NOWY JORK, 30 lipca 2026, 14:01 EDT — Rynki amerykańskie zostały otwarte.
- Paramount miał wycenę kapitału publicznego na poziomie 8,66 mld USD, podczas gdy Bloomberg oszacował ryzyko niepowodzenia regulacyjnego na 9,8 mld USD.
- Akcje Warner Bros. były o 17,6% niższe niż cena gotówkowa 31 USD ustalona w umowie.
- Wstępne dochodzenie w sprawie fuzji w Wielkiej Brytanii kończy się 7 sierpnia. Opłata za zwłokę obowiązuje od 30 września.
Paramount Skydance Corporation NASDAQ:PSKY stracił 2,6% w czwartek. Kapitalizacja rynkowa spółki pozostała bliska 8,66 mld USD. Według Bloomberga rodzina Ellisonów może być odpowiedzialna za 9,8 mld USD, jeśli transakcja z Warner Bros. Discovery, Inc. NASDAQ:WBD zostanie zablokowana przez organy regulacyjne. To ryzyko stanowi około 113% wartości kapitału publicznego Paramount.
Porównanie nie stanowi projekcji bilansowej. Kwota 9,8 mld USD obejmuje 7 mld USD opłaty za odwrócenie transakcji oraz 2,8 mld USD wcześniej wypłacone firmie Netflix, Inc. NASDAQ:NFLX. Według WBD, ta płatność na rzecz Netflix może zostać zwrócona w określonych scenariuszach, jeśli transakcja nie dojdzie do skutku.
| Spółka | Cena | Zmiana w czwartek | Wartość rynkowa |
|---|---|---|---|
| Paramount Skydance NASDAQ:PSKY | 7,75 USD | spadek o 2,6% | 8,66 mld USD |
| Warner Bros. Discovery NASDAQ:WBD | 25,54 USD | spadek o 0,4% | 63,63 mld USD |
| AMC Entertainment NYSE:AMC | 2,73 USD | spadek o 0,7% | 1,97 mld USD |
Dane odzwierciedlają ceny z około 13:44 EDT. Wartości rynkowe zostały zaokrąglone.
Warner nadal notowany jest z istotnym dyskontem zamknięcia. Akcje wyceniono na 25,54 USD, czyli o 5,47 USD poniżej bazowej oferty 31 USD. Oznacza to 17,6% dyskonta i potencjalny brutto wzrost o 21,4%.
| Wskaźnik transakcji WBD | Wartość |
|---|---|
| Ostatnia cena akcji | 25,54 USD |
| Początkowa wypłata gotówkowa | 31,00 USD |
| Różnica w dolarach | 5,47 USD |
| Dyskonto względem wypłaty | 17,6% |
| Całkowity potencjalny zwrot ponad wypłatę | 21,4% |
| Dodatkowa wypłata po 30 września | 0,00277778 USD za akcję dziennie |
| Maksymalna kwota za 90 dni | 0,25 USD za akcję |
Wstępne szacunki oparte są na cenie śróddziennej z czwartku.
Różnica nie odzwierciedla prostego prawdopodobieństwa zamknięcia. Uwzględnia wartość czasu, możliwe opóźnienia sądowe i różne warunki transakcji. Paramount wyraził zgodę na opóźnienie zamknięcia podczas pozwu stanów. Okres zawieszenia może potrwać do czerwca 2027.
Każdy dzień opóźnienia wiąże się ze znacznymi kosztami. Reuters wyliczył, że po 30 września opłaty za zwłokę wynoszą około 7 mln USD dziennie. Łącznie kwota może wzrosnąć nawet do 1,7 mld USD.
| Ekspozycja na koszty transakcji | Wyzwalacz | Kwota | Udział w wartości rynkowej PSKY |
|---|---|---|---|
| Opłata za zerwanie z Netflix | Wypłacono | 2,8 mld USD | 32,3% |
| Maksymalne opłaty za zwłokę | Opóźnienie zamknięcia | Do 1,7 mld USD | 19,6% |
| Opłata za odwrócenie transakcji | Blokada regulacyjna | 7,0 mld USD | 80,8% |
| Całkowita kwota niepowodzenia regulacyjnego według Bloomberga | 7,0 mld USD plus 2,8 mld USD | 9,8 mld USD | 113,2% |
Wczesne obliczenia skali oparte są na śróddziennej wycenie Paramount na poziomie 8,66 mld USD. Opłaty za zwłokę i opłata za odwrócenie oznaczają odrębne scenariusze.
W czwartek CNN ponownie znalazło się w centrum uwagi. Producenci filmowi wezwali brytyjskiego ministra kultury do ochrony dostępu do połączonych archiwów CNN i CBS News. Zbiór CNN obejmuje ponad 4 miliony materiałów, a CBS News wnosi 85 lat materiałów nadawczych. Wielka Brytania ma zakończyć wstępną analizę do 7 sierpnia.
Wspomniana kolumna opinii The New York Times określiła CNN jako „kluczowy element przetargowy” podczas negocjacji. Choć to stwierdzenie jest komentarzem, a nie formalnym środkiem zaradczym, spór o prawa archiwalne nadaje aktywowi wymierny aspekt licencyjny. Threads
AMC Entertainment Holdings, Inc. NYSE:AMC przedstawił odmienną perspektywę w branży. Dyrektor generalny Adam Aron stwierdził, że pozew stanów „odwraca ekonomię naszego biznesu do góry nogami”. Wskazał na gwarancje co najmniej 30 filmów kinowych rocznie. Variety
Umowy ustalają minimalne 45-dniowe okno dla premier premium video-on-demand. Usługi streamingowe na abonament muszą odczekać co najmniej 90 dni po okresie wyłączności kinowej. Aron opisał te ustalenia jako „konkretne i mierzalne zobowiązania”. Variety
Akcjonariusze WBD mają różnicę, która zapewnia wyraźną korzyść gotówkową, choć z długim terminem realizacji. Akcjonariusze Paramount stoją przed osobnym wyliczeniem. Według zgłoszenia WBD, 45,72 miliarda dolarów wartości fuzji jest gwarantowane przez Larry’ego Ellisona i powiązany fundusz powierniczy. To zapewnienie wzmacnia perspektywy transakcji, ale nie eliminuje ryzyk związanych z wydarzeniem.
Kluczowe daty są już ustalone. Przegląd w Wielkiej Brytanii kończy się 7 sierpnia. Opłata za zwłokę zaczyna obowiązywać po 30 września. Każde opóźnienie zwiększa koszt realizacji oferty WBD w wysokości 31 dolarów za akcję.
Ryzyka: Wskaźnik 113% stanowi porównanie proporcjonalne, a nie prognozowaną stratę. Mierzy ekspozycję rodzinną na transakcję w stosunku do kapitalizacji rynkowej Paramount. W niektórych okolicznościach rozwiązania umowy WBD mogłoby pokryć opłatę dla Netflixa. 7 miliardów dolarów odszkodowania ogranicza się do określonych scenariuszy.
