New York, 12. Juli 2026, 17:17 EDT
Die Oracle Corporation (NYSE:ORCL) startet am Montag mit einer zentralen Marktfrage: Kann das KI-gesteuerte Auftragsbuch schnell genug in Bargeld umgewandelt werden, um Schulden und Aktien zu kompensieren, die für den Bau von Rechenzentren benötigt werden? Die Antwort des Marktes ist derzeit nein. Oracle schloss am Freitag bei 140,64 $, ein Minus von 2,48 %; selbst nach Berücksichtigung der vierteljährlichen Dividende von 0,50 $ auf die Tagesrendite lag der Verlust bei etwa 2,14 %. Eine Herabstufung auf BBB-, die niedrigste Stufe im Investment-Grade-Bereich, hat die Finanzierung – nicht die Nachfrage – zum nächsten Preistreiber gemacht.
Die Wall Street ist am Wochenende geschlossen, daher ist der Schlusskurs vom Freitag der letzte Stand. Oracle legte in der Woche bis zum 10. Juli nur um 0,26 % zu, gegenüber 1,23 % beim S&P 500 und 1,74 % beim Nasdaq Composite. Allein am Freitag fiel Oracle, während der Informationstechnologiesektor um 1,65 % stieg – eine Lücke, die auf unternehmensspezifische Verkäufe und nicht auf einen breiten Rückzug aus KI hindeutet.
| Leistung | Oracle | S&P 500 | Nasdaq Composite |
|---|---|---|---|
| Woche bis 10. Juli | +0,26 % | +1,23 % | +1,74 % |
| Freitag | -2,48 % | +0,42 % | +0,29 % |
| Schlusskurs Freitag | 140,64 $ | 7.575,39 | 26.281,61 |
Die Herabstufung hat diese Trennung verschärft. S&P Global Ratings, Teil von S&P Global Inc. (NYSE:SPGI), hat Oracle um eine Stufe von BBB herabgestuft und einen stabilen Ausblick beibehalten. Begründung: Der Aufbau der KI-Infrastruktur schwäche das Geschäftsrisikoprofil von Oracle. Die Agentur geht nun von Investitionsausgaben im Geschäftsjahr 2027 in Höhe von 90 bis 95 Milliarden US-Dollar aus, verglichen mit der bisherigen Schätzung von 60 Milliarden US-Dollar, und prognostiziert ein Defizit beim freien operativen Cashflow von rund 42 Milliarden US-Dollar. Der freie operative Cashflow ist das von den laufenden Geschäften nach Investitionen erzeugte Bargeld.
Das operative Geschäft bleibt stark genug, um die Argumentation am Leben zu halten. Der Umsatz im Geschäftsjahr 2026 stieg um 17 % auf 67,4 Milliarden US-Dollar, der Umsatz mit Cloud-Infrastruktur im vierten Quartal kletterte um 93 % auf 5,8 Milliarden US-Dollar und die verbleibenden Leistungsversprechen erreichten 638 Milliarden US-Dollar. Diese letzte Zahl – vertraglich vereinbarte, aber noch nicht als Umsatz verbuchte Erlöse – entspricht dem 9,5-fachen des Jahresumsatzes, aber der freie Cashflow war mit minus 23,7 Milliarden US-Dollar negativ. Oracle plant für das Geschäftsjahr 2027 etwa 40 Milliarden US-Dollar an Fremd- und Eigenkapitalfinanzierung und prognostiziert für das erste Quartal ein Umsatzwachstum von 27 % bis 29 %.
| Oracles Finanzierungsgleichung | Aktuellste Zahl | Investor-Interpretation |
|---|---|---|
| Verbleibende Leistungsversprechen | 638 Milliarden $ | Die Nachfrage ist sichtbar; der Zeitpunkt des Geldzuflusses nicht |
| Auftragsbuch/Umsatz GJ2026 | 9,5-fach | Außergewöhnliche Deckung, aber keine sofortige Liquidität |
| Freier Cashflow GJ2026 | -23,7 Milliarden $ | Rechenzentrumsbau hat Bargeld verbraucht |
| Geplante Finanzierung GJ2027 | Rund 40 Milliarden $ | Externes Kapital bleibt zentral für den Plan |
| S&P-Prognose Cashflow GJ2027 | Nahezu -42 Milliarden $ | Kreditdruck könnte während des Ausbaus anhalten |
CEO Clay Magouyrk sagte, Oracle habe in diesem Quartal „67 Milliarden US-Dollar an KI-Infrastrukturverträgen unterzeichnet“ und dass vorausbezahlte oder vom Kunden bereitgestellte Hardware im Zusammenhang mit großen KI-Deals insgesamt 75 Milliarden US-Dollar betrage. Diese Unterstützung ist wichtig. Sie reduziert Oracles eigene Hardwarekosten, beseitigt aber nicht das Risiko von Bau, Stromversorgung und Lieferung. Oracle Blogs
Das klarere Signal für Investoren ist das Verhältnis von 95 %: Oracles geplante Finanzierung für das Geschäftsjahr 2027 entspricht etwa 95 % des von S&P prognostizierten Cashflow-Defizits. Dies ist keine Prognose eines Liquiditätsengpasses – Oracle verfügt über Kundenanzahlungen und andere Geldquellen –, aber das nahezu eins-zu-eins-Verhältnis zeigt, warum allein mehr Buchungen die Aktie möglicherweise nicht mehr steigen lassen. Was als Nächstes passiert, hängt davon ab, ob jeder Dollar an vertraglicher Nachfrage weniger externes Kapital erfordert.
Ein kleinerer Impuls kommt am Montag, 13. Juli, in Großbritannien. Die Aufsichtsbehörden beginnen mit der direkten Überwachung von Oracle, Microsoft Corp. (NASDAQ:MSFT), Amazon.com Inc. (NASDAQ:AMZN) und Alphabet Inc.s Google (NASDAQ:GOOGL) als kritische Anbieter für den Finanzsektor. Sie verlangen Belastungstests, Selbsteinschätzungen und Berichte über größere Vorfälle. Der Schritt unterstreicht, wie zentral die vier Clouds geworden sind, auch wenn zusätzlicher Compliance-Aufwand Oracles Finanzierungsfrage wohl kaum lösen wird.
Aber das Risikoszenario kann sich schnell verschlechtern. Eine Verzögerung bei der Auslieferung von Rechenzentren oder eine langsamere Kundenakzeptanz würde die Einnahmen verzögern, während Zins- und Baukosten weiterlaufen; anhaltend hohe Zinsen könnten die Kreditkosten erhöhen, während eine weitere Aktienausgabe den prozentualen Anteil der bestehenden Inhaber verringern würde. Die Aufwärtsseite ist ebenfalls messbar: Wird das Wachstumsziel für das erste Quartal erreicht und das Bargelddefizit schneller als von S&P erwartet verringert.
Der erste Test ist makroökonomisch: US-Verbraucherpreisdaten kommen am Dienstag, den 14. Juli, Produzentenpreise am Mittwoch und Einzelhandelsumsätze am Donnerstag, während der Vorsitzende der Federal Reserve, Kevin Warsh, vor dem Kongress aussagen soll. Michael Reynolds, Vizepräsident für Anlagestrategie bei Glenmede, sagte, die Märkte stünden vor „einer Reihe von Gegenströmungen“. Anthony Saglimbene, Chefmarktstratege bei Ameriprise Financial Inc. (NYSE:AMP), sagte, eine höhere Inflation könnte „die Wahrscheinlichkeit einer Zinserhöhung bis zum Jahresende erhöhen“. Für einen BBB–Kreditnehmer mit einem umfangreichen Finanzierungsplan wäre das durch höhere Kreditkosten relevant, selbst wenn die Cloud-Nachfrage anhält. Reuters
Die Dividende am Freitag erklärt nur etwa 14 % des Kursrückgangs von Oracle um 3,58 $, der Rest war ein wirtschaftlicher Verlust, und das schwache Abschneiden im Index der Woche zeigt, dass die Anleger die Bilanz bewerten und nicht an der KI-Nachfrage zweifeln. Der nächste nachhaltige Kurstreiber ist die Umwandlung in Barmittel. Bis Oracle dies beweist, werden das Auftragsbuch von 638 Milliarden Dollar und das BBB–Rating die Aktie in entgegengesetzte Richtungen ziehen.
