Aktualisiert am 7. Nov. 2025
Wichtigste Erkenntnisse
- Alphabet (Google) hat gerade sein erstes Quartal mit über 100 Mrd. $ gemeldet und die Capex-Prognose für 2025 auf 91–93 Mrd. $ angehoben, was auf einen aggressiven Ausbau von KI und Rechenzentren hinweist. Google Cloud wuchs im Q3 um 34 % im Jahresvergleich. Q4Cdn
- Microsoft erzielte im September-Quartal (GJ26 Q1) ein Azure-Wachstum von 40 % und gab 10,7 Mrd. $ in Dividenden und Aktienrückkäufen an die Aktionäre zurück; die Dividende wurde im September auf 0,91 $ pro Aktie erhöht. Microsoft
- Regulierung verändert beide Geschichten: Ein US-Gerichtsurteil verschonte Google im Suchfall vor einer Zerschlagung; wenige Wochen später verhängte die EU eine Geldstrafe von 2,95 Mrd. € gegen Google wegen Ad-Tech-Praktiken. Die EU hat außerdem Verpflichtungen von Microsoft akzeptiert, um Bedenken bezüglich der Teams-Bündelung auszuräumen. Reuters
- YTD-Performance (Kontext): Nach einer starken Entwicklung bis Ende Oktober zeigen Drittanbieter-Schätzungen, dass Alphabet rund ~45 % YTD zum Zeitpunkt der Q3-Veröffentlichung zugelegt hat, während Microsoft mit ~29–30 % YTD in die Berichtswoche startet; beide sind seither leicht zurückgegangen. (Die Methodik variiert je nach Quelle und Datum.) Investopedia
Performance-Überblick 2025 (bis heute)
Die Märkte schwankten nach den Ergebnissen der Mega-Caps, aber die Bilanz zeigt weiterhin, dass Alphabet Microsoft für 2025 bisher übertrifft. Rund um Alphabets Bericht vom 29. Oktober schätzten mehrere Medien den YTD-Gewinn auf etwa ~45 %, angetrieben durch eine Beschleunigung bei KI und Werbung sowie ein starkes Ergebnis. Microsofts ~29–30 % YTD-Anstieg spiegelt die anhaltende Stärke von Azure und die Begeisterung um Copilot und OpenAI wider – gebremst durch Capex-Prüfungen und Volatilität nach den Ergebnissen. Stand 7. Nov. liegen beide unter ihren jüngsten Höchstständen, bleiben aber herausragende Performer unter den Mega-Cap-Techs. Investopedia
Ergebnisüberblick: Wer hat am besten abgeschnitten?
Alphabet (Kalender-Q3 2025)
- Umsatz:$102,3 Mrd., +16 % im Jahresvergleich; EPS:$2,87, +35 % im Jahresvergleich. Alle wichtigen Geschäftsbereiche erzielten zweistelliges Wachstum, darunter Suche, YouTube, Abonnements & Geräte sowie Cloud. Q4Cdn
- Google Cloud:$15,2 Mrd., +34 % im Jahresvergleich; Auftragsbestand erreichte $155 Mrd.. Q4Cdn
- Capex: Prognose auf $91–$93 Mrd. für 2025 angehoben, was den Ausbau der KI-Infrastruktur widerspiegelt. Q4Cdn
- Meilenstein: Alphabet überschritt im September $3 Billionen Marktkapitalisierung. Reuters
Microsoft (GJ26 Q1, Quartal endete am 30. September 2025)
- Umsatz:$77,7 Mrd., +18 % im Jahresvergleich; GAAP EPS:$3,72 (+13 %), Non-GAAP EPS:$4,13 (+23 %). Microsoft
- Azure & andere Cloud-Dienste:+40 % im Jahresvergleich (39 % währungsbereinigt)—bleibt der Motor. Microsoft Cloud Umsatz: $49,1 Mrd., +26 %. Microsoft
- Kapitalrückflüsse:$10,7 Mrd. an Aktionäre im Quartal; im September hat der Vorstand die Quartalsdividende auf $0,91 erhöht. Microsoft
Fazit: Alphabets Quartal überraschte in allen Segmenten und stellte einen Umsatzrekord auf, während Microsofts Azure-Wachstum weiterhin beeindruckend blieb, aber Fragen der Investoren zur Größe und Rendite der KI-Investitionen aufwarf—ein wiederkehrendes Thema im Jahr 2025. Reuters
Der KI-Stack: Gemini vs. Copilot (und wie Cloud hineinpasst)
- Googles KI
Auf der I/O 2025 skalierte Google AI Overviews und AI Mode in der Suche und erweiterte die Gemini-Fähigkeiten auf Verbraucher- und Unternehmensplattformen. Google Cloud stellte außerdem verbesserte Gemini-Modellfamilien für Entwickler und Unternehmen vor. Das Management sagt, KI steigert jetzt direkt Suche, YouTube und Cloud. s206.q4cdn.com - Microsofts KI
Auf der Build 2025 erweiterte Microsoft die Copilot Studio-Tools und führte Windows AI Foundry sowie lokale „Inbox“-Modelle auf Copilot+ PCs ein – und verknüpfte Endpoint-NPUs mit Azure AI. Phi-Kleinmodelle und agentische Fähigkeiten fördern einen hybriden Edge-to-Cloud-Ansatz und ergänzen das Modellportfolio von Azure. Source - OpenAI-Partnerschaft neu aufgestellt
Ende Oktober haben Microsoft und OpenAI die Partnerschaft neu gestaltet. OpenAI schuf eine Public Benefit Corporation-Struktur; Microsoft hält eine bedeutende Minderheitsbeteiligung (Reuters nennt ca. 27%; OpenAIs Beitrag beschreibt ~32,5% auf umgerechneter Basis, ohne jüngste Finanzierungsrunden) und behält eine privilegierte Azure-Anbindung. Die Märkte werten dies als Stärkung der zentralen KI-Versorgungslinie für Microsoft. Reuters
Cloud-Scoreboard 2025:
Azure +40% im Septemberquartal; Google Cloud +34% im Q3 von Alphabet – beide beschleunigen, da KI-Workloads zunehmen. Alphabets Cloud-Auftragsbestand bei $155 Mrd. signalisiert mehrjährige Planungssicherheit; Microsofts RPO bei $392 Mrd. im gesamten Commercial Cloud-Bereich deutet ebenfalls auf nachhaltige Nachfrage hin. Microsoft
Capex, Margen und Kapitalrückflüsse
- Alphabet prognostizierte $91–$93 Mrd. Capex im Jahr 2025 zur Finanzierung der KI-Infrastruktur (TPUs, Rechenzentren, Netzwerke). Trotz hoher Investitionen lag die operative Marge von Alphabet im Q3 bei 30,5% (bzw. 33,9% ohne EU-Bußgeld). Alphabet zahlt eine Quartalsdividende von $0,21 (letzte Ex-Termine im September und Dezember). Q4Cdn
- Microsoft setzt den umfangreichen Capex-Zyklus im Zusammenhang mit KI und Azure-Kapazität fort und hält gleichzeitig starke Kapitalrückflüsse aufrecht; im September 2025 erhöhte das Unternehmen die Dividende auf $0,91 und kauft routinemäßig Aktien zurück. Source
Investor-Übersetzung: Beide befinden sich in einer „jetzt investieren, später monetarisieren“-Phase für KI. Alphabets Reinvestitionen sind ungewöhnlich hoch (selbst für Alphabet), während Microsoft über Azure + Microsoft 365 Copilot einen reiferen Monetarisierungspfad im Unternehmensbereich genießt.
Regulierungsbeobachtung: Risiken sind real, aber die Klarheit verbessert sich im 2. Halbjahr 2025
- US-Suchmaschinenfall (DOJ gegen Google): Im September verhängte Richter Amit Mehtaverhaltensbezogene Auflagen (z. B. Einschränkungen bei exklusiven Vertriebsverträgen), verzichtete jedoch auf eine Zerschlagung. Die Märkte begrüßten das Entschärfen des Extremrisikos. Reuters
- EU-Adtech-Fall: Am 5. September verhängte die Europäische Kommission gegen Google eine Geldstrafe von 2,95 Mrd. € wegen Adtech-Praktiken – explizit in Alphabets Q3-Mitteilung genannt (als Belastung von 3,5 Mrd. $ verbucht). Berufungen werden erwartet. Europäische Kommission
- Microsoft–Teams (EU): Am 11. September akzeptierte die Kommission Zusagen von Microsoft bezüglich Teams-Bündelung und Interoperabilität und schloss damit eine wichtige Front. Europäische Kommission
- UK-Cloudmärkte: Die britische CMA-Endentscheidung zum Cloud-Wettbewerb hob Microsofts Lizenzierung als Hindernis für Wettbewerber hervor und signalisierte künftige Maßnahmen zum Strategic Market Status im Rahmen des DMCCA. Abhilfemaßnahmen könnten 2026 durch Folgemaßnahmen erfolgen. GOV.UK
Nettoeffekt: Für Alphabet sorgen US-Entlastung + EU-Strafe für gemischte Schlagzeilen, aber klarere Leitplanken; für Microsoft reduziert die Teams-Zusage einen juristischen Unsicherheitsfaktor, während die britische Lizenzierungsprüfung weiter beobachtet werden muss.
Bewertungs-Kontext (kein Hype, nur Zahlen)
- Alphabet wurde zuletzt mit etwa ~23-fachem erwarteten Gewinn gehandelt, dem niedrigsten Vielfachen unter den Mag-7 laut LSEG/Reuters im September – vor dem Anstieg Ende Oktober und der Schwankung Anfang November. Reuters
- Microsoft weist typischerweise ein höheres erwartetes KGV auf (~niedrige bis mittlere 30er laut verschiedenen Trackern und Yahoo Finance Statistiken), was das Azure-Wachstum und die erstklassige Cashflow-Beständigkeit widerspiegelt. Die erwarteten KGVs im Technologiesektor bleiben im Vergleich zu den langfristigen Durchschnitten erhöht. Yahoo Finance
Katalysatoren, die als Nächstes zu beobachten sind
- Alphabet: Signale zur Monetarisierung von AI Mode und AI Overviews; Umwandlung des Cloud-Auftragsbestands; Verlauf des EU-Adtech-Berufungsverfahrens; fortgesetzte Hardware- und Android-Ökosystem-Anbindungen. Google Business
- Microsoft: Azure-Nachfrage vs. AI-Investitionstakt; Copilot-Sitzplatzübernahme und zusätzlicher ARPU; weitere OpenAI-Partnerschafts-Updates, während sich die PBC-Struktur etabliert. Microsoft
Fazit: Welche Aktie für welchen Anleger?
- Alphabet (GOOGL): Am besten geeignet für Anleger, die breitere Optionen in den Bereichen Werbung, YouTube und Cloud mit einem immer noch niedrigeren erwarteten KGV im Vergleich zu den Wettbewerbern suchen – und die regulatorischen Lärm und hohe (aber zielgerichtete) AI-Investitionen tolerieren können. Q3 zeigt, dass KI zur Suche beiträgt, sie aber nicht kannibalisiert. Q4Cdn
- Microsoft (MSFT): Am besten für Anleger, die Unternehmens-KI-Monetarisierung jetzt bevorzugen (Azure + Copilot), mit wiederkehrenden Cloud-Umsätzen und verlässlichen Kapitalrückflüssen (Dividendenwachstum). Der Kompromiss ist ein Bewertungspremium und intensive Überprüfung der Kapitalrendite. Microsoft
Unsere 2025-Bilanz (bis 7. Nov.): Alphabet führt dieses Jahr bei der Aktienperformance und beim Überraschungsfaktor; Microsoft führt bei der Verbreitung von Unternehmens-KI und der defensiven Cashflow-Qualität. Beide bleiben grundlegende KI-Plattformen, aber das Chancen-Risiko-Verhältnis unterscheidet sich: Alphabet für Multiple-Expansion, wenn KI weiterhin Werbung + Cloud ankurbelt, Microsoft für stetigere Wertsteigerung, wenn Azures 40%-Wachstum ohne Investitionsrückschlag anhält. Q4Cdn
Quellen & weiterführende Literatur
- Alphabet Q3’25 Ergebnis-Pressemitteilung (PDF): Umsatz $102.3B; Cloud +34%; Capex-Prognose $91–$93B; Auswirkung der EU-Strafe. Q4Cdn
- Microsoft FY26 Q1 Pressemitteilung: Azure +40%, Microsoft Cloud $49.1B (+26%), Rückflüsse an Aktionäre $10.7B. Microsoft
- Microsoft Dividendenerhöhung auf $0.91 (15. September 2025). Quelle
- Alphabet Dividendenhistorie und bevorstehende Ex-Termine. Stock Events
- DOJ gegen Google (Suche) – Berichterstattung zu Abhilfemaßnahmen; Marktreaktion. Reuters
- EU-Strafe gegen Google im Ad-Tech-Bereich (Presseecke). Europäische Kommission
- EU-Akzeptanz der Microsoft-Zusagen zu Teams. Europäische Kommission
- UK CMA finale Entscheidung zum Cloud-Markt und Fokus auf Microsoft-Lizenzierung. GOV.UK
- Alphabet erreicht $3T Marktkapitalisierung. Reuters
- Microsoft–OpenAI Partnerschaftsrestrukturierung (Beteiligungsdetails). Reuters
- Google I/O 2025 und Gemini/AI Overviews Updates. Blog
- Microsoft Build 2025 (Copilot Studio, Windows AI Foundry, Edge-to-Cloud AI). Quelle
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