) aus – vertraglich vereinbarte, aber noch nicht verbuchte Umsätze. Nur etwa 15 % davon, 6,24 Milliarden $, sollten in den nächsten 12 Monaten als Umsatz erscheinen. Die RPO-Zahl lässt einige Verträge unter einem Jahr außen vor. Sie zeigt die Lücke zwischen dem ausgewiesenen Auftragsbestand und dem, was Sandisk kurzfristig liefern kann.
Chip-Aktien stehen unter Druck, da Investoren sich vor den Quartalszahlen zurückziehen. Der Philadelphia Semiconductor Index ist seit seinem Hoch im Juni um mehr als 11 % gefallen. US-Halbleiterfonds verzeichneten in der Woche bis zum 24. Juni Abflüsse von rund 11 Milliarden $, der größte Abfluss einer Woche in diesem Jahrhundert, nachdem in den beiden Vorwochen fast 12 Milliarden $ zugeflossen waren. „Wir haben noch nie ein derart extremes Gewinnwachstum gesehen. Aber die Frage ist dann, wie lange das anhalten kann“, sagte Steve Sosnick, Chefmarktanalyst bei Interactive Brokers Group (NASDAQ:IBKR). Reuters
Sandisk, Hersteller von NAND-Flash-Speicher für Solid-State-Laufwerke, verdoppelte den Umsatz im dritten Quartal des Geschäftsjahres gegenüber dem Vorquartal fast auf 5,95 Milliarden $. Der Umsatz im Bereich Rechenzentren stieg um 233 % auf 1,47 Milliarden $. Die Bruttomarge lag bei 78,4 %. Für das laufende Quartal erwartet Sandisk einen Umsatz zwischen 7,75 und 8,25 Milliarden $. Das Unternehmen schloss nach Quartalsende zwei weitere Verträge ab. CEO David Goeckeler bezeichnete die Ergebnisse als einen „fundamentalen Wendepunkt“. Sandisk
Sandisk gab an, dass sein neuer BiCS10-Chip, der jetzt bemustert wird, 59 % mehr Bitdichte als BiCS8 bietet und Schnittstellengeschwindigkeiten von bis zu 33 % schneller erreicht. Höhere Dichte könnte niedrigere Speicherkosten pro Einheit bedeuten. CTO Alper Ilkbahar beschrieb das Design als ausgerichtet auf „schnellere Schnittstellengeschwindigkeiten, höhere Bitdichte und verbesserte Energieeffizienz“. In einer am Sonntag veröffentlichten Seeking Alpha-Notiz verglich Pythia Research diese Fortschritte mit den langfristigen Verträgen des Unternehmens als Teil eines bullischen Arguments. Der Autor ist bei Sandisk investiert. Sandisk Corporation
Wall-Street-Häuser verwenden für ihre Kursziele nicht dasselbe Gewinnjahr. Die Goldman Sachs Group (NYSE:GS) stützt ihre Einschätzung auf normalisierte Gewinne von 110 $ je Aktie im Kalenderjahr 2026 mit einem 20-fachen Multiple. Evercore rechnet mit Gewinnen von 212,78 $ im Geschäftsjahr 2027 und etwa dem 15-fachen Multiple. Bernsteins Basisszenario liegt für denselben Zeitraum bei 243 $. Evercore geht davon aus, dass mehr als ein Drittel der Bit-Produktion 2027 – also Speicherkapazität – aus den neuen Verträgen stammt, mit Bruttomargen von über 80 %.
| Unternehmen | Gewinnbasis | Ziel-Multiple | Kursziel | Potenzial ab etwa 1.669 $ |
|---|---|---|---|---|
| Goldman Sachs | 110 $, Kalender 2026 | 20,0x | 2.200 $ | 31,8 % |
| Evercore ISI | 212,78 $, Geschäftsjahr 2027 | 14,6x impliziert | 3.100 $ | 85,8 % |
| Bernstein | 243 $, Geschäftsjahr 2027 | 12,3x impliziert | 3.000 $ | 79,8 % |
Sandisk wird zum Börsenschluss am Montag mit etwa dem 15,2-fachen von Goldmans Gewinnprognose 2026 und dem 7,8-fachen von Evercores Schätzung für 2027 gehandelt. Die Lücke ist hier das Thema: Investoren zahlen nicht mehr für weit in der Zukunft liegende Gewinne, sondern setzen darauf, dass der Gewinn wie geplant kommt und bleibt, selbst wenn das Angebot steigt. Die SEC-Terminierung lenkt den Fokus darauf, wann der Umsatz realisiert wird, nicht nur auf die Größe des Vertrags.
Sandisks neue Geschäftsmodell-Vereinbarungen laufen zwischen einem und fünf Jahren, mit eingebauten Preisuntergrenzen, -obergrenzen und Bedingungen für Zahlungen, falls Käufer aussteigen, sagte Goeckeler im Mai gegenüber Reuters. „Wir wollen konstante, vorhersehbare Wirtschaftlichkeit“, sagte er. Reuters
Sandisk wird mit einem höheren Kurs-Gewinn-Verhältnis gehandelt als Micron Technology (NASDAQ:MU) oder Western Digital (NASDAQ:WDC). Am Montag fiel die Aktie mehr als doppelt so stark wie die beiden Konkurrenten, basierend auf den aktuellen Kursen.
| Unternehmen | Bewegung am Montag | KGV (laufend) | Marktwert |
|---|---|---|---|
| Sandisk | fiel um 12,9 % | 58,0x | 261,8 Milliarden $ |
| Micron Technology | fiel um 4,9 % | 21,1x | 1,07 Billionen $ |
| Western Digital | minus 5,9 % | 32,8x | 189,0 Milliarden $ |
Die Verträge können den Zyklus jedoch nicht stoppen. Sandisk selbst nennt Risiken wie schwankende Nachfrage und Preise, langfristige Umsetzungsprobleme, Produktionsverzögerungen und Lieferengpässe. Wenn die Ausgaben für Datenspeicherzentren ins Stocken geraten oder das NAND-Angebot zu schnell wächst, könnten nicht vertraglich gebundene Lieferungen im Preis sinken und die heutigen Margengewinne könnten schwinden.
Sandisk wird seine Ergebnisse für das vierte Quartal und das Gesamtjahr am 5. August veröffentlichen, ein Investorentag ist für den 13. August geplant. Investoren werden auf den aktuellen RPO-Bestand, Details zum Anteil der Produktion 2027 unter Vertrag und einen Zeitplan für die Umsatzrealisierung aus den beiden neuesten Deals achten. Ein reiner Gewinnanstieg reicht möglicherweise nicht aus, um Fragen zur Dauer der Nachfrage zu beantworten.
