NEW YORK, 26. Juli 2026, 11:28 EDT — Die US-Märkte waren am Sonntag geschlossen.
- Microsoft beendete den Freitag bei 381,70 $, kaum verändert gegenüber der Sitzung. Die Aktie fiel im Vergleich zum vorherigen Freitag um 3,1 %.
- Microsoft wird seine Ergebnisse für das vierte Geschäftsquartal am Mittwoch, den 29. Juli, veröffentlichen. Analysten prognostizieren einen Gewinn je Aktie von 4,24 $.
- Die erste Prognose des Unternehmens sieht vierteljährliche Investitionsausgaben von über 40 Milliarden Dollar vor. Der Umsatz wird voraussichtlich zwischen 86,7 Milliarden und 87,8 Milliarden Dollar liegen.
Microsoft geht nach einem Rückgang von 3,1 % über fünf Sitzungen in die Berichtswoche. Der Fokus hat sich von der Existenz der Azure-Nachfrage darauf verlagert, ob diese Nachfrage ausreicht, um die Infrastrukturkosten zu übersteigen.
Wenn das Unternehmen an seinen angekündigten Mindestinvestitionen festhält, würden die vierteljährlichen Investitionsausgaben gegenüber dem Vorquartal um mindestens 25,4 % steigen. Im Vergleich dazu würde der Umsatz in der Mitte der Prognose nur um 5,2 % wachsen. Die Ausgaben würden sich somit fast fünfmal so schnell beschleunigen wie der Umsatz.
Mehr als 45,8 % des Quartalsumsatzes würden für Investitionen verwendet. Im dritten Geschäftsquartal lag der Wert bei 38,5 %, verglichen mit 31,7 % im gleichen Zeitraum des Vorjahres.
| Zeitraum | Umsatz | Investitionen, einschließlich Leasing | Investitionen/Umsatz | Azure-Wachstum |
|---|---|---|---|---|
| GJ2025 Q4 Istwert | 76,4 Milliarden $ | 24,2 Milliarden $ | 31,7 % | 39 % gemeldet |
| GJ2026 Q3 Istwert | 82,9 Milliarden $ | 31,9 Milliarden $ | 38,5 % | 39 % konstante Währung |
| GJ2026 Q4 vorläufiger Ausblick | 87,25 Milliarden $ Mittelwert | Über 40 Milliarden $ | Über 45,8 % | 39 %-40 % konstante Währung |
Die Tabelle zeigt gemeldete Umsatz- und Investitionsausgaben unter Berücksichtigung von Finanzierungsleasing. Die Q4-Zeile ist als vorläufig gekennzeichnet, da das Management angab, dass die Ausgaben 40 Milliarden Dollar übersteigen würden.
Die Mathematik verlagert den Test am Mittwoch auf den Fokus der Cash-Conversion. Azure könnte die Prognose erreichen, aber das könnte die Sorgen der Investoren über die Renditen nicht ausräumen.
Der Markt sendete am Freitag ein Warnsignal. Der Nasdaq fiel um 0,64 % und schloss die Woche mit einem Minus von 2 %. Sorgen über steigende KI-Investitionen führten dazu, dass Investoren sich von Technologiewerten zurückzogen.
„Die Angst, etwas zu verpassen, wandelt sich in die Sorge um einen erheblichen Überbau“, sagte Peter Andersen, Geschäftsführer von Andersen Capital Management. Reuters
Alphabet NASDAQ:GOOGL lieferte ein Beispiel. Der Umsatz von Google Cloud stieg um 82 % auf 24,8 Milliarden Dollar. Allerdings erhöhte Alphabet seine Investitionsprognose für 2026 auf eine Spanne von 195 bis 205 Milliarden Dollar und meldete einen negativen Free Cashflow von 5,9 Milliarden Dollar. Die Aktie fiel nach der Aktualisierung um etwa 3 %.
Die Gewinnerwartung von Microsoft bleibt stabil. Der Analystenkonsens liegt bei 4,24 $, genauso wie vor einem Monat. Vor drei Monaten lag er bei 4,27 $.
Wichtige Nachfragesignale bleiben stark. Im dritten Quartal verzeichnete Azure ein Wachstum von 39 % bei konstanter Währung. Microsoft 365 Copilot überschritt 20 Millionen zahlende Nutzer, und der annualisierte KI-Umsatz überstieg 37 Milliarden Dollar.
Microsofts CFO Amy Hood äußerte Vertrauen in die erwarteten Investitionserträge des Unternehmens und verwies auf die zunehmende Produktnutzung und stärkere Nachfragesignale.
Microsoft prognostizierte für das vierte Quartal ein Azure-Umsatzwachstum von 39 %-40 % bei konstanter Währung. Das Unternehmen stellte fest, dass die Nachfrage weiterhin das verfügbare Angebot überstieg. Microsoft erwartet, dass diese Kapazitätsbeschränkungen mindestens bis Dezember anhalten werden.
Neugeschäft von Kunden untermauert diese Sichtweise. Am Donnerstag gab Databricks bekannt, die Partnerschaft mit Azure bis in die 2030er Jahre zu verlängern. Das Unternehmen wird auch die Nutzung von Microsofts Cobalt-Prozessoren erhöhen.
Der Bericht folgt auf die Entscheidung der US-Notenbank am Mittwoch. Bis Freitagabend spiegelten Futures eine Wahrscheinlichkeit von 38 % für eine Zinserhöhung um einen Viertelpunkt wider. Steigende Zinsen würden den Barwert von KI-Investitionen mit langen Zeithorizonten für Investoren verringern.
Risiken: Microsoft-Aktien könnten unter Druck geraten, wenn das Azure-Wachstum unter 39 % liegt, die Investitionsausgaben deutlich über 40 Milliarden US-Dollar liegen oder die Copilot-Nutzung nachlässt. Eine unerwartete Zinserhöhung der Fed würde ebenfalls das Bewertungsrisiko erhöhen, während eine schnellere Kapazitätsbereitstellung der Aktie zugutekommen könnte.
Die Reaktion auf die Quartalszahlen könnte weniger davon abhängen, die Gewinnprognosen zu übertreffen. Faktoren wie die Ausgaben für das Geschäftsjahr 2027, die Austrittsrate von Azure und die Prognose des freien Cashflows dürften bedeutender sein.
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